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中国“刺激”政策失衡！策略师：人民长期储蓄过剩重演日本90年代经济、房市崩溃

到：“这种不平衡需要由政府来抵消。” MSCI中国指数截至周一连续六天暴跌，市值蒸发逾1500亿美元，创下4月份以来最严重跌幅。中国采取的降息等刺激措施未能扭转人们对中国前景的悲观情绪，该指数追踪价值2.3万亿美元的国内外上市股票。因此，基金经理们纷纷抛弃中国资产，转而在印度和日本追逐更高的回报。沪港通数据显示，本季度外国投资者净买入7.3亿美元境内股票，而2023年前三个月为270亿美元。与此同时，高盛编制的数据显示，本季日本和印度的外国净购买量位居亚洲之首，分别流入450亿美元和100亿美元。报告补充称，对冲基金已分别撤回了在经济重新开放期间投入中国的资金的约70%。 BCA Research表示，中国决策者在权衡对复苏势头疲弱的反应时，“落后于增长曲线”。报告补充称，除非北京方面提供“灌溉式”刺激措施，否则随着经济令人失望，中国股市将继续低迷，但这并不是该公司的基本预测。如果不进行干预和扭转经济失衡，中国可能会走向“失去的几十年”，这是指日本在20世纪90年代房地产市场崩溃、经济停滞、随后多年根深蒂固的通货紧缩之后所犯的政策错误。根据《彭博社》数据，MSCI中国指数交易股票的市盈率为10.5倍，而标准普尔500指数股票的市盈率为19.4倍，MSCI印度指数成员股票的市盈率为25.5倍。同样，投资者对中国资产的估值仅为账面价值的1.2倍，而日本、印度和美国市场的估值为2至4.2倍。 Yan 最后称：“就中国股票而言，它们已经变得极其便宜，特别是与发达市场和新兴市场中的佼佼者美国和印度相比。”

秉哥说市2023-06-28

决策分析：美国拟对华实施新限制！日本再次口头干预，鲍威尔今日万众瞩目

险令市场保持谨慎，摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外最广泛的亚太股市指数下跌0.2%。中国蓝筹股下跌0.6%，人民币再次走软，此前中国政府将人民币中间价固定在许多人预期的较低水平，这让人们对政策制定者是否真的希望减缓人民币贬值产生了困惑。另外，《华尔街日报》报道称，华盛顿正在考虑对中国出口人工智能芯片实施新的限制，这也无助于市场情绪。该报告令英伟达股价在盘后下跌3%，拖累纳斯达克期货下跌0.4%。然而，这对日本科技公司来说似乎是个好消息，推动日经指数上涨1.5%。芯片公司东京电子(Tokyo Electron)和Advantest领涨。欧洲斯托克50指数期货上涨0.3%，富时指数期货上涨0.2%。标普500指数期货下跌0.2%，不过周二因美国住房、耐用品订单和消费者信心数据轻松超过预期而强劲上涨。 “数据显示，第二季度美国住宅、库存和设备投资的步伐更为稳健，”高盛分析师写道。“我们将第二季度GDP跟踪预测提高0.4个百分点，达到2.2%。” 这种韧性抵消了近期制造业调查的疲软，并导致市场降低了美联储7月加息的可能性。期货市场目前暗示，利率升至5.25-5.5%的可能性约为77%，进一步升至5.5-5.75%的风险略高，这推高了短期国债收益率。欧洲公债收益率(殖利率)亦大幅走高，此前多位央行官员在通胀问题上表态强硬，并警告称利率可能不得不在更长时间内保持在高位。市场暗示，欧洲央行7月份加息至3.75%的可能性为90%，可能在4.0%左右触及峰值。这支撑欧元兑美元，同时令欧元兑日元保持在15年高位157.97附近。美元兑日元一度触及近八个月高位144.18，随后回落至144下方，因日本官员再次抗议日元走弱。日本负责外汇事务的高级外交官Masato Kanda周三对日元下跌进一步发出警告，称如果走势过度，当局将采取适当应对措施。市场担心日本会像去年10月那样干预汇市买入日元，当时美元兑日元汇率在数小时内从151.94的高位跌至144.50的低位。然而，在日本央行维持超宽松货币政策的情况下，日元似乎不太可能反弹。 “在日本央行行长植田和男一贯的鸽派言论和日本薪资增长疲弱之后，市场参与者现在对日本央行将很快收紧货币政策缺乏信心，”CBA的货币策略师Carol Kong说，“所以我们现在认为，日本当局介入市场支撑日元的风险更高。” 大宗商品方面，金价持稳于1,915美元，此前在最近的三个月低点1,909.99美元找到支撑。在数据显示美国原油和汽油库存降幅大于预期后，油价小幅上涨，但仍接近年内迄今的低点。布兰特原油价格上涨33美分至每桶72.59美元，美国原油价格上涨20美分至每桶67.90美元。日内焦点与风向标： 09:30 澳大利亚5月未季调CPI年率 14:00 德国7月Gfk消费者信心指数 14:00 英国6月Nationwide房价指数月率 16:00 瑞士6月ZEW投资者信心指数 20:30 美、英、日、欧央行行长参加讨论 21:30 美联储主席鲍威尔参加小组讨论 22:30 美国至6月23日当周EIA原油库存

