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AI PC迎来重大技术突破，联想全球首家应用

更高的带宽和双通道支持，是移动工作站和AI PC工作负载的理想高性能内存解决方案。一个LPCAMM2模块可填充全部128位CPU总线宽度，最大限度地提高AI工作负载和应用程序的带宽，并释放AI PC的更大潜力。根据 PCMark 10测试，用户可以将数字内容创建工作负载的性能提高高达7%，并将工作负载的生产力提高高达15%。与焊接内存不同，LPCAMM2是可升级的，用户可以在需要时轻松更换模块并增加内存容量。它还采用更薄、无风扇的设计，使其更便携、更时尚。

格隆汇2024-05-08

午评：创业板指半日跌超1% 细胞免疫治疗概念大涨冠昊生物、开能健康20cm涨停封板

技术硅光、液冷，新应用(AI+机器人，AI PC，AI手机等硬件终端)。另外受益出海趋势及头部集中趋势的控制器领域;同时，重视低位低估值，产业向上趋势的海风海缆投资机会以及积极关注卫星/低空进展。因此中长期，把握高景气赛道，坚定看好AI算力+卫星互联网/低空经济+海风三大板块的投资机会。中信证券：民爆行业需求稳增，而供给总量受到政策严格限制，同时头部企业市占率亦在政策+下游矿山大型化双重驱动下持续提升，是不可多得的供需格局优质赛道。同时头部企业近年正持续从单一产品销售转向销售+爆破+矿服一体化模式，打开成倍产值增长空间的同时，客户粘性亦明显增强。参考海外龙头发展历程及国内民爆上市企业总体历史估值，当前时点主要民爆头部企业有望延续稳健经营，估值仍具备提升空间，建议关注民爆产业头部企业。中信证券：AI正深刻重塑通信产业格局。数通光模块龙头直接受益北美AI爆发；运营商等优质央国企则延续良好增长、股息率极具性价比。建议持续关注AI算力与高股息板块龙头。华泰证券：白酒行业呈现竞争加剧、分化延续，龙头治理更趋市场化和精细化的特点。预计白酒行业仍将保持稳步复苏的态势，淡旺季分化的特征预计将更为显著，随经济持续修复消费复苏也具备更强支撑。中长期看，经济韧性/大众消费崛起+行业集中度提升趋势延续，行业增长动能仍将延续，板块价值与成长性有望稳步回归。建议关注具备估值性价比的高端酒/经营韧性强的区域白酒龙头/经济复苏提升下的弹性次高端酒企。

金融界2024-05-08

当“苹果”遇上“芯片”？苹果重磅发布全新芯片M4！电子ETF(515260)标的指数含“果”量32%！

求逐步复苏，未来弹性重点关注AI手机和AI PC的进展，2024年有望成为AI终端的推广元年。 2、半导体方面，从2023年3月起，国内和全球半导体销售额开始同比持续增长，芯片行业库存恢复至健康水平，需求逐步修复。布局工具上，电子ETF（515260）跟踪中证电子50指数，双双覆盖半导体芯片和苹果产业链，截至3月31日，含“芯”量50%，含“果”量32%，荟聚AI芯片、消费电子、汽车电子、5G、云计算等热门产业龙头公司，一键布局A股电子核心资产。看好消费电子和半导体发展机遇的投资者，相关产品电子ETF（515260）。数据来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：电子ETF（515260）被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-08

天风证券：AI算力成拉动通信行业增长新引擎建议重视三个扩散分支线投资机会

技术硅光、液冷，新应用(AI+机器人，AI PC，AI手机等硬件终端)。同时，重视低位低估值，产业向上趋势的海风海缆投资机会以及积极关注卫星/低空进展。因此中长期，把握高景气赛道，坚定看好AI算力+卫星互联网/低空经济+海风三大板块的投资机会。

