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“AI+算力”驱动增长，金融科技ETF(516860)近1周新增规模、份额均位居同类产品第一

预计今年将带来500亿美元的商机。随着Blackwell平台收入创历史新高，AI服务器产业链持续受益，AI在金融、医疗、制造等行业的落地加速，金融科技相关AI算力需求有望持续增长。【机构解读】 2025年中报业绩显示，A股公司整体归母净利润同比增长2.45%，其中非金融板块归母净利润同比增长1.04%。尽管增速较一季度有所回落，但整体仍保持正增长，表明企业盈利质量总体平稳。行业层面，2025年以来的净利润增速相对稳健，且当前市净率处于合理区间，表明估值与业绩之间存在较好的匹配性。【相关ETF】金融科技ETF(516860)，场外联接(博时中证金融科技主题ETF联接A：023536；博时中证金融科技主题ETF联接C：023537)。金融科技ETF及联接行业覆盖全面：57只成分股，聚焦申万一级行业中电子、非银金融两大行业，涵盖金融科技产业链上游（技术供应商）、中游（解决方案商）及下游（金融机构），前十大权重股包括同花顺（9.8%）、东方财富（9.5%）、恒生电子（8.2%）等，合计占比 53.2%，体现“金融+科技”双重属性。规模方面，金融科技ETF近1周规模增长1647.43万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/4。份额方面，金融科技ETF近1周份额增长1600.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/4。资金流入方面，金融科技ETF最新资金净流出6860.30万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”4615.81万元，日均净流入达923.16万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。金融科技ETF最新融资买入额达1405.19万元，最新融资余额达9880.88万元。截至9月1日，金融科技ETF近1年净值上涨169.01%，指数股票型基金排名4/2990，居于前0.13%。从收益能力看，截至2025年9月1日，金融科技ETF自成立以来，最高单月回报为55.92%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为46.37%，上涨月份平均收益率为10.53%，年盈利百分比为66.67%，历史持有3年盈利概率为97.81%。截至2025年9月1日，金融科技ETF成立以来超越基准年化收益为0.44%。截至2025年8月29日，金融科技ETF近1年夏普比率为2.04。回撤方面，截至2025年9月1日，金融科技ETF近半年相对基准回撤0.62%。回撤后修复天数为79天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，金融科技ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年9月1日，金融科技ETF近1年跟踪误差为0.044%，在可比基金中跟踪精度最高。金融科技ETF紧密跟踪中证金融科技主题指数，中证金融科技主题指数选取产品与服务涉及金融科技相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映金融科技主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证金融科技主题指数(930986)前十大权重股分别为同花顺(300033)、东方财富(300059)、恒生电子(600570)、指南针(300803)、润和软件(300339)、东华软件(002065)、银之杰(300085)、新大陆(000997)、四方精创(300468)、广电运通(002152)，前十大权重股合计占比54.08%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）金融科技ETF(516860)，场外联接(博时中证金融科技主题ETF联接A：023536；博时中证金融科技主题ETF联接C：023537)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 10:10

光模块再度爆发！“易中天” 三巨头齐头并进，中际旭创股价创新高，一键配齐“易中天”的电信50ETF(560300)涨近3%强势三连阳创历史新高！

金证券认为，随着海外芯片大厂芯片投产及Blackwell架构产品放量，全球AI集群需求持续增长，预计2030年全球AI集群以太网光模块销售将接近200亿美元，中国头部厂商在1.6T光模块研发和LPO/CPO新方案布局上已与全球顶尖客户同步，国产光模块企业有望持续受益于全球AI基建扩张。财通证券指出，国内互联网大厂云业务二季度营收同比增长26%至333.98亿元，AI相关产品收入已连续八个季度实现三位数增长，同时资本支出达386亿元，同比激增220%，全力建设AI基础设施。海外芯片方面，尽管中国区营收同比下滑24.5%，但整体营收同比增长56%至467.43亿美元，超出市场预期，海外芯片大厂坚定推进Blackwell芯片对华销售，并推出Jetson AGX Thor计算平台，构建“云-边-端”算力网络，进一步巩固其在AI基建领域的全球领导地位。随着AI模型商业化加速，全球算力投资热潮有望持续升温。【关注电信龙头，认准电信50ETF（560300）】电信50ETF（560300）跟踪中证电信指数，成分股不仅包括三大运营商，也包含全球电信运营商，以及2024年以来涨幅亮眼的个股，可谓是稳健和弹性兼具。电信50ETF（560300）紧密跟踪中证电信主题指数，中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，电信50ETF（560300）标的指数中证电信主题指数前十大权重股合计占比79.05%，龙头高度集中。关注电信龙头，认准电信50ETF(560300)，场外联接(A类：020632；C类：020633)。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。电信50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 16:22

