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AI景气扩张+双创并购重组双线催化！科创50指数ETF(588870)午后拉升，溢价坚挺，资金连续4日涌入

公司上市后，采用该标准申报的未盈利企业IPO进程进入实质性暂停。今年以来，高层多次表示支持优质未盈利科技型企业发行上市，此次科创板第五套上市标准与科创成长层改革同步开启，未盈利企业IPO进程有望重启，且配合今年制定的约定限售等新规，整体上市流程较过往更加灵活。第五套标准适用行业范围扩充也值得关注，原标准对营业收入和净利润均不作要求，更强调企业产品技术领先性，标准明文主要强调生物医药行业，实际上市情况亦如此。此次适用范围扩容后，未来将有更多技术突出的人工智能、商业航天、低空经济等领域未有成熟产品销售和未盈利企业上市获得支持，聚集前沿行业将更加全面化。（来源：中信建投证券20250622《设立科创成长层，重启未盈利企业第五套上市标准》） 20CM抓反弹，首选“硬科技龙头”科创50指数ETF(588870)！资料显示，科创50指数ETF（588870）跟踪科创50指数，囊括了科创板50只市值最大、流动性最好的龙头股，综合覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块。科创50指数 ETF（588870）的管理费率低至0.15%，托管费率低至0.05%，为全市场费率最低档！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。科创50指数ETF（588870）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:28

重演Coinbase之路！ Grayscale趁着比特币狂潮冲刺IPO

币价格新高之际，Grayscale申请IPO，有可能重演Coinbase上市后股价暴跌之路。美东时间周一（7月14日），比特币（BTC）价格突破12.3万美元，创下历史新高。同一天，加密资产管理公司Grayscale宣布已经向美国SEC提交IPO申请。该公司并没有提供具体时间，但是声称其IPO注册将在SEC完成审查程序后进行。恰合的是，Grayscale的IPO申请与加密货币交易所Coinbase（COIN）高度相似。 2021年4月，比特币价格飙升至6.5万美元附近，当时创下历史新高，而Coinbase刚好上市，但是此后股价持续下跌，从峰值到低谷累计跌超90%。【Coinbase股价走势图，来源：TradingView】虽然Grayscale与Coinbase在比特币价格暴涨之际申请上市可能是巧合，但是有一点不得不警惕：比特币价格创新高提振市场看涨情绪，有助于掩护机构抛售股票套现。原文链接

TradingKey07-15 15:00

紫金矿业分拆紫金黄金上市：海外矿山余波未平，依赖关联方输血，近半收入为关联交易

异，若无法充分证明公允性，甚至可能影响IPO审核进程。此外，与收入依赖相伴的是应收账款的高度集中风险。报告期内，公司分别有25.93%、63.16%及67.35%的贸易应收款项来自最大客户，有87.80%、97.30%及96.73%的贸易应收款项来自前五大客户。且所有应收款项均无抵押或其他信贷加强措施。这意味着公司的现金流几乎完全受制于少数客户的付款节奏，一旦紫金矿业或其他主要客户因自身财务压力延迟付款，紫金黄金的经营活动现金流将直接承压。值得一提的是，从公司的融资结构也能看出对母公司的依赖，截至2025年5月，公司6.497亿美元计息借款全部来自关联方，且无抵押。这种完全依赖关联方的融资模式，不仅削弱了其独立获取市场化融资的能力，也使其偿债安全与母公司的资金状况深度绑定。而目前，其控股股东紫金矿业的资金链已有紧缩趋势。2024年末，紫金矿业账面货币资金316.91亿元，短期借款及一年内到期负债达487.48亿元。5月19日，紫金矿业的股东大会上，审议通过了《关于公司发行债务融资工具一般性授权的议案》《关于提请股东会给予董事会增发公司A股和(或)H股股份之一般性授权的议案》。不过，两大议案H股股东反对票高达44.18%、71.31%。总的来看，从分拆上市的合规性角度看，紫金黄金需证明自身在业务、财务、管理上的独立性，但其在客户、融资上依赖使其难以彻底摆脱“母公司附庸”的形象。(本文首发证券之星，作者｜于莹)

