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迪士尼与环球影业联手起诉Midjourney：AI版权侵权引爆好莱坞

与证据对好莱坞与AI行业的深远影响 Midjourney的回应与争议编辑总结 2025年相关大事件专家点评诉讼背景与核心指控根据 www.TodayUSStock.com 报道，6月11日，迪士尼和环球影业在美国洛杉矶联邦地方法院对人工智能公司Midjourney提起版权诉讼，指控其未经授权使用两家公司的版权库，生成并分发了大量知名角色的“侵权副本”。这是好莱坞大型制片厂首次针对生成式AI公司发起的法律行动，标志着传统娱乐巨头与快速发展的AI行业之间的冲突升级。诉讼文件显示，Midjourney通过其AI图像生成工具，允许用户通过文本提示生成与迪士尼和环球影业旗下角色高度相似的图像，涉及《星球大战》的达斯·维达、《冰雪奇縁》的艾莎和《小黄人》的迷你翁等。迪士尼首席法务官霍拉西奥·古铁雷斯（Horacio Gutierrez）在声明中表示：“我们看好AI技术的潜力，但盗版就是盗版，无论是否由AI公司实施，都构成侵权。” 被侵权的作品与证据诉讼中，迪士尼和环球影业提供了超过30个示例，展示了Midjourney生成的图像与原创角色的惊人相似性。以下为部分被侵权作品的对比：作品角色版权方 Midjourney生成示例星球大战达斯·维达、尤达迪士尼（卢卡斯影业）尤达持光剑、达斯·维达战斗场景冰雪奇縁艾莎迪士尼艾莎冰雪魔法场景小黄人迷你翁环球影业迷你翁搞乱场景辛普森一家霍默·辛普森迪士尼（福克斯）霍默滑板场景怪物史莱克史莱克环球影业（梦工厂）史莱克绿色形象诉讼指出，Midjourney的“探索”页面公开展示了这些侵权图像，用于推广其AI工具，显示出其对侵权的知情和纵容。两家公司此前分别于去年和上月向Midjourney发出停止侵权通知，但未获实质回应。对好莱坞与AI行业的深远影响此次诉讼不仅是针对Midjourney的直接挑战，也被视为对整个生成式AI行业的警告。迪士尼和环球影业在诉状中称，Midjourney的商业模式“威胁美国版权法的核心激励机制”，可能对支持230万个就业岗位、每年贡献2290亿美元的美国影视行业造成深远冲击。电影协会（MPA）主席查尔斯·里夫金（Charles Rivkin）6月11日表示：“强有力的版权保护是行业的支柱，平衡的AI发展需尊重知识产权。”与此同时，生成式AI的版权争议已在其他领域展开，如伦敦的盖蒂图像对Stability AI的诉讼。专家指出，若此案胜诉，可能迫使AI公司加强版权保护措施或寻求授权许可，改变行业现状。 Midjourney的回应与争议 Midjourney由大卫·霍尔茨（David Holz）于2021年创立，2024年收入据称达3亿美元，拥有约2100万用户。其AI工具通过从网络抓取大量数据训练，生成高质量图像，但未披露具体数据来源。霍尔茨在2022年接受《美联社》采访时曾辩称，AI的训练过程类似于人类学习，生成不同图像应属合理使用。然而，迪士尼和环球影业反驳称，Midjourney的输出并非“变革性”，而是直接复制版权作品。诉讼还指出，Midjourney具备技术能力阻止侵权内容生成，但未采取行动，显示出“蓄意和故意的”侵权行为。编辑总结迪士尼和环球影业对Midjourney的诉讼凸显了传统娱乐行业与AI技术快速发展之间的矛盾。两家公司的强硬态度表明，保护知识产权仍是好莱坞的核心关切。此案的进展可能重塑AI行业与版权法的互动模式，促使技术公司采取更严格的合规措施。投资者和从业者需关注后续司法判决对AI商业模式和影视行业的影响。 2025年相关大事件 6月11日：迪士尼和环球影业在洛杉矶联邦法院对Midjourney提起版权诉讼，指控其AI工具未经授权生成侵权图像，标志好莱坞首次对生成式AI发起法律行动。 5月22日：谷歌宣布资助AI短片项目，试图展现AI技术的正面潜力，引发行业对AI版权使用的进一步讨论。 4月3日：迪士尼在CinemaCon 2025上展示其对AI技术的谨慎乐观态度，强调需在版权保护下使用AI。 3月15日：多家新闻媒体联合起诉AI公司Cohere，指控其未经许可使用新闻内容训练模型，版权争议持续升温。 2月10日：英国上议院第四次否决允许AI公司使用未明确退出版权内容的立法，凸显全球对AI版权问题的关注。专家点评霍拉西奥·古铁雷斯（Horacio Gutierrez），迪士尼首席法务官，6月11日：“我们看好AI技术的潜力，但盗版就是盗版，AI公司实施的侵权行为同样不可接受。”（来源：迪士尼官方声明）查尔斯·里夫金（Charles Rivkin），电影协会主席，6月11日：“版权保护是影视行业的支柱，平衡的AI发展必须尊重知识产权以维持美国创意产业的全球领导地位。”（来源：电影协会声明）艾德·牛顿-雷克斯（Ed Newton-Rex），Fairly Trained负责人，6月11日：“这是全球创作者的重大胜利，迪士尼的介入让AI公司无视版权的行为更难持续。”（来源：New Scientist采访）安德烈斯·瓜达穆兹（Andres Guadamuz），英国苏塞克斯大学法学教授，6月11日：“迪士尼和环球的诉讼是对AI行业的明确警告，可能迫使大型AI公司加强版权过滤机制。”（来源：New Scientist采访）马修·萨格（Matthew Sag），埃默里大学法学与AI教授，6月12日：“迪士尼直接针对Midjourney的输出内容，使其难以用‘合理使用’辩护，此案可能改变AI版权诉讼的格局。”（来源：WIRED采访）来源：今日美股网

