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逆势上涨！风格大切换！

量房贷规模按37.6万亿，利差按80个BP估算，银行每年或减少息差收入3000亿左右。但实际上，在存款利率下调、实际转按揭的比例和推进进度不可能打满来看，负面影响肯定减少不了这多，能降一半都不错了。对比2023年上市银行净利润约2.1万亿元规模，这点让利对银行的影响并不算什么。所以如果国家队资金入场救市，在充分大跌之后的银行肯定会是最重要的方向。至于石化、煤炭、水电能源股这些，逻辑基本与银行板块一致，都是估值高位大回撤后重新跌出了性价比，然后重新国家队、主力资金托底的核心资产。 02 困境与破局当下，宏观经济形势如何，有目共睹，就不多说了。最近持续集体沦陷的白酒和其他消费股就可以反映问题，白酒信仰的茅台最近3日就大跌了8.2%，股价跌破1300元回到2022年10月全市场最恐慌时的位置。今年中秋节，白酒连同月饼销售大遇冷，据悉白酒销售同比下降两三成是普遍现象，终端渠道商依然面临库存过高的情况。 2024年8月份社融增量3.03万亿元，同比少增981亿元；新增人民币贷款9000亿元，同比减少4600亿元。8月份货币供应量M1、M2分别同比下降7.3%、增长6.3%，增速较上月回落0.7个百分点和保持持平，比上年同期分别低9.5和4.3个百分点。 M1减少，而M2增加，说明有不少原本流通的现金和活期存款被转化为了定期存款或储蓄存款，背后原因是大家对未来经济前景的预期变得更为谨慎，开始倾向换成其他资产以规避风险。当然，现在政策面也在寻求破局之法，重点在于刺激经济循环。比如继续引导资金成本下降，为市场提供更多流动性，预期在做的政策工具有进一步降准、转按揭、政府主动上杠杆（发债）；以及引导刺激消费的支持大规模设备更新和消费品、以旧换新行动等。这些破局的方向，也将是未来市场可以有题材炒作的主线方向，各红利股板块也在里面。同时，影响股市信心能否回升的底层因素是经济是否改善，这个问题在当下还是难解题。想要经济出现真正的明显恢复，尤其是当下全球贸易保护抬头大背景下，非一日之功，也充满不确定性。但从流动性政策态度，和上半年海量资金不理智疯抢长期国债的情况看，国内市场是根本不缺资金的，实际是已经是资产荒（虽然也是避险担忧导致不敢乱投资）。对资金来说，拥抱业绩确定性同时确保一定的收益，就是当下最重要的策略。那么，已经深度回撤、股息率稳定跑赢长债力量的红利股，就是极少数甚至几乎唯一符合条件的布局方向。 03 尾声其实从5月底开始，各大红利板块就开始陆续分化回落，一直到几大行在8月的抱团瓦解，已经连续4月连跌，以红利指数来看，整体回调达到了17%。目前已经跌回到了今年初上涨起点和近年来指数的平均价格中枢。如今，在今天大情绪明显负面的行情下，红利股重新开启反弹上涨，一定程度也验证了这个位置的防守力量坚固。资金入场增长红利股集体大涨，接下来市场风格已经显露。未来还是继续会分化，大多数有概念但不够业绩支撑的赛道成长大概率只是适合短炒的风格；而那些高股息业绩长期稳定红利股，必然也如此前那样，每次大回调之后就是一个值得重新上车的机会。

格隆汇2024-09-18

“最复杂美联储决议”9月首降50或25bp？一文看懂利弊

美国高通胀回落驱动美联储准备迈入降息周期，但劳动力现状和经济衰退前景使得降幅模棱两可。在美联储9月会议声明公布进入倒数之际，不妨看看降息25基点和50个基点的利弊区别。美联储于当地时间9月17日至18日召开货币政策会议，预计于北京时间19日凌晨公布利率决议和季度经济预测。在美联储于2022年3月至2023年7月连续11次升息、累计升息525个基点后，市场普遍预计这次会议将宣布2019年以来的首次降息。截至撰稿（18日），据芝商所的美联储观察工具，交易员押注9月首次降息25个基点的概率为37%，降息50个基点的概率为63%。从历史上看，在于金融危机和衰退相关的多次货币政策宽松周期中，美联储首先将基准利率削减50个基点，有分析称，这次的经济环境可能更像1995年的宽松周期，当时美联储首降了25个基点。 MarketWatch专栏作家认为，如果本次降息50个基点，经济衰退的可能性会降低，但会引发消费者物价或资产通胀的可能性上升。文章分析了美联储降息50基点、而非25个基点的优点： 1、在需要的地方提供刺激。更大幅度的降息将更快帮助振兴因货币紧缩政策而陷入最萧条的经济部门，住宅和商业房

