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LD Capital：复盘USDC脱锚风波中的危与机

tin）增加到 1%，将最大日铸造量（gap）减少至 2.5 亿枚 DAI；在 USDP-PSM 中，将 USDP → DAI 交换费（tin）减少到 0%，将 DAI → USDP 交换费（tout）增加到 1%，将最大日铸造量（gap）增加至 2.5 亿枚 DAI；在 GUSD-PSM 中，将最大日铸造量（gap）减少至 1000 万枚 DAI；将 Compound v2 D3M 与 Aave v2 D3M 目标借贷利率（bar）减少至 0%，以消除敞口；最后，该提案决定将 GSM 暂停延迟从 48 小时减少至 16 小时，提高治理决策敏捷性，此更改是一项临时更改，将在情况允许时再次增加 GSM 暂停延迟。协议: Aave 日期: 2023.03.12 应对措施: Aave发推特称已迅速采取必要行动来限制风险。鉴于当前围绕稳定币的波动性，Aave DAO 在 Aave v3 Avalanche 上冻结了 USDC、USDT、DAI、FRAX 和 MAI，从而来防止新头寸给协议增加风险，即LTV-0。协议: Compound 日期: 2023.03.11 应对措施: Compound v2 已禁用 USDC 存款。Compound 在推特上表示，由于 USDC 的价格波动，Compound v2 Pause Guardian 暂时禁用了 Compound v2 中的 USDC 存款功能，用户仍可正常借、还、提取 USDC。此外，Compound v3 具有升级的风险引擎，所以运行没有任何问题。协议: Compound 日期: 2023.03.12 应对措施: Compound社区发起新的提案，提案内容为恢复在 Compound v2 中铸造 cUSDC。投票将在两天后开始。协议: dYdX 日期: 2023.03.11 应对措施: dYdX平台上 USDC 将以实际价值计价，不强制锚定 1 美元。dYdX 在推特上表示，平台上 USDC 将以实际价值计价，不会强制将 USDC 锚定 1 美元。dYdX 称，如果发生 USDC 贬值，所有以 USDC 支付的头寸、抵押品和资金都会以 USDC 实际美元价值计价。交易商不会因 USDC 价格变化而被清算，交易者将以 USDC 的实际价值进行支付。在本次USDC脱锚事件中，除了大批人“跑毒”减少损失，还有一批对主流DeFi项目机制理解深刻的套利者。核心是利用项目对USDC价值固定锚定1美元，用低于1美元的USDC兑换更高价值的其他稳定币或者数字货币，成功获利。本次事件也会对当前以及未来发行的项目带来思考，所有交易标的的价格是否可以用固定价值来取代市场实际价值。接下来展示几个案例供参考。 MakerDAO 的 PSMPSM（Peg Stability Module）是帮助维持DAI价格稳定性的一种机制，PSM允许用户将其他代币兑换为DAI时不需要通过拍卖，而是通过固定汇率进行计算。USDP为 PAXOS发行稳定币，并未在本次银行兑付危机中被波及。在 USDC以及DAI发生折价时，利用PSM的价格机制：1 USDC= 1USDP 进行套利。套利路径：使用资产在AAVE借贷USDC，然后在PSM将USDC 1:1 兑换为USDP，当USDC价格下跌幅度扩大，将USDP兑换为USDC，同时还掉USDC借款，剩余USDC为净利润。从下图中可以看到在USDC脱锚危机，USDC的大幅流入的同时，GUSD和USDP快速流出，USDP的存量一度几乎归零。图：Maker系统三种稳定币抵押物在USDC脱锚期间变化情况 Curve由于Curve价格曲线公式是为稳定币提供交易的，大额稳定币之间交换具有更低的滑点。这个模型在用于非稳定币时，对比UNI会在当前盘口位置提供更大的交易深度，从而和其他市场产生了价差，Curve的USDC/USDT价格 > UNI的USDC/USDT价格。和传统搬砖方式相同，从UNI买入USDC并在Curve卖出，赚取差价，但是中间要面临USDC价格快速下跌的风险。 AAVE在AAVE的循环杠杆做多USDC的案例中，做多者基于USDC的价格最终会上升这个判断进行操作，并且承担了USDC价格进一步下跌的风险。具体路径为：利用资产借贷USDC （借贷USDT，然后通过DEX交易为USDC），抵押USDC借贷USDT，USDT购买USDC，并且再次利用USDC借贷USDT进行循环。