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创业板人工智能ETF南方(159382.SZ)涨4.9%，中际旭创涨10.91%
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增加数据量，从而实现正反馈增长，如微软Azure 业务中AI代理相关的token生成量同比增长7倍。算力行业正在形成“算力投入→商业变现→再投资”的商业闭环。其二，增量资金更青睐高景气+高弹性行业。目前国内股市情绪持续向好，A股近一月以来单日成交额已突破2万亿，且时隔十年两融资金再次突破2.1万亿市值。在后续增量资金的持续入场下，算力个股龙头将成为资金的优先选择方向。一方面，算力板块因其高景气度+高确定性+高弹性特点将在此背景下更受资金青睐。另一方面，资金将向头部企业集中强调其不可替代性，光模块行业中具备份额、客户、技术等先发优势的龙头企业将更受青睐，在过去两年中，算力板块仍是存量资金博弈，当下更应该看到增量资金的买入节奏，算力仍是核心主线。其三：持续创新构建头部企业壁垒。从产业进展看，算力基础设施升级同样呈现较明显趋势。太空算力等创新性方案为数据中心扩建提供解决能源、散热等桎梏的新方案；光通信向高速率、高带宽、低功耗等方向演进，CPO、OIO等新方案出现提升光的渗透率，Scale-up持续强化，未来将出现多场景并存局面；液冷方面多条创新路径并行演进，未来直接接触式的浸没式液冷将成为液冷最终方案，且将逐渐从单相向两相转变。技术的持续迭代升级正通过提升技术壁垒、扩展市场空间、重塑商业模式等多条路径系统性提升算力板块估值。且在目前行业技术迅速迭代的大背景下，技术壁垒转化为定价权，率先布局的龙头企业将更具优势，强者恒强，建议关注创业板人工智能ETF南方(159382.SZ)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
金融界10-24 13:30
ETF甄选 | META运动AI智能眼镜发售，5G通信、人工智能、消费电子等相关ETF表现亮眼
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一代多模态视频生成模型Sora2现已在AzureAIFoundry（国际版）上线，进入公共预览阶段。即日起，Sora2可通过StandardGlobalAPI在AzureAIFoundry（国际版）上开启使用，定价0.1美元/秒。东吴证券表示，AI行业天花板高，AI的产出是可乘数放大的“智能”，由“算力—模型—应用—数据”飞轮驱动的OpenRouter等平台Token调用量呈指数级增长；对比通信流量的“加法式”增长与频谱/站址等物理边界，AI的可拓展空间显著更大，AI在各行业重构流程并催生新价值链与新市场。相关ETF：创业板人工智能ETF华宝(159363)、创业板人工智能ETF华夏(159381)、创业板人工智能ETF富国(159246)、创业板人工智能ETF南方(159382)、创业板人工智能ETF华安(159279) 【META运动AI智能眼镜发售，机构：消费电子在AI赋能下持续回暖】消息面上，从AI智能眼镜到智能手机，消费电子终端设备陆续上新。10月21日，Meta旗下运动AI智能眼镜今日起正式发售，该产品专为高强度训练和活动设计。上海证券表示，全球AI应用终端市场持续增长，消费电子行业在AI技术赋能与国补换机周期共振下持续回暖。当前行业具有长期成长逻辑，需求端上，AI驱动消费电子行业进入创新周期，AI与硬件结合驱动用户体验质变或催生换机潮；生态端上，AI重塑消费电子生态，我们认为上游AI芯片、中游硬件、下游软件同时进步为更多公司创造新机遇；产品端上，端侧AI和云端AI协同有望成为未来发展主流；无屏化、语音化等新型交互模式提升，未来AI终端的形态可期。相关ETF：消费电子ETF富国(561100)、消电ETF(561310)、消费电子ETF(561600)、消费电子50ETF(159779)、消费电子ETF易方达(562950) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-21 15:44
科技周评：ChatGPT放缓、Meta玩表外融资，AI、半导体与财报博弈如何破局？
