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Weekly earnings outlook: Netflix、ASML、Twitter、 Snap

dentifier (DFA) on Apple iOS platform did not bring pressure to the advertising of this platform, and the impact will gradually appear in the second quarter. Thursday $Snap Inc(SNAP)$ Snap is undoubtedly the leader of social platforms, and its revenue has maintained a high growth rate of more than 60% for two consecutive quarters, which greatly exceeded analysts' expectations. The growth rate of revenue and daily active users in the last quarter reached a new high in three years. Bloomberg unanimously expects Snap's second-quarter revenue to be 844.9 million US dollars, a year-on-year increase of 30%; Under Non-GAAP, EBITDA was US $1.8 million, which turned positive for the first time. The advantage of Snap lies in its attraction to the younger generation of users. "Millennials" and "Generation Z" are the core user groups of Snap, and the high stickiness of young groups promotes the DAU to increase by 22% year-on-year to 280 million in the first quarter. In the second quarter, due to the high base last year, the growth rate of users declined. Bloomberg expects DAU to increase by 14% year-on-year to 290.6 million in the second quarter. In terms of regions, Snap users have expanded faster in other parts of the world except the United States. Now, the number of Snap users in other parts of the world has exceeded the number of users in the United States, which has become the main contributor to the growth of users. Whether the growth of international users can continue is also a major attraction in the second quarter. It is worth noting that the average revenue per user (ARPU) of Snap in other parts of the world is only 16% of that of ARPU in the United States, which has great room for improvement, reflecting the potential of Snap monetization overseas. In terms of valuation, the market selling rate of Snap is 25 times. Compared with Pinterest, which is 16 times, the price of Snap is definitely not cheap. Despite the increasingly fierce competition from peers for user time and advertising, Snap, with its loyal user base and continuous product innovation, will promote the expansion of profit margin in the global monetization process, and finally achieve long-term profit.

老虎证券04-17 09:59

腾讯音乐：平台向内容优势转化，付费率将成业绩关键

%。其他新进入的流媒体商Amazon、Apple付费率也远高于腾讯音乐。因此，腾讯音乐未来付费率增长空间巨大。估值腾讯音乐在2017年与Spotify进行交叉持股，在中国市场与海外市场分而治之，避免了竞争带来的损耗，腾讯音乐持有Spotify股份约为2.5%。Spotify是以DPO方式直接上市，其二级市场价格反映充分，但相对IPO公司容易低估。我们对其主营业务用EV/Revenue倍数估值。预计2020年收入292亿元，同比+15%，同类公司平均的是4.8x来计算，这部分每ADS价值12.09美元。公司现有现金22.16亿美元，对应每ADS价值为1.36美元。公司持有Spotify约2.5%的股份，以Spotify过去一年平均市值260亿美元来算，对应每ADS价值为0.40美元。综上，腾讯音乐每ADS对应价值应为13.85美元。