投资慧眼2024-09-18

美联储会议悬念，降息25BP还是50BP？

是传统的25个基点，还是更激进的50个基点呢？美联储观察家们也不确定，这让本次会议影响力大增。

Annalee2024-09-18

美联储9月降息25基点后，鲍威尔恐放鸽！美元先涨后跌？

是各机构预测：巴克莱银行料降息25bp，今年总共降息75个基点，明年降息125个基点。鲍威尔或发出进一步降息的信号，但不会就未来降息的时间和步伐提供明确指导。野村证券料降息25bp，点阵图表明今年再降息50bp，明年降息100bp。美元指数最初将上涨50点。鲍威尔有可能放鸽，强调劳动力市场恶化，逆转美元指数涨势。美国银行料降息25bp，美元或下意识走高。点阵图将表明今年共降息75bp。近期劳动力市场趋势使鲍威尔倾向于不回击市场的定价，为鸽派解读打开大门。裕信银行料降息25bp，下调核心PCE通胀和GDP增长预测，上调失业率预测。点阵图将表明今年共降息75bp，明年降息100bp。声明将强调数据依赖。原文链接

投资慧眼2024-09-18

2.04%，债市多空再探讨，30年国债指数ETF(511130)盘中上涨70个bp

511130）盘中震荡走高，上涨70个bp，成交额近6亿元，换手率20.77%，交投活跃。华安固收团队表示，本周利率连续创新低，10Y国债活跃券的到期收益率突破此前2.10%的心理底部来到2.04%附近，短端利率降至1.33%附近，与资金利率延续倒挂，与1Y存单利差在60bp左右，当前债市多空进行分析：首先，从中长期来看利率中枢仍有望进一步下行。在宏观经济增速放缓、银行存贷差与净息差收窄、金融脱媒、全球储蓄过剩的环境下，债牛可能仍未止，10Y国债到期收益率有望下行至2.0%以下。其次，短期来看，9月债市可能随时面临回调，但较10月仍是更合适的做多窗口期。考虑到当前长端收益率一路创新低，由Q2的“2.30%处横盘”变为“2.10%心理底部”，再到当前的2.04%，利率“下行过快”所可能引发的监管关注似乎已如“悬在上空的一把刀”，虽然当前债市顺风，但回调随时可能发生，潜在的利空因素仍不容忽视。 7月下旬，央行在降息的同时减免MLF质押物，释放中长期债券进而增加长端利率调控空间，再次“超预期”。 8月初，随着大行卖债，部分投资者聚焦于当前存量债的二级流通比例并推测大行可能的“卖债空间”，但可能并未想到续发与增发的国债所带来的新一轮卖债。因此，站在当前时点债市超预期的回调仍有可能发生，例如： ①大行加大10Y与30Y券种的净卖出。从央行最新续作的两期特别国债来看（以2400101.IB为例），近期数个交易日该券的卖盘几乎只有大行，总规模在600亿元左右，而其余额在3000亿元，说明当前其二级市场的流通量或较低，后续其卖出仍有充足“子弹”，但当前该券种为非活跃券。而对于30Y国债而言，若以大行在二级市场的净卖出量来推算，也有一定的空间，且当前2400004.IB已成为30Y国债的活跃品种。 ②节后银行系资金面超预期收紧。由于中秋假期，9月申报纳税期限截止延长至18日，叠加MLF到期量为5910亿元且当前资金面具有“月末平滑”的特征，节后资金面已然面临一定挑战，若大行再次减少净融出或提高融出利率，资金面或将出现明显的收紧压力（短端利率与资金利率倒挂，长端利率也已逼近2%，杠杆套息或进一步受限），当前大行的净融出在2.78万亿元，银行系整体净融出在3.3万亿元，从银行系+货基的融出水平来看，处于今年30%分位点附近。但与10月相比（资金面不稳定性加大、政策组合边际变化更为明显等），9月可能是更适宜的做多窗口。一方面，大行虽有卖债可能，但其本身也面临一定的资产荒，原因在于大行在8月卖债以来，同时加大了7-10Y地方债的买入，从时间序列上看8月以前其对地方债通常为净卖出，说明近期大行在买入短端的同时也在补充长久期债券（单周净买入在100亿元左右），而大行通常具有一级认购、二级分销的职能，其真实净买入可能高于数据显示，考虑到地方债具有一定的风险权重，我们认为当下大行可能存在一定的资产荒（本周其同样加大存单配置）。因此，从技术面角度上看当前银行系+非银机构的需求力量均不弱。另一方面，当前的短债利率仍有需求支撑，同业存单是较具性价比的选择。资金面虽然可能边际收紧，但短端利率下行后，其需求端依然不弱，大行本周对于1Y以下国债的配置力量较上周明显增强，3Y以下国债净买入超1000亿元。近期同业存单的需求端也明显增强，二级主要买入机构由上周的农商行+保险切换为本周的大行+农商行+多数非银机构+其他（含外资）。此外，季末理财或已开始回表，在释放部分基金的赎回压力后，叠加月末资金平滑的条件下，资金面的波动或相对更可控。综上所述，中长期利率下行的趋势不变，短期债市具有回调可能，但9月是较10月更为有利的做多窗口期，从品种配置上，同业存单与10Y期限利率债更具性价比，若短期债市出现明显回调，急跌+慢牛的组合可能再次出现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

