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Intel股价周涨23%，传闻与TSMC合资推动美国产AI芯片

tock.com报道， Intel (NASDAQ: INTC)股价在本周上涨约23%，创下自2000年以来的最大单周涨幅。这一上涨主要受两大因素推动：美国副总统JD Vance的表态：Vance在巴黎AI峰会上表示，特朗普政府将确保美国的AI技术使用“美国设计和制造的芯片”，市场将这一表态视为Intel的重要利好。与TSMC的合作传闻：市场传言美国政府正推动Intel与TSMC成立合资企业，旨在提升Intel的AI芯片制造能力。 AI芯片制造的地缘政治背景目前，美国顶尖科技公司如苹果(AAPL)和Nvidia(NVDA)依赖台湾TSMC制造其最先进的芯片。然而，中美关系紧张，以及中国可能武力收复台湾的风险，使得美国政府加速推动国内芯片制造能力的发展。为此，美国政府通过《CHIPS与科学法案》向Intel、TSMC、三星等公司提供资金支持，以鼓励他们在美国本土扩展制造业务。 Intel与TSMC合作的可能性市场传闻，TSMC和Intel可能成立合资企业，TSMC工程师将帮助Intel提升制造技术。此外，还有一种可能是TSMC将部分美国客户的芯片封装业务交给Intel处理。然而，业内人士对此表示怀疑。如果合作成立，Intel可能会获得先进制造技术，从而在AI芯片市场上重回竞争前列。然而，TSMC是否愿意向潜在竞争对手Intel提供核心技术仍存疑问。华尔街分析师观点分析师机构观点 Stacy Rasgon Bernstein “我们不认为TSMC会自愿向竞争对手Intel开放核心技术。” Patrick Moorhead Moor Insights & Strategy “Intel的复苏计划需要外部支持，而TSMC的技术合作可能是最佳选择。” Chris Caso Wolfe Research “与TSMC的合作可能短期利好Intel，但是否能长期解决其竞争力问题仍不确定。” 名词解释 Intel (INTC)：美国半导体巨头，曾是全球领先的芯片制造商，近年来在先进制程方面落后于TSMC和三星。 TSMC (台积电)：全球最大的半导体代工厂，生产世界上最先进的芯片，客户包括苹果、Nvidia等。 CHIPS与科学法案：美国政府为促进本土芯片制造而推出的补贴计划，旨在减少对亚洲供应链的依赖。来源：今日美股网

今日美股网02-16 00:13

Datadog财报发布后股价下跌，2025年盈利预期低于市场预期

ock.com报道， Datadog（NASDAQ:DDOG）于周四公布了其2024财年第四季度财报：营收同比增长25%，达到7.377亿美元，高于市场预期的7.145亿美元。调整后每股收益（EPS）为0.49美元，高于市场预期的0.44美元。截至2024年12月31日，公司拥有3,610家年度经常性收入（ARR）超过10万美元的客户，同比增长13%。调整后毛利率下降100个基点至82%。调整后营业利润率下降400个基点至24%。持有42亿美元的现金及等价物，季度自由现金流为2.41亿美元。市场反应尽管财报数据超过市场预期，但Datadog的股价仍在盘前交易中下跌10.2%，至133.08美元。市场对此的反应可能与以下因素有关：盈利预期低于市场预期，影响投资者信心。毛利率和营业利润率的下滑，可能表明公司运营成本上升。云计算市场竞争激烈，Datadog未来增长可能受到挑战。未来展望与挑战 Datadog对2025财年的预期：指标 Datadog指引市场预期 2025年Q1营收 7.37亿 - 7.41亿美元 7.4029亿美元 2025年Q1调整后EPS 0.41 - 0.43美元 0.46美元 2025财年全年营收 31.75亿 - 31.95亿美元 32.4亿美元 2025财年全年调整后EPS 1.65 - 1.70美元 2.05美元 Datadog的CEO Olivier Pomel表示，公司在2024年推出了多项新功能，以帮助客户向云端迁移，并适应下一代人工智能（AI）技术。然而，市场仍然担忧其增长潜力。分析师观点 Stifel分析师Brad Reback在1月份将Datadog的评级从买入下调至持有，主要理由如下：公司2025年营收和利润率增长可能面临挑战。与微软（NASDAQ:MSFT）OpenAI合同的续约不会带来显著增长。合同续签时的价格压力可能导致营收增速放缓。年底客户流失的可能性增加，影响Amazon Web Services（AWS）相关收入增长。 Datadog股价在过去12个月内上涨12%，但面对2025年财务预期不及市场预期，投资者对未来走势持谨慎态度。名词解释 ARR（年度经常性收入）：订阅服务公司用来衡量稳定收入的关键指标，代表一年内的合同收入总额。调整后EPS：经过调整的每股收益，排除了某些一次性费用，以更好地反映公司的持续盈利能力。自由现金流：公司在支付运营成本和资本支出后的剩余现金流量，反映公司的资金充裕程度。来源：今日美股网

