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“木头姐”持续买入台积电ADR！高盛上调台积电目标价
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花旗预计，到2025年底，全球大多数AI GPU将迁移到3纳米工艺，这将为台积电带来更多订单，其3纳米工艺利用率预计将在明年保持紧张状态。原文链接
投资慧眼2024-06-19
黄仁勋又减持套现！英伟达估值过高？将带来什么影响？
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发力。据悉，AMD的MI300X系列在AI GPU市场中脱颖而出，2024年AMD的AI芯片销售额能达到35亿美元，售价比英伟达更低的价格。此外，高端GPU市场上，英特尔也将直接撼动英伟达的市场份额和定价能力，前者已加快其第五代Xeon处理器的步伐，甚至还有美国政府的高额补贴加持。估值过高将对投资者产生什么影响？英伟达史诗级的暴涨及高估值难免令投资者陷入两难，何时入场何时离场便是问题的关键。已经入手的投资者要决定何时退出将这笔收益落袋为安。而考虑在目前价格入手英伟达股票的投资者则对于英伟达的盈利能力前景迷茫，因为按照当前的估值，英伟达能回报股东所面临的阻碍变得越来越大。当然，在当前华尔街集体欢呼看涨未来的情绪之下，英伟达的高估值似乎看起来没有问题，但当市场的预期受到打压或者市场整体氛围变得消极时，英伟达股价也很可能会急剧回调，这将导致投资者遭受较大损失。原文链接
投资慧眼2024-06-18
半导体超级大牛市还能维持多久？
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到英伟达此轮牛市的营收增速远超以往，且AI GPU处于独家垄断态势，毛利率由此前的66%升至76%，因此，本轮牛市的估值超越以往，是合理的。根据分析师的预期，英伟达未来的年销售额将超过1200亿美元，据此计算，英伟达远期市销率为25倍，仍有上升空间，问鼎全球市值第一宝座问题不大！给英伟达提供代工服务的台积电，其市净率为6.5倍，尚未超越上一轮牛市高点时的8.5倍，同样还有上升空间：台积电制造芯片必须要用到阿斯麦的光刻机，从市盈率来看，阿斯麦目前为53倍，尚未触及上一轮半导体牛市高点：值得注意的是，半导体设备的爆发滞后于销售额，根据管理层的指引，今年是阿斯麦业绩的平稳之年，2025年才是业绩爆发年，分析师预期明年的营收增速高达32%！届时，阿斯麦的估值将大幅下降，换言之，阿斯麦也有上升空间！应用材料和泛林集团同样为半导体设备股，历史新高背后的逻辑和阿斯麦相似，不再赘述。总的来说，虽然半导体股价涨幅已经巨大，但考虑到本轮牛市新增AI这一革命性变量，因此，本轮牛市的估值将超过以往，由此来看，虽然此时入场已经失去最为暴利的阶段，但仍能给投资者带来不错的回报！ $英伟达(NVDA)$ $阿斯麦(ASML)$ $应用材料(AMAT)$ $拉姆研究(LRCX)$ $博通(AVGO)$
老虎证券2024-06-12
半导体迎来史无前例大牛市！
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远超台积电，而且净利率高达57%，加上AI GPU供不应求，台积电涨价对英伟达的影响并不大，黄仁勋估计会同意涨价要求！从估值上看，台积电的市净率为6.4倍，较历史高点还有大幅空间：虽然阿斯麦和台积电的大涨有各自的原因，但其实，背后还有一个逻辑就是AI！ AI大发展需要先进的制程做支持，以前，台积电最先进的技术都是苹果率先买单，但未来，英伟达将和苹果抢单，只要台积电能量产先进工艺，根本不愁订单。而台积电在先进工艺是的进展，又会带动对先进光刻机的需求，以此串联，AI不仅带火了英伟达，同时对整个半导体产业链的带动作用也不容忽视！一场轰轰烈烈的大牛市已经在半导体上演，考虑到这次不仅仅是周期复苏，还有AI这一新鲜事物助力，预计这次半导体大牛市将史无前例！ $英伟达(NVDA)$ $阿斯麦(ASML)$ $台积电(TSM)$
