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高弹性医药投资利器，这只指数了解一下

，作为科创板主题指数，科创生物指数成分股全部来自科创板上市企业，这些公司普遍具有高研发投入、高成长性的特点，具有十分明显的“硬科技”属性。代表中国生物医药前沿科创生物指数中的企业在各自领域拥有核心技术优势，形成了完整的前沿医疗技术图谱，涵盖AI+医疗、基因治疗、细胞治疗、高端医疗器械等前沿医疗技术领域，这种技术领先性使指数能够充分受益于医疗技术的快速发展。高成长性与高弹性并存科创生物指数体现了高成长性与高弹性的双重特征。由于成分股多为处于快速发展阶段的中小企业，指数表现出较高的市场弹性，在提供高beta收益机会的同时，也需注意指数的波动风险。生物医药方向投资价值凸显在人口老龄化、AI+医疗加速发展等大背景下，生物医药方向投资价值凸显。人口老龄化加速医药产业增长根据国家统计局2025年初发布的数据，中国60岁及以上的老年人口已达3.1亿，占全国人口的22%。根据预测到2035年占比将超过30%。人口老龄化趋势下，创新药、医疗器械、医疗服务等领域的市场需求或将大幅增加，而科创板生物医药企业在这些领域布局深入，如肿瘤创新药、高值耗材、分子诊断等细分赛道，将直接受益于人口结构变化带来的行业红利。 AI+医疗加速发展当前，生物医药成为人工智能最大的应用领域之一，AI 技术赋能医疗服务众多环节，在包括影像（病理影像、内窥镜影像等多类影像）、制药、机器人、临床决策系统、基因检测、智慧病理等领域应用广泛，极大地提升了医疗效率和质量，AI+医疗也成为市场的热点方向之一。政策支持力度加大此外，国家近年来陆续出台了多项政策支持生物医药行业发展，板块行情正在逐步回暖。例如国家药监局在2024年7月31日和2024年11月27分别发布了《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》和《医保带来的发展新增量》，探索建立全面提升药物临床试验质量和效率的工作制度和机制，缩短药物临床试验启动用时，全链条支持创新药产业发展。医药行业整体估值依然处低位经历了连续几年的调整，医药板块估值仍处于低位。根据Wind和国信证券数据，截至2025年3月31日，医药生物（申万）的整体估值水平已充分回调，PE（TTM）为30.57，处于近5年历史分位点51.16%，估值相对便宜。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

金融界09-29 11:40

加密市场出现疲软的关键风险迹象，关注白银的行情

标，ETH是加密市场的带头大哥，也是美股比较重要的参照物。在今年年初的行情中，比特币也起到了类似的作用。我们有理由怀疑，风险资产可能会面临一轮调整。以太坊期货是今年5月份以来首次跌破前一个周线级别的低位，如果参考过往历史的话，这种高位的破位后都会有持续性的下行。虽然比特币目前还没有同样的情况（跌破8月份低点），但是比特币在最近数月本身就是一个被动的跟涨指标，而非主导作用，因此以太坊的走势才是关键。尽管如此，我们也可以对比两者的相对强弱来判断整个币圈的氛围：ETH/BTC在过去5周有四周出现了下跌，而今年4月份以来的整体行情中，剔除前述5周的下跌，该品种也只有5次周线收跌。换句话说，以太坊的带头大哥地位已经受到了动摇，并且有可能将整个加密货币带入调整周期中。与之相对应的则是英伟达和美股指之前的对比情况。相较于股指相对平稳的慢牛走势，英伟达自8月份以来，整体处于一个10%左右的震荡区间内，并未能同步创下新高行情。我们反复强调，在对外征收关税这手牌没打成功之后，特朗普的路子就已经回到了原来的模式上。正常来说，核心个股和指数应该走势高度趋同，但即使是纳指上，英伟达也出现了滞后的局面。现在摆在面前的要么是英伟达的补涨，要么就是指数的补跌。参考以太坊为代表的加密行情，更倾向于市场正在酝酿一波回撤以跟上领先指标的运行轨迹。另外一个值得关注的市场风向标则是白银，当前银价距离历史高点已经只有一步之遥。在前几周的文章中，我们讲过白银的重大顶部很多时候也伴随着风险情绪的反转。现在白银保持涨势的情况下，局面可以得到稳定。但一旦日线级别甚至首先级别出现冲高回落反转的话，则是可以基本确定掉头专项的到来。基于上述多个跨市场品种的走势和信息，有理由怀疑现在可能是需要调整策略和应对的时候了。美股的慢牛状况虽然还在延续，现在撤退可能略有保守之嫌，但锁定部分利润和成果是有必要的。如果加密市场和英伟达进一步下滑，那么空仓的占比需要进一步提高。而当白银市场出现反转信号的之后，则是全面撤退看戏的时刻。还是那句中长期的判断，在特朗普任期内，我们大概率会见到类似于07/08年的史诗级行情。 $NQ100指数主连 2512(NQmain)$ $SP500指数主连 2512(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2512(YMmain)$ $黄金主连 2512(GCmain)$ $WTI原油主连 2511(CLmain)$

