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三个不确定性解释美股为何冲高乏力
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带来支撑，美联储降息幅度可能只有25个BP。如果劳动力市场出现比预期更严重的恶化，那么降息幅度可能会达到50个BP。回顾1984年至今的6次降息周期，降息对于美股的影响是先跌后涨，主要逻辑在于：一是美联储降息是对美国经济减速的确认，美国上市公司业绩大概率是走弱的，导致美股估值下行。二是美联储降息意味着融资成本下降，且股市的投资回报率高于债券等固定收益，金融机构愿意增持股票，且在降息之后的半年至1年美国经济大概率会止跌反弹。据我们研究，此次美联储降息大概率是预防式降息，降息的幅度不会太大，这意味着美国信用扩张还需要财政政策配合。美国大选给政策带来不确定性根据我们搭建的美股四因子模型，除了经济增长、流动性（利率）和上市公司盈利之外，还有美国政策。政策的不确定性会导致市场缺乏信心，产生避险情绪。随着哈里斯接棒拜登正式成为民主党候选人，美国大选进入白热化阶段。两大政党在众多关键议题上的政治立场差异显著，如果国会分裂，历史经验显示赤字率收缩明显，财政支出减幅较大，这不仅导致美国经济韧性消失，还会出现信用收缩，这对于美股是不利的。综上所述，由于美国经济存在隐忧，美股脆弱性明显。虽然美联储降息预期升温，但降息的路径并不明确，况且从历史经验看，降息对于美股的影响是先跌后涨。更何况此轮降息可能预防式的，降息的幅度不会太大。另外，美国大选对财政扩张政策带来确定性。大家可关注芝商所旗下的微型E-迷你期貨合约，尤其是对应科技板块的微型E-迷你纳斯达克 100 指数。数据显示，四个微型E-迷你期货成为芝商所历史上最成功的期貨合约，短短五年内交易量超过 26 亿份合约。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2410(CLmain)$
老虎证券2024-09-05
美股大反弹“比特币58K反复插针”降息将至,会崩溃吗?
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率100%。其中有55%的概率降息25bp，45%的概率降息50bp。年内3次降息，总降息幅度将达100bp，即1%。编辑萨姆法则（sahm rule）已拉响衰退警报。美股似现双顶。英伟达闪崩超10%，市场上演危情时刻。降息崩溃论开始蔓延...... 随之但也正是因为零息资产的上涨，对冲抵消了名义利率的高息，缓和了高息的压力，推动了风险资产的牛市。接下来，美联储要降低名义利率了。那么，如果黄金继续上涨，就相当于加强了美联储降息的力道。反之，如果黄金同步下跌，那么就会削弱美联储降息的功效。显然，前一种情况可能更有利于实现美联储心念念的软着陆。至于BTC，它既是零息资产，又具有风险资产的属性。讽刺的是，黄金和BTC的上涨，恰恰代表了美yuan的衰败。美联储的目标，似乎也只能在“软着陆+美yuan贬值”和“美yuan坚挺+硬着陆”之间二选一了。当前的恐慌情绪虽然存在，但M国经济不会轻易崩溃。美联储可能会在降息过程中进行细致的平衡，以应对经济下行压力，同时避免金融系统的全面危机。显然市场不是没有钱，而是对这种阴跌砸盘没有信心！能做到在洗盘阶段的：每次短期下跌中，不做负面情绪传播，每次短期上涨中，不沾沾自喜。那么你才能把握下波行情。大家改变心态才是硬道理，别人的观点只能参考。最终决策权是在自己手里。每个人都是按照自己的逻辑坚持观点，你觉得别人的和你吻合，那就坚持。不一致就相反就可以。时间会给出最终的结果。关于洗盘阶段的涨和跌：短线问上帝（短线跟牌桌猜大小无异）中期问宏观和市场，长期不用问。最后希望大家不要错过最后一波行情。高度控盘：“大善必大恶！天地不仁以万物为刍狗”！相向大家嘴上说着相信比特币的未来，可实际上，我感觉更在意的是如何赚到更多的法币！经济衰退这玩意也真是厉害： 7月初第一次传言：63500-53500跌了1万刀 8月第二次经济衰退疑似黑天鹅（假黑天鹅）：跌了64000-49000=15000刀 9月初这又开始了：65000-57607= 7393 也接近7500刀经济衰退炒作这玩意太恐怖了，就像达摩克利斯之剑，就悬在头上，每个月PUA一次，问题是散户那经得起这种折腾，这两个月亏光负债退圈的人越来越多。真的我真的希望这行情能抓紧结束，但无论如何，我们要趁比特币还没走出单边上涨行情，抄底山寨。精准的选择和策略管理是成功的秘诀！来源：金色财经
金色财经2024-09-05
30Y国债230023收益率下行至2.2900%，创该券新低，30年国债指数ETF(511130)盘中上涨47个bp