新变数？美联储今晚降息50个基点？看点或在发布会

少还有25个基点的空间（本次降息25个BP的话）。只有意外听到鲍威尔给出后市需要更为谨慎操作相关话题的内容，才会给市场浇上一头冷水。所以，针对今晚的大戏，我们猜测理论上可能的结果以及所对应的市场反馈可能如下：降息50个基点，并在发布会带来经济担忧的方向=市场先涨后跌（均以美股指为参考）降息50个基点，发布会中性乐观，并保留年内再次降息的可能=市场上涨降息25个基点，明确年内再次降息的指引=市场先抑后扬降息25个基点，削减大选前后再次降息的可能性=市场下跌最后需要注意的是，由于存在变数，本次决议行情的波动可能要远大于之前几次，因此如果不是短线玩家的话，完全可以等待收盘确定整体方向之后再做决策。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $WTI原油主连 2411(CLmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$

老虎证券2024-09-18

FPG 9月18日黄金/澳元行情提醒

小时之后的利率决议，美联储大幅降息50BP的预期依然保持在60%以上。美元指数也在数据公布之后短线走高，美元的上行导致黄金的下跌，日内最低触及2560附近支撑后回升，收盘价格收回2570. 技术面上，昨日黄金日内两次触及周五的高点2586阻力后价格回落，意味2586-2590附近阻力依然比较大，空放订单会比较多。价格从周一的震荡后昨日走了一个回落，去重新调整黄金的节奏，市场依然在等待17个小时之后的美联储利率决议，短线上会对全球各类资产有极大影响，今晚黄金会有极大波动，谨慎入场，严格止损。上方一线阻力2575，二线阻力2586，三线阻力2590. 下方一线支撑2565，二线支撑2560，三线支撑2540. AUDUSD H4 距离美联储利率决议仅剩下17小时时间，昨日公布的美国零售销售数据使得美元短线走高，非美货币均震荡或下行，不过仅有澳元收涨，最主要的原因可能还是由于澳联储目前的降息预期晚于美联储，并且在之前澳联储的鹰派发言声称短期内不会去降息。不过除了今日晚间凌晨的美联储利率决议和鲍威尔的讲话之外，澳元同样要去关注到明日上午公布的澳洲失业率。该数据一定程度会决定到澳联储是否保持之前的鹰派言论，是决定救经济还是选择继续鹰派保持高利率。短线上对澳元的走势有极大的影响。技术面上，澳元过去五个交易日底部形成趋势线震荡上行，目前价格已经从底部0.662上涨至0.676平台。重点关注一下澳元是否可以站稳0.676附近多空转换位，若站稳，澳元可能会挑战年内高点，若美联储利率决议仅降息25BP或澳洲失业率持续走高，则会导致澳元继续回落至0.668支撑。上方一线阻力0.676，二线阻力0.680，三线阻力0.682. 下方一线支撑0.673，二线支撑0.671，三线支撑0.668. #此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#

