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特朗普宣布削减药价1500%，美股医疗板块大幅下跌
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调整药品定价策略应对政策 诺和诺德 (
NVO.US
) -1% 全球药价对比影响美股表现 强生 (JNJ.US) -0.49% 整体板块受政策影响有限但存在下行压力 政策背景与历史措施 特朗普早前已致信多家大型制药企业，包括辉瑞、强生、阿斯利康、施贵宝、葛兰素史克、默沙东、诺华、罗氏及赛诺菲安万特，要求在9月29日前提供“最惠国”价格。此举旨在确保医疗补助患者获得全球最低药价，降低美国药品整体成本。 此外，特朗普曾表示，美国将对进口药品征收小额关税，并在一年内提高税率至150%，最终可能升至250%，以鼓励药品在美国本土生产。财政部长Scott Bessent和贸易顾问Peter Navarro也曾确认，药品关税和国内生产政策正在推进。 市场展望与投资风险 政策出台短期内可能导致生物技术与制药股大幅波动，投资者需关注以下风险： 高价创新药利润受压，短期股价下跌可能持续 国际供应链调整增加公司运营不确定性 政策执行力度和司法风险尚存，可能引发法律诉讼 长期来看，如果政策有效降低药品成本，美国家庭负担减轻，但企业盈利压力可能迫使行业进行结构性调整，包括生产迁回美国或优化药价策略。 编辑总结 特朗普最新药品价格政策显示白宫在医疗成本管控上的强硬立场。短期内，美股医疗板块和生物技术公司面临显著压力，传统制药企业也承受盈利调整风险。政策背后意在降低处方药成本和推动国内生产，同时可能改变全球药品市场竞争格局。投资者需密切关注政策执行情况、企业应对策略及潜在的司法风险。 常见问题解答 Q1: 特朗普宣布药价削减1400%至1500%是否真实可行？ A1: 此数据强调政策强硬意图，但实际削减幅度可能因药品类型、市场机制及企业应对策略而有所不同。短期内股价调整是市场对政策预期的反应。 Q2: 哪些公司股价受影响最大？ A2: 高价创新药公司如Sarepta Therapeutics、Moderna、BioNTech跌幅显著，一般药企如辉瑞、礼来、默沙东也受到一定冲击，但幅度较小。 Q3: 政策对美国药品市场长期影响如何？ A3: 长期来看，政策可能降低药品价格，减轻家庭医疗负担，但制药公司盈利可能受压，行业或通过生产迁回美国、优化价格策略等方式进行结构调整。 Q4: 美国征收药品进口关税会带来哪些风险？ A4: 可能引发国际贸易摩擦，增加药品成本，企业运营复杂性上升，同时可能导致法律纠纷及供应链调整压力。 Q5: 投资者应如何应对政策风险？ A5: 建议关注企业财报、政策执行进度及司法动态，适度分散投资组合，关注生物技术和制药行业的长期结构性调整机会，同时警惕短期市场波动。 来源：今日美股网
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今日美股网
08-27 00:15
美联储纪要分歧显现，小鹏汽车营收大增，诺和诺德获FDA新适应症，亚德诺业绩超预期
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FDA新适应症及行业影响 诺和诺德 (
NVO.US
) 获FDA批准Wegovy（中国商品名诺和盈）用于治疗代谢相关脂肪性肝炎伴中重度肝纤维化成人患者。首席科学官Martin Holst Lange表示，Wegovy成为全球首个获批用于治疗MASH的GLP-1药物。 Viking药物研究及市场风险 潜在竞争对手Viking Therapeutics (VKTX.US) VK2735药物在2期研究中显示13周平均减重12.2%，但副作用严重：28%终止治疗，26%报告呕吐，58%报告恶心。市场因此对Viking药物的风险感到担忧，同时减弱其对诺和诺德的竞争威胁。 亚德诺芯片制造业绩亮眼 亚德诺 (ADI.US) Q3营收28.8亿美元，同比增长24.7%，高于分析师预测。调整后每股盈利2.05美元，高于预期1.95美元。工业领域营收增长23%，占总销售额45%。CEO Vincent Roche表示，尽管存在关税和贸易不确定性，产品需求依然强劲，多元化商业模式保障公司长期价值。第四季度营收和盈利指引均超预期。 编辑总结 近期市场信息显示，美联储官员在通胀与就业问题上仍存在分歧，政策不确定性短期对股市产生压力。个股方面，小鹏汽车中期业绩大增且创始人增持，显示成长动力和管理层信心；诺和诺德获得FDA新适应症，巩固其GLP-1药物市场地位；亚德诺业绩超预期，显示工业及芯片市场需求韧性。综合来看，短期政策和贸易因素影响市场波动，但优质成长股及创新医药和芯片企业仍具备投资吸引力。 常见问题解答 问：美联储会议纪要为何引发市场关注？ 答：纪要显示官员在通胀、就业及关税影响上存在分歧，反映货币政策的不确定性。投资者需关注政策走向对市场流动性和利率预期的影响。 问：小鹏汽车业绩大增的核心原因是什么？ 答：收入同比增长132.5%，净亏损大幅收窄，主要得益于交付量增加、产品升级以及新技术研发投入。此外，公司未来机器人量产计划显示长期增长潜力。 问：诺和诺德的新适应症对公司意味着什么？ 答：FDA批准的新增适应症使Wegovy成为首个用于治疗MASH的GLP-1药物，巩固其在减肥及相关代谢疾病市场的领先地位，同时增加潜在收入来源。 问：Viking药物研究结果对市场有何影响？ 答：虽然药物在减重方面有效，但副作用严重，包括呕吐和恶心，导致部分患者终止治疗。市场担忧其商业化风险上升，减弱其对诺和诺德的竞争压力。 问：亚德诺业绩超预期的意义是什么？ 答：工业领域需求增长和订单积压量增加支撑营收和盈利。即使面临关税和贸易不确定性，多元化商业模式及技术创新能力使公司在芯片市场具有韧性，为股东创造长期价值。 来源：今日美股网
