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底层区块链数据表明：当前仍处于加密牛市早期

，表明长期持有者目前正在维持其头寸。 CEX 余额继续减少余额离开 CEX 是上个周期的主要叙事之一，并且没有任何改变的迹象，投资者继续在交易所购买比特币，然后将其提取到托管服务商和自托管钱包。考虑到 2022 年灾难性的交易对手和平台风险，投资者存款持续流出交易所从长远来看是一件好事。矿工持币余额略有下降虽然趋势不像交易所余额那么明显，但矿工余额最近略有下降。这可能与价格上涨、资本需求或 4 月份减半之前的设备升级有关。网络使用情况用户规模代表指标持续增长作为网络规模的代表，最近，持有非零余额的地址数突破了 5,000 万个。该指标在过去 2 轮牛市顶峰时出现过高峰和修正，是梅特卡夫定律（Metcalfe』s Law）下网络规模和估值的重要指标。（WEEX 唯客注：梅特卡夫法则是一个用于描述网络价值与其用户数之间关系的指标。其基本观点是，网络价值与其用户数的平方成正比，因为网络中每增加一个用户，不仅这个用户自身会从网络中获得价值，他也会通过与其他用户的互动来增加整个网络的价值。）每日交互独立地址数未显著增长每天在网络上交互的独立地址数尚未出现显著增长。这对于当下周期来说是一个积极迹象，因为在前两个牛市周期顶峰附近，该指标也达到了峰值。交易费用从历史上看，交易费用表现出一定的周期性：在价格周期高点或附近达到峰值。虽然最近出现过两次交易费用上涨，但都与 BRC-20 有关。除此之外，我们还没有看到通常在周期性高点前后出现的周期性交易费用上涨。结语比特币在短短几个月内取得了长足进步。就在一年多以前，该行业还在努力应对 FTX、Genesis 和许多其他具有系统重要性的加密实体崩溃的影响。毫无疑问，ETF 在将比特币推向历史新高方面发挥了重要作用。虽然这次反弹在很大程度上是由金融市场推动的，但对基础区块链数据的研究表明，尽管当前周期正在轰轰烈烈进行中，但市场可能还远未达到顶峰。来源：金色财经

金色财经2024-03-12

投研报告：StarHeroes (STARHEROES) - Web3游戏新体验

解锁20%，锁仓期3月，解锁期16月 CEX IDO: 10% TGE 解锁100% GameSwift DAO基金: 10% TGE 解锁10%，解锁期36月运营: 6% 解锁期24月锁定DAO宝箱: 38% 解锁期36月流动性: 9.55% TGE 解锁20%，解锁期36月 II. 路线图 2019年第四季度：开发初期 2022年第二季度：封闭阿尔法 2023年第一季度：开放阿尔法 2023年第四季度：贝塔太空精英 2024年第一季度：抢先体验 2024年第二季度：完整游戏发布 III. 游戏特色 3.1 高品质太空射击游戏《StarHeroes》是一款动态太空射击游戏 (TPS)，结合了快速动作的太空飞船战斗、NFT的可收集性和令人惊叹的银河冒险。 3.2 由精英开发团队倾力打造由参与制作《巫师3狂猎》、《赛博朋克2077》等顶级游戏的开发者团队耗时2年精心打造。保证了游戏的高品质和出色的游戏体验。 3.3 $STAR代币和稀缺性玩家通过消灭敌人的宇宙飞船可以赚取$STAR代币。这些代币的获取方式非常独特，不会预售给任何人，完全依赖玩家参与游戏或特殊预耕活动。这使得$STAR代币的稀缺性得以保证。 3.4 区块链电子竞技游戏考虑到区块链电竞游戏的潜力，《StarHeroes》将调整游戏玩法并全力致力于电竞比赛，为玩家提供更多赚取奖励的机会。 IV. 未来展望 4.1 游戏玩法细节完善 PONKE将不断优化游戏平台，提升用户体验，使得新手玩家更容易上手，降低学习曲线。 4.2 拓展生态系统未来，StarHeroes有望进一步拓展其生态系统，为用户提供更多多元化的服务，例如电竞比赛、社交互动等，以满足用户多方面的需求。 V. 结论《StarHeroes》作为一款引领Web3游戏体验的创新作品，通过高品质的太空射击游戏和区块链技术的结合，为玩家提供了一场独特的太空冒险。$STAR代币的独特获取方式和游戏的电竞赛事策略为玩家提供了更多参与游戏的动力。随着游戏发展，StarHeroes有望在Web3游戏领域掀起一场革命，重新定义太空射击游戏的标准。来源：金色财经

