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全球贸易摩擦升级：金属市场“衰退交易”会持续多久？
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著回调，铜价大幅下行贵金属方面，上周COMEX黄金下跌1.99%，白银下跌15.21%；沪金2506合约上涨2.25%，沪银2506合约下跌2.66%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-14.09%、-1.98%。 2、关税引发衰退担忧，铜价大幅回落 COMEX铜价大幅下挫，单周跌幅接近15%，历史罕见，主要原因在于特朗普超预期的高额关税。高额关税带来了两方面的担忧：1.高关税将直接对美国国内需求以及各国的出口形成抑制，对于铜、铝等与制造业密切相关的原材料需求显著下降；2.高关税将推升美国国内通胀、延缓联储降息路径，增加美国衰退概率。周五宏观利空进一步发酵，主要因为：1.以加拿大、中国为代表的部分国家宣布对等关税反制措施；2.鲍威尔公开表态称“关税对通胀的影响有待观察，不会因为市场的波动而急于降息。市场随即进入衰退交易，风险资产进一步回调，黄金也受到一定程度影响。 3、恐慌抛售下，金价走弱上周特朗普宣布对等关税，因其猛烈程度超出市场预期，此后多国均准备出台应对政策用以反击，市场快速转向对美国乃至全球衰退预期定价，而联储的表态加深了市场的恐慌，开启大量抛售资产，白银跌幅领先，黄金相对抗跌但也难以幸免。短期来看，衰退情绪仍未结束，预计金价仍有一定下行空间，而白银相对更为弱势。中长期看，贸易冲突带来的避险需求、美元的信用逻辑仍将支撑黄金重回上行走势。一、基本金属市场复盘 COMEX和沪铜市场观察 COMEX铜价上周大幅下挫，单周跌幅接近15%，历史罕见，主要原因在于特朗普超预期的高额关税。高额关税带来了两方面的担忧：1.高关税将直接对美国国内需求以及各国的出口形成抑制，对于铜、铝等与制造业密切相关的原材料需求显著下降；2.高关税将推升美国国内通胀、延缓联储降息路径，增加美国衰退概率。周五宏观利空进一步发酵，主要因为：1.以加拿大、中国为代表的部分国家宣布对等关税反制措施；2.鲍威尔公开表态称“关税对通胀的影响有待观察，不会因为市场的波动而急于降息。市场随即进入衰退交易，风险资产进一步回调，黄金也受到一定程度影响。上周SHFE铜价震荡回落，但由于周五进入国内假期，沪铜跌幅尚未显现。按照美铜与沪铜的价差再结合美铜跌幅来折算，预计沪铜将在跌停附近开盘。开盘后可以重点观察国内的消费情况，进一个月下游终端消费情况持续改善，价格下跌后，贸易环节及下游环节采购意愿或明显增加，为价格形成支撑。当然再往后看，衰退交易可能并未就此结束，价格不能轻易言底。期限结构方面，COMEX铜价格曲线角此前向下位移，价格曲线仍然维持contango结构。由于此前COMEX价格与其他地区价差明显拉开，后续交仓的压力可能不小，加之美国对精炼铜征税的细则迟迟未能落地，时间拖得越长、到港的精炼铜可能越多，时间不是价差多头的朋友，因此COMEX的月差可能不会有太好的表现。上周SHFE铜价格曲线较此前向下位移，价格曲线的back结构有所收敛，充分说明了高铜价对下游采购的抑制作用。本周由于价格显著回调，下游采购积极性可能会有较大改善，出库、去库的进度可能会加快，预计月差的back结构会重新走强，我们仍然看好今年的borrow策略。持仓方面，从CFTC持仓来看，上周非商业多头占比继续增加，目前多头持仓占比回到了历史低位区间，但是这种时候往往也需要注意反转的可能性。图1：CFTC基金净持仓铜精矿产业聚焦情况，可订阅完整周报查看。二、贵金属市场复盘 1. 贵金属市场观察上周金价冲高回落，银价大幅下跌，COMEX金银于3032-3202美元/盎司、29.1-35.2美元/盎司区间内运行。上周特朗普宣布对等关税，因其猛烈程度超出市场预期，此后多国均准备出台应对政策用以反击，市场快速转向对美国乃至全球衰退预期定价，而联储的表态加深了市场的恐慌，开启大量抛售资产，白银跌幅领先，黄金相对抗跌但也难以幸免。 2. 比价与波动率上周，白银跌幅强于黄金，金银比骤然上行；铜价跌幅强于黄金，金铜比大幅上行；原油跌幅强于黄金，金油比大幅上行。图2：COMEX金/COMEX银黄金VIX显著上行，受美国衰退预期影响，市场避险情绪快速上升，黄金波动率大幅走高。图3：黄金波动率近期人民币汇率影响较前期增强，上周金银内外价差有所回落，金银内外比价同样有所回落。图4：贵属内外价差更多关于贵金属库存与持仓可订阅完整周报查看。三、市场前瞻按照美铜与沪铜的价差再结合美铜跌幅来折算，预计沪铜将在跌停附近开盘。开盘后可以重点观察国内的消费情况，进一个月下游终端消费情况持续改善，价格下跌后，贸易环节及下游环节采购意愿或明显增加，为价格形成支撑。当然再往后看，衰退交易可能并未就此结束，价格不能轻易言底。短期来看，衰退情绪仍未结束，预计金价仍有一定下行空间，而白银相对更为弱势。中长期看，贸易冲突带来的避险需求、美元的信用逻辑仍将支撑黄金重回上行走势。 $NQ100指数主连 2506(NQmain)$ $SP500指数主连 2506(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2506(YMmain)$ $黄金主连 2506(GCmain)$ $WTI原油主连 2505(CLmain)$
老虎证券04-08 15:41
央行连续5个月增持！黄金短线上扬，黄金ETF基金(159937)尾盘拉涨近1%
