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基金经理投资笔记|三季度如何破局？有这两点观察资产配置策略：不见兔子不撒鹰！
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们大致的判断是： 1）OMO、MLF、LPR跟随调降，宽松窗口仍在。6月以来OMO、MLF、LPR利率陆续下调10bps，在偏高的失业率以及偏弱的经济动能背景，通过降息提振需求。进入三季度，宽松窗口仍在，通过降息、降准操作减少借贷成本，刺激需求。 2）信用环境宽松，但政府债券力度收敛，居民端“提前还贷”收缩杠杆。5月社融总量转弱，新增1.56万亿元，同比少增1.31万亿元，存量规模同比增长9.5%，较上月回落0.5%，银行票据冲量行为减少和政府债券发行节奏偏慢，是社融转弱的主要因素。企业债券融资多减，政府债券净融资大幅少增，居民部门延续“借新还旧”，存款多增，贷款少增。上半年信用环境一直较为宽松，但5月社融总量明显走弱，一方面体现政府端的力度收敛，另一方面也反映居民信心不足，仍在收缩杠杆。政策的趋势偏弱的增长使得市场将破局点转向政策，我们认为政策空间有限，与其博弈不如等待实质性变化后应对。货币政策 6月，存款利率、逆回购利率、MLF利率和LPR等先后下调。下半年，中国经济仍是弱复苏态势，预计物价涨幅维持在1%或以内的较低水平，宽松的窗口仍在。预计下半年可能还有降准，若需求修复仍然偏弱，不排除再一次降息。当下货币政策的关键是在收入预期不确定性增大，居民信心较弱环境下，有效需求不足，宽松的货币政策能否改变较弱的基本面。财政政策财政收支不平衡压力延续。四本账中一般公共预算由于低基数因素，同比数据较高。1-5月，全国一般公共预算收入9.97万亿元，同比增长14.9%。但从单月收入进度看，一季度进度靠前，4-5月份显露疲态，经济环比动能放缓拖累财政收入。地方财政压力尤为突出，主要是地产相关税收拖累。支出端也在边际收紧，5月支出增速明显回落。政府性基金收入，地产销售低迷，土地出让收入贡献明显减弱。5月全国政府性基金收入4056亿元，同比下降7.5%，其中卖地收入同比下降13%。今年专项债提前批额度为2.19万亿，第一批也基本发完。地方债务风险仍然是中央高度关注的，房产放开的契机与高质量发展协调，地方财政收入大幅下降，又面临利息成本的刚需约束。还有哪些增量政策空间？一是第二批专项债加速，顶额发行还有1.15万亿左右，明年专项债提前批。二是股权财政，国有产权需要特别的制度安排。三是特别国债，当前似乎没有那么迫切。四是财政贴息。五是政策性开发金融工具。2022年政策性开发金融工具、贴息贷款分别投放7399亿元和2000亿元，2023年这一力度估计也不会很大。三、破局之点当前最乐观的投资者大多认同市场是反弹，暂时不敢奢望牛市，背后的宏观背景是经济陷入了僵局。如何打破僵局，解决社会的痛点是政策的重点，也是我们投资布局的关键所在。 3.1中美关系的改善，提升中国资产的溢价率中美关系、地缘政治变化是市场风险偏好的重要影响因素。从两国资产系统性和收益的角度看，美国10年国债上探3.75%，而中国10年国债已经降至2.69%，美股纳斯达克12个月动态估值高达25倍，MSCI中国指数10倍，纳斯达克隐含风险溢价接近0%，而A股风险溢价则超过6%，中美风险溢价差拉大。这一数据的背后是中美博弈、俄乌冲突、全球经济共振向下、海外地缘冲突波动等均影响风险溢价。这一局面正在改变。6月以来，陆续有信号看到中美关系边际修复，阶段性缓和，实质性突破需要时间，但确实在改进：一是布林肯访华，中美重建沟通渠道，“保持沟通、避免误判”，达成主要共识：1）巴厘岛会晤。