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北交所上半年涨幅38.72%领跑A股，26只个股翻倍！新股广信科技首日暴涨500%
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技术，成功研发出洞察者系列产品。北交所IPO审核节奏明显加快，6月以来共受理65家企业的IPO申请，仅6月27日一天就受理11家，其中包括赛英电子、科蓝环保、百英生物、钜芯科技等多家科技企业。
金融界06-29 06:57
希音秘密提交香港IPO申请，挑战小米美团传统上市路径
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内容导读希音秘密IPO申请的战略意义香港上市规则与豁免分析希音三次上市尝试对比市场影响与快时尚行业展望编辑总结 2025年相关大事件国际投行与专家点评希音秘密IPO申请的战略意义根据 www.TodayUSStock.com 报道，希音（Shein）计划最快于6月30日秘密提交香港上市的招股书草案，打破了香港市场公开提交IPO文件的传统做法。知情人士透露，这一罕见举措旨在通过延迟披露关键财务和运营信息，降低市场和竞争对手的关注度，同时加快监管审批进程。希音创始人许仰天（Sky Xu）未对此置评，但其战略意图清晰：通过秘密申请规避此前在美英市场遇到的监管和政治阻力。希音2023年估值达660亿美元，2025年初降至300亿美元，凸显其上市路径的复杂性。秘密提交可能为希音争取更多时间优化估值和供应链透明度，尤其是在其依赖中国7000家第三方供应商的背景下。香港上市规则与豁免分析香港上市规则通常要求IPO申请人公开提交招股书，但允许已在纽交所或纳斯达克上市的公司或其分拆企业在二次上市时秘密申请。希音作为未上市实体，申请秘密提交需获得香港交易所的特殊豁免。若获批，这将是香港市场对全球备受关注的IPO候选企业之一的罕见政策宽松。知情人士称，香港交易所可能将此视为吸引国际企业的机会，以重振其全球融资中心地位。希音还需获得中国证监会（CSRC）批准，CSRC以“实质重于形式”为原则，关注希音中国供应链的风险披露。尽管CSRC尚未明确表态，但希音的申请可能在6月30日前完成初步审核，为年底前上市铺路。希音三次上市尝试对比希音的香港IPO申请是其第三次尝试上市。2023年，希音计划在美国上市，聘请高盛、摩根大通和摩根士丹利作为承销商，但因供应链透明度和劳工问题受美国监管机构审查而受阻。2024年，希音转向伦敦证券交易所，但未获中国证监会批准，部分原因是担心引发政治争议。香港作为新选择，不仅贴近中国市场，还可通过“沪港通”吸引内地投资者。以下为希音三次上市尝试的对比：上市地点时间估值主要障碍进展美国 2023年 660亿美元供应链透明度、劳工问题受阻伦敦 2024年约500亿美元中国证监会未批准失败香港 2025年约300亿美元需CSRC及香港交易所批准秘密申请中市场影响与快时尚行业展望希音的香港IPO若成功，可能成为2025年香港最大规模的IPO之一，预计融资规模达20亿美元，助力香港资本市场在2025年上半年已达128亿美元的IPO总额基础上进一步增长。快时尚行业因低价策略和快速迭代受到消费者青睐，但供应链透明度和环境问题成为关注焦点。希音通过秘密申请规避早期披露压力，但需在聆讯前解决中国供应链的合规性问题。市场预期，香港交易所的宽松政策可能吸引更多国际企业，但投资者需警惕地缘政治和关税变化对估值的潜在影响。编辑总结希音秘密提交香港IPO申请，标志着其在美英受挫后的战略转向，旨在通过低调操作规避监管和公众审查。香港交易所的潜在豁免凸显其吸引全球企业的灵活性，但中国证监会的审批仍是关键变数。快时尚行业的增长潜力与供应链风险并存，希音需平衡低价策略与合规要求。未来，香港IPO的进展及估值波动将受全球经济和地缘政治因素影响，投资者应关注监管动态和行业竞争格局。 2025年相关大事件 6月27日：希音计划秘密提交香港IPO招股书草案，预计最快周一完成，引发市场对香港资本市场复苏的期待。