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巴伦专访：债务会引发中国的金融危机吗？人们对中国经济有什么样的误解

以来，未偿信贷总额增长了 8.5 倍；GDP 增长了 3.9 倍。债务已大幅上升，远高于其资源水平。如果经济增长放缓，偿还债务的资源就会越来越少。家庭债务的情况也很有趣。人们正在提前还债。中国家庭已经直观地意识到，他们所能承受的债务已经达到上限。地方政府也是如此，尤其是当中央政府表示他们必须努力减少这些隐性债务时。地方政府债务在 2008 年并不存在，当时中央政府推出了 4 万亿人民币的刺激政策。真正的刺激措施是地方政府首次可以举债；在 15 年内，地方政府的债务从零增加到 90 万亿到 100 万亿人民币。巴伦：中国是否正在走向日本 "失去的几十年"？朱：是的，带有中国特色。中国是一个比日本大得多的国家，收入水平比当时的日本低得多，而且人口状况恶化得更快。除非政府能在结构改革方面采取非常积极的措施，否则将面临非常艰难的十年。巴伦：如何积极？朱：中国很难转向内需驱动的增长模式，原因之一是他们没有在形势大好时抓住机会，建立一个全面的社会安全网。与美国相比，中国民众在关键问题上仍需承担更高的成本。他们一直在谈论提高收入的必要性，这将促进消费，但不确定他们能否在企业承受所有压力的情况下做到这一点。巴伦：你认为市场最大的脱节在哪里？朱：人们一直把这看作是周期性的短期问题，中国会回到原来的增长轨道，一切都会好起来。那些日子已经过去了。中国再也回不到 "流行前 "的增长水平了。结构性问题太多了。再加上人口问题，中国的经济增长速度不可能接近过去的水平。人们不明白这一点。也不清楚中国政府自己是否完全明白这一点，因为他们一直在强调，其他所有国家在重新开放后都需要时间来反弹，所以人们只需要耐心等待。巴伦：情况会变得多糟？朱：增长形势已经发生了巨大变化。在你能赚钱的时候，会有周期性的起伏，但这次绝对是结构性的增长下滑，在某些时候，会有真正的风险，徘徊在勉强正增长的水平上。投资中国的理由已经变得更加薄弱，尤其是人们在中国投资时要承担的所有风险。

加美财经2023-08-30

加拿大经济放缓！央行9月或暂停加息，但不排除年底前再次加息

银行（RBC）经济学家表示，继第一季度GDP增长3.1%后，第二季度GDP增长初步估计为1%，但他们认为这一数字甚至更低，为0.5%。两者均低于加拿大央行1.5%的估计。 RBC经济学家Nathan Janzen和Claire Fan表示：“如果经济势头不足以确保通胀压力趋于下降，政策制定者显然愿意进一步加息。”“但我们预计，迄今为止，将有足够的需求降温迹象，让加拿大央行放弃9月份再次上调隔夜利率的念头。” 经济学家表示，近几个月来对经济的一些拖累是暂时的，例如加拿大仍在肆虐的野火。凯投宏观北美副首席经济学家Stephen Brown表示，加拿大有记录以来最严重的山火似乎是近期GDP疲软的主要原因，随着更多地区被疏散，未来几个月经济增长可能仍将疲软。他说，迄今为止，野火烧毁的森林面积比1989年最严重的一年多了一倍多。由于一些生产商为了预防火灾而停止运营，5 月份石油和天然气开采量环比下降3.6%。他说，6月份的影响还体现在制造业和批发销售的下降，其中阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省大幅下降，当时这两个地区受到山火的严重影响。 Brown表示：“山火将使央行的工作变得更加困难，因为很难确定数据中的任何疲软在多大程度上是由于山火的破坏而不是高利率的影响造成的。” RBC表示，加拿大统计局也将于周五发布7月份的初步估计，早期数据显示第三季度继续疲软。劳动力市场出现降温迹象，截至7月份的三个月内失业率上升0.5个百分点。经济学家表示，下周公布的职位空缺应该会进一步下降。上个月BC省的码头工人罢工也产生了影响。货币市场认为央行在9月份维持利率不变的可能性为70%，但这并不意味着我们已经结束加息。投资者仍在押注于今年年底前的另一次利率顶峰5.25%。