2）保持高层交往。3）推进中美关系指导原则磋商。4）推进中美联合工作组磋商。5）鼓励扩大两国人文和教育交流，就增加中美之间客运航班进行积极探讨。二是美国财政部长耶伦即将访华，。三是结合之前马斯克、盖茨访华以及中日韩三国会议的良好开局，假以时日，这些变量或是催化中国资产价值提升、A股牛市的基础。 3.2从结构转化入手寻找结构性机会在中国现代化战略确定的背景下，弱增长的背后彰显新老结构切换的阵痛转型是必然的态势。出口、投资、消费都表现出结构分化，高景气的新结构能否带动增量，是我们特别关注的点。 1）出口方面，从持续高增到5月回落，不变的是结构分化特征。欧美转向俄罗斯、一带一路；从消费资料转向生产资料；从低端到高端。 2）贸易伙伴方面，从传统的美国、欧盟、东盟，到一带一路、俄罗斯、非洲等新伙伴贡献增量。1-5月出口俄罗斯增速为74%、非洲增速为23%，不过，俄罗斯、非洲出口份额占比3.3%、5.5%，即使保持超50%以上高增速，对出口整体的拉动也仅4%。 3）商品结构方面，从家具、家电、纺服等老三样向汽车、蓄电池变压器、半导体器件、光敏半导体器件等新三样转变。即使在5月出口增速下滑，新三样仍维持27%高增速，出口增速前20商品也集中在汽车、新能源、化工等行业。新三样出口份额已经从2021年底的11%提升至15%，但想要靠结构性景气拉动整体仍比较难。 4）投资方面，同样分化，电气机械、电力热力、汽车制造等维持双位数增。汽车制造业产能利用在下降，但投资增速一路上行，背后反映新旧动能的接力，传统汽车制造产能利用率下降，而新型汽车增长迅速。 5）看消费的分化。升级类商品消费快于一般消费，1-5月社零累计同比前10类商品中，除汽车类占比（11.6%），石油及制品类占比（5.6%）较高外，其他在社零中的占比均较低，体育用品、金银珠宝、化妆品等升级型消费整体的比重不大。虽然结构性景气难以拉动整体经济，但结构的变化确实带来投资机会的变化，我们提醒投资者密切关注。这意味着投资需要从总量视角转向结构视角，这是转型期必然的投资逻辑。四、配置策略 4.1 基本的配置逻辑三季度的配置逻辑，建立在对基本面的判断上。结合以上的判断，这些基础因子概括如下： 1）宏观因子：海外三高高增长：制造业服务业分化，欧美都有所降温，但下行速度缓慢，衰退时点延后。高通胀：通胀高位韧性回落，核心通胀特别是服务通胀韧性强，等待紧缩政策效果。高利率：6月暂停加息，但表态鹰派，预计在高利率位置维持一段时间，降息时点推迟。 2）宏观因子：国内三低低增长：低基数下偏弱修复，内生需求不足，政策空间有限，去库持续。工业弱，消费缓，投资降，出口也显露疲态。低通胀：内生需求弱，预计6、7月筑底，年内通胀水平维持低位。低利率：社融冲高回落，居民信心不足，货币宽松窗口打开，流动性维持充裕。 3）需要关注的变化三季度可能看到的变化是通胀触底回升，库存周期拐点，内生修复下盈利周期筑底回升。海外通胀回落，进而联储鹰派表态的边际变化也会提供进一步的抬估值动力。宏观交易对海外经济浅衰退，国内经济弱修复的预期趋向一致，边际变化与预期修正对资产价格影响增大。在超跌反弹的判断中，预期过于乐观和过于悲观的阶段都有机会。基于分子端偏弱，流动性环境趋宽的判断，我们需要关注风险偏好情绪可能的变化，这意味着三季度还是要坚持主题机会为主。宏观交易的机会主要体现为以下三点：一是主题交易机会（新的技术、新的故事）。二是结构性高景气的机会（电气机械、汽车等新结构，消费中的升级型服务消费和城镇消费）。三是库存出清后的内生需求拉动（关注铜、铝、锡等机会）。有收益也需要关注风险的防范。地缘风险、地方城投、美国商业地产、欧美中小金融企业的风险，都不可避免地对市场产生冲击。 