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双拳出击！美联储连续第二次降息25个基点并宣布停止缩表美元急涨黄金跳水

美联储周三“双拳出击”——在连续第二次会议宣布降息25个基点的同时，决定自12月1日起停止缩减资产负债表。尽管美国政府持续停摆、关键经济数据中断，决策者仍选择放松货币政策以防经济放缓。这一举措在内部引发分歧，反映出美联储在通胀顽固与增长压力并存的环境下，政策取向日益艰难。

夏洛特10-30 02:08

金融黑洞：稳定币正在吞噬银行

_Arcana 原文编译：Peggy，BlockBeats 编者按：在全球金融体系逐步数字化的进程中，稳定币正悄然成为一种不可忽视的力量。它们不属于银行、不属于货币市场基金，也不属于传统支付体系，却正在重塑美元的流动路径、挑战货币政策的传导机制，并引发一场关于「金融秩序」的深层讨论。本文从「窄式银行」的历史演变切入，深入剖析稳定币如何在链上复刻这一模型，并通过「流动性黑洞效应」影响美国国债市场与全球金融流动性。在政策监管尚未完全厘清的背景下，稳定币的非周期性扩张、系统性风险与宏观影响，正成为金融界无法回避的新议题。以下为原文：稳定币复活「窄式银行」一个多世纪以来，货币改革者不断提出「窄式银行」（Narrow Banking）的各种设想：即那些发行货币但不提供信贷的金融机构。从 1930 年代的芝加哥计划（Chicago Plan）到现代的 The Narrow Bank（TNB）提案，其核心理念是通过要求货币发行方仅持有安全、流动性强的资产（如政府债券），来防止银行挤兑和系统性风险。但监管机构始终拒绝窄式银行的落地。为什么？因为尽管理论上安全，窄式银行却会扰乱现代银行体系的核心——信贷创造机制。它们将存款从商业银行中抽离，囤积无风险抵押品，打破了短期负债与生产性贷款之间的联系。讽刺的是，加密行业如今以法币支持的稳定币形式「复活」了窄式银行模型。稳定币的行为几乎与窄式银行负债完全一致：它们有足额抵押、可即时赎回，且主要由美国国债支持。在大萧条时期银行接连倒闭之后，芝加哥学派的经济学家提出了一个设想：将货币创造与信贷风险彻底分离。根据 1933 年的「芝加哥计划」，银行必须对活期存款持有 100% 的准备金，贷款只能来自定期存款或股本，而不能动用用于支付的存款。这一设想的初衷是消除银行挤兑，降低金融系统的不稳定性。因为如果银行不能用存款放贷，就不会因流动性错配而倒闭。近年来，这一理念以「窄式银行」的形式重新出现。窄式银行接受存款，但只投资于安全、短期的政府证券，如国库券或美联储的准备金。最近的例子是 The Narrow Bank（TNB），它在 2018 年申请接入美联储的超额准备金利息（IOER），但遭到拒绝。美联储担心 TNB 会成为一种无风险、高收益的存款替代品，从而「削弱货币政策的传导机制」。监管者真正担心的是：如果窄式银行成功，它们可能会削弱商业银行体系，从传统银行中抽走存款，并囤积安全抵押品。实质上，窄式银行创造了类似货币的工具，却不支持信贷中介功能。我个人的「阴谋论」观点是：现代银行体系本质上是一种加杠杆的幻象，它的运作前提是没人试图「找出口」。而窄式银行正好威胁了这一模式。但仔细想想，这其实并不那么阴谋——它只是揭示了现有体系的脆弱性。中央银行并不直接印钞，而是通过商业银行间接调控：鼓励或限制放贷，在危机中提供支持，并通过注入准备金维持主权债务的流动性。作为交换，商业银行获得零成本流动性、监管宽容，以及在危机时刻的隐性救助承诺。在这种结构下，传统商业银行并不是中立的市场参与者，而是国家干预经济的工具。现在，想象有一家银行说：「我们不要杠杆，只想为用户提供由国债或美联储准备金 1:1 支持的安全货币。」这将使现有的部分准备金银行模式变得过时，直接威胁现有体系。美联储拒绝 TNB 主账户的申请，正是这种威胁的体现。问题不在于 TNB 会失败，而在于它可能真的会成功。如果人们可以获得一种始终具备流动性、无信贷风险、还能获得利息的货币，他们为什么还要把钱存进传统银行？这正是稳定币登场的地方。法币支持的稳定币几乎复制了窄式银行的模型：发行可兑换美元的数字负债，并以安全、流动的链下储备 1:1 支持这些负债。与窄式银行一样，稳定币发行方不会将储备资金用于放贷。虽然像 Tether 这样的发行方目前并不向用户支付利息，但这超出了本文讨论范围。本文关注的是稳定币在现代货币结构中的角色。资产是无风险的，负债可即时赎回，具备面值货币的属性；没有信贷创造、没有期限错配、也没有杠杆。而尽管窄式银行被监管机构「扼杀」于萌芽阶段，稳定币却没有受到类似限制。许多稳定币发行方运作在传统银行体系之外，尤其在高通胀国家和新兴市场中，稳定币需求持续增长——这些地区往往难以获得美元银行服务。从这个角度看，稳定币已经演变为一种「数字原生的欧元美元」（Eurodollar），在美国银行体系之外流通。