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摩根大通高管：AI远未泡沫，现在应关注“下一波投资良机”

，而不是纠结目前是否已出现“泡沫”。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 在周四（11月13日）举行的 CNBC Delivering Alpha 会议上，埃多斯指出，尽管市场对估值的担忧不断升温，但AI正在创造的许多机会仍然未被完全认识或理解。 “我觉得我们正站在这一切的临界点上，”她在讨论中表示。“AI企业的估值水平和实际使用情况之间存在脱节。市场已经根据预期给出了倍数，但企业的应用还没完全体现出来。这有点像海明威说的：‘破产是怎样发生的？先是非常非常慢，然后突然一下。’我认为AI也是类似的，将会突然爆发。” 市场近期因围绕英伟达（Nvidia）、超微（AMD）及其他AI概念股的高估值担忧而持续震荡，但主要股指依然徘徊在历史高位附近。美股周四出现大跌，为一个多月来最差单日表现，再度反映投资者对AI估值的恐慌回调。埃多斯表示：“AI本身不是泡沫，这是个荒谬的概念……我们正处于一场影响企业运营方式的重大革命前夕。要问AI是不是泡沫，你必须非常细致地分析。在美国AI应用正开始加速，但离全面转化为企业盈利，还有很长的路。” 她补充说：“未来将在收入端和成本端都看到爆炸式增长，而供应方则必须找到自己的通道和商业模式。” 埃多斯并非唯一持此观点的人。阿瑞斯管理公司（Ares Management）首席执行官迈克尔·阿鲁格蒂（Michael Arougheti）指出，当前的AI投资规模与其潜在能力相比仍然“微不足道”。 “从经济规模来看，我们在AI上的投资还远远不够，”阿鲁格蒂表示。“供给远远赶不上短期需求。所以大家觉得数字太大、技术太颠覆，造成一些夸张反应，但现实是我们还在非常初期阶段。” 在宏观经济方面，埃多斯表示，目前没有看到经济衰退的迹象。谈及信贷投资时，她补充说：“如果短期内没有衰退，那现在就是极佳的买入时机，应该积极布局。”

Peng 1评论昨天22:19

市场更紧张了：中国经济活动全面降温！美联储大规模转鹰吓坏全球，黄金失守4200

摆导致部分经济数据迟迟无法公布，再加上AI热潮推动的科技股估值泡沫争议，金融市场整体情绪愈发紧张。由于多位美联储官员相继表达对第三次连续降息的怀疑态度——理由包括经济韧性强于预期以及政府停摆后通胀前景的不确定性——交易员将12月降息的概率大幅下调至50%以下。市场仍在观察政策制定者整体的倾向，因为部分官员仍对劳动力市场出现疲软迹象感到不安。一个月前，市场几乎完全消化了12月降息25个基点的预期。周五将有三位美联储官员发表讲话，其中包括具备投票权的杰弗里·施密德。 CIBC市场部G10外汇策略主管Jeremy Stretch表示：“在我们等待延迟的数据发布前，市场只能保持观望。我们又回到对12月降息五五开的判断，而对AI泡沫的担忧进一步削弱了市场情绪。” 本月以来市场情绪已经明显转变，如Palantir和Oracle等热门科技股在过去两周均下跌约15%，芯片巨头英伟达跌近8%。白宫则进一步打击市场期待，表示10月美国失业率数据可能永远无法公布，使得市场更加认为美联储需要等待更多明确信号才会行动。（来源：彭博）中国经济活动全面降温市场情绪还受到中国数据的影响，数据显示第四季度初中国经济活动降温程度超出预期——投资出现史无前例的下滑，工业产出增速放缓。中国股市下跌0.9%，短暂的股市反弹被迅速压制。中国国家统计局周五公布的数据显示，今年10月，全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，为2024年8月以来最弱增速，低于9月的6.5%，也未达到路透社调查预测的5.5%。数据还显示，作为衡量消费的指标，社会消费品零售总额同比增长2.9%，同样创下去年8月以来新低，低于9月的3%，略高于预测的2.8%。此次中国官方公布的经济指标几乎未带来短期反弹迹象，而数据连续下滑更凸显了结构性改革的紧迫性。 Kepler Cheuvreux经济与跨资产策略主管Arnaud Girod表示：“市场的紧张情绪十分明显，而且来自多个方向。美联储任何对降息预期的否定都会是坏消息。如果美联储缺乏足够的数据，他们大概率不会降息。” 美债获得买盘 MSCI除日本外亚洲指数下跌近2%，日本日经指数下跌约1.8%，韩国股市大跌3.8%。Nutshell Asset Management首席投资官Mark Ellis表示：“从全局来看，股市只是回到了几天前的位置。但确实感觉到市场出现明显的抛售，尤其是那些今年以来表现强劲的高贝塔科技股。” 避险情绪推动美债获得买盘。两年期美债收益率小幅回落至3.58%，此前一夜上升3个基点；10年期美债收益率上涨1.4个基点至4.12%。美元指数下滑至99.19，本周将录得下跌。日元走强至154.48兑1美元，此前曾创九个月新低；瑞士法郎兑美元上涨约0.3%，欧元则维持在1.16美元附近基本不变。比特币也跌至六个月低点。油价上涨，因乌克兰无人机袭击导致俄罗斯一处油库受损，布伦特原油期货上涨1%至63.65美元。现货黄金报4173美元/盎司，日内变动不大，前一日下跌0.6%终结四连涨，但金价仍远低于历史高位4381美元。