英伟达（小会）：2026 年目标相对谨慎，2030 年市场达到 3-4 万亿

资产负债表上的库存/成品结构更偏向于 Blackwell Ultra。这反映了对第三季度及以后强劲前景的信心。当前需求超过供应能力，库存水平与生产爬坡以及对未来需求的信心一致，没有令人担忧的地方。二、市场规模与增长预期 1. 总体市场规模：黄仁勋提到的 3-4 万亿美元数字是指到 2030 年数据中心基础设施的年度支出（非累计值），该预测上调的原因是将不断增长的“AI 工厂”建设支出考虑在内。 “AI 工厂” 的建设与云服务提供商（CSP）重叠有限，市场驱动力来自企业、国家安全中心（NSC）、新云（Neoclouds）及主权云。 2. 英伟达的市场机会：每 1 吉瓦（GW）的 AI 工厂建设支出对应约 500 亿美元的 AI 基础设施总支出。英伟达（NVDA）的产品可以覆盖其中约 350 亿美元，即占总市场的 60-70%。 3. 增长信心：公司对设定具体的 2026 年市场目标持谨慎态度，但对于实现到 2030 年底达到 3-4 万亿美元市场规模的健康增长（50% 复合增长）充满信心。剔除 H20 产品的影响后，数据中心业务收入实现了环比增长。三、产品与技术 1. 产品需求与选择： GB200（Blackwell）：产能正在非常积极地爬坡，需求极其旺盛。其性能提升显著（生成的 token 数量增加 50%），产品由推理（Reasoning）、AI 智能体（Agentic AI）和推断（Inference）驱动。 H100/H200：当前仍有强劲需求（本季度表现即为明证）。部分客户选择它们而非更新的 B100/GB200，是因为其更容易认证，能实现更快的上市时间并减少认证延迟。其实将 Blackwell 与 Hopper 基础设施连接效果，并不理想。 Rubin：产品路线图已向客户展示，客户非常感兴趣。芯片已完成设计和流片，能见度已延伸至明年，按计划将于明年开始量产出货。 2. GPU vs. ASIC：关于在训练（Training）和推理（Inference）中 ASIC 与 GPU 孰优孰劣的争论其说服力正在减弱。推理市场巨大，但训练市场同样巨大，大量下一代基础模型正在使用 Blackwell 甚至 Hopper 进行训练。在开发推理模型的过程中，训练和推理都非常重要。公司看到现在和未来都有大量的训练需求。 3. 计算、网络与 NVLink：计算和网络/NVLink 的增长率可能每个季度波动，但长期来看应该是可比的。 NVLink 的产能爬坡与机架规模系统紧密相关。计算和网络组件是分开出货的。预计机架（rack）的产出将在第三季度加速，对 NVLink 的发展势头感到非常乐观。机架规模系统将成为未来数据中心的骨干，预计在近期和中期，NVLink 都存在巨大的机会。四、供应链与产能 1. 供应限制：需求持续超过供应。公司需要更多供应，并将继续推动供应链的产能爬坡。数据中心的准备就绪情况（包括土地和电力）是因素之一。公司对进展感到满意，但鉴于增长需求，必须积极地与供应链合作。预计需求将在明年全年持续超过供应，目前尚不清楚供需何时能达到平衡。五、中国市场 1. H20 产品：已获得向中国部分客户出口 H20 的许可证，并且存在市场需求。 2. 出货预期：认为一旦地缘政治紧张局势缓和，在第三季度可以出货 20 亿至 50 亿美元的产品。若需求增加，出货量还可提升。 3. 政策与调查：关于 “15%” 的隐含水平尚无成文规定。强调 H20 产品没有 “后门”，并且公司正在对此进行调查。需要地缘政治问题消退才能正常发货。