但这也引出了一个关键问题：当稳定币吸收了足够多的美国国债，会对系统性流动性造成什么影响？流动性黑洞假说（Liquidity Blackhole Thesis）随着稳定币规模扩大，它们越来越像全球性的流动性「孤岛」：吸收美元流入，同时将安全抵押品锁定在一个无法重新进入传统金融循环的闭环中。这可能导致美国国债市场出现「流动性黑洞」——即大量国债被稳定币系统吸收，却无法在传统银行间市场中流通，从而影响整体金融体系的流动性供给。稳定币发行方是短期美国国债的长期净买家。每一美元的稳定币发行，资产负债表上都必须有等值的资产支持——通常是国库券或逆回购头寸。但与传统银行不同，稳定币发行方不会出售这些国债用于放贷或转向风险资产。只要稳定币仍在流通，其储备就必须持续持有。赎回只会在用户退出稳定币系统时发生，而这种情况非常罕见，因为链上用户通常只是在不同代币之间兑换，或将稳定币作为长期的现金等价物使用。这使得稳定币发行方成为单向的流动性「黑洞」：它们吸收国债，却很少释放。当这些国债被锁定在托管储备账户中时，它们就退出了传统的抵押品循环——无法被再抵押，也无法用于回购市场，实际上被从货币流通体系中移除。这就产生了一种「货币灭菌效应」（Sterilization Effect）。就像美联储的量化紧缩（QT）通过移除高质量抵押品来收紧流动性一样，稳定币也在做同样的事——但没有任何政策协调，也没有宏观经济目标。更具潜在破坏性的，是所谓「影子式量化紧缩」（Shadow QT）与持续反馈循环的概念。它是非周期性的，不会根据宏观经济状况进行调整，而是随着稳定币需求的增长而不断扩大。而且，由于许多稳定币储备被托管在美国以外的离岸、透明度较低的司法辖区，监管的可见性与协调难度也随之加剧。更糟的是，这种机制可能在某些情况下变得顺周期。在市场避险情绪升温时，对链上美元的需求往往上升，推动稳定币发行增加，进一步将更多美国国债从市场中抽离——恰恰是在市场最需要流动性的时候，黑洞效应加剧。尽管与美联储的量化紧缩（QT）相比，稳定币的规模仍远远较小，但其机制却高度相似，宏观影响也如出一辙：市场上流通的国债减少；流动性趋紧；利率呈现边际上行压力。而且，这种增长趋势并未放缓，反而在过去几年中显著加速。政策张力与系统性风险稳定币处于一个独特的交叉点：它们既不是银行，也不是货币市场基金，更不是传统意义上的支付服务提供商。这种身份模糊性为政策制定者带来了结构性张力：太小，无法被视为系统性风险而进行监管；太重要，无法被简单禁止；太有用，却又太危险，不能在无监管状态下自由发展。传统银行的一个关键功能是将货币政策传导至实体经济。当美联储加息时，银行信贷收紧、存款利率调整、信贷条件发生变化。但稳定币发行方并不放贷，因此无法将利率变化传导至更广泛的信贷市场。相反，它们吸收高收益的美国国债，不提供信贷或投资产品，甚至很多稳定币连利息都不向持有者支付。美联储拒绝 The Narrow Bank（TNB）接入主账户的原因，并非出于信贷风险考虑，而是担心金融脱媒（disintermediation）。美联储担心，如果一家无风险银行提供由准备金支持的利息账户，会吸引大量资金从商业银行流出，从而可能破坏银行体系、挤压信贷空间，并将货币权力集中于一个「流动性灭菌金库」。稳定币带来的系统性风险与此类似——但这一次，它们甚至不需要美联储的准入。此外，金融脱媒并不是唯一的风险。即使稳定币不提供收益，仍然存在「挤兑风险」：一旦市场对储备质量或监管态度失去信心，可能引发大规模赎回潮。在这种情况下，发行方可能被迫在市场压力下抛售国债，类似于 2008 年货币市场基金危机，或 2022 年英国 LDI 危机的情形。与银行不同，稳定币发行方没有「最后贷款人」（lender of last resort）。它们的影子银行属性意味着可以迅速成长为系统性角色，但也可能同样迅速地瓦解。不过，就像比特币一样，也存在一小部分「种子短语丢失」的情况。在稳定币的语境下，这意味着部分资金将永久锁定在美国国债中，无法赎回，实际上成为了一个流动性的黑洞。稳定币的发行最初只是加密交易场所中的边缘金融产品，如今却已成为美元流动性的主要通道，贯穿于交易所、DeFi 协议，甚至延伸至跨境汇款与全球商业支付。稳定币不再是边缘基础设施，它们正逐步成为在银行体系之外进行美元交易的底层架构。它们的增长正在「灭菌」抵押品，将安全资产锁入冷藏储备。这是一种发生在中央银行控制之外的资产负债表收缩形式——一种「环境式量化紧缩」（ambient QT）。而当政策制定者与传统银行体系还在努力维持旧有秩序时，稳定币却已悄然开始重塑它。推荐阅读：彭博社特稿：币安劲敌，一文读懂 Hyperliquid 如何成功抢占市场份额史诗级崩盘！BTC 险守 10 万美元关口，山寨币市场为何惨遭血洗？币安 Memecoin 狂欢的另一面：1.4% 的毕业率，巨鲸浮亏超 350 万美元点击了解ChainCatcher在招岗位

