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银行间隔夜和7天期回购利率窄幅波动
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，隔夜回购利率较上一交易日下行0.02bp，报1.7120%；7天期回购利率上行0.35bp，报1.8170%。
金融界2024-04-08
贵金属板块交投活跃，黄金ETF基金早盘涨超2%，机构：黄金年内整体仍偏多
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降息概率已降至50%左右，全年降息75bp概率降至60%左右，但黄金依然大幅上涨并再创新高。国盛证券表示：本轮黄金上涨的起点是由于3月1日公布的美国2月PMI低于预期，导致美元和美债收益率下行、美联储降息预期升温，因此在上涨之初具备基本面支撑。3月4日，黄金收盘价创历史新高，也正是从那以后，黄金投机性多头头寸快速增加、空头头寸快速减少，背后可能反映了破新高之后上方阻力消失，从而触发了一些动量策略大量买入，推动了黄金继续上涨；并且在这一过程中大量空头止损离场，“逼空”效应也扩大了黄金的涨幅。维持年内整体仍偏多的观点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-04-08
重庆银行2023年贷款总额增速11.45%，资负结构稳中向好！
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5个百分点，推动储蓄存款付息率下降21BP。在资产质量方面，重庆银行同样表现优异。其核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别达到了9.78%、11.16%和13.37%，三项指标较2022年末分别提升0.26、0.66和0.65个百分点，且呈现稳步提升的态势。与此同时，重庆银行不良贷款率降至1.34%，拨备覆盖率则提升至234.18%，显示出该行资产质量的稳步提升和风险控制能力的增强。以数字化为核心，推动全面转型升级在数字化经济迅猛发展的背景下，重庆银行响应时代号召，成立了数字化战略委员会，全面统筹推进数字化转型工作。根据数字重庆建设要求，该行制定了详尽的工作方案，明确数字化发展方向，为业务高质量发展提供支撑。在数据资产管理方面，重庆银行秉持“智融慧通”理念，强化数据资产的管理与应用。通过与政府部门的合作，引入政务数据资源，丰富数据服务内容。同时，该行推出“瞰云”数据门户，初步实现数据资产统一浏览和“一站式”用数，赋能一线业务开展。在数字信贷领域，重庆银行加快细分场景创新，推出多款普惠金融产品，如“好企稳岗贷”、“盘溪市场贷”等，满足不同客户需求。此外，该行打造“星瀚智策”数字信贷决策平台，支持多款场景产品运行，夯实数字信贷业务场景底座。报告期内，重庆银行数字信贷普惠产品体系共计有4个品牌、16款主产品投入市场运营，累计投放金额达到464.40亿元，余额保持在136.50亿元的高位。在产业金融方面，重庆银行深耕“产研智营”平台，聚焦重大战略和细分产业，优化数字画像分析能力，为对公产业营销提供有力支撑。通过上线新能源汽车模型分析、发布重点产业研究报告等措施，开展精准营销。在展业体系方面，重庆银行强化整体智治理念，以“渝鹰+巴狮”移动业务管理平台为基础，探索多业务领域的掌上作业工具整合，提升工作效率。此外，重庆银行还实施数据驱动的营销策略，推出手机银行6.0版本，完善数字化运营体系，提升客户精准服务能力。通过客户标签和数字化运营平台的运用，赋能分支机构开展精准获客活客活动，提升客户服务质效。每10股派现4.08元，累计分红突破50亿元根据重庆银行2023年度报告，该行在经营上呈现出稳步向好的态势，并积极回馈股东，实施高额分红政策。重庆银行计划每10股现金分红4.08元（含税），总计派发现金14.18亿元，此举体现了其对股东权益的重视。 2024年将是重庆银行A股上市后的第4次分红，累计分红将达到54.41亿元。此次分红占归母净利润的28.76%，较2022年度提升了0.56个百分点，表明重庆银行在利润分配上更加慷慨，增强了股东的信心。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经值得注意的是，重庆银行于2023年7月实施的分红，每10股派发现金红利3.95元（含税），当日股价报收7.87元，计算得出的股息率高于5.02%。此次，随着重庆银行在每10股派发现金红利额度上的提升，预计将继续维持较高的股息率，为股东提供稳定且可观的投资回报。展望未来，重庆银行将继续坚持稳健经营、创新发展的战略方向，不断提升自身竞争力，为股东创造更多价值。
