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腾讯2025Q2业绩电话会议高管解读财报
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果。我们正致力于赋能微信更多用例，提升AI原生应用元宝的使用率，并升级混元基础模型的功能，从而进一步赋能消费者和企业。回顾我们第二季度的财务数据。总收入为人民币1850亿元，同比增长15%。毛利润为人民币1050亿元，同比增长22%。非国际财务报告准则下的营运利润为人民币690亿元，同比增长18%。非国际财务报告准则下的归属于股东的净利润为人民币630亿元，同比增长10%。如果我们剔除本季度和去年同期的关联公司利润贡献（当时由于盈利能力提升以及对一家大型联营公司进行追赶调整，关联公司利润较高），我们的基础净利润将同比增长20%。谈到我们的核心服务。在通讯和社交网络方面，微信和WeChat的合并月活跃用户同比增长和环比增长，达到人民币14亿元。在数字内容方面，腾讯音乐巩固了其在新业务领域的领导地位。在游戏方面，我们凭借《和平精英》和《三角洲特种部队》等以游戏性为中心的游戏以及《火影忍者》和《呼啸山庄》等以内容为中心的游戏的进展，进一步巩固了我们的领导地位。在云方面，Gartner连续三年将腾讯云评为全球顶级通信平台即服务解决方案之一。我现在将把业务审查交给马丁。刘炽平大家晚上好，早上好。2025年第二季度，我们的总收入同比增长15%。增值服务（VAS）占总收入的50%，其中社交网络子业务占18%，国内游戏子业务占22%，国际游戏子业务占10%。营销服务占总收入的19%，金融科技和商业业务占10%。服务业务占总收入的30%。毛利方面，第二季度我们的毛利同比增长22%，达到人民币1050亿元。值得注意的是，我们三个报告分部的毛利同比增长均超过20%。其中，增值服务毛利同比增长23%至人民币550亿元，占我们总毛利的53%。市场营销服务毛利同比增长24%至人民币210亿元，占我们总毛利的20%。金融科技及企业服务毛利同比增长21%至人民币290亿元，占我们总毛利的28%。业务板块方面，增值服务收入达人民币910亿元，同比增长16%。社交网络收入同比增长6%，主要得益于基于应用程序的游戏道具销售、类似视频账户的流媒体服务以及音乐订阅收入的增长。音乐订阅收入同比增长17%，这得益于ARPU值和订阅用户数量的增长。总订阅用户数量同比增长6%，达到1.24亿。我们的超级VIP订阅用户超过1500万，受益于可收藏的艺人卡、商品及现场活动抢先体验权等特权。长视频订阅收入同比下降2%。由于顶级内容的预定发行量减少，视频订阅用户数量同比下降3%至1.14亿。尽管本季度发行量较少，但我们的自制剧集《美人囚徒》仍是5月份所有长视频平台上观看次数最多的剧集。国内游戏收入同比增长17%，这得益于《三角洲特种部队》以及一些常青游戏（尤其是《王者荣耀》、《VALORANT》和《和平精英》）的增长贡献。国际游戏收入同比增长35%，按固定汇率计算增长33%，这得益于Supercell旗下游戏《PUBG MOBILE》和《沙丘：觉醒》的发行。现在转向通信和社交网络。小程序日益成为用户与商家和内容提供商连接的强大平台。第二季度，小程序促成的交易总额同比增长了10%，这得益于对金融服务、堂食订餐和交通等用例的支持改进。小游戏总收入同比增长20%。我们升级了小游戏技术基础架构，扩展了游戏引擎兼容性，增强了图形渲染并缩短了加载时间，这有助于开发者将复杂的基于应用程序的游戏移植到小游戏中，这些游戏包括模拟游戏和大型多人在线角色扮演游戏。对于小店，我们允许品牌和商家将其小程序的SKU库移植到小店，并统一两个平台的会员计划。此外，我们继续强化社交商务体验，这是微信区别于传统电商平台的关键。首先，我们将赠送功能从小店扩展到小程序、视频账号和公众号。其次，我们推出了“和朋友一起购物”功能，鼓励用户通过聊天和朋友圈与朋友分享他们喜欢的商品和店铺，并一起参与拼团优惠活动。在人工智能方面，我们为内容添加了人工智能引用功能，方便用户阅读公众号文章或视频账号评论时激活人工智能上下文相关的评论。我们升级了小店客服，增加了大型语言模型功能，为商家提供更智能的客户咨询响应和个性化产品推荐。我们启用了元宝作为微信联系人，用于解读和总结视频账号内容。同时，我们正在快速增强人工智能原生应用元宝的功能，并将在今年晚些时候分享更多关于日活跃用户增长的细节。 James Mitchell 接下来谈谈国产游戏。《三角洲特种部队》7月份在中国市场已跻身日活跃用户排名前五的游戏之列，并跻身总收入排名前三的游戏之列。该游戏先进的架构和模块化设计使我们能够快速推出新功能，例如水下战斗和动态天气系统。近几个月来，《三角洲特种部队》的月平均日活跃用户呈上升趋势，7月份创下了超过2000万的历史新高。我们现有的几款经典游戏在用户参与度和收入方面都展现出强劲的活力。