老虎证券2024-06-06
拥抱数字经济共享财富机遇
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时没有制造能力。接着介绍了英伟达新一代AI GPU，在2024年GTC大会上发布的新一代基于blackwell架构的AI GPU，其支持7400亿参数的大模型，AI训练效果相对上一代提升了五倍，存储器容量提升四倍，FPA算力提升2.5倍。这种芯片可以用于生产token，这是一种全新的商品，关系到我们人类的一切环节。他还提到了工业革命5.0时代，数字经济的核心要素就是token。我国需要大力发展电力、芯片制造、购买和建设算力中心、搭建数据中心和传输网络，参与到数字资产的token当中来。刘博士最后说，国家也好，个人也好，都要跟上时代发展的脚步，但是数字经济是一个很宽泛的概念，个人要想进入这个领域并不容易，并且有的领域是无法切入的。比如电力，你做不了，它由国家电网垄断；算力你做不了，因为你不是英伟达、不是英特尔、不是AMD；存力你也做不了，因为你不是阿里云、不是亚马逊云。那我们能做什么？我们能把握的是Token的另一种表现形式——数字资产。我希望有人能听懂我的分析，能真正的珍惜这次人类历史上第五次工业革命，把握好数字经济时代由电力、算力、存力所产生的叫token的这一数字资产。当然，现在数字token里面全世界最强大的是什么？是拥有5000万个共识地址的BTC对吗？那BTC从2009年出现到现在15年最强大的生态是什么？就是我们正在全力以赴共识布道的BTC生态BRC20一级铭文比特金π。所以，我们现在所把握的是人类第五次工业革命当中最先进的数字资产token中、最具权威和最安全的、BTC生态中的第一名的比特金π！由星辰社区主办的这次“数字经济与产业发展趋势”分享会，为加深数字经济的理解开了一扇窗，为精准切入数字经济赛道开了一道门，对数字经济的发展和繁荣起到了积极的助推作用！下方为BTC生态BRC20铭文：π LOGO标识下方为大会参与人数下方为欧易WEB3铭文市场内容编辑：星辰社区@道法自然来源：金色财经
金色财经2024-05-30
加密AI赛道的下一波叙事推演：催化因素、发展路径和相关标的
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B200 ，其训练的性能是上一代主力 AI GPU H100 的 4 倍，推理的性能是 H100 的 7 倍，需要的能耗却只有 H100 的 1/4。当然尽管如此，人们希望从 AI 中获得的力量渴望远远没到尽头，伴随着单元能耗的下降，随着 AI 应用场景和需求的进一步扩张，总能耗可能反而是上升的。数据方面： Q * 计划实现「自产数据」 Open AI 内部一直存在一个传闻中的项目「 Q *」，该项目在 Open AI 发给员工的内部信息被提到过。根据路透社援引 Open AI 内部人士的看法，这可能是 Open AI 在追寻超级智能 / 通用人工智能（ AGI ）道路上取得的一项突破。 Q * 不但能够凭借抽象能力解决以前从未见过的数学问题，还能够通过自我创造用于训练大模型的数据，而无需现实世界的数据喂养。如果该传言为真， AI 大模型训练受限于优质数据不足的瓶颈将被打破。 AGI 降临： OpenAI 的隐忧 AGI 降临的时点是否真的如马斯克所说，会在 2025 年到来尚不得而知，但这只是一个时间问题。但 Worldcoin 作为 AGI 降临叙事的直接诶受益标的，最大的隐忧可能来自 OpenAI ，毕竟其是公认的「 OpenAI 影子代币」。 5 月 14 日凌晨， OpenAI 在春季新品发布会展示了最新的 GPT - 4o 与另外 19 个不同版本的大语言模型在综合任务得分中的表现，仅从表格来看， GPT - 4o 得分 1310，视觉上似乎比后几名高出了一大截，但从总分来看，其仅比第二名 GPT 4 turbo 高了 4.5%，比第四名谷歌的 Gemini 1.5 Pro 高了 4.9%，比第五名 Anthropic 的 Claude 3 Opus 高了 5.1%。