欧罗巴昨天18:29

亚洲AI行情遭遇资金退潮：韩国与日本股市被外资大幅抛售，区域估值泡沫担忧升温

行情连续上涨后出现的阶段性降温信号。 AI热潮降温的核心因素解析亚洲AI概念股此前快速走高，吸引大量国际资本流入，但随着估值被推升至高位，市场对盈利能力与基本面支撑的质疑逐渐发酵，导致短期获利了结意愿增强。同时，全球宏观环境的变化也进一步压低投资者的风险偏好。 VanEck跨资产策略师Anna Wu近期指出，虽然全球AI产业的长期基本面依然稳固，但估值高企叠加外部宏观不确定性，使得资金出现明显回流避险资产的迹象。她表示：“当前的获利了结行为属于短期情绪调整，并不意味着产业趋势发生逆转，这种回落在高速上涨后反而是健康的。” 韩国与日本市场资金流向对比从区域结构来看，韩国与日本同属亚洲AI产业链核心市场，却在本轮资金外流中均遭受明显冲击，但两国市场的特征并不完全相同。韩国市场受大型科技企业股价波动影响更大，而日本市场的外资态度则对期货市场高度敏感。项目韩国市场日本市场外资净卖出规模 46亿美元（预计创近7个月最大） 23亿美元（含期货达73亿美元）抛售触发因素 AI估值快速上升、科技股波动风险偏好下降、宏观预期变化市场脆弱性对大型科技股依赖度高外资对期货市场高度敏感情绪波动程度较高中等偏高从对比可见，两国虽皆受外资抛售冲击，但结构性差异使其市场表现不同。韩国受到AI龙头估值回调影响更深，而日本因期货市场持仓变化导致波动进一步放大。投资者风险偏好与市场情绪变化美联储12月降息预期减弱是抑制全球风险偏好的关键变量之一，使得部分投资者转向防御型资产。在流动性预期不明朗的情况下，亚洲高估值AI板块成为优先被抛售的区域。市场观察人士表示，外资行为凸显投资者对于估值泡沫与盈利预期错配的担忧加深。近期资金流向趋势显示，投资者更加关注宏观不确定性、汇率风险以及市场波动性上升等因素。短期内若全球政策预期未出现改善，风险偏好将维持偏弱状态，导致资金继续对高波动科技板块保持谨慎态度。区域AI产业中长期展望与潜在风险尽管短期资金流出明显，但多数机构仍对亚洲AI产业的中长期发展保持正面态度。AI基础设施投资、企业数字化转型以及半导体产业链升级仍将持续推动区域增长。然而，短期波动可能继续增强，特别是在估值修正尚未完成的情况下。未来风险包括：全球政策不确定性、周期性盈利压力、科技出口管制影响以及资本市场波动。若市场对行业盈利预期继续下调，区域科技股可能仍面临估值回调压力。编辑总结亚洲AI板块在经历快速上涨后迎来阶段性降温，外资加速撤离凸显市场对高估值与基本面错配的担忧。韩国与日本市场均受影响，但结构性差异导致两者承压方式有所不同。短期内风险偏好受宏观预期变化主导，而AI产业的长期趋势仍被多数机构看好。未来关键在于估值回调后的稳定性以及企业能否兑现盈利增长预期。常见问题解答 Q1：为什么外资突然大幅撤离亚洲AI市场？ A1：主要是因为估值攀升后市场担忧泡沫化风险，同时美联储降息预期降温导致全球风险偏好下降。资金自然会从波动较大的科技与AI板块抽离，转向更稳健的资产。此外，韩国与日本近期股市涨幅较大，也加剧获利了结情绪。 Q2：韩国与日本在此次资本外流中有什么不同？ A2：韩国市场更依赖大型科技企业，因此AI估值回调对其冲击更明显；日本市场虽然科技权重较高，但外资在期货市场的操作放大了波动。本轮资金外流中，韩国是现货市场抛售最明显的区域，而日本则因期货减仓导致整体外流规模被显著放大。 Q3：此次资金外流是否意味着亚洲AI行情结束？ A3：并不意味着结束，更像是前期涨幅过大后的正常调整。机构普遍认为全球AI产业长期趋势依然向好，本轮回调主要反映短期情绪降温和获利了结行为。只要行业基本面未发生根本变化，资金回流仍具可能性。 Q4：外资撤离对韩国和日本经济会造成长期影响吗？ A4：短期波动会使科技股承压，可能影响部分企业的融资环境，但从长期来看影响有限。两国在AI与半导体产业链的战略地位依旧稳固，只要全球需求持续增长，资金仍有机会重新回流这些市场。 Q5：投资者应该关注哪些未来风险信号？ A5：包括美联储政策方向、全球风险偏好变化、AI硬件与算力供给情况、科技出口政策限制和企业盈利指引。如果这些因素继续恶化，亚洲科技股仍将面临估值回调压力；相反若宏观环境向好，则有助于市场恢复稳定。来源：今日美股网