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该券新低，较此前8月13日高点下行15BP。相关ETF方面，30年国债指数ETF（511130）走高，盘中上涨47个bp，成交额近16亿元，换手率61.43%，交投活跃。民生固收团队表示，二季度国债发行靠前发力，8月发行节奏继续加快。超长期特别国债发行进程过半，6月迎来首个发行高峰，7-8月发行规模不减。汇总特别国债和普通国债，该机构预测9-12月国债供给节奏：（1）发行量来看，9-10月或迎来发行高峰，单月发行规模或超1万亿元；（2）净融资来看，9月净融资规模或相对偏高，为4377亿元，但9-12月供给节奏整体较为平滑。当前市场对于是否将新增特别国债发行的讨论较多。发行规模按1万亿元和2万亿元推演，发行节奏按9月末和10月发行两种推演，得到增发国债供给的4种情形。推演来看，10-12月特别国债平均增发规模在3000-7000亿元区间。9月末开启发行的情形中，假设9月发行规模相对偏低，为1000-2000亿元区间。综合来看，后续政府债的净供给高峰或将落在9-10月。今年以来，供需结构的失衡推动长债利率快速下行，后续政府债供给或逐渐迎来高峰时期，随着利率债供给上量，供需格局有望趋于均衡，期间将对资金和债市形成一定扰动。但中长期来看，当前宏观图景下，稳增长诉求进一步凸显，货币政策方面降准降息可期，资金面也有望维持平稳均衡，债牛环境仍然存在。短期视角下，一方面是供给放量带来的冲击，另一方面，监管对于长端利率的持续关注、央行买卖国债以及增量政策出台的预期也将对债市形成扰动，债市利率或仍延续区间震荡格局。曲线而言，短端在增强宏观政策协调配合、降低实体融资成本要求之下，或将维持偏稳定状态，长端来看，不论是国债买卖、政府债供给上量，还是增量政策加码发力，或将放大不确定性，仍需保持谨慎。10Y、30Y国债利率分别按2.1%-2.3%、2.3%-2.5%区间运行判断。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-05
存量房贷利率或下调，30年国债指数ETF(511130)高开高走，盘中上涨40个bp
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511130）震荡走高，盘中上涨40个bp，成交额近2亿元，换手率7.16%，近五日获连续3日资金净流入6400万元。消息面上，去年8月31日，中国人民银行与金融监管总局联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，引导降低存量首套房贷利率。华西证券表示，相关政策发布效果：其一，居民利息负担减轻。据2023第四季度货币政策执行报告，政策实施后，超过23万亿元的存量房贷利率完成下调，调整后加权平均利率为4.27%，平均降幅73bp，每年减少借款人利息支出约1700亿元，惠及5325万户、约1.6亿人。户均利息负担下降约3192元。其二，下调之后，提前还贷现象有所缓解。根据央行《区域金融运行报告》，2023年8月全国个人住房贷款提前还款额达到4324.5亿元。政策出台后的9-12月，房贷月均提前还款金额降至约3870亿元，较8月下降10.5%。利率下调幅度较大的地区，如湖北、河南和江西，提前还贷金额降幅分别达到42.1%、27.5%和22.2%，高于全国平均。这些地区的主要城市，如武汉、郑州和南昌等城市，在下调存量房贷利率前均取消了LPR的额外加点(超过100bp)，因而存量房贷利率下调幅度相对更大，下调之后存量房贷利率接近新增房贷利率，政策效果更明显。同时，去年政策实施后，提前还款下降约10%，每年新增贷款增加0.5万亿元，对贷款余额的同比拉动约0.2%，对社融存量同比拉动约0.1%。其三，下调存量房贷利率幅度较大的地区，居民消费需求相对改善，消费倾向恢复更为明显。2023年四季度，全国城镇居民消费倾向较2019年同期低3.7个百分点。而利率下调较多的地区中，湖北和江西较2019年同期分别低2.4个百分点和1.3个百分点，说明下调存量房贷利率较大的两个地区，其居民消费倾向恢复相对更快。这些地区居民提前还贷的规模下降后，节省的资金部分转化为消费。参考去年数据，城镇居民消费倾向提升1%，对GDP的直接拉动约为0.38%。而参考2023年9-12月提前还贷规模的月度平均值为3870亿元，简单年化约4.6万亿元，达到2023年居民最终消费的9.4%，占2023年GDP的3.7%。假设提前还贷金额的10-20%用于消费，对我国消费的拉动约为0.9-1.9%，对GDP的拉动约为0.37-0.74%。去年降存量房贷与其他地产政策组合拳一同出台，对长端利率定价的冲击在10bp以内。