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本文刊发在大西洋月刊，作者菲利普斯·佩森·奥布莱恩是苏格兰圣安德鲁斯大学的战略研究教授，著有《战略家：丘吉尔、斯大林、罗斯福、墨索里尼和希特勒——战争如何造就了他们，以及他们如何制造了战争》。加美财经编译，不代表支持文中观点或确认其中事实。 U.S. Army photo by Spc. Ashley XieU.S. Army photo by Spc. Alexcia Rupert, Public domain, via Wikimedia Commons 上个月底，美国国防部长皮特·赫格塞斯在对海军将领的讲话中，生动地描述了他对如何赢得战争的愿景。赫格塞斯表示：“士兵和水手已准备好，在夜深人静时，无论天气如何，出发前往危险之地，追捕那些企图伤害美国的人，并在必要时，以近距离和残酷的战斗手段替美国人民伸张正义。” 他接着说：“在这个职业中，你必须学会在暴力中感到舒适，这样我们的公民才能安享和平生活。杀伤力是我们的标志，胜利是我们唯一可接受的结局。” 这种对勇敢和近身杀伤力的强调，让人联想到古代斯巴达和罗马战士，那些能直视敌人并用长矛或剑将其刺杀的士兵。但美国军队未来并不会与雅典人

加美财经10-30 10:00

李槿：鲍威尔鹰派打压余波未平！4030不破偏空！

【体验已公开，欢迎随时观摩验证实力】 2025公开体验活动中，名额有限，先到先得！欢迎观摩！指导微信：XAUUSD988 QQ：3510065986 Telegram:@XAUUSD988 免费不限时体验添加蝙蝠ID：132194643 钉钉：xauusd6688 视频号：李槿说金【金市迷局破阵：李槿邀君共战风云】 “终日错错碎梦间，忽闻春尽强登山。”行情涨涨跌跌，你还在为亏钱发愁？最近市场像坐过山车，有人顺势大赚，有人却越做越亏。找过不少老师，学了很多方法，账户却还是“绿油油”？别慌！我是李槿，用10年实战经验，带你走出投资困境。【汇金趋势掌乾坤，每日思路见真章】此前预测22日黄金发生转折，行情精准兑现！昨日凌晨美联储利率决议，鲍威尔释放出强硬鹰派信号：强调通胀仍具韧性，未来利率将维持高位运行，短期内降息概率极低。在美联储主席鲍威尔鹰派言论的刺激下，美指强势拉升，金银回落。这次讲话引发了投资者出于对经济前景的担忧，纷纷抛售黄金规避风险，进一步放大了跌幅。尽管黄金短线暂时止跌，但利空*未减，如果止跌后缺乏持续性反弹动能，不排除日K会持续震荡下行，进行调整为主。昨日美盘上涨4

李槿外汇10-30 09:48

分析师：FOMC降息25个基点符合预期，市场已提前"消化"利好

美国联邦公开市场委员会（FOMC）周三宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4%。投资公司21Shares市场分析师Matt Mena表示，周三的降息已被投资者"完全计入价格"，投资者普遍预期这一决定。Mena还预测： "从历史上看，11月是比特币表现最佳的月份之一，在过去12年中有8年实现正收益，平均回报率为46.02%。总体而言，我们保持适度风险偏好，并认为比特币有可信的路径在年底前突破历史新高。" 周三FOMC决定公布后，资产价格保持平稳或小幅下跌，撰写本文时比特币（BTC）价格下跌约2.4%，此前美联储主席Jerome Powell的评论表明FOMC成员对12月降息存在分歧。美联储宣布和会议后，加密市场经历了温和下跌。来源：TradingView 咨询公司Oxford Economics副首席美国经济学家Michael Pearce在与Cointelegraph分享的评论中说："地方联储主席出人意料的鹰派异议突显出未来举措正变得更具争议性。" FOMC内部日益增长的分歧表明美联储内部严重分化，这可能通过减少流入数字资产和其他风险资产的市场流动性来抑制加

