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债市早报：资金面稍显收敛；债市窄幅调整
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面稍显收敛。当日DR001上行0.26bp至1.317%，DR007下行1.06bp至1.433%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月22日，债市窄幅调整。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率下行0.25bp至1.8275%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.50bp至1.9060%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月22日，无信用债成交价格偏离幅度超10%。 2. 信用债事件正荣地产：公司公告，“H20正荣2”、“H21正荣1”拟于近日第三次兑付兑息，应付利息资本化后本金的5%及利息，金额分别为5959.70万元和7994.98万元，兑付存在不确定性。西藏发展：公司公告，收到法院决定书，本公司预重整再次延期1个月。杭州萧山机场：公司公告，因市场波动，取消发行“25萧山机场MTN001B”。兰溪国运：中证鹏元国际应公司要求，撤销兰溪国运“BBB+”长期主体评级。远东宏信：中诚信亚太维持并撤销远东宏信“Ag-”的长期信用评级，展望“稳定”。合肥城建：公司公告，第三季度营收16.77亿元，同比下降58.9%，净亏损5131.35万元；1-9月累计，营收63.57亿元，同比增长17%，净亏损3925.41亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 10月22日，A股缩量震荡，午后半导体产业链走强，地产股领涨，深地经济与机器人概念也有所走强，抗流感概念持续升温，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.07%、0.62%、0.79%，全天成交额1.69万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，石油石化涨超1%，银行、家用电器、房地产、传媒涨超0.5%；下跌行业中，有色金属、电力设备、农林牧渔、国防军工、煤炭跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟跌】 10月22日，转债市场跟随权益市场有所下跌，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.39%、0.35%、0.46%。当日，转债市场成交额561.54亿元，较前一交易日缩量93.93亿元。转债市场个券多数下跌，416支转债中，99支收涨，304支下跌，13支持平。当日上涨个券中，新上市应流转债涨超57%，蒙泰转债涨超8%，凌钢转债涨超5%；下跌个券中，冠中转债跌逾9%，福新转债、武进转债、亿田转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 10月22日，澳弘电子发行转债获交易所审核通过；颀中科技发行转债获证监会注册批复。 10月22日，蓝帆转债公告董事会提议下修转股价格。 10月22日，集智转债、中金转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月22日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率保持在3.45%不变，10年期美债收益率下行1bp至3.97%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月22日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至52bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至98bp。 10月22日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.29%。 2. 欧债市场 10月22日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.55%，法国10年期国债收益率上行1bp，意大利、西班牙10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率下行5bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月22日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界10-23 10:34
机构看好长期投资价值，油气ETF(159697)开盘涨近1%
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9.7%、-22.9%、-31.2%，BP基础重置成本利润同比-31.8%。中国石油、中国海油25H1归母净利润跌幅小于国际油气巨头，中国石化25H1上游经营利润同比下降20.7%，优于多数海外巨头，“三桶油”在油价下行期的业绩体现出一定的穿越周期属性。该机构指出，在外部环境不确定性加剧、油价面临大幅波动的背景下，“三桶油”将继续加强增储上产，中国石油、中国石化、中国海油25年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9%。“三桶油”通过持续的增量降本工作，有望实现穿越油价周期的长期成长，长期投资价值凸显。本周多个北方城市最低气温创立秋后新低，目前2025年出现“双重拉尼娜”的条件在不断被强化，25年冬季或将迎来极寒天气。25Q2以来天然气需求逐渐好转，25年1-8月天然气表观消费量累计同比下降0.1%，较1-2月累计同比下降3.4%有明显改善。随着采暖季天然气消费旺季来临，在冷冬预期的催化下，天然气下游需求有望持续修复。在销量方面，作为国内天然气产销龙头，“三桶油”不断加强市场开拓，25H1“三桶油”天然气销量合计同比增长3.2%，增速快于国内天然气需求增速。在销售定价环节，“三桶油”天然气业务充分受益于天然气市场化改革，随着国内天然气市场化改革深化，“三桶油”天然气销售环节受管制比例有望持续下降，非管制部分价格弹性有望持续提升，天然气盈利能力有望持续向好。