老虎证券04-17 09:58

AMD在CES 2020的新闻发布演讲文字稿（下）

们在台式机和移动设备上有多种产品，包括Apple最近发布的独立图形产品。我们也很自豪能够成为游戏机的第一名，并期望随着我们的合作伙伴Microsoft和Sony明年推出新一代游戏机而继续保持这一地位。在AMD，我们知道游戏玩家和创作者通过他们的显示器体验。他们依赖高性能的硬件，他们希望世界一流的软件能够带给他们全部生命。我们在该生态系统的各个部分进行了大量投资。今天很高兴与您谈谈每个人。如果您是游戏玩家，那么任何口吃或撕扯都会使您完全脱离游戏玩法，因此我们坚信，所有游戏玩家都需要拥有出色的显示能力。我们非常激动，今年一月，Freesync生态系统将增长到超过1,000台显示器。这些显示器的范围从1080p到4K，价格从89美元到4000美元不等。拥有如此庞大的生态系统，我们希望帮助客户了解零售和零售选择。为此，我们显示了三个名称。首先，Freesync可为所有游戏玩家提供无泪，无结结的体验。然后，AMD Freesync Premium可以支持120 Hz或更高的高刷新率监视器，还支持LFC，低帧率补偿。最后，我们有了AMD Premium Pro。这增加了对HDR的支持，所感知的色彩量和SDR深度是其两倍。HDR真正使支持它的游戏栩栩如生。现在，让我们谈谈软件。在AMD，我们相信每个主要软件版本都应该是每个人的升级。我们努力确保您使用我们的软件获得令人兴奋的性能，新功能和新技术。就在去年12月，我们推出了AMD Adrenalin 2020版。它提供了平均12％的性能提升以及20多个新功能和增强功能。随附的现代UI在台式机，移动设备和PC上提供了新的更新视图。其中一些功能包括整数缩放，它可以让您以全新的视角玩旧的复古游戏以及Radeon Boost。Radeon Boost在高运动场景中可提供更高的帧频，从而使您在游戏的这一部分中获得更流畅的体验。我们的许多功能开发都来自我们与社区的互动。我们非常感谢与您的互动以及您给我们的反馈，我们很高兴自12月10日发布该软件以来，已有340万人下载并享受该软件。现在我们已经讨论了显示器和软件，接下来我们来讨论硬件。代表AMD所有工程师，我们对RDNA的市场接受感到非常兴奋。 RDNA是全新的基础架构，我们构建该架构可推动下一轮产品创新。每时钟增加25％性能，每瓦增加50％性能。我们以7 nm领先。我们率先采用PCIe 4.0。部署了新媒体，新显示硬件和GDDR6。这种广泛的体系结构是未来优质产品的基础。我们与RDNA一起发布的第一款产品是去年7月的RX 5700。它是终极的1440p卡，非常适合在该分辨率下最大化游戏玩法。在第四季度，我们推出了5500，以可承受的价格提供了出色的1080p现代游戏体验。今天，我们很高兴地欢迎5000系列的最新成员。请让我欢迎Radeon RX5600 XT。Radeon RX5600 XT是终极的1080p游戏卡。它基于RDNA构建，具有36个计算单元，1375 MHz的游戏时钟和1560 MHz的增强时钟。它配置有6个GDDR6演出。因此，既然我们已经介绍了规范，让我们看看它在游戏中的堆积方式。这是最近在全球范围内发行的三个最新标题。如您所见，在《使命召唤：现代战争》中，5600赢得了10％的胜利。在第2分区，我们赢了15％，而《战争机器5》的实力同样强大。因此，如果您是1080p AAA游戏的忠实拥护者，则想充分发挥所有性能，最近获得的冠军和即将到来的冠军，5600无疑是赢家。现在，我们已经说过，我们大多数人也玩电子竞技游戏。看三个非常流行的电子竞技游戏。在《 Apex传奇》，《双周》和《魔兽世界》中，您可以看到5600击败了竞争对手。我们很高兴为您提供终极1080p卡，并很高兴将其引入5000系列。如果您是从1080p到1440p的游戏玩家，我们将为您服务。我们有5500，它是所有现代游戏中价格低廉的1080p大卡。我们拥有用于最大1080p终极游戏玩法的全新5600 XT，当然还有5700，终极1440p游戏卡。现在，我的猜测是，您想知道何时才能买到一台，这要花多少钱？5600将于1月21日在全球您最喜欢的零售和电子零售网站上以279美元的价格在全球范围内销售，我们感到非常兴奋。我们也为5600即将面世而感到兴奋。2020年上半年，我们将与OEM合作伙伴合作，将5600M和5700M推出笔记本电脑，以便您可以在移动设备中享受相同的出色性能和功能。 2020年绝对是游戏玩家的一年。我们为即将面世的所有出色创意作品，显示器生态系统的扩展，5600进入台式机，新型RDNA驱动的笔记本电脑以及即将包含RDNA架构的即将推出的游戏机感到非常兴奋。对于每个热爱游戏的人来说，今年将是美好的一年，我们很高兴与您一起度过。这样，请帮助我欢迎我的朋友和同事Frank Azor。弗兰克·阿佐尔谢谢劳拉谢谢你，丽莎。今天每个人都好吗？是的2020年国际消费电子展快乐，新年快乐。能够和你们在一起我真的很激动。成为一名游戏玩家和一名创造者的令人难以置信的时光，围绕着CPU，图形，云，游戏本身以及游戏机发生了如此多的事情，这也确实令人兴奋。这些事态发展令我非常兴奋。我一直在从事游戏，并专注于整个职业生涯。想一想我们从15年前我帮助开发的第一款游戏笔记本电脑（又厚又重又响亮）到我们4800U这样的处理器所具有的令人难以置信的处理性能有多大，该处理器可以使所有类型的超薄，超薄和轻巧的外形突然具有游戏功能。我想不到我们走了多远。我很高兴看到我们的Radeon图形再次回到移动系统。长期以来，这是我们作为一个行业所需要的东西，而我们终于重新获得了游戏收益。所以，真的，真的对此感到兴奋。因此，最重要的是，我很兴奋，因为这是我作为AMD团队成员第一次进入AMD CES舞台。我认识的你们知道我只是喜欢制造产品。这就是每天为我加油的动力，在过去的21年中，我与Alienware和Dell的团队一起获得了令人难以置信的机会来制作一些出色的产品。但是我之所以来AMD，是因为只有AMD拥有我们作为游戏玩家和创作者每天都依赖于我们的计算需求的所有核心组件。我们所依赖的高性能处理器，必要的软件和技术以及我们每天赖以为这些视觉体验提供动力并为我们进行渲染的令人难以置信的图形。