例如，得益于其“撤离”射击模式的日益流行，《和平精英》本季度平均日活跃用户同比增长超过30%。得益于电竞比赛和全新大型地图“腐蚀”（Corrode）的推出，《VALORANT》中国区第二季度平均日活跃用户创下历史新高。《VALORANT》移动版将于下周在中国上线，届时该游戏的触角将从PC、PlayStation和Xbox延伸至移动平台。回顾近几个月我们游戏业务在国内外的进展，人工智能已成为游戏内容、游戏参与度和游戏变现方面日益重要的增长驱动力。我们正在越来越多地应用人工智能工具来提升我们主要游戏内容制作的速度和规模。人工智能使我们能够在竞技性 PvP 游戏中提供更逼真的虚拟队友，并在剧情驱动的 PvE 游戏中赋予更逼真的非玩家角色。此外，我们正在游戏营销活动中运用人工智能，以便更有效地将营销支出定向投放到最有可能激活并留在每款游戏中的用户。在国际版 PUBG MOBILE 中，越来越多的日活跃用户在“奇幻世界”沙盒游戏中体验用户生成内容。“地铁救援”射击模式以及如今“奇幻世界”用户生成内容环境的流行，都表明我们在将 PUBG MOBILE 从游戏即服务升级为游戏即平台方面取得了进展。《绝地求生》MOBILE四月份月总收入创历史新高，这主要得益于古埃及主题服装的推动。《部落冲突：皇室战争》方面，Supercell加快了内容更新和社区活动的节奏，并优化了奖励系统，从而更加关注直播达人，并提高了日活跃用户数量。《部落冲突：皇室战争》六月份月总收入创七年新高。由挪威子公司Funcom开发和发行的开放世界生存游戏《沙丘：觉醒》于六月初上线。该游戏在上线首周便成为Steam全球收入最高的付费游戏。生存游戏和《沙丘》小说的粉丝对这款游戏反响热烈，而Funcom拥有丰富的内容储备来维持和扩展游戏世界。营销服务本季度收入同比增长20%，达到人民币360亿元，这得益于人工智能驱动的广告技术升级以及微信交易生态系统带来的闭环广告增长。我们扩展了广告创作、投放、推荐和效果分析等领域的人工智能能力，从而提升了广告主的点击率、转化率和投资回报率。具体而言，我们升级了广告平台架构，部署了可扩展的基础模型，该模型能够分析跨多个应用和服务的广告点击率和交易情况，以及跨文本、图片和视频的用户互动情况，从而确定用户兴趣并实时优化广告效果。按产品类别划分，视频账号营销服务收入同比增长约50%，这得益于视频账号流量及交易活跃度的提升。小程序营销服务收入也同比增长约50%。小游戏和小剧集的活跃度产生了飞轮效应，推动更多开发者使用我们的闭环营销解决方案来推广其服务。微信搜索收入同比增长约60%，这得益于消费者和广告主对小程序搜索结果的兴趣增加，以及我们利用大型语言模型加深对商品和用户消费意图的理解，从而提升了广告相关性。金融科技与企业服务板块收入为人民币560亿元，同比增长10%。金融科技服务收入同比增长至高个位数百分比，主要得益于商业支付服务和消费贷款服务。商业支付服务方面，第二季度支付额同比转正，单笔交易额降幅收窄，交易笔数增速较前几个季度加快。线上总支付额保持健康增长，而此前疲软的线下总支付额趋势有所改善，这得益于零售和餐饮等类别消费的增加。企业服务收入同比增长百分之十几。云服务收入增速较近几个季度有所加快，这得益于为满足客户人工智能需求而提供GPU和API令牌的收入增长。迷你商店交易收取的费用继续快速增长，企业服务毛利率也因效率提升和业务组合的积极调整而同比上升。我们的国际云收入同比大幅增长。我们越来越擅长帮助大型国际客户迁移到腾讯云，从而提升他们的IT效率。例如，我们协助Gojek Tokopedia集团完成了按需服务系统的迁移，这是东南亚最复杂的云迁移项目之一。对于“浑元”，我们通过数据增强和数据合成提升了数据质量和多样性，并实现了更有效的预训练和训练后扩展。凭借其几何精度、纹理保真度和快速的3D对齐能力，浑元3D模型已成为Hugging Face上排名第一的3D生成模型。游戏开发者、3D打印企业和设计专业人士越来越多地使用浑元3D模型来满足其数字资产生成需求。现在我将请约翰讨论财务审查。罗硕瀚 2025年第二季度，总收入为人民币1845亿元，同比增长15%。毛利为人民币1050亿元，同比增长22%。其他亏损为人民币36亿元，而去年同期盈利人民币15亿元，主要由于本季度补贴和退税减少，以及计提了部分应收款项拨备。营运利润为人民币601亿元，同比增长18%。利息收入为人民币41亿元，同比增长7%。财务成本为人民币39亿元，同比增长27%，原因是利息支出增加以及汇兑损失增加。应占联营公司及合资公司的利润为人民币45亿元，去年同期为人民币77亿元。按非国际财务报告准则，应占利润为人民币63亿元，低于去年同期的人民币99亿元，主要由于来自一家大型联营公司的预计联营公司收入减少。所得税费用同比增长12%至人民币114亿元，这主要得益于营运利润的增长。按非国际财务报告准则，稀释每股收益为人民币6.793元，同比增长13%，高于非国际财务报告准则下的净利润增幅，这主要是由于我们回购股票后股数减少。