Dan19772023-08-30

越南8月出口同比下降7.6%连续六个月下滑为2009年以来最长

口的萎缩有可能使越南政府今年6.5%的GDP增长目标无法实现。越南贸易和工业部在本月早些时候的一份声明中表示，“由于全球经济低迷，困难和挑战仍然很大”，越南企业仍在苦苦挣扎。因为“订单不足，尤其是在出口市场缩小的情况下。”

金融界2023-08-29

中俄与华尔街又被打脸了！美元一路高歌猛进，受欢迎程度空前高涨进一步上涨正当时？

四发布的最新数据显示，该机构预计第三季GDP增长率为5.9%。根据去年9月份发布的预测，一年前，就连华尔街最乐观的经济学家也预计美国经济将增长2%左右，美联储高层官员对2023年美国经济增长的预测中值为1.2%。渣打银行北美宏观策略主管Steve Englander在发给MarketWatch的电邮评论中称，“在避险环境下，美元是避险资产中的高收益资产，因此很难击败美元。”

市场焦点2023-08-29

美国银行上调巴西今明两年GDP增长预期

美国银行周一发布的一份报告显示，该行上调了对巴西今明两年经济增长的预期，理由是第一季度高于预期的经济增长以及利率下降带来的强劲动力。该行目前预测，巴西今年的增长率将从此前的2.3%提高到3.0%，而对明年GDP扩张的预测则从1.8%上调至2.2%。经济学家David Beker和Natacha Perez表示，增长修正主要是受净出口走强和负面投资预期减少的推动。他们指出：“尽管我们对私人消费的看法几乎没有改变，但劳动力市场的强劲继续给我们带来惊喜。”2024年，较低的利率、较高的投资和低于预期的失业率将有利于巴西的经济增长。

金融界2023-08-29

中国青年失业率破20%、房地产遭遇巨亏！多家西方公司齐警告：下半年复苏不可预期……

截至6月的三个月内，中国国内生产总值(GDP)增长0.8%，低于今年前三个月的2.2%，面临的困难正在拖累全球经济增长。为了刺激经济，中国本月宣布了一系列金融市场改革方案，并降低了利率，但降幅低于预期。薄睦乐提到：“中国人对自己的政府并不那么高兴和自信，他们为孩子的教育花了很多钱。中国现在的年轻人失业率为20%，他们在房地产上损失了很多钱，他们在消费方面变得很谨慎。” 他补充道：“未来几十年的基本面不会改变，而经济复苏在下半场还没有开始发挥作用。” (来源:Twitter) 另一家德国化工集团赢创(Evonik)首席财务官迈克·舒(Maike Schuh)称，中国的复苏非常缓慢，并指出建筑业仍处于危机之中，失业尤其是年轻人的失业，似乎是一个真正的问题。其竞争对手科思创(Covestro)首席执行官马库斯·施泰莱曼(Markus Steilemann)报告称，2022年利润下降了近1/3，并警告称下半年中国的快速复苏是不可预期的。旅游公司Booking Holdings在8月早些时候表示，中国出境游客正在减少。“中国仍然没有大量生产，”首席执行官格伦·福格尔(Glenn Fogel)解释说。“我预计中国在一段时间内不会复苏，很可能是很长一段时间。” 美国半导体制造商Vishay Intertechnology首席执行官乔尔·斯梅卡尔(Joel Smejkal)感叹道：“中国的需求低迷。” 英国电商时尚集团Farfetch首席执行官José Ferreira Neves也表示同意：“中国复苏并不像大家想象的那样具有爆炸性。” 安捷伦首席执行官迈克·麦克穆伦(Mike McMullen)指出，最近一季收入下降的“主要驱动力”是这家加州实验室仪器制造商在中国的业务惨淡，导致该公司降低了年度增长目标。专注于中国国内股票的MegaTrust Investment首席投资官Qi Wang表示，他不记得消费者、房地产和商业信心曾经如此低迷过。“这不仅仅是一个简单的周期性问题。它看起来像是一些世俗和结构性的东西。” 但行业中的蓝筹出现例外，苹果首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)谈到中国市场的“加速”发展，该公司将第二季销售额下降3%，转为第三季度增长8%。星巴克将中国视为其第二大市场，该公司表示，中国疲弱的复苏对其销售额“没有明显影响”，而沃尔玛则报告称，上季其在中国的销售额增长22%。 Ralph Lauren表示，其在华销售额增长了与2022年上海封城时相比，增长了50%以上。据公司首席执行官Patrice Louvet称：“展望未来，我们仍然预计中国仍将是我们增长最快的市场之一。” 德国工业集团西门子表示，中国的新订单大幅下降，特别是工厂自动化业务。但首席执行官罗兰·布施表示：“从长远来看，我们可以说中国肯定是主要市场之一，并且会产生利润。” 矿业集团力拓首席执行官雅各布·施陶霍姆(Jakob Stausholm)表示，该集团对中国经济仍持谨慎乐观态度。“他们一次又一次地证明，如果出现挫折，他们能够刺激经济并有效管理经济。” 英国工程集团斯派莎克(Spirax-Sarco)首席执行官尼古拉斯·安德森(Nicholas Anderson)则提到：“就中国而言，我的水晶球非常模糊，周围有很多雾。”

