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金色财经2024-01-16

炒作，并且还使自己受益于全自动驾驶（“FSD”）汽车和元宇宙。这些都可能是英伟达未来巨大收入的驱动因素。当FSD领域取得突破并成为大众市场时，英伟达DRIVE 及其 AI 座舱解决方案可能会非常有价值，而当元宇宙成为现实时，谁会生产出最好的 GPU 来获得最真实的图形？英伟达也在机器人市场与富士康合作，这是另一个令人难以置信的令人兴奋的未来市场。如果我们想了解当前的定价，我们可以使用以下假设进行反向贴现现金流（“DCF”）分析：稀释后每股收益（TTM）：7.59 美元折扣率：10% 终端倍数：35x。然后我们得到的结果是，该股票当前的价格意味着未来 10 年 EPS 增长率为 19%。英伟达的 3 年复合增长率：70.49%、5 年复合增长率：32.33% 和10 年复合增长率：44.34%都远高于此。这再次表明该股票并未被高估，甚至可能恰恰相反。 02 误解2：运气好第二个误解——这只是炒作，英伟达只是运气好而已，产品并没有那么棒：英特尔首席执行官帕特里克·基辛格表示，英伟达“非常幸运”，英特尔没有继续 Larrabee 项目，英伟达从中受益。但这又是英伟达先于大多数其他公司看到趋势的一个很好的例子。巨大的竞争优势，这证明了英伟达的管理质量。如果我们看GPU市场，英伟达和AMD是两大巨头，英特尔则相对落后。英伟达试图将客户锁定在其生态系统中，而 AMD 的做法是让尽可能多的客户可以使用其产品。得益于光线追踪、Upscaling DLSS 和 G-Sync 等创新技术，英伟达能够在基准测试中占据主导地位，并向客户证明为他们的产品支付溢价是合理的。因为英伟达在软件方面遥遥领先，尤其是其 CUDA 展示出了目前最大的竞争优势。就最高性能而言，GeForce RTX 4090 目前无与伦比。AMD 的 Radeon RX 7900XTX 位居第二，但相对落后。AMD 的优势更多地体现在性价比方面，因为 RX 7800 XT 可能是最好的中端 GPU，也许未来可能重要的另一个优势是 AMD 的产品通常更节能。在这个市场上，远远落后于这两者的是英特尔的 ARC A770。 RTX 5090可能会转向 MCM 设计，速度可能比 4090 快 2.5 倍。因此，预计将于 2024 年底或 2025 年初推出的 Blackwell 一代可能会引起不小的轰动。5 Blackwell 芯片与 GDDR7 内存和台积电3nm 芯片相结合，听起来确实很有趣。但正如首席执行官黄仁勋所说，英伟达不仅仅是一家GPU公司，因为英伟达更多的是在更短的时间内解决复杂的问题，而且他们只是从未改变英伟达和其他公司所参与的市场的名称。当前英伟达的现金和 ST 投资 183 亿美元，而债务只有 98 亿美元。因此，债务很容易被偿还，资产负债表坚如磐石。此外，他们的TTM自由现金流（“FCF”）为140 亿美元，而基于股票的薪酬（SBC）仅为 32.93 亿美元，因此，SBC 调整后的 FCF 约为 107 亿美元。英伟达过去 5 年的最低ROIC刚刚超过 12%，平均接近 22%+。根据我的计算，通过 5% 的债务成本和 9.3% 的股权成本，WACC约为 9%。因此，英伟达目前的 ROIC - WACC 差值为 52% -9% = 43%。对于一家发展如此迅速、产生正自由现金流且没有过度杠杆化的公司来说，利差令人难以置信。此外，英伟达不存在SBC问题，因为其流通股在过去三年实际上有所下降。由于管理层薪酬与股东利益一致，其自由现金流可能在未来几年用于更多股票回购。业绩目标基于非公认会计原则营业收入和股东总回报，在我看来，这是两个有利于股东的目标。尽管我更愿意看到 GAAP 而不是非 GAAP 营业收入，因为我更喜欢将未经调整的数字作为预判参考。英伟达未来几年将实现惊人的增长，因为如果客户想保持领先地位，其 GPU 对他们来说非常重要。如果这些芯片不是那么重要，就不会有贸易限制。这就是为什么我相信英伟达和 AMD 将在五年内成为比今天更大、更重要的公司。当然，在飞速上涨之后，英伟达今年可能会出现一些放缓，但从长远来看，该公司的定位非常非常好，该股应该会跟随该公司的持续成功。

金融界2024-01-15

财报前瞻 | 特斯拉失去魔力？股价遭遇最差开年，投行给2024年前景“蒙上了阴影”