截至2025年10月23日 09:30，国证石油天然气指数(399439)上涨0.48%，成分股石化机械(000852)上涨10.01%，石化油服(600871)上涨7.51%，大众公用(600635)上涨4.50%，深圳燃气(601139)上涨1.76%，广聚能源(000096)上涨1.64%。油气ETF(159697)上涨0.54%，冲击4连涨。最新价报1.12元。油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数，国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况。数据显示，截至2025年9月30日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股分别为中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国海油(600938)、杰瑞股份(002353)、广汇能源(600256)、招商轮船(601872)、中远海能(600026)、新奥股份(600803)、海油工程(600583)、大众公用(600635)，前十大权重股合计占比64.68%。油气ETF(159697)，场外联接(A：019827；C：019828；I：022861)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-23 09:54
无惧调整，布局十一月
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储10月底议息会议大概率将继续降息25BP，这是自2025年以来的第二次降息，标志着全球主要央行的宽松周期已进入常态化。对国内而言，美联储降息将打开货币政策空间，11月降准或定向降息的概率显著上升。从历史数据看，流动性宽松周期中，成长板块的估值弹性往往高于价值板块——2019年、2020年的两次宽松周期里，创业板指涨幅远远高于沪指，这一规律或将在本轮行情中重演。两大主线紧抓牢当前调整已近尾声，布局需紧扣“成长景气”与“业绩硬支撑”两大核心逻辑。从历史表现看，良性调整期内领跌的成长风格，在下一阶段往往会成为领涨主力；若将调整期与后续行情合并计算，成长风格的涨幅大概率居首或次席，收益确定性显著。具体可聚焦两条主线：主线一：AI算力+应用，成长行情的“核心引擎” AI产业的景气周期远未结束，当前仍处于“算力基建→应用扩散”的加速阶段，是下一阶段最确定的主线。算力硬件：光模块、PCB、液冷散热等细分环节直接受益于数据中心资本开支提升。随着互联网巨头大幅增加资本开支，服务器、IDC电源、算力租赁等方向订单需求呈现爆发式增长。特别是国产算力产业链正处于从0到1的突破阶段，在“东数西算”工程推进和AI芯片禁运等外部催化下，国产GPU/HBM芯片、服务器代工、存储芯片等环节迎来黄金发展期。 AI应用端：随着算力基建逐步落地，AI 应用端的 “场景兑现” 将成为下一阶段的亮点。在大模型技术成熟和成本下降的背景下，AI正在医疗、金融、教育等垂直领域加速商业化落地。2026年有望成为AI应用爆发的关键年份，AI手机、AIPC等新型终端预计出货超1亿台，为端侧芯片、传感器等细分领域带来机会。主线二：波动中的“稳健选择” 除了高弹性的AI主线，部分具备“业绩硬支撑”的板块也值得关注，这些领域受益于行业景气度上行，业绩韧性强，适合追求稳健收益的投资者。电力设备：电网投资与出海双轮驱动电力设备行业正迎来内外需共振的发展机遇。国内方面，电网投资持续高位运行，2025年国家电网计划投资首次突破6500亿元，藏粤直流工程等特高压项目密集开工，带动线缆、变压器、换流站等设备需求。柔直技术作为特高压中少有的新技术方向，未来2-3年渗透率有望持续提升，换流阀市场可能迎来翻倍增长。海外市场同样空间广阔，逆变器、变压器、电表等产品出口持续高增。我国电力设备企业凭借“强技术、强制造、低成本”优势，正加速开拓国际市场。机械设备：海外市场成为新增长极中国机械工业正迎来高端化与智能化的双重转型机遇。工程机械行业在海外市场表现亮眼，2025年通过跨境电商平台推进线上出海，快速打开海外市场。不同区域市场需求各异：欧美市场对电动化、环保型设备需求旺盛；东南亚、中东等地区则随着基建潮的兴起，对中国的基建产能有巨大需求。中国机械企业凭借产品性价比和快速服务响应，在全球市场份额持续提升。调整是布局的“礼物”，十一月见真章市场的每一次调整，都是对长期逻辑的“检验”，也是布局优质资产的“机会”。当前成长板块的调整已近尾声，十一月的业绩验证与政策信号将打开新一轮行情空间。无需纠结于短期波动，应紧扣“成长景气”与“业绩稳健”两大主线，在调整中布局算力、应用、电力设备等核心方向。历史不会简单重复，但规律往往相似——成长产业的景气周期中，调整从来都是暂时的，而现在正是布局下一阶段上涨行情的较好时间点。如果，你对股票投资感到困惑；如果，你对如何应对市场波动感到迷茫；如果，你对接下来应该关注哪些行业方向感到无所适从。那么，请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在AI的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命的红利吧！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇10-22 20:34
科创债ETF鹏华(551030)收涨5bp，机构称重要会议后的政策取向调整值得博弈
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截至2025年10月22日 15:00，科创债ETF鹏华(551030)上涨0.05%，盘中成交额45.81亿元，截至上个交易日，科创债ETF鹏华最新规模达192.38亿元，位居全市场同类第二、沪市同类第一。信达证券指出，尽管贸易谈判的结果存在不确定性，但流动性宽松的确定性较强，在前期恐慌情绪充分释放后，债券收益率的上行风险有限，考虑前期市场在1.75%震荡时间较长，这一位置附近大量资金浮亏将消除，因此在当前点位市场可能存在反复。但重要会议即将召开，不排除会后一段时间内央行调整政策取向的可能，而这也可能成为打破窄幅震荡格局的潜在催化剂。作为首批10只科创债ETF之一，科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数是从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA，隐含评级AA+及以上的债券作为成分券。沪AAA科创债指数平均收益率2.02%，久期3.72。相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高、“T+0”高效申赎等优势，有利于分散投资组合风险、提高资金使用效率。华西证券认为，在政策红利下，科创债市场空间广阔，科创债E
