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AMD：2025 年上半年数据中心将和 2024 年下半年差不多（24Q4 电话会）

海豚投研02-05 15:44

AMD大跌，GPU老二凉了？

昨日美股盘后，AMD公布了四季报，业绩略超分析师预期：但分业务看，数据中心收入不及预期，且预计今年一季度将环比下滑，引发股价大跌8.84%： $美国超微公司(AMD)$ 在AI需求井喷的当下，AMD为何遭遇滑铁卢？具体来看，AMD四季度总营收76.58亿美元，略超分析师预期的75.36亿，同比增长24.2%，增速创2年来新高：分业务来看，最重要的数据中心营收38.59亿，同比增长69%，增速较此前三个季度有所放缓，且低于分析师预期的40.9亿。传统的客户部门（主要是电脑CPU）营收23.1亿，同比增长58.3%，大超分析师预期的19.9亿。游戏芯片业务营收5.6亿，同比下滑58.8%，大超分析师预期的4.9亿。嵌入式（包括嵌入式CPU、GPU、APU、FPGA，专为网络、存储和工业部署而设计）营收9.2亿，同比下滑12.7%，虽然不及分析师预期的9.6亿，但下滑幅度较此前四个季度明显收窄：数据中心和客户部门分别占总收入的50.4%、30.2%，合计占比超80%，决定着AMD业绩的好坏。数据中心业务的增长主要来自AI GPU的贡献，2024年全年收入超50亿美元，符合管理层此前给出的指引。客户部门的增长一则来自PC市场的回暖，二则主要来自市场份额的提升，这里要感谢老对手英特尔，其混乱的管理自乱步伐，同期营收下滑了9%，给了AMD反超的机会。游戏业务的下滑主要是大客户微软和索尼的游戏机处于去库存阶段，考虑到营收占比低且成长性不佳，市场对该业务关注度较低。嵌入式和游戏业务面临同样的问题，工业等下游市场的客户去库存，导致收入同比下滑，但从趋势上看，去库存进入尾声，2025年有望小幅增长。聊完收入，再来看AMD的利润率，去年四季度的毛利率达到51%，创下历史记录：毛利率的提升主要得益于收入结构的改善，盈利能力更强的数据中心和客户部门贡献了主要的营收及增长点，从营业利润率上看，数据中心四季度为30%，明显高于客户部门的19.3%和游戏业务的8.9%。展望2025年，AMD预计所有业务都将增长，其中数据中心和客户部门预期强劲，游戏和嵌入式小幅增长，总营收增速达到两位数。但是，展望2025年一季度，虽然AMD预计总营收将达到71亿，上下浮动3亿美元，同比增长约29.7%，略高于分析师预期的70.4亿，但预计数据中心营收环比下滑约7%，预计2025年上半年数据中心收入与2024年下半年接近。数据中心业务的指引没有亮点，且未给出具体的数字，不同于去年同期，AMD起码给出了年度销售额指引，即使后来屡次修正，但起码给市场吃了一颗定心丸。而今年，AMD只是给出了强劲的两位数增长，没有具体数字，加上市场本来就担忧DeepSeek和定制化芯片（ASIC）对GPU的冲击，AMD这份财报显然没有打消忧虑。从估值上看，AMD当下也偏尴尬，市销率7.5倍，不高不低，令人纠结：目前，分析师对AMD2025年的营收增速预期是24%，这增速和AI GPU老二的定位很难联系起来。根据管理层的指引，今年年中，AMD AI GPU MI350将提前上市，若市场反馈良好，管理层上调AI GPU销售额，或成为业绩拐点。总的来说，AMD确实从AI中受益，但可惜，估值不够低，增速又不够性感，最终沦为AI盛宴的看客。

