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美光科技2025Q3业绩电话会议高管解读财报

季，DRAM 收入创下新高，这得益于 HBM 收入环比增长近 50%。我们仍然是数据中心 LPDRAM 量产的唯一供应商。在 NAND 领域，我们在第一季度创下了数据中心 SSD 和客户端 SSD 市场份额的新季度纪录。根据第三方数据，美光科技在第一季度首次成为数据中心 SSD 市场份额排名第二的品牌。展望第四财季，我们看到了强劲的需求环境，预计收入将环比增长 15%，达到创纪录的 107 亿美元（指引中值）。今年6月，我们围绕关键细分市场完成了业务部门的战略重组，以把握未来巨大的人工智能增长机遇。随着高性能内存和存储对于推动人工智能驱动的创新日益重要，这一新架构将增强美光与客户更深入互动的能力，将更多资源转移到我们产品组合中以人工智能为中心的机会上。我们在1-gamma DRAM技术节点上取得了显著进展，良率增速超过了我们在1-beta节点上创下的纪录。我们在本季度完成了多项关键产品里程碑，包括首批基于 1-gamma 工艺的 LP5 DRAM 的合格样品出货。美光 1-gamma DRAM 采用 EUV 技术，与 1-beta DRAM 相比，该节点的位密度提升了 30%，功耗降低了 20% 以上，性能提升高达 15%。我们将在整个 DRAM 产品组合中采用 1-gamma 工艺，以受益于这项领先技术。在 NAND 领域，我们在本季度实现了 QLC 位组合的最高纪录。我们开始对基于我们的 G9 2 太比特 QLC NAND 的新型高性能 SSD 产品进行资格认证，并且我们将继续以与需求一致的速度提升我们的 G9 节点。我们正在对我们的全球运营网络进行有纪律的投资，以便随着时间的推移根据需求增加供应。两周前，在特朗普政府的支持下，美光公司宣布计划在未来 20 多年在美国投资约 2000 亿美元，其中包括 1500 亿美元用于制造，500 亿美元用于研发。作为这项 2000 亿美元投资计划的一部分，美光公司计划在之前宣布的计划之外额外投资 300 亿美元，其中包括在爱达荷州博伊西市建造第二座尖端内存工厂；扩建和现代化我们位于弗吉尼亚州马纳萨斯的现有工厂，服务于汽车、航空航天、国防和工业市场；并在美国运营部门建立足够的 DRAM 晶圆规模后，将先进的封装能力带到美国以支持我们的长期 HBM 增长计划。我们很高兴，在此次公告中，我们的客户和生态系统合作伙伴对我们的技术、产品和投资计划给予了高度认可。我们在爱达荷州的首家晶圆厂 ID1 已于今年 6 月实现了又一个重要的建设里程碑。我们预计 ID1 将于 2027 年下半年开始产出首批 DRAM 晶圆，随后将获得客户资质。爱达荷州的第二家晶圆厂 ID2 将受益于 ID1 的规模化生产经济效益，并结合研发中心的共址优势，从而提高效率并缩短产品上市时间。为了满足预期需求，ID2 将先于纽约第一家晶圆厂投产。我们预计将于今年晚些时候在纽约州完成州和联邦政府的环境评估后，开始在纽约州进行土地准备工作。谈到我们的终端市场。在数据中心方面，我们预计2025财年服务器市场出货量将实现中等个位数百分比增长，这主要得益于人工智能服务器的显著增长。在第三财季，数据中心DRAM收入连续第四个季度创下新高，这得益于HBM的强劲增长和份额增长，以及我们行业领先的高容量DIMM和低功耗服务器DRAM产品组合的强劲表现。我们的HBM产能提升和产品开发路线图正在顺利推进。HBM3E 12英寸的良率和产量提升进展顺利，预计第四季度出货量将实现交叉。我们预计在2025年下半年，HBM的市场份额将达到与整体DRAM市场份额相当的水平。在本月早些时候 AMD 举办的 Advancing AI 活动上，我们宣布美光科技的 36GB 12 位高 HBM3E 存储器已被 AMD 的 Instinct MI355X GPU 平台采用。目前，我们正在向四家客户批量出货 HBM，涵盖 GPU 和 ASIC 平台。随着生成式 AI 工作负载的规模和复杂性不断增长，对 HBM 的性能需求也不断提升。美光 HBM4 采用我们成熟的 1-beta DRAM 技术，并结合内部开发和制造的先进 CMOS 逻辑基片，可提供每内存堆栈每秒超过 2 TB 的带宽，性能比上一代产品提升 60% 以上。此外，美光 HBM4 的功耗较我们 HBM3E 12 位高产品上业已领先的功耗性能降低了 20%，为同类产品树立了新的能效标杆。HBM4 的扩展接口有助于实现快速通信和高吞吐量设计，从而加速大型语言模型和思维链推理系统的推理性能。美光已向多家客户交付 HBM4 样品，预计将于 2026 年实现量产，与客户的计划保持一致。我们为 HBM4 的量产做好了充分准备。基于 HBM3E 量产的成功，我们拥有高质量、经过现场验证的技术，并实现了 HBM 产能的强劲且显著提升。我们与几乎所有 HBM 主要客户都建立了深厚的合作关系，并以卓越的执行力赢得了他们的信任，交付了全球功耗最低、性能最高的 HBM。我们的高容量 DIMM 和低功耗服务器 DRAM 解决方案产品组合在本季度再创营收纪录。美光科技率先在服务器领域采用 LPDRAM，并将继续保持服务器 LP DRAM 的唯一供应商地位。