有连云10-22 17:24
港股科技大涨后回调，布局时刻到？港股通科技30ETF(520980)跌超2%溢价率高企，恒生科技ETF基金(513260)连续8日获顶格申购！
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51亿元，同类持续领先！同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF基金（513260）跌1.4%，盘中成交额超2.4亿元，溢价率高达0.34%，已连续8日获资金“顶格”申购，近20日“吸金”超3.5亿元，最新规模超71亿元！基金融资余额维持1.4亿元以上高位！截至11:01，恒生科技ETF基金（513260）标的指数权重股多数回调：阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W跌逾1%，百度集团-SW跌逾2%，华虹半导体跌逾3%，网易-S跌逾4%，中芯国际、地平线机器人-W逆市飘红。注：成分股仅做展示，不作为个股推介。南向资金方面，近7日南向资金大举流入港股科技龙头，小米集团以超37亿港元居净买入榜首，美团-W、华虹半导体、金山软件也均位居近7日南向资金净买入榜前十！【机构：港股上行动能仍在，把握科技大方向】国元国际证券指出，上周港股科技普遍承压，主要因全球流动性收紧与地缘风险构成外部压力，内地经济与监管不确定性压制盈利预期，且行业内部的估值消化与资金流出加速了调整。展望后市，尽管短期风险犹存，但板块已进入价值区间，投资者需密切关注11月美政策动向、中国科技企业财报及AI产业落地进度，以捕捉结构性修复机会。（来源：国元国际证券20251020《短期压力继续，全球博弈加剧》）中信证券指出，港股市场具备了国内完整的AI产业链公司（包括基础设施、软硬件、应用），叠加越来越多的优质龙头A股企业赴港上市，判断港股仍将受益于境内外市场的流动性外溢和AI叙事的持续催化。即便短期海外仍有诸多地缘政治和贸易等方面的不确定性，但随着港股基本面的触底反弹，2024年初以来的大行情预计延续。建议投资者把握四大中长期方向：1）科技行业，包括AI相关细分赛道、消费电子等；2）大医疗板块，特别是生物科技；3）受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的有色；4）未来国内经济进一步复苏，相对滞涨的消费板块也有望迎来估值修复。当前，充裕的流动性叠加AI的持续投入和创新是推动港股两大动能。 1、流动性：南向维度，9月南向累计净流入高达1727亿元，为仅次于2021年1月的历史第二高点。在理财产品和货基收益率维持历史低位，而港股又有持续的“赚钱效应”下，南向资金预计将延续流入港股态势。海外来看，美9月降息，日本或践行财政+货币双宽松，在此背景下港股有望受益。 2、AI创新和投入：国内维度，科技大厂开始使用自主设计的芯片训练AI大模型，部分取代英伟达芯片。DeepSeek也于9月29日发布了V3.2-Exp。同时，9月中旬以来，腾讯（发行90亿元的“点心债”）、百度（与高层签署战略合作框架协议）、阿里（积极推进三年3800亿元的AI基础设施支出，并将会追加更大的投入）等更是进一步夯实了国内企业在AI领域的创新和加大资本支出带来的业绩增长的预期，特别是对于半导体企业。海外来看，近期甲骨文发行180亿美元债券以加大AI领域的资本支出，而OpenAI也分别与英伟达和AMD等签署了合作协议，一方面印证了全球企业在AI领域的投入诉求，另一方面也支持中国企业在“自主可控”逻辑下的发展空间。（来源：中信证券20251009《港股策略：上行动能仍在，把握中长期方向》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%/年，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技30ETF（520980）以下优势值得关注：1）阿里、腾讯、中芯国际、小米、华虹半导体，“世界级大厂”高度集中！2）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！3）相比港股互联网，纳入国产算力等优质硬件！且布局消费电子优质标的！4）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！5）9月指数调仓中前十大权重新增地平线机器人-W，高科技属性进一步提升！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-22 11:34
国债期货开盘全线上涨，30年国债ETF博时(511130)红盘震荡
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及以上中长期国债收益率下行幅度普遍在1bp以上。其中，10年、30年国债活跃券收益率分别下行1.05bp、1.40bp至1.76%、2.07%。宽货币预期成为推动日内债市由震荡转为快速修复的核心因素。早盘，债市收益率呈震荡格局，多空博弈激烈。一方面，险资作为配置主力稳定吸纳；而另一方面，在股市回暖的背景下，以基金、券商为代表的交易盘情绪依然略显纠结，交易方向反复切换。有专家表示，对于债市而言，降准降息是否落地可能会成为未来几日市场交易的重点。按照过去三年“一年两降”的货币政策习惯，四季度的双降依然保留了可能性，不过在时点上可能容易出现在中美谈判后，亦或是四季度经济数据初显压力之时。规模方面，30年国债ETF博时最新规模达173.19亿元。 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-22 11:24
债市早报：资金面均衡偏松；债市整体震荡偏强