颜辞2023-08-28

繁忙的一周来袭！非农、美欧通胀、中国三大数据来袭市场大行情一触即发

其他数据方面，加拿大将于周五公布第二季GDP增长数据，而日本将公布一系列数据，包括周四公布的7月工业产出初值，以及周五公布的财务省第二季度资本支出预估。后者将提供一个迹象，表明6.0%的GDP年化初值可能会向上或向下修正。

市场焦点2023-08-27

Arthur Hayes：摆脱美国的通货膨胀为什么说美联储注定会失败？

● 由于政府需要债务收益率低于名义 GDP 增长和/或通货膨胀，投资者对购买这些债务没有兴趣。这就是负实际收益率的定义。 ● 为了找到一个“傻瓜”来购买这些债务，中央银行需要要求商业银行将大量准备金存放在它那里。这些准备金不支付利息，只能用来购买政府债券。（所以这里的“傻瓜”就是商业银行） ● 随着商业银行的盈利能力下降，它们无法吸引存款用于借贷，因为它们被允许提供的存款利率远远低于名义 GDP 增长和/或通货膨胀。 ● 由于存款人无法在银行或政府债券中获得实际收益，他们转向银行体系之外的金融工具（如加密货币）。在许多情况下，商业银行本身积极参与将资金转移到不同司法管辖区和/或资产类别，以从其客户那里获得费用。这被称为金融去中介化。 ● 一个未解之谜是商业银行是否有足够的政治力量来保护他们的客户，并促使这种金融去中介化发生。那为什么要费这么大劲，而不直接告诉美联储降息呢？因为，用卡洛米里斯博士的话说，这是一种“隐形”税收，大多数美国人不会注意到或理解。在通货膨胀仍然在摧毁美国中产阶级时，保持利率较高在政治上更加方便，而不是公开指示美联储开始降息并再次刺激市场，或者更糟糕的是，削减政府支出。卡洛米里斯博士的论文为美联储和美国财政部的问题提出了一个非常坚实的“解决方案”，即如果走向财政主导，那么削弱银行是最好的政策选择。那么，美联储可能会要求储备的大部分存款被保留作为准备金，取消支付准备金利息、终止对 RRP 余额的支付等。政府机构不应提供高于长期国债的收益率。鉴于这次行动的整个目的是将长期国债收益率保持在通货膨胀和名义 GDP 增长之下，这将不再吸引投资者将资金存入货币市场基金（MMF）和/或购买美国国债。因此，现金所获得的当前丰厚收益率将消失。实质上，美联储将结束试图控制货币价格，而将注意力集中在货币数量上。通过调整银行准备金要求和/或美联储资产负债表的规模，可以改变货币数量。短期利率将被大幅削减，很可能降至零。这有助于使地区银行重新盈利，因为它们现在可以吸引存款并获得有利可图的利差。它还使得大科技公司以外的金融资产再次具有吸引力。随着股票市场总体上涨，资本利得税上升，这有助于填补政府的金库。为什么削弱银行是最好的政策选择呢？首先，与通过立法制定的新税相比（在立法机构可能会被阻止的情况下），准备金要求是由金融监管机构决定的监管决定。它可以快速实施，假设能够受到财政政策的压力影响的监管机构拥有改变政策的权力。在美国的情况下，决定是否要求储备保持对存款的储备以及是否支付利息取决于美联储董事会的决定。” 美联储不像被选出来的代表那样向公众负责。它可以无需选民批准而随心所欲地行事。民主是很好的，但有时独裁更快更强。其次，由于许多人对通货膨胀税的概念不熟悉（特别是在没有经历过高通货膨胀的社会），他们并不知道他们实际上正在支付它，这使其在政治家中非常受欢迎。