中心化交易所套利 Binance支持USDC充值，同时USDC会1:1兑换为BUSD，由此完成低价值USDC兑换高价值BUSD。 Coinbase 用户则是利用了 Coinbase 可以将USDC 1:1 提现为 USD进入银行账户，完成套利过程。但是两家交易所反应迅速，套利过程持续较短时间就被关闭。如果USDC背后抵押物出了问题，USDC回不到1美元，那么不同类型的DeFi应用可能出现以下风险：借贷类应用面临的风险借贷协议 Aave 和 Compound 是最大的两家链上借贷平台，它们允许用户借入和贷出不同的加密货币，并获得利息收入或支付利息费用。USDC是这些平台上常用的资产之一。如果用户使用USDC作为借款或者抵押品，那么他们可能会面临无法偿还或者被清算的风险。Aave对USDC价值计算使用的预言机是Chainlink，备用预言机是Uniswap。对于存ETH借USDC的用户影响有限，其可以趁机回购USDC以更少的资本金赎回原抵押物。而Compound则是使用固定1美元的价值，这可能导致风险。具体而言当USDC价格下跌时，借贷协议可能面临以下风险：抵押USDC借款者的贷款价值比（LTV）可能超过清算阈值，导致他们的抵押物被清算。清算者可能无法获得足够的利润来补偿他们的交易成本和风险。 Aave的安全模块（SM）可能无法承担潜在的不良债务，导致Aave代币（AAVE）的价值下降。（注：AAVE代币持有者可以将AAVE抵押在安全模块中，以换取stkAAVE代币，并获得AAVE奖励，如果Aave协议发生资金损失，安全模块可以被激活，以从stkAAVE持有者处扣除最多30%的资金来弥补损失）借贷平台上的更有价值的稳定币如USDT可能会被借光，导致存款人存在无法回收足额USDT的风险。 Compound可能无法及时调整USDC的固定价格，导致市场失衡和套利机会。这些风险可以通过以下措施来缓解：暂停USDC市场或将LTV比例设为零，以防止进一步的借贷活动。提高USDC的清算奖励或使用动态价格机制，以激励清算者参与市场。使用生态系统储备或其他资产来增加安全基金的资本充足率和抗冲击能力。定期监测和更新USDC的价格参数，以反映市场情况和预期。交易类应用：如果用户使用USDC作为交易对或者流动性提供者，那么他们可能会面临损失或者套牢的风险。例如，在Uniswap平台上，用户可以在任意两种加密货币之间进行交易或者提供流动性来赚取手续费。如果用户使用USDC作为交易对或者流动性池中的一种货币，那么当USDC价格下跌时，他们可能会因为兑换率变差或者无法退出而损失资金。另外衍生品交易应用中有一些默认USDC为1的应用也带来了套利的机会。以衍生品协议GMX为例 GMX是建立在Arbitrum的去中心化永久交易所。在GMX的交易机制中，用户做多平仓获得交易标的物，而不是保证金本身，而交易标的物是按照 USD进行计价。套利者利用折价的USDC进行开仓，按照标准USD的价格进行兑付。本次事件后，GMX及其同类机制的协议，未来可能会优化稳定币的价格曲线，当稳定币作为保证金的，以用户下单时所使用的稳定币实际价值进行进行计算。在GMX的Swap中，USDC/ETH的价格取的是ETH/USD的价格，所以在Swap中同样产生了套利空间。此外，由于市场动荡也给该类杠杆交易平台带来的大量的手续费收入，达到了平日的2~3倍。图：四大链上交易市场的收入情况来源：Trend Research，Tokenterminal 预测类应用：如果用户使用USDC作为投注或者奖励，那么他们可能会面临赔付或者收益减少的风险。例如，在Augur平台上，用户可以创建和参与各种市场预测事件，并根据结果赢取奖励。如果用户使用USDC作为投注或者奖励货币，那么当USDC价格下跌时，他们可能会因为赔付金额变小或者收益缩水而亏损。总结在这次USDC脱锚危机中，USDC 的折价给DeFi系统一度带来了巨大的不确定性，但随着政府和监管的出手，这一危机逐渐化解。在此过程中，既存在对价格回锚的单向押注（例如一个钱包从 Binance收到了 2.15 亿美元的 Tether 购买 USDC 和 DAI 稳定币，获利约 1650 万美元）；也存在利用机制漏洞进行低风险套利的行为（如正文提到的Maker PSM 套利）；也存在因为恐慌而错杀的各类资产价格回购的交易（如正文提到的 BUSD、USDP等折价）；此外，也不能忽视市场大幅波动给杠杆交易、LSD等应用带来的被动式收入上升（如Frax和crvUSD都可以捕获到相关收入），这类应用本身存在USDC风险敞口小，反而成为被动受益者。来源：medium 来源：金色财经