今日美股网昨天14:10

“史上被预测最多的崩盘”要来了？这次或引发一场“非典型衰退”

令标普500和纳斯达克接连刷新纪录。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 但风险在积聚。分析人士指出，如今的市场情绪类似1999年的互联网泡沫顶峰——投资者并非基于盈利能力，而是基于“潜力”与“故事”定价。 AI企业的市值飙升速度，早已超出其盈利增长。一些核心科技股的市盈率（P/E）超过60倍，甚至超过当年苹果、微软在疫情后高峰期的水平。更令人担忧的是，AI投资已渗透进广泛的金融资产——从企业债到指数基金、再到私募和主权财富基金。这意味着，一旦AI泡沫破裂，冲击将不仅限于股市，而是蔓延至整个金融系统。美联储和欧洲央行都深知风险。在高债务、高利率、高估值并存的环境下，央行几乎没有“安全的退路”。一方面，通胀尚未完全受控，限制了进一步宽松的空间；另一方面，若利率维持过高太久，资产价格的重定价风险将被放大。正如《经济学人》指出的那样，这一轮泡沫“更像是一场被宽松流动性和科技叙事共同驱动的幻觉”。 AI被视为生产力革命的开端——这使得市场相信估值可被“重新定义”。然而，历史经验表明，当创新故事被资本过度放大时，崩盘往往并非源自基本面恶化，而是来自信心断裂。 AI泡沫若破裂，会发生什么？若AI泡沫破裂，市场可能引发一种“非典型衰退”（Unusual Recession）。这并非传统意义上的经济衰退——消费与就业可能保持相对稳定，但资本市场与投资领域将遭受重击。分析人士称，这种衰退的特征包括：投资骤减：企业削减AI相关支出，云计算与半导体需求骤降；财富效应反转：家庭资产缩水导致消费心理受挫；流动性紧缩：投资者抛售资产回避风险，信贷环境收紧；避险情绪升温：美元、黄金与国债价格齐涨。这类衰退可能不会立即推高失业率，却会对创新投资、风险资本与科技出口形成长远打击。由于AI概念的全球化传播，泡沫破裂的影响将远超美国本土。亚洲和欧洲的芯片制造商、数据中心运营商以及AI初创企业，都将感受到资本撤离的冲击。与此同时，新兴市场将承受双重压力：美元走强、资金外流，以及对出口科技产品的需求骤降。分析师指出，这可能形成一种“逆全球化版的外溢危机”——资本回流美国，导致其他经济体陷入增长困境。历史的镜像：泡沫并非终结，而是过渡然而，正如19世纪铁路泡沫、20世纪互联网泡沫所证明的那样，泡沫破裂并不代表技术的失败。相反，它往往标志着资本从狂热阶段过渡到应用阶段。 AI的长期影响仍将深远——只是在短期内，市场可能需要经历一次“理性清洗”。正如文章最后所写：“如果AI泡沫破裂，全球可能迎来一场由市场引发的‘经济衰退’——不是因为生产或就业崩塌，而是因为金融体系本身过于依赖信心与故事。” 这或许是现代资本主义的最大悖论——经济越来越依赖市场，而市场却越来越容易被叙事左右。