今天，我将与您分享我们如何为笔记本电脑带来出色的性能，这正在突破成千上万的新领域，并且我已经梦想了很久了。我将向您展示我们正在使用CPU，图形，软件和技术，将它们整合在一起，以提供比以前在笔记本电脑中所见过的更好的体验。因此，让我们开始吧。对于我们这些在笔记本电脑上有所收获并在上面创造的人来说，大约有9000万人这样做。我们当中那些了解这个市场的人都知道，我们是笔记本电脑领域最挑剔，性能最高的用户。您永远无法提供给我们的性能。那么，还有谁能比AMD更好地提供一种处理器，该处理器可以为您提供毫不逊色的桌面级性能，但具有移动级效率呢？我想向您介绍Ryzen 7 4800H处理器。所以，我提出了很大的要求，对吗？笔记本处理器中的游戏玩家和创作者的台式机性能。8核，16线程，基本时钟速度比Lisa告诉您的4800U高。该产品专为最苛刻的内容创建和游戏工作负载而设计。但是我说它的表现就像台式机，对吗？好吧，自从15年前我们制造出第一台游戏笔记本电脑以来，我几乎已经度过了我的整个职业生涯，一直致力于将台式机性能提供给移动系统。移动系统的优势，能够随身携带内容的任何地方，想要以纤巧的外形和出色的电池续航能力随处携带的任何地方的能力，一直是我的梦想，即在这种环境中为您提供这种性能尺寸因素，但没有随之而来的所有妥协。这些折衷是厚度，重量，电池寿命差和巨大的风扇噪音，而且它们往往非常昂贵。因此，我们想要做的是构建一个可以为您提供这种性能的处理器，但是并不能解决所有这些折衷。为了让您了解为什么这么长的时间对我来说一直是梦想，让我们看一下市场上的两个领先处理器，以了解移动CPU和台式机CPU之间的性能差异。您将看到，两个领先的处理器之间的性能差异约为26％。但是要使性能提高26％，您必须将TDP提高一倍以上。这导致笔记本电脑更厚，更重，更响且更昂贵。没有人想要。因此，关于4800H的真正卓越之处在于，它提供的性能甚至比台式机处理器还要快，并且以45 W的功率运行。这是一个了不起的成就。因此，您可能想知道何时可以使用这些处理器之一。哦，顺便说一下，内容创建工作负载，对于内容创建工作负载来说甚至更好，提升了46％。您可能想知道，“嘿，我什么时候可以使用这个令人难以置信的处理器？”因此，我想向您介绍一个非常酷的产品，您很快就会看到它。因此，这是全新的华硕Zephyrus G14笔记本电脑。现在，关于此产品的一些值得注意的事情，当然，它将具有最新的AMD Ryzen 4000系列处理器。但是外形非常出色。所有这些性能仅3.5磅。电池寿命超过10小时，Z高度不足18毫米。太不可思议了。但是，我可能会在背面看到有关此产品的最喜欢的功能。绝对非常非常酷。您可以自定义整个界面。华硕正在为您创建一个非常酷的界面，使您可以个性化此界面（无论您喜欢什么）。他们甚至有能力响应笔记本上播放的音乐。该产品的下一件好事？您将只能使用AMD Ryzen处理器找到它。因此，请确保在今年2月注意这一点。因此，正如我前面提到的，AMD在业界是独一无二的。这是唯一一家提供高性能组件组合的公司，我们作为游戏玩家和创作者都依赖于此。我们是构成所有关键组件（处理器，图形以及您所依赖的软件和技术）的唯一组件。因此，我们一直在问自己，如果将所有这些技术结合在一起，并专注于提供比我们行业目前为止更好的体验，那将有什么可能。我们称其为AAA优势。而且，今天，我想向您展示我们针对AAA优势开发的最新技术之一。但是，首先，我们必须回顾一下历史。因此，AMD是最早将高性能CPU和高性能图形结合在一起以形成当今市场上看到的高性能APU（如Ryzen 7 4800U）的公司之一。转化为令人难以置信的性能，但取决于您正在运行的任何工作负载，其效率也令人难以置信。如果您正在运行占用大量CPU的工作负载，则该APU的CPU部分将加速运行，并提供所需的性能。而且，如果您要处理大量图形工作，则会发生相反的情况。因此，我们一直在努力并思考如何借鉴从我们十多年来一直在做的APU工作中学到的经验教训，并将其应用于离散图形。我们要做的是，通过将离散图形引入等式并将功率从CPU转移到GPU，从而使图形卡超频，从而创建了一种类似于虚拟超级APU的图形。当CPU密集型工作负载需要额外的CPU性能时，反之亦然。这就是我们所说的SmartShift。它对操作系统无缝地执行，并且非常非常快地执行。实际上，是如此之快，以至于将这些工作负载从CPU转移到GPU上时，与没有集成SmartShift的体系结构相比，我们可以节省电量。因此，您可能想知道它的性能如何。因此，我们仍在开发中，这些只是初步结果，但是在Division 2中，在我们的早期开发中，当您打开SmartShift时，我们已经获得了超过10％的性能提升。现在，要记住的这项技术的关键是它基本上是免费的。您不必增加笔记本的外形尺寸。您不必给它更多的热容量。您不必购买更高容量的CPU或GPU即可获得10％的性能提升。您只需要从一开始就对其进行设计，将其打开，就可以在与未启用它的笔记本电脑相同的外形尺寸中实现10％的性能提升，而这并不会带来性能优势。对于内容创作者，您还将看到性能的大幅提升，Cinebench现在的性能提高了12％。同样，这些只是初步的初步结果。从这里只会变得更好。因此，您可能想知道什么时候可以开始实践。因此，很高兴与您分享您将能够使用SmartShift以及全新的Ryzen 4000系列H处理器和Laura在今年第二季度向您介绍的Radeon 5600M图形这款全新的Dell G5特别版笔记本电脑。这款笔记本电脑融合了AMD现在必须提供的所有最先进的技术。它不仅具有我们最新的处理器，最新的Radeon图形，我们全新的SmartShift技术，而且还预装了劳拉向您介绍的Adrenalin软件。而且，您将获得它附带的所有出色功能，包括我们的图像锐化技术，我们的增强技术等。您还将首次获得一项功能，该功能使您可以实时查看SmartShift的运行情况，从而可以看到性能从CPU转移到GPU。并且我们将在此处包括电源配置文件，以在您进行游戏和进行内容创建时为您提供更长的电池寿命。在那些繁重的工作量中，人们对电池寿命的关注并不多。当您在玩游戏或在这些产品中创建产品时，您将获得该产品不可思议的电池寿命。