金色财经2023-03-29

ConsenSys zkEVM 现在更名为Linea 现已开放公共测试网

ConsenSys zkEVM更名为Linea，是 2 类零知识以太坊虚拟机 (zkEVM)，现在已经开放公共测试网。

金色财经2023-03-29

美联储已结束加息周期？黄金再冲破2000美元华尔街大佬一句话引爆股市涨势

致符合我们的预期，”以Michael Gapen为首的美国银行经济学家写道。 “也就是说，由于最近几家地区性银行出现的压力，美联储已经采取了一定程度的信贷标准和条款收紧措施。” 鲍威尔在周三宣布政策后的新闻发布会上表示，其中一些收紧的金融条件将与加息产生“同样的效果”。因此，鲍威尔表示，几位美联储官员将银行危机和金融市场影响纳入了他们对今年余下时间加息次数减少的预测。牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet在周三的一份报告中写道：“鲍威尔坚持美联储的说法，即在不将经济推入衰退的情况下，仍有一条通往软着陆或通胀回归目标的道路。” “然而，由于银行系统的压力，这条路变得更窄了。” 当前，有投资者押注美联储本周的加息将是其遏制通胀的最后一次行动，两家美国地区性银行破产，以及一项针对瑞信的纾困协议，有助于美联储完成其收紧金融环境并向借款人施压的使命。虽然市场并不排除5月再加息25个基点的可能性，但目前看来，美联储维持利率不变，然后在今年晚些时候进行一系列降息，是最有可能出现的情况。 Brandywine全球投资管理公司投资组合经理John McClain表示，市场将在中期看到的银行放贷不足，将收紧金融状况，而这正是美联储希望做的。银行将按照美联储试图实现的目标行事。美股三大股指齐升美国股市周四反弹，道琼斯指数上涨450点，标准普尔500指数一度重回4000点，投资者摆脱了对银行业稳定性和预期信贷紧缩影响的担忧。（道指30分钟走势图，来源：FX168）道指周三下跌530点，因为财政部长耶伦表示她的部门尚未讨论对银行存款的全面保护，这似乎盖过了美联储最近加息的影响。随着投资者重新评估市场对周三事件的负面反应，股市在周四早盘交易中飙升至盘中高点。在耶伦告诉参议院委员会她的部门没有考虑或讨论全面存款保险后，标准普尔500指数周三下午暴跌。但在花旗集团首席执行官弗雷泽在华盛顿特区经济俱乐部发表讲话时反驳信贷危机担忧后，股票期货隔夜反弹。“这不是信贷危机。这是少数银行存在问题的情况，” 弗雷泽说。 Merion Capital Group首席市场策略师Rich Farr表示，她的言论似乎对市场产生了镇静作用。他认为她的言论有助于推高美国股指期货和亚洲市场隔夜走高。周四公布的经济数据显示，上周美国初请失业金人数降至19.1万人，为三周以来的最低水平。周四公布的另一项数据显示，2月份新屋销售量为64万套，而1月份修正后为63.3万套。该数据有助于缓解投资者对经济和劳动力市场前景的担忧，此前美联储主席鲍威尔表示，他认为由三大地区性银行倒闭引发的信贷紧缩可能会损害经济和劳动力市场，尽管它有助于抑制通胀。鲍威尔还表示，银行体系“稳健”，存款外流已经稳定。美联储周三将政策利率上调25个基点至4.75%至5%区间，一如市场预期。但鲍威尔明确表示，他不同意投资者押注美联储将在2023年底前多次降息。 “降息不在我们的基本情景中，”鲍威尔说。 SPI Asset Management执行合伙人Stephen Innes表示，股市上涨表明投资者对鲍威尔最终被证明是错误的抱有希望。 “由于市场押注美联储会失去勇气并降档，美国期货正在小幅走高。