FPGWill2024-09-18

分歧白热化！谁在步步紧逼？

、媒体都疾呼美联储9月应该降息降息50bp，金融市场对9月美联储降息50bp的概率随之上升，超过降息25bp的概率。市场还在激辩25bp还是50bp的时候，努力的人已经看向75bp了。美国三位议员居然建议美联储9月降息75bp？？？让人莫名想起高盛上次的“100万”，其当时认为美国截至3月过去一年的非农数据人数要下修100万，主打一个语不惊人死不休。美东时间周一，三名美国民主党参议员ElizabethWarren、SheldonWhitehouse和JohnHickenlooper联名致信美联储主席鲍威尔，敦促其在9月的美联储货币政策委员会FOMC会议上定降息75个基点。这些议员在信中称，他们近几个月一直呼吁美联储降息，实际上现在降息可能已经太迟，美联储推迟行动已经让美国经济受到威胁。无独有偶，周一，美联储“老二把手”前纽约联储主席杜德利也耳提面命鲍威尔9月应该来个大动作，降息50基点。杜德利认为美联储在9月会议上降息50个基点是有充分理由的。其提及，美国最新失业率从2023年1月的低谷上升了0.8个百分点。过去三个月，就业人数以2020年以来最慢的速度增长。工资通胀率已降至4%以下，而美联储首选的消费者价格通胀指标约为2.5%。他还提到尽管8月份核心消费者价格指数的涨幅略高于预期，但这一走势是由往往滞后的类别（保险和住房）推动的，因此认为就业的下行风险超过了通胀的上行风险市场之所以普遍接受美联储9月降息25基点的观点，主要是历史上每次降息后，二次通胀的风险如影随形，考虑到美国8月核心通胀略超预期，主要还是因为住房通胀居高不下，接近九成通胀都是来自于这个因素。众所周知，这种通胀的黏性很强且滞后，首次降息选择25基点是比较不出错的做法，尤其是如果一开始就下猛药降息50基点，一旦二次通胀一个月后真来了，美联储下一次会议要等两个月后，那时候再来紧急加息，可能会加大市场波动。过去一周，华尔街日报和金融时报发文造势联储有可能降息50个基点，尤其是素有美联储传声筒之称的Nick发表《降息25个还是50个基点？美联储面临两难选择》，金融市场预计本周三50个基点降息的概率进一步上升。目前CME掉期利率显示，9月降息50基点的概率提升至63%。昨日资本市场的走势也反映了，当日涨幅最显眼的是对利率变化最敏感的罗素2000指数、比特币和黄金。就目前的经济情况来看，经济数据仍表明美国经济基本面不错，按照鲍威尔一贯的行事作风，首次降息25基点仍然是概率较大的选项，25基点的预防式降息可以让市场的反应更平稳。一旦后面经济数据出现问题，也可以马上加大降息幅度来安抚市场，从50基点到75基点都是可选项。这事在2022年6月也干过，一次性加息75基点。当下市场正处于从脱锚到寻锚的过程，说白了就是反复横跳的过程。首次降息50基点，对很多资本来说是好事，因为降息25基点已经被充分定价了。一旦美联储真降息50基点（充分彰显美联储托底经济的决心），一开始市场可能会恐慌，后续只要经济数据表示经济具备韧性，资本可能会马上反应过来这是一件天大的好事。 2‍ 资金提前下注尽管美联储还有两天才会正式降息，资金早已提前下注。国际金融协会(IIF)公布的数据显示，8月外国投资者向新兴市场股票和债务投资组合净投入309亿美元，同比增长47%，7月为374亿美元，反映市场继续为美联储即将减息做准备。其中，新兴市场固定收益基金吸引278亿美元流入，中国债务吸引14亿美元流入。新兴市场股票净流入17亿美元。据外媒报道，过去两个月，基金经理持续增持泰国、印度尼西亚和马来西亚的主权债券。近三个月来，基金经理同步净买入印尼、马来西亚和菲律宾的股票。东方汇理新加坡有限公司的投资主管Joevin Teo Chin-Ker对东南亚的债券和货币市场持乐观态度。理由是东南亚国家的实际利率、比一年前更高，还有进一步降息的空间，这对于当地的债券市场来说是一个利好消息。贝莱德也认为，本月市场的波动性可能为买入东南亚地区国债券提供良机，美联储降息将推高该地区的债券市场。 “这是亚洲固定收益的黄金时代，特别是新兴的亚洲市场。在波动的情况下，增加投资组合的久期（即债券的平均剩余期限）是一个不错的策略。” 3‍ 港股连续两日反转回看国内市场，港股这两日的表现可谓是给了市场一个大惊喜，连续两日走出低开高走的反转走势，今日日本股市大跌2%的情况下，港股三大指数均收涨，恒指涨1.37%，国指涨1.41%，恒生科技指数涨1.12%。香港ETF市场方面，FL二南方恒指、FL二南方国指、XL二南方恒科和平安香港高息股均涨超2%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）对于美联储降息对国内资本市场的影响，中金证券团队认为最关键的逻辑是观察外围宽也是当前现实约束下更可能的情形，那么美联储降息对市场的影响可能就是边际和局部的。在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情依然是主线。相比A股，中金团队更好看港股的弹性。因为港股对外部流动性敏感，以及联系汇率安排下香港跟随降息的缘故，其弹性较A股更大。