我们用于计算稀释每股收益的加权平均股数同比下降2%。非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务数据方面，营业利润为人民币 692 亿元，同比增长 18%。归属于股东的净利润为人民币 631 亿元，同比增长 10%。若剔除本季度和去年同期联营公司及合资公司的利润贡献，净利润同比增长 20%，达到人民币 568 亿元。再来看看毛利率。整体毛利率为57%，同比增长4个百分点。按分部划分，增值服务毛利率为60%，同比增长3个百分点，主要得益于高利润率的国内游戏收入占比提升，以及如前所述，ARPU值和用户数量的增长带动音乐订阅服务利润率的提升。市场营销服务毛利率为58%，同比增长2个百分点，这得益于高利润率媒体账户和微信搜索收入的增长。金融科技及企业服务毛利率为52%，同比增长5个百分点，主要得益于收入结构向财富管理和消费贷款服务的良好转变，以及支付和服务成本效率的提升。第二季度运营支出：销售及市场营销支出为人民币 94 亿元，同比增长 3%，这反映了我们为支持 AI 原生应用增长而开展的推广活动。销售及市场营销支出占收入的 5%，低于去年同期的 6%。研发支出同比增长 17%，达到人民币 203 亿元，这反映了员工人数增加以及为支持 AI 原生应用而增加的投资。一般及行政费用（不包括研发支出）同比增长 14%，达到人民币 116 亿元，这得益于员工人数增加，包括某些海外子公司的绩效奖励。截至季末，我们拥有约 11.1 万名员工，同比增长 5%，环比增长 2%，这主要得益于应届毕业生的聘用。第二季度非国际财务报告准则下的运营利润率为 38%，同比增长 1 个百分点。最后，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。运营资本支出为人民币 179 亿元，同比增长 149%，这得益于对 GPU 和服务器的投资增加，以提升我们的 AI 能力。非运营资本支出为人民币 12 亿元，同比下降 20%。我们的总资本支出为人民币 191 亿元，同比增长 119%。自由现金流为人民币 430 亿元，同比增长 7%，这得益于游戏和总收入的增长。与上一季度相比，自由现金流下降 9%，原因是春节后游戏总收入季节性下降。净现金状况为人民币 746 亿元，环比下降 17% 或人民币 156 亿元，主要由于 2024 财年支付了人民币 375 亿元的末期股息。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券08-19 17:37
新高盛宴！科创人工智能ETF(589520)逆市劲涨1%！国产AI龙头扛旗大涨，寒武纪或将成为第二只千元股
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AI还得国产化替代！8月19日，本土AI芯片“扛旗者”——寒武纪盘中股价一度突破1000元，或将成为A股市场第二只千元股（当前股价仅次于茅台）。芯原股份盘中触及20CM涨停，收盘仍大涨超13%，此外，云从科技涨逾4%，道通科技、云天励飞等个股跟涨。热门ETF方面，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）场内涨幅最高上探2.79%，最终逆市收涨1.06%，再度刷新上市以来的高点，全天成交额3928.26万元，交投较为活跃！值得关注的是，该ETF场内频现溢价区间，显示买盘资金更为强势！图片来源：Wind 消息面上，8月19日，上海市经济和信息化委员会等三部门联合发布《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》。其中提出，开展云端模型端侧部署，提升终端的模型应用能力，推动终端智能化操作创新。推动AI计算机、AI眼镜和AI手机等新型智能消费终端迭代升级，加快引导产业链上下游企业集聚，促进智能终端产业集群发展。中信建投表示，以人工智能为核心的关键技术突破正在带来新一轮产业创新浪潮，“人工智能+”已经成为 A股当前重要的投资主线。人工智能已进入景气验证阶段，未来行情可能“由硬到软”，从龙头扩散，重点关注端侧和应用领域的增长。放眼海外，OpenAI筹划万亿级AI基建。东吴证券指出，全球人工智能产业进入高速发展通道。C端AI工具正从“尝鲜”转向“刚需”，预计未来两年渗透率将进一步提升，推动生活与工作方式的智能化变革。国泰海通指出，算力芯片自主可控是必然发展趋势，英伟达芯片安全漏洞将加速国内云厂商适配国产算力芯片，国产化替代未来可期。招商证券表示，国内部分客户对于未来购买英伟达H20等芯片还会反复权衡和博弈，长期建议持续关注华为昇腾、寒武纪和海光信息等国产算力芯片体系。【国产化替代之光，科创自立自强】人工智能作为关键核心技术，实现自主可控至关重要。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产化替代特点的科创人工智能ETF（589520），涨跌幅限制20%，具备高弹性特征。截至7月底，前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半，具备较强进攻性。端云融合是AI发展的核心趋势，标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。场外可关注其联接基金（024561）。风险提示：科创人工智能ETF华宝（589520）及其联接基金（024561）被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 17:36