（来源：路透社） 6月26日：香港保险公司FWD集团提交IPO申请，计划融资4.42亿美元，显示香港IPO市场活跃。（来源：南华早报） 6月13日：分析人士称，希音选择香港上市可吸引内地和新兴市场资本，同时规避供应链审查。（来源：FashionNetwork） 5月28日：希音因未获中国证监会批准，放弃伦敦IPO，转向香港市场。（来源：彭博社）国际投行与专家点评 Manishi Raychaudhuri，Emmer Capital Partners首席执行官，6月13日：希音的香港IPO将轻松满足“沪港通”纳入标准，吸引内地投资者，但其估值将受关税和供应链风险影响。（来源：FashionNetwork） Craig Coben，前美国银行香港资本市场联席主管，6月13日：香港上市可帮助希音规避英国市场的政治阻力，秘密申请为其争取了战略灵活性。（来源：FashionNetwork） Susannah Streeter，Hargreaves Lansdown货币与市场主管，5月28日：希音转向香港并不意外，其供应链问题在香港可能面临较少审查。（来源：Yahoo Finance） Daniel Kerven，摩根大通欧洲股票策略师，6月27日：希音的IPO若成功，将提振香港资本市场，但需警惕中国监管的不确定性。（来源：摩根大通市场分析） Andrew Sheets，摩根士丹利全球股票策略主管，6月27日：快时尚行业的增长潜力巨大，但希音需解决供应链透明度问题以赢得投资者信任。（来源：摩根士丹利研究报告）来源：今日美股网
今日美股网06-29 00:10
CoreWeave重启收购Core Scientific，AI算力市场迎来33%股价暴涨与行业新格局
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，估值达190亿美元，成为AI领域最大IPO之一。CNBC 2025年3月3日：CoreWeave提交IPO申请，披露2024年营收19.2亿美元，净亏损8.63亿美元。Futurum Group 2025年2月26日：Core Scientific与CoreWeave扩大合作，新增70兆瓦AI算力托管容量，预计带来12.25亿美元收入。Crypto News 专家点评 “CoreWeave的IPO及其对Core Scientific的收购尝试，凸显了AI基础设施市场的巨大潜力，但其高债务模式可能限制长期增长。” —— David Trainer，New Constructs首席执行官，2025年3月26日，Forbes “Core Scientific的能源基础设施是AI算力扩张的关键，收购若成功，将使CoreWeave在与AWS和Azure的竞争中占据优势。” —— Wolfie Zhao，TheMinerMag研究主管，2025年3月19日，CoinDesk “CoreWeave与OpenAI的120亿美元合同为其营收多元化提供了保障，这将间接增强Core Scientific的收入稳定性。” —— Canaccord Genuity分析师，2025年3月12日，CoinDesk “AI算力需求的激增使得Core Scientific的数据中心成为稀缺资产，收购价格可能远超当前市值。” —— Nick Patience，Futurum Group AI实践负责人，2025年3月5日，Futurum Group “CoreWeave的高增长依赖于微软等大客户，若客户转向自建数据中心，其商业模式将面临挑战。” —— D.A. Davidson分析师，2025年5月16日，Reuters 来源：今日美股网
今日美股网06-28 00:11
港股券商股强势上涨：弘业期货飙升超7%，兴证国际与申万宏源香港表现亮眼
