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划重点！富国基金年报出炉，朱少醒、范妍、毕天宇、白冰洋、蒲世林等15位主动权益基金经理给出哪些“干货”观点？

金年报如期出炉。年初以来，国产大模型DeepSeek全球爆火“出圈”，不仅带动市场重估中国AI产业链，也由此使得中国资产迎来了重新叙事的契机，无论是传统制造业还是先进制造业，无论是A股还是港股，均不同程度获得了更多的关注。二季度亟待开启，后市哪些机会值得布局？百位投资实战派预见2025收录整理富国基金旗下主动权益基金新鲜出炉的年报，来帮助广大投资者理解当前市场的“一手资料”。从“天”字辈老将，到科技“新锐”，从深度价值，到均衡成长，从A股到港股……从不同风格、不同赛道基金经理“走心”的观点分享中，我们或许可以窥得些许投资布局的线索。富国天惠精选成长基金经理朱少醒： “对当下的权益市场我们应该保持乐观。” 据富国天惠精选成长 2024年年报，展望2025年，我们认为实体复苏的态势将延续。贸易冲突和科技封锁带来的国际环境不确定性依然很大，出口业或将面临更大挑战。相应的，着眼于内需的政策储备值得期待。我们认为与其去做高难度的节奏预测，不如将更多的时间和精力投入到自下而上的个股选择上。当前市场的整体估值不贵。部分经历过多年考验的核心资产公司估值已经非常合适。红利价值类公司的分红收益率相比极低的长债收益率水平依然有吸引力。中小市值公司整体估值也依然有吸引力。我们不打算押注风格，指数的整体较低水位意味着选股环境友好。我们已经能观测到一些宏观指标和微观企业景气有变好的迹象，虽然还不能确定这些趋势是否一定能延续，但对当下的权益市场我们应该保持乐观。以更长的时间维度看，投资者当前承受的股价波动未来的风险收益衡量是非常有吸引力的。富国天博创新主题基金经理毕天宇： “国内股市在经济结构调整与科技创新进程中蕴含着巨大的发展潜力。” 据富国天博创新主题2024年年报，展望2025年，尽管存在各种问题和风险，但机遇还是不少。25年最大的机遇来自于人工智能（AI）、人形机器人、智能驾驶、生物科技等前沿领域。近期DeepSeek的横空出世，不仅为全球AI大模型发展提供了一个新的思路和方向，而且还极大地提振了国内创新的发展信心，这也是中国“工程师红利”多年累积的最好体现。实际上，我们在智能制造、绿色能源、大健康、数字消费等不少领域均展现出较强的全球竞争力，中国优势产业出海也势在必行。新能源汽车、高端装备制造、5G通信等领域在海外市场前景广阔。我们认为，当前市场估值处于低位，有较大的估值修复空间，国内股市在经济结构调整与科技创新进程中蕴含着巨大的发展潜力。富国洞见价值基金经理白冰洋： “我们的立足点始终在安全边际的评估之上。” 据富国洞见价值 2024年年报，站在现在的时点，展望未来，我们能看到，不同产业和公司仍在分化，有些如破竹新笋，有些如日暮黄昏，但万物皆周期，谁又能知道更远的未来？对于追寻价值投资理念的人来说，产业趋势只是考虑投资判断的一个因素。我们的立足点始终在安全边际的评估之上。坚持不断的学习，独立的思考，审慎的判断。所以，不论烟蒂资产还是好生意好公司，只要价格合适，就是我们可以选择的。管理人始终保持开放包容的态度，不断学习，希望能不断拓展能力圈，继续践行价值投资的理念。富国城镇发展基金经理蒲世林： “今年我们认为超额收益可能会来自于估值低、关注度低、边际有改善的行业。” 据富国城镇发展2024年年报，2025年我们对市场仍然保持乐观，国内宏观经济仍然有不确定性，但是积极因素也在积累，海外环境整体还是有较大的不确定性，但预计今年相关不确定性能够落地，预计比市场悲观预期好。叠加目前无风险利率处于低位，股票市场估值极具性价比，总体而言市场今年机会还是大于风险。今年我们认为超额收益可能会来自于估值低、关注度低、边际有改善的行业。投资策略上坚持基本面投资，注重估值，虽然可能错失一些机会，但也减少犯错的概率。富国文体健康基金经理林庆： “展望2025年，预计将会是中国新时代核心资产重估的一年。” 据富国文体健康 2024年年报，展望2025年，本人预计将会是中国新时代核心资产重估的一年。随着美国政坛党派轮换，不同的立场变换，以及中国在科技与制造业领域的突破，伴随着AI技术的蓬勃进步，中国经济将迎来新旧动能转换，股市也将迎来结构性机会。但客观说，单边行情往往走势迅速，难以有很舒服的买点，安全边际不够。借用巴菲特1957年给股东信中的原话：“1957年，我们的业绩高于一般水平，一部分原因是今年大多数股票表现普遍较差。与一般水平相比，我们在熊市里会比牛市里做得更好。我们今年的业绩不错，但在这样的年份中，我们的表现本来就应该比指数更好。当股市整体大幅上涨时，只要能跟上指数涨幅，我就非常满意了。” 富国稳健增长基金经理范妍： “在大类资产的比较上，本基金更倾向权益类资产。” 据富国稳健增长2024年年报，2025年，中美关税谈判的结果、国内政策刺激力度和节奏均有不确定性，能见度偏低。政策发力的方向偏向于鼓励消费和发展服务业，是否能使中国经济脱离通缩的风险区间是我们关注的重点。在流动性相对充裕的背景下，2024年末十年期国债收益率已经低于1.7%，吸引力进一步下降。同时，基于对供需格局（尾部出清、头部竞争力强化）的跟踪，企业盈利能力2025年可能较2024年出现改善。因此在大类资产的比较上，本基金更倾向权益类资产，权益仓位继续维持相对偏高的水平。行业配置上，成长和供需格局改善的周期作为底仓，同时，对空间大的新技术新方向保持较高的关注。富国中小盘精选基金经理曹晋： “我们认为中国科技重估或许仍然是全年的主线。” 据富国中小盘精选 2024年年报，我们认为中国科技重估或许仍然是全年的主线。港股市场和A股市场都可能有机会，特别是港股的互联网企业估值具备一定的吸引力。从细分行业来看，2025年我觉得产业进程已经从“AI 算力”过渡到了“AI应用”，而AI应用的核心资产就是数据库，2025年具备数据资源禀赋的软件企业有望重现“数据重估”和股价重估。