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冲35%+）， $微软(MSFT)$ Azure增速看40-41%但要防明年3月高基数压力， $亚马逊(AMZN)$ 则情绪最差，AWS增速需盯18.5-19%，零售数据低于预期，短期难翻身。 CPI前瞻：9月核心通胀或持平3.1%，住房板块成关键变量原定于上周发布的美国9月CPI报告，将在本周五（10月24日）压轴登场。市场预测指向“温和通胀”，核心CPI环比预计上涨0.25%，同比维持3.1%（四舍五入后），整体压力可控。分项数据中，几个细节值得关注：汽车相关：二手车价格持平（与拍卖价格信号一致），新车价格微涨0.2%（经销商折扣增加带动），车险价格涨0.3%（基于线上保费数据）；服务类：机票价格跌1.5%（季节性扭曲消退+线上票价回落），住房板块增速放缓（主要租金环比涨0.25%，低于8月的0.30%；业主等价租金环比0.26%，低于8月的0.38%）；关税影响：通信、家居、娱乐等关税敏感品类，预计拉动核心通胀0.07个百分点，影响有限。 6家TMT龙头财报大战定调本周，每个标的都有“生死考题” 本周，TXN（德州仪器）、NFLX（奈飞）、APH（安费诺）、IBM、LRCX（泛林半导体）、SAP等核心标的将密集披露财报，每一家的表现都可能影响板块方向。 $德州仪器(TXN)$ （10月21日盘后）：“下跌魔咒”能否打破？过去12次财报中，TXN有9次在发布后1天（T+1）下跌，空头正盯着这一规律。当前市场分歧集中在“需求复苏节奏”：“管理层季度内commentary偏谨慎，暗示需求无快速复苏迹象”，但卖方仍在模型中嵌入“超季节性营收”——若财报指引偏软，市场会重新审视“顺周期复苏”逻辑。 $奈飞(NFLX)$ （10月21日盘后）：隐含波动-7.5%，广告业务成突破口奈飞的财报几乎是“最无争议的标的”：投资者普遍预期业绩稳健、用户活跃度提升，但争议点在于“2026年预期如何落地”——尤其是广告业务变现速度仍慢于市场期待。当前股价自今年夏初以来一直区间震荡，若财报未能给出广告业务的明确拐点，隐含的7.5%回调风险可能兑现。隐含波动7%（低于均值9.5%），核心看点是两个：营收。Netflix早不披露净增用户，Q3市场预期营收增速17%，买方看18%；Q4指引预期16%，若超17%就是惊喜。另外，去年Q3给了全年指引，今年若给且低于市场13%预期，可能短期承压。GenAI的短期甜、长期苦。短期利好明确——AI已用于pre-viz（预可视化）、VFX特效、剧本调研，能降人力成本、提推荐精准度；长期风险也在——ChatGPT抢用户时间，Sora 2这类视频工具成熟后，内容「民主化」会削弱Netflix的内容壁垒。不过至少未来12个月，短期利好占优，且股价在150日均线（过去5年买点）附近，Q4还有《巫师》《怪奇物语》等大内容，跌下来是机会。 $安诺电子(APH)$ （10月22日盘前）：“独角兽”标的的AI成色检验安费诺是“独角兽”典型——既受益于AI/数据中心的长期趋势（ secular），又能享受降息周期的顺周期红利（ cyclical）。数据上看，其过去4.5年股价涨120%+，近6个月再涨115%+；2Q IT与数据通信营收同比暴增133%（环比+29%）。本次财报的关键是“AI增长的可持续性”：此前2Q有1.5亿美元收益来自“项目提前交付”，市场需要确认这不是一次性利好。 $IBM(IBM)$ （10月23日盘后）：5年回报追平MSFT，软件业务是胜负手一个容易被忽视的事实是：过去5年IBM与微软的回报率几乎持平。本次财报的核心看点是“软件业务能否重回双位数增长（DDs）”，同时量子计算、生成式AI的潜在增量也会影响估值——尽管短期投资者情绪偏负面，但中长期资金仍在关注其“科技+价值”的平衡属性。 $拉姆研究(LRCX)$ （10月23日盘后）：20年最佳涨势后，高预期能否接住？泛林半导体刚经历“20多年来最好的24天行情”——9月初至10月初累计涨54%，且过去13次财报中有10次EPS超预期（幅度稳定在中个位数）。但当前多头仓位集中，市场对其的预期已“拉满”，且牛股逻辑更多指向2026年下半年后，若3Q财报未能超出高预期，可能触发短期回调。 $SAP SE(SAP)$ （10月23日盘后）：10次财报9次涨，估值性价比凸显 SAP的财报“胜率”极高：过去10次财报有9次T+1上涨。当前争议集中在“2H执行效率”，但从中期看，其估值具备吸引力——PEG（基于PE）1.4x、PEG（基于FCF）1.3x，与同行相比处于中等水平（微软1.5x、 $Adobe(ADBE)$ 0.9x），且HANA产品的增长 momentum 仍在，若2H指引稳健，或成板块“定心丸”。 $特斯拉(TSLA)$ （10月23日盘后）：交付创新高却藏隐忧，AI 战略成估值分水岭特斯拉三季度交付数据率先点燃市场情绪 ——49.7 万辆的交付量同比增长 7.4%，不仅刷新季度纪录，更较市场预期高出 12.2%。但这份亮眼数据背后，是 “政策刺激透支需求” 的隐忧：为对冲美国 7500 美元税收抵免到期影响，公司推出最高 2000 美元折扣、18 个月免费超充等多重激励，9 月单月交付同比增幅超 20% 才撑起整体业绩，这种 “脉冲式增长” 能否持续存疑。