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券商提供了业绩增长的基础，A股交易量和IPO活动的增加带动了券商的经纪业务和投行业务收入。此外，全球经济复苏的预期增强，国际资金回流香港市场，进一步推高了券商股的估值。市场分析人士指出，券商股的上涨不仅是短期资金炒作，更反映了市场对长期经济增长的乐观预期。券商股表现对比券商名称股票代码当日涨幅主营业务近期亮点弘业期货 03678.HK 超7% 期货经纪、风险管理全国期货市场成交量增长兴证国际 06058.HK 超2% 跨境投融资、经纪业务内地企业赴港上市服务申万宏源香港 00218.HK 超2% 经纪、投行业务母公司资源整合优势中州证券 01375.HK 超2% 中小企业融资、经纪中小企业服务市场扩张编辑总结港股券商股的集体上涨反映了市场对内地经济复苏和资本市场改革的乐观预期。弘业期货凭借期货市场的活跃表现领跑，兴证国际、申万宏源香港和中州证券也在各自领域展现出稳健增长潜力。政策利好、内地市场活跃以及全球资金回流共同构成了上涨的坚实基础。然而，投资者需关注市场波动风险，结合基本面和政策动向谨慎决策。券商股作为市场风向标，其后续表现值得持续关注。 2025年相关大事件 2025年6月19日：港股某券商股在4天内暴涨超12倍，引发市场热议，券商板块成为资金追逐焦点。 2025年5月7日：证监会发布一揽子金融政策，包括降准降息和支持资本市场发展措施，港股券商股集体走强，恒生指数微涨0.13%。 2025年3月11日：国内期货市场主力合约表现分化，菜粕涨超7%，为期货类券商如弘业期货提供了业绩支撑。 2025年1月14日：港股中资券商股走强，弘业期货和招商证券涨幅均超7%，市场情绪受到内地政策利好提振。专家点评 2025年6月20日，Morgan Stanley首席亚洲市场策略师Jonathan Garner：券商股的上涨反映了市场对内地经济复苏的信心，尤其是政策宽松和IPO活动增加为券商提供了业绩增长空间。投资者应关注头部券商的长期价值，但需警惕短期波动风险。——引自摩根士丹利研究报告 2025年6月18日，Goldman Sachs亚太区股票研究主管Timothy Moe：港股券商股的集体走强与恒生指数的企稳密切相关，资金流入显示出投资者对香港市场的重新青睐。弘业期货的出色表现得益于期货市场的结构性增长。——引自高盛市场评论 2025年6月15日，UBS全球金融市场分析师Laura Wang：内地资本市场改革为港股券商提供了新的增长动能，兴证国际等公司在跨境业务中的优势尤为突出。市场情绪虽乐观，但需关注全球宏观经济的不确定性。——引自瑞银市场分析 2025年6月10日，JPMorgan亚太区首席经济学家Bruce Kasman：港股券商股的上涨受到全球资金回流的推动，尤其是美联储货币政策转向宽松的预期增强了市场信心。投资者应关注券商股的估值修复机会。——引自摩根大通经济展望 2025年6月5日，Citi香港市场策略师Han Pin Tan：弘业期货和申万宏源香港的上涨反映了市场对政策驱动型行情的预期。券商股的短期波动可能加剧，但长期来看，头部券商的盈利能力将持续改善。——引自花旗投资策略报告来源：今日美股网
今日美股网06-28 00:10
港股三大指数齐跌：阿里健康涨超6%，紫金矿业创历史新高
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场预期其子公司紫金黄金国际即将申请香港IPO，提振投资者信心。阿里健康（00241.HK）上涨6.35%，与诺和诺德的战略合作增强了市场对其慢病管理数字化的看好。周六福（06168.HK）暴涨超34%，市场憧憬其复制老铺黄金的增长神话。广发证券（01776.HK）上涨近3%，其香港子公司推出每日可申赎代币化证券“GF，Token”，被视为金融创新的里程碑。广发证券高管表示：“代币化证券将提升市场流动性和投资灵活性。”此外，小米集团（01810.HK）上涨3.60%，受益于YU7新品发布和AI眼镜的热销，中金公司上调其目标价至76.9港元。重点个股与板块对比股票/板块股票代码当日涨幅主营业务近期亮点阿里健康 00241.HK 6.35% 互联网医疗与诺和诺德合作慢病管理紫金矿业 02899.HK 4.17% 有色金属、黄金开采子公司IPO预期周六福 06168.HK 超34% 珠宝零售市场憧憬高增长潜力广发证券 01776.HK 近3% 证券服务推出代币化证券“GF，Token” 互联网医疗板块 - 平均涨4% 数字化医疗服务政策支持与需求增长生物技术板块 - 平均跌4% 生物医药研发高估值引发调整编辑总结港股市场在全球经济不确定性下呈现震荡下行态势，互联网医疗和有色金属板块逆势上涨，显示出结构性机会。