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中信证券：理财赎回潮风波在逐步平息仍有长尾效应
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较此前赎回潮下的利差最高点下降6-36bps不等，种种迹象均证明目前理财赎回潮风波在逐步平息。　　▍理财赎回潮降温的驱动因素有哪些？　　理财破净率明显下降，赎回压力减小：截至1月12日，银行理财产品数量的破净率降至17.78％，1月5日后公布净值的产品的最近一周算术平均收益率达到0.29％，根据不同产品来看，1月5日后公布净值的现金理财、纯固收和固收+产品近1月的年化收益率有明显抬升，与近6个月和近1年的收益率差距相较于2022年11月22日明显减小，均表明理财产品净值回升明显。　　1月到期压力减小，赎回高峰期已过：理财与债基不同，投资者看到净值回撤严重时能否立刻赎回取决于理财产品的运作模式，此前22年12月为理财到期的高峰期，部分产品的赎回压力已得到充分释放，而目前主要是部分中长期限的定开式产品到开放期可能会产生一定的赎回压力，1、2月预计到期的定开式规模为5236和6323亿元，较12月来说到期压力有很大程度的下降。　　银行、保险机构迎开门红行情，承接部分抛压：22年末银行出于年底考核压力不愿入场，23年初债市迎来机构“开门红”配置行情，银行、保险机构债券净买入量明显增加，承接理财赎回带来的部分抛压。其中，商业银行和理财子资产偏好不同，更倾向于配置利率债，对信用债尤其次级债的承接能力不够，而保险机构或可成为配置非政策性金融债的重要承接方，1月11日保险机构净买入次级债等其他债券超80亿元，12日近70亿元，缓解了部分信用债抛售压力。　　摊余成本法理财近期大量发行，缓解理财赎回带来的压力：赎回潮发酵之下，摊余成本法理财产品低波动的优势在此背景下更加突出，且部分理财投资者在自媒体放大效应下信心受损严重，对低波动产品需求也有所增加。因此，面对保有规模的持续下跌和低迷的市场情绪，各大理财子陆续发行摊余成本法理财产品，并将“低波”作为核心卖点来吸引投资者，2022年11月、12月新发封闭式产品数量环比增速分别为34％和12％。　　▍未来发展展望：　　赎回压力最大的阶段已经过去，债市已初步具备缓释基础，或将逐步调整修复，其中机构资金的托底是一大关键，银行自营或将继续自发承接理财子卖出的利率债，保险机构或将跟进加大非政策性金融债配置，缓解信用债配置缺位的问题。总体来看，在理财赎回降温和银行、保险开年配置行情的基础上，债市短期内持续走弱的概率不大，但走强需要更多利好的支撑，短期内可能仍将在2.85％-2.90％附近保持震荡。
金融界2023-01-16
高杠杆的负反馈——债市交易日记
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跃利率震荡趋升，10Y国开债利率上行1bp。早盘资金偏紧对债市带来利空扰动。9点30分，统计局公布了12月通胀数据，在猪肉价格回落和油价下行的拖累下，通胀低于预期。但是这对债市的影响小，并未带来利好。10时至15时，利率震荡。15时至16时，利率再度小幅回升。　　利率债短端下行，长端上行。全天10年期国债利率上行1.8bp至2.88％，1年期国债利率下行3.0bp至2.10％。国开债方面，10年期国开债利率上行1.2bp至3.00％，1年期国开债利率下行5.0bp至2.30％。低等级信用债有所修复，城投债和二级市场债利率小幅回落。　　资金面季节性收紧，机构去杠杆，并带动债市继续调整。虽然11日和12日，央行分别在公开市场净投放710亿和1150亿，但是资金面仍在季节性收紧，以DR001为例，11-12日持续上行32bp至1.45％。DR007虽然在12日小幅回落3bp，但较上周依然上行52bp。跨年资金DR014也持续回升。春节取现和税期临近是导致资金面季节性收紧的原因。