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港股7月8日三大指数齐涨，金涌投资暴涨533%引领稳定币热潮

警惕回调风险。长期看，香港作为稳定币和IPO中心的地位增强，优质券商与科技企业有望受益于市场机制改革和资金回流。投资者应关注金管局7月指引发布及南向资金流向，合理配置仓位以平衡风险与收益。投行与机构点评港股成交活跃度提升得益于资产与资金结构的变革，稳定币概念的热潮为券商股带来短期机会。 —— 中金公司分析师刘刚，2025年7月金涌投资的暴涨反映了市场对人民币稳定币的热情，但监管不确定性可能限制其持续性。 —— 摩根士丹利分析师 Robin Xu，2025年7月科技股的强势表现得益于业绩改善和资金回流，港股长期增长潜力仍值得看好。 —— 国泰君安分析师陈浩，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-09 00:10

安永生命科学专家表示，中国对美国生物技术创新构成真正威胁

是他们的短板。没有可与西方市场相媲美的IPO市场，也缺乏并购退出机制……所以这里也蕴藏着机会。” 到目前为止，大多数交易是美国公司从中国企业管线中购买早期资产，带到美国进行验证、生产并销售。与此同时，美国本土的生物技术行业投资和IPO活动放缓，特朗普政府对国家卫生研究院的经费削减正在加剧这种低迷。中国的崛起也带来了更多竞争压力，因为中国以更低成本和更快速度制造产品而闻名。尤拉尔表示，这正是与美国公司合作成为“整体行业制胜策略”的原因。来源：加美财经

加美财经07-09 00:00

格隆汇公告精选(港股)︱蓝思科技(06613.HK)香港IPO发行价定为每股18.18港元净筹46.94亿港元

点】蓝思科技(06613.HK)香港IPO发行价定为每股18.18港元净筹46.94亿港元蓝思科技(06613.HK)公告，公司全球发售262,256,800股H股，每股H股18.18港元，所得款项净额46.94亿港元。香港公开发售股份数目占全球发售股份数目约45.0%，获认购462.76倍；国际发售股份数目占全球发售股份约55.0%，获认购16.68倍。假设全球发售于香港时间2025年7月9日(星期三)上午八时正或前成为无条件，预期H股将于香港时间2025年7月9日(星期三)上午九时正开始在联交所买卖。H股将以每手买卖单位200股H股进行买卖，H股的股份代号将为6613。【重大事项】滇池水务(03768.HK)拟投资6930.59万元实施昆明市第七、八水质净化厂扩容改造项目大众口腔(02651.HK)香港IPO发行价定为每股20港元净筹1.78亿港元武汉有机(02881.HK)子公司斥资7500万元推进潜江工业园项目讯众通信(02597.HK)香港IPO发行价定为每股13.55港元净筹3.68亿港元 FORTIOR(01304.HK)香港IPO发行价定为每股120.5港元净筹21.36亿港元【财报业绩】美高域(01985.HK)年度总收益约14.91亿港元同比增加约20.8% 【运营数据】香港科技探索(01137.HK)1-6月订单总商品交易总额41.83亿港元同比下跌1.2% 丘钛科技(01478.HK)：6月手机摄像头模组销售3264.8万件环比增加0.8% 金地商置(00535.HK)：上半年累计合约销售总额57亿元莎莎国际(00178.HK)第一季整体营业额9.6亿港元同比上升4.7% 宝龙地产(01238.HK)6月合约销售额5.54亿元【医药创新】恒瑞医药(01276.HK)：HRS-9821吸入粉雾剂获准临床试验恒瑞医药(01276.HK)：SHR-2173注射液获临床试验批件【收购出售】盛诺集团(01418.HK)拟460万美元购买IP 乐氏国际控股(01529.HK)拟90万元收购亳州乐老号医药100%股权【增发供股】南方锰业(01091.HK)拟折让约18.55%配售最多8.23亿股筹资约1.8亿港元 ALCO HOLDINGS(00328.HK)拟“10合1”并股后按“1供4”进行供股 QPL INT'L(00243.HK)拟折让约14.44%配售最多5774.4万股净筹890万港元【增减持】中国碳中和(01372.HK)获非执行董事陈永岚增持1000万股【回购注销】腾讯控股(00700.HK)7月8日耗资5亿港元回购99.5万股友邦保险(01299.HK)7月8日耗资3.1亿港元回购450万股药明生物(02269.HK)7月8日耗资3亿港元回购1168万股阿里巴巴-W(09988.HK)7月7日耗资998.9万美元回购74.8万股汇丰控股(00005.HK)7月7日耗资1.68亿港元回购176.08万股渣打集团(02888.HK)7月7日耗资889.29万英镑回购72.47万股莎莎国际(00178.HK)拟以不超2000万港元购回股份贝壳-W(02423.HK)7月7日耗资434.86万美元回购72.5万股药明康德(02359.HK)7月8日耗资2000.8万元回购28.5万股A股保诚(02378.HK)7月7日耗资294.12万英镑回购32.67万股美的集团(00300.HK)7月8日耗资2000万元回购27.67万股A股