2025年也许是AI应用真正的元年，也有可能是科技浪潮中无数次试错的一年。在A股中我们也在寻找计算机行业中赋能AI数据的相关板块。富国新材料新能源基金经理徐智翔： “机器人或有望成为市场空间最大的全新产业。” 据富国新材料新能源 2024年年报，展望未来，本产品持续关注AI方向的科技创新，NVIDIA公司创始人兼首席执行官黄仁勋认为，从2012年ALEXNET即深度卷积神经网络结构被提出后，AI会经历四个阶段，即 perception AI（感知 AI）、generative AI（生成式 AI）、agentic AI（AI 助理）、physical AI（物理 AI，具身智能，包括自动驾驶和机器人）。我们认为2025年或是agentic AI和physical AI的元年，AI应用硬件主要关注手机、眼镜、汽车、机器人四大方向，其中机器人或有望成为市场空间最大的全新产业。富国核心优势基金经理吴栋栋： “展望2025年，我们继续坚持自上而下的密集跟踪宏观和政策变化。” 据富国核心优势 2024年年报，展望2025年，我们继续坚持自上而下的密集跟踪宏观和政策变化，寻找景气度趋势向好的产业方向，并积极自下而上进行优质个股配置。目前看来，AI、电网、储能和风电产业链还将保持较高仓位配置，出口链也在积极寻找风险落地后的机会，并积极跟踪后续财政政策，寻找有望受益于财政发力的内需方向。富国新兴产业基金经理孙权： “推理和应用或许是人工智能接下来的发展重点。” 据富国新兴产业 2024年年报，展望2025年，本产品继续专注于人工智能和半导体行业。人工智能是全球重大科技创新，产业发展迅速，市场空间巨大。算力是人工智能的基础设施，包括GPU、HBM、Switch等核心半导体，光模块、PCB、电源、散热等配套环节。推理和应用或许是人工智能接下来的发展重点，包括Agent、消费电子、汽车、机器人等应用场景。Agent或将给软件公司带来新机遇，AI手机加快换机周期，各种IOT拉动新需求，自动驾驶有望加速落地，机器人有望进入产业拐点。人工智能产业的发展可能会推动上游半导体制造业的发展，包括先进制程晶圆厂、存储厂和设备材料厂商，国内自主可控加速发展。富国消费精选30基金经理周文波： “我们将继续挖掘新消费的投资机会，关注老消费的基本面拐点。” 据富国消费精选30 2024年年报，24年9月份系列政策的推出，打破了中国资产负债表衰退、资产/消费螺旋式向下的预期，稳定及提振了市场的信心。加上年初DeepSeek的横空出世，增强了市场对国内科技产业的信心。当前从全球比较看，国内资产估值相对偏低，我们认为25年资本市场仍是可积极作为的一年。方向上，我们将继续挖掘新消费的投资机会，关注老消费的基本面拐点，同时对AI时代的机器人、眼镜、耳机等方向保持密切跟踪。我们预计今年可能会见到传统消费龙头基本面底，若后续经济复苏超预期，尤其是通缩压力缓解，传统消费龙头估值有望得到修复，我们关注竞争格局好，阿尔法能力强的传统消费龙头配置机会。富国精准医疗基金经理赵伟： “2025年，我们认为医药行业的投资逻辑将继续围绕创新和业绩两条主线展开。” 据富国精准医疗 2024年年报，2025年，全球医药行业预计将继续处于快速变革与创新驱动的阶段，中国医药市场也将迎来新的发展机遇与挑战。以下从两个主要方向对2025年医药股票的投资机会进行展望： 1. 继续看好具有全球竞争力的医药股具有全球竞争力的医药企业，尤其是那些在创新药研发和国际化布局方面表现突出的公司，仍然是2025年投资的核心方向。 2. 看好底部反转、有业绩支撑的股票除了创新药领域，2025年医药市场中一些底部反转、业绩改善明显的股票也值得关注。这些企业可能在过去几年受到政策或市场环境的压制，但随着行业格局的变化，其基本面正在逐步改善，或具备较大的估值修复空间。 2025年，我们认为医药行业的投资逻辑将继续围绕创新和业绩两条主线展开。富国优质企业基金经理易智泉： “中国资产价格将迎来修复机会。” 据富国优质企业 2024年年报，随着中国AI大模型在海外被认可，中国资产迎来了重新叙事，无论是传统制造业、先进制造业、还是AI产业，中国企业都有全世界最优秀的代表。当海外基金开始讨论“去全球化估值模型”时，中国企业的高效工程化能力和高性价比，反而成为对冲全球碎片化的稀缺筹码。无论是欧美电动汽车产业还是新兴的机器人产业，都深度依赖中国供应链，离开中国厂商，这些新兴产业将无法取得成功。对比中美核心资产，美国科技资产的“高溢价”建立在全球流动性宽松、技术垄断和各种政治制裁基础之上，但科技竞争格局的改变和美国债务的压力正在动摇这一根基。当前中国优秀制造业和科技股的市盈率普遍低于海外同行30%-50%，在全球资本配置的天平上，中美比例发生反转，中国资产价格将迎来修复机会。富国中国中小盘基金经理张峰： “我们对2025年持乐观态度。” 据富国中国中小盘 2024年年报，在过去的四年里，2024年港股的年度涨幅表现较为出色。展望未来，我们期待今年仍将延续去年的良好势头，主要原因：第一，南下资金的增持规模创历史新高；第二，公司的回购规模也创历史新高，甚至超过了2020年牛市期间全年的公司净回购规模。此外，中美贸易战关系目前看起来好于预期；另外，过去几年来对经济的刺激政策，其叠加效果预计将在2025年逐步显现。所有这些因素都指向了一个对市场更为友好和有利的局面，因此，我们对2025年持乐观态度。富国全球消费精选基金经理彭陈晨： “未来我们认为消费市场表现仍然会呈现分化状态。” 据富国全球消费精选 2024年年报，本基金以投资全球范围内上市的优质大消费行业公司为主要投资策略，通过对消费者的消费能力、消费意愿、消费倾向等因素分析，自下而上挖掘具有长期成长潜力的行业和个股。未来我们认为消费市场表现仍然会呈现分化状态，消费者更追求具有性价比的产品，以及能够带来精神愉悦的体验式消费等，我们仍然会在相应的领域积极寻找投资机会。