Cointelegraph中文10-30 08:29

民主党参议员质疑特朗普赦免CZ决定，要求司法部给出解释

民主党参议员已要求美国司法部长帕姆·邦迪和美国司法部就特朗普总统赦免币安（Binance）联合创始人赵长鹏"CZ"一事提供更多信息。在周二的公开信中，七名民主党参议员写道，这项赦免"向加密货币高管和其他白领犯罪分子发出信号，表明他们可以不受惩罚地犯罪"。这些议员指责特朗普鼓励犯罪活动，"只要这些活动能让他获利"。这封信延续了本周早些时候众议院金融服务委员会民主党资深议员马克辛·沃特斯的类似批评，她表示"特朗普正在为帮助他敛财的加密货币犯罪分子大开方便之门"。签名者包括参议员伊丽莎白·沃伦、Chris Van Hollen、Bernard Sanders、Mazie Hirono、Richard Blumenthal、Jack Reed和Jeffrey Merkley。他们写道，"这项赦免将使联邦执法部门更难打击和威慑犯罪"。赵长鹏。来源：维基媒体参议员指控特朗普与币安存在关联在信中，参议员们强调了赵长鹏、特朗普和币安之间的几项所谓关联。特朗普家族去年底推出了他们的去中心化金融（DeFi）平台World Liberty Financial（WLFI），该平台与币安的运营存在关

Cointelegraph中文10-30 07:47

Strategy三季度财报将至，10X Research预测年底前纳入标普500概率达70%

尽管股价下跌和比特币购买放缓，据加密货币市场情报公司10X Research称，全球最大的企业比特币持有者Strategy在年底前被纳入标普500指数的可能性为70%。 Strategy将于周四发布2025年第三季度财报，预计将包括来自比特币（BTC）公允价值会计的约38亿美元收益。据10X Research周三报告，盈利的季度将意味着该股票在12月19日生效纳入标普500的概率为60%-70%。报告称："投降总是感觉像结束——直到它悄然标志着开始。10月30日的财报发布，可能会重新点燃围绕12月5日标普500纳入决定的猜测——我们认为这种情况的概率约为70%。" 10X表示，虽然投资者对该股票的情绪仍然"低迷"，但财报为Strategy提供了一个"明显的催化剂"。 Strategy比特币购买，Strategy资产净值30天平均值，一年图表。来源：10x Research 比特币放缓和估值压力尽管对数字资产财库（DAT）可持续性存在更广泛担忧，但这一预测仍然成立，因为今年几家公司的市场净资产价值（mNAV）已跌破关键阈值。 mNAV比率将公司的企业价值与其加密货币持有价值进行比较

Cointelegraph中文10-30 07:07

双拳出击！美联储连续第二次降息25个基点并宣布停止缩表美元急涨黄金跳水

美联储周三“双拳出击”——在连续第二次会议宣布降息25个基点的同时，决定自12月1日起停止缩减资产负债表。尽管美国政府持续停摆、关键经济数据中断，决策者仍选择放松货币政策以防经济放缓。这一举措在内部引发分歧，反映出美联储在通胀顽固与增长压力并存的环境下，政策取向日益艰难。