我们的高容量 DIMM 和 LP 服务器产品在 2025 财年已创造了数十亿美元的营收，与去年同期相比实现了五倍的显著增长。在第一季度，美光科技连续第三个季度创下数据中心固态硬盘 (SSD) 市场份额新高，这得益于我们通过垂直整合实现的差异化产品组合。在第三财季，我们的数据中心 9550 高性能固态硬盘 (SSD) 已入选 NVIDIA GB200 NVL72 推荐供应商名单，并已完成多家原始设备制造商 (OEM) 的客户认证。美光科技 9550 固态硬盘为人工智能 (AI) 服务器系统提供业界领先的性能和节能的第五代数据中心存储解决方案。我们将继续提升 6550 ION 60TB 容量固态硬盘的客户认证，并持续提升其收入。再来看看PC市场。我们预计到2025年，PC市场出货量将以低个位数百分比增长。未来几个季度，推动增长的关键因素包括人工智能PC的普及率不断提高以及Windows 11的升级周期。美光科技致力于为 PC 市场带来差异化的高性能产品。我们强大的 SSD 产品组合助力美光科技在第一季度创下客户端 SSD 市场份额新高。明天，我们将发布全新 G9 QLC 2TB SSD，该 SSD 采用我们专有的自适应写入技术，可将写入性能提升 4 倍。这项技术在大多数消费用例中提供与 TLC NAND 相当的性能，从而拓展了 QLC SSD 的潜在市场。谈到移动领域。我们预计到2025年，智能手机出货量将实现低个位数增长。人工智能的普及仍然是智能手机DRAM容量增长的关键驱动力，我们预计未来将有更多智能手机的容量达到或超过12GB，而目前普通智能手机的容量仅为8GB。美光专注于为高端智能手机市场提供解决方案，并利用我们领先的1-beta和1-gamma技术节点（用于LP5X DRAM）以及8G和9G技术节点（用于UFS 4 NAND产品）。本季度，我们开始出货业界首款基于 1 伽马节点构建的 LP5X 内存的合格样品，该内存为 2026 年的旗舰智能手机提供广泛的容量和业界领先的速度等级。美光的 1 伽马 LP5X DRAM 旨在加速高端设备中的 AI 应用，在多个用例中提供超过 25% 的更快推荐速度，同时降低 20% 的功耗，所有这些都集成在超薄外形中，非常适合移动设备。在 NAND 领域，我们赢得了关键客户的设计订单，并加快了基于 G9 的 UFS 4 产品的量产。本季度，我们移动产品组合的实力得到了 7 家智能手机 OEM 厂商颁发的最高质量奖项的进一步认可。转向汽车、工业和消费嵌入式市场。我们预计，L2 和 L3 ADAS 功能以及支持 AI 的车载信息娱乐系统的采用将日益增长，这将推动内存和存储内容的增长以及更高的带宽需求。美光科技凭借其新产品的推出，例如业界首款支持 9.6 Gb/s 高速传输的 1-beta 双通道 LP5 DRAM，已于本季度达到量产状态，从而为在汽车市场取得长期成功奠定了基础。在工业领域，随着客户加大对 AI 应用的投资，包括在工厂自动化等关键领域，我们看到了增长的恢复。在 D4 和 LP4 供应受限以及分销渠道库存较低的市场背景下，美光科技正在推动价格改善。现在谈谈我们的市场展望。终端市场的客户库存水平总体健康，部分客户可能因关税相关因素而采取了一些措施。我们的客户继续暗示今年剩余时间的需求环境良好，我们将继续保持灵活应对宏观环境或不断变化的关税相关形势可能带来的任何不可预见的需求变化。我们预计2025年行业DRAM位元需求增长率将达到15%左右，而行业NAND位元需求增长率将达到两位数左右。我们预计美光的非HBM DRAM和NAND位元供应增长率将低于行业需求增长率。中期来看，我们预计DRAM和NAND的行业位元需求增长率均为15%左右。正如之前所述，我们高效的节点转换将导致 2025 财年末的 NAND 晶圆产能较 2024 财年末的水平结构性下降 10%。此外，鉴于 NAND 技术转型将显著提高整体位输出，美光计划以符合我们需求的节奏有序管理节点转换。最近的新闻报道讨论了 D4 和 LP4 产品的停产。美光科技的尖端 DRAM 节点（例如 1-beta 和 1-gamma）专注于最新一代产品，例如 D5、LP5 和 HBM，并未用于生产 D4 和 LP4。D4 和 LP4 产品主要采用我们的 1-alpha DRAM 节点生产。美光科技几个月前已向移动、客户端、数据中心和消费等高容量细分市场的客户发送了这些产品的停产通知，最终发货时间将在 2 到 3 个季度后。此次停产流程与以往内存产品从一代过渡到另一代的流程类似，并且与以往一样，美光科技计划在未来几年内继续供应这些1-alpha DRAM产品，以支持其在汽车、工业、国防和网络等领域长期且需求相对较低的长期合作伙伴客户。短期内，高容量细分市场的客户将开始面临D4产品日益短缺的局面。我们目前正在为这些产品分配库存，并正在与客户合作，努力满足他们近期的高优先级需求。在2025财年下半年，D4产品的收入占我们总收入的比例仅为个位数。我们预计，LP4产品的短缺情况也可能因停产而加剧。最后，美光创纪录的第三季度营收表现和强劲的第四季度前景，都源于我们战略重点和持续执行的成果。随着人工智能推动对高性能内存和存储前所未有的需求，美光已做好准备，抓住这一变革时代的机遇。我们在技术方面的领先地位，尤其体现在HBM、1-gamma DRAM和G9方面的进步。 