金融去中介化金融去中介化是指现金因为微不足道的收益率而流出银行体系，转向替代品。银行家们想出了各种新颖的方法，以为客户提供更高收益率的产品，只要费用可观。有时，监管机构对这种“创新”并不满意。财政主导在美国越南战争时期曾经发生过。为了在高通货膨胀面前保持利率稳定，美国监管机构对银行实施了存款利率上限。作为回应，美国银行在伦敦以外的地方，大多在伦敦，建立了分行，不受美国银行监管机构的控制，这些分行可以自由为存款人提供市场利率。于是，欧洲美元市场诞生了，它及其相关的固定收益衍生品成为世界上交易量最大的金融市场。有趣的是，通常努力控制某事的努力往往会导致一个更大、更难控制的怪兽的产生。直到今天，美联储和美国财政部几乎无法完全理解美国银行为保护其盈利能力而被迫创造的欧洲美元市场的所有细微之处。类似的情况也会发生在加密领域。这些大型传统金融中介机构，如银行、经纪公司和资产管理公司的负责人，是地球上最聪明的人之一。他们的整个工作就是提前预测政治和经济趋势，并调整他们的业务模式以便在未来生存和繁荣。例如，杰米·戴蒙（Jamie Dimon）多年来一直强调美国政府债务负担和财政支出习惯的不可持续性。他和他的同类们知道一个清算即将到来，结果将是他们金融机构的盈利能力将被牺牲，以资助政府。因此，他们必须在今天的货币环境中创造一些类似于 20 世纪 60 年代和 70 年代的欧元市场的新东西。我相信加密货币是答案的一部分。美国和西方国家对加密货币进行的持续打压主要是针对非传统金融圈子的运营方，使他们难以开展业务。请思考一下：Winklevii（两位高大、英俊、哈佛教育、科技亿万富翁男子）——他们为什么不能在美国获得比特币 ETF 的批准，但似乎黑石集团老态龙钟的拉里·芬克（Larry Fink）却将顺风顺水？其实，加密货币本身从来不是问题——问题在于谁拥有它。现在明白了吗，为什么银行和资产管理公司突然对加密货币热衷，就在他们的竞争对手垮台后不久？他们知道政府即将进军他们的存款基础（即前面提及的削弱银行），他们需要确保对通货膨胀的唯一可用的解药，即加密货币，处于他们的控制之下。传统金融（TradFi）银行和资产管理公司将提供加密货币交易所交易基金（ETF）或类似类型的管理产品，以客户的法定货币交换加密货币衍生品。基金经理可以收取极高的费用，因为他们是唯一一个允许投资者轻松地将法定货币兑换为加密货币金融回报的玩家。如果在未来几十年里，加密货币对货币系统产生的影响比欧元市场还要大，那么传统金融可以通过成为其多万亿美元存款基础的加密门户，收回由于不利的银行监管所造成的损失。唯一的问题是，传统金融已经在创造了对加密货币的负面印象，以至于政治家们实际上相信了这一点。现在，传统金融需要改变叙述方式，以确保金融监管机构为他们提供控制资本流动的空间，因为联邦政府在对银行存款人实施这种隐性通货膨胀税时需要这样做。银行和金融监管机构可以轻松地通过限制任何提供加密货币金融产品的实物赎回来找到共同的基础。这意味着持有任何这些产品的人将永远无法兑换和收到实体加密货币。他们只能兑换并接收美元，这些美元将立即被重新投入到银行体系中。更深层次的问题是，在传统金融系统内部可能会涌入数万亿美元的金融产品的情况下，我们是否能够保持中本聪的价值观。拉里·芬克对去中心化并不在意。像黑石、Vanguard、富达等资产管理公司对比特币改进提案会产生什么影响呢？