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华尔街氛围变了！高盛示警：美股“黄金10年”一去不复返
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杰出公司。” 高盛策略师大卫·科斯汀（David Kostin）和莉莉·卡尔卡尼尼（Lily Calcagnini）在同一份涵盖多位市场参与者观点的出版物中表示，他们预计美国股市从长远来看将跑赢大盘。虽然高估值可能会阻碍强劲的回报，但如果公司管理层继续提高股本回报率，美国股市的表现可能会优于全球同行。周二（10月31日），在美联储政策会议召开之前，华尔街主要股指期货上涨，该会议将影响对其利率路径的预期，而投资者则关注更多收益以衡量美国企业的表现。华尔街主要股指前一交易日上涨逾 1%，从过去几周因国债收益率飙升和中东冲突引发的抛售中反弹。杰富瑞（Jefferies）欧洲首席经济学家莫希特·库马尔 (Mohit Kumar) 表示：“我们的市场观点仍然是，我们可能会在 11 月份看到所有三种资产类别的积极表现。” “然而，我们意识到地缘政治的不确定性，因此保持空头和灵活的风险头寸。” 伦敦证交所数据显示，季度财报季已过半，标准普尔 500 指数成分股中 251 家公司中，有 77.7% 的财报迄今超出分析师预期。美联储定于周二开始为期两天的货币政策会议，市场普遍预计会议结束时将维持利率稳定。#美联储政策转向# 而周三会议结束时的评论对于评估在近期经济强劲迹象的情况下货币政策可以维持限制性多久至关重要。除了盈利之外，本周一系列劳动力市场数据也将成为焦点，最终将在周五（11月3日）公布的非农就业报告中提供有关美国经济实力的进一步线索。与此同时，美国国债收益率周二下跌，10 年期国债收益率最新报 4.82%。此前一天美国财政部表示预计本季度借款比此前预期减少 760 亿美元。在全球范围内，日本央行周二（10月31日）再次调整债券收益率控制政策，进一步放松对长期利率的控制。数据显示中国 10 月份制造业活动意外收缩后，京东、阿里巴巴、拼多多和 Bilibili 等在美国上市的中国公司股价下跌 1.3% 至 1.7%。
IreneLim2023-10-31
美国债务海啸开始了！一张图看美联储7万亿美元惊人缺口：将重演明斯基时刻……
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们对价格更加敏感。高盛首席股票策略师David Kostin上周末提出的问题：“明年谁会购买1784000000000美元新发行的国债？” 现在，根据高盛的戈登说法，问题不在于谁会购买债务，此时实际上只有一种选择，而在于什么水平的收益率足以吸引家庭到期储蓄或出售其他资产，购买美国国债？ ZeroHedge评论称：“高得多，也可能不是，因为虽然人们可以假装至少在理论上美国家庭可以填补债务发行总量与美联储加息之间的差距，但如下图所示，缺口已扩大到惊人的7万亿美元。” (来源:ZeroHedge) 与此同时，任何为了使“债务购买对家庭更具吸引力”而增加的利率，都意味着债务利息也将呈指数级上升，直到它成为最大的政府支出类别，从而引发不可避免的美国明斯基时刻。明斯基时刻也就是Minsky Moment，即在信贷周期或者景气循环中，资产价格的大幅下跌。资产产生的现金流不足以支付债务需要的利息，当债权人要求偿还债务时，深陷债务问题的投资者必须卖掉资产价格相对稳定的投资物来维持现金流，然而此时已经没有交易对手方会支付如此高的资产价格。一系列的抛售将导致资产价格进一步下跌，以及流动性紧张，并最终造成资产价格的崩溃。
小萧2023-10-31
高盛称对美经济的悲观展望或提供股票逢低建仓机会
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持续下去，可能会提供买入股票的机会。 David Kostin等高盛策略师周五在报告中写道，周期性股票本月表现不佳表明，市场担心近期金融环境收紧将阻碍经济增长。同时，由于该公司认为美国经济将保持相对韧性，金融服务、半导体和材料等行业的公司可能仍会表现相对较好。 “尽管我们预计不利因素将持续存在，但我们会将增长前景进一步大幅下调视为买入机会，”策略师们写道。此前，10年期美债收益率在10月23日升破5%，为2007年以来首次，因美联储在较长时间内维持较高利率以抵御通胀。加拿大皇家银行策略师Lori Calvasina同日表示，收益率飙升结束之前，大盘不太可能站稳脚跟。Kostin本月早些时候警告称，利率上升可能影响美国企业利润，摩根士丹利和摩根大通等机构的策略师警告过盈利前景似乎正在恶化。 Kostin预计，标普500指数年末报4500点，略高于策略师平均预期的4370点。该指数周五收于4117.37点，较7月底触及的2023年高点下跌了10%。就在其触及高点前几天，Kostin表示该基准指数的高估值是合理的，并可能在年底前进一步上升。
金融界2023-10-30
高盛：悲观的美国经济展望可能提供股票逢低吸纳的机会