今日美股网02-16 00:13

美股三大指数齐涨，纳指领涨1.51%，科技股带动市场反弹

00 +1.00% 纳斯达克综合指数（NASDAQ） 16,237.00 +1.51% 板块表现周四市场普涨，其中科技股和消费板块涨幅领先：科技板块：“Magnificent 7”领涨，特斯拉（TSLA）涨5.9%，英伟达（NVDA）涨3.1%，苹果（AAPL）涨1.97%。半导体板块：AMD小幅上涨0.08%，台积电ADR下跌2.20%。消费板块：亚马逊（AMZN）上涨0.63%，Meta（META）连续第19个交易日上涨，涨0.44%。医疗板块：礼来制药（LLY）收跌0.13%，该公司近期股价大幅上涨后出现调整。影响因素推动市场上涨的主要因素包括：美联储政策预期： CME“美联储观察”数据显示，美联储3月维持利率不变的概率高达97.5%，投资者对年内降息仍抱有期待。企业财报强劲：永利度假村（WYNN）Q4营收超预期，18.4亿美元高于市场预期的17.7亿美元，反映出消费者支出仍然稳健。人工智能（AI）投资热潮：随着谷歌、微软和Meta等科技巨头增加对AI基础设施的投入，市场对科技股的信心增强。市场展望未来美股走势仍可能受到以下因素影响：通胀数据：下周即将公布的CPI数据可能影响市场对美联储政策的预期。科技公司财报：即将公布的英伟达（NVDA）财报将成为市场关注焦点，预计会影响整个AI概念股走势。全球经济环境：近期美国前总统特朗普关于“对等关税”的表态可能对全球贸易带来不确定性。编辑观点本轮上涨主要由科技股推动，特别是AI、半导体等板块表现强劲。随着美联储政策不确定性逐步降低，投资者情绪趋于乐观。然而，市场仍需关注通胀、利率政策及科技企业的盈利能力，短期内或将维持震荡上行走势。来源：今日美股网