云涌2023-06-28

股汇双杀后，中国出手了！央行调高中间价：7.25是第一个底线？

出股市，推动人民币汇率跌至七个月低点。MSCI中国股市指数较今年1月创下的高点低了近20%。新加坡华侨银行的策略师Christopher Wong说，这个中间价是一个“强烈的信号”，表明中国人民银行认为最近的波动过度了。不过，他说，任何干预都只可能减缓贬值的步伐，7.25可能只是第一个底线。目前人民币兑美元汇率上涨0.45%，至1美元兑7.21元人民币，周一下跌1%。人民币本季度下跌近5%，成为31种主要货币中表现最差的货币之一。在“有管理的浮动汇率”制度下，当押注变得一边倒时，中国央行曾在两个方向上同时动用汇率杠杆。所谓的中间价——长期以来被视为中国汇率的一个政策信号——比彭博调查的平均预估值高出111个基点，这是自去年11月以来的最大溢价。中国央行还有其他工具可以阻止人民币贬值，比如降低外币存款准备金率，以及提高做空人民币的交易员的成本。国有银行在周一和周二开盘后抛售美元。国有报纸《中国证券报》周二在一篇报道中说，随着中国经济因促增长措施而好转，人民币的压力将逐渐缓解。它说，它将恢复到正常的双向运动状态。对政府将推出足够强有力的刺激计划的怀疑正在削弱股市。摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)在6天内暴跌逾7%，周二反弹2%。周一，新浪微博发布了一份声明，知名财经作家吴晓波和另外两位未透露姓名的作家被禁言。根据一份声明，他们“攻击和破坏”中国的政策，损害了股市的发展。在这个类似推特的社交媒体平台上，吴晓波拥有470万粉丝，使他成为中国最具影响力的金融作家之一。他最近的帖子已被删除，因此不清楚是什么触发了禁令。中国正在努力应对经济增长疲软和青年失业率飙升的问题。今年5月，16岁至24岁年轻人的失业率达到20.8%。这给已经受到多年新冠疫情政策打击的消费者信心带来了压力。上周末发布的官方数据显示，最近的端午节假期，国内旅游支出低于疫情前的水平。房屋销售数据低于前几年的水平，而对6月份汽车销售的估计也较上年同期有所下降。之前也有其他直言不讳的评论员被社交媒体封杀。去年1月，知名经济学家任泽平在微博上发表评论，呼吁央行印钞补贴鼓励生育，随后被禁止使用微博。 2022年年中，分析师洪灏的公共社交媒体账户因未指明的违规行为被暂停，此前他发表了看空中国的报道。不久之后，这位中国策略师离开在那里工作10年的交银国际控股。 2021年，中国开展了为期两个月的行动，打击发布金融相关信息的商业平台和社交媒体账户，这些信息被认为对经济有害。