今日美股网昨天00:12

苹果Image Playground升级：ChatGPT赋能挑战MidJourney，iOS 26秋季发布

ound应用，旨在提升图像生成质量并与MidJourney、DALL·E等领先竞品竞争。AI图像生成市场预计2025年规模达25亿美元，同比增长35%，受生成式AI热潮推动。苹果股价年内上涨14.8%，报218.35美元，市值3.3万亿美元，稳居全球第一（见Yahoo Finance）。市场对苹果AI战略的乐观预期推动其估值修复，尽管面临高估值压力（市盈率34.2倍）。Image Playground的升级标志着苹果在AI领域的加速布局，意在巩固其生态系统竞争力。 Image Playground现状 Image Playground于2024年推出，作为苹果AI生态的重要组成部分，旨在提供个性化的图像生成体验。然而，初期表现未达预期，用户反馈其生成图像质量低、风格单一。例如，Reddit用户报告，提示“手的特写”时，应用生成了六指手图像；简单描述如“老人”或“花”也无法生成满意结果。相比MidJourney等竞品，Image Playground的动画、插图、素描和Genmoji风格被批评为“幼稚”。尽管如此，部分用户认为其操作简便，适合娱乐用途。苹果首席执行官Tim Cook表示：“Image Playground的初衷是为用户提供简单有趣的创作工具，2025年升级将显著提升用户体验。” ChatGPT整合动态在WWDC 2025上，苹果宣布整合ChatGPT（由OpenAI开发）增强Image Playground，新增油画、水彩、矢量、动漫和版画五种风格，并推出“任意风格”选项，允许用户自由描述需求，摆脱此前的风格限制。苹果强调，未经用户许可，不会将数据分享给ChatGPT，确保隐私安全。ChatGPT整合已扩展至Siri和系统工具（如Writing Tools），支持文本生成和重写，提升Notes和Mail等应用功能。升级后的Image Playground预计随iOS 26于2025年秋季发布。OpenAI首席执行官Sam Altman表示：“与苹果的合作将ChatGPT的图像生成能力带给更广泛用户，助力苹果生态创新。” 推动因素分析 Image Playground升级背后有三大驱动因素。首先，市场竞争加剧，MidJourney和DALL·E凭借高质量图像生成占据市场主导，苹果需提升产品竞争力以吸引用户。其次，AI生态整合是苹果战略核心，ChatGPT的引入增强了Siri和系统工具的功能，Image Playground的升级进一步完善生态闭环。第三，用户需求推动创新，消费者对个性化、多样化图像生成的需求上升，苹果通过新增风格和灵活性回应市场反馈。摩根士丹利分析师Erik Woodring表示：“ChatGPT整合将使Image Playground成为AI图像生成领域的重要玩家，预计2026年苹果AI相关收入增长20%。” 竞品对比应用开发商核心功能风格多样性用户体验定价模式 Image Playground 苹果 AI图像生成油画、水彩、矢量等（2025年新增）简便，隐私保护免费（iOS生态） MidJourney MidJourney公司高质量图像生成多样（艺术、现实等）专业，需学习曲线订阅制（约10美元/月起） DALL·E 3 OpenAI 文本到图像生成广泛（写实、抽象等）直观，需API接入按生成量收费 Stable Diffusion Stability AI 开源图像生成高度定制化技术门槛高免费/付费混合从表格可见，Image Playground通过ChatGPT整合提升风格多样性，与MidJourney和DALL·E的差距缩小，其免费模式和iOS生态整合具独特优势。编辑总结苹果通过整合ChatGPT显著升级Image Playground，新增多种风格并提升生成质量，旨在弥补2024年推出时的不足，与MidJourney和DALL·E等竞品抗衡。iOS 26秋季发布将推动该应用普及，免费模式和隐私保护增强其吸引力。市场竞争和用户需求驱动苹果加速AI布局，ChatGPT的引入不仅优化图像生成，还深化了Siri和系统工具的生态整合。投资者需关注AI投资成本对利润率的影响，但苹果凭借品牌和生态优势，长期增长潜力可期。 2025年相关大事件 2025年6月10日：苹果在WWDC 2025宣布Image Playground整合ChatGPT，新增油画、水彩等风格，预计随iOS 26秋季发布。TechCrunch 2025年5月15日：苹果股价突破218美元，市值达3.3万亿美元，受AI战略乐观预期推动。Yahoo Finance 2025年4月20日：苹果与OpenAI深化合作，ChatGPT扩展至Siri和Writing Tools，增强系统生态功能。Reuters 2025年3月12日：苹果一季度财报显示AI投资达120亿美元，同比增长25%，推动股价上涨5%。Nasdaq 2025年2月18日：苹果测试Image Playground新风格，内部反馈显示生成质量显著提升。Bloomberg 国际投行与专家点评 2025年6月11日，Erik Woodring（摩根士丹利分析师）：“ChatGPT整合将使Image Playground成为AI图像生成领域的有力竞争者，预计2026年苹果AI收入增长20%。”摩根士丹利研报 2025年6月10日，Daniel Major（瑞银集团分析师）：“苹果通过免费模式和生态整合增强Image Playground竞争力，但需持续提升生成质量以匹敌MidJourney。”瑞银集团研报 2025年5月20日，Tom Fitzpatrick（花旗银行分析师）：“苹果AI战略深化，ChatGPT整合将吸引年轻用户，短期内提振生态活跃度。”花旗银行研报 2025年4月25日，Gil Luria（D.A. Davidson分析师）：“Image Playground的升级显示苹果在AI领域的雄心，隐私保护是其核心优势。”Investopedia 2025年3月15日，Zhang Xin（中信证券首席经济学家）：“苹果通过ChatGPT整合优化用户体验，AI生态布局将推动长期市值增长。”证券时报网来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