今日美股网02-15 00:12

Palo Alto Networks上调2025财年营收预测，AI网络安全需求推动股价上涨

Palo Alto Networks（NASDAQ: PANW）于周四公布了其2025财年最新财务指引，并上调了全年营收预测。以下是其最新财务数据：指标最新数据市场预期同比变化 Q2 2024营收 $2.26B $2.24B +14% 调整后每股收益（EPS） $0.81 $0.78 +3.8% 2025财年营收预测 $9.14B - $9.19B $9.15B 上调 Q3 2024营收预测 $2.26B - $2.29B $2.27B - AI网络安全需求激增随着网络攻击的频率和复杂性不断上升，企业越来越依赖人工智能（AI）驱动的网络安全解决方案，以防范日益增长的在线威胁。企业安全需求增加：由于数字诈骗和高风险安全事件的频发，企业客户不断加大对AI安全产品的投资，以保护其业务运营和品牌声誉。 CEO观点： Palo Alto Networks CEO Nikesh Arora表示：“本季度的强劲业务表现得益于客户对AI驱动技术的采用，包括云投资和基础设施现代化。” 竞争优势：分析师认为，Palo Alto凭借其独特的数据资源和广泛的技术布局，在AI安全解决方案领域具有显著优势，可帮助其在市场竞争中占据领先地位。战略合作与高层调整除了财务业绩的增长，Palo Alto Networks在2024年初宣布了一系列重要战略举措： IBM UK合作： 1月，公司宣布与IBM UK达成一项多年合作协议，共同开发英国的紧急服务网络（Emergency Services Network）。高层变动：公司新增两名董事会成员——前丹麦首相Helle Thorning-Schmidt和前瑞银（UBS）及ING集团CEO Ralph Hamers，以加强公司治理和战略方向。专家点评 “Palo Alto Networks正处于AI赋能网络安全的增长周期，其数据资源和市场布局使其能够在行业竞争中保持领先。”—— Daniel Ives，Wedbush证券分析师（2025年2月15日） “Palo Alto的业绩持续超出市场预期，企业网络安全投资的增长趋势仍然强劲。”—— Brian Essex，高盛分析师（2025年2月15日） “Palo Alto Networks的增长动能强劲，但竞争对手如CrowdStrike、Fortinet等也在加强AI安全产品的投入，未来市场竞争将更为激烈。”—— Erik Suppiger，JMP证券分析师（2025年2月15日） 2025年网络安全行业大事件 2025年2月15日 - Palo Alto Networks上调2025财年营收预测，并宣布IBM UK合作协议。 2025年1月30日 - 美国国土安全部发布网络安全新规，加强企业对AI威胁的防御。 2025年1月20日 - 微软宣布与OpenAI合作，推出AI驱动的企业安全解决方案。 2025年1月5日 - 黑客组织Anonymous声称对多家全球企业发动网络攻击，引发市场担忧。编辑观点 Palo Alto Networks在2024年Q2的业绩表现优于市场预期，并上调了2025财年的营收指引，这表明AI驱动的网络安全需求正在强劲增长。然而，市场仍需关注以下几点： AI安全市场的竞争加剧：虽然Palo Alto Networks在AI安全领域拥有领先优势，但CrowdStrike、Fortinet等竞争对手也在加快AI布局，未来市场竞争将更加激烈。高层调整的影响：新增两位重量级董事会成员可能会推动公司策略调整，需观察其对公司长期发展方向的影响。企业网络安全支出趋势： 2025年全球企业网络安全预算预计将持续增长，但市场是否能够消化如此高的增长预期仍有待验证。来源：今日美股网