请注意，美联储暂停加息的现代历史书对股市非常利好，”Innes在电子邮件评论中表示。美元料将创下两年半最长连跌走势在美联储听起来接近结束加息时间，而瑞士央行和英国央行推进进一步加息后，美元周四势将创下两年半以来的最长连跌走势。正如预期的那样，美联储在周三将基准基金利率上调了25个基点，但放弃了需要“持续加息”的措辞，转而支持“一些额外的”加息，因为它正在观察银行信心动摇对经济的影响。期货暗示再加息25个基点的可能性约为50%，而欧洲市场预计进一步收紧约50个基点。这一差距推动欧元/美元飙升至七周高点1.0930，也势将录得连续六个交易日上涨。 NatWest Markets G10外汇策略主管Brian Daingerfield表示，美联储基调的转变使得市场不太可能重新担心强劲的经济数据会推高利率。 “从外汇的角度来看，我们认为这表明美元将进一步走软，因为美联储周期的上限已经明显下降，”他说。衡量美元兑六大主要货币汇率的美元指数最新下跌0.22%至102.33，日内最低触及101.91。（美元30分钟走势图，来源：FX168）英国央行周四将借贷成本上调25个基点，符合预期，并表示如果有证据表明价格压力持续存在，则需要进一步收紧政策。 “他们为未来再次加息敞开了大门，”丹麦银行外汇分析师Kirstine Kundby-Nielsen表示。 “我们认为不同的增长前景或全球投资环境不会在欧元和英镑之间产生不同的因素，并且认为它将在0.88水平附近波动。” 欧元/英镑最新下跌0.2%至0.8832。英镑/美元上涨0.13%至1.228，此前触及七周高点1.2341。瑞士央行也将政策利率上调50个基点，以寻求平衡应对通胀与对金融市场动荡的担忧，同时重申愿意积极参与外汇市场。瑞士央行表示，当局在周末宣布的有关瑞士信贷的措施已经“制止了危机”。该决定后，瑞郎走强，兑美元汇率最新上涨0.1%至0.9164。 “我们看到瑞郎走强，不仅是因为加息，还因为他们有效地表示他们停止了银行业的危机，”丹斯克银行的 Kundby-Nielsen 说。黄金期货再次突破2000美元大关受美联储暗示可能结束货币紧缩周期后美元和国债收益率下滑的提振，金价周四连续第二个交易日上涨。初请数据公布之后，现货黄金短线一度下跌12美元至日低1964.56略上方，但随后自低位大幅反弹超30美元并刷新日高至1998.32美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） COMEX期金站上2000美元/盎司，日内涨2.59%。美联储周三加息0.25个百分点，但强调即将暂停加息。 “如果他们真的暂停，那显然是黄金市场的绿灯，是对冲通胀的典型手段。如果他们无法进一步加息，通胀可能会继续居高不下，”High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示。金价周一触及一年高点，在避险需求的提振下一举突破2000美元的关键水平，但随后随着瑞士信贷的救助银行业的恐慌情绪消退而回落。但分析师表示，如果美联储暂停或银行业危机继续，前景仍然乐观。高盛将其12个月黄金价格目标从1950美元/盎司上调至2050美元/盎司，并将其描述为对冲金融风险的最佳方式。 “通胀仍处于高位、避险另类投资需求和美元走软的结合——所有这些都是黄金近期走势背后的重要驱动因素，”Meger 补充道。美元接近2月初的低点，连续第六个交易日下滑，令持有其他货币的黄金变得更便宜。基准政府债券收益率也小幅走低，提高了非孽息黄金的吸引力。