证券之星07-15 14:58

上半年美国初创企业融资达1628亿美元，同比飙升75.6%

限合伙人对这一资产类别感到担忧。包括IPO和并购在内的退出活动反弹，为今年剩余时间带来了乐观情绪。第二季度的退出活动较去年增加了40%，因为反垄断环境的放松和IPO市场的解冻提振了信心。报告指出，人工智能、国家安全、国防科技、金融科技和加密等与美国总统特朗普的优先事项一致的行业主导了第二季度的IPO兴趣。科技投资公司Coatue成长型投资联席主管卢卡斯·斯威舍（Lucas Swisher）表示：“好消息是，我们开始看到趋势发生了转变。像Coatue投资组合公司Hinge Health和Coreweave这样的IPO受到了市场的欢迎，目前已有十几家公司提交了IPO申请。”

金融界07-15 14:38

捷报频传！券商半年报集体预喜，最高预增超10倍！大盘急跌，证券ETF龙头(560090)震荡回调，业绩修复预期拉满，板块估值将如何演绎？

有支撑，7月以来交投延续高景气度，香港IPO市场持续回暖，为券商营造良好经营环境。（来源于华泰证券20250714《券商中报高增，把握修复机会》）【券商盈利修复的确定性与板块估值仍有错位，关注券商板块估值修复机会】但与业绩修复不同，当前券商板块估值仍处于相对低位，当前证券ETF龙头（560090）标的指数最新估值PB仅1.49倍，配置性价比高！方正证券认为，券商盈利修复的确定性与板块估值仍有错位。板块25年净利润有望双位数增长，看好风险偏好提升+基本面改善+业务创新三重催化下券商配置机会。券商板块2Q25E归母净利润yoy+45%，在市场全年1.40万亿ADT假设下预计券商2025E净利润yoy+16%。展望后续，一方面，伴随地缘政治风险缓解、险资等中长期资金持续入市，市场交投活跃度保持高位，有望推动券商基本面进一步改善；另一方面券商业务创新持续推进，7月证券业高质量发展28条出台，引导券商发展国际化业务、银行理财&保险产品销售业务等；叠加近期国泰君安国际取得香港虚拟资产牌照，打开中资券商布局虚拟资产业务通道，券商板块估值有望进一步修复。（来源于方正证券20250713《券商1H25业绩前瞻：利润延续高增趋势，看好多重催化下板块配置机会》）有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 14:08

玫瑰岛北交所IPO，聚焦定制家居产品，净利润逐年下滑

致回款困难，将影响公司财务状况。本次IPO，玫瑰岛拟募资约3.7亿元，用于定制家居产品研发及产业化技术改造项目、补充流动资金。募集资金投资项目，图片来源招股书

格隆汇07-15 11:38

齐云山食品港交所IPO，聚焦果类零食领域，依赖第三方经销商

财务状况及经营业绩造成不利影响。本次IPO，齐云山食品预计募资用于扩大产能及储存容量、提升研发能力、拓展销售网络等。

格隆汇07-15 11:28

老乡鸡转战港股IPO：2024年利润超4亿

递交招股书，中金公司、海通国际担任此次IPO的联席保荐人。老乡鸡成立于2003年，首家“肥西老母鸡”快餐店在安徽合肥开业。历经多年发展，公司打造了以鸡汤及鸡类菜品为核心的家常菜单。2020年，老乡鸡开始探索加盟模式，如今已形成“直营+加盟”的门店网络布局。截至2025年4月30日，其在国内9个省份58个城市拥有1564家门店，其中直营店911家，加盟店653家。尤其在华东地区，老乡鸡拥有1345家餐厅，占餐厅总数的86.0%，是2024年华东地区最大的中式快餐品牌。此外，老乡鸡还是中国唯一一家全产业链布局的主要中式快餐公司，自建3个养鸡场和2个中央厨房，供应链网络还包括八个配送中心，涵盖养殖、采购、加工、仓储及物流各个环节。加盟店业务增速显著 2022年至2024年，老乡鸡营业收入分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元；同期净利润分别为2.52亿元、3.75亿元和4.09亿元。同期，公司毛利率分别为20.3%、23.3%、22.8%。 2025年前四个月，公司实现营收21.2亿元，同比增长9.9%；净利润为1.74亿元，同比增长7.4%；毛利率约24.2%。收入结构中，加盟店收入增长迅速，2023-2024年，来自加盟店的收入由2.74亿元大幅增加至7.17亿元；2025年前四个月，加盟店产生的收入由2024年同期的1.59亿元增长至4.10亿元。家族控股超九成 IPO前，老乡鸡的股权较为集中，束小龙、束文、束小龙配偶董雪分别持有公司70.78%、15.02%及6.22%，合计控股约92.02%。老乡鸡于2022年5月向中国证监会递交上交所上市申请，于2023年8月撤回。对于此次港股IPO募集资金，老乡鸡计划用于在合肥市官亭镇开发新中央厨房；扩大门店网络；提升信息技术能力及升级我们的智能设备及数字化系统；加强品牌推广和营销活动；营运资金和一般公司用途。（文章序列号：1944666536115572736/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经07-15 10:46

