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格上宏观周报：A股市场不惧美联储加息强势回暖

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场显著回暖，主要指数均涨超5%以上。从行业看，消费属性相关的汽车、食品饮料、社会服务板块领涨。海外方面，美联储加息75个基点落地，美股受此影响回调较多。展望后市，私募管理人认为对后续市场可以更加乐观一些，在自上而下把握好顺应时代背景、政策规划的方向之后，可以更加积极地深入到产业里，去自下而上寻找一些细分投资机会。丹羿投资：对A股已经见底的观点明确，但可能在底部需要点时间目前整体经济弱复苏，流动性充裕。对于未来的市场，我们将它分为上下两个半场。这个分界线，就是经济复苏的预期。基于经济缓慢复苏的预期，预计未来上半场的持续时间较长。上半场，估值牛，流动性推升，提估值为主。丹羿看好：① 各领域的自主可控，即大安全。包括信创、科学仪器设备、医疗设备、高端机床等。凡是有自主可控的，凡是可以进口替代的，均表现较好，预计可持续一段时间。② 医药方面：过去两年，创新药、器械耗材等，因为被集采压制，表现不佳。8月以来，对体外检测（IVD）生化试剂的集采，降价较温和。反馈到市场上，这些股票得到一个估值的快速修复。第一阶段估值修复后，未来还是以公司利润业绩为主

格上财富2022-11-06

格上每日收评—2022年11月02日

今日市场今日A股三大指数均收涨，沪指重返3000点。个股也呈普涨态势，超3600只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天净流出。板块方面，供销社概念股全天大涨，虚拟现实、元宇宙等新兴概念股保持强势，啤酒、新型烟草、消费电子等消费板块走强，汽车产业链相关股走高；银行股全天低迷，国防军工板块震荡走低。虚拟现实概念热度持续了几天了，主要原因我们在之前的收评中有所提及，是受到工信部近日和教育部等部门联合发布的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》所带领。这是时隔四年，我国第二份聚焦虚拟现实的重磅产业政策，目标到2026年产业规模超过3500亿元。而供销社概念的火爆与供销社的字眼频繁出现在政策文件中相关。今年的中央一号文件又从加强县域商业体系建设的角度提出，支持供销合作社开展县域流通服务网络建设提升行动，建设县域集采集配中心。汽车零部件板块的涨势受益于汽车行业的高景气度与汽车零部件上市公司亮眼的前三季度业绩。今天医药股的走势比较有趣，本来是康希诺利好带动了医药形势一片大好，但是随着君实生物的跳水，把上涨的医药板块撕开了一个口子。这期间相传有券商研究所分析师发布疫情政策调整

格上财富2022-11-02

10月PMI数据点评——供需均放缓，经济仍偏弱

一．PMI数据总览 2022年10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9个百分点；非制造业PMI为48.7%，比上月下降1.9个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二．PMI数据分析 10月制造业PMI边际下降，跌破荣枯线。具体而言，从供给端来看，10月PMI生产指数为49.6%，低于前值的51.5%。受局部疫情扰动，工业生产景气度有所回落，疫情点多面广频发对经济修复过程产生了拖累。从需求端来看，10月PMI新订单和新出口订单指数分别为48.1%和47.6%（前期为49.8%和47%），新订单指数已连续四个月处于临界线之下，而新出口订单虽小幅上升但仍在低位区间（可能是受到海外圣诞节备货的影响小幅上升）。从价格来看，原材料购进价格与出厂价格双双回升。10月主要原材料购进价格为53.3%，较上月大幅回升2个百分点，这主要是近期农副食品加工、石油煤炭价格有所上行；出厂价格上行1.6个百分点到48.7%。出厂价格的升幅低于原材料购进价格，表明企业经营的成本压力有所上升，

格上财富2022-11-02

头条观察 | 如何使用NFT购买房地产？

房地产供应商、买方或代理商如何利用房地产 NFT 开展业务？让我们来看看它是如何工作的：

金色财经2022-10-31

9月工业企业利润数据点评-利润降幅收窄，中游占比提升

10月27日，国家统计局公布工业企业利润数据。2022年1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62441亿元，同比下降2.3%，前值为下降2.1%。9月单月全国规模以上工业企业利润同比增速为-3.8%，上月为-9.2%。9月工业企业整体利润增速较8月降幅继续收窄，海外需求逐步走弱。从量、价、利润率拆分来看，依旧是量增价减。量的因素支撑工业企业盈利边际改善，但总体依然偏弱。具体来看，9月工业增加值贡献度提升，同比为6.3%，较前值提升2.1个百分点。主要是高温限电对部分工业企业生产的约束消除，叠加去年“能耗双控”带来的低基数。价格方面，9月PPI同比增速为0.90%，较上月下降1.40%，延续下降态势。利润率方面，1-9月营收利润率为6.23%，同比下降0.73个百分点，降幅较前值扩大0.01个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理在价格因素的影响下，上游企业利润占比持续降低，而前期偏弱的中游制造、下游消费制造以及水电燃气板块利润占比提升，延续修复态势。具体来看，采矿业、原材料加工业、工业品制造业和消费品制造业累计利润占比下降，设备制造业和公共事业回升。2022