大热板块再起波澜！中国船舶复牌爆天量，长城军工巨振超13%！国防军工ETF放量溢价，多头势力仍强
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济 + 大飞机 + 深海科技 + 军用AI + 可控核聚变』等诸多热门题材，同时是融资融券标的+互联互通标的，是一键投资国防军工核心资产的高效工具。数据来源于沪深交易所、公开资料等。风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 17:36
利好催化，机器人实现三连涨！后续该怎么看？
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信息化委员会等印发《上海市加快推动 “AI + 制造” 发展的实施方案》。其中明确提出，支持电子信息、汽车、装备等重点行业，针对重复性强、危险性高、对健康存在危害的工作场景，部署应用工业机器人，以此提高生产效率和生产安全性。推动智能机器人在装配、焊接、喷涂、物料搬运等环节开展规模化应用，同时推动钢铁、船舶等行业打造人机协同智能制造作业单元，实现复杂工序无人化。此外，还制定了工业场景人形机器人安全性可靠性检验检测方法，推动产品 “持证上岗” 。这一系列政策举措为机器人在工业领域的广泛应用提供了有力的政策支持与规范指导，极大地拓展了机器人产业的市场空间。二、产业催化：机器人运动会：近期举办的机器人运动会成为了行业发展的重要里程碑。相较于上半年的马拉松赛事，此次运动会在比赛完成度上有了显著提升。经过半年的技术沉淀与优化，机器人在整体性能和稳定性方面进步明显。例如，在复杂动作的完成质量上，机器人能够更精准地执行指令，这得益于其硬件性能的提升以及软件算法的优化，使得机器人在面对复杂任务时响应更加迅速、动作更加流畅。大脑作为机器人的核心部分，将是未来关键的突破环节，国内仍有待突破。具备更强大运算能力和智能决策能力的机器人 “大脑”，将使机器人能够更好地适应多样化、复杂化的场景需求。后续的93阅兵，智能无人装备的展示，市场关注点也比较高。相关核心技术（如自主导航、群体协同算法、高精度传感器等）的成熟度已具备规模化应用基础，有望加速向工业巡检、应急救援、智慧物流等民用场景渗透。三、量产进展：智元机器人全面商业化，特斯拉 Optimus Gen3 进军中国 C 端市场智元机器人：2025年8月18日，智元机器人取得了重大的商业化突破，其六大核心产品线：远征A2系列、灵犀X2系列、精灵G1、OmniHand 灵巧手系列、四足机器人 D1 系列、商清绝尘 C5，在智元商城及京东商城同步开售。这一举措标志着智元机器人从技术研发阶段全面迈入商业化落地阶段，为全球用户提供覆盖工业、服务、科研、文娱等全场景的智能解决方案。特斯拉 Optimus Gen3：特斯拉相关人士透露，目前特斯拉第三代机器人Optimus Gen3已在美国工厂进行实测，预计 2026年实现量产，计划5年内年产100万台。自 2021 年首次亮相以来，特斯拉 Optimus 人形机器人项目取得了显著进展，已完成两代产品迭代。第三代 Optimus 在技术上实现了重大突破，其关节自由度达 28 个，负载能力提升至20公斤，能够完成单手指捏取鸡蛋、双手协同组装小型电器等精细操作。另外，预期会集成Grok大模型，提升自然语言交互能力。总的来说，近期市场受资金面驱动较为明显，后续关注市场风险偏好的变化，指数波动加大。当前机器人板块机遇与风险并存。投资者在把握行业发展机遇的同时，需保持理性，密切关注市场动态和企业的实际表现。天弘中证机器人ETF联接（A类：014880，C类：014881）紧密跟踪中证机器人指数，中证机器人指数选取70只系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其它机器人相关上市公司证券作为指数样本，以反映上市公司中机器人相关证券的整体表现。感兴趣的伙伴，上支付宝、天天基金、京东金融等渠道搜索：天弘中证机器人ETF联接（A类：014880，C类：014881）即可了解详情。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差。以上仅为对指数成分股列示，非个股推荐。指数历史表现不构成对基金产品未来收益的预测及保证。