为什么 Intempus 认为机器人应该具备人类生理状态

” 华纳表示，他在人工智能研究实验室 Midjourney 工作时产生了创立 Intempus 的想法。他说，与许多其他人工智能研究实验室一样，Midjourney 当时正在研究 “世界人工智能模型”—— 即基于现实世界的动态和空间属性（而非单纯的因果关系）进行理解和决策的人工智能模型。但华纳意识到，这些模型要实现这种空间推理能力非常困难，因为用于训练模型的许多数据来自本身也不具备这种空间推理能力的机器人。 “目前的机器人从 A（观察）直接到 C（行动），而人类和所有生物都有一个中间步骤 B，我们称之为生理状态，” 华纳说，“机器人没有生理状态，它们不会感到快乐，也不会有压力。如果我们希望机器人像人类一样理解世界，并能以我们天生熟悉的方式与人类交流 —— 减少怪异感、增加可预测性 —— 就必须赋予它们这个 B 步骤。” 带着这个想法，华纳开始了研究。他最初尝试使用功能磁共振成像（fMRI）数据 —— 通过检测血流和氧气变化来测量大脑活动，但效果不佳。后来，一位朋友建议尝试测谎仪（通过捕捉汗液数据工作），他开始取得一些进展。 “我震惊地发现，只需捕捉自己和几个朋友的汗液数据，就能快速训练出一个模型，让机器人仅凭汗液数据就具备情感构成，” 华纳说。此后，他的研究范围从汗液数据扩展到其他领域，如体温、心率和光电容积脉搏波（PPG，测量皮肤微血管水平的血容量变化）等。华纳于 2024 年 9 月创立 Intempus，并在前四个月专注于研究。过去几个月，他一边为机器人开发情感功能，一边接触潜在客户，目前已与七家企业级机器人合作伙伴签约。 Intempus 还加入了彼得・蒂尔（Peter Thiel）的 “蒂尔奖学金” 项目当前批次，该项目为年轻创业者提供两年 20 万美元资金，支持他们辍学创业。华纳表示，Intempus 的下一步计划是招聘团队 —— 目前他一直是单打独斗 —— 并将已开发的部分技术展示给人类进行测试。尽管 Intempus 目前专注于改造现有机器人，但华纳称不排除未来自主研发具备情感智能的机器人。 “我有一堆机器人，它们能表现出各种情绪，我希望有人走进来就能理解‘这是一个快乐的机器人’，如果我能本能地传达机器人的某些情感和意图，那我的工作就成功了，” 华纳说，“我认为，未来四到六个月内，我就能真正证明这一点。”