财报核心看点集中在三大矛盾点：交付质量与利润韧性：华尔街预测营收 266 亿美元（同比 + 5.5%），但调整后净利润预计同比下滑 24% 至 18.9 亿美元，汽车业务毛利率或仅 15.9%。上海工厂虽通过一体压铸技术迭代将工时缩短 35%，单车制造成本较 2022 年下降 18%，但 “以价换量” 仍可能压制盈利，若毛利率低于 15% 将触发估值下修。 AI 与自动驾驶的落地信号：市场已将特斯拉重新定义为 “AI 公司”，Wedbush 测算仅 FSD 就能贡献 1 万亿美元市值，且特朗普政府可能加速破除监管障碍。投资者将重点关注科罗拉多州、伊利诺伊州的 Robotaxi 操作员招聘进展，以及 CyberCab 专用车型的量产时间表，任何实质性突破都可能复制 NVDA 的涨势。长期增长动能切换：储能业务部署 12.5GWh（同比 + 81.2%）展现第二曲线潜力，但 Optimus 机器人的量产规划更关键 —— 东方证券预测 2026 年机器人产量将大幅上升，100 万台交付量对应 5000 亿美元市值增量。当前多空分歧已达极值：多头以 600 美元目标价押注 AI 转型，空头（如富国银行）则以120美元目标价将其归为 “传统车企”，财报指引将成为破局关键。分化中找主线，“独角兽”标的或成破局关键上周美股TMT的核心矛盾，本质是“短期波动与长期逻辑的博弈，非盈利科技股的回调是短期炒作退潮，半导体、AI的长期主线未变；质量股的失宠是市场对“宏观友好”的定价，而非风险偏好逆转。接下来的关键信号有两个：一是周五CPI数据是否印证“温和通胀”，这将影响美联储政策预期；二是密集财报能否明确“主线标的”——尤其是APH、 $卡特彼勒(CAT)$ 、 $伟创力国际(FLEX)$ 这类同时受益于AI（ secular）和降息（ cyclical）的“独角兽”标的，或成为市场从“防御”转向“进攻”的突破口。
老虎证券10-20 15:25
甲骨文发布AI基础设施毛利率预期：35%利润率缓解市场疑虑，目标2030营收2250亿美元
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于什么水平？答：目前亚马逊AWS和微软Azure的毛利率普遍在30%-40%之间。甲骨文的35%目标使其接近行业平均水准，标志着其AI基础设施业务逐步具备成熟盈利能力。问3：投资者为何仍对甲骨文保持谨慎？答：尽管短期业绩亮眼，但AI基础设施建设成本高昂、客户需求周期不确定，且竞争激烈。部分机构担心项目回报周期拉长将影响现金流表现。问4：甲骨文与OpenAI、Meta和xAI的合作有哪些具体内容？答：主要包括AI训练与推理数据中心的云托管、GPU计算集群建设以及存储服务。这些项目可显著增加云营收并带动长期合同收入。问5：甲骨文的2030营收目标能否实现？答：若AI算力需求维持高增长，且公司持续扩大云基础设施投资，目标具有一定可行性。但其实现仍依赖全球经济环境与AI产业化落地速度。来源：今日美股网
今日美股网10-18 00:12
AI见顶？台积电打脸！指数级增长！
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权AI”驱动：云端（亚马逊AWS、微软Azure等）扩建AI数据中心，3/5纳米芯片供不应求；企业端（金融、制造、医疗）部署私有AI模型，带动中高端芯片需求；主权AI（部分国家自建算力设施）虽起步晚，但增速迅猛。 2.代币指数级增长，先进制程是唯一解 AI代币（Token）数量每3个月呈指数级增长，需更强算力支撑。为何台积电AI营收增速（2025年近35%）低于代币增长？答案是“技术迭代对冲缺口”——制程从7纳米升级到3纳米，芯片计算效率提升2-3倍，1块3纳米芯片算力相当于1.5块5纳米芯片，这也是维持“AI加速器45%CAGR”的核心逻辑。 3.穿透式客户沟通，提前2-3年锁需求不同于以往“只对接直接客户”，台积电现在直连“客户的客户”（如云厂商下游企业、手机终端用户），了解AI应用场景（搜索引擎推荐、社交媒体生成），提前2-3年预判需求。目前其服务超500家终端客户，能获取行业最全面的需求洞察，比如2023年预判3纳米需求爆发并提前扩产，如今才实现产能匹配。即便面临“中国市场AIGPU进口限制”，台积电仍对45%CAGR有信心——魏哲家解释：“ASIC客户在AI训练/推理领域增长快，足以对冲单一市场波动。” 03 技术路线图： N2家族开启新十年增长，2026年量产成关键先进制程是台积电的核心推力，25Q3披露的N2（2纳米）、N2P、A16三大技术，直接决定未来5-10年竞争力。 1.N2制程：盈利碾压N3，年底量产进度：25Q4末启动量产，2026年加速爬坡，头部客户（苹果、英伟达等）订单排至2027年；优势：结构性盈利能力优于N3，量产初期毛利率更高，无需长期亏损；逻辑密度较N3升20%、功耗降30%，能降低AI服务器电费成本，提升算力密度；目标：2026年贡献5%晶圆营收，2027年突破15%，成为新营收支柱。 