金融界2024-05-08

等待AMD的AI拐点

测嵌入式将在下半年开始反弹，而客户端在AI PC增长的推动下将有一个很好的年份。只要其他部门总体上是相加的，人工智能GPU部门将提供一个主要的销售推动力。由于投资者对人工智能业务的期望更高，导致了股价的暴跌，而AMD在这方面并没有让人失望，尽管该公司没有提供投资者期望的50亿至80亿美元的年度指引。 AMD所做的是将年度AI GPU目标从35亿美元提高到40亿美元。随着英伟达的销售额每个季度都在飙升，市场希望有更大的提升。 CEO 苏姿丰所做的是对供给能力和需求环境进行了重要的区分。AMD此前曾暗示，其供应量远高于2024年AI GPU的指引目标，即23年第四季度财报提供的35亿美元。在24年第一季度的财报电话会议上，这位CEO更加明确地表示，AMD目前面临供应限制，随着下半年的展开，这将导致供应过剩，超过40亿美元的销售目标：我认为第二季度将是另一个显著的增长。我们打算今年每个季度都增加供应量。所以我认为供应链进展顺利。我们供应紧张。因此，毫无疑问，在短期内，如果我们有更多的供应，我们就会有对这种产品的需求…… 所以我们之前说过，我们的目标是确保我们的供应超过目前的指引，这是事实。因此，虽然我们将预期从35亿美元提高到40亿美元，但我们的供应前景远远超出了这个数字。到目前为止，AMD提供的AI GPU MI300数据中心总销售额为10亿美元，总体估计第一季度销售额仅为6亿美元。该公司指引第二季度收入为57亿美元，这表明人工智能销售额达到8亿美元以上，导致上半年销售额在14亿至15亿美元之间。目前的指导方针是，2024年AI GPU的收入将达到40亿美元，或在下半年至少达到25亿美元。到2024年下半年，AMD平均每季度收入将达到12.5亿美元。虽然与去年第四季度4亿美元的开局相比，这是一个巨大的增长，但英伟达本季度的营收有望达到240亿美元，其中人工智能GPU的销售额高达180亿美元。目前，英伟达的人工智能芯片销售额已经连续增加了至少20亿美元，而AMD的实际销售额每个季度都增加了2亿美元。来源：YCharts 最大的问题是AMD是否真的参与了同类型的增长。公司需要季度AI GPU销售额飙升至20亿美元，才能从英伟达手中夺取10%的市场份额。此前的数据显示，AMD从台积电获得了60万个GPU，以支持更高的销售额，单个售价15,000美元，销售额可能高达90亿美元。不过，最终的拐点还没有出现，市场现在有很大的疑虑。回到财报电话会议上，美国银行证券的分析师Vivek Arya询问AMD是否以60亿美元的AI GPU运行速度结束今年，首席执行官并没有真正回答这个问题。回应确实证实了客户进展继续扩大，重点是增加工作量，公司可能需要在第四季度实现15亿美元的销售额，才能仅仅达到更新的40亿美元目标。未定价的拐点 AMD股价已从3月初227美元的高点回落至155美元。分析师目前的目标是2025年每股收益达到5.57美元，销售额增长28%，达到327亿美元。英伟达预计在25财年结束时，仅第四季度(1月)的季度销售额就将达到310亿美元。从本质上讲，AMD明年的销售额预计将增长约60亿美元，但其他领域的增长可能会将AI GPU的销售额增长限制在40至50亿美元，而英伟达在此期间的季度销售额增加了约250亿美元。请记住，在人工智能需求起飞之前，英伟达在23财年结束时连续两个季度的营收都在60亿美元左右。业内普遍预计，AMD只会从英伟达手中夺取约10%的AI GPU市场份额。最大的争论是，AMD能否创造一个重大拐点，使销售额连续跃升10 - 20亿美元，远远超过目前320亿美元的共识目标，从而使每股收益达到5美元以上，如下所示。来源：作者之前的研究设定了2025年的基本收入目标为350亿美元，毛利率更高，每股收益为6.54美元。以上数字是针对较低的股份数量进行了更新。如果AMD真的达到像英伟达那样的人工智能芯片拐点，明年的销售额可能会跃升至450多亿美元。上面的图表突出了每股收益预期的高得多的收入，明年的毛利率将达到60%，运营费用将降至此前的目标，仅为23%。无论如何，即使没有AI GPU销售额的主要拐点，AMD也准备实现大幅的每股收益增长。该股票的交易价格仅为未来EPS目标的大约27倍。这些数字没有考虑AI芯片销售额的任何主要拐点，为AMD提供了催化剂。来源：YCharts 总结投资者应该利用任何疲软继续增持AMD。其他领域的当前波动掩盖了AI GPU数据中心销售的增长，这家芯片公司仍在等待供应达到更高销售水平的重大拐点。 $美国超微公司(AMD)$

老虎证券2024-05-07

联想集团现涨超3% 里昂将目标价由9.60港元上调至10.80港元

，并预期公司将于今年下半年披露更多有关AI PC的详情。

金融界2024-05-07

消费电子+生物医药携手走强，科技ETF(515000)收涨1.7%！港股科技疯涨，A股科技会跟上吗？

品牌厂商陆续推出新的AI硬件产品，包括AI PC、AI手机、AI Pin等多种类型。AIPC、AI手机等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链。生物医药方面，今日行情大涨短期刺激因素或有胰岛素集采提价、医药Q1持仓大幅降低出炉、ASCO出增量信息等，中期来看，医药行业的筹码逐渐出清，2024年Q2-Q3的交易氛围有望变好，生物医药或进入拐点向上区间。另外，从政策面看，4月北京、广州、珠海几乎同时发布支持医药创新发展的政策或征求意见稿。财政引导项目落地转化、着力创新药械临床数量与质量、探寻拓宽创新药械支付端方式是此次三大侧重点。未来以创新药为核心的医药科技股有望成为行情的焦点。 3、估值层面：科技龙头估值仍处低位区间估值方面，截至5月6日，中证科技龙头指数PE动态估值为31.72倍，目前位于近五年约13%历史分位点，较高点回落明显，仍处低位区间。叠加板块政策面支撑及景气度修复预期，板块长期配置价值凸显。图片来源：Wind 此外，今日受多重利好因素影响，港股科技股先行疯涨，后续A股科技股会跟上吗？招商证券指出，5-6月是传统业绩真空期，在业绩披露期结束后，渗透率低空间大的赛道和产业趋势有望重回关注，围绕AI算力、应用、低空经济、机器人等领域有望重新活跃，科技成长有望重新活跃。行业选择层面，短期围绕业绩改善方向，中长期关注盈利和产能扩张出现拐点的方向，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，招商证券建议重点关注科技成长领域的电子、计算机、医药生物等行业。一键配置科技龙头，科技ETF（交易代码：515000.SH，联接A：007873.OF，联接C：007874.OF）。资料显示，科技ETF（515000）跟踪中证科技龙头指数，该指数从沪深市场的电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只上市公司，集中代表A股科技核心资产。风险收益特征相较其它单一科技赛道品种更加均衡。数据、图片来源：沪深交易所、Wind等，截至2024.5.6。风险提示：科技ETF被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2019.3.20，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-06