因此，敬请期待有关此的更多信息。戴尔刚刚在展会上宣布了它，您将能够在2020年第二季度自己购买它。谢谢。因此，正如我之前所说，AMD是唯一一家拥有所有关键技术来为您提供这些令人难以置信的游戏体验的公司，而我们才刚刚开始。好的？这是长矛的技巧，我们将通过SmartShift向您展示，以及如何将所有这些技术集成到Dell G5特别版等产品中。您可以放心，您将在不久的将来看到我们提供的更多AAA优势技术和解决方案。但是现在，我非常感谢您的宝贵时间。祝您在2020年CES上一切顺利。我想欢迎Lisa重返舞台。谢谢。苏丽莎行。好的。那有趣吗？Ryzen 4000系列非常适合游戏玩家和创作者。对于Radeon 5600XT进入台式机并进入移动市场，我们感到非常兴奋，对于AAA可以做什么我们感到非常兴奋，这是将所有最佳技术，CPU，GPU和软件整合在一起的想法建立出色的系统。但是我们不能完全放弃它。我今天还有一个产品要分享。为此，让我们暂时回到桌面世界。所以，看，我们说2019年是非常了不起的一年。对于台式机来说，这是特别重要的一年。我们推出了第三代Ryzen以及Ryzen Threadripper部件，无论您是发烧友还是创作者，还是喜欢构建自己的PC的用户，我们都收到了用户社区的好评。我们刚刚在台式机上看到了很多激动。这些是我最喜欢的照片。当我们在7月7日发布第三代Ryzen的产品时，然后在11月下旬在这里发布3950X和Threadripper时，我们实际上看到人们排队等候，以便他们可以得到第一批处理器。这些是来自美国一些微型中心以及东京的秋叶原购物区的一些照片。让我让您了解一下第三代Ryzen和Threadripper带来的刺激。当您真正了解原因时，数据就说明了一切。因此，这里只需要看一秒钟的数据。如果您从图表的底部开始，那就是我们最好的竞争。这就是他们今天在主流台式机市场中提供的产品。当您查看16核主流CPU 3950X时，发现多线程性能提高了70％以上。这确实非常重要。然后，当您使用第三代Threadripper并看到我们使用24核和32核设备做什么时，根本就没有竞争。但是，当然，您知道我们不能止步于此。现在，我们可以更进一步。为什么不超过32核？当您拥有可以做更多事情的技术时，为什么不呢？所以，看看这个。 [视频演示] 因此，我今天非常高兴地宣布第三代Ryzen Threadripper 64核心处理器，我们的3990X，这是台式机形式的首款64核心处理器。64个核，128个线程，高达4.3 GHz的增强能力，288 MB的缓存，所有这些仅售3990美元，这正是您所期望的。现在，让我向您展示这个家伙的表现。我实际上需要三个屏幕来显示您可以在此处执行的操作。现在，您可能会问，这项技术是否出于技术考虑，您需要所有这些计算性能如何？因此，让我向您展示一个应用程序，因为这仅使您了解颠覆性技术的含义。因此，您在这里看到的是一个演示。实际上，我们正在将Ryzen 3990X与两个Xeon Platinum 8280s进行比较。因此，这是我们竞争对手的服务器堆栈中的佼佼者。这对处理器的实际零售价约为20,000美元。我们正在展示的是一个流行的渲染应用程序。因此，这是V-Ray。而且，我们正在使用Blur Studio合作伙伴在电影《终结者：黑暗命运》中的作品。我们正在显示的是大约一分钟的延时，通常需要大约一个小时才能完成。这将需要一些时间才能完成，但是您会看到-希望您会看到-Threadripper 3990X更快。您在一个小时零三分钟内完成了渲染。我们的竞争仍在继续。但是，当它完成时，您将看到的是相同的工作负载，如果您今天在顶级服务器产品上进行该工作，则将花费30％的时间。这意味着一个小时零三十分钟。因此，如果您是尝试推动信封的内容创建者，则将在这样的渲染上节省30分钟。并想象一下在创造力和生产力方面可以做什么。这些类型的应用程序确实改变了游戏规则。那么，您对此有何看法？它可能也只是便宜一点。只是一点点。但是，看一下，我们希望看到这种技术的实际应用，并且我们都在探讨如何将技术带给用户。因此，对于我们早期的3990X，我们实际上将其中的一些赠予了我们的合作伙伴RED Camera。现在，RED及其数码相机确实改变了电影和电视的制作方式。他们总是推开信封。他们在4K和5K方面处于领先地位，并且在将8K内容引入行业方面处于领先地位。因此，让我们听听RED团队对Threadripper的了解。 [视频演示] 好吧，RED当然是一家相机公司。我们所做的每件产品，我们都将自己向前推进。当我们第一次使用RED One时，没有人真正在拍摄4K，因为他们当时不了解其优势。这只是5K，6K和8K的演进。最终目标是能够进行拍摄，以全分辨率将其拉入系统，然后进行编辑。8K RGB的数据占用量非常大。因此，我们必须对原始代码进行红色编码。RED代码有问题，这非常占用CPU。我第一次看到64核Threadripper实时回放8K并实时快速转码，这让我大吃一惊。之所以可以不用担心工作流程，是因为我的系统现在可以处理我可以投给它的最高质量的素材了…… 您会听到8K信号，是的，没问题，接下来，您知道还有什么。直到64 Threadripper，我们才能在CPU上做到这一点。那是疯狂的事情，我们将接受您提供给我们的每一个核心，非常感谢。当我们看到64核心Threadripper的结果时，这是您第一次感觉到，天哪，这是巨大的。 [视频演示结束] 苏丽莎我喜欢大量。听起来不错。因此，请看，我们非常高兴完成第三代Ryzen Threadripper。您会看到，在全球范围内，我们将在2月7日上架3990X。因此，距离我们只有几周的路程。行。让我在CES上结束。我想说的是，我希望您对我们为什么对2020年如此兴奋有个很好的了解。对于AMD和我们的合作伙伴而言，这是非常激动人心的一年。首先，我们绝对致力于提供最佳的高性能计算。因此，无论您是在谈论多个处理器，还是在谈论台式机图形或移动图形，还是在谈论高端台式机，。我们为您准备了很多技术。您可以期望，今年AMD会提供更多功能，包括将于2020年在这里推出的下一代游戏机。我们的目标是继续在高性能方面突破极限。祝您有个很棒的CES，非常感谢您今天加入我们。