2.N2P：高端AI训练专属，26H2量产作为N2升级款，性能再升10%、功耗再降15%，专门适配英伟达下一代H100、谷歌TPUv6e等高端AI训练芯片，满足GPT-5、GeminiUltra等复杂模型需求，预计2027-2029年成先进制程主力。 3.A16：HPC定制化王者，26H2量产整合独家“超级电源轨（SPR）”技术，瞄准高密度AI加速卡，毛利率超65%（客户议价能力低），微软、亚马逊已表达兴趣，用于提升私有AI数据中心效率。魏哲家直言：“N2家族会像5纳米（量产5年仍占37%营收）一样，成为规模大、生命周期长的节点，撑未来10年增长。” 04 全球扩产：卡位AI产能，成本压力持续缓解 AI需求爆发需产能支撑，台积电全球四大基地进展明确，同时严控成本。 1.美国亚利桑那：建超级晶圆厂集群加速现有工厂建设，计划收购第二块土地，打造“独立巨型集群”，生产3/5纳米制程，配套2座CoWoS封装厂；与大型OSAT合作，其工厂已破土动工（进度快于台积电封装厂），2026年投产缓解CoWoS紧张；目标2027年产能突破100万片12英寸等效晶圆，依托美国AI需求（亚马逊、微软等）和15%-20%政府补贴降低成本。 2.日本熊本：从量产到二厂扩建首座特殊制程厂2024年底量产（良率近台湾水平），生产12/16纳米汽车/物联网芯片；第二厂已开工（2027年量产），聚焦7纳米特殊制程，瞄准丰田、本田自动驾驶芯片需求，获日本政府25%投资补贴。 3.德国德累斯顿：服务欧洲汽车与工业AI 生产28/40纳米特殊制程，用于汽车电子、工业AI（如西门子机器人），2027年量产；依托欧洲汽车工业基础，规避关税壁垒，建设进展顺利。 4.中国台湾：2纳米大本营，守盈利根基新竹、高雄园区筹备多期2纳米厂（2026年建、2028年量产），先进制程毛利率比海外高5-8个百分点，是盈利压舱石； 2026年CoWoS产能提升50%，满足全球70%以上需求。成本方面，2025年下半年海外工厂毛利率稀释仅2%，全年1%-2%（低于年初2%-3%），黄仁昭解释：“规模效应提升产能利用率，供应链本地化降运输成本，未来初期稀释维持2%-3%，后期通过技术优化对冲。” 05 资本支出： 400亿美金精准押注，营收增长跑赢CapEx 25Q3台积电将2025年CapEx区间收窄至400-420亿美元（原380-420亿），分配逻辑清晰：70%用于先进制程（3/2纳米）、10%-20%用于特殊制程（汽车/物联网）、10%-20%用于先进封装（CoWoS），全瞄准AI高需求领域。黄仁昭强调：“CapEx与增长机会挂钩，我们确保营收增长快于CapEx。”过去5年，台积电营收复合增18%，CapEx仅增12%；2025年前9个月CapEx293.9亿美元（Q3单季97亿），节奏可控。回报预期明确：每1美元CapEx未来3-5年带来1.5-2美元营收回报（先进制程、CoWoS达2.5美元），2025年400亿投入预计2027年带来600-800亿营收增量。 06 非AI市场与竞争：手机库存健康，Foundry2.0对冲竞争 1.非AI市场：手机复苏，汽车电子提速智能手机环比增19%（占30%），魏哲家确认“无提前备货，库存健康”，2026年安卓高端机型（三星S25、小米14Ultra）对5/4纳米需求有望支撑10%-15%增长；汽车电子环比增18%（占5%），自动驾驶芯片对7/12纳米需求旺盛，未来3年有望成第三大营收平台。 2.竞争：Foundry2.0构建护城河台积电推行“Foundry2.0”战略，提供“前端制程+后端封装+软件服务”全解决方案，先进封装营收占比近10%。对于美国竞争对手（暗指英特尔），魏哲家表态：“它也是我们的客户，我们为其最先进产品代工。”以合作对冲竞争，巩固行业话语权。 07 未来三大关键信号：盯紧这些指标判增长要验证台积电2030年650亿美元营收目标，未来1-2年需关注三大信号： 1.25Q4营收达标与否：预计Q4营收322-334亿美元（中值328亿，环比降1%、同比增22%），若完成则2025年营收破1216亿（超预期1206亿），且N2量产进度影响2026年开局； 2.N2制程爬坡速度：2026年营收占比需破5%，良率达85%以上，否则恐面临先进制程断档； 3.海外工厂毛利率稀释：2026年需控制在2%-3%，否则拖累整体盈利。 08 总结： AI时代的半导体之王，增长逻辑未变台积电25Q3的表现，是“AI驱动先进制程红利”的集中体现——331亿营收、59.5%毛利率、74%先进制程占比，印证其全球半导体“压舱石”地位。尽管有海外成本、汇率波动等短期挑战，但其技术垄断（N2领先）、需求绑定（500+客户）、产能布局（全球四大基地）的核心优势未变。对投资者而言，台积电的价值在于“长期赛道确定性”——AI算力需求至少还有10年增长期，而它是不可或缺的玩家。正如魏哲家所说：“我们处于AI应用早期，责任是提供先进技术与产能，支撑客户增长并为股东创造回报。” 未来，随着N2量产、全球产能释放、CoWoS瓶颈缓解，台积电将继续领跑AI时代，同时带动上游设备（阿斯麦）、材料（信越化学），下游AI芯片（英伟达）、云服务（亚马逊）等全产业链分享红利，其每一步进展都值得半导体投资者密切跟踪。扫码关注格隆汇研究院，帮你穿透市场波动，精准把握投资良机！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇10-17 18:45