金色财经2024-03-12

将去中心化衍生品推向新高度,Copycat Dex力推PVP-AMM改变永续交易

捷、高效、安全的交易环境，从而获得媲美CEX的交易体验，同时Copycat Dex 将扩展到 Zk-Rollup 链，以进一步构建具有隐私和合规功能的交易。除了在BNB Chain上衍生品永续交易DEX之外，Copycat Finance团队也将建立RGB Layer2之上的BRC-20解决方案Bitcat，并推出BRC-20交易市场。Copycat Dex的创新之处Copycat Dex部署在BNB Chain和opBNB链上，相对于其他去中心化DEX而言，Copycat Dex能够提供低滑点和低手续费交易，即使用户交易量较低的时候，也能够准确锚定实时价格，从而避免用户在下单时产生的损失，解决了目前大部分衍生品DApp的核心痛点，交易费用低至0.03%。PVP-AMM是点对点自动作市商的缩写，该模式能够使得买家和卖家直接进行订单匹配交易，从而避免了滑点损失，同时辅助以AMM的方式，这样可以将整体交易的滑点损失降到最低，提高价格效率。同时BNB Chain已经存在不少DApp流动性，Copycat Dex通过与之进行互操作，能够增加报价的准确度以及交易深度。Copycat Dex通过PNL盈亏池来确保投资者的利润，当PNL池流动性不足时，会通过发行CUD债券来补充流动性，CUD与USDT 1:1锚定，可以补充流动性，CUD持有者可以质押赚取利息。PNL池的一部分利润为CAT代币提供回购，对于长期缺乏流动性而言，Copycat基金会会通过回购等方式补偿用户，从而确保用户收益是正常的。通过提供高效的交易速度以及交易深度，加上预言机的喂价机制，Copycat Dex能够满足链上对衍生品交易的需求，顺利开仓和平仓，获取投资收益。$CAT代币经济$CAT是Copycat Dex的平台代币，总量为1亿枚，IDO价格0.8u，代币主要分配方式如下： $CAT主要应用场景：交易手续费，通过在交易中支付可以增加CAT的流动性质押奖励，通过进行质押搲石广可以获取收益回报，持有未赎回代币eCAT,还可以获取相应的费用折扣。治理投票，获取治理权，提出和参与重大决策投票用户激励，对用户贡献和推广等行为进行奖励另外Copycat Dex通过PNL池的一部分利润来对$CAT进行回购，这样可以提升$CAT的价值。使用教程1、测试交易活动Copycat还推出了测试交易活动，本次活动奖励为价值5万美元的eCAT代币。只需要在平台交易量超过1000美元，即可获得80 eCAT代币（价值100美元），截止时间为3月31日8:00 AM（GMT）,采用先到先得的模式。使用Copycat Dex进行永续合约交易钱包切换到BNB Chain，并进行登录选择交易对，比如BTCUSDT，页面左侧是市场行情，右侧我们可以选择市价或限价交易，选择市价时需要输入滑点，选择限价需要输入想要成交的价格。设置好止盈和止损线，当交易达到条件时会自动进行平仓。选择杠杆率，目前Copycat支持最高100倍杠杆，确保钱包里有足够的USDT，授权USDT，输入开仓金额，即可开仓，想要关闭仓位，可以直接点“平仓”即可以市场价格平仓。 2、交易搲石广Copycat Dex目前还推出了交易搲石广功能，简单来说就是我们在交易过程中消耗手续费USDT，会赚取eCAT，eCAT可以线性解锁为可用的CAT代币，在页面点Earn——Trade to Earn 即可看到消耗的USDT以及赚取的eCAT。总结PVP-AMM是去中心化永续合约的一次重要创新，能够有效解决滑点损失问题，提高资金效率，提升用户体验。Copycat部署在BNB Chain和opBNB，借助区块链网络的高性能，具有更快的确认速度以及极低的链上成本，搭配完善的链上基础设施，用户无需担心交易延迟造成的损失，享受媲美 CEX 的丝滑交易。对于用户来说，能够获得更好的交易体验是第一位的，尤其是高倍杠杆下的链上永续交易，Copycat 深入了解用户需求，并将提升交易体验作为协议的核心目标，并围绕需求不断进行升级和优化，以承接日益增加的链上用户。来源：金色财经