老虎证券04-17 09:27

Facebook2019Q3财报电话会议记录

新的想法。并在手机上。当然，请记住，Apple和Google都已将相机以及私人照片共享和照片管理直接内置到其操作系统中。因此，我认为这种方式可以使您了解我们如何考虑即将进行的一些审查，以及我们如何总体上考虑如何做这些事情。戴夫·韦纳关于商业。科林·塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）是的对不起是的，互联商务-支付生态系统还有多远。马克·扎克伯格当然，我的意思是我们在商业方面做了很多工作。我的意思是，我们拥有的Facebook Marketplace可能是最先进的，成千上万的人使用它来买卖商品。Instagram购物当然要早得多。但是我们对此非常乐观。但是我们对几年的时间表感到乐观，不会推动下一季度的业务发展。在付款方面，我们采用多种方式。我们当然在WhatsApp中进行付款。我们的测试在印度进行。测试确实表明很多人都想使用该产品。我们非常乐观，即将能够在印度向所有人发布，但是当我们拥有这个消息时，我们当然会分享更多的新闻。而且，我们还区分了建立在现有金融基础架构之上的支付系统，例如我们正在尝试使用WhatsApp付款或在Instagram购物中进行付款时，以及我们与Libra等正在尝试建立一些支付系统的工作之间。金融服务的新技术基础架构。因此，他们正在做不同的事情。如果天秤座行得通，那么无论是小额付款还是跨境汇款，它都将能够进行某种付款。我们将能够比现在的现有铁路系统更快，更实惠地完成任务。因此，我对我们能够在此工作感到乐观，但我们只是在这里从事许多不同的工作，因为这是一个巨大的空间。这是我未来几年最激动和乐观的领域之一。有很多事情要做，这就是为什么我们要在这里推进许多不同的项目的原因。雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）接线员，我们有时间最后一个问题。操作员您的最后一个问题来自Moffett Nathanson的Michael Nathanson。迈克尔·内森森谢谢。让我作为马克之一，戴夫之一。因此，马克，我的意思是，大约在25个季度之前，我们曾询问过您是拥抱新闻还是为新闻付费，而您似乎已经与一些出版商达成了一些交易。您能否谈谈这一枢纽，基本原理是什么，以及对任何新闻的愿景有多大。然后，对于戴夫（Dave），今晚有关于Cognizant的报道，我想[听不清]是Facebook的筛选者，人工智能负责人正在放弃合同。您是否希望将工作引入内部，还是第三方外包机会？马克·扎克伯格戴夫，这样做，然后我继续讲，戴夫·韦纳是。谢谢，迈克尔。没有计划将其内部。显然，我们有很多内部人员在该方面与第三方合作。但是，除了Cognizant以外，我们还有许多其他合作伙伴与我们合作。因此，在这方面计划的模型没有任何变化。但是我们显然会继续在这项工作上投入大量资金，并且我们将继续与该领域的其他合作伙伴合作。马克·扎克伯格好的，关于新闻，有两件事让我很兴奋。一个只是为高质量新闻构建专用的产品空间。第二个是与新闻出版商建立业务伙伴关系，我认为这可以长期持续。因此，我将就它们两个以及为什么我认为它们很重要进行一些讨论。我们将从产品开始，这是您从整体上看一下Facebook应用程序的情况，多年来，该应用程序是News Feed的同义词，是应用程序的主选项卡，当然，所有使用Facebook的人都在使用新闻提要。我们遇到的问题之一是，当然会有很多人想做的事情，但不是每个人都想做，我们不确定是否能够在应用程序中建立辅助选项卡，即使大多数人不使用它们也可能是有意义的。但是我们开始构建诸如Marketplace之类的东西，这是一个标签，即使Facebook上的大多数人不使用它，仍然有数亿人在使用它。所以这确实很有价值。我们建立了Watch。我们在那里看到了类似的趋势。我们花了一些时间才真正使它按我们想要的方式工作，但是现在它正在迅速发展，将有数亿人在使用它。我们推出了Facebook Dating。我不知道仅仅是因为这个市场的规模，就会有数亿人口，但是这对全世界成千上万的人（可能有一亿甚至更多）非常有用。当然，我们是与团体一起这样做的，在其他地方，包括新闻方面，都有机会这样做。因此，我认为如果将来解决此问题，我们将看到人们将如何使用Facebook应用程序，他们将继续使用News Feed，并继续与他人共享朋友和家人，但普通人也可能会使用一个，两个或三个其他应用程序或某种辅助选项卡，这对于他们与Facebook上更广泛的社区联系非常有用。但是每个人使用的东西，因人而异。因此，并不是每个人都在使用新闻源，而是每个人都将拥有新闻源–不同的人将关心不同的事物，无论是社区，还是某些市场或其他约会或新闻。可以肯定的是，即使不是每个人都来Facebook，因为他们想要高质量的新闻，我相信肯定会有这样一个问题，无论是10％还是20％的发言者。而且，我们将与新闻发布者合作，使它变得非常有价值，我很乐观能够实现这一目标。这就是Facebook方面的产品策略。产生出版商，我很高兴的是事情，你看，我认为我们有责任来帮助出版商最新工作资助高质量的新闻。互联网已经破坏了新闻业的商业模式已经不是什么秘密了。我认为这意味着主要的互联网平台有责任建立合作伙伴关系，并为这项工作提供资金。以及我们历来所面临的挑战。那是当该法案的大部分用法是新闻源时。我们社区告诉我们的是，他们确实希望从朋友和家人那里获得更多的内容，而不是其他东西，对。因此，除了亲朋好友以外，较少的公共视频就没有其他内容了。因此，即使我们正在与许多新闻发布商进行交流，并且我们希望找到一种支持的方式，他们当然也需要更多的发行和某种财务关系。过去，为内容付费并不现实，因为我们社区中的很多人通常都在告诉我们，他们希望看到其他东西而不是其他东西。但是现在有了专用的新闻选项卡。我们终于有了一个空间，在这个空间中，向前发展的业务模型确实对我们有效，可以与新闻发布者建立长期的可持续财务关系，在这里我们可以向他们支付可以进入其中的高质量内容的费用，这些内容将为新闻发布者加油。。它使其成为一个很好的产品。我认为这样做。这可以是一个长期的良性循环和可持续的商业模式，以帮助我们支持新闻事业。我真的很高兴这样做。雪莉·桑德伯格（Sheryl Sandberg）太好了谢谢。谢谢大家今天加入我们。感谢您的宝贵时间，我们期待与您再次交谈。运营商女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您加入我们。您现在可以断开线路。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:26