2023年8月末至9月初，广州、深圳、北京和上海陆续宣布认房不认贷；央行和金监总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，降低首付比例和存量房贷利率，这带动9月上旬中长端利率上行，10年国债从2.56%升至2.64%左右。不过此轮地产政策出台，主要基于刺激地产销售目的，对债市的影响主要是提振市场风险偏好，定价后续地产修复的利空因素。展望未来，今年7月政治局会议提出“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，参考去年8-9月存量房贷利率下调，接下来也存在下调存量房贷利率的可能性。去年下调存量房贷利率之后的影响，可以给我们提供参考。如果今年存量房贷利率从4.27%（2023年末加权平均利率）进一步下调至3.4%附近，按照2024二季度存量房贷规模37.8万亿元计算，居民部门每年需偿还的房贷利息最多可减少约3000亿元，可能进一步缓解提前还贷现象，改善居民消费需求，参考湖北去年的数据，餐饮和部分耐用品消费可能相对获益。不过，银行净息差将阶段承压，或需下调存款利率以对冲其对净息差的影响。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-05
FPG 9月5日黄金/澳元/澳股股指行情提醒
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对于美联储9月18号的利率决议降息50BP的预期已经达到44%。市场依然是对美国的经济衰退有一定恐慌。市场多空双方在拉扯，等待今晚和明晚将会公布非农就业数据，该数据短线上对黄金有极大的影响。技术面上，黄金昨日尝试下破2470支撑不过价格被拉回，随着美元指数的走低，金价走高测试2500关口，不过收盘继续徘徊在2500下方。短线上高低点比上一个交易日都有所下移，多空双方依然保持谨慎的态度，今天分析保持不变，静候非农数据的公布，控制好仓位，严格止损。上方一线阻力2495，二线阻力2500，三线阻力2508. 下方一线支撑2490，二线支撑2485，三线支撑2475. AUDUSD H4 昨日澳洲公布了第二季度的GDP，数据显示全澳第二季度GDP录得仅有1%，虽然符合预期，不过低于前值。通过过往数据显示，澳洲从22年第三季度开始，整体GDP数据是连续减少，反应出澳元加息以来，高息环境压制了整体经济的发展。加上前一天公布的经常帐显示作为出口型国家的账目上依然为赤字，市场对澳元信心缺失。目前澳联储面临的两难是一方面是压通胀，另一方面是救经济。不过澳联储在过去几周的公开发言表示目前控制通胀还是首要目标，在通胀没有明显回落的前提下，GDP又符合预期，澳联储很难松口提及降息预期。目前根据预期澳联储可能成为近期最晚一个调整利率政策的主要央行，在一定程度上又给予了澳元的支撑。技术面上，澳元昨日开始做下跌的回调，过去两个交易日澳元下行了1.6%，触及0.668附近后止跌回升，回测了0.675价格直接被拒绝，目前处于0.668-0.675区间波动。日线级别收线为长的上下影线，表示目前多空双方在焦作。重点关注该区间的走势，目前澳元已经结束了8月出以来的强势上涨以及高位震荡，开始回落选择下一步方向，若澳元站稳回到0.675之上，澳元可能有能力再创新高，若跌破0.668可能回到之前5月的波动区间。注意今明两日的非农就业数据，短线上会对澳元有极大影响。上方一线阻力0.670，二线阻力0.671，三线阻力0.673. 下方一线支撑0.671，二线支撑0.670，三线支撑0.668. AUS200 H4 由于市场对美国经济的担忧，昨日澳股暴跌收盘，创一个多月来最大跌幅，所有11个板块都下跌，只有16只股票录得涨幅。材料板块领跌，下跌3.0%，主要是铁矿石矿商业绩下滑 R。能源生产商因油价下跌而下降，而银行跌幅在1.6%至2.5%之间。不过今日开盘受到科技和房地产板块上涨的推动，澳股上涨了0.5%。在大宗商品方面，由于房地产行业不景气拖累建筑需求，中国钢铁行业陷入危机。其主要原材料铁矿石的港口库存已飙升至今年同期的最高水平，铁矿石下跌 0.9% 至每吨 92.80 美元，铜价下跌 0.4% 至每磅 4.07 美元。技术面上，澳股股指已经跌破了之前的短期震荡区间，目前已经在8000点下方波动，整体走势从八月五号的强势延续上涨通道震荡上行，到22浩转为区间震荡再到昨日的下破震荡区间。短线上可以关注昨日的高低点可能成为一个新的区间。上方一线阻力7980，二线阻力8000，三线阻力8030 下方一线支撑7950，二线支撑7920，三线支撑7900. # 所有点位均基于FPG，且此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#
FPGWill2024-09-05
东海证券：给予工商银行增持评级