4.2 风物长宜放眼量——投资逻辑的变化虽然市场风格的变化是短期大概率的事件，但2023年数字经济的主赛道仍然不能放弃，这是由全球产业竞争和中国的现代化路径决定的。在这一趋势投资的框架下，投资逻辑是需要变化的。在此，我们可以从已经取得成功的投资人士的思路中获得启发。在此推荐二人。一是BG公司的安德森，二是ARK公司的伍德。他们二人的成功，根本原因在于认知决策上与大多数基金经理完全不同。他们重仓“行业破坏者”，践行“颠覆式创新”的投资思想。安德森认为，现在的资管行业，最大的问题是大家太过于关注金融市场本身，同时，对于欧美的政治问题过度焦虑。泡沫、崩盘、英国脱欧等热词，只是对旧世界、旧秩序的支撑，丝毫不能代表未来，因而对未来的投资帮助不大。目前，以基本面分析为主的全球资产管理行业，关注当期的现金回报多一些，关注长远未来的投资收益少一些。所以，绝大部分资产配置在传统的工业企业和传统的商业模式上，投资颠覆性创新企业的头寸有，但一般都不大。以技术革命为主线的“大变革”时代，使一切旧的范式都失效了。“我们首先要对抗的就是价值投资崇尚的“均值回归”理论，以及价值投资者对于这套理论的执迷。均值回归失效的根本原因在于，技术革命会使得代表旧经济秩序的企业破产、消亡。” 伍德认为，创新是增长的关键，但创新带来的机会仍然可能会被传统的投资经理所错失或误解，因为传统基金经理更加关注行业指数、短期收益和价格走势。“我们投资更关注颠覆性创新的领导者、推动者和受益者，并由此来确定大规模的投资机会。在经济增长范式、结构保持不变的时期，经济增长、企业发展，都遵循特定的荣衰规律，基金经理的认知确实不用太多考虑范式转换带来的影响。” 我们在此表达的是，在中国特色估值体系建立的风口，因时而变，因势而变，理论先行，勇于创新是我们最终走向理想彼岸的必由之路。笔者在长期投研的实践中深刻体会到抬头看路比低头拉车更加迫切，在我们当前陷入沼泽地踯躅前行的时刻，大家需要解放思想，知行合一。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。
金融界2023-07-04
中国银行研究院：预计三季度GDP增长4.9%左右，全年增长5.4%左右
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产负债规模；业务发展量效并重，主动适应LPR下行趋势，整体盈利保持稳定；持续强化风险应对能力，资产质量延续向好态势；加强多元化资本补充能力，夯实风险防控基石。
金融界2023-07-04
银河证券：中特估空间仍存布局银行估值重塑
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度业绩走弱，随着信贷投放节奏放缓及6月LPR下调，银行业绩预计于二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现，存款成本优化及内需改善或成为主要驱动因素。机构偏好度提升，银行板块估值性价比突出。下半年银行板块投资以结构性机会为主。个股方面：（1）中特估催化之下继续看好国有行估值重塑，推荐建设银行和中国银行；（2）布局区域经济复苏，优选业务模式优异、成长性突出的江浙地区城农商，推荐江苏银行、常熟银行和宁波银行；（3）持续跟踪需求端复苏进展，关注零售业务领先、财富管理竞争力突出的优质股份行中长期投资机会：招商银行、平安银行。
金融界2023-07-03
汪建华：7月钢市多空博弈加剧