老虎证券02-05 14:34

【直击亚市】中美贸易战第一轮交锋！央行撑人民币，中国股市下跌

低，谷歌母公司Alphabet和超微（AMD）在延长交易时段大跌。#亚市直击# 投资者正在降低风险，因为不确定性依然很高，在美国对中国商品征收10%的关税后，北京迅速做出报复反应。美中贸易战的第一轮交锋表明，习近平比唐纳德·特朗普第一任期时采取了更为谨慎的立场。 “美中贸易关系仍然是一个风险，但如果美国的10%关税和中国的回应措施被推迟，那对市场会是利好，”KGI亚洲有限公司投资策略主管Kenny Wen表示，“另一方面，中美争端可能再次升级。” 在贸易紧张加剧的背景下，美国邮政服务局宣布暂停来自中国和香港邮政的国际包裹。虽然目前不清楚是什么原因促使这一决定，但此举是在特朗普撤销了对中国的“最小免税”规定之后做出的，该规定曾允许价值不超过800美元的小包裹免关税进入美国。 “市场现在面临着更大的宏观风险，因为这些举措似乎是在加剧美中之间的贸易战，”AT Global Markets的首席分析师Nick Twidale表示。特朗普告诉记者，他并不急于与习近平对话，将在适当时机与中国国家主席沟通。 UBP高级经济学家Carlos Casanova表示，中国正面临“更为复杂的结构性问题”。他还表示，北京对近期关税的回应“经过深思熟虑且温和”。 “美中贸易谈判的延迟可能会推动中国市场的短期波动，”彭博行业研究的分析师Marvin Chen表示。“但特朗普已经表明谈判是可能的。” 尽管中国对美国的针锋相对反应被一些投资者视为避免全面对峙的审慎回应，但也有些人担心，非制造业活动数据不及预期以及人民币贬值可能会对中国股市产生压力。中国服务业活动在经历数月增长后意外放缓，尽管如此，春节期间的消费需求支撑了增长。中国继续通过将人民币的每日参考汇率设定在比7.2更强的水平来支持人民币，因美中贸易战加剧了人民币的贬值压力。在其他地区，日本股市回落，抹去上午的涨幅，因为日元兑美元汇率上涨。市场预期日本央行将继续加息，因国内工资数据强劲，且政府对通胀的评论表明了加息的可能性。在商品市场，油价小幅下跌，因为贸易战可能损害全球经济增长的担忧超过了对伊朗制裁强化的宣布影响。

云涌02-05 13:15

AMD：Deepseek 浇油，GPU“备胎” 梦断 ASIC

海豚投研02-05 10:36

加密货币市场「黑色星期一」再现，这次哪里不一样？

求可能降低的预期，美股市场包括英伟达、AMD 在内的股票从夜盘就开始了下跌，而近期一直跟随美股走势的比特币也被拖累。今日早间亚盘时间，美股夜盘时间，或许是受到周六美国政府宣布将对墨西哥和加拿大进口商品加征 25% 的关税，对中国进口商品加征 10% 的关税的影响，比特币在周末的小幅下跌后持续跌势，在香港时间 10 时左右跌至接近 9.1 万美元附近。 Image 其实比特币在今日早间的跌幅并不算大，但包括以太坊在内的大多数代币缺出现了断崖式的下跌，以太坊近三日最大跌幅约 40%，今早最低跌至 2100 美元附近，大量山寨币更是创下了 2022 年熊市以来的新低。 Image 合约市场更是腥风血雨。据 Coinglass 数据，以今日中午的最低点计算，24 小时内加密货币合约市场爆仓额超过了 20 亿美元，超过 70 万人爆仓。该数字甚至高过了去年日本央行意外加息之后市场恐慌导致的爆仓资金，至少创下了近两年以来 24 小时爆仓金额之最。 Image TradingView 统计的排除市值前十的加密货币外其他加密货币市值总和今晨最低跌至 2200 亿美元附近，已达到了去年 8 月至 10 月的水平。 Image 「最后一跌」or「熊市开端」？在上周一的分析文章中，笔者指出，在比特币多次尝试突破 10.6 万美元至 10.7 万美元未果之后，我们有理由防范短期的回调风险。比特币在上周一跌至 9.8 万美元附近后迅速反弹，再度触及了 10.6 万美元左右的水平，让很多投资者开始期待连续多年应验的「春节红包行情」。但就像去年比特币在 7 月底 8 月初反弹至 7 万美元水平后迅速回落一样，如果多次尝试突破某一高点失败则很有可能带来快速的下跌。上周周中，美联储宣布按兵不动，继续保持利率，并在声明中去除了降通胀取得了持续进展的表述，市场预计美联储可能不会在上半年降息。此消息一出，风险资产市场不降反升。这在某种程度上也为上周一的下跌做了一次很好的解释：很多投资者对周一因 DeepSeek 出圈引发的暴跌而摸不着头脑，其认为 DeepSeek 的出现反而使得很多公司可以使用更少的算力来训练模型从而有助于 AI 的推广与发展，长期来看对英伟达的芯片设计商有百利而无一害的。但资本市场很多时候并不害怕确定性的坏消息，而更害怕不确定性的消息。这也是在上周比特币能快速收回跌幅的原因之一。短暂的下跌是因为不确定性，而后续的反转则是更像是「即使是坏消息，也是可预测的」。但这一次笔者想要提醒的是，有关美联储后续的政策路径以及特朗普的激进策略将对全球经济产生的影响已经进入了一个极具不确定性的状态。原本特朗普团队宣布特朗普不会在上任初期就启动提高关税的进程，但现在的事实是这一策略被预计的实施时间提前了不少，而增加关税对美国经济产生的影响犹未可知，这使得美联储接下来的动作变得不可预测。两件可能可以决定资本市场走向的事件都变得不可预测使得市场变得极端脆弱，后续任何的风吹草动都可能引发超过预期的市场波动。虽然笔者仍然认为当下断言牛熊为时尚早，但短期内风险因素已在快速累积。即使未来一段时间有大量支持 Web3 发展的政策被提出，即使美国多州在短时间内支持政府投资比特币，可能仍然无法抵消宏观不确定性带来的影响。 ImageImageImage 无论是香港时间今早标普 500 指数期货的跳空低开，美元指数的跳空高开以及近期黄金价格的再创新高，都预示着有大量资金在选择避险。Crypto 可以带来超额收益的另一面是很多人无法承受的巨额亏损，笔者建议在不确定性过高的市场环境下，多看少动方为上策。