金色财经2024-03-12

这是一次现货的大牛市, 你准备好了吗？

候资金肯定会搞点事情，大概率会在某几个cex上单机一波，总之接下来几天ETH即使无法突破前高，至少也会破4000，而且中长期ETH的增长潜力是大于比特币的。这是一次现货的大牛市，你准备好了吗？玩现货，想在牛市周期赚大钱！首先是选对平台！无疑的是，币安仍然是做交易的最佳平台！柯南今天把币安上去年和今年（截止目前）币安上线的项目、及各个主要CEX现货交易份额、交易量等数据详细整理了下！ 1、目前币安从23年初到24年目前为止共上线了39个项目，上线的项目都有着不错的表现。 2、投入BNB去Launchpool新币挖矿，都取得了很好的收益，更重要的是币安二级市场，也给了上车的机会，而从时间维度上看，23年开始，上线的时间越久，整体的二级市场收益率就越高。 3、通过数据可以看出来，MEME概念、AI概念、公链概念、表现最为亮眼，以PEPE、WLD、SEI、为首的币种，是各个赛道的明星项目。 4、在币安与其他平台进行对比下，币安的现货份额、和交易量、及币种的深度以及上线优质币种的密度，依然是远超其他CEX。 5、BNB作为币安的平台币，在近期Launchpool的推动，和基本面的增长下，币价有着非常不错的表现，这个月的收益，目前已经快到70个点，超过了很多同样大市值的项目，并且目前已经突破月线的强压力位，相信后续在新币挖矿的金铲子效应下，其强势程度会更加明显！所以综合看，大家可以重点关注，币安今年1月、2月、3月上线的币种，后续在牛市周期中，可能会有更不错的表现！在红利的周期，站在好的平台，财富才能起舞，期待币安后续上线的优质项目及对行业有推动和建设的相关动作！最后的最后，还有很多其实都没写进来，比如具体的机会，具体的决策，这些东西往往不是一篇文章能概括的。来源：金色财经

金色财经2024-03-12

本周埋伏重点埋伏Prtal 币安Launchpool的新项目

该地址已将PORTA进行兑换、存入多个CEX并发往其他地址。除开私募外，目前Lauchpool的释放代币也处于盈利状态，Portal市场将承接来自私募与矿工的双重抛压。此前ai_9684xtpa监测，Portal做市地址的gas费来源地址曾与DWF Labs和Amber Group有过交易，但前者的可能性偏大一些，PORTAL做市商很有可能就是DWF Labs，那么面对上方重重抛压，以“爆拉爆砸”著称的DWF Labs又该如何应对？据行情显示，Portal价格开盘冲高4.3U后，目前回落至2.5U附近，私募与矿工的抛售或将持续，等过了这个时期就会开始做市值，让我们埋伏一段时间，静待花开。来源：金色财经