NAND 以及严谨的全球制造业投资，支撑着我们持续增长。我们相信，我们的战略方向、创新能力以及卓越团队的执行力，将继续为股东、客户和员工创造富有意义的价值。我们有望在 2025 财年实现创纪录的营收、稳健的盈利能力和自由现金流，同时我们将加大投资，巩固我们的领导地位，以满足日益增长的人工智能驱动的内存需求。现在我将把我们的财务业绩和展望交给马克。马克·J·墨菲谢谢，桑杰，大家下午好。美光公司第三财季业绩强劲，营收、毛利率和每股收益均高于我们上次财报电话会议中给出的预期上限。第三财季总收入为 93 亿美元，比上一季度增长 15%，比去年同期增长 37%，创下美光公司季度收入新高。环比收入增长得益于我们终端市场的增长，包括创纪录的数据中心收入和面向消费者的市场环比强劲增长。第三财季 DRAM 收入为 71 亿美元，比去年同期增长 51%，占总收入的 76%。环比增长 15%，位出货量增长超过 20%，价格下降幅度在低个位数百分比范围内，这主要由于面向消费者的收入结构增加。第三财季 NAND 收入为 22 亿美元，比去年同期增长 4%，占美光公司总收入的 23%。环比增长 16%，位出货量增长在 25% 左右，价格下降幅度在高个位数百分比范围内。现在转向按业务部门划分的收入。计算和网络业务部门收入为 51 亿美元，环比增长 11%，创下季度新高。这一业绩得益于 HBM 环比增长近 50%，以及高容量 DRAM 和低功耗服务器 DRAM 的增长。存储业务部门收入为 15 亿美元，环比增长 4%。这一增长主要得益于面向消费者的收入增长。移动业务部门收入为 16 亿美元，环比增长 45%。环比收入增长是由于客户库存减少以及 DRAM 内容增长带来的强劲需求。嵌入式业务部门收入为 12 亿美元，环比增长 20%，这得益于工业和消费嵌入式市场的增长。第三财季综合毛利率为39%，环比增长110个基点，较我们预期中值增长250个基点。毛利率高于我们预期区间的上限，主要得益于DRAM和NAND价格的上涨，但部分抵消了消费者导向产品组合的提升。第三财季运营费用为11亿美元，环比增加8700万美元，符合我们的预期范围。增长主要源于研发投入和劳动力相关成本的增加。第三财季我们实现了25亿美元的运营利润，运营利润率为26.8%，环比增长约190个基点，同比增长13个百分点。第三财季税费为3.06亿美元，实际税率为12.3%，低于我们的预期，原因是本季度一次性单项项目的影响。第三财季非公认会计准则摊薄每股收益为1.91美元，高于预期区间上限，环比增长22%，同比增长超过200%。谈到现金流和资本支出。在第三财季，我们的运营现金流超过46亿美元，资本支出为27亿美元。本季度自由现金流超过19亿美元，创下六年来的最高季度水平。第三财季期末库存为87亿美元，库存周转天数为139天。受DRAM和NAND出货量环比强劲增长的推动，库存环比下降2.8亿美元，库存周转天数环比下降19天。资产负债表显示，截至本季度末，我们持有创纪录的122亿美元现金和投资，并将尚未动用的信贷额度计入，流动性维持在157亿美元。在第三财季，我们为9亿美元的2027年到期票据进行了再融资，发行了17亿美元的新票据，这些票据将于2033财年和2036财年到期。本季度末，我们的债务总额为155亿美元，保持了较低的净杠杆率，加权平均债务到期日为2032年。现在谈谈我们对第四财季的展望。我们预计收入增长将主要来自DRAM，这得益于强劲的定价执行、良好的产品组合以及持续的成本优化，所有这些都将有利于毛利率的提升。第四财季的运营支出预计约为12亿美元，环比增长主要得益于未来技术节点和HBM产品开发的研发投入。我们的2025财年资本支出计划保持不变，约为140亿美元。2025财年资本支出的绝大部分将用于支持HBM以及设施、建设、后端制造和研发投资。我们预计第四季度的税收税率约为13%。如前所述，由于新加坡采用全球最低税率，我们预计2026财年的税率将处于15%左右。任何因潜在新关税而产生的影响均未纳入我们的预期。综合考虑所有这些因素，我们对第四财季的非公认会计准则 (Non-GAAP) 业绩指引如下：我们预计营收为 107 亿美元，上下浮动 3 亿美元；毛利率在 42% 左右，上下浮动 100 个基点；运营支出约为 12 亿美元，上下浮动 2000 万美元。我们预计第四财季税率约为 13%。基于约 11.5 亿股的股票数量，我们预计每股收益为 2.50 美元，上下浮动 0.15 美元。由于预计第四财季出货量将再次增长，我们预计2025财年结束时DRAM库存将保持紧张，NAND库存将大幅减少，公司整体DIO将接近我们的目标水平。在库存较低且需求环境良好的情况下，我们将继续专注于改善定价并进一步强化产品组合。在第三财季，美光科技的盈利超出预期，收入创历史新高，并持续提升我们行业领先的 HBM 产能。我们还开始转型至以细分市场为重点的新业务部门结构。从第四财季开始，我们将公布这些新业务部门的收入、毛利率和营业利润率指标。凭借强大的执行力和差异化的产品组合，美光科技已做好准备，在第四财季再次保持领先地位，并实现创纪录的收入和显著提升的盈利能力。感谢各位今天的参与。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券07-01 10:08