核聚变“奇点时刻”：全球竞速正酣，核能源标的已涨疯！
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lion提供的50兆瓦核电，用于支撑其Azure云平台的AI训练任务，预计能减少数据中心38%的碳排放。国内数据同样亮眼，2025年上半年，中国AI数据中心新增核电采购量同比激增120%，中广核矿业因此获得的核燃料订单增长65%，东方电气为核电配套的发电机组出货量也同比提升42%。这种需求还在加速渗透——每台AI训练服务器年均耗电量约8000度，而一座百万千瓦级核电站，每年可满足超120万个AI服务器的稳定供电，正是这种“刚需匹配”，让核电在AI时代的价值被重新定义，也为我们此前推荐的核能源标的提供了更持久的增长动力。 05 从概念到订单的价值重估从SMR到核聚变，我们推荐的标的已经用涨幅验证了价值——NuScale涨120%、中广核矿业涨62%，都是实打实的成绩。接下来要抓的机会，还是围绕“技术突破+订单落地”，但核聚变产业复杂度高，政策、技术、订单的动态变化都需要专业跟踪。我们会持续更新产业链的最新数据、标的动态，想知道哪些公司能复制OKLO、中广核矿业的涨幅，欢迎扫描下方二维码加入我们，一起在这场能源革命里把握黄金机会。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇10-14 17:51
美政府出口管制软件加速软件国产化替代，数字经济ETF(560800)盘中蓄势
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racle数据库、Microsoft Azure服务）等领域。据《中国工业软件产业发展研究报告(2024）》最新数据，我国工业软件市场份额仅占全球总量的6.7%，这一规模与全球第一工业大国的体量形成鲜明反差。美国近期实施的关键软件出口管制政策，虽加剧了我国工业软件领域的供应链风险，但客观上也为本土企业提供了加速国产化替代的历史性机遇。以工业软件、基础软件为代表的软件国产化大势所趋，国产化替代将提速。数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证数字经济主题指数(931582)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中芯国际(688981)、寒武纪(688256)、海光信息(688041)、北方华创(002371)、澜起科技(688008)、中科曙光(603019)、汇川技术(300124)、兆易创新(603986)、中微公司(688012)，前十大权重股合计占比54.31%。 (以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 数字经济ETF(560800)，场外联接(鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接A：015787；鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接C：015788)。风险提示：本产品由鹏扬基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-13 10:21
【一周科技动态】风浪越大，微软越稳？甲骨文大单抗跌静待下周指引？
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，这些正是其产品线（如Copilot和Azure AI）的强项；微软的软件生态深度整合，确保GenAI无缝嵌入现有工作流，避免了企业切换成本；其庞大产品组合覆盖从云基础设施到企业应用的全链条，触达数亿用户微软在AI基础设施上的巨额投资——包括数据中心扩张和芯片采购——已转化为竞争壁垒。相比之下，OpenAI虽创新性强，但缺乏微软的端到端执行力。 Source: Alpha Wise 此外，微软在GenAI代理策略中的渗透率高达27%，亚马逊17%，OpenAI仅10%，谷歌、Salesforce和ServiceNow等则形成长尾。这意味着微软不只在基础设施层领先，还在应用层构建“AI代理”生态，推动自动化转型。