并非汽车销量，而是Dojo超级计算机、FSD完全自动驾驶软件，以及人形机器人Optimus的商业化进展不明朗。不过，摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师Adam Jonas仍看好特斯拉，他预计，特斯拉将在2024年交付225万辆汽车，增幅约为25%。去年9月，Jonas就曾发布报告称，特斯拉的Dojo超级计算机可能会为特斯拉增加多达5000亿美元市值，并给出高达380美元的目标价。

老虎证券2024-01-15

特斯拉大考再度来袭！最大客户“背刺”、投行频频看衰，今年如何打赢车企“销量之战”？

并非汽车销量，而是Dojo超级计算机、FSD完全自动驾驶软件，以及人形机器人Optimus的商业化进展不明朗。不过，摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师Adam Jonas仍看好特斯拉，他预计特斯拉将在2024年交付225万辆汽车，增幅约为25%。去年9月，Jonas就曾发布报告称，特斯拉的Dojo超级计算机可能会为特斯拉增加多达5000亿美元市值，并给出高达380美元的目标价。

金融界2024-01-13

国盛证券：高阶智驾加速落地头部车企有望优先受益

NGP都将支持无人代客泊车技术，特斯拉FSD也有概率引入国内。头部车企高阶智驾能力落地量产将实现标杆效应，加速行业智能化迭代，在政策继续支持的背景下，自动驾驶渗透提速，头部车企有望优先受益。

金融界2024-01-11

MobilEye暴跌或只是开始！

英伟达 Orin，特斯拉搭载自研芯片 FSD，奥迪打算更多车型配置英伟达芯片，大众转向了高通。不久前的消息，理想已经成立了专门的芯片公司；吉利、比亚迪、长城等传统车企也都有各自扶持的芯片企业；甚至走捷径的零跑，已经是率先实现了自动驾驶芯片的自研量产… 从目前的车企规划来看，对于自动驾驶采取了三步走的战略，第一步是采用Mobileye+打包方案；第二步，英伟达+自研算法；第三步，自研芯片+自研算法。比如蔚来在去年年底公布了首颗自研智能驾驶芯片——神玑NX9031，神玑是业界首次采用5nm车规工艺制造的智能驾驶芯片，拥有超过500亿颗晶体管。蔚来的目标是用自研智驾芯片更好地匹配自身算法需求，用一颗实现四颗目前业界旗舰智能驾驶芯片的性能，使得效率和成本更优。因此，Mobileye当下面临的不仅是汽车厂去库存，更危险的是车企终身的目标是自研芯片，而不是把命运交给Mobileye。 Mobileye的问题并不是孤立，纵览全球，在新能源爆火之前，世界上根本没有规模较大的汽车零部件厂商，如果不是锂电池爆火和Mobileye的崛起，当下的汽车零部件巨头还是日本的电装，市值只有473亿美元：不得不反问一句，为什么汽车零部件很难诞生大市值公司？答案是零部件客户，也即汽车厂不想把命运交给零部件公司，对于核心的零部件，要么自研、要么入股，只有那些并不重要的零部件，才会交给外部公司。拿锂电池来说，对于新能源汽车来说，这是最核心、成本最高的零部件，占整车成本的40%左右。宁德时代是全球最大的锂电池公司，如果车企都把订单交给宁德时代，对于激烈竞争的汽车市场，车企们还怎么打价格战？因此，大众在中国扶持了电池厂国轩高科、比亚迪拥有自己的电池厂、长城汽车有丰巢，特斯拉在自研大圆柱电池，蔚来也有自己的电池研发团队。除了电池，新能源汽车另一核心功能就是自动驾驶，华为在此领域拥有极强的技术实力，但是，国内规模较大，或者是有实力的车企都并未和华为合作造车，反而是赛力斯、长安汽车、北汽、江淮汽车这些销量并不好的车企在合作。无它，如果一家新能源车企把电池给了宁德时代、把自动驾驶方案给了华为，请问，这家车企还有什么核心竞争力？如果一家车企只是一个组装厂，那无疑是在给宁德时代、华为、Mobileye在打工而已，因此，有追求的车企，必然会追求自研，这就是Mobileye最大的风险！也许，Mobileye昨日的暴跌只是开始！ $Mobileye Global Inc.(MBLY)$ $英特尔(INTC)$ $安森美半导体(ON)$ $恩智浦(NXPI)$

老虎证券2024-01-05

新能源汽车板块强势拉升，新能源车ETF基金(516660)上涨2.12%

Q定点逐步落地，同时特斯拉中国推动FSD入华，有望迎来新车型、智能驾驶双重催化，持续关注核心供应商。新能源车ETF基金(516660)，场外联接(A类：013319；C类：013320)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2024-01-05