夏洛特2023-03-24

就在今晚鲍威尔将作出任内最艰难的利率决定

美国银行首席美国分析师Michael Gapen则预计，鲍威尔将解释美联储正在通过加息抗击通胀，但随后也会向市场保证，美联储可以使用其他工具来维护金融稳定。本月硅谷银行和另外两家美国银行倒闭后，美国监管机构已紧急采取行动，对陷入金融业动荡的银行提供支援。美国财长耶伦周二表示，如果监管机构认为银行系统存在挤兑风险，联邦政府可能介入保护更多银行的储户。鲍威尔是否会同样加大力度表露救助托底的承诺，也值得留意。鲍威尔还肯定会被问及旧金山联储的监管机构为何未能发现或阻止硅谷银行的问题。硅谷银行在利率上升时因证券损失惨重。美国参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)本周已抨击鲍威尔创造了“一连串惊人的失败”，这些失败助长了目前的危机。来源：金色财经

金色财经2023-03-22

经济学家大多预计美联储将加息25个基点

国银行首席美国经济学家Michael Gapen表示。他说，美联储将不得不解释其双管齐下的政策。“你必须证明你可以同时走路和嚼口香糖，利用你的最后贷款人权力来平息对中型银行存款航班的任何担忧。　　联邦监管机构介入，为破产银行和签名银行的存款提供担保，他们向银行提供更优惠的贷款，为期长达一年。在瑞银同意购买陷入困境的瑞士信贷之后，美联储周日与其他全球央行一起通过常设美元掉期系统增强流动性。硅谷银行　　投资者将寻求美联储主席杰罗姆鲍威尔的保证，即央行可以遏制银行业问题。　　“我们想知道这实际上是关于一些特殊的机构，而不是关于区域银行模式的更普遍的问题，”Gapen说。“在这些时刻，市场需要知道你觉得你理解问题，你愿意并且有能力为此做点什么。...我认为他们非常善于理解推动压力的压力在哪里以及如何应对。　　动荡的一个月　　上个月，市场受到了冲击，首先是听起来鹰派的美联储，然后是对银行体系蔓延的担忧。　　美联储官员周二开始为期两天的会议。该活动开始前两周，鲍威尔警告国会委员会，由于与通胀的斗争，美联储可能不得不加息幅度超过预期。　　这些言论导致利率飙升。几天后，硅谷银行的突然倒闭震惊了市场，导致债券收益率大幅下降。债券收益率与价格相反。对美联储加息的预期也发生了巨大变化：两周前预计加息半个基点，现在在四分之一点甚至零点进行辩论。　　周一和周二市场较为平静，股市上涨，美国国债收益率小幅走高。此前，周一和周二市场较为平静，股市上涨，美国国债收益率小幅走高。行动之后了以32.5亿美元收购瑞士信贷的协议，这缓解了人们对全球银行体系的一些紧张情绪。　　但对美国地区银行的担忧仍然存在，该银行上周从银行财团获得了300亿美元的存款。CNBC的David Faber报道说，正在努力帮助银行找到替代方案，例如筹集资金或出售。第一共和国，　　第一共和国股市周一下跌47％，但周二与其他区域银行一起上涨，此前财政部长珍妮特耶伦表示，如有必要，政府可以支持其他机构的存款。　　消息传递是关键　　加彭预计鲍威尔将解释美联储正在通过加息来对抗通胀，但随后也会向市场保证，美联储可以使用其他工具来维护金融稳定。　　“未来的事情将在逐次会议的基础上完成。它将取决于数据，“Gapen说。“我们必须看看经济如何发展。...我们必须看看金融市场如何表现，经济如何反应。　　美联储定于美国东部时间周三下午2点公布利率决定以及新的经济预测。鲍威尔将于美国东部时间下午2：30发表讲话。　　Gapen预计，美联储的预测可能表明，它预计终端利率或加息终点将高于去年5月。他表示，2023年可能会从早先预测的5.1％上升至5.4％左右。　　洛克菲勒全球家族办公室首席投资官Jimmy Chang表示，他预计美联储将加息四分之一个百分点以灌输信心，但随后暗示加息已经结束。　　“如果我们出现反弹，我不会感到惊讶，因为从历史上看，每当美联储停止加息，进入暂停模式时，股市最初的下意识反应就是反弹，”他说。　　他表示，美联储不太可能说它会暂停，但其信息可能会被这样解释。　　“现在，至少，他们希望保持这种稳定或信心的气氛，”张说。“我不认为他们会做任何可能扰乱市场的事情。...根据他们的[预测]，我认为市场会认为这是最后一次加息。　　美联储指引可能悬而未决　　毕马威（KPMG）首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，她预计美联储可能会暂停加息，原因是经济不确定性，以及银行贷款收缩等同于美联储政策收紧的事实。　　她目前也不认为未来加息有任何指引，鲍威尔可能会强调美联储正在关注事态发展和经济数据。　　“我不认为他可以承诺。我认为他必须保留所有选择，并表示我们将采取一切必要措施促进价格稳定和金融稳定，“Swonk说。“我们确实有一些粘性通货膨胀。有迹象表明经济正在走弱。　　她还预计，美联储将很难提出季度经济预测，因为银行面临的问题造成了如此多的不确定性。Swonk说，与2020年<；>；月新冠疫情期间一样，美联储可能会暂时暂停预测。　　“我认为考虑到这正在以未知的方式改变预测是一件重要的事情。你不想以一种或另一种方式过度承诺，“她说。Swonk还预计美联储将保留其所谓的点阵图，该图表显示了美联储官员对利率路径的匿名预测。　　“问题是他们可以将预测更改为周二，但谁知道呢？你希望美联储看起来很统一。你不想要异议，“Swonk说。“从字面上看，这些点阵图可能会每天变化。两周前，我们有一位美联储主席准备上调50个基点。　　金融环境收紧的影响　　Swonk表示，仅金融状况的收紧就可能产生美联储加息1.5个百分点的影响，这可能导致央行今年晚些时候降息，具体取决于经济情况。期货市场目前预测降息幅度比经济学家大得多，仅今年就降息了整整一个百分点——或四分之四个百分点。　　“如果他们加息并说他们会暂停，市场实际上可能会接受这一点。如果他们什么都不做，也许市场会感到紧张，因为经过两周的不确定性，美联储正在放弃通胀斗争，“Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar表示。“无论哪种方式，我们前面还有一条坎坷的道路。　　美联储也可能做出出人意料的举动，停止证券从其资产负债表中流失。随着国债和抵押贷款的到期，美联储不再像大流行期间和之后那样取代它们，为金融市场提供流动性。Gapen表示，改变资产负债表的径流将是出乎意料的。他说，在1月和2月期间，约有1600亿美元从资产负债表上滚落。　　但资产负债表最近再次增加。　　“资产负债表增加了约3000亿美元，但我认为好消息是其中大部分流向了已经知道的机构，”他说。

