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高息股，又要涨疯了

一个魔咒，即使是A股再到港股上市的A+H股，两地的估值和股息率往往都有很大的差距。两者的股息率差，一般都至少在20%以上。比如今天大涨的建行，其港股股息率是7.482%，A股股息率是5.5%，前者比后者高了36%。如果放在昨天，这个差价比例就更高了。中国神华也是，目前港股的股息率7.97%，A股的为6.22%，前者高出了28%。为什么会这样？除了港股市场长期以来缺乏流动性导致的估值溢价偏低（对应股息率就高）外，最主要的原因还是在于两地实现的股息红利税率的差别。在国内，如果你持股期限在1个月内取得红利，要按20%的税率征税；持有1月以上1年以内，红利税率减半为10%；持股超过1年，免征红利税。但港股不同，根据目前相关税收政策，内地投资者直接在港股投资所取得的股息红利按照20%的税率代扣个人所得税；而若其通过港股通渠道投资于在香港上市的中资非H股上市公司（包含实际管理机构在中国内地的H股和中资红筹股），还需额外再被代扣10%的所得税，加起来的综合税率达到28%。除非是内地股民连续持有的H股满12个月才可以免征被代扣的10%企业所得税，否则至少20%的红利税是跑不掉的。这就导致了两地股息率的巨大差异。比如中国移动、中海油这些红筹股（业务在内地，注册和上市在香港）。中移动港股目前的股息率TTM为6.26%，其A股的是4.2%，前者按28%的红利税率扣除后股息率回到4.5%，略微高于A股。看似这个差价已经不大，但这是在今年港股涨了14.2%，A股只涨不到2%拉回来的。一些其他的红筹股，这个扣税后的股息率剪刀差甚至会更可观。这个问题，很早之前就被投资者所质疑和争议，也引起了监管部门的关注。而在今年两会期间香港证监会主席就有过类似的建议，近期监管层在对港股五大新举措中虽然没有提到减免红利税，但这个方式符合助力香港提升国际金融中心地位的目标。所以这个传闻的可能性还是有的。 02 之前很多人都好奇，为什么监管层突然在近期出台对港股的五大重磅举措？其实答案之一，就写在了这五条措施里面。两个核心：一是，为了给港股市场更大程度打开方便之门，以便吸引更大的流动性（主要是方便内地资金南下）。二是，支持更多内地行业龙头企业赴港上市。去年末开始，为了维护A股市场情绪，A股IPO持续收紧，今年Q1只有30家新股上市，融资规模235.6亿，都同比出现明显腰斩。但现在的宏观经济形势下，企业融资需求根本不能停，也不能只靠传统线下渠道融资，现在IPO也在收紧，还能怎么办？那就支持“内地行业龙头”来港股上市。但是港股的流动性一直那么差，导致上市企业估值得不到更好溢价，实际融资的可操作空间也大打折扣。企业不愿意去，股民也不愿意来。而内地的投资者通过港股通投资港股本身就各种门槛限制重重，而且还有比A股更高且不够合理的红利税这个拦路虎。大家就都更加不愿意过来了。这简直就是一个僵局。要打破这个僵局，就是要想方设法提高港股流动性。前提条件，除了那五大举措中各种门槛松绑和丰富投资产品，最简单有效的就是减免港股通的红利税。直接让资金看到减税后港股高息股更有吸引力的股息率差。目前两地的很多价值股的股息率差还很大，所以可以断定，如果传闻真的落地，未来还会有更大量的资金南下买港股高息股。进而盘活港股的流动性，修复港股一直以来的“估值洼地困境”。同时还能帮助解决A股IPO堰塞湖，解决企业融资发展难题，已经解决内地投资者“资产荒”的困境。真正的：一子落、满盘活。 03 昨天的文章《急了》中提到，2023年，M2增加了25.84万亿，增速9.7%，其中银行存款就占了25.74万亿。而M1增速仅仅只有1.3%，说明大量的钱，都没有真正流动起来。大家都在拼命存钱。甚至于，银行的存款利率一降再降，各种高息存单理财长篇也逐渐收缩停卖，还是止不住大量的人继续把钱存起来。据说，昨日上午，广东多家银行开售广东省政府5年期再融资一般债券，票面利率为2.2%，低于部分股份行、城商行定存挂牌利率，但依然在上线1分钟后就被抢光，个人客户占比超过90%。甚至有人早上5点天没亮就开始排队抢了。巨额的存款规模、夸张的抢购政府低息债，都说明什么？一，信心不足；二，资产荒。现在国内，对于优质资产，是从不缺资金的。大家只是很难再找到能跑赢长期国债利率又足够安全的产品。而股市里面业绩发展稳健且高分红的资产，算是为数不多的选择。所以过去两年，A股的高息股就成为了最被看好的资产，过去已经至少涨了两轮行情，分别是中特估，周期行业景气回升。其实港股的高息股从股息率看也是一个很不错的资产，但拦路虎太多。现在，政策开始针对这个问题进行改革，可能就包括此次传闻的“红利税减免”。这样一来，港股的流动性困境可能会得到有力解决。如果这个红利税真的如传闻那样减免，那么必然还会有大量资金来追逐填平股息率差，因为在两地互联互通更加便利的背景下，这个差距几乎就可以说是无风险的套利红利。当然了，我觉得这红利税肯定不是直接取消的，最有可能的是对港股通的红筹股取消额外10%红利税率，然后引进类似A股这样的根据持有时间长短划分税率的制度。无论是哪种方式，这都会是个巨大的利好。那么红利税减免的话最利好哪些标的？一是包括港股中大量高分红的国企、央企。这也是契合A股“中特估”的逻辑。二是包括哪些长期盈利能力和分红能力都较强的行业龙头，尤其是A+H两地上市的能源、基建、消费领域优秀企业。这交易逻辑，短时间内大概率还会持续。直到传闻得到回应，或者两地在剔除税差后的实际股息率逐渐接近。 04 尾声在今天，港股还有另一个很强势的板块——地产，股价涨幅超过20%的不在少数，其中有几家房企在近10日甚至都翻倍了。这其实是预期得到的。今年以来的工作，纾困地产、地产化债是非常关键的重心之一。尤其上月底政治局会议的工作指引之后，各地方的松绑政策密集推出，动作进度快得惊人。其实这也是港股能迎来大涨的一个风向标。因为对港股来说，地产板块站稳，也就意味着中国经济中很大的一个危机已经得到很大缓解，这是信心修复的关键。地产危机缓解，然后在医药股持续修复、科技股不断受追捧，以及高息股带动下，港股市场的估值，也就变得更轻松了。这也是这段时间那多国际机构开始重新发表研报看好中国，包括中国房地产，以及一季度公募开始高调加配港股的原因。接下来，肯定是有更多资金要更加追捧红利股的，由此不仅会逐渐提升港股的估值，甚至也会反哺和刺激国内A股的高息股跟着走强。毕竟国九条对于政策的监管，本身就是引到市场资金多配置这些稳定高分红的资产。（要起到好榜样，才能吸引场外大量的迟迟未能进来的长期大资金）。现在，信号已经发出来，就看场外的那些长期机构资金（包括国家队）跟不跟了。（全文完）