金融界2024-04-07
华泰证券：3月非农再超预期显示美国增长较强
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至61%，2024年累计降息幅度下降4bp至69bp，2年和10年期国债收益率均上行5bp至4.69%和4.35%，美元指数上涨0.4%至104.6；美股三大股指分别上涨0.2%-0.7%。 3月新增非农就业超预期，建筑、制造业和政府新增就业回升，而服务就业维持强劲。商品部门3月新增非农就业4.2万人，较2月上升2.5万人：建筑业、制造业较2月上行1.3万人和1.0万人至3.9万人和0万人，与近期地产数据偏好以及美国Markit、ISM制造业PMI企稳回升的指示一致。多数服务业的新增就业与2月相比变动不大：批发业、金融活动、教育/保健服务、休闲酒店业等均边际上升，零售业、公用事业等边际回落；而运输仓储业回落较为明显，3月较2月下降2.1万人。3月政府部门新增非农就业较2月进一步上升0.8万人至7.1万人，高于2023年四季度的5.8万人。 3月小时工资环比增速回升0.2pct至0.35%，符合预期，商品和服务部门均反弹。3月小时工资3个月季比折年增速从2月的4.0%小幅回升至4.1%，主要行业小时工资均回升。其中：商品部门小时工资环比大幅反弹0.4pct至0.6%；服务部门时薪环比回升0.1pct至0.3%，3个月季比折年维持在4.0%，除零售业、休闲酒店业等，多数服务业薪资总体回升。往前看，考虑到离职率近期仍在持续回落，预计工资增速反弹的压力不大。 3月非农就业数据佐证美国经济的韧性，但其他劳动力指标显示就业市场再平衡仍在持续。1-3月新增非农就业平均为27.6万，位于较高水平，与近期美国增长预期的持续改善一致。增长动能超预期或导致美国的居民和企业部门的现金流强劲，一定程度上对冲了利率上升的影响。此外，新增非农就业的持续超预期也可能受到气温偏高以及移民大幅流入影响。年初以来，美国气温整体超过历史平均水平，将推高美国就业；而近年来美国净移民大幅增加，也可能增加美国劳动供给，导致新增就业强于市场的预期。但是，Indeed job posting、岗位空缺与失业人数之比等指标均显示就业市场再平衡过程仍在持续。往前看，3月非农数据超预期边际降低联储6月降息的概率，后续需要观察通胀数据的表现。1-2月偏强的就业和通胀数据导致部分联储委员言论偏鹰，例如明尼阿波利斯联储主席喀什卡里称，今年可能不降息。3月新增非农持续超预期，不排除后续仍然维持相对高位，客观上边际降低联储6月降息的概率。但对联储影响更大的是通胀数据，若3-4月的通胀数据回落至偏弱水平，不排除联储在6月降息的可能性。例如，鲍威尔在4月3日的讲话中再次强调，近期超预期的通胀数据没有实质性改变通胀回落的趋势。
金融界2024-04-07
债市早报：央行货币政策委员会召开2024年第一季度例会；资金面宽松无虞，债市持续走强
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续小幅下行。当日DR001下行1.62bps至1.685%，DR007下行3.61bps至1.814%。数据来源：iFinD，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 4月3日，银行调降存款利息预期升温，叠加资金面宽松，提振债市持续走强。当日银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240004收益率下行0.45bps至2.2885%；10年期国开债活跃券240205收益率下行1.00bps至2.4075%。数据来源：iFinD，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：iFinD，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 4月3日，3只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“H0融创03”跌超68%；“H8龙控05”涨超12%，“H9金科03”涨超45%。 4月3日，仅1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“17靖江绿色债”跌超50%。 2. 信用债事件华夏幸福：公司公告，公司重大资产出售方案及相关的议案获股东大会审议通过。中国奥园：公司公告，已实物支付CAPG 5.5 09/30/31利息，未偿本金增加1375万美元。截至4月2日，相关全球票据的未偿本金额为5.14亿美元。郑州路桥建投：公司公告，公司承兑逾期的49张商票（共计4850万元），系持票人提示付款清算方式不符合公司内部规定，目前均已结清，不存在信用风险。