海豚投研09-01 12:01

一周精选：特朗普强势改写美联储！寒武纪超越茅台成新“股王”

美元，同比增长56%。其中，新一代架构Blackwell芯片的收入环比增长17%，但核心业务数据中心的收入增长进一步放缓至56%，低于前一季度的73%，部分原因是H20芯片收入减少，当季未在华出售任何H20芯片。展望第三季度，英伟达预计营收为540亿美元，上下浮动2%，即529.2亿至550.8亿美元，高于分析师预期中值534.6亿美元，但不及部分分析师高达600亿美元的预期。公司明确表示，第三季度的营收指引中未考虑任何对华出口H20芯片的情形。在业绩电话会议上，英伟达CEO黄仁勋表示，中国市场今年可能带来500亿美元的商机，预计中国市场年增长约50%。此外，公司还宣布新增600亿美元的股票回购授权，以回馈股东。 11. 马斯克xAI起诉苹果与OpenAI，SpaceX第十次试飞成功马斯克旗下xAI起诉苹果和OpenAI，指控二者合谋垄断AI市场，压制竞争对手。诉讼指控这两家公司通过合作非法垄断AI市场。xAI认为，苹果和OpenAI的合作使苹果设备预装了OpenAI技术，从而排挤了其他AI公司进入市场的机会，剥夺了它们接触数千万用户的机会。该合作还使OpenAI能够通过大量用户活动获取有价值的数据，从而进一步优化其产品。苹果发言人未立即回应置评请求。OpenAI发言人回应称，这份新诉讼与马斯克一贯的骚扰模式相符。另外，马斯克旗下SpaceX的“星舰”第十次试飞成功，从得克萨斯州发射升空，经过约一小时的任务后成功溅落印度洋。此次试飞达成多项预定目标，包括测试新型隔热瓦能力、部署模拟卫星以及发动机重新点火测试等，标志着“星舰”在重复使用航天器的道路上迈出了关键一步。