例如，提高隐私性或抵制审查的提案？这些大型资产管理公司将急于提供跟踪公开上市的加密货币挖矿公司指数的 ETF。很快，矿工们会发现这些大型资产管理公司将控制其股票的大投票权，并影响管理决策。我希望我们能够保持对我们的创始者的忠诚，但魔鬼正在等待，提供了许多人无法抵挡的引诱。交易计划相关现在的问题是如何调整我的投资组合，坐稳不动，等待财政主导力量推动卡洛米里斯博士所描述的政策处方生效。目前，现金是一个不错的选择，因为从广义上讲，只有科技巨头和加密货币在财务回报方面击败了它。我必须糊口，不幸的是，持有科技股或大部分加密货币基本上不会为我带来收入。科技股不支付股息，也没有无风险的比特币债券可供投资。在我的法定备用资金上获得近 6% 的收益率非常好，因为我可以支付生活费用，而不需要出售或借贷我的加密货币。因此，我将继续持有我当前的投资组合，其中包括法定货币和加密货币。我不知道美国国债市场何时会崩溃，迫使美联储采取行动。鉴于政治要求美联储继续提高利率并减少其资产负债表，可以合理地假设长期利率将继续上升。10 年期美国国债收益率最近突破了 4% ，收益率处于本地高位。这就是为什么加密货币等风险资产受到打击的原因。市场认为，较高的长期利率对无限期资产（如股票和加密货币）构成了威胁。 Felix 在他最近的笔记中预测了即将发生的各类资产，包括加密货币在内的严重市场调整。他的观点还是值得重视的。我必须能够赚取收入，并且能够应对加密货币的市场波动。我的投资组合正是为此而准备的。我相信我有正确的未来预测，因为美联储已经表示银行准备金余额必须增长，可以预见，银行业对此并不满意。美国国债长期收益率的上升是市场结构深层次腐化的症状。中国、石油出口国、日本、美联储等不再出于各种原因购买美国国债。在通常的买家罢工的情况下，谁会以低收益率购买美国财政部未来几个月必须出售的数万亿美元的债务？市场正朝着卡洛米里斯博士预测的情景前进，最终可能出现一次失败的拍卖，迫使美联储和财政部采取行动。市场还没有意识到，美联储越快失去对美国国债市场的控制，就越快恢复降息和量化宽松。今年早些时候，美联储通过在几个交易日内扩大资产负债表数百亿美元来放弃货币紧缩，以“拯救”银行系统免受各地区银行违约的影响，这已经证明了这一点。一个不正常的美国国债市场对于有限供应的风险资产，如比特币，是有益的。但这不是投资者传统上培训他们思考法定无风险收益债券与法定货币风险资产之间关系的方式。我们必须走下坡路才能走向上。我不打算与市场抗衡，只是坐稳并接受这种流动性补助。我还认为，某个时候，更多的投资者会进行计算，意识到美联储和美国财政部合并每个月向富有的储户分发数十亿美元。这笔钱必须流向某个地方，其中一部分将流向科技股和加密货币。尽管主流金融媒体可能会在与加密货币价格大幅下跌相关的问题上发出灾难性的声音，但有很多现金需要在有限供应的金融资产（如加密货币）中找到合适的投资对象。虽然有些人认为比特币价格会再次跌破 2 万美元，但我倾向于认为我们在第三季度初期将围绕 2.5 万美元徘徊。加密货币能否经受住这场风暴将直接与新利息收入者的利息收入数量相关。我不会害怕这种加密货币的弱点，我将拥抱它。因为我在这部分投资组合中没有使用杠杆，所以我不在意价格出现大幅下跌。通过使用算法策略，我将耐心地购买几种我相信在牛市回归时会表现出色的“山寨币”。来源：金色财经