山东华鼎文旅：公司公告，公司承兑逾期的36张商票（共计645万元），系财务系统等问题所致，目前均已结清。健合国际控股：标普下调健合国际控股长期发行人评级至“BB”，展望“稳定”。路劲：穆迪将路劲企业家族评级由“B3”下调至“Caa2”，展望维持“负面”。中国宏桥：穆迪下调中国宏桥企业家族评级至“Ba3”，展望维持“负面”。正荣地产：公司公告，子公司郑州新荣桂置业、正乾（佛山）置业新增失信被执行人信息，涉及多个执行案件，标的金额合计300.65万元。公司一季度累计合约销售金额约为人民币16.44亿元。祥生控股集团：公司公告，一季度归属集团合约销售总额约13.17亿元，同比减少75.7%；归属集团合约建筑面积约为9.85万平方米。中国海外发展：公司公告，公司一季度累计合约物业销售额约602.06亿元，同比下降28%；累计销售面积约202.22万平方米，同比下降52.6%。中国海外宏洋：公司公告，公司一季度累计合约销售额79.17亿元，同比下降41.4%；合约销售面积71.14万平方米，同比下降38.4%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 4月3日，A股低开低走，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.18%，0.44%、1.08%。当日，两市成交额9179亿元，北向资金净卖出22.75亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，有色金属涨超3%，煤炭涨超2%，农林牧渔、石油石化涨超1%；下跌行业中，计算机、通信、传媒、美容护理跌逾2%，汽车、国防军工、房地产、电力设备、机械设备跌逾1%。【转债市场主要指数小幅收涨】 4月3日，转债市场继续震荡走强，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.13%、0.09%、0.22%。当日，转债市场成交额531.28亿元，较前一交易日缩量37.88亿元。转债个券多数上涨，544支转债中，292支上涨，242支下跌，10支持平。当日，上涨个券中，耐普转债涨超9%，中旗转债涨超6%，金诚转债、新天转债涨超4%；下跌个券中，华体转债停20%，海泰转债跌逾8%，商络转债跌逾6%，卡倍转02跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 4月3日，回盛转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2024年4月8日至2024年10月7日），如果再次触发下修条件亦不选择下修。 4月3日，水羊转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 4月5日，非农数据超预期推动各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期、10年期美债收益率均上行8bp，分别上行至4.73%、4.39%。数据来源：iFinD，东方金诚 4月5日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度保持在34bp不变；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至16bp。 4月5日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.37%。 2. 欧债市场： 4月5日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.40%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、7bp、7bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至4月5日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2024-04-07
清明假期影响市场重要消息汇总：出游人次、消费全面超越2019年同期，汽车贷款新规允许0首付，美国非农大幅超预期、金价刷新历史新高