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，YoY），不良贷款率1.35%（-1bp，QoQ），不良贷款拨备覆盖率218.43%（+2.12pct，QoQ）。上半年净息差为1.43%，同比下降29bp。　　受需求偏弱及淡化规模导向影响，一般贷款投放明显放缓。Q2末，工行总资产同比增长7.89%至47.12万亿元，增速较Q1末明显放缓（图1所示），相对行业领先优势明显收敛。主要有两方面的原因：一方面，受需求放缓及淡化规模影响，Q2包括工行在内的各大型银行信贷进一步明显放缓，Q2工行对公一般贷款大幅少增，个人贷款规模净减少（图2所示）另一方面，Q1买入返售资产超季节表现对规模增长贡献较大，Q2该因素影响消除。Q2虽一般贷款大幅少增，但票据贴现同比大幅多增（VS Q1信贷投放压力不大，票据贴现同比多减），体现需求偏弱背景下公司主动加大收票力度以保持信贷平稳。7月以来需求依然偏弱、淡化规模导向延续，年内工行贷款增速或进一步小幅放缓。　　受“挤水分”影响，存款增速明显下降。往年经验来看，公司全年揽储主要集中在Q1与Q2，虽然Q2揽储力度放缓，但环比仍会实现增长。今年Q2存款环比则是净流出，致存款增速回落幅度明显大于M2（图3所示）。主要有两方面原因：一方面是因为存款派生随信贷放缓，另一方面是因为工行为首的大行在金融挤水分中受冲击更大。Q3以来，挤水分影响基本消除，预计公司存款增速将温和修复。结构上（图4所示）来看，上半年工行个人存款定期化程度随行业上升，反映居民需求较弱背景下个人与企业部门资金循环仍受阻。在居民需求改善之前，定期化趋势或仍持续，后续关注促消费政策力度及效果。　　资产生息率下行仍较为明显，存款降息效果体现。测算Q2工行单季度净息差1.38%，同比下降29bp（图5所示），降幅与Q1持平。测算Q2生息率3.13%，同比下降约31bp，一方面是因为LPR下降、存量住房贷款利率下调影响持续，另一方面是因为受近年政府债发行力度较大、利率下行影响，债券投资组合中低息券占比提升。边际来看，Q2生息率降幅较Q1扩大、高于预期，主要是生息资产结构变化所致：受贷款投放明显放缓影响，生息资产中债券（收益率较低）占比上升而贷款（收益率较高）占比下降。负债端，测算Q2付息率1.96%，同比由上升转为下降，主要是多轮存款降息及治理“手工补息”效果体现（上半年存款付息率1.84%，-6bp，YoY）。资产端来看，现阶段需求较弱仍对生息率形成一定压力，但考虑下半年重定价节奏放缓，生息率下行压力或缓解。负债端来看，公司揽储节奏指向今年Q3及明年Q1存款降息效果将较为明显，但定期化加剧或抵消部分效果。综合来看，存款付息率改善有望较大程度覆盖资产端下行压力，年内息差压力有望缓解。　　中间业务收入受政策及市场因素继续下降。受降费政策、资本市场表现较弱、居民消费放缓等因素影响，上半年工行财富管理、资产管理、担保承诺收入、银行卡同比继续明显下降（图6所示），对手续费及佣金收入拖累较为明显。结算、投资银行业务收入由降转增主要是第三方支付、代客结售汇及外汇买卖、现金管理服务、银团安排承销、投融资顾问等业务收入增加。7-8月资本市场仍较为低迷，指向中收或依然承压。不过下半年基数较低，年内宏观政策发力或促进市场风险偏好提升，中收降幅或明显收窄。　　个贷信用风险随行业上升，对公资产质量稳中向好。受益于良好客户基础，工行总体资产质量保持稳健。Q2末不良贷款率为1.35%，环比-1bp，为近年最低水平（图7所示）。不良贷款拨备覆盖率218.43%，环比+2.12pct。从前瞻性指标来看，关注类与逾期贷款占比有所上升，与行业趋势相符，反映宏观层面压力。分行业来看，住房贷款、消费贷款、信用卡及经贷等主要个人贷款信用风险均上升（图8所示），与现阶段居民就业及收入形势相符。当前居民领域风险上升趋势较为明显，但由于集中度极低，预计个贷风险可控。对公贷款资产质量保持稳中向好，其中制造业、租赁和商业服务业、房地产业、批发零售业等不良集中行业不良率均下降（图9所示）。虽个贷扰动仍存在，但由于对公资产质量向好、不良认定与处置保持审慎，预计工行整体资产质量仍能保持稳定。　　盈利预测与投资建议：Q2工行存贷款增速放缓较为明显，资产生息率与财富管理业务收入继续承压，我们相应下调规模与收入目标。预计2024-2026年营业收入分别为8160、82578817亿元（原预测为8325、8552、8992亿元），归母净利润分别为3609、3656、3802亿元（原预测为3648、3727、3889亿元），对应同比-0.85%、1.30%与3.99%。预计2024-2026年末普通股每股净资产为10.10、10.75与11.42元，对应9月4日收盘价PB为0.57、0.53、0.50倍。由于工商银行客户基础良好、业务多元且分散，预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营，当前估值处于历史较低水平，维持“增持”评级。　　风险提示：零售资产质量大幅恶化；贷款利率大幅下行；定期化加剧推升存款成本。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利3670亿，根据现价换算的预测PE为5.77。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.93。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-04