金色财经2024-03-11

Orion+Lumia的创新与愿景：从去中心化全域聚合交易到Defi基础设施层

全域聚合交易平台，同时聚合包括DEX和CEX的流动性。其核心产品包括两款交易产品、一个跨链桥和一个可嵌入式控件。其中，两款交易产品是面向广大投资者的。Swap是符合SWAP用户操作习惯的产品；Trade是符合CEX用户操作习惯的产品。但这两款交易产品都是去中心化的。 ➤DeCEX+DEX= Orion SWAP ❚CEX+DEX全面聚合作为CEX+DEX的聚合交易平台，Orion SWAP交易者的面对的市场是Uniswap、Curve等DEX，以及币安、Kucoin等CEX。因此，Orion SWAP可以达到顶级CEX+DEX的交易深度。 Orion SWAP可以最优的方案和价格成交。包括选择CEX或DEX，交易的路由路径、Uniswap适合的交易池。例如小蜜蜂在尝试卖出BAL时，Orion计算出最优的方案是在币安卖出，可以比Uniswap多卖出将近9%。但是，在买入BAL时，情况相反。在Uniswap中买入可以为用户省节。聚合DEX很常见，聚合CEX也不是新鲜事。但是同时聚合CEX和DEX的交易所非常罕见。在Orion SWAP之前，小蜜蜂没有听过这样的全面聚合DEX。 ❚DeCEX 交易者可以通过Orion SWAP参与币安等CEX的交易，但是：第一，交易者在Orion SWAP不需要KYC，可以绕过监管。例如，美国用户不能直接使用币安，国内用户在Kucoin不能KYC。只需要使用钱包连接Orion SWAP即可交易币安、Kucoin等CEX中的代币，并且可以按照CEX与DEX中的最优势价格交易。第二，相比直接在DEX中交易，当用户选择在Orion SWAP中参与DEX交易时，手续费为零，这为用户节省了交易费用。第三，交易者使用钱包连接Orion即可参与交易。资金仍然在自己的钱包中，而不是充值到CEX的钱包中，交易者在区块链技术的保护下，同时不需要面临CEX的中心化风险。 Orion SWAP为用户提供了去中心化的CEX服务，即DeCEX。 ❚Orion Terminal Orion Terminal 是 Orion Swap的核心技术，是去中心化CEX和DEX的聚合器。Orion Terminal 以超快速的订单执行和价格反馈，为用户实现了高效率、优质 ➤变形的AMM价格曲线+虚拟订单簿=Orion Trade Orion将AMM价格曲线进行变形，显示为订单簿。虚拟订单簿来自不断计算复杂的SWAP以创造更好的价格。 Orion Trade和CEX的体验一样，K线图、挂单信息。当然，这些挂单信息是虚拟的。支持市价交易和限价交易。 ➤Orion Bridge 使用Atomic swaps，即原子交换技术，使用了一系列密码学技术和智能合约来确保交易双方遵守交易协议。在Orion Bridge中，用户的对手是经纪商。原子交易技术可以保护双方的利益，如果交易中某一环节失败，交易会自动取消，资金会返还给用户。 ➤Orion Widget Orion Widget是一款控件产品，可以嵌入其他网页或应用中。嵌入以后，用户连接钱包即可以在Orion中参与聚合交易。简单的UI集成使开发者几乎不需要编程就可以集成Orion Widget。 ➤法币交易 Orion为用户提供绕过监管、去中心化的方式参与CEX交易，同时也为用户提供了法币交易的渠道。与Orion Widget相反，Orion Widget是Orion开发的、供其他应用使用的控件。而Orion的法币交易是通过嵌入MoonPay小部件实现的，支持用户使用信用卡购买加密货币。