医疗健康ETF泰康(159760)及联接基金最新净值连续五日上涨！医疗器械板块或迎业绩边际拐点

国内投融资环境逐步改善，创新药企BD及IPO活跃，推动从融资到回报的良性循环形成。预计创新药产业链将迎来新一轮上行周期，CXO板块具备系统性修复机会。医疗健康ETF泰康紧密跟踪国证公共卫生与医疗健康指数，国证公共卫生与医疗健康指数反映A股市场中公共卫生与医疗健康产业上市公司的市场表现。从指数编制逻辑来看，所选取的企业集中在前端预防、中端检验以及后端治疗领域，这些领域是AI技术应用前景最为广阔、且极具潜力的主动健康管理赛道。数据显示，截至2025年6月30日，国证公共卫生与医疗健康指数(980016)前十大权重股分别为药明康德(603259)、恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、片仔癀(600436)、联影医疗(688271)、爱尔眼科(300015)、科伦药业(002422)、上海莱士(002252)、新和成(002001)、复星医药(600196)，前十大权重股合计占比51.67%。相关产品：医疗健康ETF泰康(159760)，场外联接(A类：020093；C类：020094)；泰康医疗健康股票发起(A类：015139；C类：015140)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 09:58

从支付破局到平台崛起：镁信健康赴港上市，港股稀缺资产的成长性验证

恒瑞医药赴港上市成就港股近五年最大医药IPO… 资本流向印证着市场热情。公开数据显示，截至6月30日，南向资金年内净买入总额已达7311.93亿港元，接近去年全年的8078.69亿港元，其中对医疗保健业的净买入金额更是超过1200亿港元。同时，恒生创新药ETF作为A股市场目前仅有的跟踪恒生创新药指数的ETF，亦持续受到资金追捧，年初以来涨幅已近80%。在这轮资本盛宴中，多家生物医药产业相关概念股公司企图抓住融资窗口，开始密集递表冲刺IPO。其中既可见专注创新药研发的百力司康、劲方医药等传统药企，更涌现出像镁信健康这样深耕医药多元支付赛道的平台型选手。 ‌值得注意的是‌，这家中国最大的医药多元支付平台，凭借AI技术重构“药企-保险-患者”价值链条的战略定位，恰好弥补了港股市场在医药多元支付细分领域的空白。作为行业革新者，镁信健康通过技术创新持续优化创新药支付生态，其独特的商业模式正在重新定义医疗服务的价值分配逻辑。这种稀缺性特质，使其在资本市场的表现尤为值得期待。千亿蓝海市场，政策需求催生支付革命按自上而下的投资逻辑来看，企业的长期成长潜力与其所属赛道的长期发展前景息息相关。政策与需求的双重驱动正在深刻重塑中国创新药械的支付格局，催化一场支付体系的革命性变革。于政策端而言，多元支付体系的顶层设计加速落地。例如，近期发布的《支持创新药高质量发展的若干措施》要求加强医疗、医保、医药三方信息互通与协同，强化医保数据资源管理并推动其利用。一定程度上能够为商业健康险精算定价、风险控制和产品创新提供关键数据支撑，显著提升保险产品的精准度和市场竞争力。更具战略意义的是，《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》首次将“商业健康保险创新药目录”纳入调整方案，标志着我国创新药械多元支付体系建设迈出了关键一步。另外，此前的《全链条支持创新药发展实施方案》及持续推进的保险行业改革，同样旨在提升创新药械的可及性与可负担性。与之相呼应的是《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，则进一步设定了全面提升健康保险覆盖深度与广度的明确目标。一系列高规格、成体系的政策密集落地与强力引导，绝非孤立之举，而是共同绘制了一幅多元支付支持创新药械发展的清晰蓝图。从数据赋能、目录并轨、制度保障、覆盖扩容等多个维度的精准发力，为构建多层次、立体化的医药支付体系扫清制度障碍。可以预见，在解决创新药械支付难题、服务更广泛患者群体的过程中，多元支付平台的价值有望得到进一步凸显。