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，截至当前报3015.08美元/盎司，COMEX黄金涨超1%，报3026.1美元/盎司。黄金ETF基金（159937）尾盘拉涨近1%，成交额已超6亿元，盘中交易溢价，年内涨幅近15%，最新规模超213亿元。消息面上，央行、金管总局和多家央企齐发声。央行力挺中央汇金增持股票市场指数基金；国家金融监督管理总局将优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度；中央汇金、中国诚通、中国国新纷纷出手增持中国股票资产，坚决维护资本市场平稳运行，并表示坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本。国家外汇管理局4月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年3月末，我国外汇储备规模为32407亿美元，较2月末上升134亿美元，升幅为0.42%。我国外汇储备规模已连续第16个月保持在3.2万亿美元以上。中国央行7日公布的数据显示，3月末黄金储备为7370万盎司，较2月末的7361万盎司增加9万盎司，系自去年11月以来连续第五个月增持黄金。高盛指出，近期金价的下跌为投资者提供了一个买入的机会，且其上涨动力仍旧强劲。高盛分析师在一份报告中写道，仍维持年底金价将突破每盎司3300美元的预测，预测区间为3250至3520美元，且与预测相比，黄金价格风险偏向上行。东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。此外，黄金独有的避险功能也可能是近期央行持续增持黄金的一个考量。当前美国在全球范围内掀起关税风暴，也印证了这一点。德邦证券认为，美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升。黄金ETF基金（159937）通过持有上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合（年化跟踪误差仅0.3%）。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可一键交易，T+0机制提升资金使用效率。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-08 15:30
债市早报：人民日报：降准、降息随时可以出台；资金面边际收敛，债市大幅走强
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收跌2.09%，报64.21美元/桶；COMEX黄金期货跌1.16%，报3000.20美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌4.98%至3.629美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 4月7日，央行以固定利率、数量招标方式开展了935亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量935亿元，中标量935亿元。Wind数据显示，当日有2452亿元逆回购以及1500亿元国库现金定存到期，因此单日净回笼资金3017亿元。（二）资金利率 4月7日，央行公开市场转为净回笼，资金面边际收敛，主要回购利率均上行。当日DR001上行11.99bp至1.744%，DR007上行4.46bp至1.743%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 4月7日，受上周末宣布的反制关税措施以及美国关税不确定性影响，市场避险情绪继续升温，加之人民日报表态降准、降息随时可以出台，债市延续强势。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250004收益率下行7.50bp至1.6400%，10年期国开债活跃券250205收益率下行6.80bp至1.6700%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 4月7日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”跌超21%，“H0阳城04”涨超220%。 2. 信用债事件华南城：公司公告，高等法院下令将呈请聆讯押后至4月14日。昆明城投：公司公告，公司被纳入失信被执行人名单，正积极与涉事方沟通协商剩余债务还款方案。日照岚山城建：公司公告，公司票据逾期余额8395万元，目前正积极协商处理。弘阳地产：公司公告，由于若干债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，延长早鸟及基础重组支持协议费用期限至4月18日/5月2日。武汉天盈投资：公司公告，当代集团重整计划获债权人会议通过。富力地产：公司公告，存续公司债增信资产富力空港假日酒店将于4月21日被拍卖，起拍价2.77亿元。开滦集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25开滦MTN002” 黑龙江建投：公司公告，子公司龙建股份被上交所予以通报批评，涉多期定期报告财务信息披露不准确。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 4月7日，A股放量下跌，市场逾2800股跌停，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌7.34%，9.66%、12.50%，全天成交额1.62万亿元。