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格上宏观周报：“通缩”渐远，社融“狂飙”

格上研究 1、私募机构观点汇总本周A股弱势整理，光伏、储能、锂矿、新能源车赛道哑火；CPO、AIGC题材逆势走强，ChatGPT概念股分化。海外方面，美联储哈克：正在增加实现经济软着陆的可能性。需要实现5%以上的利率，然后暂停加息。美联储现在不需要加息50个基点。国内方面，银保监会、央行制定了《商业银行金融资产风险分类办法》，已于2020年3月17日经中国银行保险监督管理委员会2020年第1次委务会审议通过，现予公布，将自2023年7月1日起施行。《办法》称，金融资产按照风险程度分为五类，分别为正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类，后三类合称不良资产。《办法》提出，商业银行应对重组资产设置重组观察期。观察期自合同调整后约定的第一次还款日开始计算，应至少包含连续两个还款期，并不得低于1年。《办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产。金融资产逾期后应至少归为关注类，逾期超过90天、270天应至少归为次级类、可疑类，逾期超过360天应归为损失类。逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。展望后市，私募管理人认为经济复苏信号逐渐清晰，市场下行风险减少。

格上财富2023-02-12

格上宏观周报：美联储加息25bp，北向资金跑步入场

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场主要宽基指数呈现震荡走势。海外方面，多位知情人士称，美国总统拜登计划在下周二的国情咨文会议上，呼吁对硅谷进行更严格的监管，推动立法人员进一步打击大型科技公司的垄断行为。此次国情咨文演讲将涉及反垄断执法和科技行业，以及加强隐私保护的必要性。国内方面，央行行长易纲在北京城市副中心打造国家级绿色交易所启动仪式上指出，下一步央行将一如既往支持北京市绿色金融改革创新，建设面向全球的国家级绿色交易市场。我国碳市场前景广阔，特别是全国自愿减排交易市场具有很大潜力。央行将支持北京绿色交易所发展国家核证自愿减排量（CCER）交易，创新更多碳金融产品，更好服务碳市场参与主体，推动降低绿色溢价，在引领带动绿色转型发展中发挥更大作用。展望后市，私募管理人继续坚定看好股票资产，同时也密切留意内外部环境的变化下产业和投资机会的变迁。淡水泉投资：经济复苏预期逐步兑现也使得困境反转类资产被重新定价本周市场主要宽基指数呈现震荡走势，沪深300指数下跌0.95%，中证500指数上涨1.48%。行业层面，汽车、计算机、国防军工板块领涨；银行、非银金融、家用电器等前期受益板块

格上财富2023-02-05

就业报告强势提振美元，美元兑加元逆势上扬至1.3402附近

然后是1.3300心理障碍点。汇丰(HSBC)经济学家认为，受风险偏好而非利率提振，加元可能小幅上扬。“我们的分析表明，美元/加元的风险偏好远比利差更重要。我们认为，货币紧缩周期可能出现长时间暂停，过度紧缩的风险已经消退，降低了国内经济衰退的风险，以及房地产市场出现更严重低迷的威胁。这可能为加元在未来几周带来一些风险偏好相关的上行空间打开大门。” “加拿大央行提供了发达市场本轮周期紧缩路径结束的第一个例子，尽管是有条件的结束。其他人可能会在未来几个月加入，加大投注，这将在今年对加元形成支持。”

Sue2023-02-04

罕见转向！汇丰银行挥军进入加密市场 “招聘代币总监、合作发行英镑数字债券”