金融界2023-03-22

交易员认为美联储在5月加息可能性越来越大之后暂停或降息

na）、迈克尔•加彭（Michael Gapen）和亚历克斯•科恩（Alex Cohen）将预测“紧张不安地”加息25个基点。美国银行的研究团队还预计，美联储将在5.25％至5.5％之间结束加息行动，而目前的利率水平为4.5％至4.75％。　　隔夜指数掉期（见图表）显示，在银行体系出现风险后，美联储最有可能的未来路径被大幅重新定价。这些掉期只反映了联邦基金目标利率在2023年剩余时间降息之前的短期小幅上升。

金融界2023-03-21

美联储资产负债表狂飙约3000亿美元！贴现窗口使用量远超2008金融危机 Zerohedge：美联储量化紧缩已结束

)驻纽约的美国经济主管Michael Gapen表示。Gapen表示，贴现窗口借款利率高于新的银行定期融资工具，可能反映出银行能够在贴现窗口质押的抵押品范围更广。周四下午，美国最大的几家银行同意向第一共和银行(First Republic Bank)存入约300亿美元的计划，这是美国政府为稳定这家遭受重创的加州银行而精心安排的努力。上周末，美国财政部和联邦存款保险公司介入并行使了不同寻常的权力，以保护SVB和Signature的所有储户。一般来说，储户最多只能得到25万美元的保险。在综合水平上，美联储创造的新流动性激增，意味着美联储的资产负债表增加了2970亿美元——这是自2020年4月以来的最大增幅，抹去了4个月的量化宽松(QT)计划，或整个计划的一半! （图源：Zerohedge）美联储还采取了不同寻常的措施，通过保证银行有足够的流动性来满足所有存款需求，扩大了安全网。BTFP允许银行以票面价格向政府提供抵押品，以换取一年期贷款。政府官员当时表示，银行体系中有足够的抵押品来覆盖所有储户。金融博客Zerohedge撰文称，上周，美联储新的BTFP只提供了119亿美元贷款，这与高盛之前的表述一致：“虽然使用BTFP是衡量存款外流给银行带来压力程度的最直接指标，但许多银行表示，只有在耗尽其他资金来源（如FHLB预付款、大额存单发行和批发债券市场）后，它们才会使用BTFP。” 今天早些时候，摩根大通(JPMorgan)总经理Panigirtzoglou估计，BTFP工具可能会增加多达2万亿美元。然而，以每周110亿美元的速度，我们将不得不等待相当长的一段时间才能实现摩根大通的目标。综合来看，我们说过我们生活在一个有趣的时代:美联储正在加息并收缩资产负债表，但美联储同时还在进行隐形量化宽松，希望向小银行注入数万亿美元的准备金。 Zerohedge最后总结道，无论如何，我们现在可以说，就所有意图和目的而言，量化紧缩已经结束，只要存款继续外逃，美联储的资产负债表将继续上升。

会员

忆芳2023-03-17

来势汹汹！巴拿马称前往美国边境移民激增450% 穿越“最致命地区”的中国公民狂飙3000%

民从哥伦比亚通过达连峡(Darien Gap)进入巴拿马，而2022年同期不到9000人。 “这与去年同期形成了鲜明的对比，当时我们甚至没有1万人进入巴拿马，”移民局局长萨米拉·戈扎因说。最多的移民来自海地，该国近年来陷入无政府状态，其次是厄瓜多尔和委内瑞拉。巴拿马当局还报告称，同期穿越达连峡的中国公民增加了3000%，1月和2月共有2198人穿越该地区。去年12月，中国结束了动态清零防疫政策，使出国旅行更容易。疫情暴发前，几乎没有中国人通过这里前往美国。达连是地球上最致命、最无法无天的地方之一，在这里，移民可能会因饥饿而崩溃，被河流冲走，或者被抢劫和强奸。去年9月和10月，大量委内瑞拉人通过达连峡进入巴拿马，根据谅解，他们将有资格获得美国庇护。当美国总统拜登政府扩大了特朗普时代将这些难民送回墨西哥的政策时，这一局面结束了。随着穿越被称为达连峡的危险丛林地区抵达巴拿马南部边境的移民人数急剧增加，官员们上周四开会，推出一项计划，用巴士将移民运送到该国北部边境附近。不到一个月前，巴拿马历史上最致命的移民事故造成数十人死亡，当时一辆向北行驶的公共汽车从悬崖上坠落。现在，官员们将暂时提供公共汽车，将移民从达连峡运送到与哥斯达黎加接壤的奇里基省。官员们强调，运送移民的措施是暂时的，如果通过达连山口抵达的移民人数继续增加，资源可能会变得更加紧张。