金色财经2023-08-26

美股收盘：道指涨近250点科技股多数走高小鹏汽车涨超8%

济也许不会像预期的那样降温。今年迄今，GDP增长已经超出预期，也高于其长期趋势水平，并且最近公布的一些消费者开支方面的数据尤为强劲。此外，房地产行业在经历了过去18个月的大幅减速之后，目前正显示出回升的迹象。”他表示：“我们将谨慎地决定是否再次加息。在通胀持续放缓之前，将采取抑制性政策。如果合适，美联储准备进一步提高利率。” 鲍威尔表示：“如果劳动力市场没有放缓，我们将用货币政策作出回应。我们无法准确地确定中性利率的水平。从过去的加息来看，可能仍会（对经济）有明显的进一步拖累。美联储会关注经济未按预期降温的迹象。”他称：“两个月的良好数据只是我们建立对通胀回落的信心的开始。” 鲍威尔表示，货币政策已转向更加审慎的阶段，风险管理现在“至关重要”。他指出，经济降温的速度可能没有预期的那么快，最近的经济产出和消费者支出数据一直很强劲。第二季度美国经济年化增长率为2.4%，这一出人意料的强劲数据促使许多经济学家上调了对第三季度的预测，并重新考虑经济衰退的可能性。鲍威尔说：“持续高于趋势的经济增长的更多证据可能会使通胀面临进一步的风险，并可能证明进一步收紧货币政策是合理的。”鲍威尔讲话后，美联储联邦基金利率期货稍微降低了对美联储在11月和12月加息的押注。号称“新美联储通讯社”的Nick Timiraos点评鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话指出：鲍威尔的讲话是一种风险管理模式的讲话；鉴于迄今所取得的进展，且FOMC即将在9月中旬举行新一轮货币政策会议，美联储有必要仔细地表态。凯投宏观分析师Andrew Hunter在一份报告中称，尽管美联储主席鲍威尔表示利率可能会进一步上升，但通胀可能会意外下行，从而阻止美联储再次加息。他预测，到2024年底，降息将使联邦基金利率从目前的5.25%-5.5%水平降至3.25%-3.5%区间。他表示：“尽管我们对未来几个季度经济将陷入衰退的观点不再抱有很大信心，但我们认为，无论如何，核心通胀率重返美联储2%目标的大部分条件已经具备。” Aptus资本顾问公司投资组合经理David Wagner表示：“从历史平均水平看，杰克逊霍尔年会所引发的市场波动不会比其他交易日多。但是，正如我们所预料的那样，美联储主席鲍威尔今年没有发出明确而简洁的信息。鉴于市场预计到2024年底将降息100个基点，我们认为这次会议将继续让投资者感到失望，因为他们将不得不在更长时间内消化更高的利率，这最终可能会重新将利率的尾部风险引入市场，导致估值收缩。”他认为，鲍威尔基本上打消了投资者的疑虑，即降息即将到来，并充分重申了他们离物价目标还有多远。 LPL金融公司首席全球策略师Quincy Krosby表示：“鲍威尔概述了通胀路径的背景，以及我们所目睹的轨迹。但总的来说，他的核心信息是，两个月、三个月并不一定会形成趋势。还有很多需要关注的地方。12个月的走势仍处于高位，他说还有很多工作要做。这与最近几次利率决议后其新闻发布会发言没什么不同。这没什么好惊讶或震惊的。他一直在传达自己的信息，那就是我们还不能宣布胜利。” 除了鲍威尔讲话外，英伟达财报是本周美股市场的另一个焦点。