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息、降准，尽管6月20日公布的最新一期LPR显示：1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。财政方面，尽管截至6月26日，年内新增专项债发行规模超过2万亿元大关，达21672亿元，占全年新增专项债务限额（3.8万亿元）的57%。后续新增专项债发行还要提速，在三季度（1.5万亿）发完。还要从降低成本的角度，发行特别国债置换城投债等。从产业政策的角度来看，房地产和汽车是两个关联度最大的产业，政策出台要对准这两个产业发力，比如地产的限购部分取消，首付比例的降低、降低贷款利率（许多地方也出台了相关政策）；鼓励汽车消费的政策（6 月21 日，财政部等三部门发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》提出延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等相关政策；6月9日出台了家电促销政策），降低高科技企业的中长期投资融资成本，等等。在国家反复强调高质量发展的背景下，地方政府不能在稳增长需要时就让钢厂满产满干甚至超产，而是要让企业在坚持高质量（不亏损）的前提下自主性经营。因此，控减产量，还是要相机决策，当然，越是晚一些出，越有利于保持压力、增强弹性。应该讲，从各方发布的信息来看，无论是投资的，还是消费的，无论是国内的，还是国外的，相关政策都在陆续酝酿、出台中，这些政策，不但能实实在在地修复微观基础，还能改善宏观预期，是值得期许的！在这种背景下，对基本面还不错的钢铁行业而言，理所当然地应该得到价和利的修复。当前，市场在不断强化出台政策利好的预期，但在转化为现实的过程中，一旦缺乏持续性，缺乏力度，可能会阶段性的交易失望情绪。还有美联储大概率会在7月加息，也可能会对市场有扰动。不过，中美关系的缓和，有利于稳定情绪，增强市场信心，助力钢价反弹。总之，7月钢铁市场，基本面的压力将会逐步显现，厂商涨价的愿望逐步增强，政策预期也进入关键的兑现期，市场的博弈会有所加剧，钢价应该有阶段性的反弹，但期间的调整也是不可避免的。钢厂要积极控减产量，贸易商和终端需要灵活操作。更详细的内容和更及时的观点，参考会议报告和线下线上的交流内容，也欢迎参加7月4日~6日的武汉期现特训班、19~21日无锡期现特训班。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（联系电话：021-26093368）。
我的钢铁网2023-07-01
民银研究：对当前经济形势的几个判断
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后，央行推出了OMO-SLF-MLF-LPR的系列降息操作，以降低融资成本、提振市场信心以及把握美联储暂停加息时间窗口。从历史上看，货币政策宽松之后，往往会伴随着一系列稳增长措施。6月16日的国务院常务会议即围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，“具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应”。可以看出，在经历了一段时间的观望之后，决策层正在加大稳增长力度，且已经对大中型企业形成提振。我们倾向于认为，下半年经济仍会受到国内外多种不利因素的叠加影响，特别是扭转预期尚需时日，但政策可以在一定程度上熨平经济波动，提振需求强度，缓解下行压力。结合基数效应来看，预计二季度将是全年增长高点，增速有望达到8%左右，三季度和四季度GDP增速分别为4.8%和5.8%左右，四季度经济有望触底回升。
金融界2023-06-30
【火线解读】资金加速入场！港股互联网ETF（513770）基金经理：港股这几方面蕴含了利空逐步出清、利好逐步累积...