格隆汇08-19 16:26
人工智能板块继续领涨！通信ETF涨4%，创业板人工智能ETF国泰、创业板人工智能ETF南方涨超2%
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盛涨4.29%、中际旭创涨4.61%，AI芯片巨头寒武纪股价一度突破1000元关口。 ETF方面，国泰基金通信ETF涨4%，创业板人工智能ETF国泰、创业板人工智能ETF南方、创业板人工智能ETF华宝分别涨2.67%、2.55%和2.52%，富国基金通信设备ETF、创业板人工智能ETF华夏、创业板人工智能ETF大成分别涨2.48%、2.46%和2.41%。消息面上， 1.《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》发布，其中提出，实施“模塑申城.AI+制造”行动，推动人工智能技术与制造业深度融合，加快赋能新型工业化，形成新质生产力。 2.2025中国算力大会将于8月22日至24日在山西大同举行，大会同步设置“算力中国·创新成果”展示，全方位展示算力领域政策体系、核心硬件、基础设施、关键技术和服务能力等最新成果。 3.OpenAI奥尔特曼表示，为支撑持续增长的算力需求，未来公司将投入数万亿美元在AI基建上。 4. 受益于英伟达GB200出货，如光模块、PCB等海外通信设备链条二季度业绩亮眼，下半年有望看到GB300逐步出货，工业富联在最新调研中表示，公司已收到部分大型云服务商客户的GB300明确出货需求。英伟达将在下周三（8月27日）公布二季度业绩，届时或许会有更多关注GB300需求的信息。 5.腾讯二季度财报验证AI驱动业绩增长，且正在加快AI基础设施投资，Q2资本开支大幅增长至191亿元，同比增幅达119%。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示，过去几年全球投资人对中国股市的配置处在非常低的水平，而现在随着基本面企稳改善，以及全球对中国科技创新能力和产出世界一流企业能力的信心重建，会有更多资产配置向中国倾斜。在投资机会上，建议关注人工智能及科技相关板块和高分红股票。自“924”以来，截至8月18日，与AI算力紧密相关指数强势霸榜，其中创业板人工智能指数以131.7%的涨幅，领涨全市场“AI含量高”指数，科创AI指数以126.56%的涨幅紧随其后。那么这两个指数的区别在哪？从指数编制方式来看，创业板人工智能指数从创业板中选取样本，是在业务涉及存算和网络设备、数据和软件服务、场景应用等人工智能相关领域的股票里，选最近半年日均总市值排名前50名的股票。科创AI指数则仅从科创板中选取，是挑选30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券。比较不一样的是权重调整规则，创业板人工智能指数更聚焦以AI为主业的公司，对于应用领域的个股权重上限设置为2%，因为国内场景应用领域很多公司业务多元，与AI行情相关性有时较低，这样设置权重更合理。科创AI指数未提及类似针对应用领域个股权重上限的特殊设置，其行业集中度高，更偏向半导体领域，个股覆盖广度略低。调仓频率方面，创业板人工智能指数一般每半年调整一次指数样本，而科创AI指数每季度就调整一次，调仓频率更高，能更及时地反映科创板人工智能相关企业的最新情况，更快捕捉投资机会。创业板人工智能指数成份股有50只，前十大成份股权重约47%，相对来说个股覆盖更广泛，分散度较高。科创AI指数成份股为30只，持股数量更集中，更加聚焦人工智能龙头企业，行业集中度更高。所属行业与企业类型：创业板人工智能指数实现“硬件+软件+应用”AI产业龙头全覆盖，重仓AI硬件（主要是光模块龙头），同时兼顾AI软件、AI应用，“通信”行业含量更高，如包含“光模块三剑客”新易盛、中际旭创、天孚通信等，CPO含量超40%。科创AI指数则聚焦科创板半导体/集成电路企业，偏向芯片、处理器等上游硬件，其成份股中信息技术占比高达84%，寒武纪等算力芯片企业表现突出。
格隆汇08-19 16:26
ETF甄选 | 三大指数震荡走弱，人工智能、5G通信、消费等相关ETF表现亮眼！