今日美股网02-15 00:12

Zillow发布Q4财报超预期，营收增长16.9%至5.54亿美元，但未来收入指引低于预期，股价下跌6.1%

stock.com报道，Zillow（NASDAQ: ZG）是美国领先的在线房地产市场平台，由Expedia创始人Lloyd Frink和Rich Barton创办。Zillow提供房地产信息服务，通过其网站帮助买家、卖家和租户与房地产经纪人进行连接。其服务和技术在房地产行业的数字化转型中扮演了重要角色。 Q4财报亮点根据Zillow发布的Q4财报，2024年第四季度公司实现了营收5.54亿美元，超出了华尔街预期的5.48亿美元，同比增长16.9%。不过，Zillow对于下个季度的收入指引为5.825亿美元，低于分析师预测的6亿美元。此外，Zillow的非GAAP每股收益为0.27美元，与分析师预期持平。 Q4财报数据对比表财务指标实际结果分析师预期同比增长差异营收 $554 million $547.6 million 16.9% 超预期1.2% 非GAAP每股收益 $0.27 $0.27 无持平调整EBITDA $112 million $107.8 million 20.2%利润率超预期3.9% Q1收入指引 $582.5 million $600.2 million 增长10.1% 低于预期2.9% Q1 EBITDA指引 $132.5 million $160.1 million 无低于预期17.3% 收入表现尽管Zillow在Q4实现了16.9%的同比增长，但其未来收入增长的前景依然面临挑战。Zillow的管理层预计Q1的收入将同比增长10.1%，但收入指引为5.825亿美元，低于分析师预期的6亿美元，显示出未来增速放缓的迹象。长期来看，Zillow预计未来12个月的收入将增长14.3%。这一预测超出行业平均水平，表明Zillow的新产品和服务将推动公司收入增长。现金流和自由现金流 Zillow的自由现金流在2024年第四季度表现强劲，达到8800万美元，创造了15.9%的自由现金流利润率，同比增长4.9个百分点。尽管短期内可能会出现季节性波动，分析师预计Zillow未来的现金流转换将进一步改善。 Zillow自由现金流历史数据表季度自由现金流自由现金流利润率同比增长 Q4 2024 $88 million 15.9% 增长4.9个百分点 Q4 2023 未披露 11% 无长期销售增长尽管过去五年Zillow的年销售增长率为负，约为4%的年复合下降率，但最近两年其年化增长率回升至6.9%，这表明其业务出现了一些复苏。通过加强产品和服务的创新，Zillow有望在未来几年实现更强劲的增长。结论与投资机会总体来看，Zillow的Q4财报虽然超过了营收和EBITDA的预期，但其未来收入和EBITDA的指引未能达到分析师预期，导致公司股价在发布财报后下跌了6.1%。尽管如此，从长期基本面和估值角度来看，Zillow依然具有一定的投资价值。其现金流表现良好，且预计未来将进一步增长，适合寻求长期增长的投资者。来源：今日美股网

今日美股网02-13 00:14

美国1月CPI同比增长3%，超出预期，股市承压，美联储加息预期升温，市场波动加剧

（S&P 500）和纳斯达克综合指数（NASDAQ）在数据发布后呈现下跌走势，投资者对通胀的持续性表示担忧。数据显示，尽管美联储已经采取了加息等紧缩政策，但通胀仍然在上升，导致市场对未来经济增长的预期变得更加谨慎。例如，标普500指数的期货在CPI公布后下跌了约1%，而纳斯达克指数的期货跌幅接近1.5%。此外，由于持续的高通胀压力，市场对于美联储可能再次加息的预期也在上升，导致债券收益率有所上行。市场对于未来几个月经济增长放缓的担忧逐渐加剧，导致股市波动加大。市场对美联储政策的疑虑对于美联储接下来的货币政策，市场充满了不确定性。尽管美联储主席鲍威尔和其他官员曾多次表示，通胀已经得到遏制，但这次CPI数据的超预期增长再次点燃了市场对未来加息的担忧。分析师认为，若未来几个月的CPI数据继续表现较强，特别是在能源和食品价格上升的背景下，美联储可能将面临更大的加息压力。月份 CPI同比增长预期前值 2025年1月 3% 2.9% 2.9% 此外，随着美联储的加息周期持续，市场对股市的短期走势越来越感到不安。加息可能对高估值的科技股产生进一步压制，而那些已经受到利率上升影响的传统行业则可能面临更大的成本压力。专家观点与影响多位经济学家和市场分析师对当前通胀数据以及其对未来美联储政策的影响进行了评论。经济学家、前美联储主席Ben Bernanke表示：“即使1月CPI显示出上涨的趋势，美联储依然有可能选择保持利率不变，等待更多经济数据。” 不过，投行高盛的分析师则认为，CPI的上升表明美联储可能不会急于放松紧缩政策，可能会继续加息以抑制通胀压力。高盛预期，2025年美联储的加息步伐可能不会放慢，直到通胀回到2%的目标。编辑观点与总结此次1月CPI数据的超预期增长再次验证了美国通胀压力依然存在，市场对美联储是否能够如预期般抑制通胀的信心有所动摇。尽管美联储已经采取了多次加息举措，但由于食品和能源价格上涨的持续性，通胀仍未得到根本控制。对于投资者而言，市场的不确定性将会继续存在，尤其是在美联储政策预期变化的情况下，股市和债市可能会经历更加剧烈的波动。短期内，投资者需要保持警惕，关注未来几个月的经济数据。名词解释 CPI（消费者价格指数）：衡量一篮子商品和服务的价格变化，通常用于评估通货膨胀水平。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定货币政策，调控利率和货币供应量。标普500指数（S&P 500）：美国股市的一个重要股票指数，包含了500家市值较大的美国公司，广泛代表了美国股市整体表现。纳斯达克指数（NASDAQ）：包括美国的多家科技股和创新型企业的股票市场指数。加息：央行通过提高利率来收紧货币政策，通常用于应对过高的通胀水平。今年相关大事件 2025年1月：美国1月CPI同比增长3%，超出市场预期 — 美股和债市承压，市场对美联储加息路径存在疑虑。 2024年12月：美国12月CPI同比增长2.9% — 通胀回落至美联储目标附近，但市场仍担忧物价上涨的风险。 2024年11月：美联储加息0.25%至4.75%-5.00% — 美联储继续紧缩货币政策，旨在对抗高通胀。国际知名投行、分析师评论 Dominic Wilson, 高盛分析师: “CPI的上涨可能意味着美联储将继续加息，市场需要准备迎接进一步的政策紧缩。” Ben Bernanke, 前美联储主席: “尽管CPI略有上升，但美联储可能不会急于再次加息，需关注未来的经济走势。” 来源：今日美股网