老虎证券09-29 11:32

ETF盘中资讯|固态电池+储能+存储芯片，囊括科技热门赛道！双创龙头ETF（588330）上探1.85%，单日吸金2610万元

资金看好板块后市，提前进场布局！成份股方面，亿纬锂能涨超8%，阳光电源涨逾5%，江波龙涨超4%，阿特斯、宁德时代、新易盛、中际旭创、天孚通信等个股跟涨。值得关注的是，截至发稿，中际旭创、新易盛实时成交额分别为117.74亿元、111.43亿元，霸居A股成交榜前二。此外，中际旭创、新易盛、亿纬锂能分别获主力资金净流入22.74亿元、10.94亿元、10.30亿元，均跻身A股吸金榜前十。消息面上，重点关注盘面上活跃的固态电池、储能、存储芯片等方向： 1、电力设备方面，中科院在固态电池材料上实现突破。此外，国内储能需求强劲，头部企业均表示工厂处于满产状态，部分订单已排期至明年年初。东吴证券指出，国内储能需求上修，叠加海外需求强劲，预计25/26年全球储能电池需求521/710GWh，同比增长60%/36%，而产能释放有限，全行业产能利用率80-90%，一二线持续满产，预计储能电芯紧缺将持续至2026年下半年。 2、电子方面，AI算力革命引发了存储芯片行业的供需重构。由于供应紧张和云端企业需求激增，国际巨头掀涨价潮。三星电子将LPDDR4X、LPDDR5和LPDDR5X内存产品价格上调30%；NAND闪存价格上涨5%至10%；美光科技通知客户价格将上涨20%至30%。中信证券表示，存储芯片供应短缺，导致价格上涨。光大证券指出，存储芯片行业从2024年第三季度触底后，2025年第二季度已进入明确复苏通道，行业周期的反转为相关企业带来了业绩弹性。市场分析人士指出，从中长期看，中国正经历新旧动能转换，科技创新和高端制造业将成为政策鼓励方向，AI、创新药等新兴产业有望形成“新叙事”，推动具备科技属性的宽基指数持续受益。【为何要通过宽基指数布局科技行情？】 1、分散风险，避免“把鸡蛋放在一个篮子里”：科技行业细分领域众多（如半导体、AI、新能源、创新药等），技术迭代快，个股波动大。宽基指数一篮子买入一揽子成份股，能有效平滑单一赛道或个股的黑天鹅风险； 2、抓住板块轮动，避免“踏空”：科技行情内部也存在轮动。宽基指数覆盖多个科技细分领域，有助于投资者在行情轮动中把握整体趋势，避免因押错细分赛道而错失行情； 3、政策驱动，抓住行业上涨beta：国泰君安报告指出，本轮科技成长行情上涨，归结于政策的转向和预期的改变，未来政策具体落地经济边际好转，将持续推动本轮行情，建议布局代表科技整体走势的宽基指数，赚取行业向上Beta。【掘金新质生产力，投资中国版“纳斯达克”】关注硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317 / C类：013318）的三大特征： 1、跨市场多元配置，百分百战略新兴：标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本，汇集高成长龙头，囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题； 2、成长风格“战斗基”，一键配置中国顶尖科技：全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，“中国版纳斯达克”呼之欲出； 3、高弹性工具捕捉科技行情，低门槛布局突围力量：标的指数20%涨跌幅限制，波动更大，有能力担当“反弹先锋”。相较直接投资科创板和创业板个股，ETF投资门槛相对较低，按当前价格计算，只需不足百元即可开始投资。风险提示：双创龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-29 11:32

如何一键布局中国“硬科技”核心资产？

证券交易所推出，覆盖了科创板上市的全部股票，市值覆盖度高达97%。相较于科创50、科创100等聚焦头部企业的指数，科创综指样本数量达566只，行业分布更均衡，能够更全面地反映科创板市场的走势。（截至2025年3月3日）从行业分布来看，科创综指主要聚焦信息技术（52.81%）、工业（24.25%）和医药卫生（15.12%）三大领域，同时涵盖新能源、新材料等战略性新兴产业（截至2025年3月3日），通过较为均衡的行业配置或有效降低单一行业过度集中带来的风险。高研发+高成长科创企业特征鲜明根据科创综指前十大成分股来看，前5大成份股权重为17%，前10大成分股权重为24%；前十大成份股总市值为21719亿元，平均总市值为2172亿元。（数据来源：Wind，截至2025年3月3日）科创综指成分股具有鲜明的“硬科技”特征：研发投入高科创板企业研发投入占营收比例显著高于主板和创业板；成长性强 2025年预计归母净利润同比增速高达172.26%；市值跨度大成分股市值从7亿元到7900亿元不等，全面覆盖大、中、小盘股。值得一提的是，政策面也在持续助力科创企业发展。2024年4月，上交所修订《科创属性评价指引》，进一步提升企业在研发投入、发明专利等方面的要求。同时，“科创板八条”等政策的推出，为科技企业通过并购整合产业链提供了支持，进一步增强了科创板的吸引力。作为中国科技创新的“晴雨表”，科创综指为投资者提供了分享科技发展红利的优质工具。在科技强国战略深入推进的背景下，科创综指值得长期关注。科创综指虽然成长性突出，但投资者也需注意，科创板企业普遍处于成长期，盈利波动较大。因此，投资者应当充分了解自身风险承受能力，做好资产配置。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