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持续下去，可能会提供买入股票的机会。 David Kostin等高盛策略师周五在报告中写道，周期性股票本月表现不佳表明，市场担心近期金融环境收紧将阻碍经济增长。同时，由于该公司认为美国经济将保持相对韧性，金融服务、半导体和材料等行业的公司可能仍会表现相对较好。 “尽管我们预计不利因素将持续存在，但我们会将增长前景进一步大幅下调视为买入机会，”策略师们写道。此前，10年期美债收益率在10月23日升破5%，为2007年以来首次，因美联储在较长时间内维持较高利率以抵御通胀。加拿大皇家银行策略师Lori Calvasina同日表示，收益率飙升结束之前，大盘不太可能站稳脚跟。Kostin本月早些时候警告称，利率上升可能影响美国企业利润，摩根士丹利和摩根大通等机构的策略师警告过盈利前景似乎正在恶化。 Kostin预计，标普500指数年末报4500点，略高于策略师平均预期的4370点。该指数周五收于4117.37点，较7月底触及的2023年高点下跌了10%。就在其触及高点前几天，Kostin表示该基准指数的高估值是合理的，并可能在年底前进一步上升。
金融界2023-10-30
高盛：悲观的美国经济展望可能提供股票逢低吸纳的机会
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况持续下去，可能会提供买入股票的机会。David Kostin等高盛策略师周五在报告中写道，周期性股票本月表现不佳表明，市场担心近期金融环境收紧将阻碍经济增长。同时，高盛认为美国经济将保持相对韧性，金融服务、半导体和材料等行业的公司可能仍会表现相对较好。尽管预计不利因素将持续存在，但可以将增长前景进一步大幅下调视为买入机会。
金融界2023-10-28
危险！美股过去10年的主要推动力正在快速消退
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在第四季度进行适度的回购。高盛策略师David Kostin认为，继2023年预计下降15%后，明年回购支出可能会小幅反弹4%。策略师表示，今年的下降伴随着盈利增长几乎为零、利率上升以及企业管理层对经济衰退的担忧。这位策略师写道：“回购是最不稳定的现金用途之一，因为公司根据经营环境调整回购活动。” Kostin和他的团队预计明年经济环境的改善、美联储加息周期的结束以及盈利增长的改善将导致经济活动小幅回升。尽管经济放缓，他们预计企业在 2023 年和 2024 年仍将是美国股票的最大买家。在欧洲，情况有所不同。从历史上看，该地区的公司更喜欢通过股息来回报投资者。但以Guillaume Jaisson为首的高盛策略师表示，大流行之后，股票购买变得流行起来。这面临着西班牙和意大利等资金紧张的政府的威胁，这些国家已经宣布打算对回购征税，或对银行等受益于高利率的行业征收临时税。 Jaisson说：“回购是新的回报。”他补充说，回购提供了比股息更大的灵活性，并指出投资者对其公司一揽子公司高回购收益率的兴趣日益浓厚。然而，回购执行的潜在税收可能会带来风险。
Dan19772023-10-24
美股收盘：道指跌超70点创四个月新低中概股走势分化蔚来汽车跌超3%
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高位，历史趋势可能会难以为继。策略师David Kostin等人表示，标普500指数成份股借款成本的上升已创下近二十年来最大，如果利率在更长时间内保持高位，则可能有碍企业提升杠杆，从而影响长期盈利能力。数十年来，标普500指数成份股的股本回报率（ROE）整体上升了8.8个百分点，其中利息成本下降和杠杆率上升占了近五分之一。美联储Barkin：或需其他经济领域的进一步放缓来抵消楼市的强势美国里士满联储银行行长Tom Barkin表示，美国房地产市场的强势可能意味着，美联储需要使其他经济领域的表现更大程度放缓，以遏制通胀。过去，房地产市场是紧缩货币政策向经济传导的机制中的重要一环，因为其对利率高度敏感，且在经济活动波动中占很大比重。但Barkin称，尽管30年期抵押贷款利率突破7%，升至了22年高点，但疫情使人们对住房的想法发生了“长期变化”，给房价和建筑活动构筑了底部。随着美联储寻求令整体经济的供需取得平衡，这意味着除了楼市之外的行业可能需要进一步放缓。高盛料大型科技股继9月大跌之后将出现反弹盈利预测仍在上升继纳斯达克100指数创下今年以来单月最大跌幅之后，高盛集团策略师认为，美国科技股可能即将迎来转机。他们表示，盈利预测仍在上升之际，此次抛售已导致科技股估值处于历史低位。他们特别提到了计算市盈率相对于长期盈利增长比率的PEG比率指标。高盛的分析显示，市值最大的七支科技股PEG比率为1.3，低于标普500指数成份股中值1.9，折价程度为2017年1月以来最大，而且过去十年中只有五次达到过这一水平。美国写字楼价格恐将崩跌商业地产市场短期无望解困根据最新的Markets Live Pulse调查，美国写字楼价格将面临崩盘，商业房地产市场至少还将下跌九个月。在参与调查的919名受访者中，约三分之二认为美国写字楼市场只有经历严重崩溃之后才会复苏。甚至更多受访者认为，商业房地产价格要到2024年下半年或更晚才会触底。这对商业房地产债务是个坏消息，根据摩根士丹利的数据，2025年底前到期债务额将高达1.5万亿美元。再融资不会容易，尤其是考虑到商业物业中大约25%是办公大楼。一项商业物业价格指数已经从2022年3月的峰值下跌了16%。