格隆汇07-08 23:28

软件市场“全村的希望”叠加比特币友好，Figma IPO成下一个Circle？

元有望成为2025年以来最大规模的科技IPO之一。在软件公司IPO缺乏和比特币投资热潮的加持下，分析师预计Figma将成为今夏重磅的IPO。 7月初，Figma宣布已经向美国证交会（SEC）提交IPO申请，预计将以股票代码“FIG”在纽交所上市，募集金额与今年热度居高不下的AI云计算提供商CoreWeave差不多。对于Figma的上市，分析师认为主要看点有三点：软件市场IPO的稀缺性、兼具成长性和盈利能力、以及乘上加密货币热潮的东风。研究机构Third Bridge分析师表示，设计软件公司Figma第一季营收同比增长46%，同时客户留存率和毛利率较高，这应该会让投资人将该公司与企业软件领域的顶级公司相提并论，并给予相应的估值。该机构指出，尽管应用软件市场变得更加挑剔，但这类产品仍然需要溢价。据悉，2021年底以来美国股票市场上只有大约十几家融资超过5000万美元的企业软件公司上市，软件公司的IPO热度降至冰点。上一次IPO规模较大的软件公司是今年2月上市的SailPoint，融资规模为14亿美元。观点称，Figma若表现强劲，将会激励更多科技公司提前推出IPO计划。此外，Figma在IPO文件中披露，该公司持有价值约6950万美元的比特币ETF，且该公司已获批拨款3000万美元购买稳定币USDC，未来再购买比特币。总体而言，Figma的比特币配置占据其资产负债表的5%左右，可见其对加密货币的友好态度——这可能有助于其在当前加密货币交易热潮中获得更高热度。今年以来，稳定币概念股Circle和背靠Nvidia的数据中心基础设施提供商CoreWeave上市后股价都有翻倍的表现。在拥有AI科技和加密货币色彩的同时，Figma的财务表现比前两者更加出色——2024年营收较2023年增长48%，今年第一季营收以46%的速度增长且净利润翻三倍。彭博社报道称，凭借罕见的增长和盈利能力结合的特点，Figma可能会吸引投资者对Circle和CoreWeave等公司那般的IPO热情。原文链接

TradingKey07-08 21:38

谁来给上证3500临门一脚？

原因是华电新能的上市，这是A股年内最大IPO，这种标志性的IPO往往能带动板块上涨，更何况这个板块已经萎靡许久；另一个原因是反内卷。当然，除此之外，更重要的是位置，光伏位置低，已经连续跌了几年了，在指数这样蹭蹭涨的行情下，光伏犹如干柴，碰火即燃。市场又到了要相信光的时候。不仅光伏强，光模块在美股英伟达的带领下，也在重回昔日荣耀。天孚通信今天大涨近13个点，中际旭创7个点，新易盛近7个点。与英伟达同样相关的有铜缆，今天也是大涨，沃尔核材大涨8个点，兆龙互连大涨9.6%。市场相对偏弱的板块，特斯拉链算一条，主要原因是马斯克在搞各种事情，令特斯拉的股价持续下跌，连带特斯拉链的公司表现弱，概念板块就是机器人，也跟着弱。顺周期也算一条，主要是市场对国内经济总量不那么乐观。半导体也一般，寒武纪不再稀缺，股价持续阴跌。但持有弱势板块的投资者并不用灰心，指数在不断怀疑中创出新高，牛市在路上并不用太多怀疑，低位板块都会被轮动到。在这样的行情里，坚守自己手里的仓位是一个选择，但也可以加一点的板块择机，在稳健的同时，增加一些弹性。那么：光伏板块还可以追吗？此处是反弹，还是反转的开始？香港的券商股还有谁可以追？A股的券商板块会跟上吗？特斯拉链未来什么时间点会有催化，能像达链那种逆转吗？寒武纪还有救吗？半导体接下来应该关注谁？顺周期有望接力，助推上证指数突破去年10月高点吗？更多详细相关产业链核心标的分析和市场题材机会，请扫码添加助理老师企微，获得更专业详细及时的投资分享。注：文中所提个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇07-08 19:09