金融界09-29 11:32

节前资金逆势抢筹，这个赛道要“上天”？卫星产业机会如何把握？

调，其实是资金博弈的一场“预演”。科技股获利盘涌出，部分资金提前避险，但大幅资金连续净流入卫星等赛道，不难看出其长期布局意图。市场缩量震荡中，资金正从高位科技向低估值板块切换，节后反弹概率或因资金回流而提升。值得注意的是，卫星产业ETF（159218）26日单日净流入1466万元，近20天里13天都在吸金，累计净流入超1.4亿元。这波操作让我觉得，机构可能比我们更早嗅到了机会。毕竟，当别人恐慌时，资金却在悄悄“囤货”，这背后往往藏着更大的逻辑。对比同类的中证军工指数，卫星产业ETF（159218）追踪的中证卫星产业指数近一年涨48.46%，而中证军工指数只有32.18%。这意味着，同样是军工赛道，卫星产业“含金量”更高。为什么？因为卫星产业不仅是国防刚需，更是民用市场的“新蓝海”——从北斗导航到低空经济，从6G通信到应急救援，卫星技术正在渗透到我们生活的方方面面。一、商业化落地加速：北斗从“天边”到“身边” 上周在湖南株洲举办的第四届北斗规模应用国际峰会，让我彻底被卫星产业的商业化潜力震撼了。海格通信作为北斗全产业链的龙头，直接把“黑科技”搬到了现场！无人机高精度定位芯片、卫星直连手机模块、低空经济全解决方案……这些技术不再是实验室里的“PPT”，而是已经能落地到物流、测绘、应急等场景。举个例子！海格通信的北斗芯片支持全球所有主流导航系统，还能在强电磁干扰下稳定运行。这意味着什么？未来你的外卖无人机、自驾汽车、甚至野外探险设备，都可能依赖这种“中国芯”。更关键的是，北斗高精度服务已经从“10米级”提升到“1米级”，而且通过公益服务让普通用户也能用上——这才是真正的“科技普惠”。 2008-2024年我国北斗导航卫星已发射数量资料来源：中国卫星导航系统管理办公室，中原证券研究所二、国家战略布局：“十五五”的“SpaceX时刻” 最近国防军工行业的“十五五”规划风向很明确！装备要“低成本、体系化、智能化”，而卫星互联网正是核心方向之一。我国已经形成了完整的卫星产业链，从制造到发射，从地面设备到运营服务，全链条都在加速。尤其是低轨卫星星座建设，未来要发射近1.3万颗卫星，这相当于在太空建一个“新基建”网络。资料来源：《卫星通信产业白皮书》赛迪智库，中国银河证券研究院此外，2025年9月27日20时40分，我国于太原卫星发射中心，运用长征六号改运载火箭，成功发射卫星互联网低轨11组卫星，卫星精准进入预定轨道，发射任务圆满完成。此次发射也是长征系列运载火箭的第597次飞行。此次发射成功，意味着我国卫星互联网低轨星座建设持续推进，产业规模有望持续扩大。至于如何布局卫星产业，卫星产业ETF（159218）作为全市场首只跟踪中证卫星产业指数的标的，覆盖了卫星制造、发射、应用等全链条。前十大重仓股里，既有中国卫星、中国卫通这样的“国家队”，也有中科星图、华测导航这样的“技术派”，还有海格通信这种“商业化标杆”。这种组合，既能吃到行业红利，又能分散风险。作者：ETF红旗手风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-29 11:32