超启2023-06-27

会员

决策分析：中国作出新承诺！人民币与A股大反攻警惕俄罗斯变局

市场情绪的转变推动摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外亚太股指扩大涨幅至0.66%，截至午盘，恒生指数和中国基准沪深300指数分别上涨1.56%和0.54%。欧洲和华尔街有望开盘走高，富时指数期货上涨0.3%，标准普尔500指数E-mini期货上涨0.21%。美国三大股指周一均收低，其中大型股动能股拖累以科技股为主的纳斯达克指数跌幅最大。中国国务院总理李强说，第二季度的经济增速将高于第一季度，中国政府将出台更有效的政策来扩大内需和开放市场。 “好消息是人民币的反弹。它正在企稳，而且A股市场的情绪也在改善，”经纪商大华继显(UOB Kay Hian)驻香港机构销售执行董事Steven Leung说。 Leung说：“我认为，人们仍然预计7月份将出台更多政策——更具体的政策，以及它们将如何在第三季度稳定和提振经济。” 李强的保证是在标准普尔全球将其对2023年中国经济增长的预测从之前的5.5%下调至5.2%的一天后做出的。这是全球信用评级机构今年首次下调中国经济增长预期，此前包括高盛在内的主要投资银行也下调了中国经济增长预期。周二市场开盘前，中国央行将人民币兑美元汇率中间价定在1美元兑7.2098元，低于之前中间价的7.2056，但比路透的普遍预期高出近100个基点。交易员说，就在在岸国内市场收盘前，国有银行周一也在抛售美元，以支撑人民币收盘价。所有这些都帮助人民币现货交易走强，缓解了在经历了数周的大幅下跌后、对中国内地资本外逃风险的更为紧迫的担忧。荷兰国际集团亚太区研究主管Rob Carnell说：“我认为，人民币进一步逐步走软是中国人民银行非常乐意看到的政策杠杆之一，为经济提供一些支持，前提是这种支持能够以有约束和有序的方式进行，不会出现大量资本外流。” 最近几天，地缘政治动荡抑制了风险偏好，此前俄罗斯上周末发生的一场兵变流产，似乎显示出俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)对权力的控制出现了裂痕。 ActivTrades的全球宏观分析师Anderson Alves说：“尽管局势已经平息，但任何随后针对俄罗斯的叛乱仍可能引发担忧，可能引发避险资产的防御性反应。” 在能源市场，美国原油涨0.52%，至每桶69.73美元，布伦特原油涨0.51%，至每桶74.56美元。现货金上涨0.3%，至1930美元附近。在外汇市场，美元指数下跌0.2%左右。日内焦点与风向标： 14:00 英国6月Nationwide房价指数月率 16:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话 20:30 加拿大5月CPI月率 20:30 美国5月耐用品订单月率 21:00 美国4月FHFA房价指数月率 21:00 美国4月S&P/CS20座大城市房价指数年率 22:00 美国5月新屋销售总数年化 22:00 美国6月谘商会消费者信心指数 22:00 美国6月里奇蒙德联储制造业指数次日04:30 美国至6月23日当周API原油库存