财经智选10-29 23:31

李槿：10/29凌晨美联储利率决议来袭！谨防冲高回落！

【体验已公开，欢迎随时观摩验证实力】 2025公开体验活动中，名额有限，先到先得！欢迎观摩！指导微信：XAUUSD988 QQ：3510065986 Telegram:@XAUUSD988 免费不限时体验添加蝙蝠ID：132194643 钉钉：xauusd6688 视频号：李槿说金【金市迷局破阵：李槿邀君共战风云】 “终日错错碎梦间，忽闻春尽强登山。”行情涨涨跌跌，你还在为亏钱发愁？最近市场像坐过山车，有人顺势大赚，有人却越做越亏。找过不少老师，学了很多方法，账户却还是“绿油油”？别慌！我是李槿，用10年实战经验，带你走出投资困境。【汇金趋势掌乾坤，每日思路见真章】此前预测22日黄金发生转折，行情精准兑现！北京时间凌晨两点美联储利率决议，大概率是要降息的，市场目前预期都是降息25个基点利好黄金。但可能部分利好已经被提前消化，出现利多不涨的局面。不过也需要防止黄金快速冲高后回落，所以说数据出来后，即使是利多冲高也不要追涨，耐心等待回落机会再顺势跟进。晚间数据影响市场波动应该是不会小，稳健建议大家多观望。如果一定要做那么务必轻仓布局。毕竟现在波幅太大了，一眨眼就几十美金。短期先

李槿外汇10-29 22:47

Circle是什么？CRCL股价走势如何？ CRCL股票值得投资？

Circle（CRCL）最新资讯 TradingKey - 2025年6月，Circle以31美元的定价进行IPO，最终成功以「稳定币第一股」的身份在纽交所上市，并给投资者带来超8倍收益的巨额回报。 2025年10月22日，Circle高层Patrick Hansen数据显示，在加密资产市场监管法规（MiCA）实施首年，Circle发行的欧元稳定币（EURC）交易量成长2727%。值得注意的是，EURC市值突破2.8亿美元，成为市值规模最大的欧元稳定币。 2025年10月28日，Circle（CRCL）发行的稳定币USDC突破760亿枚，刷新今年二季度的记录，再次吸引投资者的眼球。根据Circle上市后后第一份财报显示，截至2025年第二季末，流通中的USDC为613亿枚。【USDC发行量，来源：CoinMarketCap】尽管Circle的成就非凡，但是它真的值得投资吗？ Circle公司未来前景如何？ CRCL股价还会再涨吗？本文将从Circle（CRCL）的商业模式、核心产品、风险评估与未来策略等角度，帮助读者快速理解 Circle（CRCL）的全貌以做投资决策。 Cir