三一重工赴港上市，三年累计派息超70亿，依赖海外收入

今年港股IPO尤为火爆，2025年上半年港交所新受理的IPO申请达到168家，远超去年全年。同时赴港上市的企业中不乏宁德时代、恒瑞医药、海天味业等行业龙头，最近挖掘机龙头三一重工的港股IPO也有新进展。格隆汇获悉，近日，三一重工股份有限公司（简称“三一重工”）境外发行上市备案有新进展。监管要求公司补充说明对控股股东认定结果不一致的原因及认定标准，并就控股股东的认定情况出具明确结论性意见；公司部分募集资金拟用于扩大海外制造能力，说明具体项目情况及项目所在的国别或地区等。三一重工（600031）曾于今年5月递表港交所，中信证券为其独家保荐人。作为国内最大的工程机械企业，2024年其收入超783亿元。但在行业周期等影响下，近几年三一重工的收入存在波动，且公司海外营收占比较大，面临关税、贸易保护政策等风险。近几年三一重工的股价也大幅波动，在2021年达到48.51元/股的高峰后，呈震荡下跌走势，今天下午收盘为19.07元/股，市值超1616亿元。如今工程机械市场情况如何？不妨通过三一重工来一探究竟。 1 三一重工冲击“A+H”上市，近三年累计派息超70亿三一重工总部位于北京市昌平区，其历史可追溯至1989年，当时公司创始人梁稳根与唐修国、毛中吾、袁金华共同创立了公司前身涟源市焊接材料厂。 1994年公司在湖南成立，从其前身分立并改组为一家专注于工程机械制造业务的有限责任公司，并于2000年改制为股份有限公司，2003年在上海证券交易所主板上市。招股书显示，截至2025年5月14日，控股股东集团（包括三一集团、梁稳根、唐修国、向文波、毛中吾、袁金华、易小刚、周福贵及北京三一重机）共同持有三一重工约33.73%股份。公司发行前股权及公司架构，图片来源于招股书三一重工创始人梁稳根及其子梁在中均担任公司非执行董事。梁稳根今年68岁，1983年获得中南矿冶学院（现为中南大学）金属材料及热处理工程学士学位，在机械行业拥有超过40年经验。梁稳根自2000年10月起担任三一集团董事，2001年4月起担任三一重机有限公司董事，2016年8月起担任湖南三一工学院股份有限公司董事。梁在中今年40岁，2006年获得华威大学计算机与管理科学学士学位，并于2014年获得哈佛大学肯尼迪政府学院公共管理硕士学位。梁在中2006年加入公司，曾担任子公司三一汽车制造有限公司制造部调度员，还曾在三一集团财务部担任多个管理职务，并担任过湖南三湘银行股份有限公司董事长。三一重工董事长向文波今年62岁，1988年获得大连理工大学材料工程学硕士学位，1991年加入公司前身，并于2000年共同创立三一集团，此后在集团担任执行总裁、市场营销部总经理、总经理等多项职务。副董事长兼总裁俞宏福今年62岁，1984年获得南京建筑工程学院（现南京工业大学）工程机械学士学位，2010年获得中欧国际工商学院工商管理硕士学位。2006年加入集团，先后担任生产管理部主任、小型挖掘机事业部总经理等职务。值得注意的是，据2024年年度报告，向文波、俞宏福、易小刚等高管均存在减持公司股份的情形。同时，三一重工一边大手笔分红，一边赴港上市募资的行为也备受市场关注。图片来自于公司2024年年度报告 2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），三一重工分别向股东宣派或支付现金股息约38亿元、13.5亿元、18.6亿元，三年累计派息超70亿元。公司向股东宣派或支付现金股息情况，图片来源于招股书本次赴港IPO，三一重工拟募资用于进一步发展全球销售及服务网络，以提高全球品牌知名度、市场渗透率和服务效率；增强研发能力；扩大海外制造能力和优化生产效率；营运资金和一般公司用途。尽管公司募资用途中提到要增强研发能力，但实际上近两年公司的研发人员数量却大幅下降。年报显示，2022年至2024年末，三一重工在职员工数量从约2.6万名降至2.5万名；其中，研发人员从7466 名降至 5867 名，减少近1600人。 2 工程机械行业有周期性，公司收入存在波动三一重工是全球工程机械行业领军企业，工程机械是指广泛应用于建筑施工、基础设施建设、城市更新、矿山开采、物流搬运、港口作业及其他工业领域的高强度作业机械设备。 2024年，公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械的营收占比分别为38.8%、18.3%、16.7%，桩工机械、路面机械等产品营收占比相对较低。按业务分部划分的收入明细，图片来源于招股书其中，挖掘机主要包括履带式挖掘机、轮式挖掘机等，广泛用于土方工程、道路建设、桥梁施工、矿山开采、城市发展及基础设施建设。混凝土机械包括混凝土搅拌站、泵车、混凝土运输车及搅拌拖泵等，主要用于城市建设、道路桥梁、机场跑道、隧道工程等。起重机械涵盖汽车起重机、塔式起重机、履带起重机、随车吊等，应用于建筑施工、港口码头、物流、风力发电机组安装等新能源产业。桩工机械用于地基处理、深基坑支护、隧道掘进等；路面机械用于公路建设及养护、机场跑道及其他基础设施。公司主要产品及代表性解决方案，图片来源于招股书截至2024年末，三一重工在江苏、上海、湖南、北京、浙江及重庆拥有制造基地，并在德国、印度尼西亚、印度及美国拥有海外制造基地。2024年公司的挖掘机械、混凝土机械和起重机械的设计产能分别为15万台、4.9万台、2.94万台。值得注意的是，公司所处的工程机械行业具有明显的周期性，在宏观经济扩张阶段，基础设施建设、房地产开发等投资活跃，对工程机械的需求大幅增加，公司产品销量随之增长；而当宏观经济陷入衰退或调整期，投资活动放缓、需求下降，公司业绩也被拖累。近两年，三一重工的收入存在波动，净利润呈增长趋势，但仍低于2021年。 2022年、2023年和2024年，公司的收入分别约808.39亿元、740.19亿元、783.83亿元，毛利率分别为22.6%、26.4%、26.7%，对应的净利润分别约44.33亿元、46.06亿元、60.93亿元。 2025年一季度，公司的营业收入约210.49亿元，同比增长19.18%；归母净利润约24.71亿元，同比增长56.4%。公司归属净利润情况，图片来源于Choice 3 为全球第三大工程机械企业，2024年超6成收入来自海外受全球基础设施投资增长、能源需求提升、行业智能化转型、矿山与采掘设备技术升级、工程机械设备电动化与智能化推动，全球工程机械市场整体呈增长趋势。据弗若斯特沙利文的资料，2024年行业整体市场规模达到2135亿美元，预计到2030年增长至2961亿美元，2024年至2030年的复合年增长率为5.6%。以挖掘机、装载机、起重机械、路面机械、混凝土机械和桩工机械为代表的全球工程机械行业核心市场，2024年市场规模为1505亿美元，预计到2030年增长至2189亿美元，2024年至2030年的复合年增长率预计为6.4%。 2024年全球挖掘机市场规模占全球工程机械市场的29.6%，装载机占比为18.3%，为占比最大的两个细分市场。图片来源于招股书分地区来看，北美是全球最大的工程机械市场，2024年市场规模占全球市场的35%；欧洲市场占比为18.5%。欧美地区经济发展较早，市场趋于稳定成熟，增长主要受设备更新换代、智能化及电动化机械的普及驱动。中国、亚澳、拉丁美洲和非洲等新兴市场是全球工程机械行业增长最快的区域，这些地区经济快速发展，基础设施建设和城市化进程加速，市场潜力大。2024年新兴市场规模合计占全球市场的46.5%，预计到2030年占比上升至52.8%，复合年增长率为7.9%。过去几年，我国工程机械市场总销售额呈下滑趋势，2020年至2024年复合年增长率为-24.6%，2024年市场规模降至234亿美元，占全球总规模的11%，预计到2030年将增长至570亿美元，复合年增长率为16%。图片来源于招股书公司业绩受市场需求影响较大，宏观经济环境疲软可能导致公司客户减少业务活动，从而更换现有设备或购买新设备的动力下降。此外，虽然海外新兴市场基础设施发展潜力巨大，但实际增长可能不及预期。如果产品需求低于预期，公司可能遇到产能过剩及资源利用率不足的问题，从而影响经营业绩。三一重工的收入来自中国大陆及海外市场，且依赖海外市场的业务扩张机会。但与在国内开展业务相比，在国际市场开展业务面临着关税、贸易保护等更多的风险和挑战。 2022年至2024年，公司产品已销往全球150余个国家和地区，海外市场收入占总收入的比例从45.5%提升至62.3%。按地理区域划分的收入明细，图片来源：招股书据弗若斯特沙利文的资料，按2020年至2024年核心工程机械的累计收入计算，三一重工是全球第三大及中国最大的工程机械企业。整体而言，尽管三一重工已在全球工程机械行业拥有一定市场地位，但仍面临激烈的竞争。卡特彼勒、小松制作、中联重科、徐工机械等竞争对手可能通过提供更低的价格，或通过开发更先进的技术及服务来抢占市场份额。未来公司能否通过拓展产品线、创造更多海外收入来实现业绩增长，格隆汇将持续关注。