AMD2024Q1业绩电话会分析师问答

我们预计单位和平均售价都会有所增加。 AI PC 产品，当我们看到 Strix 产品时，它们确实非常适合高端市场。我认为这就是你一开始就会看到一些最强大的 AI PC 内容的地方。然后，当我们进入 2025 年时，您会在投资组合的其余部分看到更多这种情况。马特·拉姆齐丽莎，我有一个长期问题，然后是一个短期后续问题。我想，我经常从人们那里得到的问题之一是，显然，你的主要竞争对手已经宣布了，我想，一个多年的路线图，我们继续从其他人那里听到越来越多关于内部的信息。您的一些主要客户的 ASIC 程序，无论是用于推理还是训练？我想如果您能与我们谈谈您与这些客户的对话进行得如何，那将会非常有帮助？正如您所描述的，他们对您的长期路线图、多代人的承诺有多大？他们如何将内部芯片投资与使用像您这样的商业供应商结合起来，也许在大量客户中获得的经验可以给您的公司带来哪些优势，而那些从事内部 ASIC 的人可能无法获得这些优势？苏丽莎是的马特。因此，我认为我们看到并说过的一件事是，人工智能计算的 TAM 增长极其迅速。我们看到所有对话中都继续存在这种情况。我们强调了 TAM，我们称之为 2027 年 4000 亿美元。我认为当时有些人认为这太激进了。但正如我们与客户交谈的那样，总体人工智能计算需求非常非常强劲。您甚至在最近一些最大的云公司发布的一些公告中也看到了这一点。从我看来，有几个方面。首先，我们与所有顶级人工智能公司都有着良好的关系。我们的想法是共同创新。当您查看这些大型语言模型以及其中训练和推理所需的一切时，将会有很多解决方案。我不认为只有一种解决方案适合所有人。 GPU 仍然是首选架构，特别是随着算法和模型随着时间的推移不断发展。这有利于我们的架构以及我们使用 GPU 真正优化 CPU 的能力。因此，从我的角度来看，我认为我们对我们拥有的合作伙伴关系感到非常满意。我认为这对我们所有人来说都是一个真正共同创新的巨大机会。我们看到，双方对未来多年的合作做出了非常坚定的承诺。我认为，这证明了我们过去所做的一些工作，而 EPYC 路线图也正是如此。马特·拉姆齐作为我的后续行动，期限稍微短一些。我想我已经长期密切关注该公司了。我认为系统中一直存在噪音，无论股价是每股 2 美元还是 200 美元，无论哪种方式，总是存在一致的噪音。但从这个意义上来说，过去 1.5 个月是极端的。所以我想 - 我通过收件箱收到了有关您的一些 MI300 客户的需求变化或消费您的产品的计划需求的随机报告。我想您之前已经回答了供应情况以及您如何与那里的合作伙伴合作。但是，您现在接触的客户或您很快就会了解他们的需求意图是否有任何变化？或者事实上，最近一段时间这种情况是否可能有所加强而不是下降，因为我不断收到有关它的问题？谢谢。苏丽莎当然，马特。我想我可能已经说过了，但也许我会再说一遍。我认为需求面实际上非常强劲。我们在客户身上看到的以及我们正在密切跟踪的情况是，客户从最初的 POC 到试点，再到全面生产，再到跨多个工作负载的部署。我们正在顺利地完成这个过程。我对我们目前正在进行的部署和升级感到非常满意。我对新客户也感觉非常好，他们处于这个过程的早期。因此，从需求的角度来看，我们继续积压订单，并继续建立合作。同样，从供应角度来看，我们正在继续增强供应势头。但从坡道速度的角度来看，我实际上对进展感到非常满意。亚伦雷克斯是的，感谢您提出这个问题，如果我之前错过了这个问题，我深表歉意，但我知道上个季度，您谈到了确保足够的容量来支持 MI300 的显着上升。我知道您现在将指导值提高到了 40 亿美元。我很好奇，当我们考虑新的目标时，您将如何描述相对于上季度提供的供应情况？您是否认为它仍然具有供应能力上行潜力？苏丽莎是的，亚伦。因此，我们之前说过，我们的目标是确保我们的供应量超过当前指导，这是事实。因此，尽管我们将指导意见从 35 亿美元上调至 40 亿美元，但我们的供应能见度仍然远远超出了这一水平。亚伦雷克斯是的。好的谢谢。然后作为快速跟进，回到之前关于服务器需求的问题，更传统的服务器。当您看到更传统企业中可能分享机会的增长时，我很好奇您将如何描述您期望看到的更传统服务器 CPU 市场的增长，随着我们进入 24 年甚至更长期，您会如何描述描述该增长趋势的特征？苏丽莎是的。我想，亚伦，我想说的是，确实需要更新旧设备，让我们称之为旧设备。所以我们看到一个刷新周期即将到来。我们还将 AI 头节点视为传统 SDU 市场增长的另一个领域。我们的最佳点实际上是最高的性能、高核心数量、能效空间，而且效果很好。