从 GPT3 .5 初登场时震惊世界的时刻仅仅过去了一年多， OpenAI 的竞争对手们已经追到了非常接近的位置（尽管 GPT5 尚且没有放出，并预计在今年发布）， OpenAI 未来是否已经能保持自己的行业领先位置，这个答案似乎正在变得模糊。如果 OpenAI 的领先优势和统治地位被稀释乃至赶超，那么 Worldcoin 作为 OpenAI 的影子代币的叙事含金量也会下降。此外，除了 Worldcoin 的虹膜认证方案之外，越来越多的竞争对手也开始进入这个市场，比如手掌扫描 ID 项目 Humanity Protocol 刚刚宣布以 10 亿美元估值完成 3000 万美元新一轮融资， LayerZero Labs 也宣布将在 Humanity 上运行，并加入其的验证者节点网络，使用 ZK 证明对凭证进行身份验证。结语最后，笔者虽然对 AI 赛道后续的叙事进行了推演，但 AI 赛道与 DeFi 等加密原生赛道不同，其更多是 AI 热潮外溢至币圈的产物，目前诸多的项目就商业模式而言并未跑通，很多项目更像是 AI 主题的 Meme （比如 Rndr 类似于英伟达的 meme ， Worldcoin 类似于 Open AI 的 meme ），读者应审慎看待。来源：金色财经
金色财经2024-05-28
等待AMD的AI拐点
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后股价暴跌。这家芯片公尽管AMD没有在AI GPU需求上给出足够高的指引以满足投资者的炒作预期，但AMD并未排除销售出现重大拐点的可能性。而且，市场可能误解了人工智能的需求情况。来源：Finviz 财报 AMD在3月份的季度中并未全面发力。这家芯片公司看到了数据中心需求的激增，但游戏和嵌入式领域的疲软抵消了这一增长，导致以下业绩：来源：Seeking Alpha 正如上图所示，AMD仅将2024年第一季度的收入同比增长了2.2%，而数据中心销售增长了80%，达到了创纪录的水平。这家芯片公司的季度收入一直徘徊在60亿美元左右，而数据中心收入在过去几个季度随着MI300芯片的AI GPU初始增长而大幅增长。不幸的是，游戏和嵌入式领域的疲软抵消了大部分GPU的增长。两个领域的销售额都比去年下降了近50%，从去年第一季度的33亿美元下降到3月份季度的仅18亿美元。下面的图表明显突出了过去一年左右不同领域内的波动性。来源：TheNextPlatform 一个关键点是今年剩余时间趋势的走向。预计游戏将保持疲软，而AMD预测嵌入式将在下半年开始反弹，而客户端在AI PC增长的推动下将有一个很好的年份。只要其他部门总体上是相加的，人工智能GPU部门将提供一个主要的销售推动力。由于投资者对人工智能业务的期望更高，导致了股价的暴跌，而AMD在这方面并没有让人失望，尽管该公司没有提供投资者期望的50亿至80亿美元的年度指引。 AMD所做的是将年度AI GPU目标从35亿美元提高到40亿美元。随着英伟达的销售额每个季度都在飙升，市场希望有更大的提升。 CEO 苏姿丰所做的是对供给能力和需求环境进行了重要的区分。AMD此前曾暗示，其供应量远高于2024年AI GPU的指引目标，即23年第四季度财报提供的35亿美元。在24年第一季度的财报电话会议上，这位CEO更加明确地表示，AMD目前面临供应限制，随着下半年的展开，这将导致供应过剩，超过40亿美元的销售目标：我认为第二季度将是另一个显著的增长。我们打算今年每个季度都增加供应量。所以我认为供应链进展顺利。我们供应紧张。因此，毫无疑问，在短期内，如果我们有更多的供应，我们就会有对这种产品的需求…… 所以我们之前说过，我们的目标是确保我们的供应超过目前的指引，这是事实。因此，虽然我们将预期从35亿美元提高到40亿美元，但我们的供应前景远远超出了这个数字。到目前为止，AMD提供的AI GPU MI300数据中心总销售额为10亿美元，总体估计第一季度销售额仅为6亿美元。该公司指引第二季度收入为57亿美元，这表明人工智能销售额达到8亿美元以上，导致上半年销售额在14亿至15亿美元之间。目前的指导方针是，2024年AI GPU的收入将达到40亿美元，或在下半年至少达到25亿美元。