夏洛特昨天08:04

会员

TomLee解析AI超级周期与美股走势：标普500、Nvidia、以太坊潜力分析

短缺，为人工智能产业繁荣提供基础为何AI热潮与互联网泡沫有本质区别 Tom Lee指出，AI产业与1990年代末互联网泡沫有本质不同：因素 90年代互联网当前AI产业核心需求资本支出为主，铺设光纤与基础设施功能增益为主，GPU需求即开即用供应与需求光纤闲置率高达99% Nvidia芯片供不应求，使用率接近100% 资本支出节奏超前于需求，存在产能浪费落后于创新，行业仍处供给不足 Lee认为，AI产业的爆发是可持续且理性的，与互联网泡沫不可同日而语。年底行情预测与加密货币的潜力 Tom Lee预测，标普500指数年底可能达到7000至7500点。主要亮点板块包括： AI交易板块：长期前景未受影响，未来展望乐观金融股与小盘股：若美联储12月降息，将迎来利好加密货币：比特币潜在目标十几万美元，以太坊可能从现价翻一番至9000-12000美元被高估的通胀与可控的地缘政治 Lee认为，目前最被高估的风险是通胀回归。尽管有部分通胀指标上涨，但核心因素如住房、劳动力成本和商品价格均未显著上升。关于地缘政治风险，Lee指出，油价需达到约200美元才会真正影响经济，100美元的油价并未造成长期冲击，因此短期内对美国股市影响有限。如何克服恐惧与贪婪面对市场不确定性，Lee提出策略：避免因短期波动而恐慌性抛售，长期持有优质股票采用定投策略分批入市，降低市场时机风险关注长期趋势和超级周期机会，尤其是高成长企业和AI板块经验教训与最终建议 Lee强调，投资者应区分有信念与固执，以数据和盈利为判断依据而非情绪。散户长期投资者往往优于追求短期超额收益的机构。高市盈率公司如Palantir和特斯拉仍可能合理，因其业务处于长期增长故事之中。集中投资于少数高成长股，如Nvidia，是市场结构合理反映，而非泡沫。常见问题解答问1：什么是Tom Lee所说的“超级周期”？答：超级周期指长期且结构性的市场上涨趋势，受到宏观人口结构、技术创新等因素驱动。Lee认为千禧一代进入黄金工作年龄及全球黄金年龄劳动力短缺是形成AI产业和整体股市长期牛市的基础。问2：AI产业与互联网泡沫有何区别？答：互联网泡沫主要靠超前的资本支出推动，而AI产业是基于功能增益的实际需求。Nvidia芯片即开即用，供不应求，且创新速度超过资本支出，因此产业发展具有可持续性，而互联网泡沫供给过剩导致大量资源闲置。问3：Tom Lee对加密货币的年底预测是什么？答：Lee认为比特币可能达到十几万美元，高潜力甚至接近20万美元；以太坊涨幅更为显著，年底前可能翻一番至9000-12000美元。主要原因是机构资金流入、智能合约应用增加，以及宏观流动性改善。问4：投资者应如何应对市场波动？答：应避免恐慌性抛售，采用长期持有与定投策略分批入市。关注盈利驱动的企业及长期趋势，而非短期市场情绪和政治偏见，以充分利用每次危机带来的投资机会。问5：高市盈率公司值得投资吗？答：市盈率高并不意味着高风险，关键在于企业的长期故事。像Palantir和特斯拉的企业属于N=1型公司，未来盈利潜力巨大，即使当前市盈率高，长期投资仍可能获得可观回报。来源：今日美股网