夏洛特2023-03-15

美国2月CPI继续降温但美债2年利率依然上扬30bp是重要信号！

经济学家迈克尔•加彭（Michael Gapen）表示，要将通胀率拉回接近2％的目标，美联储还有更多工作要做。“如果美联储能够成功遏制最近的市场波动，并对传统银行业进行圈护，那么它应该能够继续循序渐进的加息步伐，直到货币政策足够严格。” 　　美联储在过去一年里大举加息，目的是为需求降温，抗击通胀。最近几天，急剧上升的利率导致了1,100亿美元的Signature Bank和2,090亿美元的硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭，如果危机在金融体系中进一步蔓延，这可能会使美联储今年的加息方式复杂化。　　在硅谷银行破产之前，整体经济在年初表现出了惊人的强劲势头。1月份，零售商和餐饮业支出以近两年来最快的速度增长。上周五公布的2月份就业报告显示，美国雇主在1月份增加了50万个就业岗位后，又增加了31.1万个就业岗位。　　不过，一些降温的迹象已经出现。经济学家估计2月份零售支出有所下降。美国商务部将于周三公布新的消费者数据。　　上个月工资增长放缓，表明劳动力市场紧张并没有导致工人工资的快速增长。美国劳工部说，一月份的职位空缺虽然仍远远超过了正在找工作的失业人数，但有所下降。私营部门发布的招聘信息显示，对劳动力的需求持续降温。　　餐馆、酒店和医生办公室等服务提供商的支出和就业正在增长，这些服务提供商在疫情早期受到的打击最严重。这些行业支撑了近期的通胀压力，部分原因是工资增长强劲。　　在劳动力短缺导致价格上涨的情况下，一些消费者会缩减开支，寻找更便宜的替代品。但是一些餐饮和咖啡馆的业主表示，最近几乎没有消费者减少的迹象。在劳动力和相关成本在2022年上涨后，他们将菜单价格也平均提高了。（Wind）