金融界04-01 02:29

中兴通讯：3月28日召开业绩说明会，大成基金、中金公司等多家机构参与

商证券林亮亮参与。具体内容如下：问：DeepSeek国产大模型的推出对国内 AI行业影响比较大，加速行业智能化和数字化转型，在这样的大背景下，我们十分关注公司在 AI领域的布局。能否请徐总分享公司在 AI方面的规划和进展？答：几十年来，ICT行业发展聚焦三大业务。一是网络侧业务，从 1G、 2G、3G、4G到 5G，后面还有 6G；二是算力侧业务，从最早的通算慢慢向智算、超级节点发展；三是终端侧业务，从 Feature Phone（功能机）到 Smartphone（智能机），后面会有 AI phone、终端智能体、个人智能体等。第三方数据判断，在全球范围之内，未来五年 AI市场规模会突破 8600亿美元，年复合增长率预计超过 30%。这个市场比通讯市场更巨大、更广阔，能够给整个网络、智算、终端业务的增长带来非常大的增长空间。我们从网络本身、算力基础设施、AI终端和智能体、行业应用四个方面分别介绍一下。第一，是中兴通讯的第一曲线主业，网络侧业务。目前，运营商在网络侧的演进方向就是向智能化网络，向更加高效的、灵活的网络演进。有了 AI技术，运营商可以利用这个技术，对原有网络进行自智网络改造、自智网络升级，重塑网络能力、重塑无线和有线接入网、核心网、承载网，实现 AI原生的需求，提升效能、减少 OPEX（运营费用），增加网络利用率。未来在网络侧业务，中兴通讯将用 AI能力，提供更加有竞争力、更加高效灵活、富有效率的网络，把握运营商网络改造的市场机会。第二，是算力侧业务。截至目前，中兴通讯已经发布端到端算力产品，包括系列化智算服务器、通算服务器、高性能存储、无损高速交换、配套能源、液冷数据中心、训推一体机及开箱即用的各种平台维护工具等智算基础设施解决方案，灵活满足不同场景智算基础设施建设需求。公司已进入良性、高速迭代产品的状态。中兴通讯智算基础设施的特点是高效、开放，以软硬协同，最大化资源效率，其中，硬件兼容适配国内外主流 GPU/CPU，支持 OISA、RoCE/GSE等开放标准的高速无损互联，为客户提供多样化的选择；软件支持异构资源管理、训推作业调度和异构集合通信等，为模型运行提供高性能、高可靠的运行环境；通过算子融合、算力卸载及在网计算等技术，缩减数据读写与传输时间，提升算力利用率。所以，我们的产品优势是，时延短，速度快，软硬件优化能力强，整机能力强，虽然每个部件的性能和行业类似，但是组合在一起，公司优势就能体现出来。第三，是终端侧业务。公司面向消费者场景，提出了“AI for All” 战略，通过 AI技术重塑智能终端交互体验与生态价值，实现 AI普惠。公司 AI终端发力方向有两个场景，一是 AI手机个人智能体，二是 AI 家庭场景。面向个人，推出手机、可穿戴设备等全系列 AI终端，目标是做“更听话、更懂你、更聪明”的交互体验。面向家庭，公司联合运营商，推动家庭智能化升级，提供 AI家庭网络、算力、智能屏以及机器人在内的 AI家庭“四大件”。第四，是千行百业的应用。公司坚持“1+N+X”策略。1是基础大模型。中兴通讯在使用开源大模型的同时，也有一支团队在持续做自己的基础大模型，目的是通过研究大模型的本质来吸纳最新的产业成果，有利于构建自身的核心能力，提升算力整机系统效率。同时，公司是研发型企业，基于基础大模型，公司开发了研发大模型，提升研发效率，目前大概 27%左右的代码使用研发大模型编程，公司希望将研发效率提升 5至 8个百分点，让产品开发更快速、更灵活。N是行业大模型，聚焦通信大模型和工业大模型。一方面，在通信大模型，与公司运营商业务相关，运营商有网络改造和升级的需求，公司通过通信大模型理解运营商网络，把网络变得更加智能、高效。另一方面，在工业大模型，AI赋能千行百业，本质是提升工业能力，工业能力提升有三点，一是生产产品一致性，二是推出产品的速度，三是节省生产成本。近七年，公司在南京滨江智能制造基地使用 5G、光网络、AI 能力改造生产车间，取得良好的效果。公司通过自身的几百个生产场景的实践，可以在工业大模型中，深耕离散制造业、流程制造业，助力工业强国。综上，公司将智算定位为战略主航道，持续深化 AI领域的投入，以“连接+算力”为支点，加速 AI基础设施部署与升级，推动 AI技术与行业应用、个人及家庭生活深度融合，与产业合作伙伴，共同构建开放、协同的 AI生态系统，促进行业的良性发展。问：2024年国内运营商 5G投资同比下降超 20%，公司运营商网络收入同比下降 15%，其中国内市场收入降幅可能更大。2025年国内运营商 5G投资继续下降，公司将采取哪些举措稳住国内运营商网络的收入规模？我们看到 2024年公司国际市场收入同比增长约4%，毛利率下降，国际运营商业务是国际市场收入的主要来源，2025年公司国际运营商业务如何实现高质量发展？答： 1、在回答关于运营商网络问题之前，我先把公司 2025年运营商网络、政企及消费者业务的经营策略给各位投资者做一个沟通。第一，随着 DeepSeek这一波 AI应用的推动，AI驱动 ICT行业在未来 3到 5年相对快速的增长是确定性的事件。第二，基于过去 40年在 DICT领域的技术积累，以及近年来战略转型带来的研发资源优化配置、组织架构调整，公司在转型过程中的产品布局以及市场布局已经初见成效。从收入结构可以看出，2021年公司运营商网络、消费者及政企业务的收入占比分别约 70%、20%、 10%；2024年运营商网络的收入占比低于 60%，消费者业务收入占比由 20%提升到 26%，政企业务收入占比由 10%提升到 15%，各个业务板块收入的平衡，对公司稳健发展是有好处的。第三，过去三年确实是公司收入增长的平台期，但基于前面提到的 ICT投资环境以及公司自身准备，2025年我们有信心收入重回增长轨道。具体来看：一是，国内运营商。国内运营商近期召开了业绩说明会，2025年整体资本开支，包括 5G投资是下降的，但我们也注意到运营商算力基础设施的投资是增长的。国内运营商网络的策略是要巩固基本盘，还要跑赢大盘，同时布局智算及万兆接入等未来技术方向。二是，国内算力。2024年算力需求以训练为主，2025年 DeepSeek推出后，预计算力需求很快从训练转向推理，而推理市场远大于训练市场，头部互联网公司未来三年算力投资是非常大的，前面也提到，运营商算力基础设施投资是增长的，我们要抓住这波市场机遇，尤其是头部互联网公司及运营商在算力基础设施的投资机会，成为算力的主流玩家，这是 2025年公司收入增长最主要的引擎与驱动力。三是，国际运营商。在无线现代化改造，4G在南亚、非洲的渗透率分别为 62%、38%，5G渗透率更低，预计今明两年印尼、土耳其、摩洛哥、秘鲁等国家将会发放 5G牌照或频谱，国际市场仍然有无线现代化改造的机会；在光纤建设方面，南亚、非洲的光纤化率分别为 11%、2%，拉美、东南亚、中东等的光纤化率都不到 40%。2025至 2028 年国际运营商投资年复合增长率近 5%，公司国际运营商网络收入将会有比较稳健的表现。四是，国际大国算力基础设施建设。海外大国对数据中心、能源、服务器等算力基础设施的投资也是快速增加的，2025年公司在聚焦大国主流运营商的同时，会在有业务基础的大国拓展政企和算力市场，希望能够成为未来几年国际市场收入的新增长点。