X168财经报社(香港)讯汇丰银行(HSBC)首席执行官Noel Quinn是知名的加密货币反对者，早前采访中对加密货币表达波动性过大的负面看法，并且拒绝带领汇丰进军加密行业。进入2023年，汇丰却开始转向，开始招募加密货币相关职位，包括Web3代币化产品总监，甚至合作发行英镑数字债券。回顾此前Quinn所说：“作为一间银行，我们不会进入加密世界、加密交易、加密交易所。” 再看看进入2023年后，汇丰对移入加密货币市场的意图开始明朗，根据该银行周一(1月30日)时释出的招聘信息，汇丰正在招募一名代币化使用的Web3产品总监，这表示汇丰准备提供广泛的加密货币相关服务。汇丰银行同时也招聘“数字资产产品经理”，将负责推进数位资产市场的目标。该银行表示，该主管的职责包括建立战略小组，以有效和透明的推动数位资产议程。根据新闻稿，周二汇丰也与欧洲投资银行(EIB)、法国巴黎银行和加拿大皇家银行旗下投银RBC Capital Markets展开合作，在一个私有链上发行以英镑计价的数字债券。该债券计额为5000万英镑，约合6100万美元，主要在私链上注册，透过汇丰银行的区块链分散帐本技术所开发的债券代币化平台HSBC Orion来进行操作。此前，汇丰银行还在2021年年底，向美国专利商标局(USPTO)提出两份申请加密相关的商标和名称。根据注册资料，商标代表内容包括非同质化代币(NFT)交易平台、在元宇宙中提供银行、虚拟信用卡服务。 (来源:推特) 这两个加密相关商标在2022年12月15日提出申请，商标专利序号分别为97718803和97718583：第一个商标描述的内容为“传送、接受、转换和储存数字货币”，并包含NFT服务，描述包含由NFT认证的可下载数字档案。第二个申请的新商标涉及元宇宙业务，包含“在元宇宙透过数位支付促进安全交易”、“在元宇宙中提供银行服务”、“在元宇宙中提供虚拟信用卡、虚拟借记卡、虚拟支付卡交易”。另外值得关注的是，华尔街资产管理巨头富达投信(Fidelity)早先就将加密货币和比特币纳入投资版图，此前2022年11月更推出供散户投资加密货币的交易平台Fidelity Crypto，表示出十足从传统投资界踩向加密界的野心。 12月21日，富达更向USPTO申请了三个加密相关的新商标。考虑到富达在全球拥有4000万名客户，管理资产高达3万亿美元，进军元宇宙与加密货币市场的潜力巨大。由此也可见华尔街对于加密市场的态度，已有公司跃跃欲试开发其广阔商机。

颜辞2023-02-02

LBMA年度调查新鲜出炉！黄金均价料仅为1860美元这一贵金属料将闪闪发光

的低点。” 铂金闪亮，钯金下跌汇丰(HSBC)贵金属分析师James Steel表示，他预计铂金的基础价将在1000美元/盎司左右，均价为1241美元/盎司。 “汽车需求可能受益于更昂贵的钯的替代品增加，以及生产的持续复苏。汽车回收供应可能也会增加，但会受到新库存有限的限制。” Garvey最看空铂金，预估均价为988美元/盎司。 “投资前余额预计将在2023年出现小幅盈余，因为在制品库存的追赶炼化被改善的汽车生产、需求替代和更高的重型柴油装载量所抵消。因此，投资后收支可能转为赤字，但我们预期美联储将坚持到底，将通胀拉回到目标水平，这显然是一股逆风。”“氢气仍然是需求增长的巨大希望，但在现阶段，它对市场情绪的影响仍大于短期基本面。” 钯金方面，Steel也是最看好2023年钯金前景，平均价格为2180美元/盎司。 “尽管钯的供需平衡可能表明缺口将从2022年的水平缩小，但我们认为这仍对价格构成支撑。很大程度上可能取决于俄罗斯的资金流入和地缘政治风险。” Polleit最看空钯，他预计今年均价将跌至1550美元/盎司。 “由于需求主要由汽车行业推动，钯的未来相当不明朗。无论如何，我们认为钯价不应远高于我们预估的铂价。”

忆芳2023-02-02

BigIdeas 2023报告速览：货币、金融和互联网革命正处于转折点

加密货币和智能合约在未来十年内可以分别获得20万亿美元和5万亿美元的市值

金色财经2023-02-01

大鸽派来了！投行：美联储鸽派程度恐超市场预期今年将降息100个基点

周一(1月30日)，汇丰资产管理公司(HSBC Asset Management)表示，随着美国出现经济衰退的迹象，美联储今年将扭转方向，比货币市场预测的更早、更激进地降息。该行全球首席策略师Joe Little表示，政策制定者可能会在年底前降息整整一个百分点，是目前美国掉期合约定价的0.5个百分点的两倍。他还指出，2024年将再降息200个基点。美联储与市场一直处于对峙状态，市场押注政策制定者将在今年晚些时候降息，尽管美联储主席鲍威尔坚持认为，美联储需要继续加息，并维持在高位，以缓解持续的价格压力。对政策变化最为敏感的两年期美国国债收益率已从去年11月触及的15年高位回落，但Little表示，市场仍未消化足够的宽松政策。 Little说:“如果我们看到经济衰退数据在第三季度真正显现出来，我们认为美联储在2023年最后阶段很容易降息100个基点或更多。”“重要的是要注意，鉴于本轮经济周期的奇怪程度，政策轨迹的不确定性不同寻常。” 随着通货膨胀的缓解，人们普遍预计美联储本周将放缓加息步伐至25个基点，将上限利率升至4.75%。美联储在不到一年的时间里将借款成本提高了425个基点，这是自上世纪90年代以来最激进的紧缩行动，货币市场预计同样的利率将在6月份达到5.1%的峰值。（图源：彭博社） Little表示，上周公布的数据显示，消费者需求不断减弱，将拖累美国经济活动，导致美国经济连续两到三个季度出现收缩。他的观点与高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和国际货币基金组织(IMF)等经济学家的观点相左，后者最近表示，美国今年将避免陷入衰退。这位汇丰资产管理策略师表示，美联储降息的力度可能会比欧洲央行更大。他预计欧洲央行今年将加息至3.5%，然后再实施200至250个基点的宽松政策，主要是在2024年。同样，他认为英国央行的官方利率今年将达到4.5%的峰值，明年将削减约250个基点。 Little说:“债券市场假设‘完美的反通胀’和非常软着陆。”“利率期货或曲线中没有太多衰退类型的政策反应。”