TradingKey10-29 17:03

李槿：10/29黄金现价4010附近空了！按计划进行！

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李槿外汇10-29 16:16

“炒地图”行情延续！封关+十五五加持，海南板块爆发

政策红利密集释放

格隆汇10-29 15:13

观点：加密货币的下一个时代属于去中心化市场

中心化交易所进化升级 Celsius和BlockFi倒闭，以及FTX破产事件暴露了众多中心化平台固有的弱点，而去中心化交易所则致力于通过高性能公链和自主搭建基础设施，实现与中心化平台相当的速度与用户体验。同样值得关注的是，随着区块链延迟的大幅改善，全链上订单簿已成为现实。这使得DeFi协议能够着手解决此前在资本效率和流动性效率方面存在的问题。新一代混合设计通过将自动做市商（AMM）与订单簿撮合机制结合，或直接支持全订单簿，从而大幅提升了流动性供给效率，有效缓解滑点风险及市场深度不足问题，为交易者带来更优体验。 DeFi抢占市场份额仅从数据层面来看，今年第二季度，市场前十大DEX现货成交额达到8760亿美元（较上一季度增长25%）。相比之下，CEX现货成交量下降28%，至3.9万亿美元，使两者之间的成交量比值降至历史最低——第二季度为0.23。 DeFi复苏主要归因于交易活动增长。例如借贷协议，其活跃度自2022年底触底以来飙升959%，远超中心化同行。Aave目前吸纳的存款规模已跻身美国40大银行之列，这充分体现出DeFi规模与信誉不断提升。同时，Coinbase携手Morpho推出了以比特币作为抵押品，通过cbBTC实现链上贷款，并直接利用Morpho的链上基础设施和流动性。这标志着行业正全面转向原生DeFi架构。此外，在经历了一系列CeFi借贷机构爆发危机后，人们显然更倾向于选择透明且自动化的链上借贷。不论是从交易量还是信贷供给角度看，DeFi都已建立起无法忽视的发展优势。监管推动信任回归另一方面，更广泛加密市场终于迎来了更清晰的监管指引。这一变化没有导致创新外流，反而促使领先的DeFi协议在明确的监管框架下积极参与对话并合规运营。例如Uniswap就积极倡导合理政策讨论，以推动DeFi透明度及自托管合法化进程。与此同时，每当出现监管紧张时刻，如SEC对Binance和Coinbase提起诉讼时，大批用户迅速迁移至去中心化交易所，仅数小时内相关成交量激增444%。事实证明：当监管收紧时，活动不会消失，而是转移到链上继续演变。安全性及资产托管风险进一步强化了这一趋势。2012年至2023年间，中心化交易所因黑客攻击及管理不善共损失近110亿美元资金，这一数字是被盗取自去中心化协议或钱包金额的11倍以上。因此，对于许多用户而言，将资产存放在大型交易所反而比使用自托管钱包及智能合约更加危险。 CeFi模仿DeFi，却依然落后面对DeFi强劲势头，一些CEX也开始将链上基础设施直接集成到自身平台。例如Coinbase已集成“Base”（二层网络）上的领先现货DEX“Aerodrome”，让用户在熟悉界面中便可接入去中心化流动性——这是重要一步，但Coinbase仍然掌控分发入口。 Binance生态系统同样值得关注。“BNB Chain”在10月创下历史新高，并吸引数百万活跃用户。其中“Aster”这家BNB Chain上的永续DEX表现突出，引发外界猜测其可能与赵长鹏（CZ）存在直接关联。如果这些CEX背后的核心人物纷纷投身去中心化领域，那么这些新生态及产品究竟有多“去中心化”也值得深思。核心数据同样印证上述趋势。截至2024年底，总锁仓价值（TVL）已回升至约1300亿美元，不断逼近历史高点并持续攀升。在衍生品、资产管理及支付等细分领域，DeFi能力已超越传统场景，实现更高透明度与无许可准入门槛。受制于繁重合规压力及跨司法辖区布局，CEX行动愈发迟缓，不少平台选择收缩业务。例如Crypto.com近期缩减美国业务、下架多种代币甚至推迟新产品上线以等待监管明朗；OKX也因合规预期变化，对扩展其去中心化业务持谨慎态度。相比之下，DEX凭借精简、高效且以代码驱动结构，可用极低成本快速迭代创新，无论是支持现实世界资产通证发行、新颖收益策略还是AI驱动智能代理集成，都能像软件一样敏捷部署新功能。展望未来除非CEX彻底革新自身模式，否则它们极有可能逐渐边缘化，因为简单复制部分DeFi功能或提供自托管选项，对于客户来说已经远远不够。加密社区信任正明显倾向“由代码构建”的体系，而非企业承诺。当近期流动性及成交量重新涌入市场时，大部分资金都被去中心化实体捕获，这一点意义重大且耐人寻味。属于DeFi主导的新纪元已经到来，一个更加韧性十足、更能赋能用户的新型金融生态正在形成中。观点作者：Rachel Lin，SynFutures联合创始人兼首席执行官相关推荐：法国政府将审议"拥抱比特币（BTC）和加密货币"动议