关税担忧转向减税降息，美银提示政策泡沫市！ AI却是上行惊喜

期，表明用于AI资料中心的高频宽晶片（HBM）需求强劲。英伟达CEO黄仁勋在2025年度股东大会上表示，市场对AI需求只增不减，光微软进一个季度处理AI模型的请求量就同比增长五倍以上。他还预计，未来数十亿个机器人、数亿辆自动驾驶汽车和数十万个机器人工厂将由英伟达的技术提供动力。美银表示，AI领域并不存在泡沫，这些公司的获利增长加速将成为今年下半年美国和全球股市最有可能的上行惊喜。原文链接

TradingKey06-27 21:09

从 GPT-5 到万亿算力蛋糕，如何寻找投资锚点？

存储和快速读取，离不开高阶存储芯片，像HBM（高带宽内存）价格就因需求而暴涨，这类似于手机内存从4GB升级到16GB，让AI处理复杂任务时不再“卡顿”。数据中心内部需要高速数据传输，光模块和网络设备，就是这一过程中的“高速公路”，实现数据高速传输，国内厂商如中际旭创、新易盛因800G光模块订单受益。普通人可能感知不到这些技术，但它们支撑了云计算和流媒体的“零延迟”体验。通信运营商、互联网大厂，则扮演着 “算力基建运营商” 的角色。中国移动、中国电信等正在建设的 “算力网络”，就像从 2G 到 5G 的升级，把分散的算力资源像电网一样互联。三、风险与展望：在算力浪潮中寻找 “锚点” 当然，没有任何赛道是一帆风顺的。地缘政治可能导致芯片供应波动，就像当年的 “缺芯潮”；技术迭代也可能让某类产品突然过时，比如当CPO 技术成熟，传统光模块厂商需要快速转型。但长期来看，AI算力建设就像20年前的互联网、10年前的移动支付，是不可逆的趋势。站在 2025 年的时间节点，我们或许正在见证一个新周期的起点。就像电力普及催生了冰箱、电视，算力普及将催生无数现在无法想象的应用。而那些在算力基础设施中占据核心位置的企业，正像当年的电力公司一样，悄然构建着未来科技社会的底层骨架。对于投资者而言，聚焦业绩能见度更高、低估值的算力产业链细分方向，或是把握 AI 浪潮的一个攻守兼备的姿势。四、相关ETF 创业板人工智能ETF华夏（159381），跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，日内涨跌幅限制为±20%，弹性高。目前年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，场内综合费率在可比基金中最低。行业分布上，更侧重AI算力硬件及软件。光模块CPO概念股权重超26.6%，前5大成分股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头（合计权重超23%），前十大权重股包含北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服这些IDC、云计算、数据中心行业龙头公司。 5G通信ETF（515050），跟踪中证5G通信主题指数，是全市场规模最大的5G通信主题ETF，深度聚焦通信、英伟达产业链龙头标的，光通信指数概念股权重占比超33%（如中兴通讯、新易盛、中际旭创、紫光股份、华工科技、亨通光电、天孚通信、光迅通信、烽火通信等）。场外联接(A类：008086；C类：008087) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-27 11:08