当日，申万一级行业全线下跌，其中农林牧渔跌逾2%，食品饮料、银行跌逾4%，跌幅较小；计算机、机械设备、传媒、电力设备跌逾12%，跌幅较深。【转债市场主要指数跟随收跌】 4月7日，转债市场跟随权益市场大幅下跌，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌4.05%、3.44%、4.98%。当日，转债市场成交额965.77亿元，较前一交易日放量265.73亿元。转债市场个券多数下跌，485支转债中，仅4支收涨，466支下跌，15支持平。当日上涨个券中，新上市浩瀚转债涨超17%，领涨市场，晓鸣转债涨超5%，宏辉转债涨超1%，浦发转债微涨0.02%；下跌个券中，震裕转债、惠城转债跌停20%，润禾转债跌逾19%%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（4月8日），清源转债开启网上申购，志邦转债上市。 4月7日，开润转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内（2025年4月8日至2025年6月7日）若再次触发下修条款，亦不下修转股价格。（四）海外债市 1. 美债市场 4月7日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至3.73%，10年期美债收益率上行14bp至4.15%。数据来源：iFinD，东方金诚 4月7日，2/10年期美债收益率利差扩大9bp至42bp；5/30年期美收益率利差扩大7bp至76bp。 4月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.19%。 2. 欧债市场 4月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.63%，法国、西班牙、意大利、英国10年期国债收益率分别上行7bp、10bp、6bp和18bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至4月7日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界04-08 10:40
【黄金收评】随着贸易战担忧升级投资者再次选择美元金价下跌
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:30跌至2956.71美元刷新日低。COMEX黄金期货跌1.16%，报3000.20美元/盎司。费城金银指数收涨0.42%，报158.42点。成分股自由港涨4.19%，科尔黛伦矿业涨4.12%，金田涨1.21%，泛美白银涨1.77%表现第四，First Majestic白银、埃尔拉多黄金、布埃纳文图拉矿业则跌2.51%-2.85%表现最差。（现货黄金走势图，来源：FX168） Tradu.com高级市场分析师Nikos Tzaboras表示：“随着投资者在市场动荡中转向现金和瑞士法郎和日元等其他避险货币，黄金价格下跌，这带来了更深入回调的风险。” 美元兑竞争对手汇率上涨，从上周触及的六个月低点回落。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.24%，在汇市尾市收于103.267。美元走强使黄金对其他货币持有者来说更加昂贵。长端美债收益率涨超20个基点，与特朗普关税相关的假新闻加剧市场波动性，激发投资者加大抛售美债的力度。周一纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨18.92个基点，报4.1835%，日内交投于3.8693%-4.2218%区间，全天持续、平滑地震荡上行。两年期美债收益率涨11.10个基点，报3.7629%。20年期美债收益率涨21.88个基点，30年期美债收益率涨20.53个基点道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“由于流动性担忧和投机者的保证金覆盖，我们在黄金市场面临很大压力。” 特朗普警告称，如果中国不取消报复性关税，将对其征收50%的关税，随后主要股指在动荡的交易中下跌。与此同时，白宫将特朗普考虑暂停对除中国以外的所有国家征收90天关税的报道称为“假新闻”。特朗普表示，尽管渴望避免征税的贸易伙伴纷纷递出橄榄枝但自己并不考虑暂停全面实施对等关税，不过他同时也对一些谈判发出了持开放态度的信号。“我们没有在考虑这个，” 特朗普周一在在椭圆形办公室会见以色列总理本杰明·内塔尼亚胡时表示。特朗普表示，关税是其经济议程中“非常重要”的组成部分而且总体上将会保留。他同时也表示，与“每个国家达成公平且良好协议的大门是敞开的”。特朗普还说：“关税可以是永久性的，但也可以加以谈判，因为我们也需要关税以外的东西。” 期货市场显示，美联储到12月将降息约120个基点，市场预计美国5月降息的可能性约为37%。较低的利率增加了黄金的吸引力，因为它不产生利息。在政治和金融不确定时期被用作安全投资的黄金上周四创下3167.57美元/盎司的历史新高，这得益于地缘政治不确定性和央行需求强劲的强劲避险流入。
丰雪鑫9904-08 05:43
关税“引爆”全球市场！国际金价震荡，央行连续5个月出手增持黄金