格上财富2022-10-31

NFT-Fi赛道的破局点：AMM还是碎片化？

未公布，但理想情况下在 1000 到 9999 之间。有以下作用：NFT 铸造现金返还/提前访问权益/提升代币奖励/VIP 社区通行证/治理权力。机制亮点 2: ve(3,3) 模式将被用于治理和费用分摊关于VeROOT仪表板、上市和交易奖励以及LP奖励的预览机制亮点 3：$ROOT 代币激励模型，问价、竞价和流动性资金提供都将得到 $ROOT 的激励。 4. Elixir a. 机制、愿景 Elixir 是 Solana 上另一个 NFT AMM，主要提供购买、出售和交易收藏品地板价附近的 NFT，为了调整生态系统中的激励机制，Elixir 将成为第一个社区拥有的市场，向收藏品、社区和创作者直接分配所有权代币第一个阶段：Elixir 的 fAMM 为 NFT 借贷市场提供动力，做多和做空集合底价，在你的 NFT上赚取被动收入。这些功能处于 alpha 阶段，目前只对 Nectar 持有人开放。 Elixir 针对 Nectar 持有者提供了借贷、质押和衍生品等功能，Nectar 将免费发放 777 个。目前官方 Discord 处于关闭状态，具体获取规则还未可知。购买 NFT 时有 1.3% 的费用，出售时有 0.3% 的费用。该费用的 0.27% 归流动性提供者，0.03% 归 Raydium 的 AMM，其余的归代币持有人。交易所没有任何费用。社区所有权模式实现了与社区的收入共享。关于如何通过 tokenomics 解决版税的细节将在未来几周内发布。此外，创造者在 Elixir 上发布 NFT 系列时，同样需要设置 mint 收入的一定百分比锁定在流动性池中以提供初始流动性，并且用户在创建流动性池时，还需要遵守 Elixir 确定的相关费用结构。 b. 亮点、价值与风险机制亮点 1: 即时出售 NFTs；以最低价格购买 NFTs；免费交换该系列中的 NFTs V0: 聚集卖家，迫使每个卖家等待买家。 V1: 汇集买卖需求，但仍将流动性和定价割裂开来，每个系列有许多单 LP 池 Elixir fAMM：将整个收藏品的买卖需求集中到一个市场中机制亮点 2: 激励模型，向社区分配所有代币，购买和出售的收入也分配给社区；机制亮点 3: Nectar NFT 持有者（免费发放）享有借贷、质押和衍生品等功能； Elixir 的 fAMM 市场上线不到两周，LPs 已经在 NFT 和 SOL 中存入超过 20 万美元，为他们的资产赚取 10-200% 的 APY。此外，官方每周只接受 10 个申请；与 Solswipe（The Solana Debit Card）达成合作，Twitter follower 达到17.6k。 5. Granular a. 机制、愿景 Granular 是支持 NFT 自动化做市商的去中心化交易平台。Sudoswap bonding curve 只支持整数调整，滑点较大，Granular 希望通过 Master Pool & Sub-pool 机制解决这个问题。 Master Pool & Sub-pool 机制：每一个 NFT Collection 都由一个 Master Pool 以及多个 sub-pool 构成；LP 和 Trader 均直接与 Master Pool 交互。 NFT 根据 “渴望值” 分为不同的 sub-pool，值越低越接近地板价。每个 sub-pool 都有自己的 Bonding Curve。sub-pool 数量随着 NFT 种类不同而变化，且可以调整。流动性越高的 NFT，sub-pool 数量越多。 b. 亮点、价值与风险基于 DanuFinance 为每个 NFT 计算 “渴望值” (Desirability Score)，以此决定 NFT 的价格，实现了同类 NFT 的差异化定价。 LP 可以不用手动设置参数，简化了质押过程。每个种类的 NFT 只需要一个池子，集中的流动性提升了 LP 的收益。 c. 观点 “渴望值” 的计算机制尚未公布，其定价可行性有待确认。 6. Seacows a. 机制、愿景 SeaCows 是一种 AI 驱动的 NFT AMM 协议，它允许任何 web3 项目本地构建自己的去中心化 NFT AMM 市场，提供即时 NFT 流动性并增加交易量。使用场景：内置 GameFi、PFP b. 亮点、价值与风险价格预言机收集汇总的 NFT 元数据和链上交易历史。数据将被抓取、清理和处理，最终用于训练 AI 算法。采用 Bonding Curve + AI Oracle 的机制，综合评估 NFT 的价值提供 SDK 用于集成不同的前端，如 GameFi 内置市场 c. 观点 AI 机制细节尚未公布，其定价可行性有待确认。 7. Furion a. 机制、愿景首个集交易、借贷、流动性聚合及质押挖矿于一体的 NFT 平台。一站式平台旨在解决 NFT 金融化的三角困境：NFT 定价、资本利用率及风险管理。通过将 NFT 转化成碎片化的 ERC20 F-X 代币，F-X 代币然后可以通过 AMM 交易对或 Furion池进行交易。F-X Furion 池的价格由 Furion 预言机决定。 F-X 代币可转化为 FTT-X 代币，不同的 FTT 代币在同一聚合池中，提高了内在流动性，间接实现了 NFT 到 NFT 的兑换。其定价机制为：当 Circulating supply 为 0 时，Fair price of FFT = 0.01 eth. b. 亮点、价值与风险 NFT 碎片化分为存储和锁仓两种方式：存储：释放基础资产 100% 的流动性；锁仓：释放基础资产部分流动性，并同时保留资产所有权。分离池和聚合池两种方式适用于不同的需求。分离池可用于单个 NFT 种类，而聚合池可用于创建 NFT 指数代币。 c. 观点聚合类指数代币将不同 NFT 的流动性聚集起来，一定程度提高了 NFT 流动性，然而其定价流程较为复杂，NFT 价格的波动以及预言机风险可能会带来 FTT 代币的大幅波动。