目前支持USDT、ETH、ORN和BNB。以上是Orion的核心产品和主要功能。在这些产品和功能之下，是Orion生态的金融基础设施——Orion Pool与流动性节点。 ➤手续费其分配通过DEX的交易，收续率为0。通过CEX交易稳定币，手续费率为0.03%，其中0.015%分别分配给平台和流动性节点。通过CEX交易非稳定币，无推荐人的，费率为0.28%(起步价)，其中0.08%分配给平台，0.2%是流动性节点的收益。有推荐人的，费率为0.25%(起步价)，其中0.05%属于平台，0.1%分配给流动性节点，0.1%分配给推荐人网络，最多到五级。 Orion Bridge是免手续费的。 ➤Orion金融基础设施 ❚Orion Pool 除了聚合各大CEX和DEX，Orion也建立了自己的流动池——Orion Pool，其中Orion平台币 $ORN 与 BNB等5个币的交易对可以锁仓LP挖矿。其中年化收益率最高的是USDT-ORN，基础年化收益率8.76%，最大年化收益率43.83%。 ❚流动性节点流动性节点，从前叫经纪商。作为用户的交易对手，以及在相应的DEX或CEX中进行交易。例如，当用户通过Orion Swap购买ETH时，Orion Terminal程序经过计算，确定在币安的交易价格更有优势。经纪商将ETH卖给用户，另一边在币安中反向交易，购买ETH。从而使用户间接的在币安中完成交易。 Defillma数据显示，Orion Pool的TVL为682万美元，Orion的流动性节点TVL为153万美元，包括Stake的资金，总TVL为1929万美元。 ➤Defi生态基础设施层——Lumia ❚从流动性节点到Lumia 流动性节点，通过API连接各大CEX，从而把CEX的流动性与CEX的流动性聚合。 Lumia是在原有流动性节点的基础上，进行扩展。更多的流动性节点，可以提高聚合的去中心化，为用户提供更稳定、用户体验更好的聚合交易服务。 ❚Lumia的愿景除了CEX和DEX的流动性，Lumia的Medium中提到了借贷应用、应对三明治攻击并捕获MEV。这意味着，Lumia是不再受限于交易产品，而是致力于成为整个Defi生态的金融基础设施层。在Orion时代，交易者可以通过聚合交易获得优势价格、去中心化体验等。在Lumia时代：第一，由于Lumia的聚合广度扩大，交易者可以获得更好的体验。第二，由于Lumia的聚合多维度，借贷用户也可以从中获得，获得更稳定的利率等。第三，人们可以通过参与Lumia的节点，从交易体系、借贷产品以及链上获得手续费、借贷清算、套利等收益。 ➤融资币安上线的项目大概率不需要研究团队背景了，整理一下融资信息。 2020年中，Orion使用动态代币发行(Dynamic Coin Offering,DYCO)的形式，筹集资金$345万。 Coincarp显示，2021年3-4月，Orion共融资了$290万+。最近，Orion又获得了DWF的新一轮战略投资。 ➤写在最后作为一个聚合交易平台，Orion是比较吃亏的。因为它市场提供服务的实际价值，不止这些TVL。事实上，Orion作为聚合CEX+DEX的创新先锋，是不容忽视的一个项目。即将推出的Lumia，与预言机有一些相似。预言机是在DEX和CEX之间融通数据，而Lumia是在DEX、CEX之间融通价值。Orion+Lumia技术和构架有可能改善Defi和交易生态，让整个中心化和去中心化的金融市场变得更顺滑，推进DAPPs之间、DAPPs与CEX等应用之间更无缝的衔接。用户可以获得更好的体验，而参与Lumia节点，也可能从中获得更多的获利机会。来源：金色财经