今日美股网11-13 10:10

AI牛市下的贫富鸿沟：美股飙升8万亿美元，前20%家庭掌控逾九成的股票财富

过去几年，美国股市一路飙涨，人工智能（AI）热潮成为最强劲的推动力。然而，这场盛宴并非全民共享——股票财富几乎完全流向了最富裕的美国家庭。根据标普500指数（S&P 500）的数据，即便在近期市场波动下，该指数过去一年仍上涨约16%。穆迪（Moody’s）首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）指出，同期美国公开上市股票的总市值增加了约8万亿美元。但纽约大学（New York University）经济学教授、财富分配研究专家爱德华·内森·沃尔夫（Edward Nathan Wolff）的测算显示，最富有的20%美国家庭掌控着近93%的全部股票资产，也因此成为最大赢家。 “股票持有仍然高度集中在富人手中——确切地说，是极少数超级富人。”沃尔夫表示，“低收入家庭几乎被彻底排除在财富增长之外。” 他指出：“股市上涨进一步扩大了财富与收入差距——这是美国不平等现象的核心组成部分。” 财富分化：AI热潮加剧经济与政治撕裂虽然人工智能并非股市上涨的唯一因素，但它确实放大了既有的社会分层，并对美国政治与宏观经济产生了深远影响。赞迪分析称，贫富差距的加剧可能导致政治共识更难形成，社会裂痕更深。 “不同阶层有着截然不同的需求与政策偏好，”他说，“这种分化在政治领域已经显而易见——甚至体现在是否能让政府维持运转的问题上。” 他还指出，这种财富集中正在造成美国经济的“双层化”：经济增长愈发依赖少数富裕群体的消费，如果这一群体支出模式发生偏离，美国整体经济将面临更高脆弱性。前1%家庭掌握半壁江山，底层家庭几乎“颗粒无收” 美联储的最新数据显示，截至2025年第二季度，最富有的1%美国家庭持有全国一半的股票与共同基金份额，总计达25.6万亿美元，占全部51.2万亿美元的一半。沃尔夫补充称，这一群体的人均净资产高达3700万美元。相比之下，底部50%家庭合计仅拥有1%的股票与基金财富，约5400亿美元，贫富差距之大令人震惊。 “差距巨大，堪称鸿沟。”城市–布鲁金斯税收政策中心（Urban-Brookings Tax Policy Center）高级研究员、前美联储理事会官员约翰·萨贝尔豪斯（John Sabelhaus）表示，“低收入群体的股票持有率极低，几乎无法参与这场资本红利。” AI热潮推高股市，但也推高不平等人工智能相关股票几乎主导了美股的全部涨幅。摩根大通资产管理公司（J.P. Morgan Asset Management）市场与投资战略主席迈克尔·森巴莱斯特（Michael Cembalest）在9月24日的报告中指出，自ChatGPT于2022年11月推出以来，AI相关股票贡献了标普500指数约75%的涨幅。 “过去三年，AI概念股的涨势堪称‘平流层级’（stratospheric）。”赞迪如此形容。结语 AI革命正以前所未有的速度改变资本市场，也在无形中重塑财富版图。当股市财富的93%掌握在20%人手中时，美国的“AI繁荣”不仅象征着科技创新的胜利，也昭示着社会经济结构的深层裂痕——一个由算法驱动、但不均共享的繁荣时代，正在到来。