TechubNews02-05 09:48

AMD第四季度营收76.58亿美元净利润同比下降28%

金融界02-05 07:36

AMD收益预测：大型科技公司改用定制芯片投资者重新审视人工智能投注

(北美)讯投资者将在周二（2月4日）AMD报告第四季度业绩时仔细检查芯片设计师的人工智能战略，因为人们对大型科技公司在人工智能基础设施竞赛中的地位产生了怀疑。分析师预计，AMD 季度收入将飙升超过 22%，达到 75.3 亿美元，但该公司的增长前景受到英伟达在人工智能芯片市场的主导地位，以及微软、亚马逊和META等科技巨头开发定制芯片的上升趋势对影响。 AMD投资者Gabelli Funds的分析师Ryuta Makino表示，投资者认为“Customer silicon 和英伟达是人工智能芯片市场的未来发展”。Customer silicon 是指为特定客户设计的定制芯片，与现成的处理器不同。据报道，中国人工智能初创公司DeepSeek取得了模型进步，这些模型可以以较低的成本与西方竞争对手相匹配或超越，这也引起了人们对人工智能基础设施的大量支出的担忧，这推动了芯片制造商股票的反弹。微软、亚马逊和Meta等科技巨头越来越多地投入资源开发自己的硅，以处理人工智能所需的大量数据量，这三家公司去年都推出了新的人工智能芯片版本。这促进了Broadcom和Marvell Technology的销售，它们提供带有自定义人工智能处理器的标准。博通首席执行官Hock Tan表示，该公司预计到2027年，人工智能将带来多達900亿美元的收入机会。该公司去年的股票价值翻了一番多，而Marvell上涨了约83%。相比之下，AMD在2024年下降了18%。技术咨询公司Creative Strategies首席执行官Ben Bajarin表示，英伟达目前在人工智能芯片市场的多数份额及其专有的CUDA软件（大多数开发人员的标准）可能会帮助该公司抵御不断上升的定制芯片的需求。切换芯片供应商的高成本是AMD进一步进入市场的重大障碍。然而，随着大科技公司继续进行大规模的人工智能支出，推动开发复杂的人工智能模型可能会缓解人们对这一担忧。 TD Cowen分析师和Omdia分析师Alexander Harrowell预计，AMD今年的人工智能芯片销售额将达到100亿美元，是AMD预测的2024年50亿美元人工智能处理器收入的两倍。根据LSEG汇编的数据，该公司数据中心芯片部门的收入预计将在2024年第四季度增长近82%，达到41.5亿美元，占总销售额的一半以上。人工智能芯片的供应也难以跟上需求。 Mizuho分析师表示，虽然合同制造商台积电一直在努力提高高级包装的产能——这是人工智能供应链的关键瓶颈——但英伟迪持续增加其最新的“Blackwell”人工智能芯片可能会限制AMD确保制造能力的能力。 AMD的个人电脑部门将增长近33%，达到19.4亿美元，并一直在稳步侵蚀竞争对手英特尔的市场份额。分析师指出，在美国征收关税之前，PC制造商可能会在12月囤积芯片。特朗普推动了芯片制造商的发展——这一动态帮助英特尔上周超过了第四季度的收入预期。 AMD第四季度的净收入将增长超过61.4%，达到10.8亿美元。