五是，国内 AI家庭套装升级。2024年公司家庭终端全球发货量超 1亿台，排名第一。过去家庭终端以网络终端为主，比如 Wi-Fi路由器、CPE、机顶盒等，主要功能以上网为主，未来随着 AI升级，有可能是家庭四件套：（1）AI家庭网络，如 Wi-Fi 7、FTTR等高速网络；（2）AI家庭算力，用户强调数据隐私安全，增加家庭算力主机需求；（3）AI家庭智能屏，除电视大屏，小屏中屏越来越多，云电脑、智慧中屏等需求越来越多；（4）AI家庭陪护机器人，是面向未来的需求。AI家庭终端需求和投资可能会快速增长，未来的“网、算、屏、体”的需求量预计会非常大，“网”是公司基本盘，2024年开始，公司加大布局“屏”，比如云 PAD、FTTR中屏等在运营商的发货逐渐增长，2025年，公司加大布局“算”，即算力主机，同时，开始培育 AI陪护机器人市场。六是，手机 2C市场。前几年公司手机国内聚焦电商市场、国际聚焦 B2B2C，2024年开始，公司加大开拓力度建设国际大国 2C手机渠道市场，2024年国际市场 2C智能手机发货量同比增长 60%，2025 年会继续加大投入力度。2、对于如何稳住国内运营商网络基本盘：（1）首先，我们看到 AI给国内运营商市场带来四项变化。一是，运营商的算力基础设施投资增加，包括服务器、数据中心等。2024年，行业对推理服务器部署比较谨慎，主要部署训练服务器， 2025年，国产化异构服务器、推理服务器的招标预计会增加。同时，在运营商算力市场，以往公司服务器份额较大、数据中心份额较小，但在 2023、2024年，公司加大投入运营商市场数据中心产品，2025年随着运营商算力投资增长及公司份额提升，数据中心产品收入有增长空间。二是，以往行业应用主要在头部企业，这一轮 5G+AI可以使技术普惠到中小企业，AI开始赋能各行各业，例如近期智算一体机的需求比较火热，这属于运营商的政企业务领域，从 2024年开始，公司在该领域进行新业务拓展，相信也会成为运营商业务的增量。三是，AI推动终端增长，2025年预计国内运营商 FTTR投资增长 60%、智慧中屏投资增长 60%、云电脑投资增长超 100%，同时公司与运营商做 AI银发手机或者千元 AI智能机的定制，这些都会成为运营商业务的增量。四是，AI加速推进网络智能化，AI会重构传统的无线、核心网、承载网等，提升业务体验，降低网络运维成本，带来网络投资需求。（2）其次，我们还要继续推动两个接入升级、两个管道升级，为未来发展做好布局。两个接入升级：一是围绕 5G-A领域，预计 2025年国内运营商 5G-A投资增长超 150%，公司结合低空经济、智能制造等政策机遇，协同运营商推进通感基站、空天一体网络等关键技术部署，提前做好市场布局；二是依托 50G PON技术优势，联合运营商积极推进试点，探索万兆场景商业化。两个管道升级：一是传输市场，2024年国内 400G OTN建设主要在骨干网，随着智算快速发展，2025年 400G OTN建设预计会下沉到省干网；二是数通市场，为配合智算规模应用，IP骨干网和 IP城域网也需要持续升级。3、对于如何实现国际运营商网络高质量发展，我们从市场投资、竞争和自身经营三个维度来看：（1）首先，在市场投资方面，我们前面提到，预计 2025年网络建设的投资稳中有升，算力底座和新能源的投资持续加强。（2）其次，在竞争方面，公司将深度融合 AI技术与 ICT产品，通过全栈全场景的网络、智算、能源基础设施助力运营商和合作伙伴重塑经营模式、优化 AI应用场景部署、提升能源使用效率。（3）最后，在自身经营方面，我们在介绍经营策略时提到，运营商网络将会把握亚太运营商网络合并、非洲和拉美的网络现代化改造和光纤建设带来新的格局提升机会窗，依托优势产品，聚焦资源打赢关键战役，进一步提升市场格局；新业务上，紧跟数据中心、新能源、服务器等算力基础设施新机会，深耕东盟、北非等大国政企业务拓展，同时加大 to C消费者业务的投入，打造新的增长引擎。问：服务器、数据中心交换机等算力基础设施是公司智算解决方案的重要组成部分，公司在 ICT底层核心技术和软硬件研发能力上都有深厚的积累，公司如何将上述核心能力转化为算力基础设施的产品竞争力？答：公司成立到现在 40多年，在网络领域积累了两个传统优势，同时也在 ICT融合领域积累了两个新优势，具体来看：1、传统优势一是，公司的组织支持高复杂的项目。公司从事的是庞大和复杂运营商网络业务，公司在组织上有一个优势，越复杂的系统，竞争力越强，这是公司非常核心的能力。目前，通算经过多年发展已从最早的不解耦转向解耦，而智算仍然处于早期时刻，很多潜在的技术方向、软件方向、硬件方向、系统方向、调优都是深度耦合的，是极其复杂的系统，虽然业界要把智算网络解耦，但是 AI很多核心思想和算法并没有完全稳定，还在往前演进，所以整个系统非常复杂。在组织上做复杂系统是公司的传统强项，公司能够组织大规模的芯片队伍、硬件单板设计队伍、操作系统队伍、软件应用队伍、整体优化队伍等，把智算方案做起来。二是，公司的能力适合软硬件协同优化。做需要软硬件整体优化、提升效率的产品是公司的强项。5G产品就是一个典型，有各种各样的流派，使用各种各样的通用芯片也能够做出一款 5G产品，但是公司的产品能够实现能效最高、吞吐量最大、成本最低，原因就在于公司有能力并擅长做软硬件一体化的项目。我们也相信随着智算的发展，未来智算会解耦得非常清楚，但是在当前这段时期，智算还是需要软硬件深度优化和耦合，正好能发挥中兴通讯芯片设计能力、硬件设计能力、整机设计能力、系统软件平台能力、应用能力、服务能力、端到端能力。2、新优势一是，通过组装式研发赶上 IT产品推出速度。随着 IT和 CT的融合，我们发现传统的研发模式跟不上 IT快的要求，所以公司在 2018 年做了变革，把研发模式从敏捷式研发改造成组装式研发，像乐高积木一样可以自由组装。原来的部件拿到手还要“打磨”才能组装在一起，现在公司所有的研发中心，每个人只守护自己最核心的模块，所有的研发模块都以一个活跃的形态在各个需求中自由组装，我们管这个叫“乐高式”、组装式研发模式。依靠中兴通讯数字星云解决方案，我们能够推出复杂且性能要求高，又要求快的产品。这个新能力使得公司能够在保持较强的解决复杂系统问题能力的同时，还能跟得上同行业公司的快速变化，提升竞争力。二是，开放心态，与合作伙伴一起合作。近年来，公司秉承开放、合作，类似于热带雨林的共生经营风格，希望一群人一起走得更长、更远，能够合作好。在产业链中，一个人有可能把事情都干了，但是通过合理分工，能够让整个生态链做得更好。所以在算力方面，公司秉承开放心态，与合作伙伴一起来打造整个生态链的竞争力。问：2025年国内运营商投资进一步向算力倾斜，政企市场的头部互联网公司加大了算力基础设施投资，算力投资重点是服务器。在服务器方面我有三个问题：一是，公司与运营商在网络领域合作多年，如何把握运营商算力投资机会，进一步提升服务器的运营商市场份额？二是，2025年，面向头部互联网公司，如何进一步扩大合作规模？并在保持通算服务器收入快速增长的同时，提升智算服务器的收入占比？