阿里健康和紫金矿业凭借战略合作和IPO预期表现突出，周六福的暴涨则反映了市场对消费板块的追捧。然而，生物技术股和电力股的下跌提示投资者需警惕高估值和能源价格波动风险。港股通资金的持续流入为市场提供了支撑，未来走势将受全球经济、政策动向和板块轮动影响，投资者需关注基本面与市场情绪平衡。 2025年相关大事件 2025年6月26日：港股加密货币概念股集体上涨，蓝港互动涨超40%，受美国稳定币法案进展和比特币突破11.2万美元推动。 2025年6月20日：国泰君安国际获得香港虚拟资产交易牌照，股价盘中暴涨180%，提振加密货币板块信心。 2025年5月25日：宁德时代H股溢价创历史新高，市场对固态电池商业化预期升温，股价单日上涨超5%。 2025年4月10日：香港证监会发布虚拟资产交易新规，支持合规平台发展，平安好医生等互联网医疗股显著受益。专家点评 2025年6月26日，Morgan Stanley亚洲市场策略师Jonathan Garner：港股互联网医疗板块受益于数字化转型和政策支持，阿里健康的表现尤为突出，但生物技术股需警惕估值调整风险。——引自摩根士丹利市场报告 2025年6月25日，Goldman Sachs亚太区股票研究主管Timothy Moe：有色金属板块受新能源需求驱动，紫金矿业和洛阳钼业的基本面稳健，长期增长潜力可期。——引自高盛投资策略评论 2025年624日，UBS全球金融市场分析师Laura Wang：周六福的暴涨反映了市场对消费板块的乐观情绪，港股市场在政策支持下仍具投资吸引力。——引自瑞银市场分析 2025年6月22日，JPMorgan亚太区首席经济学家Bruce Kasman：中国银行股下行空间有限，建行和工行的高股息收益率吸引资金流入，利好金融板块。——引自摩根大通经济展望 2025年6月20日，Citi香港市场策略师Han Pin Tan：宁德时代H股溢价反映了市场对固态电池的热情，但短期波动可能加剧，需关注其商业化进展。——引自花旗投资研究报告来源：今日美股网
今日美股网06-28 00:10
格隆汇公告精选(港股)︱信达生物(01801.HK)：全球首个GCG/GLP-1双受体激动减重药物信尔美®(玛仕度肽注射液)获批首个长期体重控制适应症
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领域 IFBH(06603.HK)香港IPO发行价定为每股27.8港元净筹10.7亿港元云知声(09678.HK)最终发售价205.00港元预期将于6月30日开始买卖泰德医药(03880.HK)香港IPO发行价定为每股30.6港元净筹4.29亿港元深圳控股(00604.HK)股价异常波动无应披露内幕消息京投交通科技(01522.HK)预期将与运营商签订降费补充协议解决5G通信技术快速发展带来的业务风险【财报业绩】中国燃气(00384.HK)年度纯利增至32.52亿港元每股拟派35港仙耀才证券金融(01428.HK)年度股东应占税后纯利6.18亿港元同比上升10.6% 天德地产(00266.HK)年度盈转亏至3.22亿港元末期息0.08港元凯联国际酒店(00105.HK)：年度权益股东应占亏损5.61亿港元瑞尔集团(06639.HK)公布年度业绩经营利润增加39.4% 比优集团(09893.HK)年度营业额约16.96亿元同比增加约24.09% 宏基资本(02288.HK)年度拥有人应占亏损为2.81亿港元【运营数据】山高新能源(01250.HK)5月营运发电量约70.5万兆瓦时同比增长约6.9% 