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今日（2025年4月7日），现货黄金和COMEX黄金均一度跌破3000美元关口，随后均震荡走强。截至当前，现货黄金跌0.12%，报3034.33美元/盎司，COMEX黄金涨0.69%，报3055.6美元/盎司。黄金ETF基金（159937）今日盘中回调超3%，成交额已超8亿元，盘中交易溢价，年内涨幅近19%，最新规模超216亿元。特朗普于2025年4月2日宣布全面加征进口关税，包括对所有商品征收10%的基准关税（4月6日生效），并对约60个贸易伙伴实施差异化对等关税（4月9日生效）。中国央行7日公布的数据显示，3月末黄金储备为7370万盎司，较2月末的7361万盎司增加9万盎司，系自去年11月以来连续第五个月增持黄金。中信期货指出，美国贸易政策转向，避险需求支撑黄金，经贸不确定性施压权益类风险资产。新关税政策加剧金融市场波动，关税宣布后，纳指期货下挫近4.4%，黄金冲高3163美元/盎司。企业因政策不确定性难以制定长期计划，消费者则抢在关税生效前集中采购进口商品，导致汽车等品类短期销量激增。亚特兰大联储预测美国第一季度GDP或收缩3.7%。美国贸易政策转向背景下，全球避险需求支撑黄金。宝城期货指出，在全球资产普跌的背景下，资产配置上短期黄金多头可能由于流动性短缺而平仓，可参考2020年3月海外疫情初期时的行情，节后关注3000美元一线多空博弈，对应沪金700元关口。瑞达期货表示，全球去美元化进程加速，美国政府债务和信用风险加剧或对美元形成持续性压制，进而对金价构成支撑。中长期来看，受避险需求及央行购金支撑，黄金中长期上行逻辑依然稳固。短期内建议观望为主，中长期逢低布局。东证期货报告称，中长期来看，美国对外大幅加征关税以及贸易伙伴实施反制措施，将会给全球经济带来衰退风险。对于美国来说，会先经历滞涨，贸易规模的下降也不利于美元作为结算货币在全球市场的循环。经济衰退压力增加后，美国财政赤字压力也会上升，因此黄金牛市的格局尚未改变。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-07 14:40
避险需求支撑黄金价格冲高，黄金ETF基金(159937)连续6天净流入
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金交投于3050.00美元/盎司附近；COMEX黄金期货主力交投于3030美元/盎司上方。 ETF方面，黄金ETF基金(159937)下跌2.39%，最新报价6.91元，盘中成交额已达1.37亿元，换手率0.66%。美国总统特朗普于2025年4月2日宣布全面加征进口关税，包括对所有商品征收10%的基准关税（4月6日生效），并对约60个贸易伙伴实施差异化对等关税（4月9日生效）。其中，中国商品面临34%的税率，欧盟20%，越南46%，日本24%，英国10%，加拿大和墨西哥部分商品已适用25%关税。中信期货指出，美国贸易政策转向，避险需求支撑黄金，经贸不确定性施压权益类风险资产。新关税政策加剧金融市场波动，关税宣布后，纳指期货下挫近4.4%，黄金冲高3163美元/盎司。企业因政策不确定性难以制定长期计划，消费者则抢在关税生效前集中采购进口商品，导致汽车等品类短期销量激增。亚特兰大联储预测美国第一季度GDP或收缩3.7%。美国贸易政策转向背景下，全球避险需求支撑黄金。份额方面，黄金ETF基金最新份额达30.52亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，黄金ETF基金近6天获得连续资金净流入，最高单日获得6.35亿元净流入，合计“吸金”21.89亿元，日均净流入达3.65亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF基金最新融资买入额达568.38万元，最新融资余额达38.03亿元。绝对收益方面，截至2025年4月3日，黄金ETF基金自成立以来，最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为71/56，上涨月份平均收益率为3.22%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年4月3日，黄金ETF基金近1年夏普比率为2.63。回撤方面，截至2025年4月3日，黄金ETF基金今年以来最大回撤2.68%，相对基准回撤0.23%。费率方面，黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。据Wind消息，伴随黄金价格迭创新高，黄金相关ETF吸引资金加速涌入。目前，黄金主题ETF总规模已超过千亿元，达1104.68亿元。业绩也水涨船高，全市场黄金主题ETF年内净值增长率均在20%左右。多位业内人士表示，现阶段多重因素共同影响着黄金的供需平衡和价格走势，黄金的定价框架正在发生变化。中长期来看，全球经济前景的不确定性增加，加上地缘关系和海外政策的不确定性，黄金避险价值凸显。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-07 10:00
A股头条：降准、降息随时可以出台！人民日报释放重磅信号；特朗普再次敦促降息，美联储主席称为时过早，美国人开启囤货潮