夏洛特10-30 02:08

金融黑洞：稳定币正在吞噬银行

_Arcana 原文编译：Peggy，BlockBeats 编者按：在全球金融体系逐步数字化的进程中，稳定币正悄然成为一种不可忽视的力量。它们不属于银行、不属于货币市场基金，也不属于传统支付体系，却正在重塑美元的流动路径、挑战货币政策的传导机制，并引发一场关于「金融秩序」的深层讨论。本文从「窄式银行」的历史演变切入，深入剖析稳定币如何在链上复刻这一模型，并通过「流动性黑洞效应」影响美国国债市场与全球金融流动性。在政策监管尚未完全厘清的背景下，稳定币的非周期性扩张、系统性风险与宏观影响，正成为金融界无法回避的新议题。以下为原文：稳定币复活「窄式银行」一个多世纪以来，货币改革者不断提出「窄式银行」（Narrow Banking）的各种设想：即那些发行货币但不提供信贷的金融机构。从 1930 年代的芝加哥计划（Chicago Plan）到现代的 The Narrow Bank（TNB）提案，其核心理念是通过要求货币发行方仅持有安全、流动性强的资产（如政府债券），来防止银行挤兑和系统性风险。但监管机构始终拒绝窄式银行的落地。为什么？因为尽管理论上安全，窄式银行却会扰乱现代银行体系的核心——信贷创造机制。它们将存款从商业银行中抽离，囤积无风险抵押品，打破了短期负债与生产性贷款之间的联系。讽刺的是，加密行业如今以法币支持的稳定币形式「复活」了窄式银行模型。稳定币的行为几乎与窄式银行负债完全一致：它们有足额抵押、可即时赎回，且主要由美国国债支持。在大萧条时期银行接连倒闭之后，芝加哥学派的经济学家提出了一个设想：将货币创造与信贷风险彻底分离。根据 1933 年的「芝加哥计划」，银行必须对活期存款持有 100% 的准备金，贷款只能来自定期存款或股本，而不能动用用于支付的存款。这一设想的初衷是消除银行挤兑，降低金融系统的不稳定性。因为如果银行不能用存款放贷，就不会因流动性错配而倒闭。近年来，这一理念以「窄式银行」的形式重新出现。窄式银行接受存款，但只投资于安全、短期的政府证券，如国库券或美联储的准备金。最近的例子是 The Narrow Bank（TNB），它在 2018 年申请接入美联储的超额准备金利息（IOER），但遭到拒绝。美联储担心 TNB 会成为一种无风险、高收益的存款替代品，从而「削弱货币政策的传导机制」。监管者真正担心的是：如果窄式银行成功，它们可能会削弱商业银行体系，从传统银行中抽走存款，并囤积安全抵押品。实质上，窄式银行创造了类似货币的工具，却不支持信贷中介功能。我个人的「阴谋论」观点是：现代银行体系本质上是一种加杠杆的幻象，它的运作前提是没人试图「找出口」。而窄式银行正好威胁了这一模式。但仔细想想，这其实并不那么阴谋——它只是揭示了现有体系的脆弱性。中央银行并不直接印钞，而是通过商业银行间接调控：鼓励或限制放贷，在危机中提供支持，并通过注入准备金维持主权债务的流动性。作为交换，商业银行获得零成本流动性、监管宽容，以及在危机时刻的隐性救助承诺。在这种结构下，传统商业银行并不是中立的市场参与者，而是国家干预经济的工具。现在，想象有一家银行说：「我们不要杠杆，只想为用户提供由国债或美联储准备金 1:1 支持的安全货币。」这将使现有的部分准备金银行模式变得过时，直接威胁现有体系。美联储拒绝 TNB 主账户的申请，正是这种威胁的体现。问题不在于 TNB 会失败，而在于它可能真的会成功。如果人们可以获得一种始终具备流动性、无信贷风险、还能获得利息的货币，他们为什么还要把钱存进传统银行？这正是稳定币登场的地方。法币支持的稳定币几乎复制了窄式银行的模型：发行可兑换美元的数字负债，并以安全、流动的链下储备 1:1 支持这些负债。与窄式银行一样，稳定币发行方不会将储备资金用于放贷。虽然像 Tether 这样的发行方目前并不向用户支付利息，但这超出了本文讨论范围。本文关注的是稳定币在现代货币结构中的角色。资产是无风险的，负债可即时赎回，具备面值货币的属性；没有信贷创造、没有期限错配、也没有杠杆。而尽管窄式银行被监管机构「扼杀」于萌芽阶段，稳定币却没有受到类似限制。许多稳定币发行方运作在传统银行体系之外，尤其在高通胀国家和新兴市场中，稳定币需求持续增长——这些地区往往难以获得美元银行服务。从这个角度看，稳定币已经演变为一种「数字原生的欧元美元」（Eurodollar），在美国银行体系之外流通。但这也引出了一个关键问题：当稳定币吸收了足够多的美国国债，会对系统性流动性造成什么影响？流动性黑洞假说（Liquidity Blackhole Thesis）随着稳定币规模扩大，它们越来越像全球性的流动性「孤岛」：吸收美元流入，同时将安全抵押品锁定在一个无法重新进入传统金融循环的闭环中。这可能导致美国国债市场出现「流动性黑洞」——即大量国债被稳定币系统吸收，却无法在传统银行间市场中流通，从而影响整体金融体系的流动性供给。