从近期的调研来看，Copilot许可证同比增了400%，早期用户从“全自动”幻想转向提示工程教育，Studio工具成亮点，嵌入Power BI/Azure，这也是微软放弃OpenAI大合同后，转向更多企业客户后，长期ROI更高。 Azure云增长动能目前是三家中最强劲的，其中一个重要的因素是中小企业商作为增长引擎的潜力。微软凭借产品捆绑和定制化AI代理，正逐步蚕食份额。Azure云平台实现30%增长，超出经销商预期，反映出SMB对云迁移的日益迫切；现代工作套件（包括Teams和Office 365）以18-22%增速稳健推进，支撑远程协作需求。值得注意的是，Azure增长虽强劲，但较微软官方财报略显滞后，那是因为中小企业商在AI采用上存在“滞后效应”，因为生成式AI需要企业构建先进基础设施，如数据管道和技能培训。这并非微软的结构性问题，而是SMB成熟度的自然阶段，预计随着教育和激励机制到位，差距将迅速收窄。从宏观层面上来看，在美联储降息预期下，中小企业信心指数回升，IT支出意愿增强。但另一方面，突然宣布的大幅关税（100%）直接提高了市场对美中贸易对抗再升级的概率。关税与出口管制若扩大，会影响关键原材料（稀土）、高端芯片与软件出口，从而给AI基础设施（GPU/ASIC 采购、服务器）带来额外成本与获取难度，对中小企业的IT支出造成压力。而大型云厂商（AWS/Google Cloud/Microsoft Azure）与拥有自研ASIC或大采购能力的玩家将更能吸收这些冲击。最后，从估值层面看，目前微软以33x的NTM预期市盈率交易，与大盘整体的non-GAAP平均持平；按照2027年的$19.73 GAAP EPS来算，目前仅为28x倍，意味着未来一年仍有上行空间。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：甲骨文能否突破质疑？ $甲骨文(ORCL)$ 过去一年实现了惊人的蜕变。从昔日被视为滞后于数字化转型的传统软件巨头，到如今凭借大胆长期指引、巨额AI合同以及定位AI基础设施领军者的前景。前阵的财报暴涨源自OCI（云基础设施）收入指引提升（从2025财年100亿美元飙升至2030财年1440亿美元）以及剩余履约义务（RPO）的环比跃升（从1000亿美元左右至3170亿美元）。然而，在这一强势反弹中，诸多质疑性新闻报道与卖方研究引发投资者困惑，焦点集中在利润率低迷与客户集中风险上。 The Information报道援引所谓内部文件，称AI销售额同比近三倍增长，但毛利率仅16%左右，局部低于10%。但Oracle的路径与微软Azure相似：在2016财年全球激进扩张期毛利率暴跌至-68%，计算资产强度占IaaS/PaaS收入341%。但随着增长放缓与效率释放，至2019财年反弹至32%，2022财年达62%。因此，Oracle也需要关注几点：是否能成为超大规模云巨头，驱动EPS与FCF长期扩张；是否从AI旁观者变身核心参与者。下周（10月16日）的FAM大会将注入透明度，非直接披露毛利率，而是强调收入盈利性对每股收益/EBIT的拉动。更新2029财年总收入指引（超OCI）或将重申SaaS、多云数据库等非AI方面的稳健增长（20%+）。尽管10月10日科技股整体大回调，但ORCL（-1.35%）的表现优于大盘，也说明近期多头力量并不小。从期权上来看，ORCL再10月后几周以及11月均有300-350的大量为平仓订单，其中10月24日当周的315-330-350均有异常大单。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2915.53%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报282.01%，超额收益2633.52%，仍然在高位。今年以来大科技收益再创新高，回报为17.54%，超过SPY的12.4%。
老虎证券10-11 12:41
碾压阿波罗登月计划！3500亿美金AI基建蛋糕疯抢中，APLD重仓卡位
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算力需求巨头）。此前，APLD与微软Azure合作，将GPU集群与AzureAI服务深度集成，吸引12家企业客户迁移，还承接微软部分AI训练任务（微软为碳减排优先选低能耗数据中心）；AI算力公司TogetherAI订单翻倍，推动APLDAI算力租赁收入增120%；医疗影像企业CuraCloud、自动驾驶初创公司Aurobot等，也带来多元化收入。 03 行业红利：40-90吉瓦电力缺口，3500亿美金蛋糕待分 APLD的底气，不仅来自自身实力与客户资源，更源于AI基建行业的“超级红利”——电力缺口与巨额投资，为竞争力企业打开市场空间。