周四，由英伟达强劲财报推动的科技股上涨趋势昙花一现，标普500指数与纳指均录得8月2日以来的最大单日跌幅。英伟达股价在周四创历史新高，此前该公司宣布第二财季盈利与营收均远超分析师预期。该公司同时上调了业绩指引，公司高层预计第三财季营收将同比增长170%，即达到160亿美元。但该股周四仅收高0.1%。而受到AMD与英特尔等其他半导体板块下跌的拖累，周四信息科技板块收盘下跌2.15%，成为标普500指数中的最大输家。摩根大通首席全球股票策略师Dubravko Lakos认为，美股今年的反弹已经结束，因为在2023年底之前，有很多因素将对市场构成压力，这些因素包括：股票估值相对过高，投资者仓位过于看涨，货币政策可能会保持紧缩，财政政策将收紧。以Michael Hartnett为首的美银策略师表示，如果长时间维持高利率，AI也救不了美股科技股。他称：“我们认为下半年将面临的是麻烦，而不是人工智能新规则的时代。”Hartnett预计标普500指数将下跌4%，至4200点。在过去十年中，该基准指数在9月份平均下跌1.5%。 “减肥神药”Wegovy对心力衰竭也有效诺和诺德：将寻求在更多国家销售又有新的证据表明，诺和诺德旗下的“减肥神药”Wegovy(主要成分为司美格鲁肽)不仅能减肥，还能给身体健康带来其他好处。研究人员周五发布报告称，Wegovy可有效缓解肥胖患者一种常见的心力衰竭症状。诺和诺德总裁兼首席执行官拉斯·约根森周五表示，诺和诺德将在更多国家推出Wegovy，但他没有透露具体地点和时间。上个月，诺和诺德宣布在德国推出Wegovy，标志着该药物首次进入主要的欧洲市场。美国杂货配送公司Instacart申请美国IPO 美国杂货配送公司Instacart申请美国IPO，寻求按代码“CART”在纳斯达克交易其股票；百事可乐同意买入1.75亿美元A类优先股；多家基石投资者将在IPO中认购4亿美元股票；在可预见的未来，公司都不会现金分红；2022年公司营收25.5亿美元，2021年收入18.3亿美元，2020年收入14.8亿美元；2022年净利润4.28亿美元，2021年净亏损0.73亿美元。美国汽车三巨头罢工危机愈行愈近授权投票获得压倒性支持对于通用、福特和克莱斯勒的母公司Stellantis来说，他们正愈发接近成为美国高通胀浪潮下新一轮罢工的“背景板”。全美汽车工人联合会（UAW）周五宣布，在本周授权工会发动罢工权力的投票中，初步结果显示三大车企的近15万名工会成员中有97%的人投下赞成票。作为整件事情的背景，UAW目前正在与三大车企商谈未来四年的劳资合同，现有的合同将在9月14日结束。在UAW的领导层正式宣布启动罢工前，需要事先通过投票授权，这也是他们在本周做的事情。随着劳资双方之间的气氛剑拔弩张，美国汽车业面临的罢工风险正越来越实际。特斯拉再度叩响全球第三大汽车市场大门用建厂承诺换调降进口税印度最高可达100%的进口汽车税，很有可能会被特斯拉打开一个突破口，前提是全球电动车龙头得承诺把生产线搞到印度来。据媒体周五援引知情人士报道，印度政府正在起草一份新的电动车产业政策，对于承诺进行一些本土生产的企业，印度政府可能会给予削减部分进口汽车税作为激励政策。知情人士也表示，这个方案正是特斯拉提出来的。