为何说这只指数是中国高端制造“硬核利器”？

标”。截至2025年3月7日，在成分股构成中，专精特新“小巨人”企业占比高达68.86%，这一比例高于科创50（44.15%）和创业板指（34.79%）。这些企业平均研发投入占比达10.3%，是沪深300企业的5倍以上，展现出极强的创新基因。以人形机器人领域为例，前十大权重股中有五家布局伺服电机、减速器等核心部件；在轨道交通领域，高铁轴承、信号控制系统的国产化龙头企业亦被纳入其中。这种“高研发、高成长、高壁垒”的特性，使得指数成为观察中国制造业转型升级的微观窗口。来源：Wind，数据截至2025年3月7日 02 政策与产业共振：站在时代的“风口” 近年来，政策层面对高端制造的扶持力度空前。2024年政府工作报告将“发展新质生产力”列为十大任务之首，2025年进一步提出“5万亿制造业设备更新计划”，多地配套出台专项补贴政策，对智能制造企业给予最高30%的技改支持。这种“中央顶层设计—地方精准施策”的体系，为行业注入持续动能。产业层面，四大领域正迎来爆发式增长： ① 人形机器人领域 2025年人形机器人产业化将提速，成本有望降至20万元以内，并在汽车制造、智能仓储等场景实现规模化应用，自主研发的柔性关节技术打破海外垄断。 ② 汽车智能化赛道 L3级自动驾驶新车渗透率有望突破15%，本土供应链主导的千亿级市场加速成型。 ③ 轨道交通方面高铁轴承国产化率已提升至97%，国产产品通过了120万公里耐久测试，跻身国际一流水准。 ④ 工业自动化领域国际机器人协会（IFR)发布《2024年世界机器人报告》，中国工业机器人密度升至世界第三，工业机器人密度达470台/万人，从“应用大国”向“技术强国”跨越。这些突破不仅重塑产业格局，更让指数成分企业获得实实在在的业绩支撑——根据WIND数据，截至2025年3月7日科创机械成份股中属于“专精特新”的企业净利润同比（TTM）增速9.88%高于创业板指、科创50成份股中的专精特新企业增速。来源：Wind，数据截至2025年3月7日 03 为什么值得投？其一，科技创新的“基础设施”属性。成分股多处于产业链上游，为新能源、机器人、智驾等热门赛道提供“工业母机”。例如，工业机器人关节所需的精密减速器、智能驾驶依赖的高精度传感器，均来自这些“隐形冠军”。历史数据显示，新能源、机器人等单行业行情中科创机械均有一定收益，指数本身呈现多科技细分行业Beta属性。 2020年-2025年科创机械、新能源车和机器人行业指数涨幅来源：WIND，数据截至2025年3月14日其二，周期与成长的“双轮驱动”。作为典型的顺周期品种，指数既受益于全球制造业复苏带来的设备更新需求（我国通用工业机械设备出口额连续10年正增长），又享受国产替代的政策红利。截至2025年3月7日，指数市盈率处于相对低位，资产安全边际较高。与制造业PMI连续5个月扩张形成鲜明对比，估值修复空间显著。来源：WIND，数据截至2025年3月7日其三，科创机械指数具有小市值、高弹性的特点。指数整体市值仅128亿，略低于科创100（200亿），远低于科创50（700亿）。100亿以下的成份股共29只，市值规模在300亿元以下的成份股 45只。来源：WIND，数据截至2025年3月7日这种“小而美”的特征使其在反弹行情中表现突出，从最近3次底部行情的反弹中均有不错的表现，弹性非常高。这种特性既带来机遇，也要求投资者对波动保持足够耐性。科创机械指数近5年走势图数据来源：Wind，数据截至2025/3。科创机械指数历年表现：2020年22%、2021年32%、2022年-19%、2023年-13%、2024年-11% 04 个人投资者如何参与？对于个人投资者而言，高端制造领域的技术复杂性和高波动性构成天然门槛。以某机器人概念股为例，其股价曾在一年内经历62%的最大回撤，凸显了个股投资的风险。此时，通过ETF布局成为更理性的选择——既能以较低管理费一键覆盖全赛道，规避技术路线更替带来的个体风险，又有望享受行业整体成长的红利。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