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益率多数上行。10Y美债收益率上行19bp至4.39%。其他债市方面，英国、西班牙、意大利分别上行13.8bp、12.3bp和11.3bp，法国、葡萄牙、德国和日本分别上行11.1bp、10.4bp、5bp和3bp。外汇市场：美元下行0.2%，欧元、英镑和日元均出现上涨，涨幅分别为0.4%、0.1%和0.2%。4月1日美国制造业PMI超预期后，美元指数一度达到近期高位的104.96，随后持续回落。大宗商品：油价震荡上行、金价刷新历史新高。原油方面，由于中东地缘局势进一步恶化，油价在周四大幅上涨，全周WTI、Brent油分别上涨4.5%和4.2%。受避险情绪等影响，COMEX金本周大涨4.2%至2328美元/盎司、创历史新高。海外事件&数据：美国财长耶伦访华 4月4日，美国财政部长珍妮特·耶伦抵达广州，开启为期六天的访华行程。耶伦访华议题或集中在汽车、太阳能、锂电池等补贴，以及中美贸易、产能过剩等问题。现阶段，美国对中国出口产品平均征收19.3%的关税税率，其中汽车零部件为25%，汽车产业在美国制造业中体量大，或成为中美后续贸易协商的重要领域。中东地缘局势再度紧张 4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，造成伊朗方面13人死亡。伊朗作出强硬表态，后续将在多大程度上回击仍有不确定性，伊朗原油产量约占OPEC总产量的9%，地缘局势或使原油供应受扰动。北约秘书长称7月前北约成员国将就向基辅提供长期资助达成协议北约秘书长斯托尔滕贝格接受采访时表示，北约还需支持基辅很多年。斯托尔滕贝格表示，7月前，北约成员国将就向基辅提供长期资助达成协议。他评估了和平解决冲突的可能性，并指出北约成员国并未要求该国做出让步。北约秘书长补充说，在“乌克兰占上风”后，“真正的和平”才有可能实现。美联储官员集体放鹰，降息预期受阻鲍威尔表示在对通胀有更多信心之前，会谨慎降息，4日多位地方联储主席表示目前通胀仍然过高，首次降息前应谨慎行事，其中，卡什卡利表示如果通胀继续停滞，年底前可能不会降息。美国3月新增非农就业30.3万，大幅高于预期值20万，为2023年6月以来最大增幅新增就业集中于教育及健康服务、政府、休闲和酒店业等。3月薪资增速持续下行，失业率微降至3.8%，劳动参与率上升至62.7%。偏强的非农数据发布后，美元指数上冲但幅度有限，美债利率冲高后震荡，美股、黄金上涨。服务通胀与工资降温的走势下，联储或继续维持当前降息指引。但近期通胀关注点自服务向商品的切换，可能意味着联储仍需保持谨慎甚至偏鹰的预期管理。日央行央长发表偏鹰言论，日元走强，日债收益率上涨植田和男表示由于薪资大幅上涨推高物价，通胀可能在今年夏季至秋季继续加速。若日元贬值以难以忽视的方式影响日本通胀和工资，央行可能将调整货币政策加以应对。公司要闻：抖音拟以超7.5亿元收购海联金汇旗下支付牌照 4月3日，海联金汇公告，拟将旗下的支付机构（联动优势电子商务有限公司），转让给抖音支付牌照主体（武汉合众易宝科技有限公司）的母公司，交易价格为基准转让对价7.5亿元+交割日净资产。本次交易完成后，该支付机构将被合众易宝合并。上述交易和合并均需获得央行的批准。本次交易完成后，抖音支付将补齐银行卡收单业务许可。抖音支付相关负责人表示，该交易是为了支持生活服务等线下交易场景。马斯克：特斯拉拟于8月8日推出无人驾驶出租车 4月6日消息，马斯克在社交媒体平台X上发文称，特斯拉计划8月8日推出无人驾驶出租车(robotaxi)。长期以来，对推出完全自动驾驶汽车的承诺一直是特斯拉估值高企的关键。最近几周，特斯拉向消费者发布了名称为全自动驾驶(FSD)的驾驶辅助软件的最新版本。特斯拉此前表示，下一代汽车平台将包括更低价汽车和全自动驾驶出租车。此前有媒体报道，该公司放弃了退出低成本汽车的计划，转而将更多资源用于尽快将无人驾驶出租车推向市场。马斯克回应否认，他没有提供细节信息。终止造车计划数周后，苹果公司裁员超600人 4月6日消息，据有关媒体报道，根据苹果公司于4月5日提交给美国加州就业发展部的文件，其在加州解雇了600多名员工，部分原因是该公司终止了汽车和智能手表显示屏项目。苹果公司的公告显示，这批员工于3月28日接到裁员通知，裁员决定将于5月27日起生效。据悉，这是自2020年以来，苹果公司首次大规模裁员。裁员将影响到加州圣克拉拉八个办事处的员工，苹果公司总部则未受影响。奥特曼和苹果前首席设计师为新AI项目寻求10亿美元资金 4月6日消息，据市场消息，OpenAI联合创始人兼CEO萨姆·奥特曼和苹果前首席设计师乔纳森·伊夫正在为一个新的未披露的人工智能项目寻求10亿美元的资金。该报道称，奥特曼和伊夫正在寻求OpenAI现有投资者Thrive Capital和乔布斯遗孀劳伦·鲍威尔·乔布斯领导的Emerson Collective的投资。两人还在与软银CEO孙正义进行商谈，为他们即将成立的AI设备企业提供资金。中国内地首个司美格鲁肽生物仿制药申报上市 4月5日消息，国家药品监督管理局药品审评中心官网4月3日显示，杭州九源基因工程股份有限公司递交的司美格鲁肽注射液“吉优泰”上市申请获得受理，这也是中国内地第一家申报上市的司美格鲁肽生物仿制药，用于控制2型糖尿病。首个仿制药的出现对于司美格鲁肽原研药厂诺和诺德在中国的市场扩张将构成潜在的挑战。据了解，目前诺和诺德关于司美格鲁肽化合物在中国的专利争议仍然悬而未决。对此，诺和诺德回应称：“司美格鲁肽的化合物专利将于2026年到期。司美格鲁肽化合物专利的无效案件目前还没有最终结论，仍在法院（最高人民法院知识产权法庭）审理之中。”诺和诺德没有评论关于专利无效案件的具体细节，但强调：“我们希望国家继续支持和保护创新，进而激励企业的创新动力。”