Grayscale Research：加密市场8月回顾及后市展望
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议上将政策利率降低 100 个基点 (bp)（图表 1）。图 1：预计 FOMC 将在未来三次会议上降息约 100 个基点综合来看，短暂的波动性和降息信号给市场带来了许多变化（图 2）。处于风暴中心的某些策略（包括做空波动性策略和外汇套利交易）的回报率大幅下降，美元兑主要货币和黄金价格走弱，优质债券和消费必需品股票等防御性资产表现优异。比特币小幅下跌（-8.5%），而以太坊下跌幅度较大（-21.8%），是风险调整后表现不佳的资产之一（下文将进一步讨论）。我们的加密货币行业市场指数（CSMI）衡量了可投资数字资产的广泛范围，在 2024 年 8 月下跌了 13.2%。图 2：以太坊在 8 月回调期间表现不佳比特币我们认为，如果美元疲软和利率下降的趋势持续下去，应该会对比特币的估值产生积极影响。与实物黄金一样，比特币是一种在国际市场上与美元竞争的替代货币体系。较低的美国利率削弱了美元的竞争优势，并可能使与美元竞争的资产受益，包括其他法定货币、实物黄金和比特币。在过去几年中，随着数字资产与主流金融市场的融合日益紧密，比特币与实际利率水平和美元价值都呈负相关（图 3）。因此，那些担心美元疲软对其投资组合影响的人可能会考虑配置比特币以实现投资组合多元化。图 3：比特币与美元价值呈负相关以太坊如上所述，以太坊在 8 月初的下跌中表现明显不佳，并且在当月晚些时候未能出现明显反弹。我们认为，这在一定程度上反映了 CME 上市期货和永续期货的多头仓位。2024 年 5 月，在美国SEC批准发行人对美国现货以太坊交易所交易产品 (ETP) 的 19b-4 申请左右，交易员大幅增加了永续期货的总仓位和 CME 期货的净仓位，或许是预期在获得监管机构的全面批准后价格会进一步上涨；此项批准发生在 2024 年 7 月，美国现货以太坊 ETP 随后不久开始交易。我们认为，投机性仓位过剩导致以太坊价格大幅回落，并限制了此后价格的回升。更根本的是，以太坊网络正在经历重大转型，这可能会让一些投资者对其未来产生不确定性。正如我们在之前的工作中广泛报道的那样，以太坊打算通过将更多交易转移到 2 层网络来实现更大的规模，然后这些交易将定期结算到 1 层主网。该策略正在发挥作用：今年以太坊 2 层上的活动蓬勃发展（图 4），索尼等大公司已宣布在该生态系统内开展项目（有关更多详细信息，请参阅“探索以太坊生态系统”）。然而，活动向 2 层的转变也导致 1 层的费用收入降低，这反过来又对ETH的价值产生潜在影响。此外，不确定性可能导致 7 月推出的现货以太坊 ETP 的净流入量相对较低。Grayscale Research 认为，鉴于扩容策略显然正在发挥作用，目前市场对以太坊的悲观情绪是没有根据的。但市场共识可能需要一段时间才能变得更加积极。图 4：以太坊扩容策略正在发挥作用其他亮点协议富时/灰度加密货币板块指数系列在 8 月份也有所下跌，但跌幅小于以太坊（图 5）。尽管市场整体受挫，但仍有几个值得注意的亮点，尤其是在货币加密货币板块和金融加密货币板块。图 5：比特币表现优于大多数加密货币板块例如，货币加密货币领域的隐私保护资产ZCash (ZEC) 在 8 月中旬上涨了 29.5%，然后在当月晚些时候回落。8 月初，ZCash 的创始人加入了 Shielded Labs，开发了一种“Crosslink”混合共识机制。从历史上看，ZCash 是一种工作量证明协议，此次升级将添加权益证明作为最终层，旨在增强网络安全性并允许 ZEC 持有者进行质押。这一举措获得了大量支持，包括以太坊创始人 Vitalik Buterin 等人的捐款。此外，第二次 ZEC 减半事件定于今年 11 月晚些时候举行，进一步激发了投资者的兴趣。作为金融加密货币板块的组成部分，Aave协议是另一个亮点。该协议的每周活跃借款人数量创下历史新高，其治理代币 AAVE 上涨了 21%。与此同时，Aave 社区提出的一项新提案将部署“购买和分发”模式，利用 Aave 的超额收入从市场上购买 AAVE 代币并将其分发给质押者——类似于 Maker 协议使用的智能销毁引擎。该提案预计将于 2024 年底上线，但仍需社区批准。