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相关ETF今日表现亮眼！【上海发布“AI+制造”，机构：AI板块有望进入更牢固的主线阶段】消息面上，8月19日，上海发布了《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》，提出要加快机器人应用，支持电子信息、汽车、装备等重点行业面向重复性强、危险性高、对健康存在危害的工作场景部署应用工业机器人，推动智能机器人在装配、焊接、喷涂、物料搬运等环节开展规模化应用。兴业证券表示，本轮AI走势更为健康，从北美算力链逐步扩散至国产算力、中下游应用等低位方向，最终在内部轮动上涨中实现了板块整体新高。随着AI继续向平权推进，叠加国家政策层面高度支持，AI板块有望整体进入范围更广、赚钱效应更强、主线地位更牢固的阶段。相关ETF：创业板人工智能ETF国泰(159388)、创业板人工智能ETF南方(159382)、创业板人工智能ETF华宝(159363)、创业板人工智能ETF华夏(159381)、创业板人工智能ETF大成(159242) 【机构：AI技术大爆发，算力成为宝贵资源】光大证券认为，在AI技术大爆发的时代，算力成为越来越宝贵的资源，如何提升数据处理及传输效率成为关键话题。高速光模块成为提升数据传输速度的关键设备，这就需要将硅光芯片或光模块、专用集成电路（ASIC）进行合理的封装，而CPO的重要性就凸显出来。华泰证券表示，公募基金2025年二季报显示，2Q25通信板块基金前十大重仓中持仓占比3.61%，环比上升1.31pct；2Q25通信板块由低配转超配，超配比例为0.39%；光模块、海风等板块获增持，建议关注国产算力及其配套产业链（光模块、AIDC、交换机、铜连接等）。相关ETF：通信ETF(515880)、通信设备ETF(159583)、5GETF(159994)、5G通信ETF(515050)、通信ETF广发(159507) 【国务院会议强调持续激发消费潜力，机构：居民消费仍有较大提升空间】消息面上，国务院总理8月18日主持召开国务院第九次全体会议，强调要抓住关键着力点做强国内大循环。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多“投资于人”、服务于民生，积极促进民间投资。纵深推进全国统一大市场建设，不断释放超大规模市场红利。中信证券表示，上半年内需呈现出一定复苏态势，但居民消费仍有较大提升空间，尤其是在下半年出口面临不确定性的背景下，政策端持续发力提振内需的大方向明确，增量消费政策持续落地有望对消费形成改观，建议关注“新消费”的结构性机会以及“传统消费”基本面触底回升机会。相关ETF：可选消费ETF(562580)、N港股通消费ETF(520620)、恒生消费ETF华泰柏瑞(520520)、恒生消费ETF(513970)、港股通消费50ETF(159268) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 16:26
太炸裂！工业富联“大象起舞”4个月暴涨250%，9700亿市值成A股科技“一哥”，郭台铭成最大赢家
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AI服务器龙头工业富联今日再次爆发，尾盘涨停再创历史新高，成交额高达127.34亿元，同样创记录。这一表现延续了自4月9日以来的强劲上涨势头，市场关注度持续升温，4个月时间工业富联累计涨幅超过250%，市值来到9713亿元，距离万亿大关仅剩一步之遥，稳居A股市值榜十强。工业富联这一涨幅在A股大市值公司中颇为罕见，充分体现了市场的活跃和资金对AI产业链的追捧，以及投资者对其AI基础设施龙头地位的认可。市场疯炒工业富联，核心逻辑聚焦于其在全球AI算力军备竞赛中的关键卡位。作为英伟达重要合作伙伴，工业富联在AI服务器代工领域占据全球40%以上份额，直接受益于北美四大云服务商超3000亿美元的资本开支狂潮。特别是在800G高速交换机、液冷散热系统等前沿技术领域，工业富联已建立起技术壁垒和产能优势，成为连接AI芯片巨头与云计算厂商的重要桥梁。随着GB200系列加速出货、GB300量产在即，工业富联正从传统制造股向AI硬件平台的估值逻辑切换。机构调研披露的业务进展成为推动股价上涨的催化剂。工业富联明确GB200系列按计划加速生产出货，三季度出货量将强劲增长，GB300已具备量产条件且单台利润存在超过GB200的潜力。800G交换机业务上半年快速放量，下半年仍将延续高成长态势，CPO及1.6T交换机新产品即将推向市场。与北美大型云服务商深度合作的ASIC AI服务器业务盈利能力显著优于通用服务器，预计2026年营收利润将实现更高增长。从业绩兑现角度看，工业富联受益于AI相关业务的强势增长，上半年工业富联实现营收3607.6亿元，同比增长35.6%；实现归母净利润121.1亿元，同比增长38.6%，均创同期历史新高。目前，工业富联的控股股东为中坚企业有限公司，持股比例36.72%，为鸿海集团全资子公司。富泰华工业（深圳）有限公司持股21.98%，同为鸿海系企业。鸿海系关联股东还包括：富士康科技集团有限公司（持股8.24%），鸿富锦精密电子（郑州）有限公司（持股3.01%），Ambit Microsystems（Cayman）Ltd.（持股9.58%）。毫无疑问，郭台铭成为了最大的赢家。
金融界08-19 15:54
寒武纪定增新进展！科创芯片50ETF(588750)六连阳后首次回调，是危是机？资金跑步进场！机构狂买半导体板块，什么情况?