格隆汇07-08 18:58

定价权“南移”重构中国资产估值坐标，A+H龙头企业价值如何演变？

列具有行业标杆意义的标志性企业，其成功IPO也为港股市场注入了新的活力与机遇，并反哺A股市场，形成新的价值演绎路径。透过这些企业的上市表现以及后续溢价率的动态变化，我们得以清晰洞察到港股IPO投资热潮的汹涌澎湃，更为重要的是，它清晰折射出中国核心资产定价权正发生一场深刻的“南移”变革，这场变革蕴含着系统性趋势，预示着市场格局与价值认知的重大转变。立足于当下，深入剖析“南移”背后所蕴含的估值体系重塑逻辑，已然成为把握市场脉搏的关键所在。同时，基于这一全新构建的估值体系，深入探讨龙头企业的估值提升空间，不仅关乎投资者的收益预期，更对整个市场的价值发现与资源配置具有深远的战略意义。 01定价权系统性“南移”，港股成为核心资产价值发现主阵地近年来，A股核心资产的定价权正系统性南移至港股市场，港股俨然已成为核心资产价值发现的关键阵地。从市场表现来看，恒生沪深港通AH股溢价指数已经连跌两年，今年来跌幅也已经超过9%，显示出H股整体表现优于A股。资金流向更凸显这一趋势，2024年南向港股通资金全年合计净买入超过8000亿港元，创下净买入额年度历史新高。而在今年，港股市场还出现了百年来最具里程碑意义的数字——南向资金成交额首次突破恒生指数总成交额的50%，出内资活跃度超越外资。由此再来看，上述提到的美的、顺丰、宁德等的溢价率变化显然并非孤立现象，而是南向资金大规模涌入引发的市场资金风向转变结果。这意味着港股核心资产定价能力的提升，传统“A股定价锚”逻辑正被打破。对此，中信证券业在最新报告中也指出这一个历史性转折：A股核心资产的定价权正在系统性南移至港股市场。进一步透视这波资本流动和定价权南移，核心资产主要集中在AI科技、新消费革命、创新药突破这三大领域，且呈现的一个鲜明的特征是资产质量飞跃式提升，包括行业龙头占比提高、护城河深厚、盈利能力突出等特点。如宁德时代，2024年净利润超500亿元，同比增长15%，是全球电池和储能领域的霸主，在零碳科技领域领先，其电池技术和产品创新领先同行一代，动力电池连续八年全球使用量第一，市占率37.9%；储能电池连续四年出货量全球第一，市占率36.5%。又如顺丰控股，2024年营收超国内快递市场前五企业总和，净利润101.7亿元，同比增长23.51%，其时效快递产品在中国市占率高达63.9%，以绝对优势领先同业。其物流配送网络是新消费革命的基础设施和智能科技载体，以技术驱动构建了“陆运+空运+仓储”立体化极速物流网络。这些企业扎堆港股，作为优质资产向市场投资者展现出巨大的价值潜力，也进一步放大了港股市场的吸引力。从全球视角看，港股价值也备受国际投资者关注。伴随美元流动性宽松周期开启，为中国股市带来增量资金，而港股估值当下仍具性价比。从科技板块来看，截至7月7日，恒生科技指数PE(TTM)为19.83倍，处于均值-1倍标准差(3年滚动)水平附近，为历史偏低水平。综上，国际资本基于全球资产再配置战略，有望持续回流香港市场。港股作为连接中国核心资产与国际资本的“价值发现主阵地”，其市场活跃度有望持续跃升，前景值得期待。 02估值联动，H股走高长期利好A股科技成长股及蓝筹股在前文所述基础上进一步深入剖析，可以发现A股龙头企业赴港上市后的表现，对A股市场产生了显著的提振作用。以顺丰控股为例，对比其A股（黄色部分）与H股（蓝色部分）近6个月的股价走势，能清晰看到H股涨幅更高，带动A股跟涨。在阶段性调整期间，A股与H股表现趋于同步，且A股跌幅更小。后续H股重启上涨且涨幅高于A股。这充分表明顺丰H股与A股已形成紧密的联动效应，估值呈现同涨态势，且港股市场对顺丰这类经营质地卓越的行业龙头定价更为慷慨。从客观数据来看，A股市场风格向核心资产转变的趋势已有所显现。根据中信证券研报显示，2021-2025年（截至5月23日），A股绩优股指数相较亏损股的超额收益依次为-44.1pcts、-21.2pcts、-19.8pcts、-9.3pcts和-1.6pcts。可以看到，绩优股指数跑输幅度明显递减，即将跨过拐点，未来有望实现对亏损股收益的超越。众所周知，港股市场中机构投资者占比较高，拆分今年一季度南向资金净流入规模结构来看，不难发现，险资、公募等机构资金在其中占据主导地位。同样，近年来，A股机构投资者占比也在不断提升。展望未来，伴随越来越多的龙头公司赴港上市，港股对核心资产的定价能力将得到边际提升，进而对A股产生引导作用。与此同时，随着险资权益配置上限放开、公募新规等政策落地，中长期资金入市有望加速，A股估值体系或将逐步与全球接轨，“A股市场定价港股化”或成为长期趋势。在全球市场，行业/公司质地以及为股东创造回报的能力一直是定价的核心逻辑。