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标普：“关税收入”将抵消特朗普税改法案的影响，维持美国信用评级

产品征收了广泛且往往很高的关税。今年7月，特朗普所谓的“大美丽法案”成为法律。该法案规定削减联邦政府开支，同时降低税率。 7月21日，国会预算办公室估计，从2025年到2034年，该法案将导致联邦预算赤字净增加3.4万亿美元。国会预算办公室当时表示：“赤字增加的原因估计是直接支出减少1.1万亿美元，收入减少4.5万亿美元。” 标普全球周一表示，“在实际关税税率上升的情况下，我们预计有意义的关税收入将普遍抵消可能与最近的财政立法相关的较弱的财政结果，该立法既包括减税，也包括增加税收和支出。” 上周，美国财政部表示，由于特朗普的关税政策，7月份美国关税征收增加了近210亿美元。然而，根据财政部的数据，同月联邦预算赤字增长了近20%。但标普全球表示，其“前景保持稳定，反映出我们对美国经济继续保持弹性的预期；可信、有效的货币政策执行；财政赤字高企（但没有上升），支撑着一般政府净债务的增长；以及提高5万亿美元的债务上限。” 标普表示：“稳定的前景表明，我们预计，尽管财政赤字结果不会有明显改善，但我们预计未来几年不会持续恶化。” “这包含了我们的观点，即国内和国际政策的变化不会对美国经济的弹性和多样性造成压力，”该公司表示。 “反过来，包括强劲的关税收入在内的广泛收入增长将抵消减税和支出增加带来的任何财政下滑。”