而且我们传统上在云第一方工作负载方面非常强大，现在正在扩展到云第三方工作负载，我们看到企业更多地是云第三方工作负载。混合环境，在云端和本地均采用 AMD。因此，我认为总体而言，我们认为服务器业务在 2024 年及以后将持续取得良好进展。维韦克·艾莉亚丽莎，我只想回到供应问题和今年 40 亿美元的前景。我认为在某个时候，有人建议 40 亿美元的数字仍然存在供应限制。但我认为目前，您说您的供应可见度远远超出了这一点。考虑到我们已经快到年中了，我本以为你会对下半年有更好的了解。那么40亿美元这个数字是供应受限的数字吗？或者它是一个需求受限的数字？或者相对而言，您能否让我们了解一下您的 GPU 销售退出率是多少。我认为在上次电话会议中，建议投资 15 亿美元。就你们今年的MI退出率而言，会不会比这个多很多？苏丽莎是的。 Vivek，让我尝试确保我们清楚地回答了这个问题。从全年的角度来看，我们 40 亿美元的数字没有供应上限——抱歉，是的，这不是供应上限。我们确实拥有高于此的供应能力。它更多的是后半配重。因此，如果你着眼于短期，我会说，例如，在第二季度，我们的需求确实多于目前的供应，并且我们正在继续努力吸引一些那个供应。顺便说一下，我认为这是一个整体行业问题。这与AMD完全无关。我认为总体而言，2024 年人工智能的需求超出了任何人的预期。所以你已经从内存专家那里听到了。您已经从铸造厂工人那里听说过。今年我们都在提高产能。由于它与可见性相关，我们确实对正在发生的事情有很好的可见性。正如我所说，我们正在与客户进行良好的合作。我的目标是确保我们在推出产品时通过所有里程碑。当我们跨越这些里程碑时，我们将其纳入人工智能的全年总体指导中。但就客户进展情况而言，实际上进展得相当顺利，我们继续吸引新客户，并继续扩大现有客户的工作量。希望这能澄清这个问题，Vivek。维韦克·艾莉亚也许不是 MI，但可能是嵌入式业务。我认为您对第二季度和下半年反弹的看法听起来更加成熟，这与我们从许多汽车行业同行那里听到的类似。但你处于库存清理周期的哪个阶段呢？如果嵌入式在下半年出现更为谨慎的反弹，这对毛利率扩张有何影响？我不知道，由于数据中心的组合，我们能否继续预期毛利率每季度增长 100 个基点？或者只是嵌入式的任何看跌期权和看跌期权，那么这对后半部分的毛利率意味着什么？ Jean Hu 你好，维韦克，谢谢你的提问。我认为嵌入式业务的下降幅度比预期要大一些，这实际上是由于某些市场的需求疲软，特别是沟通薄弱所致。正如您提到的，工业和汽车领域的一些领域实际上与同行非常一致。下半年，我们确实认为上半年是嵌入式业务的底部，下半年将开始逐步复苏。回到你的毛利率问题，当你看看我们第一季度和第二季度的毛利率扩张时，主要驱动因素是数据中心方面的强劲表现。下半年数据中心将继续扩大。我认为这将继续成为下半年毛利率扩张的主要推动力。当然，如果嵌入式做得更好，我们下半年就会有更多的顺风车。蒂莫西·阿库里我还想问一下你们的数据中心 GPU 路线图。与我们交谈的客户表示，他们之所以参与其中，不仅仅是因为 MI300，而是因为即将推出的产品。考虑到一些数据中心和功率限制，似乎对机架规模系统的需求发生了巨大的转变，这些系统试图优化每平方英尺的性能。那么您能谈谈系统在您的路线图中的重要性吗？当市场转向机架规模系统时，您是否拥有所需的所有部件？苏丽莎是的，当然，蒂莫西。谢谢你的提问。当然，看，我们的来者正在参与多代人的对话。所以我们肯定会在接下来的几年里出去。由于它关系到整个系统的集成，因此非常重要。我们正在与客户和合作伙伴密切合作。这是对网络的重大投资，并与许多网络合作伙伴合作以确保具备横向扩展能力。至于你的问题，我们有这些碎片吗？我们确实拥有这些碎片。我认为我们一直在 Infinity Fabric 以及收购 Pensando 方面所做的工作带来了很多网络专业知识。然后，我们正在与 Broadcom、Cisco 和 Arista 等主要合作伙伴在整个网络生态系统中开展合作，他们在 12 月份与我们一起参加了我们的 AI 数据中心活动。因此，我们现在的工作不仅仅是指定 GPU。它指定了，我们称之为完整的系统参考设计，这对于未来来说是非常重要的。蒂莫西·阿库里非常感谢，然后作为快速跟进。我知道今年您的服务器 CPU 业务看起来将像去年一样陷入相当严重的后半负载。我知道去年这个时候，你们就全年的情况以及后端负载的情况与我们进行了交流。所以我想知道，您能否给我们一些里程碑，告诉我们今年您的服务器 CPU 可以增长多少，后端负载如何，今年您的服务器 CPU 业务同比增长了 30%。年。这是一个合理的柏忌吗？我只是想知道您是否能为我们提供有关该业务的任何指导？谢谢。