Linlin11-13 04:48

AI理财崛起！加拿大智库敲响风险警钟

加拿大权威智库C.D. Howe Institute近日发布报告指出，随着传统养老金体系逐渐式微、金融产品快速多元化，加拿大家庭正面临愈加复杂的财富管理挑战。

Lisa11-13 00:50

AI泡沫要破裂了吗？这次真不一样！

司一夜倒闭，万亿市值凭空蒸发。如今的AI热潮，到底是重蹈覆辙的投机狂欢，还是有真材实料的产业革命？结合高盛的专业研判和行业核心数据，咱们把它和当年的互联网泡沫好好掰扯掰扯，答案自然就清晰了。 01 危险的萌芽？不可否认，当前AI市场确实有几个“苗头”，看着和1997-2000年互联网泡沫早期越来越像，这也是大家心里发慌的原因。 2025年五大科技巨头的AI资本开支高达3490亿美元，占GDP的1.2%，增速快到逼近“警戒线”，像极了当年电信/科技投资占GDP15%的狂热前兆。标普500三季度净利润率13.1%虽超五年均值，但宏观盈利增长已显疲态，这和互联网泡沫时期1997年利润见顶后持续回落的轨迹颇为相似。 Meta等企业还在靠发债融资砸AI，300亿美元的债券规模不算小，虽没到2001年债务/利润比的峰值，但杠杆上升的趋势确实值得警惕。格隆汇研究院明确指出，AI行业仍处于发展早期，企业为布局AI大幅扩张资本开支，无论是发债还是股权融资带来的财务压力，本就是科技产业演进的常态——快速成长必然伴随超前投资，无需过度恐慌。更关键的是，美联储已降息两次，市场预期12月还会再降25个基点，这种流动性放水的场景，和当年催生互联网泡沫的情况如出一辙，达里奥就直言“宽松政策可能会加剧投机”。就连资金都开始悄悄避险，信用利差从2.76%涨到3.15%，虽仍处历史低位，但已出现初期避险信号，这和泡沫破裂前利差持续扩大的苗头，确实有几分相似。 02 形似神不似？这次真的不一样！但剥开表象看内核，现在的AI和当年的互联网泡沫，根本不是一回事，这才是AI牛市的真正底气。当年仅14%的“.com”公司能实现盈利，而且全靠广告“讲故事”，多数都是没现金流、没实际产品的空壳公司；可现在AI产业的净利润率高达27.7%，医疗AI能辅助诊断赚钱，能源AI能优化电网盈利，每一分增长都有实打实的现金流支撑，绝非空中楼阁。估值方面更是天差地别，2000年纳斯达克综合指数的远期市盈率飙到60倍，科技板块相对大盘的估值溢价超2倍；而当前纳斯达克100指数的远期市盈率仅26.7倍，溢价也才1.34倍，更重要的是，现在的高估值靠的是真实盈利增长，不是当年那种纯粹的概念炒作。市场格局也清爽很多，当年互联网创业几乎零门槛，阿猫阿狗都敢进场，行业里鱼龙混杂；现在的AI赛道是“巨头主导+细分突围”，头部企业家底厚、技术硬，中小企业得有真本事才能在细分场景立足，没人敢盲目跟风蹭热点。更关键的是投资方向，当年互联网资本全砸在广告和概念包装上，17家.com公司挤破头抢超级碗广告位，却没多少实际产出；现在的AI投资全花在刀刃上，3490亿美元都变成了数据中心、服务器、芯片这些硬资产，就算短期有波动，也能留下长期能用的技术遗产。说白了，当年是“虚火”，现在是“实热”。 03 业绩才是消化泡沫最好的底气几家核心企业的三季度成绩单，更能说明AI不是泡沫，只是在经历成长过程中的“小阵痛”。 CoreWeaveQ3营收同比暴涨134%至14亿美元，订单储备直接飙到556亿美元，几乎是上季度的两倍，而且客户也不再依赖单一巨头，年初单一客户收入占比还高达85%，现在已经降到35%以下。虽然受第三方交付延迟影响，2025年资本开支砍了40%，但公司2026年计划砸下“远超2025年两倍”的资金扩产，而且延迟的客户都同意调整交付时间，合同价值一分没少，这足以证明算力需求是真真切切的刚性需求。 NebiusGroup的表现也很有说服力，Q3营收同比暴涨355%至1.46亿美元，核心基础设施业务增长400%，还拿下了Meta30亿美元、微软174-194亿美元的大额合同，需求储备高达40亿美元，环比增长70%，行业景气度肉眼可见。虽然当前产能只有1吉瓦（计划2026年扩到2.5吉瓦），全年调整后EBITDA还是负数，还得通过融资稀释股权，但这是产业扩张期的正常现象，缺的是产能，不是订单。格隆汇研究院也看得透彻：AI还处在成长的“起跑阶段”，企业因AI布局产生的财务压力，不管是发债募资还是增发股份，都是科技公司从小到大的“必经之路”。毕竟快速扩张离不开提前投入，这顶多是“成长的烦恼”，没必要过分担忧。 AMD的情况则体现了AI产业的成长节奏，CEO苏姿丰直接放话：2030年AI数据中心市场规模将突破1万亿美元，公司AI业务年均增长80%，未来3-5年营收增速目标超35%。短期股价波动，只是因为三季度传统服务器业务增长比AI芯片快，没达到市场对AI突破的预期，但这只是转型过程中的节奏问题，长期增长逻辑压根没断。 04 如何辨别真正的泡沫？高盛的判断其实很准：当前AI市场更像1997年互联网泡沫早期，而不是1999年的崩盘前夜，这意味着AI牛市还有很大的扩张空间。历史是最好的参照物，1996年格林斯潘喊出“非理性繁荣”时，没人想到之后纳斯达克100指数还能上涨500%才见顶，而现在AI泡沫化程度，比当年低多了。格隆汇研究院进一步补充，当前AI毫无争议仍处于发展早期，资本开支快速扩张引发的企业财务承压，无论是发债还是股权融资的影响，都是科技产业从萌芽走向成熟的正常现象。快速成长本就需要“提前铺路”，市场不必为此过度焦虑。真正的泡沫是“没盈利、没技术、没需求”的三无炒作，而AI是真能改变生产力的产业革命：算力需求未来五年预计增长3.5倍，40%的企业应用都会嵌入AI功能，从芯片到基建的完整产业链已经形成。现在的市场回调，更像是技术成熟过程中的“幻灭期低谷”，不是泡沫破裂的信号。对投资者来说，不用慌于短期波动，想把握AI牛市“下半场”的机会，关键要看这三个核心节点，直接决定增长动能强弱。订单转化节奏：CoreWeave2026年资本开支能否如期落地，556亿美元订单能否顺利转化为营收，验证算力需求的持续性。技术落地进度：AMD的AI芯片业务增速能否提升，是否达到市场预期，成为中期增长的“压舱石”。产能盈利拐点：Nebius能否在2026年完成产能扩至2.5吉瓦的目标，EBITDA能否转正，印证基建企业的盈利兑现能力。如果这三个信号均向好，AI牛市“下半场”的增长目标大概率能实现。而在这场产业革命背后，A股市场中为算力基建、AI芯片提供核心零部件、配套服务的企业，也有望吃到产业链红利。想知道AI牛市会带动哪些细分赛道？想实时跟踪巨头订单与技术的最新进展？想提前锁定AI产业链的投资机会？扫码关注格隆汇研究院，我们会通过“订单跟踪+技术拆解+估值建模”的全方位体系，帮你穿透市场波动，精准把握这场AI革命中的确定性红利！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇11-12 16:36