金融界08-20 08:34

“医美茅”跌落神坛：嗨体失速、童颜针内斗，爱美客14亿商誉压顶

亿元，同比下降21.59%；归母净利润7.89亿元，同比下滑29.57%；扣非净利润跌幅更达33.7%。这是爱美客上市以来首次出现营收净利双降，且降幅较一季度进一步扩大。曾经凭借“嗨体”“濡白天使”两款爆品独占医美鳌头的“白马股”，如今正陷入核心产品失速、并购后遗症爆发、代理权争夺战的三重困境。核心产品全线溃退：嗨体垄断地位被破，再生针剂赛道“血流成河” 爱美客的业绩滑坡早有预兆。2024年，公司营收增速从2020年的27.18%骤降至5.45%，净利润增速也从43.93%降至5.33%。2025年一季度，营收净利同比降幅突破10%，而半年报中，两大核心业务板块——溶液类与凝胶类注射产品均呈现断崖式下跌。作为国内首款获批的颈纹修复Ⅲ类医疗器械，“嗨体”曾以“独家品种”身份横扫市场，2020年贡献营收4.47亿元，占公司总营收的63%。但这一垄断地位在2023年被华熙生物“润致格格”打破。随着竞品快速放量，嗨体上半年营收同比下滑23.79%至7.44亿元。更严峻的是，颈纹修复市场的天花板已隐约可见——据弗若斯特沙利文数据，2024年中国颈纹修复市场规模仅12.3亿元，而嗨体市占率已超60%，增长空间逼近极限。凝胶类明星产品“濡白天使”的处境更为凶险。作为国内首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，濡白天使2021年上市后迅速抢占再生针剂市场，但短短四年间，华东医药“少女针”、圣博玛“艾维岚”等竞品相继入局，普丽妍、塑妍萃等新玩家不断获批，杭盖生物、四环医药等企业更有十余款在研产品虎视眈眈。价格战硝烟弥漫：濡白天使终端价从上市初的1.28万元/支降至目前的8800元，而华东医药少女针凭借渠道优势以9800元/支的价格持续蚕食份额。上半年，濡白天使所在凝胶类板块营收同比下滑23.99%至4.93亿元。 “医美行业正经历从‘野蛮生长’到‘存量博弈’的残酷洗牌。”消费医疗分析师张从文指出，“爱美客需要回答两个关键问题：一是如何在红海市场中维持嗨体和濡白天使的溢价能力；二是能否通过新产品构建第二增长曲线。” 13亿豪赌韩国公司：溢价13倍收购埋下14亿商誉“雷” 面对核心产品增长乏力，爱美客选择“研发+并购”双轮驱动，但这条突围之路布满荆棘。研发端，公司上半年投入1.57亿元，同比增长24.47%，占营收比例达12.05%。注射用A型肉毒毒素已进入注册审评阶段，司美格鲁肽注射液（体重管理）处于临床试验，5月上市的骨性填充产品“嗗科拉”被寄予厚望。然而，这些在研管线均面临激烈竞争：肉毒毒素市场已有保妥适、衡力、吉适、乐提葆四款产品，司美格鲁肽注射液国内已有华东医药、丽珠集团等多家企业布局，“嗗科拉”所在的骨性填充赛道亦有华熙生物、昊海生科等玩家。并购端，爱美客以1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN公司85%股权，试图通过“童颜针”打开全球化局面。REGEN旗下核心产品艾塑菲（国内更名为“臻爱塑菲”）于2024年1月获批上市，成为国内首款进口“童颜针”，定价高达1.98万元/针。但这场“蛇吞象”式收购从一开始就充满争议：REGEN公司2024年前9个月营收仅7223万元，净利润2950万元，对应收购估值的市盈率高达55倍，市销率超19倍。高溢价收购的代价是巨额商誉。截至2025年6月末，爱美客商誉从期初的2.78亿元飙升至15.94亿元，其中因收购REGEN新增13.16亿元。若REGEN未来业绩不及预期，商誉减值将直接吞噬利润——以2024年数据测算，若REGEN净利润下滑20%，爱美客将计提超2.6亿元商誉减值，相当于其上半年净利润的33%。代理权“罗生门”：16亿仲裁背后，爱美客与江苏吴中的生死博弈更棘手的是，爱美客尚未消化收购成果，便陷入与江苏吴中的代理权“白刃战”。这场纠纷的根源可追溯至2022年。彼时，江苏吴中通过控股孙公司达透医疗取得艾塑菲在中国大陆的独家销售代理权，并支付了5350万美元（约合人民币3.8亿元）的保证金。然而，爱美客收购REGEN后，双方矛盾迅速激化：2025年7月，REGEN单方面解除达透医疗代理权，转而授权爱美客销售“臻爱塑菲”；8月11日，江苏吴中宣布就代理权纠纷向深圳国际仲裁院提起仲裁，索赔金额高达16亿元。 “代理权争夺的本质是市场份额的争夺。”医疗战略咨询公司LatitudeHealth创始人赵衡分析，“艾塑菲对江苏吴中意义重大——2024年该产品贡献了公司20%的营收，是其扭亏为盈的关键；对爱美客而言，若失去代理权，13亿收购将沦为‘为他人做嫁衣’。” 目前，双方均未退让。爱美客表示“纠纷处于法律程序，不影响核心业务”，并已启动“臻爱塑菲”销售；江苏吴中则强硬回应“将依法维权到底”。这场拉锯战已对市场信心造成冲击：8月19日，爱美客股价收跌1.39%，较2024年高点累计跌幅超60%，市值蒸发超800亿元。全球化战略迷雾：爱美客能否穿越周期？从“医美茅”到“困境反转股”，爱美客的坠落折射出行业深层变革。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国医美市场规模达2678亿元，但增速已从2019年的22.2%放缓至8.9%。监管趋严（如2024年“医美贷”整顿）、消费者理性化（从“追求效果”转向“追求安全”）、集采预期升温（部分省份已试点医美耗材集采）三重压力下，行业进入“淘汰赛”阶段。爱美客的应对之策是“技术+生态”双突破：技术端，通过肉毒毒素、司美格鲁肽等重磅产品构建“抗衰+体重管理”矩阵；生态端，借助REGEN海外渠道拓展全球市场。但现实远比理想残酷——肉毒毒素市场已被四大国际品牌垄断，司美格鲁肽专利悬崖将至，而REGEN代理权纠纷暴露的国际化能力短板，更让投资者对其全球化战略打上问号。 “爱美客的困境不是个例，而是中国医美行业从‘野蛮生长’到‘价值重构’的缩影。”张从文总结，“能否穿越周期，取决于其能否在研发效率、渠道管控、合规运营上实现质的飞跃。否则，今天的‘医美茅’，可能成为明天的‘反面教材’。” 在这场关乎存亡的战役中，爱美客的每一次选择都将影响中国医美行业的格局。而市场，正在等待一个答案。