金融界05-26 07:57

国产AI月活Top10全数下跌，可灵AI&Manus海外收入飙升！

证了“后流量时代”最激烈的一次排位赛：Midjourney、Cursor、Dialpad 等垂直应用迅速抢占腰部高地，ThoughtSpot、Moveworks 等 B2B 选手则通过高 ARPU 展示强劲变现韧性。与此同时，以 KLING AI、manus 为代表的新锐产品正用 8 倍左右的月度增速，把“涨停板”的概念从资本市场搬到了 ARR 榜单——视频生成与智能体赛道的商业化拐点已悄然出现。流量并未退潮，只是方向在改变。4 月 AI Web 流量 TOP100 数据揭示：在海外，Gemini 与 Grok 分食聊天机器人红利，Character.ai 和 JanitorAI 证明情感陪伴同样能跑出千万级访客；在中国，本土模型 deepseek 仍稳坐访问量和 MAU 双料冠军，但开发者平台、工具链与模型训练类站点的穿透率显著上升。另一端，Otter AI、HeyGen、OpusClip 等中国团队出海项目，已凭借会议助手、视频生成等差异化定位冲进全球 ARR50 榜单，最高年收入达 1 亿美元——“中国故事”正在全球舞台用美元计价。资本降温、产品加速、用户付费——三股力量正在重新校准胜负手。本月数据中，我们看到：高频刚需正带动低 ARPU、大规模用户产品（ChatGPT、Perplexity 等）的现金流持续爬坡；深度价值驱动的 B2B 工具（ThoughtSpot、6sense）尽管用户量有限，却凭高客单价构筑壁垒；爆款黑马KLING AI借助短视频内容风口与 Agent 化体验，以极端增速抢滩腰部市场；出海品牌在多语、多币种计费场景里找到“低价高质”窗口，验证了“中国方案”海外可行性。在这样的分化拐点上，哪一类产品能成为下一个 10 亿美元俱乐部成员？根据非凡产研的统计，截至2025年4月份，达到1000万美金ARR（年经常性收入）及以上的中国AI应用有20家左右。我们将持续关注和监测全球AI应用的流量和收入变化。非凡产研发布的2025年4月AI产品榜单明细如下： -AI ARR100：AI Web产品的订阅收入TOP100榜单。 -AI WEB100：AI Web产品的访问量和月度活跃用户TOP100榜单，区分全球市场和中国市场。所有排序榜单同时提供增速榜单，方便投资机构发现潜力项目，创业者和开发者发现潜在机会。我们相信开源和开放的力量，非凡产研特此做出如下三大承诺：本AI产品榜单永久开源且免费开放，完整方法论及原始数据支持全量复现。本AI产品榜单数据来源严格限定于独立第三方监测平台，不接受企业自主申报数据作为评估依据。本AI产品榜单排名体系保持绝对中立，不接受任何干预排名结果的商业合作或付费行为。本文所展示之图表和榜单背后的完整数据，请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制，并开放免费用于个人学习、研究等非商业用途，如涉及商业场景使用需提前向非凡产研咨询授权。同时欢迎各位业界同仁随时提出宝贵意见和建议，感谢各位的支持！ 01.ARR100 非凡产研根据自身对AI产业的独立研究和对全球数千家AI公司和近万个AI产品的持续追踪，根据当月该AI WEB产品的订阅收入推测的年度订阅收入（不含广告、交易佣金和专业服务等一次性收入）进行排序，整理出全球范围内按照订阅收入排序的前100个AI WEB产品，具体榜单如下： *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 02.WEB100 2.1 全球 AI WEB TOP 100 by 月度访问量非凡产研根据自身对AI产业的独立研究和对全球数千家AI公司和近万个AI产品的持续追踪，根据当月该AI WEB产品的累计访问量进行排序，整理出全球范围内按照访问量排序的前100个AI WEB产品，具体榜单如下： *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 2.2 全球 AI WEB TOP 100 by 月度活跃用户非凡产研根据自身对AI产业的独立研究和对全球数千家AI公司和近万个AI产品的持续追踪，根据当月该AI WEB产品的活跃用户数进行排序，整理出全球范围内按照活跃用户数排序的前100个AI WEB产品，具体榜单如下： *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 2.3 国内 AI WEB TOP 100 by 月度访问量非凡产研根据自身对AI产业的独立研究和对全球数千家AI公司和近万个AI产品的持续追踪，根据当月该AI WEB产品的累计访问量进行排序，整理出中国创业者面向国内市场的，按照访问量排序的前100个AI WEB产品，具体榜单如下： *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 2.4 国内 AI WEB TOP 100 by 月度活跃用户非凡产研根据自身对AI产业的独立研究和对全球数千家AI公司和近万个AI产品的持续追踪，根据当月该AI WEB产品的活跃用户数进行排序，整理出中国创业者面向国内市场的，按照活跃用户数排序的前100个AI WEB产品，具体榜单如下： *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 *完整数据请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制 03.