段永平谈投资真谛：买股票就是买公司，看懂比便宜更重要

革命伴生泡沫，长期创造增量价值面对 AI 热潮，段永平明确判断 “这肯定是工业革命，但泡沫必然伴随”。他认为 AI 的本质是计算机应用的量级突破，“不是上了一个量级，而是上了一万个量级”，其对效率的提升将重塑多个行业 —— 药物研发可能从数年缩短至两天，企业调研效率大幅提升，但同时也会导致部分工作被替代。他特别指出，AI 对投资行业影响有限，“它改变不了‘买公司’的核心逻辑”，但会让短线炒股更难，“量化基金 + AI 的组合，会让看图看线的散户更难赚钱”。对于 AI 的长期价值，他持乐观态度：“效率提升终将创造 GDP 增量，就像火车替代马车，虽然淘汰了马车夫，但创造了更多价值”，每个人都应主动学习适应新变化，“不要觉得自己学不会，拒绝新事物会让日子过得很难”。这场访谈，让这位退休多年的传奇投资人的思想再次走进公众视野。无论是 “买股票就是买公司” 的投资箴言，还是 “文化为魂、授权为器” 的经营哲学，亦或是 “安全感为基、做喜欢的事” 的人生态度，核心都离不开 “理性” 与 “坚守”。正如他所言，“三十年下来，差别就在于少犯的那些错误”，这种回归本质、大道至简的智慧，或许正是穿越周期的关键。