金融界2024-04-07
市场“不相信”非农！美国大选前联储降息概率不高？需更加留意通胀表现
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h数据显示6月美联储不降息以及降息25bp的概率分别是50.8%和46.1%，前值为34.2%和59.1%，即市场认为的6月降息最新概率已低于50%；6月不降息的情景下，7月美联储降息25bp的概率是48%。华泰宏观分析，3月非农就业数据佐证美国经济的韧性，但其他劳动力指标显示就业市场再平衡仍在持续。1-3月新增非农就业平均为27.6万，位于较高水平，与近期美国增长预期的持续改善一致。增长动能超预期或导致美国的居民和企业部门的现金流强劲，一定程度上对冲了利率上升的影响。此外，新增非农就业的持续超预期也可能受到气温偏高以及移民大幅流入影响。年初以来，美国气温整体超过历史平均水平，将推高美国就业；而近年来美国净移民大幅增加，也可能增加美国劳动供给，导致新增就业强于市场的预期。市场“不相信”非农的三个理由周五美股三大指数集体收涨，截至收盘，道指涨307.06点，涨幅为0.80%，报38904.04点；纳指涨199.44点，涨幅为1.24%，报16248.52点；标普500指数涨57.13点，涨幅为1.11%，报5204.34点。COMEX 6月黄金期货收涨1.60%，报2345.40美元/盎司，再创历史收盘新高。 “爆款”的非农数据，带来的却是大幅反弹的美股和再次刷新历史纪录的黄金，凸显出对非农数据的“不相信”。如何理解这份“不相信”？东吴宏观认为可以从三个层面去解读：一是当前的就业市场，供给侧的因素可能更大。美联储主席鲍威尔在近期的讲话中倾向于认为经济的动力来源于供给侧，这一点在3月的非农数据中得到体现：劳动供给增加，工资增速下降——3月的就业数据并没有打破鲍威尔今年降息的框架。二是美联储目前的”政策天平“可能更倾向于通胀，而就业的重要性有所减小。这一点在近期美联储票委的讲话中有所体现——淡化劳动力市场、更加强调通胀。因此劳动力市场强劲的表现可能不会像过去那样重要。三是非农数据的”水分“在上升。一方面是不久前费城联储“承认”美国就业数据失真，2023 年全年高估80万人；另一方面则是大选年，美国白宫对于就业数据的异常重视——拜登在数据公布后发表的声明中表示3月非农就业报告是“美国复苏的一个里程碑”。今年美国就业数据的质量问题依旧值得关注。美国大选前降息概率不高？往前看，华泰宏观分析，3月非农数据超预期边际降低联储6月降息的概率，后续需要观察通胀数据的表现。1-2月偏强的就业和通胀数据导致部分联储委员言论偏鹰，例如明尼阿波利斯联储主席喀什卡里称，今年可能不降息。3月新增非农持续超预期，不排除后续仍然维持相对高位，客观上边际降低联储6月降息的概率。但对联储影响更大的是通胀数据，若3-4月的通胀数据回落至偏弱水平，不排除联储在6月降息的可能性。例如，鲍威尔在4月3日的讲话中再次强调，近期超预期的通胀数据没有实质性改变通胀回落的趋势。招商宏观提到，海外市场对美联储降息时点的预期出现后置，CME显示7月或9月启动降息的概率明显上行。近期，美联储官员表态有明显分歧，3月29日鲍威尔和4月初旧金山联储戴利表态均指向今年降息3次是合理的基准场景，但3月下旬美联储理事沃勒和亚特兰大联储博斯提克的立场偏鹰，认为通胀数据仍需时间谨慎观察。招商宏观分析师认为，下半年美国通胀回升概率不低。有三方面原因：1）近期能源价格持续回升，能源分项对美通胀将由去年的负贡献转为正贡献；2）主动补库存之下，美国相关行业用工需求增加带来时薪粘性；3）去年中重拾升势的房价将在今年晚期推升房租。招商宏观认为，只要就业存在韧性，大选前降息的概率就不高。事实上，不降息不仅能向选民传递美国政府压低通胀的决心，也能令美股保持虹吸效应。东吴宏观分析，非农数据是美联储决定降息的重要因素，但非决定性的。由于当前就业市场背后的”供给故事“，3月非农的影响可能是让美联储更加”耐心“，同时不可避免的其内部的分歧也会越来越大——鲍威尔的供给叙事 VS 沃勒的需求叙事，因此需要更加留意此次就业数据公布之后美国通胀的表现。
金融界2024-04-06
2024猩球崛起S-RISING AI游戏公链新闻发布会即将盛大召开!