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于61.99美元/桶，跌幅为7.4%。COMEX黄金期货跌2.1%，报3056美元/盎司。COMEX白银期货跌7.65%，报29.53美元/盎司。 5、越南：准备将关税降至零，并要求美国也这样做越南官方媒体：越共中央总书记苏林表示，越南准备将关税降至零，并要求美国也这样做。越共中央总书记苏林与美国总统特朗普达成一致，将讨论并签署双边协议，以落实零关税承诺。越共中央总书记苏林邀请美国总统特朗普访问越南，并表示特朗普已接受邀请。 6、特朗普再次敦促降息美联储主席：为时过早美国总统特朗普当地时间4日在社交媒体平台“真实社交”上发文表示，现在是美联储主席鲍威尔降息的绝佳时机。同日，鲍威尔表示，美国关税可能导致通胀上升、经济增长放缓，美国失业风险上升。鲍威尔表示，在关税问题上，调整货币政策“为时过早”。此前，特朗普已多次表态，敦促美联储降息。3月19日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这一决定招致特朗普不满，特朗普当天通过社交媒体发文称，美联储最好还是降息，因为美国关税影响开始逐渐渗透到经济中。3月24日特朗普再次表示，希望美联储降息。 7、比尔·阿克曼：特朗普有可能在4月7日暂停实施关税亿万富翁投资者、潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼正在考虑特朗普可能会在4月7日暂停实施其有争议的关税提议的可能性。“人们想的可能是，（关税生效前）特朗普总统的电话一直响个不停。现实情况是，在关税计划生效之前，他没有足够的时间达成协议。因此，如果周一早上特朗普宣布推迟实施关税，以便有时间达成协议，我不会感到惊讶。” 8、美国人开启囤货潮中国电视被买空根据特朗普本月2日签署的关于所谓“对等关税”的行政令，美国定于5日开始对所有贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”。对某些贸易伙伴征收更高的“对等关税”，这些措施将于9日生效。《华尔街日报》3日称，美国人早在关税政策正式出台前已经开始紧张，从大学生、全职妈妈到企业高管......全美各阶层民众已掀起“未雨绸缪”式消费潮。一位50岁的纽约市民表示，在跑了多家商店并向店员致电争取后，终于抢购到那家商店最后一台中国品牌的电视机。 9、特朗普宣布将再给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期美国总统特朗普4日在社交媒体上宣布，他将签署行政令，再次给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期。 10、全美爆发反对特朗普的1200场示威活动据美联社，上周六，示威者在美国数十个城市举行游行和集会，举行特朗普上任后的首次大规模抗议活动。“Hands Off”的150多个团体在全美50个州的1200多个地点组织了示威活动。数千名抗议者抨击特朗普和马斯克在政府裁员、经济、移民和人权等问题上的行动。集会看起来是和平的，目前还没有逮捕的报道。市场策略这个清明假期不太平，上周五A股休市，全球股市、大宗商品暴跌，A股节后面临重压。从连续交易的富时A50指数期货来看，虽然上周四探底回升，但此后两日连续大跌，一度跌破1月低点，此后回抽重新站上。指数短线的下跌可能已经到位，接下来或许还有二次下探，但本周有望探底反弹。A股各指数周一无疑将大幅低开，而从周二起则有望开始反弹部分回补缺口进行修复。题材掘金依赖进口石墨在美国对等关税中被豁免据报道，根据2025年4月5日白宫发布的22页豁免清单，石墨被列入不受34%对等关税影响的矿物类目。美国约80%的稀土和石墨依赖中国进口，而石墨作为新能源汽车电池负极材料的核心原料，其供应链稳定性对美国清洁能源转型至关重要。标的：德尔未来(sz002631)、方大炭素(sh600516) 我国对中重稀土实行出口管制稀土战略价值有望重估据媒体报道，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。本次出口管制相较之前，稀土产品覆盖范围更广，本次出口管制产品不仅包含上游氧化物及金属产品，下游应用产品皆在本次出口管制名单，如合金类产品、靶材、钕铁硼磁材（含镝、铽）、钐钴永磁等。标的：中国稀土(sz000831)、广晟有色(sh600259) 公告精选【重大事项】富岭股份：美国“对等关税”的征收将加大对公司经营的不利影响紫金矿业：对外出售资产完成交割两连板海鸥住工：控股子公司产品可用于空气能热泵热水器营业收入占比极低兆威机电：筹划发行H股股票并在香港联交所上市京沪高铁：与中国铁路经济规划研究院签订战略合作框架协议绿色动力：与固高科技签订战略合作协议华大智造：5名股东拟询价转让1.85%股份 ST美谷：收到湖北证监局行政处罚事先告知书【业绩】莲花控股：第一季度净利润同比预增103.16%-143.79% 莲花控股：2024年净利润2.07亿元同比增长59.12% 智明达：预计一季度净利润为780万元同比扭亏 ST天邦：2025年3月销售商品猪53.52万头销售收入7.53亿元明泰铝业：2025年第一季度铝板带箔产量38.46万吨销量37.49万吨【增减持】方正证券：中国信达拟减持公司不超过1%股份建艺集团：股东孙昀计划减持1.23%公司股份百达精工：杭州重湖拟减持公司不超3%股份南大环境：股东国环投资、南高合伙、两江合伙拟减持公司股份三联锻造：持股5%以上股东拟减持不超过3%公司股份捷精工：控股股东、实际控制人魏忠计划减持不超过1.00%的公司股份圣达生物：万健投资减持约1.36%的股份合兴股份：公司董事及高级管理人员周汝中、于国涛拟减持股份【回购】京沪高铁：已累计回购1.81亿股支付资金总额9.99亿元交易提示【新股申购】肯特催化（沪市主板）申购代码：732120 股票代码：603120 发行价格：15.00 发行市盈率：16.76 【可转债申购】安集转债 118054 【可转债交易提示】中富转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】
金融界04-07 07:40