由此也不难预期，未来在A股市场，契合全球投资者估值体系的具备核心竞争力的科技成长股、基本面稳健的蓝筹股，有望成为投资者更加偏好的两大板块。 03拥抱核心资产“南向定价”时代，顺丰等龙头长期释放投资价值在核心资产定价权“南移”的趋势浪潮中，A股龙头企业奔赴港股上市，正在书写新的投资价值篇章。以顺丰控股为典型样本，能够清晰洞察其中所蕴含的投资机遇。首先是定价权“南移”的红利。顺丰控股展现出多维度的独特优势，铸就深厚且坚实的“护城河”，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。一方面，科技驱动成为顺丰的核心引擎，为其带来显著的市场辨识度。2024年其投入研发资金达30.9亿元，公司积极运用大数据、人工智能和自动化设备等先进技术，持续提升运营效率、优化运输路径并改善客户体验。这些举措不仅提高了顺丰的服务质量和运营速度，还使其在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为行业的标杆。另一方面，其在亚洲地区建立的领先时效壁垒，构成了坚实的防线，确保了顺丰在时效快递领域的优势地位。同时，广泛的全球网络覆盖为顺丰拓展了市场边界，使其能够触及更多的客户和市场。此外，顺丰在新兴市场的本土化运营能力进一步增强了其在国际舞台上的影响力，使其能够更好地适应不同市场的特点和需求，提升其全球竞争力。再者，顺丰的商业模式展现出强大的可拓展性，公司业务涵盖时效快递、经济快递、快运、冷链、同城即时配送、国际物流及供应链服务等多个领域，实现了全场景的广泛覆盖，充分满足了不同客户的多样化需求。这种多元化的业务布局不仅增强了顺丰的市场适应能力，还为其带来了更广泛的客户群体和更稳定的收入来源。与此同时，管理层过往的卓越决策力与执行力，也为公司的发展提供了有力的战略引领。可以说，这些优势特征汇聚，赋予顺丰控股强大的长期成长潜力，使其能够在激烈的市场竞争中持续稳固龙头地位。在港股市场这一国际资本的汇聚地，顺丰控股凭借其独特价值，有望吸引更多投资者的关注与押注，从而在估值层面获得更多认可与提升。接着是A股和H股估值齐升的潜力。物流行业作为规模经济效应显著的领域，顺丰控股凭借高成长性与创新性，构建起独特的核心竞争力。稳定盈利和高分红比例（2024年度40%）展现出顺丰良好的基本面。随着A股市场定价体系逐步呈现“港股化”特征，顺丰控股兼具科技成长股与蓝筹股的双重属性，使其在市场中独具魅力。市场增量资金有望借助A-H联动机制，为顺丰控股A股估值的提升注入强劲动力，推动其估值水平向更具合理性与吸引力的方向发展。最后是顺丰长周期布局下的价值生长。顺丰控股前期重资产布局与战略精进的成果逐渐显现，公司已步入收入增长与盈利能力持续提升的收获期。一方面，顺丰核心的时效快递业务需求展现出更强的韧性。业务量结构正从传统的商务件向大消费及工业制造领域稳步渗透，消费及工业制造相关的品类寄递成为时效快递业务增长的主要驱动力，为公司业务增长提供了多元化的支撑。另一方面，顺丰降本增效的底层逻辑建立在新技术加持的营运模式变革之上。例如，年报中提到的“中转场直接分拣+容器集装并直接发运至末端小哥收派区域”模式，有效提升了运营效率，降低了成本。这样的降本逻辑具有较强的可持续性，为公司未来的成本控制与利润提升奠定了坚实基础。回归到估值角度来看，当下顺丰H估值与全球同业相比，仍具有较大的提升空间。采用EV/EBITDA估值法对比，顺丰控股H股的EV/EBITDA约为5.6倍，低于A股、H股快递同业的平均6.2倍，更低于全球龙头UPS、FDX、DHL的7.1倍。此外从自由现金流层面来看，2022-2024年，顺丰控股的自由现金流分别是177、131、223亿，三年总计531亿元，是同期归母净利润总和246亿元的2.16倍。不难看到，在合理管控资本开支与盈利高增长的背景下，顺丰控股具备强大的能力与实力，为股东创造更多回报，自由现金流的持续提升也将进一步推动估值上升与后续分红预期的增强。 04结语当下，站在定价权 “南移” 的历史转折点，港股正迅速崛起为中国资产面向全球的定价核心，一场核心资产的价值重估浪潮已然来临。从龙头企业的估值溢价率变化到南向资金历史级涌入，每一个信号都在指引市场投资人认真审视这一全新时代的到来。而诸如顺丰控股、宁德时代等行业龙头，其内在价值也在这场资本市场的新叙事被全球投资者予以重新审视。它们不仅是当前经济格局下的中流砥柱，更是未来国家经济高质量发展蓝图中的关键拼图。于投资者而言，在港股这个全球资本的新舞台上，见证并参与这些中国核心资产的价值跃升，这不仅是对财富的追求，更是对未来的期许，对时代脉搏的精准把握。