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交所审核通过，募资39.85亿元，加码AI芯片与生态布局。不少券商指出，本次行情的资金驱动作用明显！而从机构持仓情况来看，半导体板块备受关注！据天风证券统计，2025Q2，A股电子行业配置比例为18.67%，保持全市场第一位置，超配比例环比25Q1上升0.12pct。2025Q2电子板块超配比例为9.1%，超配比例环比25Q1 上升0.12pct。 25Q2 申万二级电子板块基金持仓中，半导体占比最高，达10.47%。（来源于天风证券20250804《25Q2半导体持仓总结及Q3景气度展望，关注旺季下的绩优赛道》）半导体持续获机构增配的背后是强有力的基本面与AI驱动下高增长预期在支撑！汽车，在大国博弈背景下，自主创新加速，国产替代逻辑值得关注！【基本面强劲：全球半导体增长延续乐观增长走势】天风证券表示，2025年，全球半导体增长延续乐观增长走势。二季度各环节公司业绩预告亮眼，展望三季度半导体旺季期，建议关注存储/功率/代工/ ASIC/ SoC业绩弹性, 设备材料、算力芯片国产替代： 1、存储板块预估3Q25存储器合约价涨幅持续高增，企业级产品持续推进，带动龙头公司季度业绩环比增长明确，利基型存储25Q3有望开启涨价； 2、功率模拟板块市场复苏信号已现，2季度业绩增速喜人。晶圆代工龙头开启涨价，2-3季度业绩展望乐观，3季度预期稼动率持续饱满； 3、端侧AI SoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，一二季度业绩已体现高增长，叠加2季度末3季度初AI眼镜密集发布，后续展望乐观； 4、ASIC公司收入增速逐步体现，Deepseek入局助力快速发展。CIS受益智能车需求及龙头手机新品发布带动需求迭升。 5、设备材料板块，头部厂商2025Q1及部分Q2业绩表现亮眼，、来源于天风证券20250804《25Q2半导体持仓总结及Q3景气度展望，关注旺季下的绩优赛道》）【自主创新主旋律奏响，国产算力芯片体系值得关注！】招商证券指出，国内部分客户对于未来购买英伟达AI芯片还会反复权衡和博弈，长期建议持续关注寒武纪和海光信息等国产算力芯片体系。（来源于招商证券250250811《【招商电子】半导体行业深度跟踪：国内设备/算力/代工等板块业绩增长向好，关注存储/模拟等复苏态势》）湘财证券表示，国产化替代稳步推进，晶圆代工龙头产能利用率双双攀升。晶圆代工龙头中芯国际及华虹公司披露二季度业绩，二季度中芯国际及华虹公司产能利用率提升。中芯国际Q2产能利用率92.5%，模拟芯片、车规芯片及国产替代需求明显增强；预计三季度公司收入环比增长5%到7%，毛利率为18%到20%。华虹公司2025年第二季度产能利用率为108.3%；分下游需求来看，模拟与电源管理IC 收入增长最为显著，同比大增59.3%，环比增长17.8%。嵌入式存储平台和功率器件的收入也实现了同步复苏。（来源于湘财证券20250810《Q2中芯国际与华虹产能利用率走高》）【科创芯片板块的投资机会怎么看？】从当前来看，芯片板块基本面上行；从长期来看，芯片板块AI需求增长+国产替代双重逻辑强韧！ 1、基本面向上修复：全球半导体迈入上行周期，2024年全球半导体销售额增速达17%。企业盈利显著提升，成长性强，2025Q1芯片板块盈利修复趋势明确，Q1 整个芯片板块净利润同比+15.1%。其中，科创芯片50ETF（588750）标的指数2025年Q1净利润增速高达70%，2025年全年预计归母净利润增速高达97.12%%，大幅领先于同类，成长性更强！ 2、需求快速增长：AI突飞猛进，芯片产业有望迎第二增长曲线。特别地，互联网龙头大厂积极布局AI领域，加大芯片相关资本开支，未来三年在云和AI的基础设施投入预计平均为每年1100亿至1200亿元，也提振了芯片产业链信心。 3、国产替代加速：全球贸易格局的演变，半导体自主可控重要性提升。当前国产替代关键领域设备进行持续技术攻克，产业链各环节国产化率不断提升。国盛证券表示，根据全球半导体观察及SEMI数据，目前基本可以覆盖半导体制造流程的各阶段所需，我国半导体设备的国产化比例从2021年的21%迅速提升至2023年的35%。（来源于国盛证券20250417《半导体设备、材料、零部件产业链蓄势乘风起》）看好算力底层核心硬科技，聚焦科创芯片！$科创芯片50ETF(588750)跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖算力底层核心——尖端芯片产业链，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局AI算力核心环节，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 15:45
ETF市场日报 | 通信、创业板人工智能继续领涨！港股创新药回调居前