下周，港A顶得住吗？
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资产正应该被资金抢着买，可是现货黄金、COMEX黄金期货一季度可是涨近20%。有良好的结构性需求支撑也好，提前计价衰退也罢，市场面对未来的不确定性难以形成稳定预期，投资者高位获利了结也会带来短期波动。但是从中长期来看，美国这通操作使得黄金上涨有了更多支撑，当美联储转向降息甚至重启量化宽松以刺激经济，实际利率走低将进一步推升金价。令人忍俊不禁的是，据称2015年正在竞选总统的特朗普留下了传奇语录，后被辟谣为网友P图。但至少，特朗普团队期望的美元走弱和美债收益率下行正逐渐兑现，为了减少财政赤字和增加本土供给，他本人甚至接受经济衰退和美股下跌的后果。周末有家机构对美国贸易手段期望取得的目标做了一番博弈论式的推演。 1.重新平衡双边贸易: 使美国在谈判后的双边贸易中占比至少达到30%； 2.大幅减少或消除贸易逆差：通过关税大幅减少或消除贸易逆差，使美国在双边贸易中的占比至少达到50%； 3.通过关税筹集资金以大幅削减财政赤字：理想情况下，关税筹集的资金应能将财政赤字降至美国财政部长贝桑特设定的3%目标以下； 4.抬高进口商品价格：使进口商品价格高于消费者对拥有或不拥有该商品的无差异边际点； 5.确保关税足够高：高到贸易伙伴无法通过货币贬值摆脱关税影响并恢复原状； 6.为谈判留出空间：关税要足够高，以便为谈判留出空间。放大了市场波动，预计未来还将继续反映的另一担忧，在于美国实施的“对等关税”会引发贸易伙伴的反制性关税。周五越南等东南亚多国已经争取同美国谈判以避开高额关税，传出谈判消息之后，耐克、斯凯奇这些在越南开设鞋厂的公司股价迎来修复。像韩国政府已经开始计划向汽车业注资缓解新关税打击。按某些经济学家的“招投标”类比，小供应商没得选。中方此前的反制措施，都是等到关税真正落地之后才出手。但现在呢，特朗普说了9号之前可以谈，但我们态度看上去已经明确，你加我也加；如果要谈判，你减我也减，而非你加了我去谈判，最后让一让步就行了。照此思路便可推翻此前所有的中性推演，认为关税贸易战可以小事化了，尽快解决。其次，关税对于通胀的冲击都还没有完全浮现，美国失业率还处在一个稳健的位置，但是目前市场已经在计价衰退概率以及今年降息次数逐渐减少的预期。外资改得非常快，大摩之前仅预期今年6月降一次息，现在直接取消了，认为降息周期将从2026年3月开始。鲍威尔周五的讲话仍然透露着鹰派态度，当前阶段不太愿意降息救市，保持这种置身事外的态度很可能会让市场更加悲观，并且增加了中长期降息幅度的不确定性。从财政角度，目前偏软的经济数据给了特朗普更多折腾的空间。一季度民主党的财政支出依然在创造就业，所以Q1财政依然是在扩张的趋势，随着政策切换这个扩张效力二季度必然会开始收窄。光是政府裁员，美国国税局从4月4日就开始要裁掉将近2万人的规模。财政拐点还未到来。目前看能够让美联储超预期降息的经济数据，更大概率是失业率的走高而非通胀走低，同时金融市场的风险和扰动也是一个可能的点。但整体来看，美国经济的趋势是往下走，可还是有货币政策托底，除非黑天鹅事件再次发生。如果仓位不重，那么并不需要过度悲观，逢低慢慢捡一些便宜的筹码即可。 02 混乱的开始，而非结束？上周，上证指数只是微跌了0.28%，恒指和恒科分别下跌2.46%和3.51%。这个跌幅在全球股指里算不上跌得重的。甚至当上周关税方案出炉，上证也只仅仅跌了0.24%。一方面，关税问题作为“四月决断”的一部分逐渐反映在市场逐渐平淡的成交量当中，还有新的经济数据，上市公司年报及一季报陆续披露，这些都将导致市场预期重新调整。第一个猜想，是港A还没有完全反应关税的影响。等到关税落地，激烈的对抗要么会使得下周一的市场出现较为强烈的避险情绪，这也是不意外的。但之后还有一个漫长的贸易谈判过程等待市场去熬，能够解决部分问题、避免更坏结果的乐观情景依然存在。市场也需要重新评估一系列变化带来对企业基本面的影响，从而形成新的预期。仅从对美出口依赖程度及规模来看，电子、轻工、纺服、医药、家电、美护、通信、电力设备等行业影响受到特朗普新关税政策的影响可能就会比较大。另一方面，市场仍然还在期待国内为了对冲外部因素可能会采取的政策措施，如前段时间开会提出，政策箱工具足够多，降息降准空间也是充足的。我们所处的位置也和2018年截然不同，政策预期从去年就开始浮现，等待对手出牌才好落地。面对这么严苛的关税条件造成的需求冲击，单靠周期性的货币+财政宽松能够对冲了多少是未知的。但除了美国，全世界国家都有可能要靠降息来延缓经济下滑，在外资的眼里，最经得起这么一折腾的，恐怕只剩下中国了。换句话说，港A要走出独立行情，是要花钱的。一旦经济有走弱迹象时，就算美联储不降息，国内也会先考虑这一步。短期内可能会导致股市波动的，是僵持状态下人民币可能有走弱的风险，走弱会加剧资金外流，会让A股承压。降息降准也会加剧贬值压力，只有财政发力，才能支撑整个局面。接下来，政策是否能够有效转向对冲值得期待。最近的一个验证窗口是4月底的政治局会议，需要仔细关注下政策定调是否有边际变化。 03 关注点别的？ 4月是一个关键的转换窗口期，而近期国内股票行情一直缺乏主线。关税一落地，最本能的反应便是逃出重灾区。笼统来看，风险偏好逐渐降低的趋势下，防御资产的价值再次凸显，公用事业、银行股等红利板块有望承接一部分来自科技成长股的资金。其次是反关税品种和自主可控方向，预计也会随着冲突演化找到上涨的机会。还有外需面临明显下行的压力，新型消费政策的加码料将为内需依赖性更强的企业带来业绩改善的确定性机会，例如基本盘比较稳健的白酒、乳业，以及教育、零售、出行旅游等服务消费。（全文完）
格隆汇04-06 18:00