到2024年下半年，AMD平均每季度收入将达到12.5亿美元。虽然与去年第四季度4亿美元的开局相比，这是一个巨大的增长，但英伟达本季度的营收有望达到240亿美元，其中人工智能GPU的销售额高达180亿美元。目前，英伟达的人工智能芯片销售额已经连续增加了至少20亿美元，而AMD的实际销售额每个季度都增加了2亿美元。来源：YCharts 最大的问题是AMD是否真的参与了同类型的增长。公司需要季度AI GPU销售额飙升至20亿美元，才能从英伟达手中夺取10%的市场份额。此前的数据显示，AMD从台积电获得了60万个GPU，以支持更高的销售额，单个售价15,000美元，销售额可能高达90亿美元。不过，最终的拐点还没有出现，市场现在有很大的疑虑。回到财报电话会议上，美国银行证券的分析师Vivek Arya询问AMD是否以60亿美元的AI GPU运行速度结束今年，首席执行官并没有真正回答这个问题。回应确实证实了客户进展继续扩大，重点是增加工作量，公司可能需要在第四季度实现15亿美元的销售额，才能仅仅达到更新的40亿美元目标。未定价的拐点 AMD股价已从3月初227美元的高点回落至155美元。分析师目前的目标是2025年每股收益达到5.57美元，销售额增长28%，达到327亿美元。英伟达预计在25财年结束时，仅第四季度(1月)的季度销售额就将达到310亿美元。从本质上讲，AMD明年的销售额预计将增长约60亿美元，但其他领域的增长可能会将AI GPU的销售额增长限制在40至50亿美元，而英伟达在此期间的季度销售额增加了约250亿美元。请记住，在人工智能需求起飞之前，英伟达在23财年结束时连续两个季度的营收都在60亿美元左右。业内普遍预计，AMD只会从英伟达手中夺取约10%的AI GPU市场份额。最大的争论是，AMD能否创造一个重大拐点，使销售额连续跃升10 - 20亿美元，远远超过目前320亿美元的共识目标，从而使每股收益达到5美元以上，如下所示。来源：作者之前的研究设定了2025年的基本收入目标为350亿美元，毛利率更高，每股收益为6.54美元。以上数字是针对较低的股份数量进行了更新。如果AMD真的达到像英伟达那样的人工智能芯片拐点，明年的销售额可能会跃升至450多亿美元。上面的图表突出了每股收益预期的高得多的收入，明年的毛利率将达到60%，运营费用将降至此前的目标，仅为23%。无论如何，即使没有AI GPU销售额的主要拐点，AMD也准备实现大幅的每股收益增长。该股票的交易价格仅为未来EPS目标的大约27倍。这些数字没有考虑AI芯片销售额的任何主要拐点，为AMD提供了催化剂。来源：YCharts 总结投资者应该利用任何疲软继续增持AMD。其他领域的当前波动掩盖了AI GPU数据中心销售的增长，这家芯片公司仍在等待供应达到更高销售水平的重大拐点。 $美国超微公司(AMD)$
老虎证券2024-05-07
NVIDIA芯片短缺缓解：联想AI服务器出货加速
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电CoWoS产能扩张以及NVIDIA AI GPU出货量的稳定，服务器短缺状况会在2024年第二季度得到缓解，人工智能服务器出货量将出现两位数增长。同时，人工智能服务器的需求不断增长之外，服务器中使用的GPU的冷却需求也显着增加，引起了业界对水冷液冷解决方案的高度关注。全球各大机构也纷纷发布了针对AI算力大厂的研究报告，中信里昂称，预计联想将从第二季度开始增加人工智能服务器的出货量，此外，中国客户对H20/L20 AI服务器表现出了浓厚的兴趣。同时，联想拥有大客户的通用(GP)服务器业务仍然稳固，并增加了ODM型号的使用，这将降低运营成本，提高OP利润率，有助于联想的服务器业务比预期更早实现盈亏平衡。麦格理也持同样的观点，联想在去年12月23日开始向微软发货L40S人工智能服务器，目前有来自其他云计算服务提供商和企业客户(不包含中国)的20亿美元人工智能服务器订单积压，联想预计将在9月开始陆续发货。
格隆汇2024-05-07
CPT Markets【主题研究】市场动能转强，重返成长轨道! Al服务器出货量持续看增!