于需求端来看，当前支付结构的失衡孕育着巨大变革空间。尽管医保已覆盖大部分医疗支出，但2024年患者自付比例仍高达48.5%，而商业健康险仅覆盖医疗总支出的7.7%，巨大的保障缺口正是驱动支付体系升级的原始动力。对此，弗若斯特沙利文预计，中国创新药械的支付结构到2030年将迈向更均衡、多元的新阶段。一方面，基本医保作为核心资金源，继续担当普惠性保障的支柱，基石作用持续强化。另一方面，商业健康险在政策赋能与市场成熟双重助推下，支付占比有望于2030年达到16.3%，较2024年增长逾一倍。由此，多层次保障完善将有效提升患者可及性与支付韧性，驱动个人负担压力切实减轻，有望在2030年降至43.0%。这一支付结构的深刻变革，直接转化为巨大的市场增长动能。弗若斯特沙利文数据显示，中国创新药械解决方案市场（不包括基本医疗保险市场）的支付总额（GPV）预计将由2024年的910亿元，增至2030年的2433亿元，年复合增长率为17.8%。与此同时，中国商业医疗险保费（不含重疾险、护理险及失能险）同期也将以21%的增速扩张，预计到2030年突破1.35万亿元，创新健康保险服务市场的崛起已成定局。 AI赋能，用“科技底座”撬动多元支付未来行业强劲的增长势能为参与者带来价值重估机遇，而技术实力与核心壁垒构筑能力将成为头部企业的关键胜负手。在医疗支付生态领域确立显著领先优势的镁信健康，其核心竞争力远不止于传统意义上的“撮合”，而在于打造了一个类似“健康险领域Android系统”的底层平台能力。这种平台化操作系统的角色，使其在整合药企、保险公司、医疗网络三方资源时具备更高的规则制定自主权与支付路径设计能力，从而更有力地突破行业长期存在的政策与商业接口壁垒而支撑这套“操作系统”高效运转的，正是镁信健康以AI科技驱动的强大底层技术能力及资源整合网络。其一，AI智能中枢mind42.ai：深度赋能保险理赔与运营优化，是平台系统的核心“大脑”。该系统能挖掘海量数据洞见，驱动自动化与智能分析能力的持续升级。其中最为突破性的应用之一是实现理赔审核流程自动化，其利用智能自动化，以机器驱动流程取代人工审核，大幅提升理赔效率与精度。截至2024年底已累计处理超3.85亿条理赔数据，且依托大规模AI的医疗审核覆盖率超60%，平均审核时长压降至10分钟以内。基于该平台的持续迭代，公司于今年4月正式推出医药支付领域首个AI智能体ClaimMaster，直击行业“材料处理低效、病程分析粗放、条款解析滞后”三大核心痛点。通过结构化处理与智能决策，该应用为高频率、高复杂度的特药理赔场景按下加速键。此外，其还为保险公司精算定价、风控反欺诈以及药企所需的真实世界证据提供强大的数据与模型支撑，助力医疗资源的优化配置。其二，供应链网络MediTrust Rx：专注于创新药械供给链路，打通患者触达的“最后一公里”。该基础设施强大的触达能力由三大专业履约中心（含一个智能运营中心及两个集中式邮购中心）与遍布全国295城的超3300家特药药房共同支撑，确保创新治疗方案安全、快捷直达患者。譬如，当患者需要如冷链生物制剂或某种特药，而零售药店未配备时，该基础设施会协调全冷链配送，以保障用药及时性并严格遵循操作规范。其三，医疗网络MediTrust Healthcare：深度链接医生网络资源，致力于优化患者诊疗路径。通过与顶级医院及医师签约合作，该基础设施在确保优质医疗服务可及性的同时，通过协商折扣与治疗标准化实现成本控制。目前，其汇集了逾20位中国临床肿瘤学会核心指导专家，链接超6000名资深医师资源，並已接入超2万家医院，实现了复旦大学医院排行榜百强医院的100%覆盖，为患者精准对接优质医疗资源，提升服务品质与效率。这三大核心能力的协同效应，构建了坚实的多维壁垒。其中，AI技术对流程的深度重构以及其与医生网络、药企的联动能力，是镁信健康底层能力的核心体现。简单来说，公司与保司联手开发更多创新保险产品，得以将更多新药特药纳入保障范围，大幅提升创新药物的患者可及性。其次，患者用药需求增加，直接驱动了药企销售增长，进而激励更多药企将其创新药品接入保险保障体系。