【医药创新】恒瑞医药(01276.HK)：HRS-8829注射用浓溶液获批临床试验拟用于治疗急性缺血性卒中山东新华制药股份(00719.HK)：腺苷钴胺胶囊获批上市许可持有人转让补充申请【收购出售】太古地产(01972.HK)拟5.49亿美元出售零售权益、停车场资产及设施权益保宝龙科技(01861.HK)拟3502万港元出售游艇【股权激励】复星国际(00656.HK)授出4953万份购股权玮俊生物科技(00660.HK)授出1595.5万份购股权丘钛科技(01478.HK)授出1468.8万份购股权金山云(03896.HK)授出合共498.35万个受限制股份单位【增发供股】神话世界(00582.HK)拟折让约18.62%配售3.04亿股净筹3540万港元澳门励骏(01680.HK)建议“10合1”并股【回购注销】腾讯控股(00700.HK)6月27日耗资5亿港元回购97.8万股美的集团(00300.HK)6月27日耗资1.8亿元回购252.6万股A股友邦保险(01299.HK)6月27日耗资1.79亿港元回购250万股阿里巴巴-W(09988.HK)6月26日耗资998.5万美元回购70.2万股渣打集团(02888.HK)6月26日耗资881.74万英镑回购73.97万股保诚(02378.HK)6月26日耗资680万英镑回购73万股药明康德(02359.HK)6月27日耗资2000.9万元回购30.34万股A股贝壳-W(02423.HK)6月26日耗资500万美元回购81.7万股复星医药(02196.HK)6月27日耗资1499.73万元回购60.61万股A股东方证券(03958.HK)6月27日耗资1049.9万元回购107.87万股A股太平洋航运(02343.HK)注销2506.2万股购回股份汇丰控股(00005.HK)6月26日注销55.8万股购回股份
格隆汇06-27 23:58
东岳系未来材料IPO风险透视：客户集中度76%、存货21亿压顶，技术路线风险待解
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有限公司（以下简称“未来材料”）科创板IPO申请正式获受理。作为国内氢能材料领域的头部企业，其招股书披露的五大经营风险引发市场关注：客户集中度超75%、技术研发与产业化风险、产品验收周期波动、存货跌价及应收账款风险。从“氟化工龙头”东岳集团分拆而来的氢能板块，能否在资本市场延续技术优势，仍需直面三大核心挑战。市场依赖症：前五大客户撑起76%收入，议价权与产业链波动成隐忧招股书显示，未来材料2022年至2024年的前五大客户销售收入占比分别为74.80%、76.59%和76.25%。这一数据背后，是半导体与光伏领域头部企业的深度绑定：半导体湿法清洗设备客户包括华润微、比亚迪等，光伏湿法设备收入则集中于隆基绿能单一大客户。客户集中度畸高的背后，是下游产业资本与技术密集型特征决定的“马太效应”——头部晶圆厂与光伏巨头的设备采购话语权显著高于供应商。这种依赖性导致未来材料的议价能力被压制。以半导体行业为例，全球晶圆厂资本开支周期波动显著，若下游客户因产能过剩削减设备采购，或转向海外供应商，公司营收将面临断崖式下跌。更需警惕的是，单一客户隆基绿能在光伏湿法设备采购中占比过高，若其技术路线调整（如转向干法工艺），或遭遇行业价格战导致资本支出收缩，公司光伏板块收入或将直接归零。从行业格局看，氢能材料企业普遍面临市场集中风险。但未来材料的特殊性在于：其湿法清洗设备业务与氢能质子膜业务形成“双轮驱动”。若湿法设备客户流失，而氢能材料产业化进度不及预期，公司将陷入“新旧动能转换断层”的困局。这一风险在招股书中已有预警：若无法开拓新客户或维持现有合作规模，业绩稳定性将遭受重大冲击。技术与产业化鸿沟：质子膜量产难掩湿法设备工艺壁垒未来材料的核心竞争力，在于依托东岳集团35年氟化工技术积累建立的“湿法设备+氢能材料”双技术路线。湿法清洗设备需覆盖机械、软件、材料等多学科交叉技术，涉及数百项参数优化与工艺诀窍（knowhow）。招股书直言，若无法持续突破工艺瓶颈或满足客户定制化需求，现有市场份额将被海外龙头蚕食。以半导体湿法设备为例，东京电子、Screen等国际巨头占据全球80%以上份额，国产设备仅在成熟制程实现替代。未来材料虽已进入中芯国际、华润微供应链，但在14纳米以下先进制程的清洗工艺上仍处追赶阶段。一旦技术迭代滞后，客户为保障良率可能转向进口设备，导致公司市场份额萎缩。此外，湿法设备单位价值高达数千万元，若验收周期因技术参数不达标延长，将直接拖累当期收入确认。