金融界08-30 20:50

龙头单月翻倍！又一AI金矿爆发

-5的发布带动Al芯片热潮，随着英伟达Blackwell系列芯片的持续放量，对于液冷技术应用的需求显得迫在眉睫。 B200芯片端的液冷设计、机柜预留液冷架构是重要的前置条件，从GB200开始第一次推整机柜CDU，到了GB300时液冷方案更是有望接近标配，即将出货的Rubin机柜系列用的就是冷板浸没的混合方案or全浸没。而AISC芯片这边，尤其是Meta在未来数据中心也将大力推广液冷方案，128卡迭代后定制机柜至少要上冷板式。再者，边际变化事件频频出现。近期适配液冷的交换机、GPU等产品接连推出，标志着液冷技术应用场景的破圈。AMD推出的新品MI350系列，高性能版支持液冷散热；博通的第二代以太网交换机产品，也提供了风冷和液冷两种配置。液冷方案完成了从坐冷板凳到首发球员的转变，原生液冷指服务器或rack出厂即配液冷，意味着未来几年渗透率必将快速提升。不久前刚刚发布业绩的英伟达给出发货预期，B200已上市并且被大量客户采用，B300则于7月底至8月初开始生产，目前已全面投产，预计下半年市场将广泛可用。上半年，工业富联AI服务器相关业务表现突出，营收同比增长超60%，其中液冷技术成为高端A1服务器的标配,GB200等新一代产品量产爬坡推动液冷机柜出货量激增。 TrendForce预计，到2025年，BlackwellGPU将占NVIDIA高端GPU出货量的80%以上。同时指出，随着NVIDIAGB200NVL72机柜式服务器于2025年放量出货，北美大型云服务商加速升级AI数据中心架构，促使液冷技术从早期试点迈向规模化导入，预估其在AI数据中心的渗透率将从2024年的14%，大幅提升至2025年的33%，并于未来数年持续成长。随着GB200/GB300下半年放量，AI服务器液冷渗透率或将实现跨越式提升，因此2025年是液冷落地元年。而国内也在加速推进液冷方案的使用，在政策要求(如上海、深圳规定2025年新建数据中心PUE<1.25)、以及运营商大规模部署(三大运营商明确2025年50%以上新建IDC采用液冷的驱动下，与海外基本同步。市场空间的另一个驱动因素是价值量的膨胀，液冷渗透率在未来有一个加速上升的趋势，带动冷却模块、热交换系统与外围零部件的需求扩张。液冷零部件主要包括冷板、UQD、manifold、CDU、连接器、电磁阀、TANK等。冷板是散热模块中的核心部件，因材料成本较高且加工工艺复杂，成本占比较大。从GB200到GB300，不光整机价格将从8.4万美元跳到10万美元以上，GB300也从原来GB200的大面积冷板覆盖设计，转为每个GPU芯片配备独立的“一进一出”液冷板，增加了冷却硬件用量。以NVL72系统为例，单个计算托盘的快接头数量从GB200的6对激增至14对，系统总量从126对翻倍至252对。根据机构测算，如果按照液冷单机柜10万美金，明年出货10万个机柜，再假设ASIC链液冷空间占英伟达链一半，那么2026年全球AI液冷有望达到1000亿人民币。这几乎是平地起高楼的放量姿态，对成长性的刻画甚至不亚于过去的光模块、PCB，后者近两年在业绩上逐渐兑现，核心龙头凭借与北美科技厂的绑定，未来业绩确定性也很高。因此，液冷的叙事逻辑已经开始转变。两三年前，市场曾担忧液冷仅为单公司概念，缺乏板块合力。而如今板块性已显著增强，诸多公司正投入该领域，验证了趋势的确定性。国内液冷产业链公司股价随即迎来大爆发，英维克、高澜股份、川环科技、强瑞技术、思泉新材、曙光初创等公司已经积累了巨大的涨幅。在过去每轮AI算力行情里，液冷都是吊车尾，因为都是主题炒作补涨。但未来两年，有了基本面的加持，液冷有望成为算力行情的领头羊。核心标的英维克，8月涨幅已经超过98%接近翻倍，从4月份价格低谷21.5元/股计算，目前市值775.5亿元，增长接近4倍。