PubMatic2021Q3业绩电话会高管解读财报

我进一步讨论之前，我想谈谈最近业界对 Apple 取消 IDFA 的影响的担忧。这不是全行业的问题。基于 iOS 的广告是我们业务的一小部分，按收入百分比计算，为中个位数。所以它对我们的影响至多是非常有限的。我们是一个多元化的全渠道平台，在移动网络、桌面和 CTV 方面具有规模，其中包括 OTT 以及 iOS 和非 iOS 应用程序环境。同样重要的是，我们已经预见到 Apple 和其他类似的变化已经好几年了，并且一直在努力创新以领先于它们。例如，我们的 Identity Hub 和 Audience Encore 解决方案为我们的平台带来了宝贵的身份和第一方数据，继续积极扩展。我们超过三分之二的收入都有第三方 cookie 和 Apple 的 IDFA 的替代标识符，高于第一季度末的大部分收入。在宏观层面，我们首先是品牌广告平台，其次是直接响应平台。因此，基于转化的归因和相关的衡量挑战对我们的影响相对较小。最后，我们的平台上有一组非常多样化的广告客户垂直行业。史蒂夫将在本次电话会议的稍后部分提供更多详细信息。现在，继续前进，截至我们首次公开募股时，我们估计我们在可寻址市场、程序化非围墙花园广告中拥有 2% 到 3% 的份额，并希望在未来几年将我们的市场份额增长 10 倍。我们通过 Land and Expand 方法以及基于使用的收入模式来实现这一点，类似于其他领先的高增长软件公司。相比之下，与传统的 SaaS 业务模式相比，当我们为客户提供增量价值时，我们参与了他们的上行。因此，我们的增长速度是市场增长率的 2 到 3 倍。我们强大的客户一致性还推动了高收入保留率，并为我们的未来收入提供了更高水平的可见性，使我们有信心今年第三次提高 2021 年全年预期。我们现在预计收入同比增长超过 50%。我们基于使用情况的模型激励我们代表发布商和买家不断创新，目的是扩大他们在我们平台上的活动。买家通过将他们不断增长的数字广告预算的更高份额集中在我们的平台上来扩大使用范围。发布商通过在我们的平台上以更高的每千次展示费用获利更多广告资源来扩大使用范围。所有这一切都是通过无缝的自助服务界面或 API 为发布商和买家完成的，这使他们可以轻松地与我们开展业务。我们花了多年时间构建支持飞轮到我们基于使用的模型、我们的技术平台、我们的团队和广泛的客户的基础元素。我们的平台提供的价值越大，我们的客户扩大使用范围的次数就越多，我们产生的利润率也越高，从而使我们能够不断地对整个业务的核心增长动力进行再投资。重要的是，我们多年来一直盈利，为我们提供了进一步加速飞轮的投资资金。让我先谈谈我们如何为广告买家创造价值。在供应路径优化或 SPO（我们几年前开创的趋势）的推动下，买家正在迅速整合 PubMatic 上的广告支出。买家在我们这里花费更多并扩大他们对我们平台的使用，因为我们的差异化解决方案提高了他们的投资回报率。我们通过我们的全球全渠道和透明基础设施提供工作流程自动化、数据集成、受众寻址解决方案和高质量库存。供应路径优化的潜在市场正在增加。仅在第三季度，我们就达成了创纪录数量的广告商 SPO 交易。此外，随着第三方 cookie 和 Apple 的 IDFA 被逐步淘汰，我们向买家提供的价值主张推动了进一步扩张，尤其是通过 SPO。一场重大的行业转型正在进行中，数据的价值正在从生态系统的买方转移到出版商的卖方。我们通过发布商对第一方数据的独特访问，再加上我们的快速创新和对这一机会的长期关注，正在取得巨大的成果。例如，Omnicom 德国和荷兰使用来自我们 Audience Encore 合作伙伴 Semasio 的数据，并将其直接应用于 PubMatic 平台，而不是通过他们的需求方平台。因此，与在 DSP 中应用相同的数据相比，Omnicom 的活动范围扩大了两倍多。此外，Omnicom 看到了可见度和点击率的显着提升，因为我们根据他们的需求优化了库存供应。像这样的结果建立了粘性买家关系，增加了 PubMatic 上的广告支出，并展示了 SPO 如何通过增加广告客户的投资回报率来创造价值。在接下来的三到五年内，我们相信每个主要代理商和广告商以及许多较小的代理商都将参与供应路径优化。我们是为数不多的满足买家需求、买家要求成为全球全渠道和独立于任何自有媒体的卖方平台之一。我们与发布商的策略是不断创新并提供更多产品，让我们的发布商能够通过更高的每千次展示费用或通过增加广告展示量的货币化来增加其广告库存的货币化。我们通过 Land and Expand 战略来实现这一点，这提高了我们的平台利用率。这反过来又降低了单位成本，并为我们创造了更大的盈利印象库，以便我们从中获利。这种方法推动了我们的利润增长并加速了我们的飞轮。发布商的 PubMatic 之旅通常始于他们需要通过数字广告库存获利来创收。由于发布商通过 PubMatic 产生了可观的收入，他们被激励向我们的平台添加更多库存，包括额外的数字资产和额外的广告格式。较新的格式，如CTV，推动显著增长为我们提供了新的发行商收购或寻址库存的扩张我们的电子内的路径喜蜇出版商基地。在第三季度，CTV 收入同比增长超过 7 倍，我们的发行商数量跃升至 154。CBS Local 和 Meredith 是登陆桌面和移动应用程序并通过 CTV 广告资源扩展的例子。其他出版商，如 Crackle 和 Newsy，开始在 CTV 中与我们一起部署，并随着时间的推移扩展到其他格式和产品。出版商还通过采用新产品来扩大他们对我们平台的使用。这些产品，例如用于身份数据的 Identity Hub、用于第一方数据激活的 Audience Encore 以及用于标头竞价管理的 OpenWrap，创建了非常具有粘性的发布商关系，并在整个发布商旅程中持续增加价值。最终，这些因素导致我们在过去 12 个月内以美元为基础的行业领先净留存率为 157%。我们相信，我们广泛的产品组合是我们业务的强大竞争护城河，也提高了我们的远期收入可见性。我们的业绩记录表明，我们正在推动一个独特的高收入增长和GAAP盈利能力的组合。我们的基础设施驱动的数字广告方法是高度差异化的，这使我们能够不断地再投资于创新，从而增加了客户对我们平台的使用。我们基于使用的商业模式，类似于世界上一些增长最快的软件公司，允许我们分享我们为客户创造的价值，并进一步加速我们的飞轮。我们平台的全渠道、全球性和独立性使我们能够利用一个庞大且不断增长的潜在市场，在我们面前有显着的跑道来增加我们的市场份额。我们继续积极投资于各种增长计划，例如供应路径优化、受众可寻址性以及 CTV、移动和在线视频等高增长格式，以及我们拥有和运营的基础设施，以增强我们的护城河并增加客户使用量。现在让我把它交给我们的首席财务官史蒂夫潘特利克，提供更多细节。史蒂夫潘特利克谢谢你，拉杰夫，欢迎大家。我们的第三季度业绩在许多方面都很出色。我们看到了显着的顶线和底线有机增长，我们从运营中产生了大量现金流，我们连续第四个季度实现了远超预期。我们的强劲表现是由我们多元化的全渠道平台、全球规模和强大的基于使用的模型推动的。这些因素共同使我们的业务具有弹性和持久性，使我们有信心大幅提高全年指导。第三季度的收入达到创纪录的 5810 万美元，增长了 54%。这种快速增长是在去年同比增长 33% 的基础上显着加速的。收入超额表现和成本杠杆相结合，实现了高边际盈利能力，净收入为 1350 万美元，同比增长 117%。