金融界09-29 11:31

从“国家队”到“地方军”：科创债市场多点开花，52只产品募资超2600亿

技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富产品体系。这一提议随后在2025年4月25日的中共中央政治局会议上被再次强调，并于5月7日由中国人民银行和中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，标志着“债市科技板”的正式落地。市场演变：从“国家队”引领到“地方军”全面开花自债市“科技板”于5月9日上线以来，科创债发行领域迎来新的活力。这种活力的持续增强，从按月份统计的发行支数上得到了最为直观的体现。 5月作为债市“科技板”上线初期，政策红利集中释放，市场热情高涨，科创债发行呈现爆发式增长。当月发行规模高达1980亿元，成为截至目前规模最高的月份。这一峰值的出现，主要得益于发行主体的结构特点。当月，工商银行、交通银行、农业银行、中国银行、建设银行五家国有大行合计发行规模达1100亿元，占当月银行科创债总发行规模的56%。此外，政策性银行和股份制银行也积极参与，单只债券发行规模普遍在几十亿至百亿元量级。作为政策落地的首月，大型银行凭借其雄厚的资金实力、广泛的市场影响力和对政策的快速响应能力，率先大规模发行科创债，迅速将政策红利转化为市场规模，形成了“开门红”的局面。经历了5月的爆发式增长后，6月至8月市场进入一个相对平稳的回调期。这三个月的科创债发行规模分别为221亿、157亿和129亿。与此同时，发行主体的结构开始悄然变化。6月以来，越来越多的地方性中小银行（城商行、农商行）开始积极试水。虽然它们的单笔发行规模远不及大型银行，多在10亿元至50亿元区间，少数甚至在3亿至6亿元，但其参与数量的增加，标志着科创债发行正从政策驱动向市场自觉转变。例如，南京银行在6月发行了50亿元规模的科创债，展现了部分头部城商行的实力。进入9月，科创债发行市场呈现出新的格局，中小银行“跑步”入场，成为绝对主力。截至9月25日，月内已有10家银行发行科创债，合计金额达到129亿，且这10家全部为中小银行，具体包括7家城商行（如青岛银行、苏州银行、齐鲁银行等）和3家农商行（如武汉农商行、东莞农商行等）。这充分显示出，随着市场认知的深化和政策的持续引导，科创债的发行主体已从初期的“国家队”扩展至更广泛的“地方军”，市场结构正经历着深刻而积极的演变。中小银行积极参与科创债发行，背后有着清晰的商业逻辑与多重价值。正如金融界银行研究院院长陈国汪分析指出，此举首先有效拓宽了银行的负债渠道，使其能够从市场获取更多元化的资金来源。其次，科创债具备显著的利率优势，其发行成本通常较同类型普通债券更低，低成本的资金有助于提升银行的净息差和盈利能力。此外，能够成功发行科创债，本身就是对银行经营稳健性和市场信誉的有力背书，有助于提升其品牌形象和市场地位。产品趋势：长期限债券成为市场共识在市场参与者结构演变的同时，科创债的产品设计本身也呈现出多维度的深化趋势。为了更好地匹配科技创新企业周期长、投入大的融资需求，5年期及以上债券逐渐成为市场共识。例如，建设银行发行的“25建行科创债01”期限长达7年，农业银行发行的“25农行科创债01”和交通银行发行的“25交行科创债01”期限均为5年。中小银行同样紧跟这一趋势，青岛银行、重庆三峡银行等近期发行的科创债，期限也均设置为5年。其次，在票面利率上，得益于政策支持与市场对科创债的青睐，其发行利率普遍处于较低水平。从已发行案例看，票面利率大多集中在1.77%至1.95%的区间内，显著低于传统金融债或部分信用债。这不仅降低了银行的负债成本，更重要的是，通过低成本的资金供给，间接降低了科技企业的融资成本，体现了金融对实体经济的让利与支持。在发行场所上，呈现出银行间与柜台市场并行的多元化格局。科创债的发行不再局限于机构投资者参与的银行间债券市场，而是积极向个人投资者开放的银行柜台债券市场延伸。例如，农业银行、交通银行等发行的科创债均明确将银行柜台市场纳入发行渠道最后，在资金用途上，投向更为精准和聚焦。科创债募集的资金，被明确要求用于支持高新技术企业、专精特新”企业、战略性新兴产业等重点领域。例如，青岛银行在其科创债发行文件中明确表示，募集资金将专项用于发放科创企业贷款。科创债市场正从单一的融资工具，演变为一个集长期限、低成本、多渠道、精准投向于一体的综合性金融解决方案。这种多维度的产品进化，不仅是市场成熟的标志，更是金融服务实体经济、助力国家创新驱动发展战略的实践。

金融界09-29 11:31

固态电池重大突破，电池ETF突破重要压力位，上涨空间打开？

的中证电池指数覆盖全产业链，前十大重仓股包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科这些固态电池龙头，同时还有阳光电源这种储能设备商。这种“动力电池+储能+材料”的组合，既能吃到固态电池的技术红利，又能享受储能爆发的行业β。【固态电池：技术突破+政策催化的双重暴击】 9月25日，清华大学化学工程系团队在《自然》发文，宣布开发出新型含氟聚醚电解质。这个技术有多牛？简单说，它一键解决了固态电池两大痛点：界面接触差：传统固态电解质和电极是“硬碰硬”，像两块石头摩擦；新型聚合物电解质能像胶水一样贴合电极，大幅提升离子传导效率。电压窗口窄：普通电解质在高压下会分解，而含氟聚醚能扛住4.5V高压，兼容高镍三元正极。更关键的是，这项技术直接瞄准eVTOL（电动垂直起降飞行器）和人形机器人的需求。比如亿纬锂能的“龙泉二号”固态电池，能量密度300Wh/kg、体积能量密度700Wh/L，就是给无人机和机器人准备的。随着低空经济等政策落地，这类场景的需求会爆发式增长。【政策红利：八部门联手“开绿灯”】 9月28日，工信部等八部门发布的《有色金属行业稳增长方案》，直接点名“全固态电池材料”要加快应用验证。更狠的是，方案要求下游企业开放应用场景——这意味着新能源汽车、机器人、储能这些领域，必须给固态电池留出试验田。数据最能说明问题！2024年全球固态电池出货量5.3GWh（全是半固态），2025年预计飙到36GWh，2030年超过600GWh！EVTank预测全固态电池2027年小规模量产，2030年占比近30%。而锂金属负极作为终极技术路线，现在还在实验室阶段，但宁德时代、国轩高科的中试线已经跑通，商业化只差临门一脚。数据来源：EVTank 个人认为，现在就是布局固态电池的黄金窗口期。电池ETF(561910)凭借其覆盖电池主题全产业链上市公司的优势，包括上游材料及资源、中游电池制造及组件、下游应用以及设备回收相关标的，是把握这波行情的优选。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-29 11:31