而债市在2023年的第一周大幅加杠杆滚隔夜，1月6日质押式回购成交量上冲至了7.3万亿。本周一质押式回购成交量更是上冲至7.45万亿的历史新高。在资金面收敛影响下，机构从本周二开始降杠杆，而降杠杆意味着配债需求减弱，并导致利率上行。　　2022年6月下旬资金面季节性收紧，并遇到处于高位的杠杆率，也导致债市调整。2022年6月15日以来的质押式回购成交量均在6万亿以上，6月20日更是攀升至6.46万亿，创下当时的历史新高。高杠杆率的维系依赖于资金面的宽松，一旦资金面收紧，滚隔夜操作受阻，边际去杠杆将带来负反馈，债券抛压增加并带来债市调整。2022年6月20日至6月28日，10年国债利率上行5bp。　　综合来看，央行如果采取公开市场投放来弥补节前的资金，则资金面仍有季节性收敛压力，并且机构杠杆率仍将高位回落，这将对节前债市造成不利扰动。　　风险提示：货币宽松不及预期，疫情快速缓和，经济恢复速度超预期。
金融界2023-01-16
利差收窄幅度略有放缓-信用利差跟踪
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江苏收窄幅度位居前三，分别达到10.5BP、8.5BP和7.7BP。贵州、甘肃和吉林走阔幅度位居前三，分别为39.4BP、18BP和6BP。城投债信用利差仍在整体修复，但利差收窄幅度较前一周稍有减弱。多数区域利差收窄在10BP以内。　　多数区域和级别的城投债利差历史分位数仍在较高水平。截至1月13日收盘，全国除广东以外的30个地区城投债信用利差分位数均在70％历史分位以上，但多数经济强省较上周有一定修复。江苏、浙江、福建等市场认可度高的地区历史分位数分别为82％、85％和73％。广东也从上周的48％下降至47％。　　二、产业债上周信用利差变化　　产业债行业利差多数走阔。上周，27个行业中，22个行业利差环比走阔。从变化幅度来看，21个行业利差走阔幅度在10BP以内。走阔幅度前三的行业分别是计算机、休闲服务和公用事业，分别走阔10.2BP、8BP和7.3BP。利差收窄的5个行业中，纺织服装、轻工制造和电气设备行业收窄幅度位居前三，分别达到14.6BP、9.6BP和3.8BP。　　历史分位数方面，上周处于历史分位数50％以内的行业共有14个，较前一周末减少3个。但是，房地产、农林牧渔、医药生物等行业利差历史分位数仍在90％以上。　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差。
金融界2023-01-16
城商行区域利差多数走阔——金融债利差跟踪
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和保险公司信用利差中位数分别为68.3BP、122.5BP、58.4BP和128.9BP，周环比分别收窄11.9BP、11.1BP、19.5BP和15.7BP。　　多数区域城商行信用利差走阔。或受到高等级城商行二级资本债不赎回事件影响，上周全国有城商行利差数据的28个地区中，24个地区利差环比走阔，其中8个地区走阔10BP以上。涉事地区江西走阔幅度最大，达到19.5BP。另一方面，青海、河南和江苏上周仍然实现城商行利差收窄，收窄幅度分别达到11.4BP、1.9BP和0.4BP。　　从历史分位数来看，截至1月13日收盘，四类法人主体利差历史分位数目前均在70％以上。城商行和保险公司分别达到93％和99％。不同地区城商行的历史分位数则存在分化。11个地区城商行利差历史分位数在50％以内。其中，重庆和福建两地的城商行利差历史分位数均在10％以内的较低水平。但是，仍有16个地区的历史分位数在50％以上，分化较为明显。　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差。
金融界2023-01-16
持债过节可能的风险及应对