调整后的 EBITDA 为 2430 万美元，或 42% 的利润率，比去年高出 81%。我们的财务业绩是对创新、我们拥有和运营的基础设施以及卓越运营进行持续、长期投资的副产品。我们为客户创造的价值越多，他们使用我们的平台就越多，我们的关系就越粘。Q3 清楚地展示了这些有利的动态。第三季度收入增长在每个地区、格式和渠道中都很强劲。正如 Rajeev 指出的那样，我们平台上的广告收入主要与品牌广告预算相关，而不是直接响应广告支出。此外，基于 iOS 的广告只是我们业务的一小部分。因此，由于广告商将广告资金转移到我们平台上的其他高 ROI 格式和渠道，我们认为取消 Apple IDFA 的影响很小。在第三季度，超过 60,000 名广告商通过我们的平台以编程方式投放广告。随着展示次数和格式的不断增加，我们看到花费超过 1,000 美元的广告客户数量增加了 40% 以上。这种规模以及我们的实时出价市场为我们发布商的广告资源每次展示提供多个出价。如果广告商选择不出价，对我们和发布商的影响是有限的。我们平台上的广告支出在 20 多个垂直领域非常多样化。在 2020 年第三季度，除政治广告外，每个垂直行业的支出均增长了两位或三位数。前 10 名垂直广告行业的总支出同比增长超过 70%。为我们的移动和全方位渠道视频业务收入增长64％，比去年同期和Appro公司表示第十一三方共同我们的总收入在本季度的三分之二。我们包括 OTT 在内的 CTV 业务于 2020 年第三季度推出，比去年增长了七倍多。第三季度有 154 家发布商通过程序化方式将 CTV 广告资源货币化，高于第二季度的 114 家发布商。包括显示和在线视频在内的总桌面业务也表现强劲，收入比去年第三季度增长 49%。在所有格式和渠道有关雅虎以前Verizon的媒体集团的收入同比增长超过40％，比去年同期和Appro公司表示第十一三方共同我们总收入的17％，在第三季度，财政收入的28％，2019年下降。随着广告商和代理商扩大对我们平台的使用，供应路径优化发挥着重要作用。在第三季度，我们继续签订新的SPO交易，续约ē喜蜇协议，并通过这些交易发展我们的广告支出。SPO 广告支出增长超过 50%，与本季度公司总收入保持一致。我们还继续扩大 existing 出版商的使用。通过我们的土地和扩张战略，我们增加了来自出版商的新印象，推动了我们的收入保留。OpenWrap、Identity Hub 和 Audience Encore 等产品的追加销售扩大了我们的足迹并增加了我们出版商的印象。在第三季度，我们处理了近 24 万亿次展示，是去年同期处理量的两倍多。我们将基于美元的净留存率视为发布商满意度和我们平台使用情况的重要指标。在截至 2021 年第三季度的 12 个月中，该指标的高水位为 157%，显着高于去年同期。一旦 2020 年第二季度的结果不再在比较集中，我们自然会从这个水平进行标准化。我们拥有和优化基础设施的长期战略使我们能够降低单位成本，同时改善客户成果。重要的是，随着我们发展和优化我们的平台，我们可以从中获利的展示次数继续增加。在第三季度，我们成功地将处理的每百万次展示的收入成本同比降低了 25%。由于我们专注于优化和效率，我们实现了 72% 的毛利率，连续第五个季度超过 70%。转到运营费用。为了实现我们的增长目标，我们今年成功地将全球团队增加了 20% 以上，其中大部分员工都来自技术和市场营销团队。为增长而增加的人数、增加的上市公司成本和以股票为基础的薪酬相结合，导致运营费用为 2800 万美元，同比增长 44%。凭借我们强劲的收入增长和成本杠杆，运营支出占收入的百分比比去年增加了四个百分点。快速的收入增长、运营效率和我们业务投资的持续收益导致第三季度 GAAP 净收入为 1350 万美元，占收入的 23%，显着高于一年前的 16%。第三季度稀释每股收益为 0.24 美元。第三季度调整后的 EBITDA 为 2430 万美元，占收入的 42%，比上年增长 35%。转向我们的现金流。在第三季度，我们从广告活动中产生了 2640 万美元的净现金。我们在本季度末的现金、现金等价物和有价证券为 1.367 亿美元，比第二季度增加了 1470 万美元或 12%。年初至今，我们的现金总额增加了 3580 万美元。现在进入我们的第四季度和 2021 年全年指南。基于我们在第三季度的出色业绩和第四季度迄今为止的势头，我们正在提高收入和调整后 EBITDA 的全年指导。有趣的是，我们听说由于对供应链的担忧，一些广告商可能会在第四季度减少支出。虽然这可能发生，但有几个原因让我们对今年剩余时间充满信心。我们资产的很大一部分出现在不太依赖全球供应链的类别中，例如个人金融业务和健康与健身。我们的业务对广告商的变化具有弹性，因为我们经营一个竞价市场，并且作为具有全球规模的全渠道平台，我们拥有多种增长动力。对于第四季度，我们预计收入将在 7400 万美元至 7600 万美元之间，或同比增长 32% 至 35%。请记住，我们去年的季度表现非常强劲，这得益于政治广告支出等一次性效应。看看我们在两年堆栈基础上的增长，加上我们的指导中的第四季度增长加上 64% 的增长，我们去年实现的增长清楚地说明了我们的收入势头。这种堆栈增长在第四季度转化为 95% 至 99%，比第三季度的两年堆栈率 87% 有所加速。在成本方面，我们会招致Appro公司的新上市公司的成本玺在第四季度三方共同$ 2亿。我们预计第四季度的 GAAP 运营费用将以与第三季度相似的百分比增长。我们预计调整后的EBITDA在第四季度亿$ 28和$ 3000万Appro公司之间XI三方共同40％的保证金。对于 2021 年全年，我们将收入预期提高了 1800 万美元，现在预计收入在 2.25 亿美元至 2.27 亿美元之间，同比增长 51% 至 53%。在一个层堆栈的基础上，我们全年收入预期意味着Appro公司的有机增长，十一三方共同83％。随着我们收入的显着增长，我们还将全年调整后 EBITDA 预期提高了 2000 万美元，预计调整后 EBITDA 将在 8600 万美元至 8800 万美元之间，或 38% 至 39% 的利润率。我们预计全年资本支出为 2700 万至 3000 万美元。我们的大量产能投资将在未来几个月内投入使用。因此，我们第四季度的毛利率可能会略低于我们的历史Q4保证金比率因折旧成本从Q3和延迟浮图，我们从2022年提出再投资的影响将通过2022年第一季度结转来讲我们广告印象增长我们现在预计 2021 年全年处理的印象数将比 2020 年增加 80% 以上。展望 2022 年和我们看到的收入增长机会，我们计划积极招聘团队成员并投资平台容量。此外，随着我们的团队与全球客户重新接触，我们将产生与办公室重新开放相关的增量成本以及显着增加的差旅和娱乐费用。最后，我们对第三季度的进展感到非常满意，但我们对面前的机会更加兴奋。凭借连续四个季度的营收有机增长超过 50% 的调整后 EBITDA 利润率超过 30% 和大量现金产生，我们在年底和 2022 年拥有显着的势头。我们的财务业绩反映了我们为客户提供的价值以及我们基于使用的商业模式的优势。生态系统的卖方正在迅速整合，由于我们的全球全渠道规模以及我们拥有和运营的基础设施，PubMatic 处于有利地位，可以从这些趋势中受益。我们在发布商和买家以及广泛的格式和渠道方面拥有多种增长动力。基于这些因素，我们有信心在未来几年实现显着的收入增长和强劲的利润。有了这个，我会将电话转给 Stacie 询问问题。