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总体来看，通信行业高景气集中于算力及 AI 驱动的核心环节，领先企业依托技术与交付优势加速放量，而传统业务仍处结构性调整阶段，分化格局持续加深。跌幅方面，港股创新药相关ETF跌幅居前东吴证券指出，港股创新药板块当前估值处于历史较低水平。与此同时，热门港股创新药公司预计将在2025-2027年实现扭亏为盈，板块投资价值凸显。当前中国创新药在政策和研发两端均已厚积薄发，政策端《全链条支持创新药发展实施方案》在支付、审批、融资端全面护航；研发端FIC（First-in-Class）数量覆盖度已达40%（美国为53%），并在全球学术界获得广泛认可。此外，由于全球MNC（跨国药企）面临专利悬崖，对中国创新药管线的依赖度持续提升，2024年中国BD总金额达519亿美元，2025年三生制药与辉瑞达成12.5亿美元首付款交易，刷新国内纪录，港股创新药出海趋势已形成内外因共同驱动的大势。活跃度方面，短融ETF(511360)成交额重夺第一成交额方面，短融ETF(511360)今日成交额居首，达241亿元。香港证券ETF(513090)、银华日利ETF(511880)、信用债ETF基金(511200)成交额居前。换手率方面，0-4地债ETF(159816)换手率居首，达174%。标普500ETF(159612)、基准国债ETF(511100)、港股医疗ETF(159366)换手率居前。 ETF发行市场方面，自由现金流全指ETF(563620)明日上市具体来看，明日开始募集的为金融科技ETF汇添富(159103)，该基金紧密跟踪中证金融科技主题指数。中证金融科技主题指数由中证指数公司于2017年6月22日发布，旨在选取产品与服务涉及金融科技相关领域（如支付清算、智能风控、金融IT等）的A股上市公司证券，综合反映金融科技主题企业的整体表现。该指数成分股共57只，行业覆盖以信息技术为主（占比超77%），辅以金融和通信服务，前十大权重股包括同花顺、东方财富、恒生电子等龙头企业，合计权重超50%，凸显集中布局金融科技核心产业链的特点。指数兼具“高弹性”与“强政策关联性”，偏向成长型小盘股，对市场交易量变化敏感，历史上涨弹性显著，是观测金融科技产业动向的重要工具。明日上市的为兴业自由现金流全指ETF(563620)。申万宏源证券指出，作为关注企业长期增长潜力的策略，自由现金流策略抗风险能力强，适合稳定增长阶段，在市场波动较小时，表现更加突出。而注重稳定现金回报的红利策略则在防御属性上更加突出，在经济低迷期表现更优。两者可以通过组合提升投资组合的风险收益比。例如，自由现金流策略侧重长期增值，红利策略在低迷环境下提供短期现金回报，或许能够实现较好的互补效果。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 15:35
A股收评：三大指数震荡收跌，机器人、白酒概念走高
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三部门19日联合发布《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》。其中提出，加快机器人应用。支持电子信息、汽车、装备等重点行业面向重复性强、危险性高、对健康存在危害的工作场景部署应用工业机器人。房地产股表现活跃，华丽家族、电子城涨停，中洲控股涨超5%，南都物业、沙河股份涨超4%，京能置业、衢州发展等跟涨。消息面上，国务院总理李强昨日主持召开国务院第九次全体会议强调：要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。医药电商股走高，福瑞股份20CM涨停，益佰制药、诚意制药、康惠制药、新天药业、立方制药等多股10cm涨停。金融股震荡走低，保险、证券方向领跌。东方财富跌超3%，天风证券、西部证券、中国人寿、中国太保跌超2%。个股异动昨日创出历史新高的淳中科技今日盘中跌停，报价114.02元，成交额22.53亿元。该股自7月初启动上涨行情至今的不到两个月期间，累涨超250%。淳中科技昨晚发布股票交易风险提示公告称，公司业务不涉及液冷服务器的生产制造，仅参与液冷测试平台等测试环节。如后续公司股票交易进一步出现异常，公司可能申请停牌核查。工业富联涨停，收报48.91元，再创历史新高，市值超9700亿元。该股年内累涨131%。花旗将工业富联目标价从48.00元人民币上调至60.00元人民币。展望后市，中金认为A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间。但当前时点也需关注交易量快速提升可能带来的短期波动加大。8月18日市场交易额已经超过2.8万亿元，以自由流通市值计算的换手率已超过5%，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大，但一般并不影响中期市场走势。配置上，建议关注：1）6月末以来海外算力产业链领涨，市场热点主要围绕产业升级展开，继续关注景气高且有业绩验证的AI/算力、创新药、军工、有色等板块；2）业绩弹性较高，受益于居民资金入市的券商、保险行业；3）受益于“反内卷”等政策的板块，如光伏；4）红利板块预计仍将延续分化表现。
格隆汇08-19 15:26

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