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体均衡偏松，当日DR001上行0.01bp至1.314%，DR007上行1.01bp至1.443%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月21日，媒体报道部分中小银行下调存款利率，引发市场降息预期，带动债市整体震荡偏强。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.05bp至1.7575%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.90bp至1.9010%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月21日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超50%，“19沪世茂MTN001”涨超110%。 2. 信用债事件山东菏建国投：联合国际出于商业原因，撤销山东菏建国投“BBB+”的国际长期发行人评级。杭州水务：惠誉出于商业原因，确认并撤销杭州水务“BBB+”长期发行人评级。中国旅游集团：穆迪下调中国旅游集团发行人评级至“Baa1”，展望调至“稳定”。万科：穆迪下调万科公司家族评级至“Caa2”，展望维持“负面”。龙湖集团：穆迪确认龙湖集团“Ba3”公司家族评级，展望维持“负面”。旭辉控股集团：公司公告，CIFIHG 5.95 10/20/25到期未付并摘牌，债务重组方案已获香港法院批准。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 10月21日，A股单边上行，全天超4600股飘红，AI硬件表现强势，果链、存储芯片、地产、券商也明显走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.36%、2.06%、3.02%，全天成交额1.89万亿元。当日申万一级行业全线上涨，仅煤炭跌逾1%；上涨行业中，通信涨超4%，电子涨超3%，建筑装饰、综合、房地产涨超2%。【转债市场主要指数集体跟涨】 10月21日，转债市场跟随权益市场有所走强，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.99%、0.89%、1.14%。当日，转债市场成交额655.47亿元，较前一交易日放量40.20亿元。转债市场个券多数上涨，415支转债中，367支收涨，35支下跌，13支持平。当日上涨个券中，冠中转债涨停20%，东风转债涨超15%，阳谷转债、武进转债涨超8%；下跌个券中，通光转债跌逾12%，晨丰转债跌逾7%，华亚转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（10月22日），应流转债上市。 10月21日，鼎捷数智发行转债获证监会注册批复。 10月21日，华亚转债、冠中转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月21日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行1bp至3.45%，10年期美债收益率下行2bp至3.98%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月21日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至53bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至99bp。 10月21日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28%。 2. 欧债市场 10月21日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.55%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、2bp、3bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月21日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界10-22 10:44
宽货币预期推动债市走出修复行情，30年国债ETF（511090）涨0.05%
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国债活跃券250011收益率下行0.6bp报1.762%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.5bp至1.905%，30年期国债活跃券2500002收益率下行0.7bp至2.079%。(数据来源：中国人民银行官网；中国货币网) 2. 债市资讯昨日在股市强势反弹的背景下，债市同样走出修复行情，国债期货各主力合约收涨。截至收盘，30年期国债期货(TL2512)报收115.590元，上涨0.180元，涨幅0.16%；10年期国债期货(T2512)报收108.145元，上涨0.055元，涨幅0.05%；5年期国债期货(TF2512)报收105.715元，上涨0.055元，涨幅0.05%；2年期国债期货(TS2512)报收102.372元，上涨0.036元，涨幅0.04%。(数据来源：中国金融期货交易所)有专家表示，宽货币预期成为推动日内债市由震荡转为快速修复的核心因素。国元期货研报观点认为，年底之前是否会出现二次降息不太确定，但超长端国债的价值可能开始显现，当前30年现券收益率已经回升至1年前水平，30年国债减10年国债利差也回升至近两年高位，相关投资机会值得关注。鹏扬30年国债ETF(511090)是目前市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性，既可使得投资者日内低买高卖博取收益，也可帮助投资者快速拉长组合久期或用作对冲权益仓位。该产品可以作为客户的高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期在市场利率波动放大时，具备较强的交易属性，长期在低利率的背景下，具备较强的配置属性，值得投资者积极关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议。“基金有风险，投资需谨慎”
证券之星10-22 10:24
国开债券ETF(159651)：精挑细选，债筑未来