在相关新闻中，Maker 协议更名为 Sky，并引入了与其 Endgame 战略相关的许多其他项目更新。稳定币 8 月份，稳定币的市值再次上升，目前正在接近之前的历史最高水平 (图 6)。重要的是，苹果的软件更新可能会让发达市场更多地采用稳定币支付。Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 表示，由于苹果决定向第三方开发者开放NFC支付功能，使用 Circle 的USDC稳定币的点击支付将很快在 iPhone 上推出。此功能独立于 Apple Pay，不涉及 Circle 和苹果之间的直接关系，可以通过点击实现 USDC 交易，并附带 FaceID 确认和区块链结算。另外，拉丁美洲电子商务平台 Mercado Libre 宣布创建自己的与美元挂钩的稳定币，而稳定币发行人 Tether 表示将创建与阿联酋迪拉姆挂钩的代币。图 6：稳定币市值上升杜罗夫和TON 最后，在月底 Telegram 创始人 Pavel Durov 在法国被捕后，人们越来越关注区块链技术与数字隐私之间的潜在联系。法国当局表示，这些指控与“未能减轻对加密消息应用程序的滥用”有关，这些应用程序被用于犯罪活动。TON是支持开放网络（与 Telegram 原生集成的智能合约平台）的资产，在消息传出后下跌了 20% 以上，随后几天略有回升。在智能合约平台加密货币领域的其他领域，Near 协议推出了 Nightshade 2.0，旨在使区块链更快，而 Stacks 协议推出了期待已久的 Nakamoto 升级。比特币后市自一季度以来，比特币的价格一直维持在相当窄的区间内，一方面加密货币市场受益于积极的基本面消息，另一方面也受到抛售压力的影响。Grayscale Research 认为，来自德国政府、Mt.Gox 资产管理公司和其他机构的抛售压力基本已经过去，基本面的改善应该会越来越明显。如果美国劳动力市场保持稳定，美联储降息和美国围绕加密货币行业的政治变化可能会让价格在今年晚些时候重新测试历史高点。我们认为，估值面临的主要下行风险是失业率进一步上升和可能出现的经济衰退。因此，投资者应密切关注即将发布的劳动力市场数据，包括定于 9 月 6 日发布的下一份月度就业报告。然而，即使出现衰退风险，Grayscale Research 也认为，人们对深度经济衰退的容忍度非常低，我们认为，政策制定者在出现问题第一个迹象时就有动机印钞和消费。货币和财政政策的不规范方法是一些投资者选择投资比特币的原因之一；因此，一段时期的经济疲软可能会强化比特币的长期投资论点。来源：金色财经
金色财经2024-09-04
热点速递-金价高位震荡，关注降息背景下的投资机会
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ch，截止8月29日市场对9月降息25BP的预测概率达66%、对年内三次会议累计降息100BP的预测概率达45%。图表1：当前市场预期2024年年内美联储或降息100BP 资料来源：CME FedWatch，海通证券。三、复盘历次降息周期，金价上涨表现居多通过复盘可以发现历次降息周期，除以下三种情形外，金价均出现上涨：1）经济重新复苏/持续强势；2）经济持续下行/衰退期间，投资者收缩投资组合或者筹措流动性；3）重要买家的持续抛售。本轮降息落地后1）和3）发生的概率较小，流动性冲击近期有所演绎，而根据历史规律，历次出现流动性问题的时候，黄金均为V字型走势，并非单边下行。参考2007、2019年两次降息后典型黄金股股价走势，降息后金价有望延续上行态势，黄金股当前时间仍具配置价值；不过也需警惕降息落地后由于金价盘整，股价有回调风险。 2007年降息背景：2007年4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护，拉开美国次贷危机的大幕。次贷危机爆发后，影响越来越大，一些大量投资次贷金融产品的银行和保险公司面临财务困境，包括“两房”(房利美和房地美)、雷曼兄弟和美林公司在内的众多金融机构遭遇危机，最后成为20世纪30年代“大萧条”之后最严重的全球性经济危机。金价走势：降息推动金价上涨；出现流动性危机，金价先跌再涨。2007年9月降息开始至2008年3月，危机酝酿但尚未全面爆发，降息推动金价上涨；2008年3月开始，危机向实体经济快速蔓延，通胀预期快速回落，通缩预期上升，推动实际利率上行，金价阶段性下行；2008年9-10月流动性危机，金价V型反转，随后震荡上行。 2019年降息背景：2019年开启降息周期，之后因为疫情，美国经济陷入衰退。金价走势：出现流动性危机，金价会先跌再涨。降息后金价先上涨后回撤，疫情触发经济衰退，金价重新上涨，2020年3月流动性危机，金价V型反转。