格隆汇2024-05-10

东阳光长江药业(1558.HK)母公司考虑换股吸并上市，创新驱动公司价值重塑？

格隆汇2024-05-10

东阳光长江药业(01558.HK)获广东东阳光药业溢价约71.71%吸收合并 13日复牌

换股完成后，公司将从联交所除牌，要约人H股会以介绍方式在联交所主板上市，而公司将会根据合并协议的条款、中国公司法及其他适用的中国法律被要约人合并及吸收。换股股东将有权从要约人获得：就每股被注销的换股H股获得0.263614股新要约人H股。在合并下要约人H股的理论价值相当于每股换股H股约19.30港元，并较于最后交易日在联交所所报的收市价每股11.24港元溢价约71.71%。当前提条件及所有生效条件达成后，公司将会根据上市规则第6.15条，向联交所申请自愿撤销H股在联交所的上市地位。要约人董事会相信，完成合并后要约人将成为一个富吸引力的投资标的。针对换股股东的裨益包括：(i)相对于公司股份的市场价值，要约人H股价值的理论价值将给予换股股东具吸引力的溢价；(ii)换股股东可通过公司将分配的特别股息每股1.50港元直接获得即时的现金价值，从投资中实现一定水平的资本回报；及(iii)享受完成合并后要约人整体资本市场表现的提升和长期资本增值潜力。展望未来，完成合并后要约人将继续优化其经营及管理、维持稳健的财务表现及提升资本市场形象，为股东带来更大的回报。要约人认为，合并亦可透过以下方式使换股股东获益：(a)分享要约人垂直一体化的自主研发体系及覆盖药物全研发周期的研发平台，实现长期价值创造；及(b)完成合并后，提高整体运营效率，扩大经济规模。此外，公司已向联交所申请，自2024年5月13日上午九时正起恢复H股在联交所买卖。