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的5个交易日1Y国开利率变化为-4.6bp、1.1bp、-4.6bp和-3.2bp。平均来看春节后5个交易日1Y国开债利率下行2.8bp。但是10Y国开债代表的长端利率在春节后的走势经验规律不明显。　　五、下周资金面存在收敛压力，关注央行对冲操作，短久期品种可以逢高布局　　下周面临税期缴款和春季前的取现高峰，并且MLF到期7000亿元，因而资金缺口大，需要央行加大公开市场操作，来平抑资金面收敛压力。但是资金面依然会积极性收敛，而且债市情绪较弱，杆杠率处于偏高水平，因而季节性资金面收紧也可能给债市带来不利扰动。建议在短久期品种因为资金面季节性收敛时逢高布局，因为节后一周短久期品种修复的概率较高。　　风险提示：流动性超预期收紧，经济恢复速度超预期，通胀超预期。
金融界2023-01-16
浙商证券：给予招商银行买入评级，目标价位48.53元
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0.8pc。不良率0.96%，环比+1bp；拨备覆盖率451%，环比-5pc。　　主要观点　　1、利润韧性足。招商银行22A归母净利润同比+15.1%，增速环比+0.9pc，略优于预期，盈利韧性较强。主要归功于招行既往拨备储备较厚，资产减值损失新增计提压力较小，对利润增长具备较强的支撑能力。　　2、营收仍承压。招商银行22A营收同比+4.1%，增速环比-1.2pc。22Q4营收压力点主要来自于非息收入：①手续费收入位于全年低点，Q4是财富管理传统淡季，叠加债市调整后居民财富产品风险偏好收紧影响，手续费同比跌幅扩大；②其他非息收入受债市调整影响，营收贡献被稀释。此外，贷款有效需求不足、净息差仍处下行区间，利息净收入增长动能未见修复。　　3、不良现波动。招商银行Q4末不良率0.96%，环比+1bp；拨备覆盖率451%，环比-5pc。主要是信用卡不良生成Q4有所波动，对不良率水平造成一定压力。　　展望2023年，预计招商银行的财务表现将呈现Q1最难、而后逐渐好转的特征。主要基于：①利息净收入端，受按揭贷款重定价影响，招商银行23Q1净息差将承受较大压力，但随着疫后经济的修复及信贷需求的复苏，23年净息差有望呈现前低后高、逐步回升的走势；②非息收入端，低基数效应及资本市场回暖有望支持财富管理手续费收入的修复；③资产质量端，金融支持地产系列政策的落地及居民现金流的改善，有望大幅缓解不良生成压力。　　盈利预测与估值　　预计招商银行2023、2024年归母净利润同比增长13.87%、13.75%，对应BPS37.33、42.31元/股。现价对应2023、2024年PB估值分别为1.06、0.94倍。疫后经济修复及不良生成压力缓解，有望继续支撑招商银行估值修复，上调目标价至48.53元/股，对应2023年PB1.30倍，现价空间22%。　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利1361.62亿，根据现价换算的预测PE为7.64。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为41.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，招商银行（600036）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。该股好公司指标4.5星，好价格指标3.5星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-01-16
【1月16日Choice早班车】银保监会：努力促进金融与房地产正常循环