今日美股网02-13 00:11

Take-Two发布2024财年Q4财报：收入增长略低于预期，但下季度展望超出分析师预期，股票上涨6.8%”

长潜力。公司概况 Take-Two（NASDAQ: TTWO）是全球最大的电子游戏发行商之一，主要以《侠盗猎车手》和《NBA 2K》系列而闻名。随着电子游戏行业的不断发展，Take-Two在数字发行、内购货币化等方面的业务模式得到持续强化。 Q4财报亮点财务指标实际结果分析师预期同比增长收入 $13.6亿 $13.9亿 1.6% 每股收益（GAAP） -0.71美元 -0.90美元 21.1% 超出预期调整后EBITDA $8,880万 $17.74亿 49.9% 未达预期下一季度收入指导 $15.7亿 $15.3亿 2.5% 超出预期全年每股收益（GAAP）指导 -4.34美元 -4.40美元 1.3% 超出预期销售增长 Take-Two的销售增长虽然低于分析师预期，但该公司在未来有着较为乐观的展望。根据公司管理层的指导，下一季度销售预计增长16.3%。长期来看，分析师预测Take-Two的收入将在未来12个月内增长43.6%，这意味着其新产品和服务可能会促进更好的收入表现。现金流分析 Take-Two的现金流表现不尽人意，过去两年内的自由现金流保持负数。该公司在第四季度消耗了约$4820万现金，尽管与去年同期的$1.12亿现金流出相比有所改善，但其投资需求仍导致现金流较为紧张。结论尽管Take-Two在第四季度财报中未能完全达成收入预期，但其对未来的展望令人鼓舞，特别是在即将发布《GTA VI》的背景下，公司的收入增长潜力依然强劲。投资者对未来的信心也在公司指导中得到了体现，股价在财报发布后上涨了6.8%。是否现在是购买Take-Two股票的时机？这需要投资者权衡短期财务表现与长期增长潜力。更多详细分析，请参阅我们的完整研究报告。 2025年相关大事件 2025年3月：《GTA VI》预计发布 — Take-Two宣布其期待已久的《GTA VI》将在2025年第三季度发布，这是其未来财务增长的一个重要催化剂。 2025年4月：云游戏平台进一步发展 — Take-Two计划加强与云游戏相关的技术合作，以抓住快速增长的在线游戏市场。专家点评 “Take-Two长期以来在游戏行业的创新和领导地位令其具有强大的市场竞争力，尽管短期内面临一些挑战，但《GTA VI》的发布可能会带动公司收入的强劲增长。” - 某著名游戏行业分析师，2025年2月 “Take-Two的季度财报虽然未达预期，但其对未来的展望尤其是《GTA VI》的发布，意味着公司有望恢复增长，并在2025年迎来新的发展高峰。” - 行业评论员，2025年2月 “尽管自由现金流仍为负，但Take-Two的长期投资及其强大的品牌资产为未来的复苏奠定了基础，预计其在2025年将迎来更强劲的收入增长。” - 投资专家，2025年2月来源：今日美股网