格隆汇2024-05-10

房地产板强势逆袭，揭秘杭州、西安限购解除背后的涨停秘密！

房地产板块再度掀起涨停潮。5月10日，H股和A股房地产相关股票纷纷上演"绝地反击"，多只个股强势涨停，引发市场高度关注。地方政策放松催化市场反弹杭州和西安是此次房地产板块上涨的直接催化剂。5月9日，两地同时发布楼市新政，宣布全面取消住房限购。消息一出，立即点燃了市场情绪。业内人士表示，杭州和西安作为重点城市率先取消限购，将形成示范效应，带动更多城市跟进政策放松。随着市场预期的转暖，投资者信心得到提振，房地产股迎来"报复性"上涨。从个股表现来看，杭州本土龙头房企滨江集团和西安本土龙头天地源的涨幅尤为亮眼。数据显示，滨江集团已连续6年蝉联杭州销冠，2023年全年实现销售额1534.7亿元，在克而瑞行业排名中位列第11位。而天地源则深耕西安，2023年西安地区营收占比高达75.32%。两家公司所在城市率先取消限购，无疑将为其带来直接利好。政策环境持续向暖为行业注入强心剂从更大的背景来看，中央和地方密集出台政策稳定楼市，为房地产行业注入了一剂"强心剂"。4月30日召开的中央政治局会议提出，要研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，为后续房地产政策的进一步优化指明了方向。业界普遍认为，5月份将迎来全国性的放松潮，涉及限购、限贷、限售、公积金等多项购房政策。与此同时，各地纷纷加大对房地产行业的支持力度。一线城市的限购政策有望持续放松，二线城市也在积极跟进。据不完全统计，截至目前，除海南、天津等少数地区外，全国绝大多数城市已经取消或放松了限购政策。在"国家队"和地方政府的共同发力下，房地产市场正加速回暖，行业企稳复苏迎来最佳窗口期。综上所述，在强有力的政策支持下，当前房地产市场处于恢复性上涨阶段。杭州、西安率先取消限购，为A股房企带来了实实在在的利好，也为其他城市楼市回暖提供了示范作用。随着政策环境持续向暖，房地产行业有望迎来全面复苏，相关企业业绩改善空间广阔。对于投资者而言，关注基本面优秀、受益于政策放松的优质房企，或许能够获得不俗的超额收益。

金融界2024-05-10

长城汽车(601633.SH)：董事会获得回购A股及H股一般性授权

在香港联交所上市的每股面值人民币1元之H股股票及在上交所上市的每股面值人民币1元之A股股票；可在有关期间回购本公司H股总面值不得超过相关决议案于本公司年度股东大会、H股类别股东会议及A股类别股东会议获通过当日本公司已发行H股数目的10%及可在有关期间回购本公司A股总面值不得超过相关决议案于本公司年度股东大会、H股类别股东会议及A股类别股东会议获通过当日本公司已发行A股数目的10%。

格隆汇2024-05-10

洛阳钼业将于6月7日召开股东大会，审议本公司对外捐赠相关事宜等议案

担保额度预计的议案 4、关于本公司没收H股股东未领取的2016年股息的议案 5、关于给予董事会决定发行债务融资工具授权的议案 6、关于给予董事会派发2024年度中期及季度股息授权的议案 7、关于给予董事会增发公司A股及/或H股股份一般性授权的议案 8、关于给予董事会回购H股股份一般性授权的议案 9、关于本公司《2023年度董事会报告》的议案 10、关于本公司《2023年度监事会报告》的议案 11、关于本公司《2023年年度报告》的议案 12、关于本公司2023年度《财务报告》及《财务决算报告》的议案 13、关于本公司2023年度利润分配预案的议案 14、关于本公司修订、完善《公司章程》等内控制度体系的议案 15、关于本公司聘任2024年度外部审计机构的议案 16、关于本公司与关联方共同对外投资暨关联交易的议案 17、关于本公司对外捐赠相关事宜的议案 18、关于选举本公司第七届董事会董事成员的议案 19、关于选举本公司第七届监事会监事成员的议案 20、关于提请本公司股东大会授权董事会厘定公司第七届董事会及监事会成员薪酬的议案。

金融界2024-05-10

大行评级｜里昂：若免收港股通股息利得税助H股估值回升维持港交所“买入”评级

准，但该行认为，此类税收减免可能有助于H股估值回升，并将提高港股整体日均成交额最少中单位数字增长。该行指，港交所扩大与中东的连结性的可能有助于引入更多的资本流动。里昂亦提醒投资者要注意港交所短期过度调整的风险，但日均交易趋势的复苏、有利的资金流以及政策顺风，亦可能预示着进一步的上涨。里昂表示，维持港交所“买入”投资评级及目标价285港元。

格隆汇2024-05-10

港股通红利税情绪面催化，恒生央企ETF(513170)收涨4.75%实现10连涨

投资价值。尽管近期港股市场大幅反弹A/H股折溢价有所收敛，但仍处于历史高位，随着港股流动性的逐渐回暖，A/H股折溢缺口有望进一步收敛。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-10

摩根大通：若免收港股通股息利得税，四大内银建行料最受惠

港交所的每股盈利产生11%的影响。由于H股与A股的税后收益率差距将拉大，将有利银行股，预计建行最受惠(建行A股股息回报5.7厘，但建行H股股息回报达8.3厘，即H股与A股股息差达2.6%，农行、中行及工行H股与A股股息差各为1.8%、1.8%及1.9%)。

金融界2024-05-10

摩根大通：若免收港股通股息利得税四大内银建行料最受惠

港交所的每股盈利产生11%的影响。由于H股与A股的税后收益率差距将拉大，将有利银行股，预计建行最受惠。

金融界2024-05-10

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