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Ltd 1000万美元的投资，并成为Bplus新加坡孵化平台入孵项目。关于猩球崛起猩球崛起是S-RISING基于游戏IP《猩球崛起》进行链上开发的第一款游戏，旨在构建一个集数字艺术、元宇宙、潮流文化和新兴链游为一体的现象级社交链游，通过独特的游戏设计与P2E模型，以及全球合作伙伴的支持，为全球用户提供一个引人入胜的游戏世界，充分满足用户的情绪价值和经济价值。猩球崛起开设猩球大战、NFT挖矿等分支模式，实现 DeFi、NFT、游戏的完美融合。猩球崛起将金融产品以游戏的方式呈现，将 DeFi 应用游戏化，通过DeFi、NFT和游戏的完美结合，构建一个独特的GameFi系统，通过收益聚合器、算力挖矿和“NFTs+DeFi+游戏”等生态产品，为用户提供丰富的投资和娱乐体验。本次发布会将聚集全球互联网巨头、上市公司、投资机构、Web3.0生态项目代表将悉数亮相，旨在打造2024年全球性的、最大规模、最具影响力的行业新闻发布会。让大家零距离接触行业最有创造力和想象力的先行者，与杰出代表、金融机构、知名企业跨界交流、共话创新，为市场挖掘下一个数字经济的驱动力。随着人们对区块链技术的适用范围和可用性的认知程度的提高，人们以极大的热情开展区块链底层核心技术、链上应用和场景落地的研发和实施。尤其是DeFi、NFT、GameFi、AI、元宇宙概念的兴起和融合，给了区块链技术更多的落地可能。区块链技术、通证经济与游戏的结合，创造了一种新的游戏体验：在新的经济循环中，权益所代表的内在价值，代币所代表的收益价值，决策权所带来的主观价值，互相联动，配合丰富的游戏玩法和激励机制，可以形成健康的生态。风起曼谷，一场引领数字经济的变革正在东方酝酿，这不仅是一场属于猩球崛起S-RISING的共识盛会，也是属于每个人的机遇之窗。全行业共识者在此相聚，新时代下的多元价值在此相交，一起见证猩球崛起S-RISING的波澜壮阔。来源：金色财经
金色财经2024-04-06
高息股龙头，开始退潮了
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、1.74%，较2022年大幅下滑25BP、27BP，创下2005年、2017年以来新低。净息差是银行获利能力最重要的指标之一。该指标大幅下滑，代表着主营信贷业务面临不小挑战。资产端，在存量按揭利率调整以及LPR多次调降之下，贷款收益率降幅较大，生息资产收益率录得较差表现。负债端，存款持续定期化以及同业融资成本上升导致整体负债成本上升。非利息收入中，两家银行净手续费及佣金收入均出现两位数的下滑。此外，招行代销基金、理财、信托均下滑20%左右，而保险收入增长了9.3%。不过，保险从去年三季度开始，定价下调，且新的监管出台，万能险利率要进一步压降到3%以下，给银行的手续费会进一步减少，2024年这块收入面临较大挑战。不过，其他非利息收入，两家银行均同比增长了22%以上，源于中国债券市场牛市，大幅提振了投资收入，对冲了整体非利息收入的表现。招行的非利息收入已经连续2年下滑，对该行轻资产大财富管理的战略存在一定的压力。此前市场给予招行较高的估值溢价，其中原因之一就是看重招行的财富管理，认为可以成为整体业务增长的小引擎。如今，这一预期需要修正。再来看一下资产质量。不良贷款率，招行为0.95%，光大1.25%，表现相对平稳。不良贷款拨备率，招行为437.7%，同比下降13%。这是招行连续2年下降了，可见经营压力不小，需要适当通过降低拨备覆盖率来释放此前隐藏的利润。光大拨备率为181.27%，比2022年下降6.66%。该绝对值位列42家上市A股上市银行倒数几位，跟招行表现差距甚大。从两家银行最新财报表现能够很清晰地反映出银行业的经营压力。事实上，从已经披露财报的上市银行中看，确实没那么乐观。比如，工行、交行等国有大行利润同比增长不足1%，农行、中行利润增长均不足4%，浦发银行利润同比更是大幅下滑28.3%。 