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节奏的不确定性。 2、中国降低MLF和LPR利率，同时美国多数票委对后续货币政策依然保持着鹰派言论，中美利差走阔反映在汇率上。 3、市场对国际外部环境等不确定性增加，全球资金流入美元、黄金等避险资产。伴随着汇率持续攀升，北向资金也持续流出，港股市场也受到压力。对人民银行来说，汇率市场化改革就是使双向波动成为常态，同时确保人民币汇率在合理均衡水平保持基本稳定。利用政策工具箱形成人民币平稳波动预期，去年面对美国连续加息预期，美元兑人民币汇率在8-10月间持续攀升，人民银行调降外汇存款准备金率与调高远期售汇业务外汇风险储备金率，令人民币汇率单边趋势预期降温。当下，汇率的几项承压因素均在消散： 1、资产价格看市场的经济预期已见底，加上后续政策预期出台，看多基本面胜率较为可观。 2、后续中美高层预计进一步交流沟通，并推进中美相关利好政策落地。 3、国际关系影响，预计后续风波将逐步消散，市场风险偏好预计再度回升，资金重新流回非美货币。美元指数下半年较难突破年初高点。当前港股几个方面都蕴含了利空逐步出清、利好逐步累积： 1、汇率&资金视角，当前汇率已至底部，叠加经济预期、中美关系预期、风险偏好均在回升，预计资金后续持续流入中国。 2、基本面看，国内经济预期已触底，后续预计回升。5-6月下行的国内景气数据已被计入预期，且市场预期均已触底，而经济本身看长期趋势向上+政策或将出台修复，基本面已在底部。除驱动资金流入外，港股的分子端同样受益，性价比进一步凸显。 3、流动性看，加息预计见顶。6月联储暂停加息，且表态年内可能加息2次，当前市场也预期7月加息。但联储持续在长期鹰派可能只是希望压制市场乐观情绪，本质还是基于数据决策。当前，韩国出口增速和油价下行，反映美国乃至发达市场需求减弱，同时消费物价趋势走低，就业紧缺问题也在缓解，加息动力逐步走弱。向后展望，预计科网股持续维持超额景气。美股也是AI主线持续强势，港股互联网作为科技龙头以及AI的C端主体预计持续维持高景气。而整体经济预期、中美关系预期、风险偏好、流动性预期等在中期预计均将逐步改善，新的利好因素在不断累积。明确alpha叠加多重中期利好，驱动港股互联网中长线趋势向上。（文中数据来源：Wind，Bloomberg）资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重近80%，重手聚焦互联网巨头企业，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-29
住建部部长倪虹：研究建立房屋体检、养老、保险三项制度
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落，楼市也再度出现转弱势头，在央行下调LPR后，市场对于稳定房地产需求端的政策分外期待。2023年我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。钱从哪来？在面对房屋基础及结构修缮、外墙渗水修补、消防及电梯设施更新等较大规模的维修工程时，需要数百万元甚至上千万元的高额维修费用。这些修缮、养护的费用从哪里来？也是房屋养老金制度所探索的问题之一。针对资金来源问题，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，当前既有的房屋养老金可能不足，比如很多小区物业会出现维修基金不足的情况，这时就需要金融资源进一步支持。 “房屋维护得好，房价就能得到支撑，存量房贷的不良率也会保持在较低的水平。因此，金融部门推进‘房屋养老金制度’，也是为了更好地防范地产金融风险。”李宇嘉说道。此外，在李宇嘉看来，房子是大多数居民最大的财产，占到居民财富的60%-70%。未来，房屋的性能能不能维护好，关系到居民居住的舒适性，有助于更好地适应老龄化时代到来。同时，也关系到房地产存量信贷质量的好坏。值得注意的是，一些城市已经开始推进“房屋养老金制度”。例如，宁波就将专项维修资金简称为“房屋养老金”。在宁波市政府发布的《宁波市物业专项维修资金管理办法》中，规定了物业专项维修资金的设立、存储、使用范围、方式和程序、监督管理等内容。除了城市开始积极探索和推行之外，全国人大代表，南京地铁集团有限公司党委书记、董事长佘才高在今年全国两会期间也曾建议，房屋养老金实行分类管理可以由公共账户和个人账户两部分组成。