那个投机器人的，坐前面来

、能力更强的芯片，所以要加强对光模块、HBM、先进封装、GPU等方向的投资。” 胡总点点头，李博士和小赵说的都很有道理，其他同事还有想说的嘛。看新能源的小王赶紧举手示意。 “我最近在研究具身智能领域的投资机会，总结起来就是一个句话。” “怎么说？”胡总大惑不解 “我很确信，具身智能，特别是人形机器人，未来是个很大的市场，从上游的零部件企业看，像滚柱丝杠、微型行星/谐波减速器、空心杯电机、无边框电机等供应商，给下游灵巧手、关节、机器人本体企业的供货量都在增加，而且随着特斯拉擎天柱在26年量产化开始，预期会进一步增加..............” 赵博士打趣道：“小王，你个看新能源的怎么也看起机器人来了。” 小李在一边插嘴到：“你没听他说过嘛，人工智能的终局是新能源，因为按照现在算力的发展速度，石化能源终有一天会被耗尽。” 全场顿时哄笑起来。胡总点点头，大家说的都很有道理，那么问题来了，从投资的角度，该如何参与到这轮的人工智能革命中去呢？小王举了举手： “我觉得，AI正以"场景纵深+算法创新"重构全球竞争格局，现在可能要更加关注那些兼具技术创新与商业落地能力的企业，其实有不少好企业都在二级市场，可以重点关注下。” “比如说，创业板人工智能ETF华宝（代码：159363）” 作为全市场首只聚焦AI产业的创业板ETF，创业板人工智能ETF华宝（159363）为投资者提供了一键布局中国AI龙头的便捷工具。该基金具备三大核心优势：（1）成分股覆盖全产业链：前十大重仓股包括中际旭创（光模块龙头）、新易盛（高速光引擎供应商）、软通动力（AI+工业软件龙头）等，全面覆盖算力硬件、场景落地和具身智能产业链三大环节。（2）规模与流动性优势：截止目前，基金规模超过15亿，较成立时规模已经翻倍；近20个交易日日均成交额过亿，流动性位居同类前列。（3）业绩表现亮眼：作为较早设立的跟踪创业板人工智能指数的ETF产品，根据误差仅0.17%，在同类产品中名列前茅。在DeepSeek-R1发布当周，其跟踪的创业板人工智能指数单周涨幅达8.42%，展现出对行业突破的敏锐捕捉能力。创业板人工智能ETF华宝（159363）正在以全产业链布局、硬核科技属性和创业板弹性，成为投资者把握时代浪潮的优质工具。场外的朋友可以通过联接基金（A类023407、C类023408）参与行情。（风险提示：以上内容仅供参考，个股数据仅作示例，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