研究声明 3.1 数据说明本报告、文章、榜单或图表中涉及的AI产品收入数据，基于对AI产品官网至支付网关（如Stripe）跳转流量的实时追踪，结合时间序列分析，深入剖析历史访问量、月度活跃用户波动及价格策略变化，以此构建动态收入评估模型。模型核心参数通过付费转化漏斗监测、企业披露数据逆向校准及行业基准转化率对比的三重验证体系确定，并及时与企业财报、融资公告及权威媒体披露信息对比修正。经抽样验证，预测值与实际数据平均绝对误差率稳定在±10%以内，准确性达行业研究级标准。本报告、文章、榜单或图表中涉及的AI产品流量数据，基于多源数据整合及非凡产研智能算法处理，监测范围严格限定于用户通过官方应用及网站的直接访问行为。具体而言，本数据仅涵盖用户通过网站及原生应用直接访问AI产品的行为，不包含以下接入方式产生的流量数据：浏览器插件/扩展程序、桌面客户端软件、微信/支付宝小程序生态、Discord等第三方平台内嵌服务、开源模型本地化部署、API接口调用及其他非直接访问场景，本数据聚焦于AI产品的核心端侧访问行为监测，旨在客观反映主流用户终端的直接使用情况。鉴于数据收集与处理的复杂性与动态性，以及市场环境的不断变化，所展示的数据可能包含一定程度的误差与遗漏。因此，本数据应视为研究与分析的参考依据，旨在为用户提供深入理解AI产品市场的一扇窗口，而非直接用于制定具体投资策略或提供咨询建议的确定性依据。 3.2 概念定义 • 地域维度海外AI产品：指的是由非华人创业者或团队创立，并主要面向全球市场（包括但不限于其本国市场）推出的产品。国内AI产品：指的是由中国籍创业者或团队创立，主要面向中国本土市场推出的产品。出海AI产品：指的是由华人创业者或团队创立，但将主要市场目标定位于海外市场（非中国本土市场）的产品。 • 功能维度 AI原生应用：指的是那些从产品设计之初就深度融入人工智能技术与算法，其核心价值、业务流程或用户体验完全依赖于AI技术构建的应用。这些应用不仅利用AI来优化或增强现有功能，而是将AI作为其核心组成部分，没有AI技术，这些应用将不复存在或失去其核心价值。 AI功能应用：指的是在原有业务逻辑和应用框架的基础上，通过集成或嵌入AI技术来增强现有功能或提供全新功能的应用。这些应用原本可能已具备成熟的业务模式和市场定位，但通过引入AI技术，能够显著提升效率、改善用户体验或创造新的价值点。 AI生态应用：指的是为AI技术研发者、应用开发者、服务提供商以及最终用户等构成的AI生态系统提供支撑、连接或促进交流的平台类应用。这些应用不仅限于技术层面，还涉及到市场、社区、资源共享等多个维度，旨在促进AI技术的普及、创新与合作。 3.3 指标说明 • WEB数据指标访问量（Visits）：指的是在特定时间段（如一个月）网站所有访问次数的总和，用于衡量网站流量的规模。页面浏览在连续活跃期内计入同一会话，而用户间隔30分钟以上重新活跃或新日开始时则视为新访问，从而全面而精准地衡量网站流量与访问者活跃度。独立访客（Unique Visitors）：指的是在特定时间段（如一个月）内访问目标网站的独立IP数。如果某人在一个月内的多天访问某个网站，他们只会被计为一名独立访客。订阅收入（ARR）：是指在一定时期内（例如一年），网站通过向用户提供的订阅服务所获得的全部收入总和，且这个收入不包括广告收入、交易佣金以及专业服务等具有一次性特点的收入部分。 • APP数据指标下载量（Downloads）：指的是在特定时间段（如一个月）内App被用户下载的次数。通常以单个App在应用商店（如App Store、Google Play等）上的下载次数为单位。下载量是衡量App受欢迎程度和用户吸引力的重要指标之一，也可以反映App推广和营销活动的效果。活跃用户（Active Users）：指的是在特定时间段（如一个月）内进行过一次活动的独立用户数量。活跃用户是衡量特定时间段内用户参与度和活跃程度的指标，通常用于评估App的用户规模和用户活跃度。内购收入（IAP）：是指在App中，用户为了获取虚拟商品、额外服务、高级功能等而进行的购买行为所产生的收入，这里排除了广告收入、用户直接支付（如打赏等）以及第三方安卓应用商店的收入。 3.4 免费声明本报告由非凡产研发布，本报告版权归非凡产研所有。任何中文转载或引用，需注明报告来源，国外机构如需转载引用，请提前联系授权。如需引用数据，请标注：【数据来源：非凡产研】，如直接引用图表，请标注：【数据来源：非凡产研，图表制作：非凡产研】。本报告为非凡产研作为第三方机构的独立原创分析，报告内容不代表任何企业的立场，且均不构成对任何人的投资建议。因此投资者务必注意，因据此做出的任何投资决策与非凡产研及其员工或者关联机构无关。在法律许可的情况下，非凡产研及其关联机构可能持有报告中提到的公司的股权，或为其提供或争取提供筹资或财务顾问等相关服务，其员工可能担任报告中所提及公司的董事。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-10 13:16