丰雪鑫9902-03 23:22

特朗普突然语出惊人！他将向台湾芯片征收最高100%关税，瞄准台积电……

dware报道，特朗普批评苹果、超微(AMD)、博通、英伟达和高通等美国领先科技公司在台湾台积电生产处理器。他强调，拟议的关税将使企业别无选择，只能投资国内生产设施以避免高额税收。他还认为，像《芯片法案》这样的政府补助是不必要的，而且适得其反，企业应该利用自己的资源来建造晶圆厂，而不是依赖公共资金。然而，建造晶圆厂需要数年时间，而一座尖端晶圆厂的成本高达数百亿美元。即使台积电今天开始在美国建造一座2奈米以下的晶圆厂，它也要到2028-2029年才能投产。假设特朗普政府在未来几周对台湾生产的ASIC、CPU、GPU和其他类型的芯片征收关税，这将立即使美国公司和个人的PC、服务器和智能手机价格上涨，这对美国经济几乎没有好处。为了避免这种情况，美国政府需要引入豁免，就像几年前对中国制造的显卡和主板所做的那样。尽管如此，关税和豁免仍然是促使苹果、超微、英伟达和台积电等公司在美国投资并在美国生产相当一部分芯片的良好筹码。目前，台积电在美国只有一家小型工厂，正在生产另外两个模块。也许该公司将不得不重新审视未来4年的计划。不过，在美国生产的芯片比在台湾生产的芯片更贵。拟议的关税标志着美国贸易政策的重大转变，表明美国将采取积极立场，抑制对外国制造业的依赖，优先发展国内生产，但这一战略的效果如何仍有待观察。台湾英文媒体Focus Taiwan引述分析人士表示，如果特朗普履行最近承诺，对进入美国的台湾和其他外国半导体征收更高的关税，那将是“搬起石头砸自己的脚”。宏观经济学家Henry Wu指出，特朗普计划将对台湾生产的芯片征收高达100%的关税，这将产生适得其反的效果。