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PT Markets 分析师认为不管是AI GPU缺料问题或中国大陆AI禁令，AI服务器订单都并没有消失，只是订单被递延到2024年第二季，我们预期2024年第一季的服务器出货量有望小幅度的季增涨，主要原因还是因为传统服务器需求回温，加上AI服务器仍贡献部分的出货动能。此外，CPT Markets 分析师预期在未来AI服务器的出货量会相较于传统服务器的出货量大幅度的成长，因此，我们也对AI服务器做了详细的研究，我们发现AI服务器零件数量是传统服务器的2倍以上，传统服务器顶多50~60个零组件，而AI服务器高达上百个零组件。以DGX H100服务器作为例子，DGX H100服务器主要包括2个x86CPU (含2个IHS顶盖、2个Socket、2个ILM扣件、2个散热鳍片)、8张NVIDIA H100显示适配器 (含8个3D VC)、 32根内存总线 (2TB)、2个NVMe M.2 PCie总线(1.9TB)、 8个NVMe U.2 PCie总线(3.84TB)、 12个风扇模块、6个电源供应器以及4根PCle总线。仅管面临AI GPU缺料和中国大陆AI禁令等挑战，但AI服务器市场的需求并未消失，而是被推迟到2024年第二季。预计2024年第一季的服务器出货量将有望略微增加，主要受到传统服务器需求的恢覆和AI服务器的推动。分析师还预测，在未来，AI服务器的出货量将大幅增长，因此他们对AI服务器进行了详细的研究，并发现其零部件数量远远超过传统服务器。这些发现显示了AI服务器市场的巨大潜力和增长动力。随着AI技术的普及和应用场景的不断拓展，AI服务器将在未来扮演着越来越重要的角色，并成为服务器市场的新的增长引擎。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
CPT_Markets2024-04-30
认清Arm的现实
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入峰值为4.42亿美元。尽管在此期间对AI GPU芯片的需求激增，但本季度的目标销售额在过去18个月内仅增长10%。仍然太贵了 Arm的股价已经从高点下跌了60多美元，但该股票仍然非常昂贵。晨星公司预测该股票的公允价值为57美元，这个估值可能假设了2030年的激进专利费率。晨星公司预测，到2030年，1.7%的专利费将达到5%，这表明下一代v10技术的费率将进一步提高。即使在对专利费大幅上涨的分析下，该研究也只带来了17%的年销售增长率。我们57美元的公允价值估计解决了这个悖论。该公司预计，未来7年，Arm将需要在研发方面投入150亿美元，即平均收入的33%，才能在2030年和2033年分别达到5%和6%的混合专利使用费。这将在未来十年实现17%的收入复合年增长率和44%的终端GAAP营业利润率。分析师普遍预测未来几年的增长率为20%至25%，而该股的每股收益目标市盈率为81倍。投资者需要明白，Arm已经是一家发展良好的公司，基于其技术的芯片季度出货量达到70亿。 Arm的毛利率已经超过了95%，而英伟达的毛利率为76%。主要的区别在于，英伟达获得了GPU销售的全部价值，而Arm只获得了一小部分专利费。来源：YCharts 英伟达的季度销售额已超过240亿美元，而Arm的目标仅为9亿美元。这家芯片设计公司的业绩令人印象深刻，但销量不是很大。总结无论Arm的利润率高不高，与它给股东带来的回报相比，这只股票实在是太贵了。该股是在晨星公司的目标价格附近上市的，投资者应该认为这个目标实际上可能是激进的，没有迹象表明市场会支持从2022年到2030年的专利费增长两倍。 $ARM Holdings Ltd(ARM)$
老虎证券2024-04-29

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