三是，服务器市场充分竞争，2024年公司政企业务毛利率下降主要由于服务器毛利率下降，2025年公司服务器毛利率是否持续承压？公司有哪些应对举措？答：2025年，公司要把握国内通算、智算的市场机会点。1、规模方面在运营商市场，公司作为算力产品的重要提供商，连续多年在运营商市场的通算服务器发货量保持第一阵营。对于 2025年运营商智算服务器集采项目，公司要继续保持第一阵营的市场地位。在互联网市场，公司锚定头部互联网公司，深耕细作。国内互联网公司算力投资规模大，深化与头部互联网公司的合作，是公司 2025 年服务器规模提升方面最重要的任务。同时，与头部互联网合作，对公司产品研发设计、生产、质量把控而言，都能上一个新台阶。此外，我们也看到金融、电力、政府信创等方面需求非常旺盛，公司也要持续抓住这些重点行业的需求。2、能力方面2024年，从战略角度来看，公司已经打造了智算样板点，具备千卡端到端的能力，参与万卡集群交付，智算服务器规模出货。2025年，公司会持续打造端到端全栈智算解决方案能力，同时，公司也在推进 GPU高速互联开放标准，打造新互联超节点智算服务器。3、毛利率方面2025年公司收入规模增长主要在服务器等算力产品，但算力产品毛利率与运营商通信网络产品毛利率有所不同，公司将通过以下策略提升服务器毛利率：第一，快速提升服务器收入规模，只有规模提升后，采购成本才能降低、研发费用才能分摊，因此提升规模是第一要务。第二，提升自研比例，同时通过架构优化和工程优化，降低整体成本。第三，要从单独销售服务器，到销售解决方案，再到销售训推一体机等应用和服务方面进行业务拓展，从而提升盈利。只有具备软硬件一体的端到端能力，在一些技术要求门槛更高的行业中，提供整个项目的技术和服务，才能提升毛利率。问：2024年，公司消费者业务收入同比增长 16.1%，毛利率相对稳定。我们比较关心公司消费者业务的发展前景和盈利情况：第一，手机作为 AI应用的重要载体，可能迎来重大发展机遇，能否分享公司在 AI手机的布局？第二，2024年公司家庭终端、手机及移动互联产品、云电脑收入均实现增长，2025年这三类产品收入能否保持增长？第三，未来公司消费者业务毛利率能否保持稳定，甚至有提升？答：AI带来的变化首先是从端侧开始的，端侧会比较明显的感受到 AI 变化，像 DeepSeek等大模型在手机端的应用，对大家的影响还是比较大的。从手机发展路径来看，功能机对应语音时代，智能机对应数据时代，AI手机将对应 AI时代，手机发展的同时，也带来计费模式的变化，从语音包到流量包，未来可能发展成算力包。未来几年，AI会重塑整个端侧的生态链，AI带来的变化，会使得厂家和供应商格局难以保持稳固，因此，在当前时间窗，公司需要加大端侧的资源投入和布局。在 AI手机，目前，对 AI手机的定义、AI手机与智能机的区别，各厂商仍众说纷纭。总的来看，一般会从三个维度定义 AI手机：一是效率价值，从图形交互变成语音交互；二是功能价值，提供各种多模态大模型，使手机更聪明；三是情绪价值，使手机更懂用户。我们的红魔手机已经做到电竞手机第一品牌，因此我们也希望 AI手机产品能够做好细分人群定位，比如银发市场对 AI手机的需求，不同人群对 AI手机有不同的需求，从这个角度我们做好 AI手机的定位。同时，我们也在逐渐加大研发等方面的资源投入。在 AI家庭终端，未来产品形态可能会更丰富，市场空间可能会比当前要大。在云电脑，2025年市场空间较 2024年有较明显的增长，2025年一季度公司云电脑发货增速比较快。目前，用户使用云电脑的习惯已在培养，公司对云电脑未来的发展前景还是比较看好的。在终端产品 2C市场开拓方面，公司已开展相应准备工作，包括：调整终端组织架构，强化 GTM（Go to Market）战略、零售管理、品牌渠道投入以及海外重点大国终端人力资源投放。相信 2025年公司消费者业务收入能够实现增长。在盈利方面，终端产品，特别是家庭终端，由于进入厂家比较多，毛利率可能会有一定承压。但是，一方面，公司家庭终端发货量全球第一，可以发挥规模效应，同时强化研发，持续降成本；另一方面，未来家庭应用场景需要组网，既需要算力主机，又需要 Wi-Fi路由器、多屏互动以及 AI陪护机器人等，这种复杂组网方式是公司优势所在，有一定技术门槛，对毛利率会有一定保护。问：刚刚李莹总对公司 2024年全年财务表现做了比较清楚的分析，徐总和谢总的解答，也让我们全面了解了公司在 AI领域的布局，以及 2025年在三大业务的市场拓展规划。市场有个担心，就是公司营收随着政企业务、消费者业务占比加大，公司的净利润也会承压。想请李莹总对公司 2025年收入、毛利率以及净利润趋势给个指引。答：从国内运营商近期业绩说明会公布的 2025年投资来看，运营商的投资还是有下降的，特别是网络业务。同时，互联网在加大算力投资，消费者需求持续回暖，前面结合投资者的提问，公司对网络、算力、终端等产品的市场情况及经营规划，也做了展望，整体看，预计 2025 年公司收入将重回增长轨道。在毛利率方面，公司在算力、终端等第二曲线业务积极拓展，一方面，如前面提到的，这些产品的市场竞争比较充分；另一方面，这些产品在市场上的正常毛利率低于通信网络产品的毛利率。此外相关产品目前还在拓展的前期阶段，一定程度上也会影响毛利率。因此， 2025年公司毛利率还是会承压。在费用方面，公司会持续注重资源的精准投放，包括研发资源的精准投放，聚焦有潜力的核心研发项目，及时做好资源调配；同时，对于销售和管理费用，公司一直以来都有比较好的管控效果。整体看，公司将继续有效控制三项费用。影响利润的其他科目，主要还有减值和财务费用等，公司对各项资产以及财务费用的管控一直比较稳健，预计在 2025年这些科目对利润的影响也是相对可控的。综上，2025年公司经营基调是“稳中求进，守正出新”，一方面，把握 AI浪潮带来的市场机会实现收入增长；另一方面，需要克服业务结构变化带来的毛利率承压；最终经营目标是实现稳健经营。中兴通讯（000063）主营业务：拥有ICT行业完整的、端到端的产品和解决方案,集“设计、开发、生产、销售、服务”于一体,聚焦“运营商网络、政企业务、消费者业务”。中兴通讯2024年年报显示，公司主营收入1212.99亿元，同比下降2.38%；归母净利润84.25亿元，同比下降9.66%；扣非净利润61.79亿元，同比下降16.49%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入312.54亿元，同比下降10.34%；单季度归母净利润5.18亿元，同比下降65.08%；单季度扣非净利润-7.19亿元，同比下降341.14%；负债率64.74%，投资收益1.12亿元，财务费用-2.65亿元，毛利率37.91%。该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级19家；过去90天内机构目标均价为47.86。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.04亿，融资余额增加；融券净流入74.97万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-31 23:30