现货黄金跌0.54%至3117.40美元 COMEX 6月合约跌破3132.40美元
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价格剧烈波动现货黄金刷新高位后回落 COMEX黄金期货表现分化市场驱动与未来趋势黄金价格剧烈波动根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年4月3日（周四），全球黄金市场经历剧烈震荡。现货黄金在亚太盘初触及历史新高3167.84美元/盎司后转跌，纽约尾盘收报3117.40美元/盎司，日内跌幅0.54%。COMEX黄金期货6月合约和8月合约同样冲高回落，分别收跌1.07%至3132.40美元/盎司和1.81%至3154.70美元/盎司。特朗普关税政策引发的避险情绪与市场获利了结交织，导致金价日内波动超100美元。现货黄金刷新高位后回落现货黄金在4月3日北京时间07:53（亚太盘初）创下3167.84美元/盎司的历史新高，但随后震荡下行，至21:12（美股开盘前）跌至日低3054.27美元/盎司，跌幅超2%。纽约尾盘收于3117.40美元/盎司，日内跌0.54%。此波回落与美股暴跌（纳指跌5.97%）及美元反弹（指数超102）同步，显示避险资金流向分化。 COMEX黄金期货表现分化 COMEX黄金期货6月合约在纽约开盘（06:00）涨至3196.60美元/盎司，逼近周三历史高点3201.60美元，但21:12跌至日低3073.50美元/盎司，收报3132.40美元/盎司，跌1.07%。8月合约在07:53升至3218.90美元/盎司，接近周三峰值3226.00美元，随后收跌1.81%至3154.70美元/盎司。以下为当日表现对比：资产收盘价（美元/盎司）日内涨跌幅日高日低现货黄金 3117.40 -0.54% 3167.84 3054.27 COMEX 6月合约 3132.40 -1.07% 3196.60 3073.50 COMEX 8月合约 3154.70 -1.81% 3218.90 未具体数据市场驱动与未来趋势金价冲高回落受多重因素驱动：特朗普关税政策（4月5日起生效）推高避险需求，叠加通胀预期升温，支撑早盘上涨；但美股崩盘和机构获利了结引发抛售压力。若美联储因通胀推迟降息（6月概率58.7%），金价或承压于3100美元关口。短期支撑位在3050美元，需关注周五非农数据及全球贸易谈判进展。编辑总结 4月3日黄金市场高位震荡，现货黄金跌至3117.40美元/盎司，COMEX 6月合约跌破3132.40美元，显示避险情绪与获利盘博弈加剧。关税引发的经济不确定性短期推高金价，但市场调整压力显现。未来走势取决于宏观数据与政策动态，波动性或持续。名词解释现货黄金：实时交易的黄金价格，通常以美元/盎司计价。 COMEX黄金期货：在纽约商品交易所交易的黄金期货合约，反映未来交割预期。对等关税：基于贸易伙伴对美关税水平加征同等比例的进口税。 2025年相关大事件（截至4月4日） 2025年4月3日：现货黄金跌0.54%至3117.40美元/盎司，COMEX 6月合约跌至3132.40美元/盎司。（来源：市场数据） 2025年4月2日：特朗普签署“对等关税”行政令，5日起生效。（来源：白宫声明） 2025年3月31日：金价突破3100美元/盎司，创季度最佳表现。（来源：路透社）国际投行与专家点评 “金价冲高回落反映市场对关税的复杂情绪，短期波动难免。” ——Jeff Currie，高盛商品研究主管，2025年4月4日 “3050美元是关键支撑，若失守可能下探3000美元。” ——Amrita Sen，Energy Aspects首席分析师，2025年4月4日 “美联储降息预期减弱，金价上行空间受限。” ——George Bory，Allspring全球投资首席策略师，2025年4月4日 “关税推高通胀预期，但获利了结主导了尾盘走势。” ——Nancy Tengler，Laffer Tengler Investments首席执行官，2025年4月4日 “黄金仍具避险价值，但需警惕市场调整风险。” ——Mark Haefele，瑞银全球财富管理首席投资官，2025年4月4日来源：今日美股网
今日美股网04-05 00:11
疯狂的铜价，也吓崩了
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来的最低水平。但黄金稳如泰山。昨日，COMEX黄金下跌不足1%，现价超3130美元/盎司，较年初的2640美元仍上涨18.8%，引发关注。此前疯狂的铜也崩了，昨日大跌4.5%，但今年以来仍大涨19.75%（期间最大涨幅高达34%），压过黄金之表现。那么，接下来的铜怎么看？又孕育着什么机会呢？ 01 今年3月26日，美铜刷新历史新高，伦铜则超过10000美元，随后迎来一波剧烈调整。而此前轰轰烈烈的大涨，又是为何？我们不妨分阶段复盘一下背后的驱动因素。去年11月初至12月，国际铜价迎来一波流畅下跌，回到当年8月担忧美国经济衰退时的水平。彼时，市场情绪悲观，交易特朗普上台，会兑现竞选承诺，对外普征高额关税，扰动全球经济增长，进而影响铜需求。翻年之后，铜价止跌快速上行（1月2日-1月16日），其核心逻辑是市场对特朗普关税政策预期进行了修正。 1月6日，《华盛顿邮报》的“关税范围可能缩小”报道引发预期分歧。尽管特朗普迅速辟谣，但市场基于美国通胀压力、国会反对声音，认为关税落地很可能“雷声大雨点小”。叠加中国财政政策发力信号释放，市场情绪全面回暖，铜价快速反弹。 1月17日至1月底，市场对铜需求（全球经济）担忧卷土重来，尤其是特朗普扬言针对中国加征关税。这期间，引发铜价阶段性回调。