苏丽莎是的。我的意思是，我认为，蒂姆，我认为最好的说法是，随着我们进入今年下半年，我们的数据中心部门正处于非常非常强劲的增长阶段。服务器 CPU，当然还有数据中心 GPU。因此，我不知道我们是否会讨论具体细节，但我可以说，总的来说，您应该预计细分市场的总体增长率将达到非常强劲的两位数。乔·摩尔我不知道你能否谈谈MI300的盈利能力。我知道您在几个季度前说过，它最终将高于公司平均水平，但您需要几个季度才能实现这一目标。你能谈谈你在这方面的处境吗？ Jean Hu 是的。谢谢你，乔。我们的团队在提升 MI300 方面做了令人难以置信的工作。正如您可能知道的那样，这是一个非常复杂的产品，从产量、测试时间和工艺改进来看，我们仍处于提升的第一年，这些事情仍在进行中。我们确实认为，随着时间的推移，毛利率应该会提高到企业平均水平。乔·摩尔谢谢。然后是单独的后续行动。关于服务器上的巡演和过渡，我知道当您一般进行过渡时，您说可能需要一段时间才能出现重大的平台转变和类似的事情。都灵似乎与生态系统更加兼容。您认为我们的服务器产品组合中的产品增长速度有多快？苏丽莎是的。乔，我认为从我们所看到的来看，都灵是同一个平台，所以这确实使它成为一个更容易的坡道。我确实认为通用和都灵将共存一段时间，因为客户正在决定何时推出他们的新平台。我们希望都灵能够为我们提供更广泛的工作负载。因此，我们的 SAM 实际上随着都灵的企业和云领域而扩展。根据我们的经验，我认为您会看到比我们从米兰飞往热那亚时更快的过渡。史黛西·拉斯冈嗨，大家好。感谢您回答我的问题。对于我的第一个，我想解决进入第二季度的 MI300。所以你说你已经完成了 10 亿美元的累计销售额，这意味着第一季度的销售额可能是 6 亿美元，我不知道。您预计第二季度的总收入将增加约 2.25 亿美元，但您已经有了客户，也已经有了传统数据中心。你已经嵌入式了。游戏将会下降，但我大胆猜测客户端和传统数据中心会抵消它，甚至更多。 MI300 会进入第二季度吗？它比您目前在指导中所预期的企业总体增长是多还是少？ Jean Hu 嗨，史黛西，谢谢你的提问。你总是问数学问题。因此，我认为总的来说，数据中心 GPU 的增长将超过整个公司 200 至数百万美元的增长。史黛西·拉斯冈好的。所以这意味着如果客户端作为数据的话，游戏肯定会下降很多，对吧。 Jean Hu 你是对的。 Gaming 的邮政编码与 Q1 类似。史黛西·拉斯冈知道了。知道了。这很有帮助。 Jean Hu 所以也许——是的，也许让我给你介绍一下游戏业务，对吧？如果你看看游戏，就会发现需求相当疲软，这是众所周知的，而且他们的库存水平也是如此。因此，根据我们掌握的可见性，上半年第一季度、第二季度，我们指导的价格环比下降了 30% 以上。实际上，我们认为下半年的业绩将低于上半年，这基本上就是我们今年对游戏业务的看法。与此同时，游戏的毛利率低于我们公司的平均水平。总的来说，这将有助于毛利率方面的混合，这只是游戏方面的一些色彩。但你是对的，第二季度的比赛下降了很多。史黛西·拉斯冈知道了。这很有帮助。对于第二个问题，我想看看近期数据中心的盈利能力。因此，营业利润环比下降 19%，而收入增长 2%。这只是 GPU 相对于 CPU 的过滤余量吗？我知道您说过 GPU 最终会高于企业平均水平。它们是否低于 CPU 平均水平——我想，在短期内它们显然是低于 CPU 平均水平的，但是它们会保持那么轻吗？ Jean Hu 是的。我想你是正确的。目前GPU毛利率低于数据中心毛利率水平。我认为有两个原因——实际上，主要原因是我们实际上大幅增加了投资，正如丽莎提到的那样，扩大和加速我们在人工智能方面的路线图，这是营业收入即将到来的主要驱动力之一稍微下降。在毛利率方面，回到你的问题，我们过去说过，我们仍然相信情况是这样。随着时间的推移，数据中心GPU的毛利率将提升至企业平均水平，但要达到服务器水平的毛利率还需要一段时间。哈兰苏尔在您的数据中心 GPU 领域以及更快的生产发货时间，前提是您刚刚升级了全年 GPU。其中有多少是更快地启动由最新软件平台驱动的客户框架，以及与客户、工程师更紧密的合作，只是为了让他们更快地打电话？考虑到客户推进重要的人工智能计划似乎非常紧迫，其中有多少只是客户比他们之前的预期更积极的扩建计划？苏丽莎事实上，我们和我们的客户都对扩大坡道充满信心吗？因为如果你仔细想想，首先，Rockham 堆栈做得非常好。而且，您知道，我们正在做的工作是与客户携手优化他们的关键模型。获得某种验证和确认非常重要，确保一切都会顺利进行，我们现在已经在该领域实现了一些重要的里程碑。