镁信健康赴港IPO：双主业驱动，规模经济加速兑现

距离上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称：镁信健康）这家中国最大的医药多元支付平台向港交所递交上市申请，已过去两个月。知情人士透露进展称，镁信健康赴港上市的工作仍在推进中，鉴于我国生物医药产业迎来政策支持与产业加速升级双重利好，对该公司此次的IPO抱有极大的信心。数据显示，截至去年底，镁信健康累计服务了约160万名患者、有关的医疗支出GPV（支付总额）397亿元、超过90家保险公司、超过140家药企，是中国最大的医药多元支付平台。根据弗若斯特沙利文资料，以2024年平台GPV计算，镁信健康是中国最大的创新药械解决方案提供商，同时以服务的保单数量计算，公司是规模最大的创新健康保险解决方案提供商。成立于2017年的镁信健康，在成立后短短8年时间里成长为中国最大的医药多元支付平台，得益于对赛道的精准切入，对商业模式的创新，对基础设施的持续投入。此次赴港上市，意味着公司在打磨好商业模式、完成基础设施建设之后，开始走向规模经济，转型向规模要效益，构建长期的盈利能力。此外，政策层面的利好，也支撑了投资人对镁信健康此次赴港IPO的信心。2025年国家医保目录调整中增设了商保创新药目录，探索商业健康保险与基本医保错位发展。8月，金融监管总局表示，正在研究制定《关于提升健康保险服务保障水平的指导意见》，深化健康保险与健康产业的协同。在此之前，上海多个部门联合发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，进一步激发商业健康保险市场发展潜力。镁信健康深度绑定生物医药与商业健康险两端，直接受益于新一轮政策窗口。战略投入的重点何在？双主业飞轮效应完成基建翻看镁信健康的上市申请材料，最大的疑问就是，作为中国最大的医药多元支付平台，公司为什么会出现亏损，亏损是否得到收窄？资料显示，从2022年至2024年，镁信健康的净亏损额为4.46亿元、2.88亿元、0.76亿元，近三年均处在亏损状态。镁信健康在申请上市材料对此作出解释：此前公司的策略重点是搭建基础设施及不断进行创新，投入大量资金为业务运营奠定基础，包括技术开发、业务运营、平台建立及团队扩充等，这些举措需要大量的前期资金，造成了公司的亏损。“我们认为该等短期亏损是必要的策略性投资，将带来可观的长期成长机会，同时为未来的获利能力建立稳固的基础。”镁信健康在招股书中表示。据了解，镁信健康以“智药解决方案”和“智保解决方案”为主营业务，其中，智药业务为药企提供了药品全生命周期的商业化方案，帮助药企整合多元支付方；智保业务整合自有AI技术、更优质的医疗健康资源，为保险公司提供端到端方案，推动健康险创新。具体而言，镁信健康切入的赛道为医药多元支付市场，这一赛道的出现，基于国内医疗支付体系的结构性失衡。根据《中国创新药械多元支付白皮书（2025）》数据显示，2024年中国医疗卫生支出的渠道比例中，医保基金占比49%，个人自费比例高达约43%，商业健康险占比8%。医疗体系内，尤其是创新药械领域，存在高额自付比例与繁琐的理赔流程等难点，这也是镁信健康这一医药多元支付平台出现的原因。针对医疗体系内的诸多难点，镁信健康创新了前述智药、智保商业模式，且两大主业在不断打磨的过程中，产生了飞轮效应：保险公司和镁信健康共同开发更多创新保险产品，能够将更多创新药纳入保险保障范围，为更多患者实现创新药可及性；更多创新保险产品，让更多患者使用创新药，进而帮助药企实现更多销售，吸引更多药企将自身创新药纳入保险保障范围；保险保障范围的扩大，又进一步吸引更多投保人，帮助保险公司提高保费收入。需说明的是，在医药多元支付赛道，镁信健康并非没有竞争对手，为了保持规模上的领先地位、构建护城河，镁信健康在过去几年时间里持续加码基础设施。那么，镁信健康的钱具体投入在了哪里？分项来看，从2022年至2024年，镁信健康的行政开支分别为1.71亿元、1.3亿元、1.08亿元；这部分投入主要用于人员工资，同期，镁信健康的员工数量为887人、649人、588人。在研发投入方面，作为一家保险科技公司，镁信健康的研发集中于对平台和基础设施的投资，公司设立了专属的创新研发中心，负责主导AI应用、相关技术及适配业务运营的核心专有平台开发。从2022年至2024年，镁信健康的研发开支分别为1.06亿元、7.22亿元及5.95亿元。2023年研发费用的大幅增长，主要是源于对“一码直付”平台和AI中枢mind42.AI的集中攻坚投入。随着核心平台在2024年研发成功并投入使用，研发费用随之回落并趋于稳定，未来将更侧重于迭代优化而非从零搭建。大规模技术投入的成果在于，镁信健康打造了“一码直付”一站式用户服务平台以及三大关键基础设施：mind42.AI、MediTrust Rx、MediTrust Healthcare。其中，mind42.AI是自研AI中枢，通过利用积累的行业数据和可行的见解，提升自动化和分析能力；MediTrust Rx整合医疗供应链解决方案，并优化病患取得创新医疗产品的机会；MediTrust Healthcare，为患者优化诊疗流程，提供更优质的医药健康服务，并有效降低了医药相关的管理和运营成本。目前，“一码直付”平台已累计吸引超过15万注册用户，与全国超过2万家医院建立了合作伙伴关系。mind42.AI已累计拥有约3.85亿条详细理赔数据资产，如此庞大且独特的实时理赔数据资产，构成了镁信健康AI模型持续迭代和优化的燃料，是其技术优势难以被超越的核心壁垒；MediTrust Rx构建了由三大履约中心及超过3300家特药药房组成的综合供应链网络，覆盖中国内地295个城市；MediTrust Healthcare签约超20名来自中国临床肿瘤学会指导委员会的权威专家，联动超6000名专家医师。这个越转越快的“飞轮”，正是镁信健康构建长期盈利能力的核心引擎，其带来的网络效应和规模效应是竞争对手难以复制的护城河。