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前10年国开-国债利差下行至14-15BP左右，在市场行情偏好，投资者关注利差压缩策略的背景下，国开-国债利差跟随下行是可能的，但这一节奏预计会受赎回费新规影响，确定性可能不及30-10Y利差以及信用利差压缩。 30年国债方面，【25超长特别国债06会在2026年续发吗？】整理2020年以来所有发行过的特别国债的每期发行时间，可以发现特别国债的发行有三个特征：1.都是在二季度才启动发行；2.续发比较紧凑，最大间隔的天数为70天；3.历史上没有出现过跨年续发的情况。如果2026年继续按照往年特别国债的发行流程，那么至少需要等到2026年3月两会规定全年超长期特别国债规模之后才会开始发行，而25超长期特别国债06的最新一次续发时间在2025年9月19日，间隔期将长达半年，并且2026年我国将首次全面实施“零基预算”改革，超长期特别国债将采用“项目清单前置+预算后配”机制，即国家发改委先审核确定符合条件的项目清单，再根据清单规模安排国债资金预算，避免“资金闲置”或“项目等资金”，为区分每年的项目资金，用新代码首发可能是更方便的选择。总体而言，机构人士偏向于认为25超长特别国债06的规模大概率定格在2470亿元。25T6表现不错，其主要优势在于流动性明显好于25T5，预计25T6-25T5利差会维持在4-6BP左右波动，当前25T6-25T5利差在2.5BP左右，处于稍低水平。后续如果能够确定25T6有续发计划或者其持续成为主力券，其利率相对下行空间才能打开，因此30年国债交易方面可以继续关注25T2，在债市情绪偏好的情况下，预计30-10Y利差还有压缩空间，30Y交易价值也好于10Y。但是当前30年非活跃与活跃券利差较高，有较好的利差压缩价值。综合来说，在长端利率债交易方面，可以关注利率稍高的30年老券和50年国债。如果对于流动性就很强的诉求，30年的25T2和25T6可以关注。截至2025年10月21日 15:00，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价106.44元。拉长时间看，截至2025年10月21日，国开债券ETF近1年累计上涨1.55%。流动性方面，国开债券ETF盘中换手0.33%，成交163.92万元。拉长时间看，截至10月21日，国开债券ETF近1年日均成交4.42亿元。截至10月21日，国开债券ETF近6月净值上涨0.58%，指数债券型基金排名68/490，居于前13.88%。从收益能力看，截至2025年10月21日，国开债券ETF自成立以来，最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为31/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为87.66%，历史持有3年盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年10月21日，国开债券ETF近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.19%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为8天。费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年10月21日，国开债券ETF近2月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高。国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-22 10:14
聚焦平安公司债ETF(511030)，穿越牛熊周期的力量
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相对稳健且回撤可控，近1周平均贴水仅3BP，可参考下表：（数据来源：WIND资讯，平安基金整理，截至20251017）截至2025年10月21日 15:00，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价106.22元。拉长时间看，截至2025年10月21日，公司债ETF今年以来累计上涨1.07%。流动性方面，公司债ETF盘中换手8.98%，成交20.68亿元。拉长时间看，截至10月21日，公司债ETF近1周日均成交22.20亿元。规模方面，公司债ETF最新规模达230.49亿元，创近1年新高。资金流入方面，公司债ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”1.09亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF最新融资买入额达387.68万元，最新融资余额达279.09万元。截至10月21日，公司债ETF近5年净值上涨13.19%。从收益能力看，截至2025年10月21日，公司债ETF自成立以来，最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80%，涨跌月数比为58/21，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为78.82%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年10月21日，公司债ETF近3个月超越基准年化收益为3.23%。回撤方面，截至2025年10月21日，公司债ETF近半年最大回撤0.28%，相对基准回撤0.06%。费率方面，公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年10月21日，公司债ETF近2月跟踪误差为0.013%。公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数，为多角度反映人民币债券市场的走势，中债金融估值中心有限公司将于6月15日发布中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分为三组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的。中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-22 10:05

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