然后我认为另一件事是，正如你所说，对更多人工智能计算的巨大需求。因此，我们参与其中并帮助客户启动和运行的能力非常出色。因此，我认为总体而言，正如我们所看到的那样，当你想到我们一个季度前的情况时，这种增长非常非常激进。这些都是相当复杂的问题。我对他们的离去感到非常满意。顺便说一句，我们只是在四月坐在这里。因此，2024 年还有很长的路要走，并且在此过程中存在巨大的客户动力。哈兰苏尔是的，一点没错。回顾一下三月季度。与 PC 客户端业务类似，右图在季节性范围的低端出现下滑。如果我对您的数据中心 GPU 业务做出某些假设，我会将其排除在数据中心之外。看来您的服务器 CPU 业务也处于季节性范围的低端。根据我的计算，它连续下降了 5%、6%。是对的吗？这还不到竞争对手下降的一半吗？如果是这样，是什么导致了低于季节性的下降？我认为其中一些是份额收益，听起来企业也更好，看起来你们确实推动了更多的云实例采用，但是还有其他什么因素推动了数据中心服务器在三月份的季节性模式稍微好一点吗？ Jean Hu 是的。哈伦，这是吉恩。我认为服务器业务表现非常好。我认为，与去年同期相比，它实际上连续增长了非常强劲的两位数。它更具季节性，但我们对继续在那里获得份额感到高兴。苏丽莎哈伦，如果我对你的问题补充一点，我们确实在第一季度看到了企业的实力。我认为这可能抵消了一些正常的季节性。汤姆·奥马利我只是想问一下竞争环境。显然，在 CPU 方面，有竞争对手谈论在下一季度推出高核心数产品，现在正在加速，进入第三季度更是如此。作为较高核心资本的函数，您已经看到了非常好的定价顺风。您能谈谈您在该市场中看到的情况吗？您认为更激进的定价是否存在风险，这会影响您今年剩余时间的平均售价增长？苏丽莎是的。当我们查看我们的服务器 CPU 类 ASP 时，它们实际上非常稳定。我认为我们——再次，我们倾向于索引更高的核心数量。总体而言，我认为定价环境是稳定的。这关系到客户环境的 TCO、我们的性能和每瓦性能、我们的领先地位，而这通常会转化为我们客户的 CCO 优势。汤姆·奥马利有帮助。然后是一个更广泛的问题要在这里跟进。所以我认为您早些时候被问到系统的重要性。但对您而言，开放以太网联盟对于您能够向系统迈进有多重要？我知道今天你显然拥有一些内部资产，然后你可以与其他人合作。但是——在以太网方面出现行业标准之前，有没有一种方法可以让您具有竞争力？您能否谈谈您认为此类联盟何时进入市场并使您能够加速该路线图的时机？多谢。苏丽莎是的。我认为非常重要的是我们非常支持开放生态系统。我们非常支持超以太网联盟。但我不认为这会限制我们构建大型系统的能力。我认为业界许多人认为以太网将是这些系统中网络的长期解决方案，我们在内部以及与客户和合作伙伴之间正在进行大量工作来实现这一目标。库马尔丽莎，我有两个。一份是给你的，一份也许是给吉恩的。因此，我们最近接待了一家非常大的定制 GPU 公司的电话会议。他们谈到了在近期到中期出现的大型数据中心，可能不会超过 10 万个，也可能达到 100 万个。因此，当我们从架构的角度来看这些类型的数据中心时，如果有人进入，他们会获得所有套接字，这不是胜利者获得所有位置的情况吗？或者您的芯片或您的电路板可以放置在其他人的电路板旁边，这可能是在一条单独的线上。请帮助我们了解，如果有超过 1 个竞争对手有机会在如此大的数据中心中进行比赛，那么类似的事情会如何进行？苏丽莎是的。所以我可能会在战略层面上多谈一点。我认为，当我们研究人工智能在未来几年如何发展时，有些客户会考虑非常大的培训环境，也许这就是您所说的。我认为我们对此的看法是，第一，我们认为这对 AMD 来说是一个非常有吸引力的领域。我们相信我们在这个领域拥有非常有竞争力的技术。我认为我们的愿望是在如何构建这些方面拥有选择权。显然，这里和那里之间必须发生很多事情。但我认为你最重要的问题是赢家通吃。我不这么认为。既然如此，我们相信 AMD 处于非常有利的位置，可以在那些（我们称之为超大规模）系统中发挥作用。库马尔那好极了。谢谢。然后也许是给吉恩的一个快速的。所以，Jean，我将所有内容都放入了您谈到的 6 月份模型中，我发现 6 月份季度比 3 月份增加了大约 4 亿美元。您提到 MI300 和 EPYC 都会增长。好奇您能否帮助我们考虑这两个细分市场在增长中的相对规模？我想表达的一点是，我得到的 MI300 六月份的收入大约为 9 亿美元。那是——我在球场里吗？还是我离这里太远了？ Jean Hu 严格地说，我们不会指导低于细分市场收入的特定细分市场。我认为最重要的是我们确实说过数据中心将连续两位数增长。我会把它留在那里。细分下来，还有很多细节。