规模经济见成效盈利拐点将至？对基础设施的持续投入，让镁信健康保持了行业内领先的规模、品牌、客户优势，驱动公司实现营业收入的高增长。镁信健康的上市申请材料显示，从2022年至2024年，镁信健康实现营业收入10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元，保持了高速增长态势。得益于基础设施的搭建完成、商业模式打磨成功，镁信健康的运营成本降低、人均创收增加，再加上AI对业务、对公司运营的助力，公司业务结构优化，开始走向规模经济。多项指标显示，镁信健康亏损大幅收窄的趋势预计将持续，为即将到来的全面盈利奠定了坚实基础。具体而言，从2022年到2024年，镁信健康员工数量从887人降至588人，对应行政开支从1.71亿元降至1.08亿元，人均行政开支下降明显，与此对应的是，公司人均创收指标呈现出增长趋势，反映出管理效能的显著提升，在2024年公司人均创收指标达到346.15万元。研发支出方面，“一码直付”平台于2024年研发成功，再加上公司通过mind42.AI提升研发效能，公司2024年的研发支出从上一年的7.22亿元下降至5.95亿元。镁信健康另一项运营支出在于销售费用，从2022年到2024年，公司销售及分销开支分别为5.56亿元、5.72亿元、6.74亿元。综合而言，镁信健康规模的扩大使得销售及分销开支占公司收入的比重降低，交叉销售措施又降低了客户获取成本。数据显示，镁信健康的运营开支（含销售及分销开支、行政开支及研发开支）占总收入的百分比，由2022年的78.0%降至2023年的61.8%，在2024年进一步降至41.3%。 “我们正在培养一个自我强化的生态系统，以推动创新、规模和长期盈利能力。”镁信健康在上市申请材料中提出。从2022年至2024年，镁信健康的净亏损从4.46亿元降至0.76亿元，亏损额明显收窄。镁信健康近三年亏损额的明显收窄，从数据层面验证了公司在完成基础设施建设达到一定规模后，通过降低运营成本、转型规模经济，构建长期盈利能力的规划，正在落地。镁信健康将如何实现盈利呢？其清晰的双引擎业务结构提供了答案。首先，智药业务虽毛利率承压，但规模效应已成为其强劲的增长引擎。该板块2024年的毛利率为10.8%，但其收入规模高达12.07亿元，占公司总收入的近六成，且较2023年实现了78.6%的迅猛增长。推动增长的关键，是公司于2023年底推出的多元支付供应链解决方案。通过打造专属药品供应链网络，镁信健康直接向区域分销商、药店等客户销售医疗设备及制药产品。随着采购规模的指数级提升，其对上游的议价能力正不断增强，规模经济的优势开始显现。例如，在CAR-T疗法这一尖端领域，镁信健康已与全部5家国内头部研发企业合作，成为支持所有已上市CAR-T疗法的平台，2024年即创造了超过1亿元的商业价值，证明了其在创新药支付领域的商业化能力。而真正贡献超高利润、奠定盈利基石的，是其毛利率惊人的智保业务。2024年，该板块收入达7.31亿元，毛利率飙升至81.5%，且连续三年持续提升，展现出极强的议价能力和盈利质量。更值得注意的是，这块业务客户数仅为139家，这意味着其客单价高达525.89万元。如此高的客单价，印证了保险公司等客户对其端到端解决方案的深度依赖与极高认可。智保业务以35.9%的收入占比，贡献了公司大部分的利润，是目前当之无愧的“现金牛”和利润核心。这种“高毛利+高增长”的业务组合，构成了镁信健康独特的盈利模型：智保业务提供丰厚的利润和现金流，智药业务则以规模优势扩大市场影响力、巩固行业地位，并通过供应链优化持续改善毛利。两者形成的飞轮效应，共同驱动公司奔向盈利拐点。如何破局？深化AI布局或是关键对AI技术的深化布局，或是镁信健康实现盈利突围的一大关键。在前述500多页的申请上市材料中，镁信健康共计125次提及“AI”，提及“人工智能”23次，公司对AI的重视程度可见一斑。当下是AI技术广泛普及的时代，AI对医药多元支付市场的影响几乎是颠覆性的。比如，AI可实现票据审核、费用核算等工作的自动化，将理赔周期缩短，同时降低错误率。镁信健康推出的自主研发AI平台mind42.AI，该基础设施专为支持医疗健康与保险交叉领域的内部运营而设计，其AI能力聚焦流程优化、决策效率提升并输出可执行洞察，能满足主要保险功能（包括理赔裁定、使用管理及风险监测），能够提高效率、准确性及理赔相关风险控制。具体而言，通过AI技术，公司优化支付流程、支持灵活支付方案；依托数据分析能力，公司降低了管理成本，识别欺诈行为，确保精准理赔。截至2024年年底，镁信健康的mind42.AI已累计拥有约3.85亿条详细理赔数据资产。依托这一规模的行业数据资产，mind42.AI推动核心流程的自动化，显著提升了运营效率。目前，镁信健康基于大规模AI的医疗审核覆盖率超60%；结合人工监督以确保准确性，审核平均时长缩短至10分钟以内，效率与服务响应速度显著提升。这也是镁信健康智保业务板块能够实现81.5%毛利率的底气所在。镁信健康的一码直付平台也立足于AI技术，能够实现更快捷、更精准的理赔，在诊疗全周期提供个性化支持，助力患者明晰治疗方案、知悉保险权益、妥善管控医疗费用。同时，对镁信健康本身的公司运营而言，AI驱动的运营管理，对公司简化营运工作流程、降低成本，也有着明显效果。比如，镁信健康的医学审核团队在AI智能核赔工具赋能下，构建起了精准高效的反欺诈理赔处理体系，大幅压缩了处理时间，降低了误差。需说明的是，该团队仅100余人，这意味着，镁信健康对AI的深化布局，切实降低了人工成本。对于镁信健康而言，赴港上市是其完成“战略性基建”后水到渠成的里程碑。通过将规模优势转化为技术效能，再以技术效能强化规模和盈利能力的“飞轮”，镁信健康正致力于重塑医药支付的行业生态。其故事已从“投入”转向“收获”，市场正期待其盈利拐点的正式到来。