三月遇冷！港A多指数陷入调整，台湾加权指数熊冠全球，4月将如何“决断”？

的行情已收官，一季度行情也落下帷幕。在Deepseek的影响下，全球资本市场上演了一场“东升西落”的行情。其中，3月委内瑞拉IBC指数累涨23.48%，领涨全球主要股指；台湾加权指数累跌10.23%，领跌全球主要股指；纳指受挫3月累跌8.09%，标普500跌6.27%。一季度，委内瑞拉以99.47%的涨幅居第一，北证50涨22.48%、奥地利指数涨15.9%。另一方面，美国三大股指均录得负增长，纳指跌10.3%，标普500跌5.11%，道指跌2.26%。 A股3月收官战遇冷整体来看，3月主要指数较2月波动幅度有所加大。本月最后一个交易日，沪指跌0.46%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.15%一度跌破2100点。月初至今，仅有沪指上涨，深证成指跌1.01%，创业板指跌3.07%，北证50跌2.74%，科创50表现最弱，下跌5.2%。一季度来看，北证50涨超22%，沪指和创业板指分别跌0.48%和1.77%。行业方面，3月有色金属以7.75%的涨幅一骑绝尘，家用电器、煤炭、美容护理、社会服务等板块涨幅居前；计算机、房地产、电子、通信等板块表现不佳。一季度，有色金属、汽车、机械设备累计涨幅超过10%，计算机、钢铁、家用电器、传媒等涨幅居前；另一方面，煤炭板块跌幅居首，一季度累跌10.59%，商贸零售跌超8%，石油石化、建筑装饰、房地产跌超5%。个股公司方面，剔除新股（上市不满3个月）及ST股后，中毅达以135.41%的涨幅位列第一，美力科技、回盛生物分别涨108.85%、103.62%。月度跌幅最多的前三个股中，广道数字、江南新材、紫天科技，分别跌42.16%、39.65%、39.56%。一季度，剔除新股及ST股后，宏景科技以237.64%的涨幅位居榜首，美力科技、每日互动分别涨221.67%、183.50%。季度跌幅最多的前三个股中，紫天科技大跌超58%，双成药业、江苏吴中分别跌53.19%、43.24%。港股先扬后抑美国关税政策继续困扰大市，港股3月最后一天继续下挫，截至收盘，恒指涨跌1.31%，国指跌1.05%，恒生科技指数跌2.03%。整月来看，恒生指数、国企指数累涨0.78%、1.18%，恒生科技指数则下跌3.11%，3月港股市场整体呈现先扬后抑的行情。一季度，三大指数悉数收红，恒指累涨超15%，国企指数累涨超16%，恒生科技指数表现最佳涨超20%。分行业来看，3月恒生原材料指数以18.06%的涨幅位居港股行业指数第一，恒生医疗保健业累涨7.02%，恒生必需性消费累涨6.99%；恒生地产建筑业跌1.06%。一季度，行业涨幅位居前三的是恒生医疗保健行业、恒生原材料行业、恒生金融业指数，涨幅分别为26.36%、20.91%、10.21%。剔除市值不足100亿港元的公司后，3月港股涨幅前三的个股分别为越疆涨93.81%，易鑫集团涨74.14%，力勤资源涨67.20%；跌幅前三的个股分别为万国数据跌31.56%，融创中国跌31.42%，新意网集团跌21.98%。一季度港股涨幅居前三的个股分别为老铺黄金、越疆、易鑫集团，分别为202.24%、157.59%、126.97%；跌幅前三的公司为金风科技、新东方、金沙中国，跌幅分别为48.78%、34.79%、33.19%。 3月，南下资金累计净买入港股1602亿港元，创2021年1月以来最大单月净买入，也是2016年底深港通开通以来历史第二大月度净买入(2021年1月净买入3106亿港元)。一季度，南下累计净买入港股4386亿港元，为去年全年净流入水平的约54%。 “四月决断”在即 A股市场中，经常有“四月决断”的说法，这意味着4月起着承前启后的作用。回顾2010年-2024年每年4月A股走势可以发现，万得全A指数4月下跌的年份有10年，下跌概率为67%，跌幅中位数为-1.4%；沪指4月下跌的年份有9年，下跌概率为60%，跌幅中位数为-0.4%。每年的4月开始，年报、一季报、经济数据、政治局会议将先后落地，各类赛道、题材板块也因此频频迎来波动行情。对于“四月决断”对市场的影响，申万宏源表示，主要有四大关键因素值得关注：一是业绩验证情况，2025年一季报期临近，缺乏短期基本面支撑的主题方向可能休整；二是经济数据的验证，4月需关注宽财政的执行情况和效果；三是我国出口可能出现自然回落，叠加外围关税威胁加码，或使得海外衰退交易的影响向A股映射；四是AI产业趋势，当前处于等待爆款应用催化的阶段，市场尽管出现缩量调整，但预计调整的幅度和时间都有限。中泰证券指出，在短期博弈加剧的情况下，市场或在高位宽幅震荡，当前的投资策略仍然建议维持“高低切换”的思路，适当回避由高杠杆和高估值推动的中小市值科技股，关注欧洲制造业扩张所带来的有色金属、军工、核电等安全类资产，以及红利股和债券等防御类资产。对于二季度的A股市场，申万宏源策略团队则认为，二季度将是防御思维占优阶段，看好同时具备绝对收益和相对收益的高股息资产；从中期维度看，继续看好科技产业趋势，建议重点关注国内AI算力和应用、具身智能、低空经济的投资机会，科技板块中级别调整可能是本轮应用兑现后，基础层限制了应用的进一步突破，这个阶段可能出现以季度为单位的调整。至于海外市场，特朗普政府正在加紧制定新一轮关税政策的细节，争取在自定的4月2日截止日期前完成方案。此前特朗普承诺通过一系列征税措施重塑美国经济格局，目前其团队正在权衡多种选项。巴克莱银行策略师表示，4月2日应该会为未来几个月的市场定下基调。随着第二季开始，一系列广泛的高关税对风险资产来说不是一个好兆头。但如果有足够的豁免或延迟，投资者应该为“如释重负的上涨”做好准备。瑞银美国财富管理部门投资长Solita Marcelli也指出，美国贸易伙伴如果扬言报复，也会加剧市场的波动。

格隆汇03-31 20:30

这一次，经典中国模式还会上演吗？

人失望，这些涨幅基本被抹去。直到1月份DeepSeek发布一款新的人工智能模型，才最终引发更持久的上涨。中国股票与其新兴市场同类股票之间的当前差异也可以从投资流动中看出。追踪中国股票的最大交易所交易基金之一的KraneShares CSI中国互联网基金今年已流入15亿美元，而iShares MSCI新兴市场（剔除中国）ETF则出现2022年以来为数不多的月度资金流出。德意志资产管理国际驻法兰克福首席投资官Vincenzo Vedda表示，投资者对中国股票的乐观情绪复苏，其原因不仅仅是科技行业，中国股票可能会继续产生优于其他新兴市场的回报。 “全国各地的乐观情绪日益高涨，陷入困境的房地产市场似乎已经触底，尽管尚未出现好转，”他说，“我们认为，自1月中旬以来观察到的中国股票优于其他新兴市场的表现将持续下去。” 不过至少存在一个重大风险，可能会阻碍中国股市的上涨，并加剧其他新兴市场的损失：美国提高关税的威胁。全球投资者都在紧张地等待唐纳德·特朗普总统于4月2日宣布的“对等关税”。特朗普本月宣布对汽车进口征收25%的关税，加剧外界日益增长的担忧。中国尤其容易受到影响，因为它高度依赖与美国的贸易，并且经常受到特朗普及其政府高级官员的批评。至少一些基金已经在减少其中国持股。Lazard资产管理公司驻纽约投资组合经理Rohit Chopra表示：“在2024年增持中国股票后，我们的许多基金一直在削减今年增值的部分持股。我们的基金对中国的敞口略低，或者说低配中国。” 其他投资者则更为乐观，但也表示，一旦美联储推进其宽松周期，中国与其余新兴市场的脱钩可能会减弱。荷兰荷宝投资管理公司新兴市场主管Wim-Hein Pals表示：“我们预计，随着美联储恢复降息之路，今年新兴市场的整体资金流将有所改善。如果中国经济进一步改善，积极的情绪和数据可能会比过去更多地传导到其他亚洲国家。”