最后，保司因保障范围的持续扩大与优化，吸引了更广泛的投保人群，保费收入随之稳步攀升。因此，相较于依赖“通道型中介”模式的竞争对手，镁信健康凭借其平台化“操作系统”和强大的技术整合能力，更像是一个提供核心机制与接口解决方案的“机制提供商”。这不仅有效解决了患者支付难、药企推广受限、险企风控成本高等行业痛点，也为其在多元支付领域构建了难以复制的差异化优势与可持续增长的科技引擎。生态协同价值释放加速，多维数据透视增长确定性技术平台的领先优势最终需要转化为市场价值，这在镁信健康生态协同、用户规模与平台粘性的强劲表现中得以清晰印证。在面向用户（To C）的应用层，平台能力直接转化为便捷的支付体验，其一站式用户服务平台“一码直付”，正是这种底层能力在简化患者支付端的直观体现。过去，保险用户在就医时往往需要“先支付，再就医”或“先自费、再理赔”，由此带来不少关于医疗费用压力的担忧、保险理赔步骤流程繁琐的焦虑，同时用户也在保险产品服务的获得感方面有所缺失。镁信健康于2024年2月重磅推出一站式用户服务平台——一码直付，率先开启“商保支付刷码”的新业态：在医院，保险用户仅需展码即可在门诊或者住院时实现至简操作，在医保报销完之后实现商保秒级直付。在药房，通过一码直付领药码就能去到指定药房，完成“展码拿药”无感体验。此外，更多的患者关爱服务，如找医生、找药、药品配送、就近安排输注中心等，都可一码直连。“一码直付”的背后，是医疗服务网络。一张网将多元化的就医购药全场景，包括公立三甲医院、公立医院特需/国际部、私立医疗机构、DTP药房、零售药房等，连成一个服务生态，进而极大提升人们的购药就医体验。这种模式已取得实质验证。招股书显示，截至2025年6月23日，“一码直付”月活用户数超15万。其直付功能让患者在诊疗现场无缝完成医疗服务及先进疗法费用的在线直付。目前平台已链接全国超2万家合作医院，支持高价值疗法与住院护理场景的无障碍结算，累计促成交易额约人民币1.7亿元。为了系统化服务并强化这一生态循环，镁信健康构建了聚焦核心参与者的“双轮驱动”平台策略。其中，面向药企的“智药解决方案”，致力于提供覆盖药品全生命周期的商业化支持，有效整合多元支付渠道以提升药品市场渗透。而面向保司的“智保解决方案”，则深度整合公司自有的尖端AI能力与稀缺优质医疗资源，为险企定制端到端的产品创新与服务支持，成为撬动健康险市场升级的关键支点。二者共同指向一个核心目标，即通过平台更高效地连接各方，最终为患者提供更全面、优质、可负担的医疗健康服务。亮眼的关键运营数据，有力验证了镁信健康平台模式的规模效应、网络效应与强大的资源整合力，这正是投资者关注的核心价值点。招股书披露，截至2024年底，镁信健康已累计服务约160万患者，平台相关医疗支出总值（GPV）达397亿元。同时其生态协同能力亦获得广泛背书，不仅深度服务超90家保司，实现了中国年度保费收入TOP20险企的全覆盖，还与超140家国内外药企建立深度合作，囊括全球收入TOP20药企中的90%。尤为值得一提的是，目前公司已成功覆盖中国已上市1类新药的40%，其中包括超六成的肿瘤治疗相关药物（不含中成药、诊断试剂、疫苗及血液制品），充分彰显了其在创新医药支付领域的关键节点价值与深度渗透。可以清晰看出，一个赋能多方、高度协同且自我强化的生态闭环已然形成。镁信健康以创新的科技平台重构连接效率、以扎实的基础设施构建竞争壁垒、以实实在在的用户规模与伙伴生态，兑现持续增长的商业潜力。这不仅保障了公司当前业务的健康扩张，更为其打开了未来价值释放的广阔空间。结语当资本市场的暖风遇上商业模式的稀缺性，镁信健康的投资价值愈发凸显。镁信健康的价值在于构建了一个保司敢承保、药企愿让利、患者用得起的新生态。随着商业健康险从“锦上添花”变为“必要补充”，这家中国最大的医药多元支付平台，或将成为中国医疗支付升级的关键基础设施。可以预见，镁信健康在资本加持下的新故事才刚刚开局。

格隆汇07-15 09:38

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