未来，以英维克为首的液冷产业链能否用基本面托举如此凌厉的涨势，是否还能塑造像光模块“三剑客”的龙头格局，或者跑出像胜宏科技、沪电股份这种后起之秀？ 02 下一个光模块、PCB？去年我们曾在文章《AI时代的下一个“光模块”》里分析过液冷产业链的机会，国内很多技术提供商依照从服务器芯片，再到机柜甚至整个机房的液冷方案层次划分，但目前上市公司在英伟达供应链中仅有工业富联、比亚迪电子以及英维克。其中，英维克作为具备液冷全链路解决方案的Tier1，出现在达链多个零部件模块的白名单中，同时间接供应了ASIC侧服务器，整体来看利润兑现潜力是最大的。而未来更多内地厂商有望打入全球液冷产业链，如同光模块、PCB一样，占到全球液冷市场的舞台中央。当前英伟达链供应商决定权主要在台湾OEM厂商，后者偏好台系供应链。 2023年AI爆发初期，英伟达也优先选择台系PCB供应链，因此内地PCB厂商没能在初期切入，几乎拿不到太多订单。但随着AI需求连续两年高速增长，下游都在焦急等待英伟达芯片出货，而台厂产能扩张偏慢，内地厂商技术实力获得认可，英伟达不得不引入内地PCB厂商，最终在该领域拿到了很大份额。这一订单的转移，造就了A股市值超过2000亿的PCB新龙头——胜宏科技。而当前时点，液冷板块也有可能在未来几年中复制这一机遇。随着GB200、GB300进入上量期，液冷成为刚需。AI需求大爆发背景下，在PCB行业台系厂商第二年都失守了，那么对于明后年增速将大幅提高的液冷行业，台系厂商产能方面能否跟上，要打个大大的问号。并且，液冷在服务器成本虽然仅占3%，但是它的稳定发挥对服务器安全运行至关重要，一旦发生漏液、堵塞，将导致价值上百万美金的服务器损毁。海外终端客户大概率不会为了卷成本而忽视质量风险，引入太多供应链，而是更有可能像光模块、PCB一样，只绑定少数液冷厂商，通过大规模量产提高产品可靠度。因此，明后也极有可能走出享受订单外溢的液冷企业。未来，哪些公司有潜力成为液冷板块的领军企业？从竞争力角度，液冷行业公司可分为两类：一类具备系统设计集成能力，以头部公司为主，如英维克、高澜、曙光数创。另一类具备制造能力，多为尾部公司或从新能源、汽车领域转型而来，侧重单个零部件制造。两类公司成长轨迹不同：头部系统集成商以品牌出海为目标；尾部制造类公司则通过台湾代工模式获取业务增量，各自主导的优势路径推动板块整体稳步发展。此外，液冷领域也存在技术迭代。智算中心液冷散热系统主要有三种形式，分别为：冷板式液冷系统、浸没式液冷系统和喷淋式液冷系统。技术路线上，冷板式液冷(PUE可低于1.2)凭借成熟度主导当前市场(占90%)，而浸没式液冷因TC0优势(PUE可低于1.2.远优于风冷的1.6)在高功率场景快速渗透。并且，液冷的准入门槛不仅在于制造加工的高精度要求，更关键的是系统集成设计能力。云厂商、服务器代工厂商缺乏相关经验，需依赖液冷厂商共同研发并提供系统集成方案。以GB200到GB300的升级为例，GB200采用大液冷板设计，存在管路及接头数量少但运维复杂、漏液或堵塞时需整层停机及更换整块大板子（维修成本高）等问题；GB300原计划通过切割大液冷板为小液冷板优化运维友好性，但因设计能力不足，优化方案长期未落地。这一案例凸显了系统集成设计对液冷行业的高门槛要求，无数据中心、服务器等领域经验的厂商难以掌握此类设计能力。 03 尾声总的来看，液冷与光模块、PCB的成长逻辑其实是一致的，均是AI上游价值量通胀的环节，且受益于AI算力快速增长的趋势，具备单机价值量提升和渗透率提升的双重逻辑驱动。然而，液冷在成长性上更为突出的一点是从0到1的阶段更像是平地起高楼，渗透率不是慢慢提升，而是明年几乎完成标配的情况。借鉴这两年光模块、PCB的崛起经验，未来液冷竞争格局也有望出现一批新的龙头，值得跟踪一下。（全文完）