金融界06-27 09:27

美光科技第三财季营收93亿美元：HBM与数据中心双轮驱动

内容导读美光第三财季业绩亮点 HBM业务爆发式增长数据中心市场强劲表现消费终端市场持续复苏行业竞争与前景分析美光第三财季业绩亮点根据 www.TodayUSStock.com 报道，美光科技在2025年第三财季实现营收93亿美元，超出分析师预期88.5亿美元，创下历史新高。调整后运营收益达到24.9亿美元，高于市场预期的21.3亿美元，调整后每股收益为1.91美元，同样超出预期1.60美元。经调整毛利率达到39%，优于预期的36.8%。这一强劲表现得益于DRAM和HBM业务的快速增长，以及数据中心和消费终端市场的全面复苏。美光首席执行官Sanjay Mehrotra在近期财报电话会议中表示：“人工智能需求的爆发推动了存储芯片市场的强劲增长，我们的多元化产品组合为客户提供了关键支持。” HBM业务爆发式增长 HBM（高带宽存储器）作为支持人工智能和高性能计算的关键技术，在本季度表现尤为亮眼，营收环比增长近50%。这一增长主要得益于AI数据中心对高性能存储的需求激增。美光在HBM3和HBM3E技术上的领先地位，使其在与三星电子和SK海力士的竞争中占据优势。Sanjay Mehrotra强调：“我们在HBM领域的投资正在转化为显著的市场份额增长，预计未来几个季度需求将持续旺盛。”HBM业务的快速扩张不仅提升了美光的盈利能力，也为其在高端存储市场奠定了坚实基础。数据中心市场强劲表现数据中心业务在本季度实现营收同比增长超过100%，创下季度新高。这一增长反映了云计算和人工智能应用的快速普及，推动了对高性能存储和内存解决方案的需求。美光的DDR5和HBM产品在数据中心市场的渗透率显著提升，尤其是在支持生成式AI和大型语言模型的服务器中表现出色。相比之下，传统企业级存储市场增长较为温和，显示出AI驱动的需求正在重塑行业格局。美光预计第四季度数据中心业务将继续保持强劲势头，营收贡献占比有望进一步扩大。消费终端市场持续复苏面向消费者的终端市场在本季度实现强劲环比增长，涵盖智能手机、个人电脑和物联网设备等领域。尽管全球消费电子市场整体复苏速度放缓，但美光的NAND和DRAM产品在高端智能手机和游戏设备中的应用需求稳定增长。特别是5G智能手机和下一代PC对高性能存储的需求，成为推动终端市场增长的关键因素。美光通过优化产品组合和供应链管理，有效应对了市场波动，展现了其在消费电子领域的竞争力。行业竞争与前景分析美光在存储芯片市场的表现使其在与三星电子和SK海力士的竞争中占据有利位置。以下是三家公司在2025年第三财季的关键数据对比：公司营收（亿美元）毛利率 HBM营收增长（环比）数据中心营收增长（同比）美光科技 93 39% 50% 100%+ 三星电子约95 约37% 约45% 约80% SK海力士约82 约35% 约48% 约90% 美光在营收和毛利率上略胜一筹，尤其在HBM和数据中心市场的增长速度领先。展望第四季度，美光预计调整后营收将达到104亿至110亿美元，毛利率为41%至43%，每股收益为2.35美元至2.65美元，显示出对市场需求的乐观预期。然而，全球半导体供应链紧张和地缘政治风险可能对未来增长构成挑战。美光通过提前布局HBM和AI相关技术，有望在行业竞争中保持领先。编辑总结美光科技第三财季的强劲表现反映了其在存储芯片市场的核心竞争力。HBM和数据中心业务的快速增长，凸显了人工智能和云计算对高性能存储需求的推动作用。消费终端市场的复苏进一步巩固了其多元化收入来源。尽管行业竞争加剧和供应链不确定性存在风险，美光凭借技术创新和市场前瞻性布局，有望在2025年继续保持增长势头。投资者需关注其第四季度指引的兑现情况，以及全球宏观经济对半导体行业的潜在影响。 2025年相关大事件 2025年6月10日：美光科技宣布与台积电深化合作，计划在2026年量产下一代HBM4芯片，以满足AI服务器需求。 2025年5月15日：全球半导体产业协会发布报告，预计2025年存储芯片市场规模同比增长15%，主要受AI和数据中心需求驱动。 2025年4月22日：美光科技启动位于美国的新工厂扩建计划，投资50亿美元以提升DRAM和HBM产能。 2025年3月18日：三星电子发布财报，显示其存储业务受HBM需求推动，第三财季营收同比增长12%。 2025年2月5日：SK海力士宣布与英伟达合作，供应HBM3E芯片，用于下一代GPU，强化其在AI市场的布局。国际投行与专家点评 2025年6月15日，摩根士丹利分析师Joseph Moore表示：“美光科技在HBM和数据中心市场的领先地位，使其成为AI热潮的最大受益者之一，其第四季度指引显示出对需求持续增长的信心。”——来源：摩根士丹利研究报告 2025年6月12日，高盛分析师Toshiya Hari指出：“美光的毛利率表现超出预期，反映了其在高端存储市场的定价能力和成本控制优势，预计其股价仍有上行空间。”——来源：高盛投资简讯 2025年6月10日，瑞银分析师Timothy Arcuri称：“数据中心营收的爆炸式增长表明美光正从AI驱动的需求中获益，HBM业务的持续扩张将是其长期增长的关键。”——来源：瑞银市场分析 2025年6月8日，德意志银行分析师Sidney Ho表示：“美光在消费终端市场的复苏显示其多元化战略的成功，但全球供应链风险可能对其2026年增长构成挑战。”——来源：德意志银行行业报告 2025年6月5日，半导体行业专家Daniel Newman评论：“美光在HBM技术上的领先优势，为其在AI和云计算市场中抢占先机提供了保障，第四季度展望进一步强化了市场对其增长潜力的信心。”——来源：Futurum Research分析来源：今日美股网