今日美股网02-08 00:12

Pinbar分析：如何通过计算蜡烛图体积与数量评估Pinbar信号及其优点

动性市场股票指数（如S&P 500，Nasdaq） 14 5分钟至15分钟高波动指数，适合短期技术分析商品期货（黄金，原油等） 14 5分钟至30分钟高波动商品期货，适用于震荡市场总结 Pinbar分析工具通过蜡烛图的上下影线和相关交易量来评估市场的反转信号，对于短期交易者尤其有用。适用于外汇、期货、股票等高波动市场。然而，该工具仅针对Pinbar形态，对于其他价格形态的市场分析较为有限。交易者应结合其他市场信息和技术指标来验证信号的有效性。指标网址： EmreKb Pinbar Analysis 来源：今日美股网

今日美股网02-08 00:10

特朗普对华10%关税突袭！中国证监会主席：国内资本市场转向符合习近平发展目标

l Inc.)。纳斯达克金龙中国指数(Nasdaq Golden Dragon China Index)也存在波动，该指数由在中国开展业务但在美国进行交易的公司组成。该指数上周五下跌3.5%，创下七周以来的最大单日跌幅。芯片制造商和半导体设备制造商将成为攻击目标，因为他们的供应商也遍布世界各地。摩根大通的芯片公司指数显示，在中国业务规模较大的公司包括英伟达公司、博通公司、高通公司、应用材料公司、德州仪器公司和英特尔公司。另外，太阳能公司面临巨大风险，因为中国控制着该行业供应链的大部分。可能受到影响的公司包括Maxeon Solar Technologies Ltd.、Sunnova Energy International Inc.、Sunrun Inc.和SunPower Corp.

圈内人02-04 11:04

Palantir：暴打空头，高不可攀的 “AI 信仰”