格隆汇08-30 17:30

【一周科技动态】半导体“AI叙事”乏力，软件接力？英伟达绩后走向何方？

分尚未计入），但老黄也在发布会上讨论到Blackwell引入中国市场的机会确实存在。目前AI已在客户服务、会计和软件开发等易受人工智能影响的行业中，22-25 岁劳动者的就业率下降了13%。大科技本周继续保持稳定上行，至8月28日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3.41%， $微软(MSFT)$ +1.07%， $英伟达(NVDA)$ +2.97%， $亚马逊(AMZN)$ +4.35%， $谷歌(GOOG)$ +5.95%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +1.62%， $特斯拉(TSLA)$ +8.08%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点半导体和软件分化，是英伟达的资金外溢？本周半导体公司公布财报，由于市场预期相当饱满，强如NVDA都出现了回调。对硬件公司来说，眼下中国市场可谓相当重要的一个变量了，海外能在AI上的投入，最主要的例如Mag7的Capex，Stargate项目，以及欧洲的所谓InvestAI倡议，不管最终落实多少（实际可能没有宣称的那么大），上限都已经明牌；而中国AI芯片市场规模差不多得有美国的三分之二，企业的Capex还没有开始拉满，增速潜力较大，这才是包括NVDA在内的硬件厂商的增量。这也是这段时间A股市场芯片概念超预期爆发的重要因素（业绩也一定程度上爆发）。英伟达财报整体超市场预期，但由于此前的财报表现太好，因此没有“大超买方预期”（一般为超$2B），可能就是“原罪”。其中因地缘政治因素和H20收入减少导致当季以及对Q3的指引有部分“缺失“，但Networking收入强劲（NVLink Switch和Ethernet平台推动）、Blackwell平台过渡顺利（Ultra平台加速部署、Rubin芯片按计划推进在2026年量产），但未来任何收入增量取决于中美政府决策，如果问题解决，Q3可能有20-50亿美元收入机会。 Source: 高盛目前NVDA的估值水平在Mag6（除去TSLA的Mag7）中也表现中低，PEG比率0.9倍（2026年预期），远低于平均的3.9倍。但其他非头部的芯片企业可就不一定有这么好运了。 $迈威尔科技(MRVL)$ 公布了Q2财报则出现了更大的“期望落空”。连续两个季度展望不及预期，同时令投资者感到意外的是AI驱动但增速放缓。尽管公司在AI基础设施赛道定位清晰（转型路线明显），但短期定制芯片（ASIC）空窗期与竞争压力导致增长叙事“脱节”（定制ASIC青黄不接：微软Maia芯片量产延至2026年，亚马逊Trainium3订单未明确），整个Q3指引低于预期。这也让AI Frenzy的资金一定程度上从半导体板块重新流出，重新流回此前抱有怀疑态度的软件公司（担心客户会转向专注于AI的新厂商） $Snowflake(SNOW)$ 在周四公布财报后大涨超20%，得益于其AI叙事被重新认可。净收入留存率（NRR）从124%回升至125%，产品收入增长也从26%加速至32%，标志着其向AI数据平台的转型初见成效，业绩验证了Snowflake正在向大型企业级真正AI数据平台转型的判断，为后续更大规模的扩张交易奠定基础。Snowflake的战略定位正精准契合当前企业最大的痛点：没有统一、高质量的数据，就无法有效发展AI能力。 Google近期也在Mag7中表现强势，尽管顶着8月底可能的司法判决的潜在风险，但近期在AI方面的进展颇丰，例如META将谷歌云纳入供应商体系（10亿美元大单），Google Translate新增了AI实时翻译功能、Gemini 2.5 Flash图片生成的功能主打 “高质量 + 强创意控制 + 知识赋能”，瞄准创意设计、教育、营销等场景。而多个季度被投资者担心的“AI对传统搜索的替代”仍未表现在业绩中，反而让投资仍未AI对广告业务带来的增量。更重要的是，原本可能被称为“风险”的“拆分”，反而有可能在独立个体分别估值后（3.7万亿美元）大于其目前市值（2.57万亿美元）期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：NVDA后续走向何方？这份财报并没有强势推升NVDA的股价，反而因落后买方预期，或者对指引的部分不确定性，让投资者望而却步。短期看，英伟达表现虽稳健但没有超预期亮点，股价可能承压。长期看，Rubin平台、云服务商与主权客户的持续扩张，以及2026年整体 AI 投资潮，都会给公司带来巨大的增长动力。投资机构整体依然坚定看多，但短期内可能考虑“逢回补” 整个财报的期权隐含波动率其实抬升不太大，相应财报后的期权变化也没有预期中的大，目前Call和Put相对平衡，160-200也差不多是没有外力作用下波动范围。短期内超过200可能会引起Gamma Squeeze，跌穿160也可能会迎来大盘级别的杀跌。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了2805.27%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报278.57%，超额收益2526.70%，再次创下新高。 $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 今年以来大科技股也完全实现正收益，回报为13.24%，超过SPY的11.38%。

老虎证券08-29 15:50

半导体产业ETF(159582)近1年净值涨超100%，科创芯片ETF博时(588990)规模均创近半年新高，政策支持+国产升级双驱动，半导体景气度持续抬升

有连云08-29 10:20

英伟达业绩平淡，分析师却看好长期前景并上调目标价

se & Co．）分析师提到，英伟达 Blackwell 系列人工智能（AI）芯片的产能正在提升。“我们认为，英伟达未来 12 个月的订单量仍将超过供应量，” 他指出，并维持对该股的 “增持” 评级，同时将目标价上调 26% 至 215 美元。英伟达对当前季度的营收展望较为平淡，预计 2025 财年第三季度营收约为 540 亿美元。尽管这一数值与华尔街的平均预期相符，但部分分析师此前的预测值超过 600 亿美元。信托证券（Truist Securities）分析师威廉・斯坦（William Stein）承认，英伟达的销售额和业绩指引 “均略低于买方预期”，但仍将目标价上调 9% 至 228 美元。他表示：“我们认为这只是一个小瑕疵，更应关注管理层对长期前景的坚定信心。” 彭博社的数据显示，华尔街对该股的看涨情绪仍占据绝对主导：目前有 72 个 “买入” 等效评级，仅有 7 个 “持有” 评级，且仅 1 个 “卖出” 评级。这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉市的公司，自 5 月发布第一季度业绩以来，股价已累计上涨约 35%，在此期间市值增加了逾 1 万亿美元。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师约瑟夫・摩尔（Joseph Moore）在报告中写道，尽管市场对英伟达此次业绩的预期较高，但该公司基本达成了多数关键目标。不过，英伟达在中国市场的前景仍不明朗。尽管特朗普政府近期放宽了对部分人工智能芯片对华出口的限制，但这一政策松绑尚未转化为英伟达在华营收的反弹。 “中国市场的情况仍难以预测，管理层对相关问题的解决前景似乎也持谨慎态度，” 摩尔表示。他已将英伟达的目标价从 206 美元上调至 210 美元。