稳定币发行方是短期美国国债的长期净买家。每一美元的稳定币发行，资产负债表上都必须有等值的资产支持——通常是国库券或逆回购头寸。但与传统银行不同，稳定币发行方不会出售这些国债用于放贷或转向风险资产。只要稳定币仍在流通，其储备就必须持续持有。赎回只会在用户退出稳定币系统时发生，而这种情况非常罕见，因为链上用户通常只是在不同代币之间兑换，或将稳定币作为长期的现金等价物使用。这使得稳定币发行方成为单向的流动性「黑洞」：它们吸收国债，却很少释放。当这些国债被锁定在托管储备账户中时，它们就退出了传统的抵押品循环——无法被再抵押，也无法用于回购市场，实际上被从货币流通体系中移除。这就产生了一种「货币灭菌效应」（Sterilization Effect）。就像美联储的量化紧缩（QT）通过移除高质量抵押品来收紧流动性一样，稳定币也在做同样的事——但没有任何政策协调，也没有宏观经济目标。更具潜在破坏性的，是所谓「影子式量化紧缩」（Shadow QT）与持续反馈循环的概念。它是非周期性的，不会根据宏观经济状况进行调整，而是随着稳定币需求的增长而不断扩大。而且，由于许多稳定币储备被托管在美国以外的离岸、透明度较低的司法辖区，监管的可见性与协调难度也随之加剧。更糟的是，这种机制可能在某些情况下变得顺周期。在市场避险情绪升温时，对链上美元的需求往往上升，推动稳定币发行增加，进一步将更多美国国债从市场中抽离——恰恰是在市场最需要流动性的时候，黑洞效应加剧。尽管与美联储的量化紧缩（QT）相比，稳定币的规模仍远远较小，但其机制却高度相似，宏观影响也如出一辙：市场上流通的国债减少；流动性趋紧；利率呈现边际上行压力。而且，这种增长趋势并未放缓，反而在过去几年中显著加速。政策张力与系统性风险稳定币处于一个独特的交叉点：它们既不是银行，也不是货币市场基金，更不是传统意义上的支付服务提供商。这种身份模糊性为政策制定者带来了结构性张力：太小，无法被视为系统性风险而进行监管；太重要，无法被简单禁止；太有用，却又太危险，不能在无监管状态下自由发展。传统银行的一个关键功能是将货币政策传导至实体经济。当美联储加息时，银行信贷收紧、存款利率调整、信贷条件发生变化。但稳定币发行方并不放贷，因此无法将利率变化传导至更广泛的信贷市场。相反，它们吸收高收益的美国国债，不提供信贷或投资产品，甚至很多稳定币连利息都不向持有者支付。美联储拒绝 The Narrow Bank（TNB）接入主账户的原因，并非出于信贷风险考虑，而是担心金融脱媒（disintermediation）。美联储担心，如果一家无风险银行提供由准备金支持的利息账户，会吸引大量资金从商业银行流出，从而可能破坏银行体系、挤压信贷空间，并将货币权力集中于一个「流动性灭菌金库」。稳定币带来的系统性风险与此类似——但这一次，它们甚至不需要美联储的准入。此外，金融脱媒并不是唯一的风险。即使稳定币不提供收益，仍然存在「挤兑风险」：一旦市场对储备质量或监管态度失去信心，可能引发大规模赎回潮。在这种情况下，发行方可能被迫在市场压力下抛售国债，类似于 2008 年货币市场基金危机，或 2022 年英国 LDI 危机的情形。与银行不同，稳定币发行方没有「最后贷款人」（lender of last resort）。它们的影子银行属性意味着可以迅速成长为系统性角色，但也可能同样迅速地瓦解。不过，就像比特币一样，也存在一小部分「种子短语丢失」的情况。在稳定币的语境下，这意味着部分资金将永久锁定在美国国债中，无法赎回，实际上成为了一个流动性的黑洞。稳定币的发行最初只是加密交易场所中的边缘金融产品，如今却已成为美元流动性的主要通道，贯穿于交易所、DeFi 协议，甚至延伸至跨境汇款与全球商业支付。稳定币不再是边缘基础设施，它们正逐步成为在银行体系之外进行美元交易的底层架构。它们的增长正在「灭菌」抵押品，将安全资产锁入冷藏储备。这是一种发生在中央银行控制之外的资产负债表收缩形式——一种「环境式量化紧缩」（ambient QT）。而当政策制定者与传统银行体系还在努力维持旧有秩序时，稳定币却已悄然开始重塑它。推荐阅读：彭博社特稿：币安劲敌，一文读懂 Hyperliquid 如何成功抢占市场份额史诗级崩盘！BTC 险守 10 万美元关口，山寨币市场为何惨遭血洗？币安 Memecoin 狂欢的另一面：1.4% 的毕业率，巨鲸浮亏超 350 万美元点击了解ChainCatcher在招岗位

财经智选10-29 23:31

李槿：10/29凌晨美联储利率决议来袭！谨防冲高回落！

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李槿外汇10-29 22:47

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