金融界2023-03-15

“最好的创业者定义最好的FA” 入行三年他为什么能斩获十余家生物医疗独角兽？

这就是所谓的“知识的诅咒”。 “认知的Gap需要FA拉齐，我要时不时把脑子里的东西倒出去，站在一个双方都容易理解的状态上，重新理解并讲述”。胡茗译曾帮助晶泰科技完成3亿美金融资，是当时该领域全球最高融资纪录。这个项目涉及到的知识不仅有人工智能、生物医药，甚至包括量子力学。他曾经的同事告诉记者，“很长一段时间，Jason小组里每个人都捧着厚厚的一本英文专著冥思苦读”，经过消化和再输出，路演时呈现在投资人面前的，是形象且生动的“一颗药是怎么诞生的”故事。必要的时候，胡茗译会成为项目第一场路演的主讲人，曾有投资人在听完路演后，回过神说，“我一直以为是CEO在给我路演”。而这远远不是FA服务的全部。 “世上没有两片完全相同的叶子”，胡茗译很喜欢哲学家莱布尼茨的这句话。创业本就没有必然成功的万能方法论。FA作为创业者的亲密伙伴，也必须要能发现与提炼每个项目独有的核心优势，为什么是现在，为什么是这个赛道，为什么是这家公司？前几年泰合资本以其“咨询式服务”的打法在行业里面大放异彩，很多同行都试图收集泰合在提供资本市场建议时给客户呈现的“pitchbook”，并研究是否有值得学习借鉴之处。刚加入华兴的时候，胡茗译也经常加班写pitchbook写到半夜，但却时常为已经模板化且动辄五六十页的PPT如何有效表达自己天马行空的想法大皱眉头。 2020年开始，他决定反其道而行之，接触项目时往往不会再带pitchbook了，也正是这一年，他拿下并完成了自己的第一个独角兽项目晶泰科技，并以闪电战的方式，帮助数坤科技在短短三个月内便交割了5.9亿人民币的D轮融资。“我做的每一个项目都没有模板，每个项目都有区别于其他家独有的优势，宏观上也许是有一些普遍适用的东西，但微观上一定要足够细致”。以蓝晶微生物为例，在推进的过程中，每周一晚上9点，胡茗译的团队都会和创始人与高管团队一起开会，从聊融资逐步到探讨组织人才发展策略、产品策略、媒体策略。 “我们之前和不同的FA合作过，他们都是成立较久的知名品牌，也在公司不同的发展阶段给我们提供过帮助。但合成生物学作为一个新兴又快速发展的赛道，行业变化日新月异，我们希望合作伙伴对行业和蓝晶的理解能够跟随公司的快速发展”，张浩千说，“Jason不仅个人能力突出，也带了一只非常优秀的团队，从产品、市场、财务、战略等多个角度全方位深入到公司业务中，同时也能在蓝晶对新兴产业生态项目的布局和孵化中深度参与和保驾护航。” “我们做的是创新前沿的东西，行业不断引入新的变量与挑战，作为FA，如何能够帮助创始人提炼出行业发展下一个阶段的竞争力，如何把这个事呈现得深度定制化，非常重要。”胡茗译说。 FA江湖在过去十余年间经历了沧桑变幻，也曾经涌现了不同的组织形态尝试变革这个行业的业务模式。既有借助互联网和技术产品的手段进行标准化管理，以减低对FA个人依赖的；也有把FA工作切分成不同的模块，进行专业化分工，以提高标准化工作效率的。这些模式中的佼佼者迅速在行业中建立了自己的领地和品牌，但却始终无法对最头部的机构地位形成真正挑战。无论是胡茗译还是周翔都认为，FA的工作是很难标准化也很难被技术取代的，伴随创投领域的进化，大家的判断颗粒度更加精细，“红利期已过，在未来能走到头部的机构一定是定制化的深度服务”，周翔说。坚持长期主义，做未来的行业第一 2019年，曾经有一位前同事约周翔吃饭，问了一个犀利的问题，你曾经带过那么多FA，你觉得谁是最优秀的？周翔给出的三个名字中，就有彼时还在没有成功案例的苦恼中挣扎的胡茗译。可能是多年来筛选项目的眼光用在了看人上，周翔的判断在后续的三年中得到了证实。而让两人合伙创业的根源，在于价值观的趋同：“做难而正确的事”、坚持“长期主义”。FA作为站在创业者身后的伙伴，价值观会决定他们选择与什么样的创业者同行，也就决定了这个机构有机会达到什么样的高度。胡茗译认为：轰轰烈烈的创投行业，本质是由我们这个时代的英雄企业家们驱动的，他们通过创新与企业家精神创造巨大的社会价值增量。而优秀的投资人和FA的使命是发现他们、追随他们、帮助他们，有钱出钱，有力出力。 “我们所有人都在找那几个能成为时代英雄的人，如果能在他们从优秀创业者变成伟大企业家的过程中服务他们，就必然会成功。” “我们投的明星项目基本都是交给Jason团队服务才会放心”，一位一线机构合伙人这样说，“合作与信任是随着时间越来越深的，最开始是投了他的项目，公司很快又融了两轮。后来我们的其他被投在他的帮助下融资顺利，这些被投基本都是交叉创新的顶级科学家，Jason既能高效完成各种复杂的交易，也能真正深入理解与挖掘项目的价值”。周翔表示，“与投资和创业相比，FA行业具有‘离钱较近’的天然属性，很多人看到了财富积累的机会而进入，却鲜有能够坚持长期主义的耐心。明德资本的愿景是成为行业的变革者和领先者，成为未来的行业第一，这个过程毫无疑问会是漫长而艰辛的。所以我希望找到的和合伙人不仅仅要是业内最顶尖的人才，更要能秉持坚持长期主义的初心。Jason就是如此，也是我认为最合适带领明德生物医疗团队的合伙人。” 在谈到如何定义行业第一的问题时，胡茗译给记者展示了蓝晶发布融资新闻时他的朋友圈：“自创业以来，我一直在想一个问题的答案：最好的FA应该是什么样的？现在我的答案是：最好的创业者才能定义最好的FA”。相比起“数量和规模“，胡茗译和明德团队更重视的，是“优秀和可信赖”，因为只有做到最优秀和最值得信赖，才能够成为“最好的创业者”在资本市场的长期伙伴。相反如果只是一味地追求规模而忽视了口碑，即使有机会跟头部项目合作，在项目结束之后往往也会渐行渐远。 “顶级创业者在选择合作的FA机构时，相较于机构的品牌知名度和规模，他们更重视的是这个团队是否能真正深刻地理解自己，以及是否有对症下药的能力去真正帮助到自己，也就是‘深度定制化’。这是我们团队最有优势的差异化能力，也是让我有信心能够向头部机构发起挑战最重要的武器。”胡茗译总结道。截至发稿前，明德资本透露，又一医疗领域创新企业在他们的帮助下完成了新一轮数亿人民币融资。月内连续有大案交割，对于刚成立一年的新锐品牌和胡茗译带领的医疗团队来说，成绩亮眼。明德资本作为一家致力于成为行业第一的FA机构，在其长期主义和深度定制化的道路上，也刚刚迈出了坚实的第一步。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

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