金融界08-20 08:25

投资者正获利了结？ARK创新ETF遭大规模赎回 “木头姐”伍德仍在逢低买入更多股票

，伍德已连续三个交易日增持迪尔，买入约7.5万股，约占同期成交量的不足1%。财报显示，迪尔上季度盈利虽超出华尔街预期，但下调全年净利润中值至50亿美元，低于此前的51.5亿美元。公司净利润已从2023财年的102亿美元高点降至2024财年的71亿美元，预计2025财年约为50亿美元，市场普遍预期2026财年将回升至57亿美元。市场普遍认为，像ARK这样的重要基金经理的操作值得关注，但此次增持对迪尔整体股价影响有限。至于近期资金出逃的原因，部分分析人士认为与投资者获利了结有关。ARKK今年以来累计上涨约36%，过去12个月更大涨75%。截至周二午盘，ARKK下跌3.8%，标普500指数跌0.6%，道指微跌0.1%。值得注意的是，ARKK重仓股之一的Palantir(PLTR.US)周二大跌9.35%，为标普500指数成分股中表现最差者。该股自本月初发布强劲财报后持续回调，已连跌五个交易日，累计下跌12%。过去一年，Palantir股价受益于政府合同、中标AI项目及业绩爆发，累计上涨逾409%，今年以来涨幅更达118%。然而，股价飙升也令其估值高企，目前市盈率高达未来12个月预期盈利的214倍，远超标普500指数平均的22倍。 FactSet数据显示，29位分析师中仅7位给予“买入”评级，4位建议“卖出”，多数维持“持有”观点，目标价区间从45美元到210美元不等，显示市场对该股的分歧仍然明显。

金融界08-20 08:25

特朗普暂缓征收关税后，美国铜企仍提高价格

者价格通胀计算一部分的一个价格指数在 7 月创下历史新高，较去年同期上涨 12%。南线公司和塞罗电线公司均未回应置评请求。南线公司是美国最大的精炼铜进口商之一，今年早些时候曾在致美国商务部的一封信中游说反对对精炼铜进口征收关税。普睿司曼公司（Prysmian SpA）与南线公司共同主导美国电线电缆市场，其首席执行官马西莫・巴塔尼表示，关税决定令人松了一口气，可能会为其公司带来更高的利润。在该决定宣布后的第二天，他在与分析师的电话会议上说：“像我们这样的本地生产商将受益，因为从海外进口的电缆成本将比现在高得多。因此，这肯定会对我们全年的业绩指引和预测有所帮助。” 美国地质调查局的数据显示，美国去年进口了 81 万吨未加工铜，占该国 180 万吨铜消费量的 45%。虽然这些进口产品免征关税，但美国还进口数十万吨含铜产品，这些产品现在将被征收 50% 的关税。其中包括铜棒、铜管、铜片等半加工产品，以及电缆等成品。去年，美国电缆需求总量中，23% 由进口满足。当然，美国企业可能会投资更多的国内产能来替代进口，从而减轻关税带来的通胀影响。CRU 的休伯特表示，电缆进口 “短期内难以替代”，但低压电缆的新产能可在 1-2 年内建成。此外，关税的适用范围存在很大不确定性。休伯特称，目前尚不清楚作为铜产品主要进口来源的加拿大和墨西哥，根据三国之间的自由贸易协定，是否会豁免于新关税。摩根大通的分析师表示，美国对铜产品进口的依赖程度远低于对精炼铜的依赖，因此 “未来几年新增国内产能可能相对容易实现”。不过，他们预测，在此期间 “终端用户价格将会更高”。伍德麦肯兹公司的全球铜市场研究主管彼得・施米茨表示，铜约占电缆成本的三分之二，占电动机成本的 20%-30%。 “这会引发通胀吗？是的，会的，” 他在谈到关税时说，“最终总会有人来买单，而买单的将是美国消费者。”

金融界08-20 08:24

法官裁定：特斯拉车主可就自动驾驶宣传提起集体诉讼

年 5 月 19 日至 2024 年 7 月 31 日期间购买 “完全自动驾驶” 技术包且选择不参与特斯拉仲裁协议的车主，以及 2016 年 10 月 20 日至 2017 年 5 月 19 日期间购买该技术包的车主。林拒绝将购买特斯拉 “增强版自动驾驶”（Enhanced Autopilot）技术包的车主纳入集体诉讼范围，因为该技术包的 “核心产品特性” 并不要求具备完全自动驾驶功能，因此特斯拉被指称的虚假声明对购买决策而言并不重要。联邦官员已对特斯拉的完全自动驾驶软件是否安全展开调查。该软件也是特斯拉机器人出租车的关键组成部分。该案为《特斯拉高级驾驶辅助系统诉讼案》，由美国加利福尼亚州北区联邦地区法院审理，案件编号：22-05240。