金色财经2024-03-11

AI板块涨过的、还会不会涨？没有涨的会不会补涨？

oin、Mexc，代币暂时没有上头部 Cex。目前大量代币处于委托/质押状态，最大地址持有 25 万枚代币，全部处于委托状态。前 20 名地址中总共持有 170 万以上代币，最大的自由持币地址是 20.9 万枚和 4.8 万枚，合计 25 万枚。当前流通 637 万枚代币，前 20 名占流通量的 27% 。当前代币的质押是没有锁定期的，可以随时解除质押。不过，由于有较高的收益，以及较好的市场预期，加上早期质押者成本较低，在行情上涨中可能不会出现较大规模的解除质押。结合链上地址和历史价格走势来看，TAO 大户代币集中，拉涨幅度较大，属于明显强庄币。 Numbers Protocol（NUM） NUM当前市值 1.2 亿，FDV 为 2.05 亿,代币最大供应量为 10 亿，当前流通 58.77% 。主要交易场所在 Kucoin、Gate、Pancake。代币于 21 年 11 月发行，价格一路走低，近期因Web2的合作资源释放利好和数据板块的热度逐步提升，属于低位攀升的中等市值标的。 AI 基础设施是加密市场中 AI 赛道的核心组成部分，还可细分为更具体的板块，比如数据协议方面值得关注的还有 The Graph（GRT）、Ocean Protocol（OCEAN）等；去中心化存储 Filecoin(FIL)、Arweave(AR)等；计算网络方面 Phoenix（PHB）等；分布式 AI 计算网络 Gensyn 等。当前随着Web2人工智能的快速发展，资源较好的Web3基础设施类项目趋于和Web2公司进行合作来加速其自身发展和热度曝光。 AI agent Fetch.ai（FET） FET 的市值为 25.16 亿，FDV 为 34.64 亿，当前代币流通量 8.36 亿，主要交易市场为 Binance、Coinbase、Bybit。随着 3 月 5 日其投资算力设施并拓展 FET 的质押和使用用例后，代币价格一路走高，若其在算力领域实现实质性推进则价格更加具有想象空间。 AGIX AGIX 当前的市值为 17.47 亿，FD V2 7.38 亿，最大供应量 20 亿，当前流通 63.84% ，主要交易市场在 Binance、OKX、Bybit。27.55% 以上的代币积累在币安，交易所合计积累约 40% ，项目方持有 6.5% 的代币，链上持币量前 20 的大户有一定规模的抓入链上钱包行为，无大额抛售。 AI 应用软件 ARKM ARKM 的市值 4.11 亿美金，FD V2 7.4 亿美金，总供应 10 亿代币，当前流通 15% 。主要上线的交易所为 Binance、Bybit、Gate。 0.44的成本可以拿利润继续博长线 Alethea AI（ALI） ALI 当前市值 1.6 亿，FD V4.46 亿，最大代币供应量 100 亿，当前流通 35.88% ，主要交易场所在 HTX、Gate、crypto，还有进一步拓展主流 Dex 的潜力。 AI 应用类的项目数量相对最多也是最能直观感受的板块，应重视项目背后的数据与热度、产品体验性和背后资源来挑选项目。随着AI炒作热度较高的有 Sleepless AI(AI)、Delysium(AGI)、NFPrompt(NFP)等，生态型应用项目有 PAAL AI(PAAL), ChainGPT(CGPT)等。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2024-03-10

L7首个IDO项目NEO FANTASY完成411万美元募资

资与解决方案。 L7生态项目众多，包括CEX、DEX、数字资产卡、全球投资等业务，其中L7 DEX是集现货、IDO、合约为一体的去中心化交易平台，致力于为全球优质Web3项目提供全面的IDO服务与孵化方案。L7 DEX于2024年3月3日正式上线了IDO Launchpad，并将不断发掘优质初创Web3项目，为全球用户带去一级市场的参与机会，全方面助力优质项目在牛市中的发展飞跃。 NEO FANTASY NEO FANTASY是一款全自主IP创作的放置类回合制卡牌游戏。在游戏中，玩家将收集不同种族的卡牌NFT，并根据战局实时调整阵容和策略，并不断通过提升战队的战力，以获得PVE及PVP关卡的胜利，获得如ERT7、经验值、强化石和英雄碎片等奖励。用去中心化的游戏资产和优质的数值经济模型，让玩家在游戏中体验快乐，创造价值。 1）顶级的艺术品质 NEO FANTASY由顶尖的艺术家创作，艺术表现具有全球竞争力。 2）卓越的游戏体验 NEO FANTASY由资深游戏开发者打造，游戏系统非常丰富且极具深度。 3）精湛的P2E系统 NEO FANTASY是原生开发的GameFi经济系统，让玩家更好的实现P2E，同时还能感受到游戏属性。 IDO赛道风口，开启差异化竞争牛市周期下，行情持续疯狂，在紧跟二级市场的同时，一级市场也会有不错的机会，挑选锁仓周期短的价值项目，配置初始价发行的Token，实现一级市场和二级市场的财富双丰收，提升收益比，跑赢大盘，在多年一次的周期里，抓住机会实现财富倍增。来源：金色财经

金色财经2024-03-10

专注于期权和永续交易,Aevo上线币安直奔5U?