风起03-31 19:57

百奥家庭互动(2100.HK)财报透视：洞察用户需求、重构内容生态、驱动长线增长

格隆汇03-31 17:52

AI午后王者归来！科创AIETF(588790)反弹超1%，成交额超2亿元

据AI分析平台aitools.xyz，DeepSeek已经成为全球增长最快的AI工具，其每月新增网站访问量已经超过OpenAI的ChatGPT。报告称，DeepSeek2025年2月访问量达到5.25亿次，超过ChatGPT5亿次。目前，DeepSeek市场份额6.58%，仅次于ChatGPT和Canva，二者分别占比43.16%和8.27%。银河证券指出，中国在全球AI产业的崛起趋势愈发明显，无论是“祖冲之三号”、DeepSeek，还是Manus，中国企业的创新能力和技术实力正在逐渐改变全球人工智能产业的竞争格局。东方证券表示，随着AI技术从生成式AI向AgenticAI时代的过渡，算力需求预计将增长百倍，这不仅意味着对算力基础设施的巨大需求，也预示着AI产业链上下游企业的广阔发展空间。例如，Deepseek的高效低成本推理能力和MaaS服务的高毛利已经验证了推理类AI商业模式的可行性，而Manus、新夸克等AIagent的出现更是首次展示了AIagent产品的范式，这些都表明算力将成为AI时代不可或缺的资源。国投证券指出，大模型带来智慧涌现，触发了新一轮的人工智能产业革命和应用爆发。根据艾瑞咨询的测算，预计到 2028 年，大模型有望增加中国人工智能产业 30%以上的价值增，促使中国人工智能产业规模达到 8110亿元，带来较大的增量价值。大模型推动从算力、算法到应用领域的全产业链投资机会。科创AIETF（588790）紧密跟踪上证科创板人工智能指数，具备三大特征：样本精选：筛选科创板市值TOP30的AI企业，覆盖基础资源（芯片）、技术（算法）、应用（终端）全链条。动态调整：每半年更新成分股，确保纳入AI前沿领域（如量子计算、脑机接口）新兴企业。表现较好：截至2025年3月24日，科创AI指数基日以来收益率达77.07%，远超中证人工智能指数（43.35%）。科创人工智能指数精选半导体、通用设备、云服务、计算机设备板块龙头，目前，该指数共有 30 只成分股，根据中信二级行业分类，前十大权重股集中于半导体、通用设备、云服务、计算机设备板块。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 15:40

Soul App 发布2025 Z世代AI使用报告：人机互动认知再提升，超七成年轻人愿意和AI虚拟人做朋友

网圈层关注的新叙事。但进入2025年，DeepSeek的爆火，让AI彻底成为了全民话题。特别是AI讨论破圈的同时，以“接入DeepSeek”为东风，各大相关应用App在大众层面的渗透率进一步提升，AI走向每个普通的个体。当AI真正被大众使用起来，这也意味技术风暴掀起的宏大叙事外，更多实际价值的产生。以AI为代表的新技术引发生产力、组织关系大变革的当下，普通人是否会产生“AI焦虑”？不断“原子化”的年轻人如何使用AI创建新的社交网络，获得及时、有效的情绪反馈？每一个“我”又怎样凭借AI提效、搞副业，创造经济价值？面对这些新问题，在去年发布《2024 Z世代AIGC态度报告》（样本数3457份）后，时隔将近一年时间，Soul App旗下Just So Soul研究院再次面向年轻群体发起AI相关调研，共回收3680份有效反馈，并将结果梳理总结为《2025 Z世代AI使用报告》。该报告聚焦年轻人对AI认知和使用的改变，以及这种变化背后个体如何重塑与新技术相处的范式。参与此次调研的年轻人中，约四成存在“AI焦虑”。作为“AI原生代”，Z世代呈现出与新技术共生的状态，参加调研的年轻人中超九成已习惯在工作学习时使用AI辅助创作；约两成年轻人已经通过AI赚到钱。使用AI获取情绪价值方面，参加调研的年轻人中，超七成愿意和AI虚拟人做朋友，约六成年轻人拥有虚拟伙伴，参与调研的Z世代人均1.8个AI朋友，此外，超八成在AI辅助下建立了真实关系。从这份报告中，可以看到，当AI逐渐成为水电气一样的基础设施，年轻一代正积极寻找自身的明确坐标和使用新技术创造价值的解决方案。Z世代化身“AI原生代”：年轻群体积极拥抱AI重塑生活方式，05后表现更突出英国科幻作家道格拉斯·亚当斯曾提出著名的“科技三定律”，指出了不同代际对新技术的态度和主动性，其中一条是“任何在我15-35岁之间诞生的科技都是将会改变世界的革命性产物。” AI发展迅猛的当下，正处于这个年龄跨度的是Z世代（包含95后、00后），他们也明显呈现出与新技术共生的状态。作为“AI原生代”（AI Native Generation），他们对AI的认知深入程度快速提升，并且与AI技术的互动如同呼吸般自然，在高频使用中驱动新的学习、工作、消费行为产生。特别是伴随着DeepSeek的破圈和AI应用的进一步普及，现阶段，年轻人对AI的认知和了解不断拓展。此次调研数据显示，Z世代中对AI技术非常了解（包含从事相关行业、研究或熟练使用相关产品）的群体占比为23.8%。而根据《2024 Z世代AIGC态度报告》，一年前，这个群体占比仅为3.53%。了解AI的同时，年轻人更是将AI快速应用到日常生活中，工作/学习时的效率辅助工具（55.6%），创意支持、灵感辅助（39%），娱乐休闲例如和AI虚拟角色互动获得情感陪伴（38.9%），辅助社交和人际关系例如生成适合的互动话术（32.8%）是当下最主要的四大AI功能使用场景。在接受调研的年轻人中，95%的年轻人已经习惯在工作学习时使用AI辅助创作，其中55.4%会频繁使用。而且从不同的代际对比分析来看，比较明显的趋势是，基本上越年轻越频繁在生活中使用AI。在使用AI对工作生活产生具体的提效评估上，近八成参加调研的年轻人表示AI提升超50%工作学习效率。其中，30.8%认为AI的使用为自身的工作学习带来了非常大的提升，几乎实现了100%提效，仅有3.6%的年轻人表示“没有明显提升，AI的帮助不是很大”。 AI社交造成沉迷虚拟？NO NO NO 超8成年轻人在AI辅助下建立真实关系在通过AI赋能工作、创造经济价值外，AI还通过情感陪伴带来情绪价值，这正成为AI应用的另一大主题。十余年前上映的科幻电影《Her》中的情节——人类与人工智能操作系统“萨曼莎”产生了特殊的情感链接，正在AI技术的迅猛发展下走进现实。根据此次调研，近四成年轻人每天使用AI产品获得情感陪伴，其中，“非常频繁，每天使用多次”和“比较频繁，每天使用一次”的选择占比分别为22.1%和20.8%，仅5.5%的年轻人表示对AI陪伴类的产品不感兴趣。特别是和传统观念中“女性更需要AI获得情感陪伴”的认知不同，数据显示，男生频繁使用AI获得情感陪伴比例更高，两者比例分别为45.6%（男）和37.2%（女）。在AI陪伴深入年轻人的情感、社交生活的背后，一方面，在个体高速原子化的趋势下，年轻一代亲缘、地缘等传统社交关系式微，AI成为低门槛构建社交网络的有效方案之一。另一方面，伴随着大模型推理、感知、交互能力的突飞猛进，正在实现AI与人情感交互的自然、流畅、拟人性，真正实现了为个体带来情绪反馈和情感支持。技术能力的飞跃也推动了Soul “虚拟伴侣”等AI陪伴类产品的流行，进一步推动了应用的普及和年轻一代对AI实现人机交互认知的改变。此次调研结果表明，71.1%的年轻人表示愿意和AI做朋友，建立情感链接，对比《2024 Z世代AIGC态度报告》，当时选择愿意和AI做朋友的年轻人比例为32.8%。接受调研的年轻人中，有超过六成表示拥有正在或曾经聊天互动的虚拟伙伴，38.8%则表示没有虚拟伙伴，整体来看，参与调研的Z世代人均拥有1.8个AI朋友。在和AI互动的年轻人中，有26%认为目前的AI产品能够完全满足自身的情感诉求，45.7%则表示一定程度上能够满足，仅5.9%认为完全不能满足。特别值得注意的是，在AI情感互动表现越来越突出、大众对人机互动接受度大幅提升的当下，围绕“AI是否会带来虚拟关系沉迷”的讨论也逐渐频繁。在年轻人看来，AI社交同样有效赋能了现实中的真实关系网络。报告显示，超八成年轻人表示在AI辅助下建立了真实关系。具体来说，主要的方式包括了，“AI帮助生成更合适有趣的反馈，和对方顺利聊天破冰 ”（43.6%），“AI帮助提供了话题建议和情感咨询/支持，让双方持续聊天，沉淀关系 ” （39.9%），“AI帮助匹配到了兴趣相投的人，成为了现实朋友 ”（37.7%）等。近4成年轻人有“AI焦虑” 约两成年轻人已经通过AI赚到钱作为现阶段新质生产力的代表，AI的快速发展正带来各大产业颠覆式的发展，也将深刻影响每个个体的生活方式。身处时代发展洪流中，年轻人如何应对新情况？面对“未来我会被AI取代吗？”“我能做些什么找到新的生存之法？”这些现实问题，年轻人又会怎样行动起来？调研显示，面对是否正在或曾经经历AI带来的焦虑这一问题，有13.5%的年轻人表示“经常焦虑”，23.2%选择“偶尔感到焦虑”，而“不太焦虑”和“完全不焦虑”的比例为36.8%和26.5%。在感到焦虑的群体看来，不安的主要因素为，“担心AI会让虚假消息泛滥，让人被误导”（37.1%），“担心AI对个人隐私和数据安全的威胁”（37%），“担心AI技术发展过快，自己无法跟上”（33%）和“担心AI取代我的工作”（28.6%）。而不太焦虑的年轻人则认为，“AI是可以利用的辅助工具，可以帮助我们提高效率”（46.8%），“AI目前局限性还很大，比如无法替代人的创造力和情感”（36.7%），“AI的发展可以带来更多便利和新的工作机会”（32.9%）和“我正在主动学习AI技术，保持竞争力”（29.6%）。同时，可以看到年轻一代正通过主动学习AI、拥抱AI，以应对“AI焦虑”，找到发展新阶段中的新机会。有59.2%的年轻人表示已经看见或者相信AI技术的发展会催生新的职业，22.4%认为AI很适合帮人开展副业。此外，15%受访者表示已经在从事AI相关职业，还有72%很愿意尝试AI相关的新职业。令人振奋的是，此次调研中，19.9%的年轻人表示已经通过AI赚到钱，而在2024年的调研中，这个数据为14.18%。当有越来越多的年轻人通过AI创造了实际的收益，收获了AI带来的情感陪伴，提升个人生活的幸福感，AI才能拥有持续发展的生命力。