图表2：黄金在历次降息（可能伴随衰退）周期表现上涨居多，但非绝对上涨数据来源：wind，华泰证券。综合来看，降息开始并非黄金上涨的终点，降息落地后黄金或仍震荡上行。此外，近期中东局势进一步紧张，叠加市场开启risk-off模式，避险情绪驱动下，仍利好黄金。当前时间点黄金或仍有相对收益，若后续经济数据继续大幅走弱引发联储超预期降息或区域冲突进一步加剧，将重新驱动金价上涨。长期来看，实际利率定价体系仍有效，美国真实利率长期可能有一定的下行空间，利好金价上涨；此外，在大选之年，以及在当前全球地缘政治环境下，黄金的战略配置价值凸显。四、降息后黄金股走势复盘参考主流黄金公司上市时间及切入黄金业务的时间，2007、2019年两次降息后股价走势值得参考。 2007年降息后主流黄金股股价走势：黄金股先于金价见顶，2017年11月8日金价阶段性见顶，随后盘整至12月20日，期间黄金股大幅回调；随后金价启动上涨，龙头黄金公司（山东黄金）股价创新高。图表3：2007年降息后主流黄金股走势注：为数据可比，数据均做标准化处理。数据来源：wind，华泰证券。 2019年降息后主流黄金股股价走势：典型黄金公司股价在降息落地之后1个月左右随金价价格阶段性见顶而见顶；金价于2019年9月4日见顶，盘整至12月20日左右启动上涨（疫情影响），期间黄金股随之回调。图表4：2019年降息后主流黄金股走势注：为数据可比，数据均做标准化处理。数据来源：wind，华泰证券。五、黄金股具有久期属性，更需要关注金价的趋势和中枢的抬升通过以上的黄金和黄金股在降息后的复盘，可以看到在降息初期，黄金股股价随着金价上涨仍有上涨动能，当前时点黄金股或仍具有配置价值，但需警惕降息一段时间后金价盘整可能导致黄金股股价出现回调。当黄金市场进入一个明显的牛市阶段时，黄金股票的表现往往遵循特定的发展路径：最初，市场预期的提升将导致这些股票的市盈率（PE）增加；随后，黄金价格进一步上涨，黄金股票的盈利能力逐步得到体现，并在市盈率和净利润双重增长的推动下达到峰值，而且可能会获得一定程度的溢价。值得注意的是，黄金股票的业绩实现具有一定的时间滞后性，反映出其内在的久期特性。目前，机构对黄金价格的上升趋势、价格中枢的上移持乐观态度，尽管黄金股近期受市场情绪影响表现不如黄金，且黄金股业绩释放也存在一定滞后性，未来仍具有较大潜能，值得重点关注。相关产品： 1、黄金ETF华夏（518850）及其联接基金（008701/008702）：黄金ETF华夏为商品基金，投资于国内黄金市场，基金净值会随着国内黄金现货价格波动而产生波动，从而承担黄金价格波动风险。黄金是一类特殊的资产，具有金融属性、货币属性和商品属性三方面属性，总体来看，金融属性在其价格形成过程中影响较大，而货币属性和商品属性对黄金价格形成影响相对较小。黄金一直以来就被认为具有一定的抗通胀属性，通胀水平与黄金价格走势有不小的相关性。商品的长期回报率与传统的股票、债券等投资工具的回报率相关性较小，可以作为资产配置工具，有效优化客户资产组合的风险收益结构。 2、黄金股ETF（159562）及其联接基金（021074/021075）：跟踪中证沪深港黄金产业股票指数（指数代码：931238，简称：SSH黄金股票），该指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。 3、有色金属ETF基金（516650）及其联接指数（016707/016708/021534），跟踪中证细分有色金属产业主题指数（指数代码：000811，指数简称：细分有色）反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势，该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。指数成份股以中大盘为主，行业特征鲜明，细分领域分布均衡，覆盖了有色金属行业主要细分领域，从行业的权重分布上看，细分有色成份股主要集中在申万二级行业中的工业金属（48.8%）、小金属（18.7%）、贵金属（15.7%）和能源金属（13.2%）。数据来源：海通证券、华泰证券、天风证券、东证期货、Wind，截至2024.9.2。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-04
9月赎回负反馈会否卷土重来？国债期货早盘高开高走，国债30ETF(511130)盘中飘红