的$AEVO 将用来支持 DEX 和 CEX 上$AEVO 的流动性。此外的 5% 用于社区增长，剩下的 16% 未指定用途，保留用于未来的 DAO 支出。代币发行时间表私募投资者（种子轮和 A 轮）和团队的$RBN代币将在 2024 年 5 月前完全解锁 $RBN 持有人可以按 1：1 的汇率将$RBN转换为$AEVO，锁定期为2个月 $AEVO目前没有解锁释放，但 DAO 将 16% 分配给未来的用户和生态系统激励，预计将花费 4 年以上。 4.总结从过往的挖矿收益率来看，币安打新活动平均年化收益率从70%-135%之间，对应单币价格为：1.92 USDT——3.71 USDT，另外，Whales Market 的 Pre-Market 市场地板价为 3.1U，合理的价格区间应该在2-4之间，但是最近比特币试图再破新高，币安上一项目收益率暴增，加上前期没有多少筹码在用户手上，不妨可以想象一下币价冲上5的场面，仅为个人想象，不喜勿喷。来源：金色财经

金色财经2024-03-09

Arthur Hayes：为何Ethena是基于公共区块链合成美元的最佳选择？

Ethena 在衍生品中心化交易所 (CEX) 上持有短期永续掉期头寸。如果这些 CEX 由于多种原因无法支付掉期头寸的利润或无法返还存入的抵押品，Ethena 将遭受资本损失。 Ethena 试图通过将资金交给第三方托管人来降低直接交易对手风险，例如： Tether 的交易对手风险来自 TradFi 银行。 Ethena 的交易对手风险来自衍生品 CEX 和加密货币托管人。 CEX 是 Ethena 的投资者，在不被黑客攻击和确保其衍生品得到适当支付方面拥有既得利益。衍生品 CEX 是最赚钱的加密货币公司，他们希望保持这种状态。操你的顾客可不是什么好生意。随着 Ethena 的发展，衍生品未平仓合约的增长会增加 CEX 的费用收入。所有激励措施都是一致的。 CEX 希望 Ethena 表现出色。 Tether 的产品有助于加密资本市场的运作。加密货币的存在是为了去中介化 TradFi 银行。 TradFi 银行希望加密货币失败。从基本面来看，银行业 Tether 加速了 TradFi 的消亡。激励措施不一致。 TradFi 银行不希望 Tether 表现出色，监管机构也不希望 Tether 表现出色。 Ethena 属于我们，又名 FUBU。 Tether 是我们的，又名 FUBAR。 LSD 智能合约和削减风险 Ethena 持有 ETH LSD。它面临智能合约风险。例如，Lido 可能会出现问题，导致 stETH 变得毫无价值。此外，还存在被砍掉的风险。当以太坊节点网络验证器违反某些规则时，就会发生削减。作为惩罚，验证者持有的 ETH 资本会减少，也称为大幅削减。负资金正如我之前提到的，永久互换融资利率可能会在很长一段时间内为负值。融资利率可能会变得非常负，以至于 Ethena 资产的净资产价值低于已发行的 USDe 数量。然后 USDe 将打破下行挂钩。 Ethena 智能合约风险就像 Tether 一样，Ethena 在公共区块链上运行智能合约。代码中可能存在错误，导致意外行为，最终导致 USDe 持有者遭受损失。通常，黑客会尝试免费铸造大量稳定币，然后在 Uniswap 或 Curve 等平台上将其交易为另一种加密货币。随着稳定币供应量的增加，而支持稳定币的资产却没有相应增加，这会导致挂钩关系被打破。然而，Ethena 智能合约相对简单，其大部分复杂性在于链下工程。链上铸币/赎回合约只有大约 600 行代码，只有经过批准的参与者才能与链上最敏感的合约进行交互，这有助于降低阻止恶意未知交易对手与之交互的风险。增长的极限 USDe的流通供应量只能增长到交易所以太坊期货和货币掉期合约的总未平仓量。实物支持的法定稳定币的流通供应量约为1300亿美元。以太坊在所有交易所的未平仓合约85亿美元。所有交易所120亿美元，以及另外310亿美元的比特币合约未平仓合约，一旦以太坊决定将比特币作为抵押品，就可以利用这些合约。