金融界2023-08-26

鲍威尔杰克逊霍尔讲话全文：通胀的进展与未来路径

的迹象。今年到目前为止，国内生产总值（GDP）增长超出预期，也高于长期趋势，最近的消费者支出数据尤其强劲。此外，在经历了过去18个月的大幅减速后，房地产行业正显示出回升的迹象。经济增长持续高于趋势水平的进一步证据，可能会使通胀进一步下降面临风险，并可能成为进一步收紧货币政策的理由。劳动力市场过去一年，劳动力市场的再平衡一直在继续，但仍未完成。劳动力供应有所改善，原因是25岁至54岁工人的参与率提高，移民人数回升至疫情前的水平。事实上，6月份处于黄金工作年龄的女性的劳动力参与率达到了历史最高水平。对劳动力的需求也有所放缓。职位空缺仍然很高，但呈下降趋势。就业岗位的增长已经明显放缓。过去6个月，总工作时间持平，平均每周工作时间已降至疫情前范围的低端，反映出劳动力市场状况逐渐正常化。这种再平衡缓解了工资压力。从一系列指标来看，工资增长持续放缓，尽管是逐渐放缓的。虽然名义工资增长最终必须放缓到与2%的通胀率一致的水平，但对家庭来说，真正重要的是实际工资增长。尽管名义工资增长放缓，但随着通胀下降，实际工资增长一直在增加。我们预计这种劳动力市场再平衡将持续下去。有证据表明，劳动力市场的紧张状况不再缓解，这可能也需要货币政策的回应。前进道路上的不确定性和风险管理 2%是并且仍将是我们的通胀目标。我们致力于实现并维持足够限制性的货币政策立场，以便随着时间的推移将通胀降至这一水平。当然，实时了解何时达到这样的立场是具有挑战性的。所有紧缩周期都面临一些共同的挑战。例如，实际利率现在为正，远高于中性政策利率的主流估计。我们认为当前的政策立场是限制性的，给经济活动、就业和通胀带来下行压力。但我们无法确定中性利率，因此货币政策达到限制性的精确程度始终存在不确定性。由于货币紧缩影响经济活动（尤其是通胀）的滞后时间的不确定性，这一评估变得更加复杂。自一年前的杰克逊霍尔研讨会以来，委员会已将政策利率提高了300个基点，其中过去7个月提高了100个基点。我们还大幅缩表。对这些滞后的广泛估计表明，未来可能还会出现进一步的严重阻力。除了这些传统的政策不确定性来源之外，本周期特有的供需错位通过对通胀和劳动力市场动态的影响进一步加剧了复杂性。例如，到目前为止，职位空缺大幅减少，但失业率却没有增加——这个结果非常受欢迎，但在历史上非常不寻常，似乎反映了对劳动力的大量过剩需求。此外，有证据表明，与近几十年来相比，通胀对劳动力市场紧张的反应更加敏感。这些不断变化的动态可能会持续，也可能不会持续，这种不确定性强调了灵活决策的必要性。这些新、旧不确定性使我们平衡货币政策过度紧缩与紧缩不足这两个风险的任务变得更加复杂。做得太少可能会让高于目标的通胀变得根深蒂固，并最终需要货币政策以就业市场的高昂成本为代价降低更持久的通胀。做得太多也可能对经济造成不必要的损害。结论与往常一样，天空乌云密布，我们需要依靠星星导航。在这种情况下，风险管理考虑至关重要。在未来的会议上，我们将根据整体数据以及不断变化的前景和风险来评估进展。基于这些评估，我们将谨慎行事，决定是进一步收紧货币政策，还是保持政策利率不变并等待进一步的数据。恢复价格稳定对于实现我们的双重使命至关重要。我们需要价格稳定，以实现持续强劲的劳动力市场条件，使所有人受益。我们将坚持下去，直到工作完成。

金融界2023-08-26

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