格隆汇07-08 18:30

蓝思、极智嘉等暗盘表现不及预期，有没有“炒新”价值？

在并继续将这“打新”的利润（注意，是指IPO价格与暗盘/首日开盘价之间的差距，而非大量成交之后的差价）抹平。结束这一趋势的可能是：出现收益率更好的投资机会（比如中概股/中资的大阳春）未来某段时间内新股“暴雷”频发，套利打新收益率下降或者为负。由于A+H股更有价格的“锚定”，存在不小的安全垫，因此也是套利机构的主要目标。同时，二级市场上，套利交易往往伴随着较高的杠杆，因此在很多“不明分配”的打新情境下，服从仓位管理的“被动抛售”可能更会在新股价格稳定前期影响股价。今天暗盘交易的五只新股其实正好各自代表一类不同类型的“新股”，往往在多个新股同时上市的时候，市场的资金就会出现价值取向。从暗盘表现来看， $大众口腔(02651)$ > $FORTIOR(01304)$ ~ $讯众通信(02597)$ > $蓝思科技(06613)$ > $极智嘉-W(02590)$ 其中：大众口腔从反馈的中签率来看，极大概率是套路回拨，但暗盘开盘>25%的涨幅也是说明有机构参与的博弈，国配是否货真价实就看首日能不能顶住； FORTIOR的主要优势是折价很大（40%+），只要不是资金非要朝 $中芯国际(00981)$ 这么极端的折价上去靠，多少给H股投资者吃点肉还是没问题，但公司本身是需要资金的，回拨50%之后的流通盘有10亿，从打新前期来看维护成本过高了；讯众是这几家众最不被看好的，暗盘一上来也是跌，但往往这种参与人数较少的倒更容易被庄打“反逻辑”——别人最不看好你偏偏你最争气，参考此前的 $云知声(09678)$ ，这种庄股要不就一路妖上去，集中度很高，突然暴跌，要不就随后慢慢阴跌，偶尔洗个盘以上这三家都谈不上什么价值投资，各自的雷点很容易劝退长线投资者。重点分析一下蓝思和极智嘉 $蓝思科技(06613)$ 定位为“机构票”，适合求稳的投资者乐观的方面 A股前两天大涨提供了更高的安全垫，H股折价空间从22%扩大到32%，属于“天降大利好”，降低了短期风险，因此也引来了更多的套利基金基石投资者足够强大且占比也比较合适：基石阵容包括10家重量级机构（如小米集团、瑞银资管、橡树资本），认购约1.91亿美元（占发售股份32.9%）。产业协同方（如小米）和国际资本（如瑞银）的参与，提升了市场认可度，表明长线机构配置意愿强，而这一发售比例也给国配机构留足了空间传国配倍数高且机构需求旺盛：在招股期已超20倍，听说还有Tiger环球等机构认购火爆；国内TRS资金甚至以4倍杠杆报单，所以整体需求还是比较旺不利的方面回拨给散户的货过多：融资47亿，公配如果满额回拨会达到45%，换句话说散户手里的货太多了些。此前 $宁德时代(03750)$ 和 $恒瑞医药(01276)$ 都申请了“回拨豁免”，散户手里的货的比例并不高。从某种角度来看，拉升动力会比较小，所以暗盘上涨乏力也是很正常市场依赖性强：由于锚定A股，表现高度依赖A股走势和机构行为，A股在申购最后一日暴涨之后出现一定回调，也表现了上涨的中继乏力，H股可能跟跌。而另一方面，本就依赖的 $苹果(AAPL)$ 在上周稍显强势之后，仍面临关税等大环境的影响，不太可能独善其身。所以，本就是“套利机构”、散户为主的筹码结构，很不具备大涨的特质，从“安全性”出发虽然不至于跌，但这些风险厌恶的投资者会更容易在没有风险价值时抛售，仅依靠折价和基石的支撑，难以跟上 $恒瑞医药(01276)$ 这样的走势。新股上市后的“炒作”价值，应该是在观察首日“放量”后的下午的走势。这个级别的A+H的折价（H/A）一般在-25%至-12%之间，以暗盘19港币的价格来看，正好对应7.8收盘价格的-25%折价，因此对应整体AH的中位数还有一定收敛的空间只有套利基金出清一些，长线基金才有可能继续进场配置。 $极智嘉-W(02590)$ 这个票也是“机构票”，并且是这一批中被不少投资者认为是潜在“黑马”的，所以风险偏好更高一些的投资者更愿意参与。乐观的方面行业龙头，是战略基金配置的选择之一。全球最大仓储履约AMR解决方案提供商的概念，业绩方面也在改善（2021-2024年收入CAGR达45%，毛利率提升至34.8%，亏损大幅收窄），同时还有扭亏为盈的预期（预计2025年实现盈利）。国配热度高，且提前关门，上一家关门的是 $圣贝拉(02508)$ ，结果首日表现远超预期，但极智嘉的规模要大很多，配置的战略意义也不同，传投CIC认购1亿美元，多家欧洲长线基金参与。为二级市场留出上涨空间。发行价一定程度“压低”：较E轮融资有折让，同时对标美股的 $亚马逊(AMZN)$ 合作公司 $Symbotic Inc.(SYM)$ 市值282亿美元，极智嘉市值仅218亿港元，但整体收入规模差仅5倍，从今年的行情来看，美股不一定回享受溢价，因此有可能会带来更多的长线战略配置资金。不利的方面整体的货比较多，回拨比例也较高。本次募资23.5亿，占比超过12%，最高的回拨比例为50%，货若分给短线对冲基金而非长线机构，可能沦为 $颖通控股(06883)$ 一样的后果。极智嘉不仅是作为成长股在市场上定价的，在打新方面也是作为“黑马股”来被炒作的，适合对Alpha比例要求更高的投资者。暗盘基本平走，其实是比较“意外”的结果，因为有很多不合理的地方国配申购热度高，但并没有出现暗盘预期的“大涨”；散户手中的货比较多，但也没有出现预期的大跌（稳价人也有可能沒有下场）合理的一种怀疑是，暗盘已经出现了“筹码轮换”——长线资金从短线的散户/套利资金手中吸筹。这一趋势可能需要再明天开盘时表现得更明显。如果开盘交换一段时间后出现暴跌，那么就是 $颖通控股(06883)$ 和 $拨康视云－Ｂ(02592)$ 的剧本，说明国配认购是“假火热”；但我更希望是另一种—— 开盘交换一段时间之后稳住向上，那么进一步将筹码从短线转为长线，筹码变得更集中一些，出现二次上行的概率就更大了。毕竟物流机器人的概念股，在港股也是独一家。