老虎证券04-16 19:31

港股收盘(2.6)|恒指收涨2.64% 暂免征民航发展基金航空股大幅反弹

0亿美元，马斯克第二层级奖励即将解锁 Apple News+推出不到一年，苹果新闻业务主管离职日本拟建吉卜力主题公园：重现《千与千寻》《龙猫》经典场景 ⑩ 海外市场软银愿景基金美国合伙人离职【来源：综合自网络】

老虎证券04-16 19:29

高盛2020Q2业绩电话会会议记录分析师问答（上）

这样想，收购与之相关的联合资本支出，即Apple Card。因此，费用控制一直在我们的脑海中。我预计将在下半年发挥作用，就像我们之前说的那样，与伦敦和班加罗尔两处房地产的房地产相关的双重入住费用减少将带来收益因此，正如我们长期以来计划和预期的那样，这将使我们从整体上减少非公司费用方面受益。从一个更具结构性的层面上，回想一下我们坦率地说的13亿美元的费用削减，我认为我们现在是这个数字，对这个数字有更大的信心，坦率地说，有能力在中长期内超过这个数字-术语。其中一部分是通过我们正在进行的判断和分析而得知的，这不仅涉及公司的规模，还涉及公司的实际位置。这就是我们聚集人员或整个企业，并希望将其转移到世界各地或全国各地的能力。而且我认为，我们在过去几个月中所看到的灵活性和敏捷性，只会使我们对这样做的能力充满信心，因此，我们有能力实现13亿美元甚至更高的目标时间。操作员下一个问题来自Wolfe Research的Steven Chubak。请继续。史蒂文·丘巴克想问一下你们之前谈论过的资金优化工作的后续情况。当然，无论是在消费者方面还是在交易银行业务中，存款增长都继续令人惊讶。现在，鉴于某些增长似乎已经超出计划，或者听起来您对“投资者节”的费用节省目标非常有信心。我希望您能在资金方面向我们提供最新信息，您是否仍然对那十亿美元的储蓄目标抱有信心，因为您将意识到这很大程度上取决于曲线的期限结构形状。斯蒂芬·谢尔当然。因此，对于存款，您的观察是正确的。我的意思是，该公司的总存款现在为2680亿美元，比上一季度增加480亿美元。现在，马库斯通过零售渠道的存款再次达到920亿美元，比第二季度增加了200亿美元。而且，我们也看到交易银行存款方面的存款开始或尚未开始运作。因此，存款渠道的总体增长非常非常积极。我们能否获得我们所预测的10亿美元的确切储蓄水平，主要取决于市场的发展情况。我的意思是，从财务的角度来看，当前的零售存款目前比1月投资者日的存款少，这意味着我们已经看到美联储的资金减少了约150个基点，但我们尚未在零售存款渠道的下行经历过相应的beta。随着时间的推移，随着我们与零售客户之间建立一种更实质性和更深层次的互动关系，对费率的依赖将越来越少，并且我们将能够重新获得我们所处的位置。但是我要说的是，我们以“投资者日”演讲为前提的大部分假设是关于正常市场不是正常市场的，利率的急剧下降而不是存款的相应下降将减少部分储蓄，但我不会对此，我们有太多永久性的结论，让我们等到达到正常市场的更永久性状态时再进行判断。顺便说一下，相比之下，我们确实在其他以这种方式发挥作用的渠道中看到了积极的beta，特别是在高净值渠道中。但是我认为我们只需要评估幅度即可。顺便说一句，所有这些都不是要剥夺该消费者的战略价值和整个存款渠道，这坦率地说，这使我们比我们认为摆脱批发融资渠道的速度更快。仅作为参考，我们在今年余下的债务中约有100亿美元处于批发或到期状态，我们可以采取行动，减少持有的全部流动性。总体来说，这是存款渠道增长的结果。史蒂文·丘巴克感谢您提供的有用的观点Stephen。David，关于并购前景，也许这对您是个问题。我们听到的人们担心的一个问题是，鉴于首席执行官的信心水平低下以及选举和未来税收政策的不确定性，充满挑战的并购背景可能会持续存在。而且，我希望您能就从高层管理人员那里听到的消息做出一些修饰，例如对并购的兴趣和进行交易的意愿，以及可能需要哪些成分来帮助重振交易活动。大卫·所罗门谢谢你的问题。当然，您是正确的。我们一直这样说，推动并购活动的第一件事是首席执行官的信心。而且在这种环境下，毫无疑问，由于存在高度不确定性，因此很难看到这些相同的信心水平，正如我们在开篇评论中强调的那样，并购交易量-并购宣布的第二季度并购交易是下降75％。因此，正如您所期望的，我们看到了活动的退出。显然，我们之前的活动已关闭。但是我们没有看到通常会看到的咨询交易中的补货。我想说的是，在三月和四月，尤其是在五月上半月，围绕首席执行官进行前瞻性战略决策的对话非常非常有限。人们处于危机模式，我们非常专注于应对医疗危机和危机的紧迫性，因为危机正在影响他们的业务。在过去的六周左右的时间里，随着全球经济开始重新开放，或者客户和CEO的前瞻性战略重新参与，我们已经看到了这一过程。我要说的是，目前的对话水平特别强劲。我不认为我们会看到短期活动，但我希望在接下来的2到4个季度中，这些活动水平将会提高，因为我们对医疗保健问题的总体方向有了清晰的了解我们都面临的挑战，以及由此带来的整体经济影响。随着人们的信心增强，他们将能够前进，您在上周的过程中确实看到了一两个重大的并购交易。我想清楚一点，它没有关闭，但是我认为您需要一个更加确定的环境，需要对医疗保健状况和经济状况有更深入的了解，才能看到补货正常化。我的猜测是，我们会明白的，但是肯定要花几个季度。操作员您的下一个问题来自美国银行的Mike Carrier。请继续。迈克·卡里尔首先，就今年的私募股权销售而言，我想您提到了释放大约20亿美元的资本。如果我没记错的话，我认为在投资者日期间，你们提到我认为三年内大约有40亿。因此，只是好奇吗，这个机会会更加加速吗？只是想了解这种战略转变的步伐？斯蒂芬·谢尔是。所以，你有事实，对。我的意思是，到年底，如我所说，将释放大约20亿美元，占实现四个目标的方式的50％。我要说的是，我不认为任何四个方面都是可行的，我们所能完成的工作越有限，我们就可以越进步并提高对低资本密度投资的迁移步伐，那么越好我们将继续追求这一目标。显然，这两个方面都在进步。我的意思是，一方面，我们正在进行的销售会减轻我们的资金负担，但我们这样做的目的并不是让自己陷入活动的峡谷，正如我们在准备好的讲话中所说的那样，我们确实取得了进步在30天内募集了第一笔资金，首次收盘价超过60亿美元，目标是大于10。同时，我们设定了在不同范围内进行约1000亿美元融资的目标基金，我认为我们都希望会超过我们认为今年将达到的200亿美元的目标，并希望在我们认为适当的时候对所有这些目标进行修订。但是，这是向前迈进的良好步伐，我们决心要实现这一目标。迈克·卡里尔好的，这很有帮助。然后只是交易活动的跟进。大卫，我想您甚至在过去的几周中都提到了每年较高的活动量。显然，当您在该产品客户端上考虑这一问题时，我们就会遇到持续的波动性和不确定性，这将使整个行业受益。但是，您是否看到任何一点，就高盛股票的收益，更多地使用电子平台，其他客户关系而言，这是一次结构性转变，一旦其中一些波动浮出水面，这种关系可能会更加可持续。大卫·所罗门我很欣赏这个问题，迈克尔。我们已经强调了很多事情，但总结一下，或者将其放在与您的问题不同的框架中。在过去两年中，我们要做的一件事是，我们非常仔细地考虑了我们的全球市场特许经营权，这是我们想以该特许经营权为中心的方式，这实际上是围绕我们的客户。我们投资了一种我们已经讨论过的GF方法，这实际上是在尝试改善该系列产品中的客户的客户体验。我们开始在这些关系上进行投资，以改善钱包差距，提高份额。那是我们两年前开始的一项投资，当时是在分红。但我想您所看到的，鉴于我们客户不断增加的波动性和活跃度，我认为实际份额在那里增长。我直接从客户那里得到很多反馈，他们非常感谢我们为该业务以客户为中心进行投资的方式，我们保持大量投资并真正满足其需求的方式。而且我认为我们从这项投资中获得了一些好处。现在，随着这种情况的继续，我们将努力保护这些份额收益。但我也要强调一点，当我看到该行业中最大的100家公司时，我仍然认为我们还有上升的空间，并且我查看了这100家最大公司中我们所占的份额，而我们在100家最大公司中排名前三。尽管我们取得了进展，但鉴于我们的特许经营实力和广度，如果我们继续执行我们的战略以占据更多钱包份额的话，我认为我们在中期仍具有上升空间，并且我们将继续保持专注在那。操作员您的下一个问题来自与摩根士丹利（Morgan Stanley）的贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）。请继续。Betsy，请继续检查您是否处于静音状态。贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）因此，仅需回答几个问题。我知道，其中一个问题是关于资本以及如何最有效地利用资本的问题。我想提高一下我在过去一个季度中看到VAR轨迹的方式。我想知道，鉴于您无法做到的资本产生以及RWA，我们倾向于VAR并保持VAR相对较高的压缩率，这里是否有机会？我知道该季度环比增长显着。但是其中有多少与市场有关？您预计运行它的VAR可能会比过去高，您拥有多少资本灵活性。斯蒂芬·谢尔因此，我认为您提出问题的前提是Betsy提出了这样的答案，那就是，我们确实具有资本灵活性，可以使用VAR作为基础或指标（如果您愿意）提高VAR，以扩展到客户需求。因此，既要响应中介的需要，又要对头寸配置资金，并且同样要响应市场膨胀的可能性，以至于在具有特定信用的虚构头寸膨胀的情况下，VAR会增加。因此，我认为我们感到非常自在，这是将我们的资金投入到相对于我们将要达到的水平的适当水平的部分原因，我的意思是，这使我们更有信心看到VAR膨胀到我们所能达到的程度正如David在市场上广泛谈论的那样，它可以在持续不确定的时期为我们的客户提供服务。贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）特别是本季度有什么东西，那就是[行] [ph] VAR，我想上个季度是A1平均VAR，这个季度是122，我知道总数是VAR，但是在各个类别中总体上是上升的。可能会讲到您在本季度看到的推动VAR增长的因素，以及您认为可以持续到下半年的因素，以及这对交易收入的影响。杰米[听不清]我应该将您的交易收入减少一半，到第三季度，但是您对这种问题持何立场？斯蒂芬·谢尔好吧，我认为我们每个人都无法对整个下半年的交易收入的确切方向做出这样的声明性判断。我认为，我们需要做的是将自己设置为为客户服务，并利用我们的股东从他们所提供的机会中受益。我认为David很好地描述了这一点，即下半年的不确定性要强于预测市场本身的任何能力。而且我认为，从资金的流动性和风险的角度来看，我们处于有利地位，能够发挥自己的作用。我想说的一件事是，当我们想到这样的市场风险时，就在区分什么是流动性和什么不是流动性之间进行区分。因此，当我查看该公司时，我认为库存的管理在追求贸易业务的中介方面表现得异常出色。长期以来，我们一直在寻求与证券领导层合作的速度，这是为了看到库存中更快的周转率以支持交易活动。当我查看流动性不佳时，从风险的角度来看，这是一个领域，我们利用市场机会来降低例如交易簿中的承诺，并降低该书并降低风险，现在将自己定位为承担更多风险在这些下半年出现的范围内，风险会持续到下半年。因此，我对自己所处的风险状况感到非常满意，并且充满信心，不仅限于我们在交易活动中所做的事情，交易活动会自我呈现，但在公司的其他领域也同样存在，结构性风险和流动性较小参加。这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-16 19:10

如何用信用卡买入比特币？给有隐私需求的投资者的实用指南

Business2Community04-16 18:56

下一波行情蓄势待发用 Best Wallet 先人一步布局

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Business2Community04-16 18:09

MIND of Pepe 引爆热潮 AI 将市场情绪转化为加密利多募资破 800 万美金

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Business2Community04-16 16:56

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