是一半一半。财报前的漂亮涨势，有纳入 Nasdaq 100 指数、CEO 与马斯克交互合作频繁的助攻。但基本面强势是上涨的基石，Q4 Palantir 获得了多个中长期国防领域订单。总体而言，Palantir 估值越涨越高，离不开被逐步打开的增长前景预期，而短期来看（至少半年角度），Palantir 的强势仍然具备持续性。但和同行比，Palantir 的估值无疑是最高的（从 EV/FCF/Growth 角度来看）。不妨做个思考，撇开横向对比，单纯从 Palantir 角度，那么估值涨势会持续到何时？或者换句话说，什么样的情况下，Palantir 的 “泡沫” 可能会被刺破？海豚君认为，关键点在于对竞争拐点的把握，尤其是商业市场。短期 Palantir 强势，能够持续 beat 指引和预期，尽管有 AI 自身行业发展的外功，但更多的还是 Palantir 内功强大到 “所见之处无对手” 的原因。这里的竞争优势，不仅仅是体现在 Palantir 技术强悍，其构筑的关系网生态以及 AI 发展初期，端到端服务给客户带来产品体验优势，同样值得重视： 1）Palantir 的生态关系强大。在美国政府层面的关系网无需多说，这是 Palantir 早期能够快速发家的重要原因之一。而当下，借助 Peter Thiel，甚至特朗普政府、马斯克的关系，Palantir 进一步夯实了这层关系网。甚至导致潜在的竞争对手，当下只能选择先化敌为友，和 Palantir 组成联盟来共同承接国防部的订单。 2）Palantir 的产品定制化导致规模扩张效应有限，是被市场诟病的主要原因之一。但在当下，可能反而成为了相对利好：几乎端到端的定制化产品服务，让在 AI 应用初期的企业客户（尤其是传统行业的企业客户），在使用体验上会更加舒服。但这一点也有逻辑瑕疵，比如随着 AI 应用越来越普遍，客户接受门槛的提高，让 Palantir 显著的服务优势可能会有一些削弱。因此，Palantir 的竞争/估值拐点就在于什么时候关系网出现裂痕，以及什么时候客户不再需要端到端的服务了。上述前者比较难做准确预判，只能更多的可以从政府国防开支预算扩张空间有限的角度去持续追踪可能的 “变脸期”。但后者的拐点，海豚君认为可能最快 1-2 年内就能出现。这里面更多的是随着 AI 模型、AI 应用的技术门槛降低，企业客户能够自己在内部低成本的建立基础的数据分析、自动化流程管理等能力，对 Palantir 的需求从端到端，转变为集中在高端决策分析等技术能力上，从而削弱目前仍不算低的客单价（ARPC）。当然，ARPC 降低了，Palantir 还可以靠更多的获客来取胜。但这种情况下，随着 Palantir 跨过自己的优势领域进攻更广阔的企服市场时，必要的渠道搭建投入等获客成本也需要同步扩张，进而影响到利润率水平。而另一个假设预期，就是在拐点到来之前的 1-2 两年红利期，Palantir 能否抓住窗口期的机会，借助背后多个大佬站台的力量，先一步进入到更大的舞台，我们拭目以待。以下为详细分析一、AI 需求高热不下四季度实现总营收 8.28 亿美元，同比增长 36%，超市场预期（～7.8 亿），增速继续环比上季度拉升。 Palantir 主要是向客户提供定制化的软件服务，因此收入在短期内可预期性较强，公司的指引区间也比较窄，隐含收入的确定性较高。但连续多个季度超出指引上限，还是体现出了客户对 AIP 和 Foundry 的旺盛需求。 1. 分业务情况（1）收入贡献高的还是政府收入：Q4 政府收入同比增长 40%，继续加速扩张，主要来源于美国政府需求的驱动。但国际政府收入也有回暖，主要是英澳等地区的国防部订单。有了特朗普政府和诸多大佬站台的助攻，Palantir 与政府，尤其是国防部的关系网更牢固了，具体体现就是 Q4 斩获了更多的中长期订单以及存量订单追加合作期。比如：9 月，Palantir 与 DEVCOM 陆军研究实验室（ARL）签订一份 5 年期合同，将 Maven 智能系统的访问权限扩展到包括陆军、空军、太空部队、海军等各军种。 12 月，Palantir 宣布延长与美国陆军长期合作关系，以提供 Army Vantage 功能来支持陆军数据平台（ADP）。4 年合同总价值 4 亿多美元，总合同上限 6.2 亿美元 12 月，Palantir 宣布与 Oracle、AWS、L3Harris 等国防技术供应商组成联盟，扩大合作渠道截至 2 月 3 日（美东时间），2025 年一季度已确认的新履约合同规模还不多，可能与圣诞假期带来的季节波动有关。（2）商业市场仍然靠 AI 带动：四季度商业收入同比增速 31%，较二季度有所下滑，主要受国际市场拖累。商业收入的增量主要来源于 AIP 带来的客户需求。虽然参加 Bootcamp 的企业客户并不一定会真正成为 Palantir 的客户，但 AIP 利用 Bootcamp 策略，成功压缩了整体客户转化时间（压缩至 1-3 个月），一定程度上弥补了 Palantir 的规模化劣势。