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0）盘中持续震荡，截至当前，上涨22个bp，成交额近4亿元，换手率14.58%，交投活跃。东方固收研究团队表示，8月债市主要围绕央行调控以及赎回负反馈进行演绎，利率中枢相对前期有所抬升。而对于这次赎回负反馈的成因，主要有以下三点：第一，央行调控债券市场后，债券成交活跃度出现显著下降，增加交易难度，前期积累浮盈的机构止盈动力进一步加强。第二，资金面边际收紧，市场担忧此后资金面会持续收紧。第三，“日历效应”，过去五年中9-10月债市均以调整为主，各机构选择提前卖出债券，反而造成债市下跌的实现，进而强化市场应该卖出债券的预期，形成负反馈。上周后半周，随着资金面转松，负反馈得到遏制，债市出现小幅修复。进入9月后，市场是否还会再现赎回负反馈？我们可以依旧从以上三个点进行分析：第一，央行操作方面。从8月份走势来看，8月的央行调控与以往最大不同在于，对于长端利率的调控与对于资金面的呵护同时存在。一方面，这表现为央行直接向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债。另一方面，央行较为关注资金面的变化，当债市调整由负反馈传导到资金面时，立刻加大公开市场投放，平抑资金面的波动，这也在客观上限制了长端利率的上行和债市负反馈的演绎。若9月央行仍能迅速呵护资金面，那么赎回负反馈的概率会降低。第二，资金面方面。8月资金面压力偏大，一方面在于政府债净融资规模为全年高点，对银行资金形成挤占；另一方面在于赎回潮扰动下，表外固收产品资金融入需求提升，货基类产品资金融出稳定性减弱。9月政府债净融资或将从高点回落到万亿以下水平，这给资金面带来的边际缓和概率较高。9月资金面重要关注点在于赤字率是否抬升，从而提升债券供给压力，以及理财回表压力。9月为存款季节性回表时点，经历了8月净值调整后固收产品吸引力边际减弱，同时银行可能通过提高存款利率等方式加大回表力度，预计存款回表力度将加大，季末容易使得资金面波动加大。第三，机构行为方面。从近五年情况看，由于个人投资者资金基本在银行表内和固收资管产品进行摆布，所以会呈现当资金回表后，由于银行表内资金并不一定投资债市，所以收益率下行反而受阻；而当资金出表后，固收资管产品反而会全部投资于债券市场，所以收益率会加速下行的特点。由于9月仍存在季末资金回表压力，加之近期理财净值有所波动，存款性价比提升，或仍将限制收益率的下行。与此同时，考虑到大行二级市场回归到买3年以内短债的特点，即使资金回表，大行预计仍以购买短端利率品为主，有助于维持收益率曲线的陡峭，对长债利多有限。保险作为典型右侧交易者，加速入场债市需要更多利多催化；而农商行作为典型左侧交易者，近期交易热情虽有所下降，但若利率抬升速度过快，仍有动力入场平抑债市波动。综合以上方面，该机构认为9月赎回负反馈发生的概率相对8月有所降低，但并未完全解除。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-04
FPG 9月4日黄金/澳元行情提醒
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目前市场对于美联储在9月硬着陆降息50BP的预期从昨日下午的31%直接上升到今早38%。在PMI数据公布钱，金价短线走低12美元，随后在数据公布后金价继续下破最低触及2473，最后收盘收回到2490之上。明后两天将会公布最影响黄金的非农就业数据，该数据短线上会极其影响黄金的走势，在上一个月公布非农数据时黄金有接近100美金的波幅。技术面上，黄金下破了之前的震荡区间，创出了过去八个交易日的一个新的低点，目前已经连续三个交易日收跌，不过日线级别均为长下影线，意味多头目前还在坚守。市场在等待非农数据的到来。在数据公布之前注意昨日高低点的2473支撑和2508阻力。上方一线阻力2495，二线阻力2500，三线阻力2508. 下方一线支撑2490，二线支撑2485，三线支撑2475. AUDUSD H4 澳洲昨日上午公布了第二季度经常帐，主要记录的时商品劳务进出口等资金流入流出的情况，数据大幅低于预期，并且连续两个季度低于预期。这使得市场上对澳元并不抱有信心。澳元从早盘开始下跌，在晚间公布美国的PMI数据不及预期，后澳元继续下行。日内跌幅接近1.3%。今日在11：30将会公布澳洲的第二季GDP数据，该数据会显示澳洲的经济情况，若公布值好于预期，理论上会支撑澳元上行；若公布值低于预期，则说明澳洲经济不好，理论上会让更多人对澳元失去信心而抛售。技术面上，澳元昨日下行下破了之前提到的0.675支撑，随后一路下行连续跌破0.671和0.670关键位置，澳元多头离场，澳元可能重新回到之前0.671-0.658的震荡区间。注意今天澳洲的GDP数据公布以及明后两天美国的非农数据公布。上方一线阻力0.670，二线阻力0.671，三线阻力0.673. 下方一线支撑0.668，二线支撑0.666，三线支撑0.662. # 所有点位均基于FPG，且此建议仅为一般性建议，未考虑到您的具体财务状况和需求。投资涉及风险，请务必谨慎评估。#
FPGWill2024-09-04

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