老虎证券2024-05-06

AMD2024Q1业绩电话会高管解读财报

超过 150 个 ISV 为 AMD AI PC 进行开发。我们还将在今年晚些时候推出代号为 Strix 的下一代 Ryzen 移动处理器，从而在 AI PC 路线图中迈出下一个重要步骤。基于我们所提供的显着性能和能效提升，客户对 Strix 的兴趣非常高。随着 Strix 在比以往更薄、更轻、更快的笔记本电脑中实现下一代 AI 体验，高端笔记本电脑的设计获胜势头正在超过前几代。我们对个人电脑市场的增长机会感到兴奋。基于我们 Ryzen CPU 产品组合的实力，我们预计今年的收入份额将会增加。现在转向我们的游戏部门。收入同比下降 48%，环比下降 33%，至 9.22 亿美元。第一季度半定制 SoC 销售额的下降符合我们的预测，因为我们现在正处于游戏机周期的第五个年头。在游戏图形领域，收入同比和环比下降。我们通过在全球推出 Radeon RX 7900 GRE 扩展了 Radeon 7000 系列家族，还推出了基于驱动程序的 AMD 流体运动帧技术，该技术可以在 1,000 款游戏中大幅提升性能。转向我们的嵌入式部分。由于客户仍然专注于使库存水平正常化，收入同比下降 46%，环比下降 20%，至 8.46 亿美元。我们推出了 Spartan Ultrascale+ FPGA 系列，具有高 I/O 数量、高功效和最先进的安全功能，并且我们看到成本优化的嵌入式产品组合在多个市场中出现强劲增长。鉴于当前的嵌入式市场状况，我们目前预计第二季度嵌入式细分市场收入将环比持平，下半年将逐步复苏。从长远来看，我们认为边缘人工智能是一个巨大的增长机会，将推动各种设备的计算需求增加。为了满足这一需求，我们推出了第二代 Versal 自适应 SoC，与我们上一代业界领先的自适应 SoC 相比，它的每瓦人工智能次数提高了 3 倍，缩放器计算性能提高了 10 倍。 Versal Gen 2 自适应 SoC 是唯一结合多个计算引擎在单个芯片上处理 AI 预处理、推理和后处理的解决方案，使客户能够快速为各种产品添加高性能和高效的 AI 功能。我们很高兴 Subaru 加入我们的发布会，他们宣布采用 Versal AI Edge 系列 Gen 2 设备来为其下一代 iSIGHT ADAS 系统提供动力。随着客户采用我们的 PGA、CPU、GPU 和自适应 SoC 的完整产品组合来满足其大部分计算需求，嵌入式设计的获胜势头仍然非常强劲。总而言之，我们在第一季度表现良好，在我们的本能、EPYC 和 Ryzen 产品组合的日益采用的推动下，我们实现了强劲的年度收入增长和毛利率的扩大。我们 2024 年的优先事项非常明确：通过提高本能 GPU 产量并利用我们的 EPYC 处理器获得市场份额，加速我们的数据中心增长。推出我们的下一代 Zen 5 PC 和服务器处理器，通过差异化解决方案扩展我们的领先性能并扩展我们的自适应计算产品组合。展望未来，人工智能对 AMD 来说是前所未有的机遇。尽管人工智能基础设施建设有了显着增长，但我们仍处于早期阶段，我们相信这将是一个由对高性能人工智能和用途计算的永不满足的需求驱动的持续增长时期。我们扩大了整个公司的投资，以抓住这一巨大的增长机会，从快速扩展我们的人工智能软件堆栈到加速我们的人工智能硬件路线图、增加我们的上市实体以及与最大的人工智能公司密切合作以共同优化解决方案用于他们最重要的工作负载。我们对业务的发展轨迹和未来的重大增长机会感到非常兴奋。现在我想将电话转给 Jean，为我们第一季度的业绩提供一些额外的信息。 Jean Hu 谢谢丽莎，大家下午好。我将首先回顾我们的财务业绩，然后提供我们对 2024 财年第二季度的当前展望。第四季度，我们的数据中心和客户端业务收入同比强劲增长，毛利率增长了 230 个基点。 2024 年第一季度，收入为 55 亿美元，同比增长 2%，因为数据中心和客户端部门的收入增长被游戏和嵌入式部门收入的下降部分抵消。由于 AMD Instinct GPU 的增长带来的数据中心收入增加被游戏和嵌入式部门收入的减少所抵消，收入环比下降了 11%。