老虎证券07-08 18:08

老乡鸡再战港交所IPO：营收超60亿元，创始人儿女一家控制超90%股权

鸡自愿撤回其A股上市申请。此后转战香港IPO上市，这是继其于2025年1月3日递表失效后的再一次申请。公开资料显示，老乡鸡成立于2003年，当时首家“肥西老母鸡”快餐店于安徽合肥开业，经营以招牌菜品“肥西老母鸡汤”为代表的餐饮服务。2012年肥西老母鸡进行品牌升级，更名“老乡鸡”。根据灼识咨询的资料显示，以2024年交易总额计算，老乡鸡在中国中式快餐行业排名第一，市场占有率为0.9%，并以0.5%的市场占有率在中国快餐行业中排名第八。今年前四个月，老乡鸡为9200万名顾客提供服务。业绩表现上，2022年至2024年，老乡鸡营收分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元；毛利分别为9.19亿元、13.19亿元、14.33亿元；毛利率分别为20.3%、23.3%、22.8%。过去三年期内利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元；期内利润率分别为5.6%、6.6%、6.5%。 2025年前4个月，老乡鸡营收为21.2亿元，较上年同期的19.3亿元增长9.84%；毛利为5.13亿元，上年同期的毛利4.51亿元；毛利率为24.2%，上年同期的毛利率为23.4%。期内利润为1.74亿元，上年同期的期内利润为1.62亿元；期内利润率为8.2%，上年同期的期内利润率为8.4%。 2024年，老乡鸡单店日均销售额为1.51万元，平均翻座率为4.4，均位于行业前列。整体来看，老乡鸡盈利水平较为稳定，公司业绩随着门店的增加，持续增加，不过公司营收虽然逐年增长，但同比增速却在逐年下滑。截至2025年4月30日，老乡鸡持有的现金及现金等价物为5亿元。截至2025年4月30日，老乡鸡在55个城市，一共拥有门店1564家，其中直营店为911家，加盟店为653家，2025年门店整体增加85家。在门店数量上，安徽省仍是老乡鸡的大本营，不过随着公司对外明显扩张，老乡鸡在安徽省的餐厅数量占其餐厅总数的百分比已从2022年的59.4%减少至2025年4月30日的48.0%。值得一提的是，老乡鸡是一家典型的家族企业。老乡鸡执行董事分别为束小龙、董雪、束文；非执行董事为束从德，独立非执行董事分别为刘春、李国柱、赖林胜。据了解，束小龙是创始人束从轩之子，束文则是束小龙的胞妹，而董雪为束小龙的配偶。老乡鸡此前曾完成两轮融资。分别是2018年裕和资本以1.99亿元认购老乡鸡注册资本金人民币1821950元；此外2021年，老乡鸡又分别获得麦星投资和广发乾和的8900万元和5000万元投资。裕和资本为Harvest Capital（加华资本）附属公司。 IPO前，束小龙、束文及董雪分别持有公司70.78%、15.02%及6.22%。Harvest Capital持股为4.98%，Poweroy Holding持股为3%。整体来看，束小龙、董雪及束文有权通过彼等各自间接全资拥有的投资工具于本公司股东大会上行使合共92.02%的投票权。王琴琴为老乡鸡证券事务负责人，并为束小龙的表妹及束文的表姐。老乡鸡在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于加强一体化供应链布局；扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围并加深市场渗透；提升信息技术能力并升级智能设备和数字化系统；加强品牌推广和营销活动；以及用作营运资金和一般公司用途。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-08 15:37