到目前为止，碎片化赛道已经没有新晋项目，目前有追踪到交易量的项目只有 5 个。而 AMM 赛道刚刚开始，目前二级市场已有 20 个左右的 NFT AMM，只有极少数已可以使用产品，Sudoswap 立标杆之后，其他产品同质化十分严重。五、两种方式分别解决并带来了什么问题？ NFT 碎片化解决的问题赋能价值发现； NFT 流动性差/不能成为好的抵押品；投资民主化 NFT 碎片化带来的问题所有权问题：买断后被迫出售手里的碎片；绕开了为 NFT 定价的问题，无法解决 NFT 本身的流动性问题（无法捕捉不同稀有度NFT价格的差异化）；对稀有、蓝筹 NFT 友好，长尾 NFT 不友好；低效且会产生额外的费用；单纯的碎片化庞氏骗局、价值泡沫。版权问题 NFT AMM 解决的问题降低门槛：相比 NFTX、fractional 等方案，Sudoswap 真正的降低了用户的使用门槛（买卖），教育成本极低。 Instant liquidity：随时 NFT 头寸退出；完全链上、无需许可：完全于链上发布、竞价、成交，且无需许可，且相比于 NFTX 同质化后的 xyk 定价更优。高效、灵活：NFT - FT LP 直接参与做市销率更高，且可以自定义池参数（LP fee、买卖 tax、价格发现方式等）；新的 NFTfi 积木：发挥可组合性的优势，可用做 NFTfi 的底层基建，gamefi 项目的 marketplace，e.g. Sudo Inu 的 LP 挖矿。另一种激励形式：过去简单粗暴、没有持续性的 NFT 发行的商业模式可能被改变，NFT 项目方作为 LP 可以深度绑定为 Stakeholder，并且可以用交易费用作为新型“版税”激励 LP/项目方。新的 NFT 交易、做市模式：一定程度改变了 NFT 订单簿的交易习惯，且为 NFT 做市提供了新思路与路径（可以做 DCA 策略等）。 NFT AMM 带来的问题 Bonding curve 定价的曲线单一：Linear Exponential；（理论上可以采用线性、S 型曲线、正弦曲线等任何类型的曲线）；为什么不用 XYK 的模型？团队认为 XYK 模型用于 NFT 定价会让价格变动过于剧烈（流动性分布太过离散且 NFTX 的模式会无端产生更多费用）。因此， Sudoswap 采用了类似 Uni V3 的集中流动性的方式，减小了 XYK 模型让价格波动过于剧烈的问题（这里可能也是双刃剑）； NFT 的稀有度在使用过程中被消除：不能契合所有 NFT 市场需求，但可以通过单纯的 buy/sell wall 实现；摩擦成本：NFT 会作为 LP 存（托管）到池中，每一次撤、挂单都有费用产生，无法做到链下订单簿记录，不能在多个 marketplace 挂单；创建 LP 的权限大：超级管理员权限，对定价函数，增量阈值，初始费用，全局手续费均可以控制。熊市背景下 LP 风险无限放大：由于 NFT 本身的流动性差，Pool model 本身提供的 Exit liq 就让 NFT LP 承受了无限的风险，如果没有相应激励，没有人会去做 LP。简而言之，碎片化的方式引入了对碎片化后的所有权质疑，本质上未直接解决 NFT 流动性问题的同时引入了一个新的外部因素。而 AMM 的质疑声音更多在于是否能广泛适用于所有 NFT 的定价，以及本身为非标资产做市的 LP 是否风险回报不成正比。两者对比下，AMM 是更有潜力的方案。六、观点/未来 NFT 碎片化 NFT 碎片化主要针对高价值投资型的 NFT，如蓝筹类、现实资产锚定类。NFT 碎片化降低了这些资产的参与门槛，使得用户可以以降低的价格参与资产交易和投机。 NFT 碎片化本身没有解决 NFT 的流动性问题和定价问题，导致 NFT 现货市场和碎片化市场之间分离。从市场表现来看，NFT 碎片化之后，token 的流动性很低，交易不活跃，并没有达到预期效果。从资产本身来看，NFT 资产本身附带权益，而权益是难以分割的。NFT 作为一种非同质化的资产，给用户带来的体验是非同质的。正是 NFT 碎片化很难对权益进行有效分割，不适合于权益性的 NFT 资产。 NFT 碎片化市场的发展，归根到底还是依赖于整体 NFT 市场的发展，在底层资产的流动性不足的情况下，对资产进行碎片化并不会提升流动性。 NFT 碎片化产品的结构在未来不会发生太大的改变，产品的迭代会从几个方面来展开，比如，更灵活的费率设计，更多的钱包支持，更丰富的 NFT 支持以及数据展示，更友好的交互界面以及多样化的退出方式。 NFT AMM AMM 的模式会增加很多交易/做市的摩擦，对于低定价的 NFT 不友好，所以这部分群体暂时不是目标用户。 AMM 最大的使用场景，即 Utility NFT，是游戏资产的重要类别，标准化的市场对未来的游戏生态发展是基础。 AMM 为创作者激励提供了新的思路，即绑定称为利益相关者，以激励创作者持续输出。 AMM 的形式也为 NFT 的做市降低了准入门槛，策略的部署也更灵活。 Reference https://www.binance.com/zh-CN/blog/nft/nft碎片化如何改变nft领域-421499824684903814 https://mirror.xyz/0xfD541c8A6710006a63C83eC32B9F2D7b3291eFa3/kv1YOjjzbOC_FVruhkIUjidgkisQV0FkPV7n5vevnLM https://docs.nftx.io/ https://docs.nft20.io/ https://fortune.com/2022/08/17/nfts-fractional-tessera-paradigm-20-million-funding-round/ https://medium.com/tessera-nft/announcing-tessera-6cc66d92a6a6 来源：金色财经