不过，1月底，有外媒消息称特朗普最快将在2月中旬开始对多个行业实施新的进口关税，包括铜，市场预期再度发生逆转。要知道，美国本土精炼铜产量不足100万吨，而需求量为170万吨，需要大量从智利、加拿大、墨西哥进口。一旦美国对铜加征高额关税，内外价差拉大，对美铜价格自然是大利好。因为基于关税预期会导致下游厂商提前补库以及内外套利贸易，会驱动海外铜加剧向美国市场转移，打破了全球铜市场平衡格局，带动全球铜价全面上涨。 Mercuria金属交易主管KostasBintas就曾估计，约有50万吨铜被运往美国，导致全球其他市场严重短缺。紧接着，此前媒体报道得以证实，推动铜价继续上涨。2月26日，特朗普签署行政命令启动对进口铜产品的“232调查”。据232条款，美国相关部门会在270天之内调查，截止时间为2025年11月22日。3月5日，特朗普在对国会的讲话中提到对铜加征关税，税率为25%，比市场预期还要激进一些。总之，基于关税预期以及供需紧平衡状态下，美铜与伦铜（沪铜跟随伦铜）的价差被显著拉开，尤其是美铜涨速更快，推动伦铜也一度突破10000美元/吨的高位。在美铜突破历史新高之后，市场再度传来针对铜加征关税的消息——铜关税可能在“几周内”实施。这比270天期限大幅提前，那么意味着此前持续上涨逻辑有些松动，加之特朗普“对等关税”大超市场预期诱发经济衰退担忧，铜价随即迎来剧烈调整。这给A股刚燃起的做多铜矿股的亢奋情绪浇了一盆冷水。尤其是连续大涨的北方铜业，最近6个交易日大跌19%。当然，此前涨幅较小的紫金矿业、江西铜业因涨得少，跌幅也更小一些。 02 未来，铜价中长期又会如何演化呢？这需要回归到最根本的供需上来进行分析。需求端，中国作为基建与制造业大国，占全球铜消费量的50%左右，其次是日本、德国、美国等发达经济体。最近几年，中国经济增速下移，对铜的需求跟随下移，但仍然是拉动全球铜增长的主要动力。而欧美铜消费增速基本维持在0附近，印度、东南亚等新兴经济体虽然对铜需求增速快，但基数太低，拉动效应十分有限。从行业需求来看，国内与海外存在明显区别。在中国，电力电气、建筑工业、交通运输、机械制造、轻工业位列前5，分别占用铜量的60%、12%、9%、7%、6%。而海外市场，建筑占48%，电力电气、交通运输、机械制造分别占21%、10%、10%。中国电网投资规模大，成为决定铜消费量的主要因素之一。据Wind统计，2019-2024年，中国电网基本建设投资完成额同比增速分别为-9.6%、-6.2%、1.1%、2%、5.4%、15.26%。今年前两个月，同比增速更是达到33.5%。此外，虽然新能源汽车整体用铜量基数比较低，但伴随着新能源车渗透率上升，未来也将成为拉动铜消费增长的主力行业之一。因为新能源汽车单车用铜量是燃油车的2-3倍。不过，中国用铜拖累项主要是建筑工业，受到地产持续不景气的影响。整体看，中国乃至全球用铜量依旧保持温和增长态势。但值得留意的是，特朗普在2025年肆意挥舞关税大棒，是有可能导致美国自身或一些发达经济体陷入经济衰退的重大风险，进而导致铜需求锐减的可能，值得保持跟踪。再看铜供给端。据机构统计，全球铜资源主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、墨西哥，占比分别为21.3%、10.9%、9.1%、7%、6%。过去25年，全球主要有两轮铜矿开发热潮。第一轮是2004年左右，驱动因素是中国工业化与城镇化，铜需求持续增长，导致铜价于2004-2006年走出了一波牛市，刺激铜矿商加大资本开支。第二轮是2010年左右。次贷危机后全球多国加大了政策刺激力度，尤其是中国“四万亿”带动全球经济出现较好复苏，铜价也在2009-2011年出现一轮单边牛市行情。不过，铜矿投产周期性很长，一般需要至少5年以上。第二轮增加的资本开支在后来年份陆续投产，而需要又保持相对稳定，导致铜价从2011年见顶后熊了五年之久。此后，全球铜矿资本开支增速都维持在较低水平，尽管铜价在2022年再度刷历史新高，也再未驱动资本开支再度大幅走扩。除了新增方面，存量铜也面临开采成本走高趋势，对铜价也是一种支撑。2010—2017年，铜品味集中在0.43%-0.45%之间。2018—2021年，品味已下移至0.41%-0.42%之间。展望未来，全球铜需求保持稳定增长，而供给整体处于偏紧状态，且开采成本有所提高，铜价或将保持中长期上涨趋势，原来的周期性属性有所减弱。这与必和必拓首席执行官韩慕睿的预测能够相互印证。他近日在中国高层发展论坛表示，预计未来十年全球铜供应缺口将达到1000万吨。 03 2024年3月至5月中旬，COMEX铜、LME铜均大涨了30%左右，引发一轮流畅的周期性股票行情。期间，北方铜业大涨逾120%，洛阳钼业、紫金矿业涨逾40%，江西铜业、云南铜业涨逾30%。今年初至今，COMEX铜一度大涨30%，LME铜一度涨超15%，虽近日有所回调但仍录得较好表现，但相关铜业板块涨幅远远落后于去年。一方面，最近几个月市场周期属性风格受到科技股前期大涨的压制；另一方面，本轮铜价上涨重要驱动因素是美国加征关税扰动，能否继续走好，市场面临较大分歧。若美国针对铜加征关税依旧按照270天时限来进行的话，且美国能够更快推出减税举措对冲经济下行风险，叠加4月份中国铜企检修季到来，伦铜与沪铜仍会有不小支撑力。若能够收复近期失地，再创阶段性新高的话，那么铜板块仍有希望止跌回升，来一波补涨。不过，目前A股大市对关税利空仍未进行充分定价，加之国际铜价尚未企稳，铜相关公司仍面临下行调整风险，最好是保持观望跟踪。当然，拉长时间看，紫金矿业这类全球矿业龙头，又有铜，又有黄金，表现会更稳健一些。（全文完）
格隆汇04-04 17:00

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