氢能材料板块的技术风险更为复杂。尽管公司已实现燃料电池质子膜量产并通过奔驰6000小时测试，但行业仍面临技术路线分化风险。当前质子交换膜主流技术为全氟磺酸树脂路线，但高温质子交换膜、碱性膜等新路径正在崛起。若公司未能及时布局替代技术，或遭遇海外专利封锁，其“氢能第一膜”地位或将动摇。招股书特别警示，研发投入不足或人员流失可能导致技术优势丧失，这与公司计划募资5.6亿元扩建质子膜产能的雄心形成鲜明对比。财务安全边际：存货积压21亿，现金流波动考验抗风险韧性截至2024年末，未来材料存货账面余额达21.39亿元，占流动资产比例超40%。其中发出商品占比最高，反映出设备验收周期长导致的资金沉淀问题。湿法清洗设备从原材料采购到交付验收通常需6-12个月，若客户产线建设延期或验收标准提高，存货跌价风险将陡增。以2024年数据测算，若存货周转率下降10%，公司需额外计提跌价准备逾2亿元，直接侵蚀净利润。应收账款风险同样不容忽视。报告期内公司应收账款余额从0.38亿元激增至1.64亿元，增幅达332%。尽管客户多为行业龙头，但半导体与光伏企业普遍面临产能过剩压力，一旦下游客户现金流恶化，坏账风险将传导至上游设备商。2024年公司经营活动现金流净额虽回升至7350万元，但较2023年的8026万元已呈现下滑趋势，显示出业务扩张带来的资金链紧绷压力。更深层次的挑战在于商业模式缺陷。湿法设备业务属于典型的重资产、长周期模式，与氢能材料所需的持续研发投入形成资金争夺。若IPO募资未能如期到位，或氢能材料市场推广不及预期，公司可能陷入“拆东墙补西墙”的财务困境。招股书提示的“经营活动现金流量净额波动风险”，正是这一结构性矛盾的直接体现。未来材料的IPO之路，本质是技术优势与产业风险的博弈。在氢能被列入国家“十四五”专项的背景下，其质子膜业务享受政策红利，但湿法设备板块的强周期属性与客户依赖症，仍将长期制约业绩稳定性。对于投资者而言，需重点关注三大信号：半导体客户资本开支动向、质子膜新应用场景落地进度、存货周转效率改善空间。唯有跨越这三重关卡，未来材料才能真正成为“氟硅膜氢”生态的领跑者，而非又一个被产业链波动吞噬的“国产替代故事”。
金融界06-27 23:37
钶锐锶冲刺科创板IPO：应收账款激增至1.76亿，全直驱技术能否突破海外垄断？
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份有限公司（以下简称“钶锐锶”）科创板IPO申请正式获受理。作为国内高端数控机床领域少有的“双研发”供应商，钶锐锶凭借全直驱技术路线和自主研发的数控系统，已在精密模具、航空航天、消费电子等领域对日本牧野、德国德马吉森精机等国际品牌形成替代。然而，招股书披露的数据显示，公司应收账款占营收比例已攀升至55.65%，存货规模维持在近亿元高位，叠加7169.06万元商誉减值风险，其上市进程背后的隐忧不容忽视。全直驱技术突围：高增长背后的迭代隐忧全直驱数控机床作为钶锐锶的核心产品，凭借高精度、高速度的特点，成为其在高端制造业立足的关键。招股书显示，公司通过自研数控系统、驱动器、直线电机等核心部件，已实现关键技术的国产化突破，产品性能达到国际水平。2021年收购铼钠克后，钶锐锶成为国内唯一同时掌握数控机床和数控系统研发能力的厂商，其数控系统历经超300次产品迭代，在加工精度、响应速度等指标上已建立技术壁垒。然而，技术路线的持续升级压力正在显现。全直驱数控机床是硬件、软件、算法、工艺等多维技术的复杂集成，对企业的研发能力和工艺积累要求极高。钶锐锶在招股书中坦言，若未来技术迭代放缓或出现方向性误判，可能导致市场份额流失。当前，国内全直驱机床渗透率不足20%，而国际厂商在高端市场的垄断地位仍未根本动摇。公司研发投入强度虽保持在15%以上，但与全球头部企业相比，资金规模和人才储备仍存在差距。此外，技术推广面临双重阻力。一方面，全直驱机床因成本较高，终端售价普遍比传统机床高出30%-50%，下游客户接受度有限；另一方面，国内高端制造业增速放缓的风险可能削弱市场需求。若技术优势无法转化为市场份额，钶锐锶的高毛利模式或将难以持续。客户拓展攻坚战：替代国际品牌的“最后一公里” 在高端数控机床市场，客户信任的建立往往需要长期验证。