今日美股网06-27 00:11

英伟达、美光科技领涨盘前，Altimmune暴跌62%，加密货币政策利好Bit Digital

能需求推动存储芯片市场复苏，公司正加大HBM（高带宽内存）投资。”市场预计，美光2026财年HBM收入占比将达20%，但需关注半导体行业周期波动风险。指标 2025财年Q3 分析师预期 2025财年Q4指引营收 93亿美元 88.5亿美元 107亿美元调整后每股收益 1.91美元 1.6美元 2.5美元 DRAM收入占比 68% 65% 70%（预计） Altimmune试验结果引暴跌 Altimmune盘前暴跌62%，股价跌至约3美元，此前其pemvidutide治疗MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎）的II期b试验结果令人失望。试验显示，1.2mg和1.8mg剂量组纤维化改善率分别为31.8%和34.5%，安慰剂组为25.9%，差异无统计学意义。尽管减重效果显著（1.2mg组5.0%，1.8mg组6.2%，安慰剂组1.0%），市场对疗效不足的担忧导致抛售。首席执行官维普尔·阿加瓦尔表示：“公司将继续推进pemvidutide的减重适应症研究。”市场数据显示，减肥药板块竞争激烈，礼来和诺和诺德的GLP-1药物占据主导，Altimmune需突破技术瓶颈。指标 Pemvidutide 1.2mg Pemvidutide 1.8mg 安慰剂组纤维化改善率 31.8% 34.5% 25.9% 减重效果 5.0% 6.2% 1.0% 停止治疗比例 <1%<> <1%<> <1%<> 加密货币政策利好加密货币概念股涨跌不一，Crane反弹近4%，SharpLink Gaming涨超2%，但Bit Digital因1.5亿美元增发计划购以太坊而跌超15%。6月25日，美国联邦住房金融署（FHFA）署长William Pulte宣布，房利美和房地美将研究将加密货币作为抵押贷款资产，称此举支持特朗普打造“加密货币之都”的愿景（社交媒体声明）。市场数据显示，2024年联邦住房贷款总值达2300亿美元，此政策可能为加密资产打开新市场，但Bit Digital增发稀释股权引发抛售压力。投资者需关注政策落地进度及加密市场波动风险。公司盘前表现市值（6/26）主要动态 Crane 涨4% 约10亿美元政策利好 Bit Digital 跌15% 约3亿美元增发1.5亿美元 SharpLink Gaming 涨2% 约0.5亿美元市场情绪改善编辑总结美股盘前受稳健经济数据和政策预期提振，科技股表现强劲，英伟达和美光科技因AI和存储芯片需求旺盛而上涨，但高估值风险需关注。Altimmune因MASH试验结果不及预期暴跌，凸显生物医药板块竞争压力。加密货币获政策利好，但Bit Digital增发引发抛售，反映市场对股权稀释的敏感性。宏观层面，美联储政策和关税不确定性可能加剧波动，投资者应平衡科技和加密板块的增长潜力与风险，密切关注经济数据质量和政策动向。 2025年相关大事件 6月25日：美国联邦住房金融署（FHFA）命令房利美和房地美研究将加密货币作为抵押贷款资产，提振加密概念股情绪。 625日：英伟达召开股东大会，黄仁勋强调机器人技术为数万亿美元机遇，盘前股价涨超1%。 6月25日：美光科技发布超预期第三财季财报，DRAM收入创新高，第四季度指引乐观，盘前涨超2%。 6月24日：Altimmune公布MASH试验结果，纤维化改善率无显著优势，盘前股价暴跌62%。 6月24日：特朗普表示已选定三至四位美联储主席候选人，鲍威尔职位不确定性引发市场关注。专家点评 Jensen Huang（英伟达首席执行官，6月25日）：“机器人技术和AI是英伟达的未来，自动驾驶汽车将率先推动数万亿美元市场增长。” Sanjay Mehrotra（美光科技首席执行官，6月25日）：“AI需求驱动存储芯片市场复苏，美光将通过HBM投资巩固市场地位。” Vipul Agarwal（Altimmune首席执行官，6月24日）：“尽管MASH试验结果未达预期，pemvidutide的减重效果为未来研究提供了信心。” William Pulte（FHFA署长，6月25日）：“将加密货币纳入抵押贷款资产评估是顺应‘加密货币之都’愿景的关键一步。” Charlie McElligott（野村证券策略师，6月25日）：“波动控制基金可能带来超1000亿美元买盘，科技股短期仍有上涨空间，但需警惕宏观风险。” 来源：今日美股网

今日美股网06-27 00:10

【美股盘前】特朗普筹谋鸽派新Fed主席，美股期货涨0.5%，美元指数跌破97，英伟达新高后涨1%，美光科技涨2%

TradingKey - 6月26日周四美股盘前，美国总统特朗普酝酿三到四个下一任美联储鸽派主席，美债利率走低，美元指数跌破97关口，三大美股期货涨约0.50%，英伟达股价创新高后再涨超1%，业绩亮眼的美光科技涨2%。比特币价格守于10.7万，Cicle和Coinbase小幅下跌。 1、盘前异动股涨幅最大的三只股票： - Vor Biopharma Inc (VOR)涨109.43% - Cyngn Inc (CYN)涨95.61% - Kwesst Micro Syste (KWE)涨29.70% 跌幅最大的三只股票： - Altimmune Inc (ALT)跌55.90% - Reviva Pharmaceuti (RVPH)跌31.91% - Globavend Holdings (GVH)跌30.94% 2、市场要闻美元指数跌破97 美元指数（DXY）跌破97关口，创2022年2月以来新低。华尔街日报报道称，特朗普正在考虑今年夏天或秋天宣布美联储主席鲍威尔的继任者，预计其对特朗普降息态度更加友好。德国商业银行：此举将增加美联储提前降息的风险；麦格理：现在没有任何因素阻碍美