夏洛特 3评论2023-01-31

“史上最伟大的交易”易主！城堡投资去年为客户净赚160亿美元回报率高达38%

美元的利润，占总利润的49%。汇丰(HSBC)对冲基金追踪器提供的2022年业绩回报排名前20和后20的对冲基金摘要如下所示：（图源：汇丰）

夏洛特2023-01-24

12月经济数据点评——内需回暖，好于预期

一．12月经济数据（投资、消费、工业）总览 2022年1月17日，国家统计局公布今年12月主要经济指标。 GDP：统计局公布数据，四季度国内生产总值同比增长2.9%，预期增1.8%。投资：12月制造业投资、基建投资、地产投资、当月同比增速分别为 7.4%、14.3%、-12.2%，2022 年全年累计同比增速分别为 9.1%、9.4%、-10.0%。消费：11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，降幅较上月扩大5.4个百分点。工业：12月社会消费品零售总额同比降1.8%，预期降6.5%，前值降5.9%。二． 12月经济数据（投资、消费、工业）点评 1. 固定资产投资 1-12月份，全国固定资产投资同比增长5.1%，投资增速较1-11月回落0.2个百分点。分领域来看，基建投资维持强劲，制造业投资增速扩张，房地产投资边际温和改善。数据来源：Wind，格上研究整理基建基建投资增速加快，今年或表现较稳。2022年1-12月狭义基础设施投资同比增长9.4%，高于整体固定资产投资增速4.3个百分点。12月单月狭义基建投资同比上涨14.32%，较11月增速大幅回升3

格上财富2023-01-18

唱空声渐响！技术面惊现不祥之兆黄金恐面临大跌至1730美元风险

种情形下，唱空声开始渐响。汇丰银行(HSBC)分析师认为，在最近的反弹之后，短期内黄金可能需要盘整。分析师们指出：“美国物价压力缓解的证据帮助提振了风险情绪，并削弱了美元，在过去几个月支撑了黄金。也就是说，在最近的一轮上涨之后，黄金可能需要在短期内盘整，甚至下跌。” “在未来12个月，我们预计美元将进一步走软，因为推动2022年反弹的因素(鹰派美联储、全球增长放缓和风险规避)要么减弱，要么逆转。美元走软可能会在2023年为金价提供强有力的支撑。也就是说，美联储的紧缩周期可能在2023年第一季度达到顶峰，这可能部分抵消美元疲软对黄金的积极影响。” “美联储是否认为适合在2023年晚些时候降息，还是像美联储言论所暗示的那样保持利率稳定，将进一步影响黄金。金价历来对美国实际收益率敏感，然而，尽管近几个月来这种关系出现了一些脱节，但我们预计这种关系将随着2023年的展开而恢复。” “高金价可能会拖累对珠宝、甚至金条和金币的潜在需求，通胀放缓也可能会削减金币、金条和其他黄金需求，而强劲的央行需求可能会在2023年有所缓解，但在地缘政治风险和投资组合多样化需求的支撑下，仍将保持在历史高位。” 与此同时，澳新银行(ANZ Bank)的经济学家也警告称，上升楔形的形成预示着趋势的逆转。经济学家们指出：“在价格突破1800美元之前，势头看起来很强劲。然而，金价需要继续稳定在1900美元以上才能保持这一势头。” “我们认为，宏观环境的支持性不足以维持目前的价格水平。” “我们注意到在日技术线图上有一个上升的楔形形成。如果金价从当前水平跌至1870 - 1900美元区间，我们预计趋势将逆转。” “低于1800美元意味着价格将回落至1730美元。”

市场焦点2023-01-18

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