秉哥说市 2评论02-03 12:31

蛇年春节不打烊！DeepSeek引爆AI投资圈，人形机器人商业化加速奔跑

。此外，微软、英伟达、亚马逊、英特尔、AMD等科技巨头也已于近日上线DeepSeek模型服务。腾讯云2月2日发文宣布，DeepSeek-R1大模型可一键部署至腾讯云“HAI”上，开发者仅需3分钟就能接入调用。华为云2月1日也发文称，硅基流动与华为云团队联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeekR1/V3推理服务。激辩DeepSeek会否改变AI投资范式 DeepSeek以较低的训练成本达到与现有前沿模型相当的效果，这一特性引发了市场对算力投资的担忧。市场普遍关心的是，DeepSeek是否会改变AI投资范式？多位分析师在春节期间发布研报对此进行了分析。多数分析师认为，短期内，部分AI上游算力硬件可能受到一定冲击；但长期来看，成本的降低将加速下游AI应用的落地，算力需求仍将增长。在全球AI竞争背景下，国产替代是算力增长的核心。华福证券传媒分析师杨晓峰在1月30日发布研报，分析了DeepSeek所带来的AI变革。他认为，未来推动推理成本增加的核心因素在于用户规模和用户使用频次的增加。在全球AI竞争时代来临之际，他看好以DeepSeek为代表的中国大模型的崛起，尤其看好AI应用和AI终端的落地。预期未来推理成本仍将显著增长，国产替代是算力增长的核心。华泰证券分析师黄乐平则认为，DeepSeek的主要创新是通过在预训练阶段加入强化学习，其V3训练成本相当于Llama3系列的7%，对当前世代AI大模型的降本做出了重要贡献。他指出，DeepSeek的成功显示，在Scaling Law放缓的大背景下，中美在大模型技术上的差距有望缩小。浙商证券廖静池也表示，DeepSeek大模型以其颠覆性的成本优势，一方面可能使得传统以“高投入、高算力”为核心的研发路径受到一定冲击；另一方面有利于AI下游应用和商业化场景的落地，有助于加速AI对相关产业的赋能进程。他还提到，中国科技企业长期依赖进口技术的局面有望出现积极变化，国内自主可控情绪或受明显提振。人形机器人商业化落地备受关注春节期间，分析师们的另一大重点关注领域是人形机器人。在2025蛇年春晚的舞台上，16个身着大花棉袄的机器人“福兮”与演员一同舞蹈，让人形机器人火速出圈。东吴证券机械行业分析师周尔双在1月28日大年初一发研报指出，复盘2021年以来的人形机器人指数走势，可以看出人形机器人行业一共迎来五次大涨行情。他认为，人形机器人商业化落地为产业大趋势，国外产业链需关注特斯拉Optimus量产节奏，国内产业链需关注华为、小米等龙头企业产品进展。从行业进展来看，人形机器人产业以美日企业牵头，国内企业顺势而上加速追赶。华为、小米、小鹏、傅利叶、埃斯顿等公司都在积极探索和布局人形机器人领域，产品各具特色。海外方面，特斯拉Optimus即将进入量产阶段，英伟达构建机器人基础模型和仿真框架，引领“通用机器人的ChatGPT时刻”。开源证券机械设备行业分析师孟鹏飞表示，人形机器人是人类科技史上首个全球巨头同时下场的重磅产品，2025年为关键年。他对人形机器人的市场前景持乐观态度，并认为国内政策支持力度大，动员能力强，2025年或为政策兑现年。他建议投资者重点关注丝杠、灵巧手、力矩传感器以及轻量化、触觉传感器、驱控和量产最先受益的铲子股等。综上所述，蛇年春节期间，AI领域和人形机器人产业成为了市场关注的焦点。DeepSeek的横空出世引发了市场对AI投资范式的激辩，而人形机器人的商业化落地也备受期待。分析师们纷纷发布研报，为投资者提供了宝贵的决策依据。在未来的投资中，AI领域和人形机器人产业无疑将成为值得期待的热点领域。

金融界02-03 11:07

一周展望：特朗普关税大棒加速挥舞！黄金创新高后剑指3000美元？

公司将陆续披露财报，Alphabet和AMD(115.95，-2.91，-2.45%)将在周二发布财报，亚马逊(237.68,3.04,1.30%)则在周四发布财报。美国股市在动荡的一周后大多下跌，尽管道指小幅上涨，实现了连续三周上涨。以科技股为主的纳斯达克综合指数周一遭遇了大幅下跌。 DeepSeek发布了一个新的开源大型语言模型，据报道，该模型所需的能源和处理能力远低于其他领先的人工智能应用，从而引发了更广泛的人工智能领域的竞争担忧。这一消息导致英伟达的股价周一暴跌近17%。据富达投资交易员称，本周已有约占标普500指数40%市值的公司公布了财报。一些积极的盈利惊喜和乐观的未来预期，特别是来自一些大型科技公司（包括Meta Platforms和苹果(236，-1.59，-0.67%)公司），似乎在后半周成为美股的利好因素，并帮助主要股指收复了部分之前的跌幅。许多投资者和分析师认为，美股此次抛售只是暂时现象，而不是市场根本性转变的开始。高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer表示，“我不认为我们处于泡沫之中，也不认为我们即将看到泡沫破裂。相反，DeepSeek只是提醒人们，占主导地位的科技公司并不能免受颠覆和竞争的影响。” 一些人甚至认为本周的市场动荡可能引发整个市场的健康再平衡，散户投资者甚至趁着英伟达大跌向其投入了超9亿美元。摩根大通(267.3，-0.93，-0.35%)前首席全球市场策略师Marko Kolanovic长期以来一直警告称，投资者大量投资同一批股票可能会给市场稳定带来风险。他表示，英伟达周一大跌应该会给市场注入一剂“强心针”。他说，过去一周的抛售可能会引发市场从科技板块转向苹果等相对“落后”的股票。“也许英伟达不是那么稳赚不赔的赌注。” 休市安排：沪深及北交所、国内期货交易所将继续休市至周二，2月5日（星期三）起照常开市。

金融界02-03 08:28

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