云涌2023-06-27

决策分析：俄罗斯政变放大全球地缘风险！市场犹豫不决，人民币刷新7个月低点

市场早盘，卢布一度跌至15个月低点。 MSCI除日本外亚太地区股指跌至三周低点，中国和澳大利亚股市小幅下跌抵消了韩国股市的小幅上涨。日本日经指数小跌0.1%。受打压的日元小涨，因暗示日本政府可能干预汇市以支撑日元，且日本央行会议纪要显示，日本央行理事会呼吁提前修订收益率曲线控制。欧洲期货上涨0.3%，标准普尔500指数期货上涨0.2%，富时指数期货上涨0.1%。俄罗斯雇佣军星期六发动了一场短暂的叛乱，占领了南部城市罗斯托夫，并向莫斯科挺进，要求解除负责乌克兰战争的俄罗斯军事指挥官的职务。瓦格纳的雇佣军在达成一项协议，保证他们的安全，并让他们的领导人叶夫根尼·普里戈任(Yevgeny Prigozhin)前往白俄罗斯，之后便撤离。这对乌克兰冲突的后果尚不清楚，不过俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)的权威面临的挑战是他执政数十年来最严峻的。 “我不认为市场能够弄清楚这是否意味着什么，”澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill说。加拿大皇家银行资本市场的分析师表示，一个担忧是俄罗斯可能实施戒严令，及其对港口和石油生产设施劳动力的影响。上周五触及三个月低点的金价上涨0.2%，至每盎司1,925美元。美债价格坚挺，收益率小幅走低。两年期国债收益率下跌2个基点，至4.731%。10年期国债收益率下跌1.8个基点，至3.721%。 “这次政变……已经显露出现在无法被忽视的裂痕和脆弱，”瑞穗银行经济学家Vishnu Varathan说，“不可否认，这放大了全球地缘政治风险。” 由于俄罗斯兵变被列入观察名单，而没有推动亚洲市场的走势，投资者不得不仔细研究中国经济复苏停滞的最新迹象。周一公布的中国上周假期的旅游数据低于预期。周日，标准普尔全球也跟随大多数华尔街银行，下调了对中国2023年GDP增长的预测。中国蓝筹股下跌0.7%。人民币下滑，再度刷新7个月低点，以弥补离岸市场在周四和周五的休市期间的跌势，但中国央行出人意料地将其交易区间的中间价定得很高，表明它可能不会容忍进一步走软。对风险敏感的澳元兑美元持稳于0.6683美元。欧元兑美元延续上周温和跌势至1.0903美元，英镑持稳于1.2730美元。由于全球利率预期上升以及日本央行保持鸽派，日元今年大跌近9%，周一日元兑美元汇率反弹0.3%，这在一定程度上要归功于对日本干预或政策转变的猜测。日本外汇事务高级外交官Masato Kanda周一语气强硬，称近期的行动“快速和片面的”，可能是干预买入日圆的前奏。周一公布的6月会议意见摘要显示，日本央行一名政策制定者也呼吁修订其收益率曲线控制政策，暗示央行的超宽松货币政策可能正处于十字路口。日内焦点与风向标：欧洲央行中央银行论坛举行，至28日 16:00 德国6月IFO商业景气指数 18:00 英国6月CBI零售销售预期指数 22:30 美国6月达拉斯联储制造业指数 07:50 日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要 15:15 欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦发表讲话 16:15 英国央行货币政策委员丁格拉发表讲话 16:40 瑞士央行行长乔丹发表讲话