金融界08-29 07:50

音频 | 格隆汇8.29盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

报正与美国政府洽谈，以求获得向中国出售Blackwell芯片许可； 4、美国二季度GDP增速上修至3.3%； 5、美国上周初请失业金人数为22.9万低于预期； 6、墨西哥据报计划上调对华关税； 7、欧盟委员会提出立法提案拟取消部分美国商品关税； 8、美媒：欧洲提议为俄乌设40公里前线缓冲区；大中华区要闻： 1、中央重磅文件对外公布！事关城市高质量发展； 2、中共中央、国务院：加快构建房地产发展新模式稳步推进城中村和危旧房改造； 3、中国据报拟今明年削减钢铁产量； 4、商务部：对原产于美国、欧盟、韩国、日本和泰国的进口苯酚继续征收反倾销税； 5、事关九三阅兵今天将举行两场记者会； 6、国家数据局局长刘烈宏：今年将启动第二批国家数据基础设施建设先行先试； 7、将近十个月以来首次！离岸人民币涨穿7.12元； 8、9月光伏玻璃新单报价拟上调？福莱特：正在和客户商议报价； 9、国泰君安国际正式在香港推出加密货币交易服务； 10、中芯国际：上半年营收同比增22%，净利增35.6%； 11、中芯国际：渠道加紧备货、补库存预计将持续到三季度； 12、寒武纪发布股票交易风险提示，存在供应链稳定风险； 13、中信证券：上半年净利润同比增长29.8%； 14、海天味业：上半年净利润39.14亿元同比增长13.35%； 15、北方华创：上半年净利润32.08亿元同比增长14.97%； 16、南下资金净卖出港股204亿港元，为历史最大单日净卖额； 17、南下资金净卖出港股204亿创历史新高，大幅减仓盈富基金、恒生中国企业； 18、公告精选︱中科曙光：上半年净利润7.29亿元，同比增长29.39%；豪恩汽电：机器人业务领域产品尚处在研发阶段，暂未形成收入； 19、公告精选(港股)︱中兴通讯(00763.HK)上半年净利润50.58亿元同比减少11.77%。

格隆汇08-29 07:42

财报亮眼，为何股价反跌？英伟达超预期业绩背后的隐忧

，同比增长近一倍。英伟达最新一代 “Blackwell”芯片已占据数据中心收入的70%，二季度销售环比增长17%，累计销售额达到270亿美元。地缘政治与H20芯片二季度，CEO黄仁勋（Jensen Huang）与美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）会面后，英伟达预计可获批H20芯片出口中国的许可证。由于出口受阻，英伟达在H20芯片上计提45亿美元减值。若该芯片能在二季度正常销售，营收可增加约80亿美元。英伟达称二季度未向中国出售H20芯片，但向中国以外客户释放了1.8亿美元库存。克雷斯表示，如果地缘环境允许，三季度H20营收可能达到20亿至50亿美元。其他业务游戏业务：营收43亿美元，同比增长49%。公司表示其游戏GPU将优化以支持在个人电脑上运行部分OpenAI模型。机器人业务：营收5.86亿美元，同比增长69%，尽管仍属较小规模。股东回报公司董事会批准新增600亿美元回购计划（无到期日）。本季度已回购97亿美元股份。背景与市场影响英伟达的增长核心仍在数据中心GPU业务，但同时受益于游戏、机器人等新兴应用扩张。其最大客户包括Meta（马克·扎克伯格 Mark Zuckerberg）、Alphabet（谷歌母公司）、微软（Microsoft）和亚马逊（Amazon），这些科技巨头在AI基础设施上的季度投入均达数百亿美元。英伟达业绩显示，AI基础设施的需求远未见顶，但数据中心收入连续低于预期也释放出放缓信号，市场情绪因此有所波动。

Peng08-29 02:43

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