美国能源部估算，当前数据中心电力缺口40-50吉瓦，谷歌前CEO埃里克・施密特等专家认为实际超90吉瓦。1吉瓦可支撑百万人口城市日常用电，而数据中心电力缺口，是AI算力爆发的直接结果：单块GPU需持续供电，OpenAI、微软等大模型训练需数万GPU连续工作数月，电力需求呈指数级增长。电力缺口背后是庞大投资机遇。黄仁勋称1吉瓦计算能力需500-600亿美元基建投入，APLD管理层数据显示，2025年超大规模企业仅AI数据中心投资就超3500亿美元。这一规模堪称“碾压级”：1956年美国州际公路系统（通胀调整后5000亿美元，30年周期）、阿波罗登月计划（1500亿美元，10年周期），而AI基建一年投资已超阿波罗总投入，且建设周期大幅缩短——未来3-5年行业将爆发式增长，提前卡位者先享红利。当前客户需求从“2026年电力”转向“2027年电力”，核心诉求是“快速获200兆瓦电力，且选址可扩至1吉瓦”，部分客户需求甚至超1吉瓦（APLD已洽谈“10倍1吉瓦”选址）。这种“大规模、快交付”需求，恰好匹配APLD能力（选址可扩1吉瓦、12-14个月建设周期）。行业专家预判，未来12个月AI基建将“分化淘汰”：大量新进入者争抢“电力与建设时间”，但部分企业会因供应链短缺（变压器、发电机）、经验不足延迟；而APLD这类“踩过坑”的企业，将凭经验拿更多订单，2027-2028年“马太效应”加剧，经验丰富者主导市场。 04 项目与融资：700兆瓦在建，50亿融资破解资金难题 AI基建是“重资产”行业，项目落地与资金实力缺一不可，APLD的布局既务实又具野心。 APLD将项目分四类，清晰规划发展节奏： 1）运营中：当前容量0，FY26Q2100兆瓦（PolarisForge1）转入，2025下半年迎首批稳定租金，进入“营收兑现期”； 2）建设中：700兆瓦，核心为PolarisForge1（400兆瓦，租给CoreWeave）、PolarisForge2（300兆瓦，北达科他州Harwood，2026年200兆瓦投用、2027年满负荷，长期可扩1吉瓦，初始成本30亿美元）； 3）活跃管线：未来6-12个月可转建设，已进入许可、电力洽谈阶段，目标“现有项目完工前启动新项目”（如PolarisForge2完工前启动下300兆瓦），确保“电力到位时建筑就绪”； 4）潜在管线：6-12个月难转建设，用于储备未来空间。目前，APLD活跃项目管道达4吉瓦，叠加潜在管线，扩张潜力巨大。 AI基建单园区成本数十亿美元，仅靠自有资金不足，APLD的融资成果堪称“里程碑”： 1）麦格理50亿优先股权融资：2025年与麦格理资产管理合作，获50亿优先股权融资（首笔1.125亿已提取），兼具债权与股权优势，减少股权稀释；结合项目融资可释放200-250亿总资本，PolarisForge1建设资金完全覆盖，无需额外自有资金； 2）麦格理设备资本：解决PolarisForge2设备采购资金，保障项目启动； 3）项目融资推进：为PolarisForge1400兆瓦（CoreWeave租约支撑）推进项目融资，FY26Q2预计完成，贷款与成本比率（LTC）约70%，利率为SOFR+400-450个基点（市场竞争力强，还款来源稳定）。 4）充足融资不仅保障项目推进，更让APLD在竞争中占“资金优势”——对手愁融资时，它已快速启动项目抢资源、拿订单。 05 风险与挑战：执行、竞争、监管三重考验 APLD的AI基建之路并非坦途，仍面临三大核心风险： 1）执行风险：700兆瓦在建+多园区并行开发，对供应链（变压器、发电机）和人才是考验——设备短缺可能延误工期，高功率数据中心建设需专业团队，人才缺口或成瓶颈；且“电力与建设节奏匹配”需协调电力公司、施工条件，若失误可能出现“电力到位建筑未完工”或“建筑完工电力未到”，浪费成本。 2）竞争风险：AI基建高红利吸引大量参与者——传统数据中心运营商（Equinix、DigitalRealty）、科技巨头（亚马逊、微软自建）、跨界玩家（能源企业转型），部分对手资金、客户、融资优势更强，可能争夺电力与订单，短期或加剧竞争，压低租金与利润率。 3）监管风险：数据中心受地方政策影响大，尤其税收与电力审批。如南达科他州项目（2026年电力到位），关键障碍是“IT设备销售税豁免”（美国41州已出台，APLD正推动该州落地，超大规模企业同步参与），政策不落地或延误项目；未来能耗、环保监管趋严，也可能增加建设运营成本。 06 结语：AI基建的“鹤嘴锄与铁铲”，APLD的长期价值 APLDCEO韦斯・卡明斯称：“我们是‘智能时代’现代版‘基础建设核心力量’，类比‘鹤嘴锄与铁铲’的关键角色。”这精准定位APLD——在AI“淘金热”中，不直接参与“淘金”（大模型、AI应用），而是提供必需“工具”（数据中心、算力基建），这种定位的优势在于：AI产业短期风口波动，但对“工具”的需求长期刚性，算力增长就有APLD业务支撑。