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指数选股有什么门道？

“纪律化选股”是指数基金的主要优势之一。指数基金选股规则透明、风格稳定，是投资者便捷实现投资目标的重要工具。指数的选股方式在指数的编制方案中清晰可查，是决定指数风格的重要参考，名称相似的指数会因为选股方式不同呈现出不尽相同的风格。今天就来盘点一下市场中常见的指数选股方式。市值选股市值选股是指数最常见的选股方式之一，成分股的市值大小作为指数的选股标准。以沪深300为例，它由上海和深圳证券交易所中市值最大、流动性最好的300只股票组成，这种选股方式能够体现沪深两市大盘股风格的整体表现。同理，中证500在剔除沪深300样本后，在剩余证券中选取排名前500的证券。通过市值排名筛选出500只成分股代表沪深两市中盘风格的上市公司。行业主题选股行业或者主题指数基金在近几年不断丰富，因其行业聚焦，同时个股分散，逐渐发展为广大投资者投资个股的“平替”。随着科技和资本市场的不断进步，更多的行业指数随着科技浪潮不断向前，雨后春笋般不断涌现。例如机器人指数、软件指数、科创芯片指数等等。许多上市公司业务涉及许多业务线，一些传统企业也在向创新业务上不断转型，普通投资者往往难以识别。行业指数通过识别企业的主营业务，选取指数样本，来反映产业的整体表现。例如上证科创板芯片指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，选取过去一年日均总市值最高的50只证券，填补了投资者对高弹性芯片产业一篮子证券的投资需求。财务指标选股一些研究表明，资本市场具备一定的风格周期。例如2022-2024年9月，价值风格相对成长风格表现更强。例如红利风格指数，在选股过程中重点关注成分股具备更高的股息率以及分红的连续性。通过分红这一财务指标进行选股，投资者可以通过指数基金轻松捕捉市场价值风格的投资机会。选股标准不断升级随着指数编制的不断升级进化，指数选股也不拘泥于单一指标。例如中证A500指数除了聚焦大盘风格之外，还优选各细分行业的龙头企业，实现对中证三级行业的几乎全部覆盖。以及引入了ESG评级的负面剔除，排除ESG评级不符合要求的证券，并要求成分股为互联互通的标的。再比如沪深300红利低波动指数，在沪深300的大盘风格、红利因子的价值风格基础上，再添加低波动这一选股标准，大盘价值风格更加极致的同时，一定程度上规避了强周期性行业的“高分红陷阱”。为什么要关注指数基金选股？指数基金的选股方式其实就是简单的因子选股，市值选股可以反映大盘、中盘、小盘等市值风格因子，行业主题选股可以体现行业或主题的整体表现，财务指标选股可以聚焦投资者关注的某一个或某几个基本面因子。还有许多其他因子例如低波动或者其他选股条件匹配各类精准投资需求。风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。

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