Cointelegraph中文10-29 14:55

澳大利亚监管机构发布期待已久的加密货币指导意见，但担忧仍存

提供明确性，但结构性瓶颈仍存咨询公司Blockchain APAC首席执行官Steve Vallas告诉Cointelegraph，更新的指导意见设定了一个严格的标准，需要政策、法律和行业之间的大量协调才能实施。 "ASIC选择在法律改革之前实施政策。这种方法在短期内带来了确定性，但也暴露了现在有多少解释在发挥立法作用，"他说。来源：Steve Vallas Vallas表示，真正的考验现在在于实施，"结构性瓶颈"可能会造成问题。 "这些包括有限的公认本地专业知识、银行准入和保险能力。没有实际解决方案，合规风险可能从法律挑战转变为后勤挑战，"他说。指导意见受欢迎且期待已久倡导组织澳大利亚数字经济委员会首席执行官Amy-Rose Goodey告诉Cointelegraph，行业一直在等待这样的明确性很长时间。 "它给了我们一个指示和对ASIC立场的可见性，他们将如何对待数字资产行业内的企业，这是我们直到现在才完全了解的，"她说。然而，Goodey同意，对于ASIC的资源配置以及及时处理大量许可证以确保企业合规的能力仍存在担忧。根据Goodey的说法，该行业目前处于"过渡阶段"，企业正在重组并审查他们需要持有的许可证。阿尔巴尼斯政府在3月提出了一个新的加密货币框架，在现有金融服务法律下监管交易所，财政部周五完成了对将金融部门法律扩展到加密货币服务提供商的立法草案的咨询。相关推荐：Kaia主席：韩国央行推动银行主导稳定币发行"缺乏逻辑"

Cointelegraph中文10-29 14:46

Kaia主席：韩国央行推动银行主导稳定币发行"缺乏逻辑"

Kaia DLT基金会主席Dr.Sam Seo表示，韩国银行（BOK）推动银行业主导韩元计价稳定币推出的做法缺乏逻辑。在周一发布的一份报告中，央行认为银行已经受到严格监管，包括资本、外汇和反洗钱要求，这有助于最大程度降低向该国引入稳定币相关的任何风险。与此同时，BOK希望由货币、外汇和金融当局共同组成的政策咨询机构来决定发行方资格、发行量和其他关键考虑因素。 Seo告诉Cointelegraph，虽然央行对稳定币风险的担忧可以理解，但其支持银行主导推出的论点"似乎缺乏逻辑基础"。为所有人制定明确规则是更好的前进方式 Seo认为，更好的解决方案是为稳定币发行方制定明确规则，能够"最大程度降低货币风险并促进创新"。他表示，这也将允许符合这些标准的银行和非银行机构"竞争并展示各自的优势"。 Dr.Sam Seo（图）表示，为韩国稳定币发行方制定明确规则比将推出工作交给本地银行是更好的解决方案。来源：YouTube "如果韩国银行能够提供关于如何缓解这些风险以及发行方需要具备什么资格才能被视为值得信赖的指导方针，那将更有价值。" 6月，BOK副行长柳相大提议韩国银行成为该国稳定币的主要

Cointelegraph中文10-29 13:49

Visa将在四条区块链上新增四种稳定币支持

全球支付巨头Visa将在四条"独特区块链"上推出对四种稳定币的支持，该公司正在推动扩大其加密货币服务。 Visa首席执行官Ryan McInerney在周二公司第四季度和年终财报电话会议上告诉投资者，在上一财年强劲增长的背景下，公司将继续扩大其稳定币产品。 "我们正在为运行在四条独特区块链上的四种稳定币增加支持，代表两种货币，我们可以接受并转换为超过25种传统法定货币。" McInerney没有透露Visa将支持的稳定币和网络的详细信息，但此举将增强公司支持的网络和稳定币列表。 Visa已经在以太坊、Solana、Stellar和Avalanche区块链上支持包括Circle的USDC和欧元币（EURC），以及PayPal USD（PYUSD）和Global Dollar（USDG）在内的稳定币。 McInerney表示，公司看到"稳定币的特别势头"，他指出自2020年以来促成了价值1400亿美元的加密货币和稳定币流动。在增长方面，他表示Visa稳定币关联卡服务内的全球消费者支出在第四季度比去年同期增长了四倍。 "我们扩大了可用于结算的稳定币和区块链数量，月度交易量现在已超过25亿美

Cointelegraph中文10-29 13:49

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