其中，公共账户资金来源可以把土地出让金、维修资金增值收益结余、老旧小区改造资金、三供一业移交应归集的资金等提取一部分出来，用于房屋体检、购买房屋安全综合保险等公共服务。而个人账户是指住宅专项维修资金账户，按照专项维修资金管理有关法律、法规的规定进行管理，主要用于保修期满后住宅共用部位与共用设施设备的维修和更新改造。 “房屋养老金制度的建立有望创造很多新的商业机会，物业公司、中介机构、保险机构、金融机构和建筑企业等都应该关注此类制度，积极在这个领域做好研究工作，以更好开展相关业务内容。”易居研究院研究总监严跃进说道。（综合券商研报、时代周报）
金融界2023-06-29
中信建投：看好“三好房企”
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深300下跌2.51%，板块跑输大盘。LPR调降10个基点至4.2%，根据贝壳统计，6月百城首套主流房贷利率平均为4.0%，二套主流房贷利率平均为4.9%，LPR调降后，首套利率有望降至4%以下，有助于购房成本进一步降低。我们认为在政策宽松及经济恢复背景下，居民信心将持续恢复，需求将持续释放，在核心城市土储充足且持续拿地的房企将脱颖而出，看好“三好房企”。
金融界2023-06-28
中国“救市”新春天！万达集团2.75亿美元债务“不爆雷” 消息人士：已准备好现金偿还
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房市陆续传出利好消息，中国央行降息下调LPR后，北京、上海、广东、苏州等多地个人住房按揭贷款利率跟进相应调整，其中个别城市首套房贷款利率已降至3.6%。延伸阅读：真的发生了！中国北京、上海、广东等房贷利率“下调” 银行首套按揭利率降至3.6% 根据中指研究院监测数据，今年以来全国已有超过40个城市调整首套房贷利率下限至4%以下，珠海、南宁、柳州、中山等城市首套房贷最低利率已经降至3.7%，肇庆、湛江、云浮、惠州等城市取消了首套房贷利率下限。近期市场对二手房挂牌量激增的关注度整体较高。上海易居房地产研究院对全国13个重点城市二手住宅挂牌量的情况进行统计，今年6月初13城二手住宅挂牌量为199万套，相比今年年初159万套增长了25%，说明今年上半年多城的二手房出售意愿很强，但由于市场交易遇阻，进而产生了房源激增的问题。从绝对规模看，重庆、成都和上海的二手房挂牌量规模相对大，6月初分别为22万、20万和18万套。同时，对比年初挂牌规模，今年6月份上海、武汉和西安的增速最大，分别为82%、72%和40%。尽管本周传出利好消息，但利空基本面未完全消化，需要市场特别注意。中国三支箭融资政策支持民营企业发债融资，且会提供信贷支援。落地后，房市低迷导致利多失效，四川领地控股以及河南建业地产宣告债务违约，未能兑现美元债券付款。延伸阅读：重磅！四川领地控股、河南建业地产“债务违约” 中国三支箭政策无效地产政策方面，多机构认为地产板块当前进入政策博弈阶段，大分化或是未来地产发展主题，看好优质房企。民生证券宏观团队指出，中国地产的确结束了黄金发展二十年，大分化或是未来地产发展主题。地产板块当前压力更多来自收入和房价预期转弱，短期地产政策或有三个着力点：其一，降息维持居民部门资产负债表稳定；其二，关注高能级城市需求端政策放松的有效空间；其三，有效激活本轮中国地产需求，政策操作可参考2014-2015年。
圈内人2023-06-27
华电重工涨停，基建50ETF（516970）成交额已达2.92亿元
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率下调10个基点，20日1年期和5年期LPR下调10个基点至3.55%和4.2%。(2)复盘历史财政发力稳经济增长阶段基建超额收益明显，如2021年11月到2022年3月期间，预期三季度政策财政发力基建稳经济增长，基建资金来源扩大将驱动基建实物工作量和龙头公司订单加速，基本面预期改善将迎超额收益行情。关注基建50ETF（516970），场外联接（A类：005223；C类：005224）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-27

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