钶锐锶的产品已进入富士康、比亚迪等头部企业供应链，并在航空航天领域实现批量应用，但招股书揭示的客户结构仍暴露隐忧：前五大客户集中度达45%，且新客户开发周期普遍超过12个月。国际品牌的先发优势形成天然壁垒。日本发那科、德国西门子等企业凭借数十年积累，已建立完善的全球服务网络和品牌认知。钶锐锶虽在部分领域实现替代，但大客户对稳定性要求严苛，往往要求设备连续无故障运行时间达5万小时以上，这对国产设备的可靠性提出更高挑战。公司近三年客户复购率维持在60%左右，但新客户开发速度尚未匹配产能扩张需求。市场策略的局限性进一步加剧风险。目前公司主要聚焦3C、模具等市场化程度较高的领域，而在汽车、半导体等更高附加值行业的渗透率不足5%。招股书显示，2024年公司来自航空航天领域的营收占比仅为12%，医疗设备领域更低于3%。若不能快速打开新市场，单一领域的需求波动可能冲击业绩增长。财务高压线：1.76亿应收账款与近亿存货的双重考验钶锐锶的财务数据揭示出高速扩张的另一面。截至2024年末，公司应收账款账面价值达1.76亿元，占当期营收的55.65%，较三年前增长142%。长账期模式虽有助于抢占市场，但导致经营活动现金流持续为负，2024年净流出扩大至8200万元。若下游行业出现周期性调整，坏账风险可能直接侵蚀利润。存货管理压力同步攀升。报告期内，公司存货规模始终保持在9700万元左右，占流动资产比例达16%-29%。数控机床作为定制化设备，存货周转天数长达210天，远超行业平均水平。招股书特别提示，若市场需求变化导致存货滞销，可能引发6000万元以上的减值损失。资本运作带来的商誉风险更如悬顶之剑。2021年收购铼钠克形成的7169万元商誉，占公司总资产的7.09%。尽管标的公司目前完成业绩对赌，但数控系统行业技术迭代加速，若铼钠克产品竞争力下降，商誉减值将直接冲击净利润。此外，公司资产负债率已升至65%，后续扩产所需的10亿元投资可能进一步加剧财务杠杆。从技术突围到市场攻坚，从研发投入到财务平衡，钶锐锶的上市之路映射出中国高端装备制造业的典型困境。其能否借助资本市场实现技术转化与风险管控的平衡，将直接影响国产数控机床替代国际品牌的进程。
金融界06-27 22:57
亚电科技科创板IPO获受理：客户集中度高达76%、应收账款激增1.64亿拷问成长持续性
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股份有限公司（简称“亚电科技”）科创板IPO申请于6月27日获受理，其主营业务为半导体及光伏领域湿法清洗设备的研发与生产。招股书显示，公司2022年至2024年营业收入从1.21亿元增长至5.80亿元，但高增长的背后暗藏多重风险。前五大客户集中度持续高于74%、应收账款规模激增至1.64亿元、募投项目尚未取得土地使用权等隐患，为这家半导体设备厂商的上市之路增添变数。客户集中度高达76%：华润微、比亚迪、隆基绿能背后的“双刃剑” 亚电科技湿法清洗设备的核心客户群集中在半导体和光伏行业头部企业。报告期内，公司前五大客户销售占比分别为74.80%、76.59%和76.25%，其中半导体领域客户包括华润微、芯联集成、时代电气、比亚迪、三安光电等，光伏领域则高度依赖单一客户隆基绿能。这种客户结构折射出下游行业“强者恒强”的竞争格局，但也将公司议价能力与业绩稳定性置于风险之中。半导体晶圆制造和光伏电池片生产均为资本密集型产业，头部企业的设备采购决策直接影响亚电科技的营收波动。例如，若隆基绿能因技术路线调整或产能扩张放缓减少采购，将直接冲击公司光伏业务板块。更严峻的挑战在于，半导体客户的技术迭代速度极快，若亚电科技无法同步满足华润微、比亚迪等客户对清洗工艺的升级需求，现有市场份额可能被进口设备厂商挤压。招股书坦言，公司存在“对少数客户重大依赖”的风险。尽管亚电科技试图通过拓展光伏领域平衡业务结构，但2024年光伏设备收入仍呈现向隆基绿能集中的趋势。这种依赖不仅削弱议价权，还可能因客户资本支出周期性波动导致业绩剧烈震荡。若未来行业出现产能过剩或技术路线颠覆，公司营收增速或将急转直下。技术研发投入收缩：1.6万小时工艺knowhow能否守住护城河？