金融界08-20 08:15

闪送公司2025年第二季度营收10.2亿净利润5350万

金融界08-20 08:14

早报 (08.19）| 光伏反内卷！六部门出手；中印外长会谈达成10项成果；英伟达据报为中国研发新AI芯片

格隆汇08-20 08:05

扎克伯格计划再度改革 Meta 的人工智能业务

务。该公司称，今年的资本支出可能高达 720 亿美元，其中大部分将用于数据中心建设和人工智能研究人员的招聘。 Meta 的一位女发言人拒绝置评。此次重组的部分细节此前已由《The Information》报道。自扎克伯格在亚历山大・王的领导下成立超级智能团队以来，紧张局势便已显现。知情人士透露，亚历山大・王的团队正专注于打造公司最强大的人工智能模型 —— 即所谓的 “前沿模型”。该新团队已讨论将 Meta 的下一代人工智能模型设为 “闭源” 模式，这与公司长期秉持的模型 “开源” 理念将形成重大背离。闭源模型会对其底层代码严格保密，而开源人工智能模型则允许其他开发者在此基础上进行拓展开发。知情人士称，新团队已决定放弃 Meta 此前名为 “Behemoth” 的前沿模型，转而从零开始研发新模型。其中一人表示，去年春天，由于性能测试结果不佳，Behemoth 模型的发布被推迟。随着 Meta 斥资数十亿美元引进人工智能人才，三位知情人士透露，部分公司元老对这些新 hires 感到不满。今年 7 月，Meta 任命 OpenAI 研究员、ChatGPT 聊天机器人的联合创造者赵胜佳（Shengjia Zhao）担任首席人工智能科学家。一位知情人士称，近几周来，Meta 的一批老人工智能研究员和员工在赵胜佳的办公室外排队等候，他在为新岗位面试这些人时，会询问他们过去的工作情况。知情人士称，GitHub 前首席执行官纳特・弗里德曼（Nat Friedman）以及曾运营名为 “安全超级智能”（Safe Superintelligence）初创公司的丹尼尔・格罗斯（Daniel Gross），将在产品与应用研究部门领导新人工智能功能的开发工作。人事变动也在持续发生。今年早些时候，Meta 的顶尖计算机科学家若埃尔・皮诺（Joelle Pineau）离职，随后加入了人工智能初创公司 Cohere。曾参与 Meta 开源人工智能模型 Llama 研发的研究科学家安吉拉・范（Angela Fan）近期也已跳槽至 OpenAI。知情人士表示，生成式人工智能副总裁洛雷达娜・克里桑（Loredana Crisan）预计将于周二宣布离职。不过，部分资深人工智能负责人仍留任公司。知情人士称，2014 年参与创立 Meta 人工智能研究部门的罗布・弗格斯（Rob Fergus）将继续担任 Meta 基础人工智能研究实验室（FAIR）的日常负责人，该部门负责通过开源研究推动人工智能技术发展。曾从事生成式人工智能产品研发的艾哈迈德・阿尔 - 达勒（Ahmad Al-Dahle）和阿米尔・弗伦克尔（Amir Frenkle）目前向亚历山大・王汇报工作，专注于战略性人工智能项目。发言人拒绝置评。此次重组的部分细节此前已由《The Information》报道。自扎克伯格在亚历山大・王的领导下成立超级智能团队以来，紧张局势便已显现。知情人士透露，亚历山大・王的团队正专注于打造公司最强大的人工智能模型 —— 即所谓的 “前沿模型”。该新团队已讨论将 Meta 的下一代人工智能模型设为 “闭源” 模式，这与公司长期秉持的模型 “开源” 理念将形成重大背离。闭源模型会对其底层代码严格保密，而开源人工智能模型则允许其他开发者在此基础上进行拓展开发。知情人士称，新团队已决定放弃 Meta 此前名为 “Behemoth” 的前沿模型，转而从零开始研发新模型。其中一人表示，去年春天，由于性能测试结果不佳，Behemoth 模型的发布被推迟。随着 Meta 斥资数十亿美元引进人工智能人才，三位知情人士透露，部分公司元老对这些新 hires 感到不满。今年 7 月，Meta 任命 OpenAI 研究员、ChatGPT 聊天机器人的联合创造者赵胜佳（Shengjia Zhao）担任首席人工智能科学家。一位知情人士称，近几周来，Meta 的一批老人工智能研究员和员工在赵胜佳的办公室外排队等候，他在为新岗位面试这些人时，会询问他们过去的工作情况。知情人士称，GitHub 前首席执行官纳特・弗里德曼（Nat Friedman）以及曾运营名为 “安全超级智能”（Safe Superintelligence）初创公司的丹尼尔・格罗斯（Daniel Gross），将在产品与应用研究部门领导新人工智能功能的开发工作。人事变动也在持续发生。今年早些时候，Meta 的顶尖计算机科学家若埃尔・皮诺（Joelle Pineau）离职，随后加入了人工智能初创公司 Cohere。曾参与 Meta 开源人工智能模型 Llama 研发的研究科学家安吉拉・范（Angela Fan）近期也已跳槽至 OpenAI。知情人士表示，生成式人工智能副总裁洛雷达娜・克里桑（Loredana Crisan）预计将于周二宣布离职。不过，部分资深人工智能负责人仍留任公司。知情人士称，2014 年参与创立 Meta 人工智能研究部门的罗布・弗格斯（Rob Fergus）将继续担任 Meta 基础人工智能研究实验室（FAIR）的日常负责人，该部门负责通过开源研究推动人工智能技术发展。曾从事生成式人工智能产品研发的艾哈迈德・阿尔 - 达勒（Ahmad Al-Dahle）和阿米尔・弗伦克尔（Amir Frenkle）目前向亚历山大・王汇报工作，专注于战略性人工智能项目。