金融界2023-10-03
高盛料大型科技股继9月大跌之后将出现反弹盈利预测仍在上升
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”策略师Cormac Conners和David Kostin等人在日期为10月1日的报告中写道。虽然科技股今年年初在人工智能热的推动下大涨，但最近几个月，这种乐观情绪已经消退，市场越来越担心美联储将在更长时间内维持较高利率。以科技股为主的纳斯达克100指数9月份创下了2022年12月以来最大单月跌幅。现在，随着市场关注点转向第三季度财报，对科技股的预期比其他板块坚挺。花旗集团的一项指数显示，科技股中，盈利上调的家数仍超过下调的家数。总体来看，行业研究汇总的数据显示，分析师预计科技股第三季度盈利同比增长4.3%。高盛策略师们表示，历史经验也预示，该板块在财报季会表现良好。他们表示，自2016年以来，大型科技股跑赢等权重标普500指数的时间超过60%，通常跑赢3个百分点。在进入财报季，盈利预测上升时也是如此。
金融界2023-10-03
高盛警告称利率上升开始冲击美国企业盈利
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高位，历史趋势可能会难以为继。策略师David Kostin等人表示，标普500指数成份股借款成本的上升已创下近二十年来最大，如果利率在更长时间内保持高位，则可能有碍企业提升杠杆，从而影响长期盈利能力。数十年来，标普500指数成份股的股本回报率（ROE）整体上升了8.8个百分点，其中利息成本下降和杠杆率上升占了近五分之一。 “在新的利率‘更高更久’环境下，标普500指数ROE面临的主要风险将是利息支出增加和杠杆率下降，”Kostin在上周五发布的报告中写道，“如果利息支出和杠杆率持续拖累ROE，则将背离历史趋势。” 由于债券收益率上升和经济增长预期疲软，美国股市自8月初以来表现不佳，标普500指数下跌约6.5%。虽然美联储9月暂停加息，但官员们发出的鹰派信息推动10年期美国国债收益率突破4.6%，创下近16年来最高。在这种背景下，策略师们选出受利率上升影响较小的股票，包括思科、开市客、Paychex Inc．、Cognizant Technology Solutions Corp．以及维萨公司。此外，继纳斯达克100指数创下今年以来单月最大跌幅之后，高盛策略师在另一份报告中表示，美国科技股可能即将迎来转机。分析师们写道，标普500指数非金融成份股的盈利能力从2022年第二季度的峰值持续下降，利息支出增加对盈利构成最大拖累。他们预计ROE将在2024年企稳，由于经济增长乏力，上升的可能性很小。
金融界2023-10-02
高盛策略师警告：利率上升开始影响美企利润，或颠覆美股历史
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较长时间，可能会颠覆历史趋势。高盛由David Kostin领导的策略师团队表示，标准普尔500强公司的借贷成本同比增幅达到近二十年来的最高水平。如果它们在较长时间内保持在高水平，这可能会阻止企业采用更多杠杆，从而影响长期盈利能力。策略师们表示，几十年来，标普500指数公司的股本回报率 (ROE) 总体增长了8.8个百分点，其中近五分之一是利息成本下降和杠杆率上升造成的。 Kostin在上周五（9月29日）发布的一份报告中写道：“在新的‘长期较高’利率环境下，标普500股本回报率的主要风险将是更高的利息支出和更低的杠杆率。利息支出和杠杆持续影响净资产收益率的情况将背离历史趋势。” 自8月初以来，美国股市一直表现不佳，因债券收益率上升和经济增长预期疲软，标准普尔500指数下跌约6.5%。尽管美联储在9月份暂停了加息行动，但官员们的鹰派信息将10年期国债收益率推高至4.6%以上，为近16年来的最高水平。在此背景下，策略师们确定了对借贷成本上升影响较小的股票，包括思科系统公司、Costco、Paychex、Cognizant技术解决方案公司以及Visa公司。另外，高盛策略师表示，在纳斯达克100指数今年出现最大月度跌幅后，美国科技股可能即将迎来拐点。分析师写道，标普500指数的除金融外，今年盈利能力自2022年第二季度的峰值以来持续下降，利息支出的增加是对盈利的最大拖累。他们预计ROE将在2024年趋于稳定，由于经济增长疲弱，其增长的可能性很小。
Dan19772023-10-02

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