比亚迪超越特斯拉登顶全球纯电动车销量冠军马斯克回应

收入机会依然巨大。特斯拉在全自动驾驶（FSD）和人形机器人Optimus上的投资战略被视为潜在的增长点。一些投资者对特斯拉的未来前景持乐观态度，例如方舟投资公司（Ark Invest）为特斯拉设定了到2027年的目标价2000美元，远高于该股目前的价格。然而，对于投资者来说，给FSD和其他机会赋予太多价值可能是一个冒险的提议。因为迄今为止，FSD仍是一项有问题且不成熟的技术。此外，特斯拉的Cybertruck在发布后未能激起大波澜，而一款定价2.5万美元的平价汽车成为市场期待的新亮点。总体而言，比亚迪在2023年第四季度超越特斯拉成为全球纯电车销量冠军，引发了业界和市场的广泛关注。然而，两大制造商在技术创新和市场拓展方面依然存在激烈的竞争。随着电动汽车市场的不断扩大和竞争加剧，未来的发展将充满变数和挑战。

金融界2024-01-04

马斯克称比亚迪与特斯拉没有可比性：我们是AI/机器人公司

斯拉有能力在每一辆隔夜交付的汽车上激活FSD，并拥有其他汽车制造商无法比拟的巨大利润率杠杆——因此特斯拉将在利润率和利润方面处于领先地位，成为最赚钱的公司。 3．特斯拉目前拥有巨大的成本竞争力，但一旦FSD和擎天柱机器人开始销售，特斯拉可以随意设定更具吸引力的汽车价格，同时仍能实现行业领先的利润率，以更低的价格卖出更多技术更好的汽车。 4．让其他汽车制造商全面转向纯电动汽车是特斯拉使命的重要组成部分，因此比亚迪是特斯拉使命的一部分，因此非常受欢迎。” 一位账号名为“Matℍias”的用户回应称：“在我看来，比亚迪和特斯拉没有可比性。比亚迪是一家来自中国的汽车和电池制造商，它必须证明自己在其他大洲的成功。特斯拉是一家核心技术公司，现在他们的大部分利润来自汽车。特斯拉能源公司很快就会改变这种情况，未来FSD和机器人也会改变这种情况。也就是说，两者都非常重要。比亚迪还在欧洲为特斯拉的Model Y短程版提供电池支持，这是两个对手如何合作的一个很好的例子。谁知道呢，也许比亚迪就是一家正在与特斯拉就FSD授权进行谈判的大型OEM（原始设备制造商）。他们的车也不错。” 另一位X用户Nicklas也加入了讨论，试图将比亚迪与特斯拉进行比较，认为虽然比亚迪2023年的销量超过了特斯拉，但营收和利润都低于特斯拉；员工数量比特斯拉多出几倍，表明自动化程度不如特斯拉；特斯拉在全球有8家工厂，而比亚迪有30家；在每名员工创造的营收、利润方面，特斯拉也是比亚迪的好几倍。他写道：“我知道我不能直接比较所有这些数字，但我还是做了。这是两家完全不同的公司。比亚迪在短期内甚至不相信自动驾驶能力。特斯拉正努力实现这一目标。然而，这两家公司都在加速向可持续交通的过渡，这是好事，所以我希望更多的公司尝试与这两家纯电动汽车制造商竞争。” 马斯克在这条帖子下回应称：“特斯拉是一家AI/机器人公司，虽然在很多人看来是一家汽车公司。” 上周，马斯克在回应一位分析师将特斯拉与丰田进行对比时也曾表示：“他搞错了参照系，我们是一家AI/机器人公司。” 去年9月，马斯克曾说过：“特斯拉几乎所有的长期价值都将来自AI和机器人，包括汽车和人形机器人。”

金融界2024-01-04

全球规模最大的新能源专题展本周举办智能网联汽车受关注

试点工作，具备高阶智能辅助驾驶的特斯拉FSD有望加快进入中国市场进程。华为赋能汽车智能化发展，配套产业链或将迎来估值重估。华为依靠多年在ICT及消费电子领域积累的领先技术及渠道优势，赋能汽车行业智慧出行领域。问界系列销量火热，反映消费者对于华为附加值的认可，华为汽车相关配套产业链或将迎来估值重估。海通证券指出，辅助驾驶的渗透率不断提升，汽车软硬件技术不断发展，L3的智能驾驶汽车量产在即。当前，四部委发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，从政策上为高级别自动驾驶上路保驾护航，高级别自动驾驶上路进程有望加速，将带动自动驾驶软硬件供应商的业绩持续增长。同时，高级别自动驾驶对于道路基础设施的要求有所提升，相关基础设施提供商有望受益。建议关注：中科创达、经纬恒润、虹软科技、银江技术、万集科技、金溢科技。

金融界2024-01-04

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