金色财经2022-10-30

【格上宏观周报】权重股带领指数下挫，三季度经济数据出炉

格上研究 1、私募机构观点汇总本周A股市场大幅下跌。从行业看，除计算机，国防军工外其他行业全部下跌。外资大幅流出拖累权重板块，不少上市公司三季报环比转弱，引发投资者恐慌抛售。展望后市，私募管理人认为当前市场充满着负面情绪，但本轮风险释放后A股会迎来较好的战略布局期，部分经历了比较漫长的磨底期后的个股也将会逐渐显露出在结构性行情中的配置价值，坚定看好明年A股结构性牛市。磐耀资产：顺应政策，坚定信心本周市场整体跌幅较大，主要基于内外部等多重因素的担忧，导致市场信心不足。特别是外资大幅流出，也加剧了权重下跌。从行业来看，本周除了军工、计算机、医药细分中药等少数板块强势外，其余皆大幅调整，整体市场分化明显。我们认为市场的分化表现具有非常明显的指向意义，很有可能会指引接下来几年的主线投资方向。其中主要原因为：第一、随着上周二十大顺利召开，新一届领导班子也正式亮相，更加明确了后续的执政思路是以人民为中心，以国家安全为根本，坚持高质量的发展，同时新一届领导层明确后，班子成员更加稳定具备更强的执行力，过往的产业政策有望得到进一步延续。第二、投资需审时度势，顺应时代发展的浪潮，二十大也