由于比特币和以太坊的未平仓合约总额约为430亿美元，鉴于目前的市场状况，以太坊不可能占据第一的位置。虽然Ethena从ETH开始，但BTC和SOL非常容易添加到他们的系统中，这只是一个排序问题。随着加密货币作为一种资产类别的增长，总未平仓量将呈指数级增长。一些人认为，加密货币作为一种资产类别，在这个周期将达到10万亿美元。在这个层面上，考虑到以太坊是法定市值第二大的加密货币，以太坊的未平仓权益可能超过1万亿美元并不荒谬。以太坊将随着加密货币的增长而增长。保险基金保险基金的目的是减轻由于上述一些风险而造成的财务损失。如果资金利率变为负值或合成美元脱钩，这些基金将在公开市场上充当 USDe 的竞标者。该基金由稳定币（USDT 和 USDC）、stETH 和 USDe/USD LP 头寸组成。目前，保险基金的资本来自 Ethena Labs 融资轮的资金，以及 USDe 产生的未抵押的部分收益。未来，随着 USDe 流通供应量的增长，这些资金将通过长期收益率进行资本化。截至撰写本文时，保险基金为 1600 万美元。 USDT 和 USDe 都不是没有风险的。然而，风险是不同的。 Tether 和 Ethena 最终可能会失败，但原因不同。当人们开始相信 USDe 的收益率并不高时，USDe 的流通量就会增加。这就是即将推出的 Ethena 治理代币发挥作用的地方。重视 Ethena 与任何货币发行者一样，Ethena 的生死存亡都取决于铸币税。这就是创造货币的成本与创造货币的成本之间的差异。我想提出一个简单的模型，根据这些铸币税收入对Ethena进行估值。对于那些可能在未来几个月购买 Ethena 治理代币的人来说，您至少应该尝试构建一个模型来评估该协议。任何发行的 USDe 都可以被质押并赚取 ETH 质押加上永续资金收益。截至目前，Ethena 将分配支持 sUSDe 的资产产生的收益，而支持未抵押 USDe 的资产产生的收益将在本次分片活动结束后发送至保险基金，该收入将进入协议。我估计长期分割将是协议生成的收益的 80% 归入质押的 USDe (sUSDe)，而生成的收益的 20% 归入 Ethena 协议。 Ethena协议年收入 = 总收益 * (1–80% * (1 — sUSDe 供应量 / USDe 供应量)) 如果 100% 的 USDe 被质押，即 sUSDe 供应 = USDe 供应： Ethena协议年收入 = 总收益 * 20% 总收益率 = USDe 供应 *（ETH 质押收益率 + ETH Perp 掉期资金） ETH 质押收益率和 ETH Perp Swap 资金均为可变利率。最近的历史可以指导我们未来的可能性。 ETH 质押收益率——我假设 PA 收益率为 4%。 ETH Perp Swap 资金——我假设 PA 为 20%。该模型的关键部分是应使用收入倍数的完全摊薄估值 (FDV)。这始终是一个猜谜游戏，但我将根据类似的 DeFi 稳定币项目提出一些未来的路径。使用这些倍数作为指导，我创建了以下潜在的 Ethena FDV。 Ethena 的 8.2 亿美元资产本周产生了 67% 的收益率。假设 sUSDe 与 USDe 的供应比率为 50%，则推断一年后，Ethena 的年化收入约为 3 亿美元。使用类似 Ondo 的估值得出的 FDV 为 1,890 亿美元。这是否意味着 Ethena 的 FDV 在推出时将接近 2000 亿美元？不。但这确实意味着市场将为雅典娜未来的收入付出高昂的代价。总结如果你不记得这篇文章的其他内容，请记住这一点：雅典娜属于我们，属于我们，又名 FUBU。 Tether 是我们的，由他们创造的，又名 FUBAR。您可以决定是做多还是做空 USDe 或最终的 Ethena 治理代币。我希望这篇文章能够阐述 Ethena 的使命以及它为何对加密货币的成功如此重要。说到这里，我向你告别了，因为我必须集中精力在撕碎这些硬皮雪时不要损坏我的大腿。来源：金色财经

金色财经2024-03-08

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