说了一年多的 AIP，那么 AIP 本身的技术优势又是什么呢？海豚君认为，AIP 更多的是将 Palantir 原先在非结构数据上的分析处理等技术优势通过 AI 进一步强化，并扩大了领域适用范围。同时伴随着的是降低门槛和增强部分通用性，这也能够弥补 Palantir 此前一直被诟病的产品定制过重的 “问题”。具体技术模块主要包括： a. software-defined data integration：软件定义数据集成 b. business ontology mapping：将不同数据源的业务本体（包含数据实体、数据关系）中，实体与关系自动映射对应的能力。 c. workflow orchestration：工作流编排，对多个任务、系统或人员的操作进行自动化协调和管理。比如管理供应链和财务部门的跨部门协作，自动化减少手动操作，提高效率，降低人力成本。 d. write-back capabilities（reverse ETL）：数据写回能力，将分析平台的数据写回业务系统，即将最终分析结果，落实到实操过程。支持实时决策和操作，提升运营效率。 e. software development lifecycle management（Apollo）：软件开发周期管理二、合同情况：净增放缓？对于软件公司而言，未来的成长性是估值的核心。但每季度确认的收入，这个指标相对滞后，因此我们建议重点关注新合同的获取情况，主要表现为合同情况（RPO、TCV）、当期账单流水（Billings）以及客户数量的增加。（1）剩余不可撤销的未履约合同（RPO）：中长期合同新增额有所降低四季度 Palantir 剩余合同额 17.3 亿美元，环比增加了 1.6 亿，在高基数下仍然维持了 40% 增长。不过，四季度长期合同净增加低于短期合同，并且相比上季度有明显放缓，这里需要继续观察下，看是否只是假期扰动。在海豚君视角，长期合同增加更具备真实增长。短期合同的增加可能来源于长期合同到期转短期带来，而非真正可以明确是外部带来的需求。（2）当期账单流水（Billings）& 递延收入：走弱，或有假期扰动四季度账单流水 7.8 亿美元，同比 29% 的增长，去年同期 AIP 需求第一次起量，垫高了基数。当期出账单的合同主要体现的是短期需求的波动（包括当期已经确认收入的部分）。虽然结合历史情况，海豚君认为单个季节的波动从产品竞争力的角度并不能说明太多问题。但因为本身估值不低，因此市场会自然而然对业绩更苛刻，因此对这个指标也非常关注。与之反映类似趋势的指标——四季度递延收入继续走弱，同样显示出短期已开票收款的新增合同额可能不高。由于公司已经给了一季度明确的收入指引（短期增长有保证），以防季节效应扰动影响判断，这里海豚君建议继续观察。不过，海豚君对比历史情况，四季度均出现了类似的波动，因此猜测这里的误差仍然可能与年末企业打款受假期影响有关。（3）合同总价值（TCV）：长期合作意愿仍然居多，等待订单转化四季度记录新增的合同总价值为 18 亿，同比增长 57%，反而在高基数上加速扩张。 RPO 显示的中长期合同净增放缓，与 TCV 反映出的长期合同加速扩张，其中的统计差异，主要在于该项客户是否有明确开票（即是否可撤销），TCV 回归加速增长，反映 Palantir 新增的长期合作意愿确实挺多，但可能部分为战略合作或非短中期可确认的需求。不过这部分合同额有望随着客户在 Bootcamp 中的产品体验不断提升，而转化为有效订单。（4）客户增量：企业客户仍是新增主力而从最直观的客户数，也偏中长期指标，四季度环比净增 82 家，其中 73 家来自于商业客户，9 家来自政府机构。结合<1-4>，海豚君认为，当下客户端对 Palantir 的产品仍然非常感兴趣且合作意愿较高，但可能出于假期扰动或产品变化更迭较快等考虑，短期确定的有效订单增量略微走弱，但并不能说明 Palantir 的产品优势发生了改变。三、成本费用适度扩张四季度 Palantir 实现 GAAP 下经营利润 1100 万，主要是因市值走高而扩张的 SBC 费用涨了快一倍，从而压缩了利润。剔除 SBC 费用的影响，Non-GAAP 下经营利润实现 3.7 亿，同比加速增长 78%，利润率提高至 45%。上季度海豚君预判控费周期已过，虽然 Q4 Palantir 确实进一步增加了开支（剔除 SBC），但增速上看，从 Q3 的 7% 增长到 Q4 的 15%，实际上也属于一个适度扩张。因此也没有给利润率带来太大的压力，继续靠着收入高增长提升。不同于投入做大模型的公司，Palantir 偏向于做应用，因此资本开支在 AI 的投入上也一直保持相对稳定，真正的投入大部分已经前置确认。而在 Deepseek 带来的算力变革下，应用端的公司还有望继续受益。

海豚投研02-04 11:01

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