金融界08-20 08:05

纳指创四月来最大跌幅！科技股集体承压，英伟达暴跌3.5%引发连锁反应，市场静候鲍威尔“鹰语”

风险。在一片绿海中，英特尔逆势收涨近7%。美国商务部长卢特尼克证实，政府正寻求以《芯片法案》补贴换取英特尔无投票权股份，强调“这是将拜登时期的赠款转化为特朗普时代的股权”。此前，软银集团已宣布注资20亿美元持股2%，成为英特尔第五大股东。纳斯达克中国金龙指数下跌0.9%，京东、阿里、百度跌超1%，小米ADR跌逾2%。国际贸易形势复杂化，关税政策影响深远在国际贸易领域，美国商务部宣布将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%，这一决定立即引发了市场的广泛关注。新增关税清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆等数百种产品，显示出美国在保护国内制造业方面的坚定立场。特朗普政府多次强调要扩大钢铝关税覆盖范围，以遏制进口依赖并保护国内产业。然而，这一政策也引发了国际社会的广泛争议和反制措施。与此同时，美国在乌克兰问题上的立场也备受关注。特朗普总统明确表示，美国不会向乌克兰派地面部队，但会通过其他方式确保乌克兰受到保护。这一表态在一定程度上缓解了市场对于地缘政治风险的担忧。散户策略调整，9月或迎“冷静期” 尽管科技股遭遇抛压，但美股的涨势仍离不开散户投资者的推动力。Citadel Securities数据显示，过去18周中，散户连续16周净买入股票和期权，成为市场的重要参与者。然而，华尔街策略师Scott Rubner警告，这一热潮可能在9月迎来阶段性放缓。历史数据显示，在6月和7月的强劲买盘后，8月散户活跃度往往回落，而9月通常是全年参与度的低点。这一周期性现象或与投资者风险偏好季节性调整有关。此外，随着市场估值攀升，散户资金开始从高波动的“meme股”转向基本面稳健的大盘股，如特斯拉、英伟达和联合健康集团，显示出策略的成熟化趋势。不过，盈透证券（Interactive Brokers）的数据显示，散户对期权产品的热情未减，上周五单日期权交易量达到12个月平均水平的98百分位。这种“买涨不买跌”的心态，既反映了散户对市场的乐观，也暗含潜在的回调风险。回调或是长期牛市的插曲面对美股市场的波动和不确定性，华尔街策略师们普遍认为即将到来的市场回调将是美股长期牛市旅途中的小插曲。高盛、花旗以及摩根士丹利等华尔街大行的策略师们鼓励交易员们逢低买入，传达出更长期的看涨观点。花旗策略师团队将标普500指数的年底目标点位上调至6600点，并预计2026年年中有望升至6900点。摩根士丹利也预计短期内美股可能出现5%-10%的回调，但回调将是买入机遇。这些乐观预期主要基于科技巨头们的盈利增长与AI资本支出将保持强劲态势。尽管市场存在不确定性，但华尔街策略师们普遍认为，在没有真正的美国经济衰退的情况下，很难想象会出现非常大规模的回调。他们建议投资者保持适度谨慎操作，同时抓住逢低买入的机会。

金融界08-20 08:05

特朗普关税突发重磅！美国物流行业震惊：特朗普政府突然扩大金属关税

美国总统特朗普上周五扩大了钢铁和铝关税范围，将摩托车和餐具等400多种含有这些金属的消费品纳入其中，此举震惊了美国的物流行业。美国报关行和进口商几乎没有接到任何有关这一变更的通知，变化于当地时间周一生效。

tqttier08-20 08:05

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