快手：AI 能带飞 “老铁经济” 吗？

张图片。可灵的定价相对低于 Pika、Midjourney 等同类 AI 视频生成平台。按照月收入 1000 万和一定增速进行年化，今年至少也有 5-10 亿的规模了（目前上线近 9 个月，累积收入 1 亿元人民币）。但关键是，这个中长期的增长持续性不好保证。经过两年的大模型洗礼，海豚君越发觉得，模型本身的短期优劣并不能决定终局胜负，更重要的在于对入口的把控。除了直接变现外，潜在的增量可能来自于 AI 对内容推荐精准度上的提升，从而增加用户粘性（时长）和广告分发的 ROI，从而争取到广告主的增量预算。但这里海豚君可能会谨慎看待，一方面 DS 带来 AI 能力同一起跑线后，技术带来的提升并不能给公司增加相对优势了。另一方面是短视频的内容推荐和广告分发本身就足够高，因此 AI 对它们的提升边际效果可能没想象中那么高。二是 “节流” 节省开支，即 AI 对公司的降本增效作用。这个主要体现在员工替代、资源复用以及经营摩擦成本的减少，从而让公司的盈利能力提升。结合上述一、二，从目前的估值预期来看，显然 “开源” 对快手的估值提升会更明显，因为能带来预期差的就在未来增长趋势上。但上面的简单分析下，似乎指望 AI 为快手能够带来新的的增长飞轮，可能还是偏乐观了。不过，当下 AI 于快手最大的好处在于——消除部分资金偏见，实现一定的估值纠偏。在 “中概重估” 行情之前，快手的估值属于肉眼可见的低，资金不待见是常态。甚至当下在已经有过一些修复后，目前 314 亿美金的估值，相对今年经调净利润，Non-IFRS P/E 估值也只有 11x 左右。但 AI 行情起来后，拥有可灵的快手，已经逐步走入更多的投资人视野，再加上相对低估值，相信短中期内，资金关注度的提升，会相对拉高快手的整体估值区间。简而言之，估值的空间，全看 AI 情绪。稍后的电话会可以关注下管理层对今年业务展望如何，包括 AI 带来的一些业务变化（开源、节流），如果展望积极、口吻乐观，那么不排除会打消资金（南下资金、对冲资金居多）的一些顾虑，在后续科技情绪转好时，短期内继续对快手的 “低估值” 和 “AI 属性” 保持兴趣。以下为详细分析一、猛投入获客，但见顶趋势可能仍然难改四季度快手月活 7.36 亿，继续环比增加了 2200 万人，优于市场预期。市场的预期一般是结合公司的指引和第三方数据平台跟踪的趋势来综合判断。但快手的表现相比于第三方平台显示的趋势（持平及缓慢下滑），要好的多。这里面的差异点，海豚君猜测可能在于非移动平台的用户，以及快手、快手极速版未严格去重的影响。四季度虽然是娱乐平台的淡季，但快手电商属性加强，因此也越来越跟随电商淡旺季的变化来发生业务波动了。具体看，四季度用户扩张的同时，粘性有所滑落，除了有季节性因素（假期的娱乐需求粘性更高），应该也有新用户使用习惯还未完全养成的原因。主要体现为： 1）日均时长 126 分钟/天，同比仅增加 1 分钟； 2）用户使用粘性的 DAU/MAU 环比明显走低，季节性 + 新获客过 “快” 的双重影响。 3）由日均时长和 DAU，计算得单日总用户时长同比增长 5.8%。总流量增长，一般是当期的外循环广告增长的动力之一。但正如我们上文提到的，第三方数据平台显示的快手用户变化趋势没那么乐观——总用户时长同比负增长。因此如果市场主要以第三方平台的数据作为参考的话，那么会有一个小预期差。但海豚君会对这个预期差保持谨慎乐观，从我们计算的运用指标——用户获得 + 维系成本来看，四季度再次同比走高。说明，就算流量是稳步扩张的，但当期月活的增加背后，有着公司更多的推广费用 + 内容投入。因此从运营效率上看，存在边际走低。二、电商：泛货架转型还需加速四季度电商收入同比增速 14%，预期之中的继续放缓。拆分来看，GMV 4621 亿，同比增速 14%，佣金率 1.06%，同比下降。四季度行业表现也不好，但直播电商边际上会更差。快手虽然前年就开始了泛货架转型，但目前 GMV 占比刚刚达到 30%，节奏并不算快。同行如抖音，泛货架 GMV 占比已经接近 40%，并且预计今年还将大幅提升到 50% 以上，转型意愿非常强烈。当然快手转型节奏的拖沓，可能也有本身平台私域属性强、直播生态更强大有关。因此，电商增长目前仍然主要靠的是新用户转化。四季度月均购物买家 1.43 亿，渗透率提高至 19.5%。上季度公司在新商家引入上做了不少工作，尤其是中小商家，这可能是为了吸引更多的用户转化而开拓更多的 SKU。佣金率的走低，则意味着平台竞争激烈，给商家让利进一步增加。三、广告：竞争影响很难忽略四季度广告收入低于预期，同比增速仅 13%，实现 206 亿元。四季度环比上季度放缓速度过快，有大环境原因，但显然竞争也有很大影响。海豚君粗略拆分来看，电商广告跟随 GMV 的变化，增速相比 Q3 略微放缓至 14%，外循环广告也从近 25% 降至 15% 左右，主要是靠短剧、游戏等带动。但短剧算是一种完全意义上的增量需求，以及增量的库存和广告模式（IAA 商业模式），试想如果没有短剧，除短剧之外的外循环广告内生增速又能有多少增速呢？在上周腾讯财报中，四季度腾讯广告增速 17%，海豚君拆出来视频号广告预计增速有 35% 以上，规模 59 亿。但视频号的加载率只有 3.5%，因此今年的增长驱动将来自于加载率的释放，而这个过程中，商家态度对它的青睐度也会相应提升。而另一个死对头抖音，持续 20% 的流量增长稳定得可怕，两面夹击下，除了寄希望于宏观，快手的外循环广告靠什么来补缺口呢？四季度快手总用户单日时长流量增速继续增长 5.6%，源于 DAU 流量同比增长以及日均时长的提升来给到一些支撑。但四季度 eCPM 的高个位数提升才是外循环广告增长的主力，这里或许有全站投流工具以及 UAX 对广告 ROI 提升的帮助。四、直播回暖进度超预期四季度直播打赏收入 98 亿，同比下滑仅 2%，回暖节奏小超市场预期。海豚君认为，这主要得益于快手持续积极地引入更多的优质公会，四季度签约公会数量同比增长 30%，主播数量增长 60%。另一面，海豚君倒算出的直播收入分成成本比例，也能可见一斑。四季度付给主播的分成比例预计有所提高，可能是优质公会会要求更高的分成比例或者固定佣金，尤其是后者，在当期打赏流水还未达到稳定规模之前，会显得直播毛利率比较低。除了加速引入公会外，快手在持续拓宽的直播场景（职场招聘、房屋中介），四季度增长情况： 1）快聘日均简历投放次数同比增长 100%（上季度同比增速 100%），双向匹配规模同比增长超 270%； 2）理想家业务难免日均搜索规模同比增长超 260%。五、利润率提升缓慢四季度快手实现 GAAP 下净利润 39.7 亿，跟随电商旺季环比增加。加回 SBC、投资损益调整后的 Non-GAAP 下净利润为 47 亿，符合市场预期。但这里面存在与主业不相关的政府补贴、理财收入等其他收益，如果只看主业基本面的情况，海豚君一般直接看不做任何调整的 “核心主业经营利润”。四季度，核心主业经营利润近 35 亿，利润率 9.86%，同比只提高了 0.5pct。虽然费用仍然在控制，但在收入快速放缓下，利润率的提升节奏已经明显吃力了。因此对于快手而言，在竞争难见真正放缓下，必要的投入（用户获取&维系等）是不能少的。这种情况下要实现业绩持续增长，只能靠 Topline 的扩张，简而言之也就是 “开源”。分不同地区（本土和海外）来看，四季度海外平台的推进还是在巴西市场，一方面流量还在增长（巴西 DAU 同比增长 9.3%，日均时长同比环比均提升至 75 分钟），另一方面电商带动广告收入也维持在 83.5% 的增速，整体来看，巴西电商的商业模式有逐步跑通的趋势。