冲刺“存储芯片第一股”？长鑫科技启动上市辅导，估值曾超1400亿元，芯片大佬朱一明亲自掌舵，曾言不盈利就不领钱！

随着IPO政策的“松动”，一批科技公司都将上市提上日程。例如，6月30日，摩尔线程、沐曦两家国产GPU企业就同日递交科创板IPO申请；6月19日，A 股芯片设计龙头兆易创新递表港交所等。就在7月7日，据证监会官网披露，长鑫科技集团股份有限公司（以下简称长鑫科技）也提交了首次公开发行股票并上市辅导备案报告，开始为申报上市作准备。值得一提的是，长鑫存储背后也有兆易创新创始人朱一明这位“芯片大佬”的身影。被阿里、腾讯等看中，投后估值超千万元长鑫科技的全资子公司长鑫存储是一家一体化存储器制造公司，专注于动态随机存取存储芯片(DRAM)的设计、研发、生产和销售。该公司成立于2016年，注册资本为601.93亿元，无控股股东。第一大股东为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有公司21.67%股份。兆易创新虽然仅持有长鑫存储股权较低，但该公司以及其创始人朱一明对长鑫存储的影响较大。可以说，长鑫存储公司的创立一定程度上是因为朱一明的推动。就在2016年，兆易创新科创板上市的这一年，朱一明就盯上了市场巨大的DRAM芯片领域。DRAM芯片广泛应用于服务器、智能手机、PC电脑等领域，具有极高的技术和资金壁垒，但市场高度集中，由三星、SK海力士和美光三分天下。而中国是全球第二大DRAM消费市场，国产化率不足10%。彼时，朱一明拟通过收购北京矽成半导体有限公司来进军该市场。不过，收购的失败让朱一明选择了另一条路——拟创立一家DRAM公司。得知朱一明有进军DRAM领域的想法后，合肥政府找上了门。据报道，合肥产投总经理袁飞透露，长鑫存储一期建设投入180亿元，由合肥市政府出3/4的资金，兆易创新出剩下的1/4资金。之后，长鑫存储获得多轮融资，除国家大基金战略投资外，还吸引阿里巴巴、腾讯投资、云锋基金、阳光保险、建信股权、人保资本等十余家机构的投资。朱一明的兆易创新当然也对长鑫存储进行了股权投资。就在2024年3月，兆易创新公告宣布计划对长鑫科技进行15亿元的战略增资，增资完成后，兆易创新将持有长鑫科技约1.88%的股权。根据公告，长鑫科技本轮增资的投前估值约1400亿元。不过，公开资料显示，兆易创新最新持股比例显示降至0.9527%。此外，在2024年12月27日，碧桂园披露公告，将出售长鑫科技约1.56%的股本权益，交易总价为20亿元，长鑫科技的估值约为1282亿元。朱一明曾亲自坐镇，“不盈利就不领钱” 如今，长鑫存储已经从无名小辈成长为DRAM市场的“黑马”，并有望收获“DRAM（内存）第一股”的头衔。根据福布斯发布“2024福布斯中国创新力企业50强”榜单，在半导体领域，长鑫存储、海光信息、华为海思及中微公司等6家公司上榜。另外，市场调查机构CounterPoint Research的报告显示，2024年中国DRAM制造商CXMT（长鑫科技）预计将占全球产能的13%、出货量的6%和收入的3.7%。2025年，其产能有望增长至与第三大DRAM制造商Micron（美光）相近的水平。长鑫存储的发展离不开朱一明。该公司官网显示，其董事长为朱一明，CEO为曹堪宇。在2018年7月，朱一明卸任兆易创新总经理，仅保留董事长职位。同时，朱一明自2018年7月起同时担任长鑫存储董事长、首席执行官，并自2021年2月起担任长鑫科技董事长。在接过长鑫存储CEO职位时，其曾承诺盈利之前不领一分钱工资、一分钱奖金。再之后，朱一明卸任长鑫存储CEO职位，仅担任该公司董事长。不过，接任者也有着在兆易创新工作的经历。当下，长鑫存储的CEO为曹堪宇，于2017年加入长鑫存储，2023年4月起，他开始担任长鑫存储首席执行官。加入长鑫存储前，曹堪宇曾担任兆易创新战略市场副总裁。他也曾在北京凡达讯科技有限公司任首席执行官，并于2005 年联合创立了昆天科微电子技术有限公司，担任中国区总经理。长鑫存储与兆易创新之间也存在着业务往来。长鑫存储为兆易创新提供DRAM产品的代工服务，兆易创新则采购长鑫存储的DRAM产品，并用于其自身的DRAM业务拓展。据证券时报报道，由于兆易创新预计DDR4 8GB产品在TV、工业等重点领域将同比放量，相应采购代工金额预计增加，2025年度预计双方交易额度约11.61亿元。

金融界07-08 15:17

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