格隆汇2024-09-17

FPG 9月17日黄金/澳元行情提醒

。目前市场对于1天后的利率决议降息50BP的预期已经抬升至57%，美元指数重新落回100.5的年内低点。一天后的利率决议是至关重要的节点，可能决议后各类资产会开始重新洗牌计价。这可能是自2020年以来美联储的首次降息。谨慎追涨，谨防高位回落。技术面上，黄金连涨三天，昨日金价也是震荡小幅上行，短期暂时还未出现弱势的走势，目前整体价格聚集在上涨通道上沿，多空双方焦灼堆积筹码在等待美联储的降息幅度公布。上方一线阻力2586，二线阻力2590，三线阻力2600. 下方一线支撑2580，二线支撑2575，三线支撑2560. AUDUSD H4 随着美联储利率决议越来越近，市场对美联储大幅降息的预期升高，从而导致美元的下行，澳元的上涨，本周四除了关注凌晨的美联储的利率决议外，对于澳元来说还需要关注到早上澳洲的就业市场数据公布。这两个数据短期决定了澳元和美元之间的息差大小，若市场预期的息差加大，可能会进一步推高澳元上行。在当前澳联储鹰派发言称近期内不会考虑到降息，不过市场对于1天之后美联储利率决议已经是有100%的降息预期，目前只是取决与降息的幅度大小，澳联储可能成为全球最晚一个开启降息周期的央行。技术面上，澳元目前短线上已经涨破了之前的下降趋势线，并且突破了前高0.673附近，短线可能会走0.675-0.668的区间，若突破站稳0.675，澳元可能会挑战年内新高。上方一线阻力0.675，二线阻力0.676，三线阻力0.680. 下方一线支撑0.673，二线支撑0.671，三线支撑0.670. # 此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#

FPGWill2024-09-17

FPG 9月16日黄金/澳元行情提醒

市场对于美联储2天后的利率决议降息50BP的预期已经飙升至52%。在地缘方面，以色列中部和南部地区发出防空警报，俄乌方面战况升级，地缘局势的升级外加美元的下行导致贵金属狂潮延续，黄金现货继续刷新历史高位触及2586，黄金期货已站上2600大关。不过同样要注意目前黄金已大涨，若降息落地后，多头可能会获利了结。在利率决议前美国还剩下周二的8月零售销售月率数据公布，短线上会对黄金可能有极大影响。技术面上，黄金在周四刷新新高后没有回调，周五继续延续涨势冲高。目前仅在2586开始掉头。4小时级别可能形成上涨通道顶部，在美联储降息落地前可关注历史高位2586和下方2531的顶底转换区间。中间关注周五的起涨点2560位置。谨慎追高，谨防回落。上方一线阻力2580，二线阻力2586，三线阻力2590. 下方一线支撑2565，二线支撑2560，三线支撑2555. AUDUSD H4 受到美联储的降息预期影响以及铁矿石的价格上行，澳元在周四抬升，不过周五铁矿石的价格下行，继续打压的澳元的涨势，单日收跌。目前因为中国的经济数据不景气使得房地产的市场降温，作为主要以出口铁矿石为主的澳洲受到打压。在澳洲本土上，市场继续把目光聚焦在周四的美联储利率决议和澳洲的失业率这两个数据上。目前市场对美联储的降息50BP的预期抬升超过50%，而澳联储由于晚于美国降息，在一定程度上息差的优势提振了澳元。若本周澳洲的失业率公布不如人意，澳联储可能会弱化之前的鹰派言论，在年内跟进其他主要央行一样调整利率。技术面上，澳元的周四上行至之前提到的下降趋势线附近受阻回落，日内低位和今开盘的低位均在0.668之上，短线上可以关注下降趋势线和0.668位置形成的三角收敛。上方一线阻力0.671，二线阻力0.672，三线阻力0.673. 下方一线支撑0.670，二线支撑0.669，三线支撑0.668. # 此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#

FPGWill2024-09-16

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