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继续回落，联储加息步伐进一步放缓至25bps概率较大，未来市场走势或将在通胀回落和就业紧俏之间博弈波动。　　央视网：俄罗斯西伯利亚地区近日遭遇罕见严寒天气，最冷的地方气温已经降至零下73℃，打破了北半球的历史最低气温纪录。从2023年1月11日到12日夜间，被称为“世界寒极”的奥伊米亚康气温达到零下60℃，这些地区已经有大约10年没有出现这样低的气温。　　海关总署：新冠病毒感染实施乙类乙管且不再纳入检验传染病管理以来，全国海岸通关平稳有序，下一步海关将进一步做好新冠疫情防控，特别是XBB等变异株的监测工作，同时依法实施常规卫生检疫，落实多病同防，坚决筑牢口岸检疫防线。　　香港特区政府：就1月18日至21日这4日，将现时指定陆路口岸的每日单向总人数安排，由50000人提升至65000人，以及将港珠澳大桥(珠海)的每日单向人数安排(只适用于私家车和跨境出租车司机和乘客)，由1000人提升至2000人，以回应两地人士对于春节前经相关口岸相互往来的殷切需求。　　澎湃新闻：截至1月13日上午11点，已至少有19个省份在政府工作报告中公布了去年经济工作成绩单以及对2023年经济发展的预期，超过全国31个省份中半数以上。其中，上海将2023年的GDP增长预期定为5.5%以上。　　央视财经：2023年1月7日-13日春运首周，国内民航实际执行客运航班量连续7天上涨，已达7万班次以上，日均客运航班量破万班次。国内客运航班量同比增长12%，已恢复至疫情前同期八成以上水平。其中，春运第2天，2023年1月8日，国内客运航班量时隔近5个月再次破万班次。　　国家发改委：针对近期生猪价格低位运行的情况，国家发展改革委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间。　　工信部：六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，提出到2025年，非粮生物基材料产业基本形成自主创新能力强、产品体系不断丰富、绿色循环低碳的创新发展生态，非粮生物质原料利用和应用技术基本成熟，部分非粮生物基产品竞争力与化石基产品相当，高质量、可持续的供给和消费体系初步建立。　　国家税务总局：数据显示，2022年全年，我国累计免征新能源汽车车辆购置税879亿元，同比增长92.6%。这项税收优惠政策直接降低了消费者的购车成本。以一辆25万元的新能源汽车为例，免征车购税后，购车可节省2万多元。　　央视财经：2022年，广州一家船舶制造企业，首次试水“汽车运输船”的生产建造，仅一年新接订单金额就突破了70亿元。在生产一线，负责人告诉记者，目前汽车运输船的生产计划已经排到了2026年。据中国船舶工业行业协会数据统计：2022年中国汽车运输船新接订单达到213万修正总吨，同比增长115%(修正总吨计)，占全球汽车运输船新接订单总量的88.7%。　　界面新闻：猫眼专业版数据见证，2023年1月15日22时42分，兔年大年初一(1月22日)预售票房破亿。《无名》《满江红》《流浪地球2》分列预售榜前三位。　　中国音数协：2022年，中国游戏市场实际销售收入约2658.8亿元，同比下降10.33%。其中，移动游戏销售收入约1930.6亿元，同比下降14.40%。客户端游戏销售收入约613.7亿元，同比增长4.38%。网页游戏销售收入52.8亿元，同比下降12.44%。电竞市场销售收入约1178亿元，同比下降15.96%。　　澎湃新闻：1月13日，默沙东与 Ridgeback 生物技术公司合作研发的抗新冠病毒口服药物莫诺拉韦(Molnupiravir)胶囊在中国市场首发。继2022年12月29日该药获得国家药品监督管理局应急附条件批准后，正式进入国内市场销售推广。这也是继辉瑞Paxlovid、河南真实生物阿兹夫定之后，第三款在国内获批的新冠口服药。　　新华人寿：据了解，新华人寿原董事长万峰已经失联，拨打万峰本人电话，亦无人接听。