云涌2023-06-26

诺安基金一周观察：债市震荡偏强欧美PMI走弱，俄罗斯局势峰回路转

球综合债券指数下跌0.26%）>股市（MSCI全球股票指数下跌2.21%）>商品（彭博全球商品指数下跌2.66%）。全球主要股指基本全数收跌，其中MSCI发达市场下跌2.03%，新兴市场指数下跌3.70%。发达市场中欧洲股市表现相对疲弱，泛欧STOXX600指数下跌3.31%，德国、法国、英国代表股指下跌2~3%不等；美国标普500指数下跌1.39%、纳斯达克指数跌1.44%；日本股市结束自4月7日以来的持续上涨，本周转为下跌2.74%。新兴市场中，中国A股与港股收跌（含端午假期），沪深300指数下跌2.51%、恒生指数下跌5.74%；印度、俄罗斯股市同样收跌，但跌幅小于中国股市，另外巴西股指收涨。从行业看，各GICS行业均收跌，原材料、能源、金融等周期行业跌幅靠前。商品市场方面，各类商品价格均收跌，表现依次为农业>贵金属>工业金属>能源类。债市方面，美国10年期国债收益率最新为3.74%，较上周3.77%小幅下行；欧洲如英国、德国、法国等欧洲发达国债收益率同样下行，但下行幅度大于美国国债；亚太地区日本国债收益率下行，但澳洲、新西兰国债收益率上行。汇率方面，美元指数下行至102.8817。经济数据方面，美国6月制造业PMI初值进一步走弱至46.3，为过去6个月以来新低，远低于市场预期的48.5和前值48.3；服务业PMI初值为54.1，为今年以来首次放缓，略高于预期的54，较前值54.9下滑；制造业和服务业PMI同步下滑使得综合PMI下滑至三个月新低的53。美国经济增长放缓压力从制造业逐步延伸至服务业。美联储主席6月21日与22日在美国众议院金融服务委员会和参议院银行委员会听证时发表鹰派讲话，强调6月暂停加息只是临时举措，加息周期尚未结束，货币决策将根据收到的全部数据逐次会议做出决定，表示未来按更加温和的幅度继续加息，若经济表现符合预期应再加息两次。听证会后市场对美联储7月26日FOMC加息25bp预期升温，认为加息25bp的可能性从一周前的64.5%上升至69.8%。欧元区方面，6月制造业PMI初值为43.6，为2020年5月以来新低，低于预期和前值的44.8；服务业PMI为52.4，连续两个月下行，低于预期54.5和前值55.2；制造业和服务业的共同走弱使得综合PMI下行至50.3，接近荣枯线水平。多个欧央行官员普遍预测7月将继续加息，9月份货币政策调整取决于届时核心通胀水平。英国5月CPI同比上涨8.7%，高于市场预期的8.4%，核心CPI同比7.1%，高于预期6.8%，通胀数据超预期使得英国央行加大货币紧缩力度，6月22日超预期加息50bp至5%，利率上行至2008年4月以来最高水平。日本方面，5月CPI同比3.2%，与预期持平，核心CPI同比3.2%，高于预期的3.1%，但日本央行仍认为还需进一步确认日本能够脱离通缩，央行行长植田和男称日本央行将耐心维持宽松货币政策，以稳定、可持续地实现2%的物价目标，实现工资增长。 QDII基金观点诺安油气能源基金：国际油价维持区间波动，布伦特原油期货周内最高收于77.12美元/桶，最新为73.85美元/桶，周度下跌3.6%；WTI原油期货最新为69.16美元/桶，周度下跌2.07%；标普能源指数本周下跌3.55%。行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至6月16日当周美国原油产量下降20万桶至1220万桶/天。库存方面，美国商业原油库存大幅减少383.1万桶至4.63亿桶；库欣原油库存减少9.8万桶至4203.5万桶；战略原油库存则下降171.9万桶至3.50亿桶；商业原油和库欣原油处于过去五年均值水平，但战略原油库存处于历史低位；成品油方面，汽油库存增加47.9万桶，馏分燃油增加43.4万桶，成品油库存和覆盖天数均为5年最低水平左右。上周俄罗斯地缘政治局势峰回路转，莫斯科一度进入反恐行动状态。尽管目前俄罗斯紧张局势得到解除，但也反映了俄乌战争背景下，俄罗斯地缘局势不稳定性或在增加，如果发生内战，或对俄罗斯油田产生威胁，原油地缘风险溢价或提升。从年内供需看，供给端预计美国产量或维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也或将修复，原油供需局面或呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值或将逐步显现，建议可给与更多关注，把握中长期布局机会。诺安全球黄金基金：国际金价进一步走弱，从上周的1957美元/盎司下行至最新的1921.20美元，周度下跌1.88%。本周VIX指数维持在低位，美国长端利率、实际利率小幅回落，美元指数小幅下跌，资金继续流出黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期或将进入尾声，年内美国目标利率调整空间较为有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也或将逐步加大，美国经济增长或将仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间建议关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌4.91%，表现跑输发达市场股票指数。办公、住宅、医疗、工业类REITs跑输指数表现，酒店、特种类REITs跌幅相对较少。往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。建议可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-06-26