从长期看，APLD的价值核心在三点： 1）深度绑定AI产业：客户涵盖CoreWeave、微软、TogetherAI等产业链核心玩家，长期租约（如CoreWeave15年协议）锁定稳定收益，降低业务波动； 2）转型REIT潜力：AI数据中心REIT兼具稳定租金与增长性，受机构投资者青睐，转型成功有望获估值溢价，打开市值空间； 3）分享行业红利：40-90吉瓦缺口、3500亿美金年投资，行业红利持续数年，APLD凭电力整合、快速交付、融资优势，有望在分化中扩份额，实现业绩与估值双升。当前APLD市值较小，短期股价或受业绩、情绪、解禁影响，但长期价值取决于能否持续将“电力、土地”转化为“超大规模企业所需数据中心”，并保持竞争优势。对AI基建赛道投资者而言，APLD是值得长期跟踪的标的——每一个项目落地、客户合约、融资进展，都在为其长期价值添砖加瓦。在这场碾压阿波罗计划的AI基建浪潮中，APLD能否成为最终赢家？答案需时间验证，但此刻，它已站在正确赛道上，手握抓住机遇的硬实力。随着新一轮财报季的到来，其他AI相关的公司也将公布财报及对未来的展望。接下来还有类似APLD的机会吗？想了解更多，请扫描下方二维码，获取专业投资策略。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇10-10 17:22
微软数据中心供应紧缺或持续至2026上半年，Azure AI与传统业务承压
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亚州和得克萨斯州的数据中心服务器集群，Azure新订阅服务受限，问题可能延续至2026年上半年。此前首席财务官Amy Hood曾表示，供应限制预计至2025年底结束。供应紧缺延长至2026上半年及影响供应紧缺不仅影响运行图形处理单元（GPU）的AI工作负载，也波及以中央处理器（CPU）为主的传统云服务。Azure是微软核心增长引擎，2025财年创收超750亿美元，扩张速度领先亚马逊和谷歌。延长的供应紧缺意味着Azure新客户增长可能受到限制，并影响微软整体云服务收入增速。 AI与传统业务双重挤压数据中心人工智能的强劲计算需求成为新增容量压力的主要驱动。微软首席技术官Kevin Scott表示：自ChatGPT和GPT-4发布以来，几乎不可能以足够快的速度建设产能。即使是我们最雄心勃勃的预测也经常被证明是不够的。 AI工作负载并非唯一因素，传统云业务及微软自身内部业务（如Office套件）也占用大量计算资源。此外，OpenAI是CPU工作负载的主要客户。部分微软员工已被告知，在受影响的区域关闭内部项目以节约产能。客户应对与微软补救措施面对容量限制，客户采取多种策略：部分将业务迁移至其他云服务商，部分在不同Azure区域分配关键工作负载。微软方面采取平衡供需措施：大多数Azure区域仍有可用容量，现有客户可继续扩展。在意外需求高峰时采取“容量保存方法”，引导客户选择可用区域。对因延迟或成本增加的客户，提供额外费用补偿。海外区域（尤其欧洲）可不受限制处理新客户订阅。历史性建设热潮与供应链瓶颈分析为应对需求，微软过去一年增加超过2吉瓦的数据中心容量，其发电量约等于胡佛水坝。然而，从规划到服务器上线周期可能长达数年。供应链瓶颈也限制了扩张，包括半导体芯片和变压器等关键部件交付周期长。Amy Hood在7月财报电话会上表示：我曾在1月说过，我以为到6月我们的供需状况会更好。而现在，我希望到12月情况能好转。编辑总结微软数据中心供应紧缺预计延长至2026上半年，既受到AI计算需求推动，也受到传统业务消耗压力。Azure作为公司核心增长引擎，其扩张受限可能影响收入增长和客户拓展。微软正通过容量调配、区域分散及补偿措施应对压力，同时大规模建设数据中心以缓解长期紧缺。然而，供应链瓶颈和建设周期长期存在，短期内难以完全解决，投资者和客户需关注潜在影响及业务应对策略。常见问题解答 Q1：微软数据中心供应紧缺将持续多久？ A1：内部预测显示问题将持续至2026年上半年，超过此前预计的2025年底。 Q2：供应紧缺主要影响哪些业务？ A2：主要影响AI工作负载（GPU相关）和传统云服务（CPU为主），包括Azure新订阅和内部业务消耗。 Q3：微软如何应对客户需求受限？ A3：微软采取容量调配、引导客户至可用区域、海外区域扩容以及对延迟或额外成本提供补偿等措施。 Q4：AI需求如何影响数据中心容量？ A4：ChatGPT及GPT-4等AI应用带来巨量计算需求，几乎难以按计划快速建设足够产能，推动GPU工作负载成为主要压力源。 Q5：微软增加数据中心容量是否能缓解紧缺？ A5：微软已增加超过2吉瓦容量，但建设周期长、供应链瓶颈持续，短期内难以完全解决紧缺问题。来源：今日美股网
今日美股网10-10 15:42

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