金融界03-31 15:00

京东云推出全国产化DeepSeek一体机，赋能教育创新

在教育领域的广泛应用，各大高校积极部署DeepSeek。围绕大模型的技术深耕与应用创新，京东云面向教育场景推出DeepSeek一体机，针对教育教学的不同细分场景进行优化适配，包括教育满血版、教育标准版、教育轻量版DeepSeek一体机，以全栈国产化芯片，深耕教育场景需求，助力教育高质量发展。在前沿科研方面，双一流高校和研究型大学正积极部署DeepSeek以推动学术研究和科研算力优化。京东云推出全国产化教学满血版的DeepSeek一体机，内置DeepSeek-R1/V3 671B全尺寸模型，能够满足复杂数据处理和跨学科模型构建等高要求的任务。该选型为高校科研人员提供了超强的算力支持，使得他们在处理大规模数据集、进行多学科交叉研究时更加得心应手，提升科研效率和创新能力。在教学辅助方面，京东云DeepSeek一体机的教学标准版将成为高校师生的得力助手。它内置DeepSeek-R1 70B蒸馏版模型，能够满足教学实验、课程设计等多种教学需求。其中，教师可实现教学创新，如智能备课、作业审批、论文审阅等，不仅提高教学效率，还能为学生提供更加个性化、智能化的学习体验，更好地掌握知识和技能。在新质人才培养方面，针对普通本科院校、高职/专科院校的课程实训和就业服务需求，教学标准版一体机内置的DeepSeek-R1 32B蒸馏版模型，能够支持高并发访问，适合新手和学生使用。学校可以为学生提供更加真实的产业环境模拟，加强学生实践能力的培养，提高就业竞争力，促进教育与产业的深度融合。此外，DeepSeek在高校的行政支持部门也得到广泛应用。京东云DeepSeek一体机轻量版，内置DeepSeek-R1 32B蒸馏版，能够高效处理AI行政审批、咨询解答、招聘与人才管理、预算与成本管理等任务。不仅提高高校行政管理的效率和质量，还为学校的整体运营提供了数智化的决策支持。以DeepSeek为代表的大模型技术，正成为驱动教育创新的核心引擎。京东云将持续深化技术创新与教育行业应用，为教育高质量发展注入澎湃动能。

金融界03-31 14:59

国产化率提升速度仍有上修空间，科创综指ETF华夏(589000)近10个交易日净流入4217.51万元

华泰证券表示：展望2025年，我们认为DeepSeek等开源大模型有望进一步带动国产先进制程需求，逻辑与存储芯片厂商先进工艺节点扩产有望加速，为国产前后道设备在高端产线商业化提供良好契机，我们认为后续有望看到更多国内先进节点扩产项目落地，有望带动设备厂下游资本开支维持高位。在国内下游持续扩产，以及外部地缘政治风险的两重因素持续催化下，我们认为国产线设备国产化率将有望稳步上行，Semicon会议上我们也观察到国产设备公司订单展望乐观。我们认为后续先进制程投产力度以及国产化率提升速度仍有上修空间，建议持续关注下游半导体制造商扩产进度以及国产化率提升情况。科创综指ETF华夏(589000)及其场外联接(华夏上证科创板综合ETF联接A：023719；华夏上证科创板综合ETF联接C：023720)紧密跟踪上证科创板综合指数，聚焦硬科技领域，重点布局新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源、新材料及节能环保等战略性新兴产业。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 14:10

从跟风到专业：ETF创新潮如何重塑投资者行为图谱

显折价，也体现出对产业变革的前瞻布局，DeepSeek等AI技术突破引发的估值修复预期，促使资金“越跌越买”中概科技龙头。医药生物、智能汽车等细分领域同样获得资金加持，百济神州、理想汽车等成份股成为ETF重仓标的，显示投资者对业绩修复弹性的高度关注。 ETF市场的“机构与个人共舞”新生态正在形成。尽管个人投资者占比持续攀升，外资银行、养老金等新型机构与“国家队”资金仍在加大布局，中央汇金2024年增持宽基ETF推动机构持有比例回升至55%。这种多元格局既为市场提供稳定性，也催生更激烈的竞争。当前行业面临产品同质化、低风险产品供给不足等挑战，红利低波ETF等品类仍存空白，如何平衡创新速度与质量成为关键。可以预见，随着跨境配置需求上升（87.5%个人投资者呼吁增加海外ETF）及策略工具完善，中国ETF市场将在散户主导的“无声革命”中，持续向成熟资本市场演进。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 14:10

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