有关失联原因，据知情人士透露，或与保险资金运用有关。“不久前，有调查组前往新华资产管理公司进行调查。” 　　雷丁汽车：雷丁汽车创始人李国欣实名举报潍坊市昌乐县现任县委书记王骁“一把手霸权”，称“昌乐县现任县委书记王骁逼迫公司提报虚假统计数据近50亿元”。针对雷丁汽车集团创始人实名举报潍坊市昌乐县委主要负责人一事，山东省已成立省市有关部门组成的联合调查组，进驻昌乐县调查核实有关情况，依法依规处理。　　中国东航：公司已于1月13日(美国东部时间)通知纽交所，公司拟申请自愿将其美国存托证券股份从纽交所退市，并根据规定撤销该等存托股和对应外资普通股(H股)的注册。　　招商银行：发布业绩快报，2022年实现营收3447.8亿元，同比增长4.08%；实现净利润1380.12亿元，同比增长15.08%。　　美凯龙：控股股东红星控股于2019年5月14日面向合格投资者发行债券，标的为公司A股股票，发行规模为43.594亿元，债券期限为5年，本期债券已进入换股期。13日，阿里巴巴作为本期债券的唯一持有人出具了关于本期债券的《意向函》，阿里巴巴有意向以8.44元/股的价格行使换股权利，即通过换股方式取得公司2.4822亿股A股股票。　　当升科技：公司联合蜀道新材料与攀枝花钒钛高新技术产业开发区管理委员会于2022年12月2日签订了《30万吨/年磷酸(锰)铁锂项目合作协议》，拟在四川省攀枝花市钒钛高新区建设当升科技(攀枝花)新材料产业基地项目。　　天赐材料：子公司九江天赐拟使用自筹资金投资建设“年产8万吨锂电添加剂材料项目”，项目建设周期为18个月，项目总投资3.76亿元。　　紫金矿业：公司全资子公司紫金国控拟参与竞拍新疆维吾尔自治区自然资源厅出让的新疆和田县火烧云铅锌矿探矿权。火烧云铅锌矿探矿权竞拍保证金为4亿元，底价(起始价)为223亿元。　　中国电信：自2021年9月22日至2023年1月13日，公司控股股东中国电信集团通过上交所交易系统以集中竞价方式累计增持公司10.4亿股A股股份，已达到公司总股本的1.014%。　　四川路桥：控股股东蜀道集团计划自2023年1月16日起的6个月内，以自有资金择机增持公司股票，拟增持2.5亿元-5亿元公司股份，本次拟增持的价格不设置价格区间。　　双环传动：控股子公司环动科技拟引入共7家投资者进行增资扩股，增资金额共计2.9亿元。公司及环动科技其他原股东将放弃优先认购权。增资完成后，公司持有环动科技的股权比例将由原70.18%变更为61.29%，环动科技仍为公司控股子公司。　　沪深股市：1月13日，沪指涨1.01%，报3195.31点；深证成指涨1.19%，报11602.3点；创业板指涨1.41%，报2493.13点。生物制品、保险、酿酒板块涨幅居前，电源设备、光伏、风电板块跌幅居前。　　上交所：发布《关于加强退市风险公司2022年年度报告信息披露工作的通知》，要求已被实施财务类退市风险警示的上市公司在年度报告披露前增加风险提示频率及针对性，包括区分不同情形进行重点提示、按要求披露年度报告编制及审计进展等。　　澎湃新闻：市场分歧渐现，短期交投热情有所回落。就短期而言，指数的现有调整仍属正常，新年连涨累计一定涨幅后，指数进一步回落也仍有空间。但站在整个春季的维度看，指数的震荡向上机会也相对明确。因此，建议投资者逢回调进行买入操作，积极布局后市机会。　　财联社：在本次半导体下行周期中，产业链库存去化速度一直是各方的主要观察变量，多家厂商近日的表态也为库存调整结束增添了一抹曙光。而多家券商机构近期纷纷给出预期称，2023年半导体有望率先周期触底反转，迈入上升通道。　　中国证券报：1月13日，首位百亿“顶流”基金经理四季报披露！汇丰晋信基金陆彬最新调仓思路浮出水面。综合已披露的四只基金的最新持仓来看，陆彬在四季度逆势加仓宁德时代，大手笔增持中国平安。　　海通证券：2022年10月底以来行情属于牛市初期第一波上涨，历史上平均持续3个月，宽基指数涨幅30%附近，对比历史，这次时空均未到。