02 过去2-3年，由于以沪深300为首的大盘成长风格持续回调，市场风险偏好大幅下降，以至于主力资金抱团红利板块，逆着大市走出了一波超级行情。即便逆势涨了这么多，但整体估值看起来并不高。据数据显示，中证红利指数最新PE为6.84倍，处于2018年以来中位数7.15倍下方。最新PB为0.73倍，同样远低于2018年以来中位数0.86倍。基于估值角度看，不少人认为红利风格板块还有很大的估值修复空间，对于红利股未来的行情抱有很高的期待。不过，从银行披露的业绩面来看，我们也需要防范警惕一下其中的投资风险。整体看估值倍数，并不能很好反映红利风格真实情况。从中证红利行业布局看，银行成分股17只，占总权重的19.8%。其次是煤炭，成分股14只，占比18.6%。再其次就是交通运输，占比12.38%。银行权重占比很高，但2018年以后估值一直处于震荡下行态势，从最高的1.2倍回落至如今的0.57倍，显著拉低了红利指数的估值倍数。从基本面上来看，市场给予的预期很高，但现实表现可能并没有那么乐观。首先看银行，行业未来整体盈利将面临不小压力。主营信贷业务方面，信贷规模伴随经济增长放缓而放缓，净息差同样是持续收窄趋势。另外，信贷结构也发生了深刻变化，原来信贷占比高、利差高的优质资产——房地产业务已成为过去式。种种因素导致银行主营业务增速会趋于下行。被给予厚望的财富管理业务，由于资本市场波动大、代销渠道费率下降等因素，其实挺难扛起整体业务增长大旗的。再看煤炭。过去几年吃到了供给侧改革的巨大红利，煤价中枢往上抬升，盈利能力持续提升。但我们要清晰地认识到，这种红利并不可以一直持续，因为包括光伏、风电为首的新能源目标就是逐步吃掉传统能源的市场份额。在可以预见的未来，煤炭将从现在“新兴”角色重新回归传统行业角色。近来，煤炭龙头潞安环能在10多个交易日中一度闪崩近30%，而此前在短短几年内飙涨超400%。据3月23日披露的2023年业绩快报，净利及扣非净利均同比下降超40%，导致股价连续闪崩。潞安环能的业绩表现，再次为市场抱团高息红利板块敲响了警钟。再看交通运输。高速公路收费是一门好生意，类似经营水电站，前期投入电站后，后期就是一台源源不断的印钞机，基本稳赚不赔。基于其良好的生意模式，高速优质龙头同样被市场追捧，不断创下新高。如今业绩披露期，一样有地雷。最近5个交易日，浙江沪杭甬累计暴跌16%，其导火索源于刚刚披露的2023年成绩单。归母净利润仅同比增长0.87%，且股息分配不及市场预期。据年报显示，浙江沪杭甬每股派发0.35港元，相较于2022年下滑15%左右。曾经的高股息，如今降低了派息，资本市场自然用脚投票。不管是光大银行、潞安环能，还是浙江沪杭甬，其业绩表现已经给市场此前强烈的预期降温了。同时，此前涨幅最高的煤炭板块近期已经大幅回撤近10%。 03 经历了3年市场的毒打，投资者对成长风格的偏好降到了冰点，有些无人问津的味道。而红利风格却享受此前成长风格一样的抱团行情，颇有一种将其视为成长股的狂热。以煤炭、电力、银行为首的大盘价值PE为7.7倍，处于2018年以来估值分位数的48.6%，高于大盘成长分位数的22.2%和小盘成长分位数的42.7%。我们需要防范在宏观经济向好和美联储降息大背景下，市场风格进行切换的风险。万物皆周期。做投资更要相信周期，尊重周期。
格隆汇2024-04-05
供应限制和地缘政治风险掀动石油市场，美国银行调高价格预测
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了一个负责加工约15.5万桶原油每天（bpd）的装置。上个月，由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的欧佩克+成员国同意将每日220万桶的自愿石油产量削减延长到第二季度。
Heidi2024-04-04

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