悲观情绪再次笼罩中国市场！温和刺激举措令投资者失望中国资产跌势进一步加剧

受益股，以及人工智能主题和国有企业股。MSCI中国指数目前的预期市盈率为10.1倍，低于约12.1倍的五年平均水平。

晴天云2023-06-26

一场“完美风暴”来袭！不良资产飙升美国恐正酝酿商业地产危机

元的资产落入不良资产类别。彭博社援引MSCI Real Assets的一份报告称，今年第一季，陷入困境的商业地产资产(即因业主无力偿还抵押贷款而被迫出售的房产)的数量激增10%，达到640亿美元左右。据该机构称，还有1,550亿美元的资产可能面临变成坏账的风险。根据美国抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)，商业地产抵押贷款拖欠率在2023年前三个月上升至3%。据彭博社报道，MSCI Real Assets研究人员Jim Costello和Alexis Maltin在报告中表示：“如果这种潜在的困境升级为全面的麻烦，不良资产出售的增加和价格的下跌将不可避免。” 过去一年，美国商业地产业主一直在苦苦挣扎，因为美联储为给火热的通货膨胀降温而大幅加息，削弱他们偿还抵押贷款的能力。与此同时，紧缩的信贷环境和在家工作的趋势也给该行业增加压力。这引发人们的普遍担忧，即继近几个月银行业的混乱之后，商业地产可能成为下一个陷入动荡的行业。特别是，考虑到规模较小的银行为大约60%的商业房地产债务提供融资，地区银行首当其冲。根据MSCI Real Assets报告，美国零售地产面临最大压力，价值近230亿美元的资产陷入困境。由于美联储暗示今年可能会加息，市场评论人士警告称，商业地产价格可能会从峰值下跌多达40%，这将是一场比2008年金融危机更严重的灾难。美联储主席鲍威尔周三在众议院金融服务委员会作证时指出，尽管以更温和的速度加息可能是有道理的，但通胀仍远未达到美联储的目标。鲍威尔补充称，对抗通胀的斗争仍未结束，尽管最近暂停加息，但官员们一致认为，借贷成本可能需要走高。这进而强化人们对7月份加息至少25个基点的预期。周四，鲍威尔在参议院银行委员会作证时表示，决策者认为如果经济表现一如预期，即使利率已经升至限制性区域，今年再次加息仍是合适之举，可能需要再加两次。穆迪分析(Moody 's Analytics)的数据显示，今年第一季，美国商业地产价格出现10多年来的首次下跌，突显出银行业面临更多财务压力的风险。 5月17日，穆迪的数据显示，今年第一季，美国商业地产价格自2011年以来首次出现下跌，跌幅不到1%，主要是受到多户住宅和办公楼价格下跌的拖累。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示：“更多的价格下跌即将到来。”危险在于，这将加剧许多银行面临的困难。在过去一年利率急剧上升的情况下，这些银行正努力保住存款。 “股神”巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格(Charlie Munger)此前发出警告称，美国商业房地产市场正在酝酿“一场风暴”，随着房地产价格下跌，美国银行业“充斥着”他所说的“不良贷款”。美国亿万富翁、阿波罗全球管理公司联合创始人罗文(Marc Rowan)表示，美国银行业危机只是部分结束了，下一波危机可能很快就会到来，来源就是美国商业房地产市场。他解释道，预计银行业将收缩贷款，导致信贷环境紧缩。摩根士丹利首席投资官兼首席美国股票策略师威尔逊(Mike Wilson)则警告称，美国商业房地产价格可能会从峰值水平暴跌40%。该跌幅比2008年全球金融危机时更加严重，当时的跌幅约为35%。

风枫2023-06-24

高盛：预计新兴市场股票市值到2030年将超越美国

布之时，新兴市场股票表现依然不佳。基准MSCI新兴市场指数今年以来涨幅不到4%，不及美股。美国标普500指数上涨14%，纳斯达克100指数飙升38%。不仅如此，新兴市场十年来表现一直不佳，新兴市场股票十年回报率10%，而发达市场股票回报率超过100%。

金融界2023-06-24

美股进入牛市了？标普指数约四分之一的股票，今天比去年的大低点还惨

，那真的会是涨潮吗？ iShares MSCI美国等权重ETF，平等地投资于股市前600名左右的公司，与2021年底的峰值相比仍下降了15%，仍然低于今年1月下旬的水平。大公司比重过大的标普500指数，如果与等权重版本相比，刚刚经历了至少20年来差距最大的五个月运行。这对投资者来说很重要，因为随着时间的推移，这两种权重计算方式不同的指数版本往往会恢复到平均值，也就是说，上升的东西会下降（反之亦然）。当市值加权指数击败等权重指数的时期，通常会出现相反的情况。标准普尔道琼斯指数公司的董事阿努·甘蒂和克雷格·拉扎拉写道："在集中度达到顶峰之后，比如科技泡沫之后，标准普尔500等权重指数的表现，通常要优于市值加权的对应股指。" 如果你是一个长期投资的普通人，你可能可以忽略整个辩论。同时，好吧，也许我们正处于一个新的牛市，但确实有理由持怀疑态度。

加美财经2023-06-24

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