格上财富2022-10-30

格上每日收评—2022年10月28日

今日市场今日A股低开低走，午后加速下探，三大股指均收跌。超4500只个股飘绿，北上资金小幅净流出。板块方面，仅酒店餐饮板块较活跃，其余板块均处于下跌状态。目前A股的权重股轮番遭卖出。贵州茅台为首，后来轮到了“猪茅”牧原股份、“眼茅”爱尔眼科、“宁王”宁德时代。今天的节奏有点像4月底的走势，是一季报公布较为密集的时间点，而如今10月底A股走势较差，正好也赶到了三季报公布的时点。到这个时间点还没有公布三季报的企业，多数的业绩预期可能不算太好。业绩好的早就报喜了，业绩报的不确定性大于政策的利好，一些资金的撤出引发了盘面上的恐慌情绪，造成了月底泥沙俱下的场景，继而大盘遭遇了大跌。展望下周，美国要开11月份的议息会议了，下周可能会释放一些情绪。现在A股无法反正的主要原因是是权重方向反弹受阻。总的来说当前资产价格已经隐含了相对悲观的预期。市场转机需要关注后续主要矛盾的缓解及更多潜在的催化剂。截至收盘，今日上证指数收于2915.93点，下跌2.25%，成交额为3853亿元；深证成指下跌3.24%，成交额为5244亿元；创业板指下跌3.71%。今日两市上涨个股数量为385只，下跌个股数为4537只

格上财富2022-10-28

格上每日收评—2022年10月27日

今日市场今日沪深两市早盘走势分化后，午后波动幅度加大，三大股指均收跌。个股方面涨跌较为平均，北上资金小幅净流入。板块方面，旅游、传媒娱乐、地产等板块走强；食品饮料、美容、眼科等板块走弱。眼科的走弱与OK镜纳入集采的消息相关。河北省医用药品器械采购中心发布通知，该省拟于近期开展20种医用耗材集中带量采购。热门高毛利品种“OK镜”被纳入其中。与OK镜有关的医疗股大跌，拖累了医药股整体的反弹，不过中医相关的股票受政策利好，今天的表现还是不错的。今日食品饮料的下跌主要是源于白酒的重挫。从万得一级行业来看，食品饮料板块前三大重仓股分别为贵州茅台，五粮液，泸州老窖。曾经热度冲天的茅台今日盘中也跌破了1400元关口。近期白酒板块走势不佳主要由以下几个原因：一是全国疫情仍存，白酒旺季不旺，并且9月的社会消费品零售总额的数据显示，受疫情影响，餐饮类零售额由正转负，烟酒类零售额更是同比下降8.8%，降幅较大。二是有关“禁酒令”的传闻冲击着市场信心。内容大概是面向公务系统人员，整治酒桌文化，减少人情消费和公款腐败的现象，截至目前，虽没有明确的正式文件下发，资本还是以迅雷不及掩耳之势先逃为敬了。最后，外资的

格上财富2022-10-27

格上每日收评—2022年10月26日

今日市场今日A股三大指数均收涨，个股也呈普涨态势，超4000只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天净流入。今日的普涨行情主要有以下几个原因：一是央行、外汇局，证监会，银保监会召开重磅会议，在宏观经济、汇率政策、流动性层面、政策导向上都提出了明确的要求。“一行两会一局”同时发声对市场信心恢复具有一定的提振作用，缓解了投资者对不确定性的担忧。二是昨晚海外市场全线大涨，美国十年期国债收益率出现大跌，欧洲主要国家的国债收益率跌幅更大。作为全球资产之锚，美债收益率的下跌带动了全球资产的上涨。香港市场也出现了明显反弹，恒生科技指数在昨天强力反抽之后，今天亦一度出现近5%的涨幅。午后离岸人民币的汇率也在升值，这源于美元指数的小幅回落。不过下周就要美联储就要开本年倒数第二次的FOMC议息会议了，预期利好在落地之后才算是真正的利好。板块上来看，医疗板块受到三季报利好催化拉升，全天领涨；烟草概念股今日高开高走。医药的走强除了延续之前的热度之外，还有一个新消息的刺激：吸入式疫苗。昨日上海市启动吸入式新冠病毒疫苗的预约登记，该疫苗由康希诺公司研发并生产。受此消息影响，该公司今日直接涨停。电子烟方面，财政部

格上财富2022-10-26

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