海豚投研03-25 21:20

Adobe 2025财年Q1财报点评：核心业务稳健，但AI整合前景仍不明确

长期增长路径。市场担心像Canva和 MidJourney 这样的人工智能工具正逐渐削弱 Adobe 的定价能力。建议投资者耐心等待有关AI货币化以及企业客户渗透率方面的明确信息。原文链接

TradingKey03-14 14:50

快手股价飙升至66.9港元：可灵AI月访问量突破1800万引领行业

手可灵AI位列第20名，超越Sora、Midjourney和Runway等知名竞品。这一排名凸显其在视频生成领域的技术优势。相比之下，Sora以通用性著称，而可灵AI凭借精准的提示词响应与多样化功能（如运镜控制）脱颖而出。以下为部分头部AI产品的对比：产品排名核心优势可灵AI 20 视频生成多样性 Sora 25 通用性强 Midjourney 30 图像生成质量广告效率提升与盈利前景可灵AI的崛起不仅提升用户流量，也为快手的广告业务注入新动能。华安证券研报指出，AI技术通过实时反馈优化、智能推荐和自动化创意生成显著提升广告效率。以美股为例，Meta Platforms、Applovin等公司借助AI优化广告转化率，股价大幅上涨。快手可灵AI在广告领域的应用潜力巨大：中小广告主可低成本自主生成内容，大广告主则受益于精准投放与ROI提升。整体来看，广告供给量增加与回报率提高将推动平台收益实现量价齐升。公司 AI应用领域广告收入影响快手视频生成供给量提升 Meta 智能推荐转化率提高 Applovin 自动化创意效率优化编辑总结快手2025年凭借可灵AI的流量爆发与技术突破，股价表现亮眼，年内涨幅超60%。其在全球AI应用排行中的优异成绩进一步巩固行业地位。广告业务因AI赋能展现出量价双升潜力，盈利前景可期。然而，需关注AI研发成本与市场竞争加剧的风险。整体来看，快手正从内容平台向技术驱动型企业转型，未来发展值得持续跟踪。名词解释可灵AI：快手自研的视频生成大模型，支持多场景内容创作。生成式AI：利用人工智能生成文本、图像或视频的技术。 ROI：投资回报率，衡量广告投放效果的关键指标。 2025年相关大事件（截至3月10日） 2025年3月7日：Andreessen Horowitz发布AI排行榜，可灵AI位列20。 2025年2月15日：快手公布1月可灵AI访问量达1804万，环比增44.57%。 2025年1月10日：可灵AI全球月访问用户环比增长113%。国际投行与专家点评 “快手可灵AI的流量增长令人印象深刻，其在全球AI排行中的表现显示出技术实力。广告业务的AI赋能将推动收入增长，预计2025年股价仍有20%-30%的上涨空间，但需警惕竞争对手的追赶。”——James Sullivan，高盛分析师，2025年3月8日 “可灵AI的成功证明快手在生成式AI领域的布局成效显著。1800万的月访问量反映了用户认可，广告效率提升将进一步释放盈利潜力。不过，全球市场扩张仍需更多资源投入。”——Emily Chen，摩根士丹利研究员，2025年3月9日 “快手股价年内翻倍得益于AI驱动的商业化提速。可灵AI在视频生成领域的领先性为其广告业务提供了竞争优势，但技术迭代速度将是关键变量。”——Robert Taylor，瑞银分析师，2025年3月7日 “快手通过可灵AI打开了新的增长曲线，广告供给量与回报率的同步提升令人期待。相比Meta等美股公司，其估值仍有吸引力，但需关注AI成本对利润率的压力。”——Sophie Laurent，巴克莱银行分析师，2025年3月10日 “快手在AI视频生成领域的突破为其带来了流量与商业双重红利。排名超Sora显示其技术竞争力，2025年可能是其广告收入爆发的一年，但需平衡研发投入与短期收益。”——Michael Brooks，德意志银行专家，2025年3月6日来源：今日美股网

今日美股网03-12 00:11

全球大切换！彻底转向了？

快手可灵排名20，全部超过了Sora、Midjourney、Runway等知名产品。中国工程院院士、阿里云创始人王坚表示，人类在经历马力和电力两次革命后，正在进入更为重要的算力革命，以算力为基础的人工智能正在将人类带入一个全新的时代。中金公司认为，随着国内稳增长政策持续发力，A股市场已过重山，底部大概率已经出现，下半年市场表现有望好于上半年。近期外资机构对中国资产态度发生逆转！摩根资管喊话，中国资产重估的过程才刚刚开始，远未结束。摩根资管认为，随着一系列政策的出台，市场可能会迎来“戴维斯双击”的过程——即在估值提升的同时，企业盈利也逐步改善，从而有望推动市场进入一个较好的投资阶段。瑞银预计今年沪深300指数成分股每股盈利增长6%，指数升幅或将更高。美国股市继续大幅回撤，标普500指数跌1.78%；纳指跌2.61%，从最近的高点下跌超过10%，正式进入技术性调整区间。纳指本周跌超4%，道指、标普500指数本周下跌2.9%和3.6%。三大股指正处于自2024年9月以来最糟糕的一周。消息面上，白宫就有争议的关税政策做出最新让步，但并未能平息投资者的紧张情绪。今年以来，全球资产正在进行高低切换。兴业证券指出，过去两年，美国、日本、印度股市是全球资金的共识，已经积累了较大涨幅；而今年以来，全球资金正在加速进行再配置，中国、俄罗斯、欧洲等股市领跑全球。传奇投资者发出泡沫破裂的预警！近期美元指数罕见跌破105关口，市场担忧贸易战升级将削弱美国经济，动摇美元避险地位。美股科技巨头普遍下跌。从高点以来，特斯拉股价跌幅超45%，亚马逊股价下跌%，10谷歌股价下跌了约16%，微软股价下跌10%。过去两年的人工智能浪潮下，科技七姐妹股价暴涨催生了史诗级行情，标普500指数水涨船高，迎来连续两年的飙升！2023年上涨24%，2024年再度上涨23%。其中，2024年科技七姐妹为标普500指数贡献了超过一半的回报率，在标普500总市值中占比高达1/3。这轮美股的暴涨始于人工智能革命的浪潮，但随着股价上升势头的降温，市场开始出现巨大分歧。回顾历史，标普500连续上涨20%还要追溯到1998年，不过此后就出现了互联网泡沫破裂的危机，近期全球市场也在担心美股这轮调整是否出现泡沫破裂。曾经多次精准预测金融危机的骨灰级老玩家、传奇投资者Jeremy Grantham近期发出预警，他认为美国股市已经处于巨大的泡沫区间，随时出现崩盘。现年86岁的Jeremy Grantham表示，泡沫持续的时间越长、规模越大、高度越高，就越让人感到兴奋，同时也越危险，而如今的美股已经上升到了超级泡沫的级别。对于目前美股走势，Jeremy Grantham指出，一切都已经过度上涨，美股仍有50%的下跌空间，才能回归到正常的估值水平，尽管没人能准确预期时机。全球市场方面，Jeremy Grantham还表示，中国、欧洲等市场的风险其实要小得多，在未来五到十年内很可能会压倒美国市场。近期美国媒体在文章中指出，投资者正在转向中国市场，努力寻找有潜力的标的，中国股市有望跑赢美国股市。中国投资策略师、Sinology LLC创始人兼首席执行官安迪·罗斯曼表示，自2020年以来，中国家庭储蓄净增加约9.8万亿美元，大约是日本GDP的两倍。而“一旦消费者、企业显示出乐观态度，经济就会迎来好转”。