TradingKey06-26 20:28

库存告急+涨价！美光Q4指引107亿营收，存储万亿赛道真龙头觉醒

苏，同时预期DRAM，特别是DDR5和HBM将表现更加出色。因为从历史经验看，美光的业绩拐点往往出现在极值点附近——在利润率触底之前就开始上涨，在利润率见顶之前就下跌。现在让我们深入分析财报结果（使用非美国会计通用准则）：来源：美光季度收入为93亿美元，同比增长36.7%，环比增长16.2%；净利润增加至21亿美元，几乎是去年同期的三倍，并且较上一季度增长了18%。这些结果主要由DRAM业务推动，因为人工智能加速器对HBM的需求依然极强，且总体数据中心的建设增加了DDR5的销售额（在一定程度上也带动了NAND的销售）。正如预期的那样，毛利率为38.9%，相当糟糕，正如管理层所预测的那样，由于消费者占比较高的产品组合、NAND价格的持续疲软以及平衡为了供需而NAND产能利用率不足，这些因素都产生了影响。不过，这仍然比管理层预测的高出约200个基点，表明预期中的复苏可能比预期来得更早。尽管这些结果在某些方面表现不错，而在其他方面表现不佳，但真正的关注点在于未来展望。市场已经预计第三季度业绩会很糟糕，但美光管理层一直在设定市场对未来第四季度和2026财年的预期，随着NAND市场复苏，将与DRAM市场的持续强劲表现共同开启一个内存超级周期。让我们来看看实际情况：来源：美光在展望中，收入预计为107亿美元（同比增长38%/环比增长15%），毛利率预计将大幅反弹至42%（环比增长310个基点），每股收益预计约为2.50美元，是2024财年第四季度的两倍多。如果你对过去几个月该股为何上涨感到好奇，这就是答案——这些业绩结果非常出色。按照这个增长速度，美光在2026年有望实现每股收益10美元，考虑到公司预计在未来几个季度中，随着供应过剩似乎已经得到解决，由于DRAM表现超出预期以及NAND价格持续复苏，这一数字是一个极端的低估。所以对2026财年每股收益约12美元的估计仍然有效，实际上，这可能是一个低估的预期。从美光的财报演示来看，这基本上总结了投资者未来可以期待的情况：随着预计在财年第四季度又一个季度的出货量增长，我们预计2025财年结束时，DRAM库存将保持紧张，NAND库存大幅减少，公司整体库存水平接近目标。对于内存制造商的前景而言，这些是成功的关键指标——库存紧张意味着需求强劲，供应可控，价格将保持高位。这种积极的势头将随着内存上行周期的全面展开，推动公司的经营成果进一步提升。总结总体而言，这份财报证实了多头自2023年市场低迷以来一直期待的。过去几个季度中NAND价格的暴跌导致内存上行周期的启动有所延迟，但这种负面影响对股价的影响恰好为那些希望利用不确定性获利的投资者创造了一个绝佳的入市时机。随着NAND需求看起来健康，以及DRAM需求受到人工智能的强劲长期趋势和全球数据量的广泛增加的推动，预计2026财年将成为美光收入和收益创纪录的一年，这一预测实现的可能性很大。尽管近期股价已经大幅上涨，但美光还可能继续攀升，因为这个内存超级周期的高峰尚未出现。 $美光科技(MU)$

老虎证券06-26 18:19

AI还在烧钱，它却先赚疯了！美光科技狂飙100%背后的喜与忧

随着AI模型复杂度提升，对高带宽内存（HBM）等高性能存储产品的需求持续增长，美光作为全球领先的存储芯片供应商，正从中大幅受益。其高带宽内存产品已广泛应用于英伟达等AI芯片厂商的产品中。在截至5月29日的第三财季，美光销售额同比增长37%至93亿美元，调整后每股收益1.91美元，远超预期。 Synovus投资经理Dan Morgan指出，除AI外，美光还在电动汽车、游戏芯片等新兴领域积极布局，进一步增强增长动能。目前，美光市值持续攀升，成为今年芯片行业中表现最亮眼的企业之一。其股价走势也反映出投资者对AI硬件产业链的信心正在不断强化。大摩近期发布研报进行前瞻，因美光股价已大幅上涨，该行给予其“中性”评级，但鉴于该行看到人工智能支出显著加速且美光参与度不断提升，短期仍持乐观态度。 TradingKey分析师目标价为124.9，目前上涨趋势较为强劲，需注意规避风险。更多分析点击快速浏览原文链接

TradingKey06-26 17:08

AI还在烧钱，它却先赚疯了！美光科技狂飙100%背后的喜与忧

随着AI模型复杂度提升，对高带宽内存（HBM）等高性能存储产品的需求持续增长，美光作为全球领先的存储芯片供应商，正从中大幅受益。其高带宽内存产品已广泛应用于英伟达等AI芯片厂商的产品中。在截至5月29日的第三财季，美光销售额同比增长37%至93亿美元，调整后每股收益1.91美元，远超预期。 Synovus投资经理Dan Morgan指出，除AI外，美光还在电动汽车、游戏芯片等新兴领域积极布局，进一步增强增长动能。目前，美光市值持续攀升，成为今年芯片行业中表现最亮眼的企业之一。其股价走势也反映出投资者对AI硬件产业链的信心正在不断强化。大摩近期发布研报进行前瞻，因美光股价已大幅上涨，该行给予其“中性”评级，但鉴于该行看到人工智能支出显著加速且美光参与度不断提升，短期仍持乐观态度。 TradingKey分析师目标价为124.9，目前上涨趋势较为强劲，需注意规避风险。更多分析点击快速浏览原文链接

TradingKey06-26 16:39

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