过去牛市第一波上涨期间风格偏均衡、行业轮涨普涨，这次低点上涨以来价值略占优，借鉴历史成长接下来有望接力。成长领域重视数字经济，新能源有结构性亮点，券商也值得关注，全年而言消费望复苏反转，必需消费品更优。　　中国基金报：2023年的新基金发行“开门红”来的有点早，早在2022年12月就有不少基金公司开启了新基金发行、预热、宣传等，而目前看整体新基金销售“冷热不均”。截至2023年1月13日，已经成立了16只新基金合计募资超百亿，合计发行规模为114亿元。　　美股：美东时间1月13日，道指涨0.33%，报34302.61点；纳指涨0.71%，报11079.16点；标普500指数涨0.40%，报3999.09点。　　欧股：1月13日，英国富时100指数涨0.64%，报7844.07点。法国CAC40指数涨0.69%，报7023.50点。德国DAX30指数涨0.19%，报15086.52点。　　亚太股市：1月13日香港恒生指数收涨1.04%，报21738.66点；恒生科技指数收涨1.51%，报4554.78点。日经225指数收跌1.37%，报26088.50点。韩国KOSPI指数收涨0.89%，报2386.20点。　　人民币：1月13日，离岸人民币兑美元北京时间05:59报6.7139元，较周四纽约尾盘上涨127点，盘中整体交投于6.7488-6.7056元区间。　　黄金：美东时间1月13日，COMEX 2月黄金期货结算价收涨1.21%，报1921.7元/盎司。　　原油：美东时间1月13日，WTI 2月原油期货收涨1.88%，报79.86美元/桶。布伦特3月原油期货收涨1.49%，报85.28美元/桶。　　央视新闻：当地时间1月15日上午，尼泊尔雪人航空公司一架从加德满都飞往博克拉的客机在博克拉旧机场和新机场之间的位置坠毁。坠毁客机上载有68名乘客和4名机组人员。　　美国财政部长珍妮特·耶伦：美国政府支出将于19日达到法定的债务上限，财政部将开始“采取某些特别措施，以防止美国违约”。虽然财政部目前无法估算这些紧急措施能让美国政府偿还债务的能力坚持多久，但“现金和特别措施不太可能在6月之前用尽。” 　　美国疾病控制和预防中心：65岁及以上的老年人群在接种辉瑞/BioNTech二价疫苗的21天内，与接种后22-44天相比，更有可能出现缺血性中风。其他大型研究、CDC的疫苗不良事件报告系统、其他国家的数据库和辉瑞/BioNTech的数据库均未标记出上述安全问题，这将需要更多的调查。（文章来源：东方财富研究中心）
东方财富网2023-01-16
格上宏观周报：A股是否能开启“春节效应”？
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格上研究 1、私募机构观点汇总 A股单边上行，上证指数逼近3200点创1个月新高，创业板指逼近2500点创4个月新高。海外方面，美国财政部长耶伦表示，美国政府支出将于1月19日触达目前的债务上限，因此她呼吁国会尽快通过临时法案，再次提高政府债务上限，以避免政府部门停摆及可能出现的债务违约情况。。国内方面，国务院印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》。《若干措施》从进一步推动稳增长稳预期、着力促进中小微企业调结构强能力两方面，共提出加大对中小微企业的金融支持力度、有效扩大市场需求、做好大宗原材料保供稳价、加大专精特新中小企业培育力度等15项具体举措。展望后市，随着积极因素逐步落地，市场情绪得到好转，对2023年市场更加乐观。丹羿投资：对2023年市场更加乐观。经济环比向上，流动性宽松，有利于权益类投资基本面方面，疫情防控优化，有利于经济活力提升；地产继续放松，对销售有一定刺激作用。从内需上看，经济预计会环比向上。从海外看，欧洲经济已衰退，美国预计23年上半年衰退。所以经济上会面临内需向上、外需回落的局面，可能会造成23年经济的弱复苏。流动性方面，美国通胀回落，加息预