格隆汇03-07 16:41

AI智企探秘：从H5定义者到AI视觉先锋，十年创新引领国产大模型突围

nyReal，单张图像售价达百元，剑指Midjourney、Stable Diffusion后的“第三大爆款”。同年，其自主研发的多模态大模型“兔灵”及中文艺术海报生成技术获国家专利，进一步夯实AI创作领域的壁垒。资本加持与产业深耕：十年融资超十轮，扎根大湾区创新生态兔展智能的快速发展离不开资本与产业的共振。自2015年A轮融资至今，公司已完成10轮融资，吸引深创投、招商局资本、第四范式等头部机构注资，2023年D+轮融资后估值持续攀升。创始人董少灵曾强调，资本青睐源于对“AI改造社会生产力”的长期信念，而大湾区完善的制造业基础和数据资源，为视觉模型提供了超越国际对手的差异化优势。目前，兔展智能深度服务中国银行、平安集团、中信建投等头部企业，其营销云平台已成为金融、消费电子等行业数字化转型的标配工具。开源与国产化：打造技术自信的“中国方案” 面对全球AI竞赛，兔展智能选择以开源生态破局。Open-Sora Plan不仅吸引美、德、澳等多国开发者参与，更将中国制造业的视觉数据优势注入模型训练，推动“产业需求-技术研发-商业落地”闭环。这一战略与深圳“敢为天下先”的创投文化深度契合，亦呼应了粤港澳大湾区打造“数字中国”标杆的雄心。深圳的创新创业氛围，为兔展智能的成长提供了肥沃的土壤。这里高度市场化的环境，为新技术、新产品的应用推广创造了得天独厚的条件。丰富的产业数据及应用场景，成为兔展智能技术创新的重要源泉。同时，深圳完善的产业链和大量专业人才的汇聚，也为公司的持续创新和发展提供了有力支撑。结语从H5时代的“内容定义者”到AI视觉的“国产模型旗手”，兔展智能的十年印证了技术创新的滚雪球效应。在“硅基生命”与人类协作的想象中，这家深圳企业正以开源精神和技术笃定，书写国产大模型赋能实体经济的新范式。

格隆汇03-03 14:00

亚马逊的雄心：挑战英伟达在AI芯片领域的霸主地位

包括Anthropic、Cohere和Midjourney等AI初创公司。这款芯片的最新版本预计将在明年大规模供应。此外，今年4月，谷歌推出了首款中央处理器，类似于亚马逊的Graviton。谷歌负责芯片及其他基础设施工程团队的副总裁阿明·瓦赫达表示：“通用计算是一个非常大的机会。” 他还说，最终目标是让AI芯片与通用计算芯片无缝协作。微软进入数据中心芯片领域，比亚马逊云服务和谷歌晚了一些，直到去年底才宣布了一款名为Maia的AI加速器和一款名为Cobalt的CPU。微软也意识到，通过为数据中心量身定制硬件，可以为客户提供更好的性能。领导这一项目的是副总裁拉尼·博卡尔，她在英特尔工作了近三十年。本月早些时候，她的团队为微软的产品线新增了两款产品：一款安全芯片，以及一款能加速CPU与GPU之间数据流动的数据处理单元。这与英伟达销售的类似产品功能相似。微软目前正在内部测试其AI芯片，并开始将其与英伟达芯片一起使用，以支持客户使用OpenAI模型创建应用程序的服务。尽管微软的努力被认为比亚马逊落后了几代，但博卡尔表示，对目前的结果感到满意，并正在开发更新版本的芯片。她说：“人们从哪里开始并不重要，我的关注点完全在于客户需要什么。因为即使你领先，如果你开发了客户不需要的产品，那么硅芯片的投资如此庞大，我绝不会想成为失败故事中的一章。” 尽管竞争激烈，三大云计算巨头都对英伟达赞誉有加，并在英伟达新芯片如Blackwell推出时争夺优先采购权。如果亚马逊的Trainium2能承担更多公司内部的AI工作，以及一些AWS大客户的项目，可能会被视为成功。这将帮助亚马逊释放其高端英伟达芯片的宝贵供应，用于专门的AI需求。然而，要使Trainium2成为无可争议的成功，工程师必须完善软件，这绝非易事。英伟达的优势很大程度上来源于全面的软件工具套件，可以让客户无需过多定制就能上线机器学习项目。相比之下，亚马逊的软件Neuron SDK还处于起步阶段。即便企业可以轻松将项目迁移到亚马逊芯片上，仅验证切换过程中未出现问题，就可能耗费工程师数百小时。据一位曾在亚马逊和芯片行业工作的资深人士透露，这些复杂性依然是一个障碍。一位帮助客户处理AI项目的AWS合作伙伴高管也表示，亚马逊在通用芯片Graviton易用性方面取得了成功，但AI硬件的潜在用户仍面临更多复杂性。 Gartner公司负责跟踪人工智能技术的副总裁奇拉格·德卡特说：“英伟达主导市场是有原因的，你无需担心那些细节。” 为了解决这些问题，亚马逊寻求外部帮助，鼓励大客户和合作伙伴在与AWS签订新协议或续约时使用这些芯片。目标是让最前沿的团队充分测试这些芯片，找出需要改进的地方。其中一家合作公司是Databricks。尽管预计需要几周甚至几个月的时间才能使系统上线，Databricks仍愿意投入努力，希望实现承诺的成本节约。生成式AI初创公司Anthropic是另一家合作伙伴。去年，Anthropic接受了亚马逊40亿美元的投资，同意在未来开发中使用Trainium芯片，尽管也在使用英伟达和谷歌的产品。上周五，Anthropic宣布接受亚马逊另外40亿美元的投资，并深化了双方的合作。 Anthropic的首席计算官汤姆·布朗表示：“我们对亚马逊Trainium芯片的性价比印象深刻。我们正在逐步扩大其在各种工作负载中的使用范围。” 汉密尔顿说，Anthropic正在帮助亚马逊迅速改进。但他也清楚面临的挑战，强调创建易于客户使用的优秀软件是“必需的”。他说：“如果不能弥合复杂性差距，你注定会失败。” 来源：加美财经

加美财经2024-11-27

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