湿法清洗设备的技术壁垒体现在跨学科整合能力上。从机械结构设计到化学药液配比，从软件控制系统到纳米级颗粒去除效率，每个环节都需长期积累。亚电科技虽已实现8吋、12吋槽式/单片设备的国产化替代，但与国际巨头东京电子、Lam Research相比，在28nm以下先进制程设备领域仍存差距。报告期内，公司研发费用从5737万元降至4433万元，投入力度与营收增速形成反差。研发投入的收缩可能影响技术护城河的巩固。湿法清洗设备需持续适应晶圆尺寸扩大、工艺复杂度提升的需求，例如第三代半导体材料清洗对设备耐腐蚀性、温度均匀性提出更高要求。亚电科技在招股书中披露，其12吋设备尚未覆盖逻辑芯片14nm及存储芯片128层以上制程，而这些领域正是国际厂商的主战场。若不能持续突破工艺节点，公司可能错失国产替代深化期的市场机遇。技术人才储备亦面临考验。截至2024年末，公司研发人员占比不足30%，且核心技术人员多来自传统设备厂商，缺乏先进制程设备开发经验。随着中芯国际、长江存储等客户向更先进制程迈进，亚电科技需在短期内完成从“跟跑”到“并跑”的跨越。但募投项目中规划的先进制程研发试制基地尚未取得土地使用权，技术攻关进度存在不确定性。应收账款激增3倍至1.64亿：账期拉长背后的现金流隐忧伴随业务规模扩张，亚电科技应收账款余额从2022年的3844万元激增至2024年的1.64亿元，增幅达327%。尽管公司对隆基绿能、华润微等大客户采用“3331”付款模式（即合同签订付30%、发货付30%、验收付30%、质保期满付10%），但实际执行中验收周期延长导致回款滞后。报告期内，公司应收账款周转天数从98天增至136天，经营性现金流净额连续两年为负。大客户信用风险不容忽视。半导体设备行业账期通常为6-12个月，而光伏行业受产能过剩影响，隆基绿能等企业已出现存货周转天数延长迹象。若下游行业景气度下滑，客户可能要求延长付款周期或出现坏账损失。2024年公司计提坏账准备1042万元，占净利润比重达12%，但1.54亿元应收账款账面价值仍占流动资产总额的31%，资产流动性承压。资金链紧张可能制约研发投入。亚电科技目前资产负债率达58%，短期借款余额1.2亿元。在需持续投入研发的情况下，若应收账款回收不及预期，公司或被迫增加融资规模。此次IPO募资中约3亿元拟用于补充流动资金，侧面印证其资金压力。但若上市进程受阻，高企的应收账款可能成为制约发展的“堰塞湖”。亚电科技的IPO闯关之路，实质上是检验国产半导体设备厂商能否平衡规模扩张与风险控制的试金石。在客户结构优化、技术路线突破、资金管理升级的三重挑战下，公司需证明其76%客户集中度是细分领域龙头地位的体现，而非脆弱性的源头。随着科创板对硬科技企业的审核趋严，亚电科技如何化解应收账款激增与研发投入不足的悖论，将决定资本市场对其成长性的评判。
金融界06-27 22:27
香港数字资产2.0时代券商的春天？
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型的代币化债券、基金、REITs、甚至IPO将涌现。券商在这之中也将利用其结构化能力和分销网络，成为核心发行人和做市商。展望未来，券商们或将结合智能合约，开发更复杂的结构化收益凭证、挂钩数字资产表现的衍生品、自动化的投资策略产品等。无缝的“法币-稳定币-加密货币-传统证券”兑换与交易体验也将实现了。券商们可以基于客户持有的数字资产作为抵押品，提供融资融券等杠杆服务，整合数字资产的综合财富管理与资产配置方案等等。然而，“春天”的到来并非一蹴而就。宣言提供了肥沃的土壤和明确的方向，但真正的丰收，需要券商在技术创新、合规风控、客户教育、产品设计等方面持续深耕。挑战一直都在，竞争也足够激烈，对于券商们来说，在加密资产的一赛道上，他们面临的不仅仅是券商之间的竞争，还有同业的合规交易所的竞争。对于加密行业来说，券商的积极入局，无疑是构建了一座加密和传统金融之间的桥梁，传统金融产品和虚拟货币之间的资金流动更加流畅了。
金色财经06-27 20:05

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