金融界11-12 15:05

【TradingKey财经早餐】道指创新高纳指承压；软银清仓英伟达引科技股回调，CoreWeave重挫16%

达股份，套现58亿美元，此举加剧市场对AI热潮或已触顶的讨论。英伟达股价当日下挫近3%，科技成长股承压明显。英伟达投资的云计算公司CoreWeave因数据中心建设缓慢，下调全年营收指引，股价暴跌16%。受ADP数据影响，10年期美债收益率跌逾5个基点至4.1%下方，2年期跌近4个基点；美元指数较日高回落0.48%，非美货币趁机反弹。市场行情美股：标普500指数涨0.21%，道琼斯指数涨1.18%，纳斯达克指数跌0.25%。苹果涨2.16%，微软涨0.53%，谷歌A涨0.42%，亚马逊涨0.28%，特斯拉跌1.26%，Meta跌0.74%，英伟达跌2.96%。商品：黄金价格涨0.65%，报4148.76美元/盎司。WTI油价涨1.50%，报61.03美元/桶，布伦特油价涨0.68%，报64.06美元/桶。外汇：美元兑日元（USD/JPY）跌0.05%，报154.08；欧元兑美元（EUR/USD）涨0.26%，报1.1587；英镑兑美元（GBP/USD）跌0.17%，报1.3152。加密货币：比特币价格24h跌2.73%，报102,995美元；以太坊价格24h跌4.06%，报3,425美元；瑞波币价格24h跌5.52%，报2.39美元；狗狗币24h跌5.15%，报0.1725美元。市场要闻美国就业市场现警报：美国10月ADP私营部门就业数据意外恶化，当月就业人数减少4.5万，为2023年3月以来最大单月降幅。数据显示，截至10月25日的四周内，私营企业薪酬岗位平均每周减少1.125万个，累计形成月度4.5万的岗位流失规模。软银Q3净利润翻倍，清仓英伟达套现58亿：软银集团最新财报亮眼，第二财季净利润达2.5万亿日元（约166亿美元），同比激增111.9%，实现连续三个季度盈利。核心驱动来自旗下科技股投资组合估值暴涨，其中英伟达、英特尔等持仓贡献显著收益。软银在10月以58.3亿美元清空全部英伟达股份，并与OpenAI签署修订协议，承诺追加225亿美元投资，持续押注AI赛道。愿景基金本季度收益达190亿美元，成为集团盈利核心支柱。 AMD苏姿丰预测2030年AI数据中心市场将破万亿美元：AMD首席执行官苏姿丰在分析师日活动中大胆预测，到2030年全球AI数据中心市场规模将突破1万亿美元。她透露，AMD下一代MI400系列AI芯片计划于2026年推出，产品线将覆盖科学计算与生成式AI等多元场景，并同步布局整机服务器机架系统，对标英伟达“GB200 NVL72”生态。苏姿丰强调，公司未来3-5年整体营收年复合增速预计达35%，其中数据中心业务将以年均80%的速度扩张，2027年有望冲刺数百亿美元级销售额。诺和诺德美股暴涨7%：诺和诺德美股周二逆势大涨7%，主要受其实验性药物coramitug的Ⅱ期临床试验数据利好推动。该研究成果同步在美国心脏协会科学年会上公布，并发表于权威期刊《循环》。 CoreWeave单日暴跌16%：AI基础设施公司CoreWeave遭遇重挫，单日股价收跌16%，创8月13日以来最差表现。公司将2025年全年营收预期从原先最高53.5亿美元下调至50.5亿-51.5亿美元区间，下调幅度近3亿美元，引发投资者对行业需求增速的担忧。谷歌64亿美元加码欧洲：Alphabet旗下谷歌宣布未来四年将在德国投资55亿欧元（约64亿美元），用于数据中心建设与运营，成为硅谷巨头加码欧洲市场的最新动作。投资计划包括在法兰克福地区新建迪岑巴赫市数据中心，并扩建黑森州哈瑙市现有设施，具体规模尚未披露。今日关注（12日）美国财长贝森特发表讲话思科、Circle财报原文链接

TradingKey11-12 11:06

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