毛利率为 52%，同比增长 230 个基点，主要得益于数据中心和客户端部门收入贡献增加，但部分被嵌入式和游戏部门收入贡献下降所抵消。运营费用为 17 亿美元，同比增长 10%，因为我们继续大力投资研发和营销活动，以应对摆在我们面前的重大人工智能增长机会。营业收入为 11 亿美元，营业利润率为 21%。税金、利息支出及其他费用为 1.2 亿美元。 2024年第四季度，稀释每股收益为0.62美元，同比增长3%。现在转向我们的可报告部分，从数据中心开始。数据中心业务季度营收创历史新高，达到 23 亿美元，增长 80%，同比增长 10 亿美元。数据中心业务占总收入的 40% 以上，这主要是由于云和企业客户的 AMD Instinct GPU 的增长以及我们的服务器处理收入因我们的样本产品的增长而实现了强劲的两位数百分比增长。在 AMD Instinct GPU 销量增长的推动下，收入环比增长了 2%，但部分被服务器 CPU 销量的季节性下降所抵消。数据中心部门的营业收入为 5.41 亿美元，占收入的 23%，而一年前为 1.48 亿美元，占收入的 11%。尽管我们大幅增加了研发投入，但得益于运营杠杆，营业收入仍同比增长 266%。客户端部门收入为 14 亿美元，同比增长 85%，主要由 Ryzen 8000 系列处理器推动。与上一季度相比，客户收入下降了 6%。客户部门营业收入为 8,600 万美元，占收入的 6%，而一年前因收入增加而导致营业亏损 1.72 亿美元。由于半客户和 Radeon GPU 销量下降，游戏部门收入为 9.22 亿美元，同比下降 48%，环比下降 33%。游戏部门营业收入为 1.51 亿美元，占收入的 16%，而一年前为 3.14 亿美元，占收入的 18%。由于客户继续管理库存水平，嵌入式部门收入为 8.46 亿美元，同比下降 46%，环比下降 20%。嵌入式部门的营业收入为 3.42 亿美元，占收入的 41%，而一年前为 7.98 亿美元，占收入的 51%。转向资产负债表和现金流量。本季度，我们从运营中产生了 5.21 亿美元的现金，自由现金流为 3.79 亿美元。库存环比增加 3.01 亿美元，达到 47 亿美元，主要是为了支持先进工艺节点中数据中心和客户端产品的持续增长。截至本季度末，现金、现金等价物和短期投资为 60 亿美元。提醒一下，我们有 7.5 亿美元的债务将于今年 6 月到期。鉴于我们充足的流动性，我们计划利用现有现金来偿还。现在转向我们对 2024 年第二季度的展望。我们预计收入约为 57 亿美元上下 3 亿美元。接下来，我们预计数据中心部门的收入将以两位数百分比增长，这主要是由数据中心 GPU 增长推动的。客户部门收入增加。嵌入式部门收入持平。在游戏领域，根据当前的需求信号，收入将出现两位数的大幅下降。与去年同期相比，我们预计在我们产品组合实力的推动下，我们的数据中心和客户端部门收入将大幅增长。嵌入式和游戏部门的收入将出现两位数的大幅下降。此外，我们预计第二季度非 GAAP 毛利率约为 53%。非 GAAP 运营费用约为 18 亿美元。非 GAAP 有效税率为 13%，稀释后股数预计约为 16.4 亿股。最后，我们以强劲的势头开启了新的一年。我们在战略重点方面取得了重大进展，数据中心和客户群的收入同比增长，并扩大了毛利率。展望未来，我们相信我们正在进行的投资将使我们能够很好地应对未来的巨大人工智能机遇。

老虎证券2024-05-06

杨元庆《中国网信》发表署名文章，回顾中国互联网30年

国发布了联想首款能支持个人大模型运行的AI PC人工智能电脑，同时还在打造更多混合式人工智能解决方案，推动大模型在行业加快落地应用。大道如砥，行者无疆。联想创立40年来，从计算机到计算力，产业报国的创业初心始终如一，坚持技术创新毫不动摇，扎根实体经济、助力"数实融合"的目标坚定不移。现在的我们，既有从容沉稳的"不惑之心"，也有勇于突破的"少年意气"。在推动中国式现代化的新征途中，我们将继续全心全意，全力以赴，为中国高质量发展贡献联想力量。

格隆汇2024-04-30

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