格上财富2023-01-15
中信证券：地方两会密集召开，抓手落在新基建和促消费
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更近一步。联储加息步伐进一步放缓至25bps概率较大，未来市场走势或将在通胀回落和就业紧俏之间博弈波动。　　▍地方两会密集召开，27省披露经济增速目标，积极落实中央经济工作会议扩大内需部署。　　1月11日至15日期间，各省人大会密集开幕，审议地方政府工作报告，提出GDP等主要经济发展指标增速目标和产业布局。具体来看：　　1）各省GDP目标设置相对稳健，实际工作成果可能超出预期。截至1月15日，30省召开人大会，按各省官网共有27省披露了经济增速等目标，18省较2022年目标降低，5省持平，4省提高。各省在设置GDP目标时相对稳健，考虑到基数效应和较高的宏观政策力度，今年各地GDP目标的完成度应该更高。此外，我们认为3月5日全国人大会召开时提出的全国经济增速目标为5.0％左右。　　2）2023年，上海、广东、北京提出的经济增速目标分别为5.5％以上、5.0％以上、4.5％以上。考虑到上海2022年前3季度经济增速仅-1.4％、北京预计2022年实现正增长的表述，我们预计2023年“以上”的要求会带来更好的实际结果。GDP增速目标设置最高的5个省份分别是海南（9.5％）、西藏（8％）、江西（7％）、新疆（7％）、宁夏（6.5％），这些中、西部省份还处在较快的经济增长阶段。目前，有20省披露了投资增速目标，海南（12％）、新疆（11％）计划增长较快，内蒙、辽宁、重庆、宁夏、安徽、湖北、重庆均计划增长10％。　　3）新基建和促消费是各省工作中的新增重点，此外房地产政策也是各地政府的重点支持方向。　　▍经济活动快速恢复中，最差的时候已经过去。　　2022年12月社融增速比上月下滑0.4个百分点，9.6％的同比增速是有统计以来的最低值。居民信贷仍然偏弱，继续受到地产销售偏弱和疫情对经济的拖累。12月核心CPI结束了连续五个月的低迷，出现小幅回升。金融和通胀数据均显示12月可能内需表现最差的状态。后续随着国内多地度过感染人数高峰，疫情对经济的影响开始进一步减弱，预计2023年1月春节期间核心CPI将取得更大幅度的修复。信贷和社融数据预计也将伴随积极的货币政策发力和需求的回暖逐步改善。　　Wind高频数据显示，全国一线、二线等城市的地铁客运量上周持续快速恢复，周度环比增速为10％-25％。主要城市北京、上海、广州和深圳的拥堵延时指数出现了显著的修复，尤其是北京由于不限行的原因拥堵程度已经高于快速感染前的状态。需要注意的是，当前也是春运高峰时期，大城市的拥堵程度由于居民返乡过年可能在未来两周中不会明显修复，例如广州和深圳呈现出一定程度的放缓。但可以进一步观察返乡客流及相关消费数据。　　总体来看，根据我们对感染高峰时间段对全国生产和消费冲击的评估，预计其冲击较大程度集中在去年四季度，因此今年一季度的经济增速有望好于去年四季度。　　▍美国通胀环比转负，加息步伐或将再度放缓。　　美国2022年12月通胀继续回落，CPI环比转负，各项读数均符合市场预期，可能距离联储对于通胀“令人信服地下降”的标准更近一步。住宅项依然是通胀的最主要贡献项，核心服务价格存在黏性。预计通胀读数短期将在非核心项价格带动下继续回落，联储加息步伐进一步放缓至25bps概率较大，未来市场走势或将在通胀回落和就业紧俏之间博弈波动。
金融界2023-01-15
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更近一步。联储加息步伐进一步放缓至25bps概率较大，未来市场走势或将在通胀回落和就业紧俏之间博弈波动。
金融界2023-01-15

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