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今日美股网
08-23 00:10
A+H丨AI业务驱动增长、年内股价涨超4倍，胜宏科技(300476.SZ)拟赴港IPO！
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、特斯拉(TSLA.US)、诺和诺德(
NVO.US
)、微软(MSFT.US)、博世等。 胜宏科技在2023年就切入了英伟达的H系列AI加速卡，2024年第四季度通过GPU200认证，2025年成为Tier1供应商，份额超过50%，2025年一季度与英伟达的相关订单占比超过70%。 在行业内，胜宏科技的市场地位颇为突出。弗若斯特沙利文的资料，以2025年第一季度人工智能及高性能算力PCB收入规模计，胜宏科技的市场份额位居全球第一，核心应用涵盖AI算力卡、服务器、AI服务器、数据中心交换机、通用基板等关键设备。 按2025年一季度细分产品营业收入，公司在全球人工智能及高性能计算PCB领域市场份额位居第一，在全球高阶HDI市场份额位居第一、在全球14层及以上高多层PCB市场份额位居第一。 搭上AI黄金赛道后，胜宏科技的经营业绩迅速增长，与公司股价一起快速上升。 数据显示，胜宏科技在2024年收入增长超50%的基础上，2025年一季度，人工智能与高性能计算领域的PCB业务进一步增长，较2024年全年的收入激增约170%至19.11亿元，一跃成为公司第一大营收。 其中人工智能与高性能计算业务的高增长，带动胜宏科技总收入在2025年一季度增长至43.12亿元，而上年同期为23.92亿元。 融资扩大产能，全球PCB市场规模预计达到937亿美元 弗若斯特沙利文资料显示，以销售收入计，全球PCB市场规模从2020年的620亿美元增长至2024年的750亿美元，2020年至2024年期间的复合年增长率为4.9%。预计到2029年PCB市场全球销售收入将达到937亿美元，2024年至2029年期间的复合年增长率为4.6%。 根据公司的战略，本次胜宏科技香港IPO募资金额拟用于扩展公司在中国内地的生产，包括购买智能制造设备并进一步将制造流程自动化，以进一步提高生产效率并扩大公司的市场份额；扩展公司的全球制造能力，包括在泰国和越南建立新的HDI及MLPCB生产设施并进一步将生产流程自动化，以进一步加强公司的全球交付能力，加强供应链韧性，改善服务反应，并更好地支持全球客户。 据了解，胜宏科技在2024年5月，公司计划不超2.6亿美元在越南投资建设高精密度印制线路板项目，生产高多层印制线路板和HDI。8月，又以2.79亿元收购APCB Electronics，布局泰国生产基地。 去年11月，胜宏科技再启融资计划，拟募资不超19亿元。投资越南建设生产年产能15万平方米的人工智能用高阶HDI产品，和泰国建设生产年产能150万平方米的服务器、交换机、消费电子等领域用高多层PCB产品。 如今，胜宏科技又宣布筹划港股上市事宜，进一步通过融资来加码支持公司产能扩张。 上海证券在最新研报中表示，胜宏科技应用于Eagle/Birch Stream/Turin平台服务器领域的产品均已实现批量化作业，下一代Oak Stream/Venice平台服务器进入产品测试阶段。伴随AI算力技术需求提升，持续加大研发投入，在算力和AI服务器领域取得重大突破，公司行业地位不断提升。胜宏科技在手订单饱满，全球化战略驱动公司成长，高端PCB产能释放，带动产品量价提升。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
08-22 15:26
诺和诺迪底部已出现？50%大降价和MASH独家优势带来增长动力
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制药竞争的冲击下，减肥药巨头诺和诺德（
NVO
）股价年内几近腰斩。发布不及预期的二季度财报后，诺和诺德股价似乎已从底部爬坡，糖尿病治疗药Ozempic降价50%和减肥药Wegovy开拓新用途正在推动这一势头。 8月18日周一，诺和诺德（Novo Nordisk）宣布将自费药房平台NovoCare的Ozempic价格调整为每月499美元，约为美国市场标价的一半。 同时，诺和诺德与药品折扣平台GoodRx展开合作，患者可在全国各地的药房以同样的价格购买Ozempic和减肥药Wegovy。 因减肥药供应普遍短缺，普通患者很长一段时间无法直接购买诺和诺德的减重药物，他们只能选择Hims & Hers等远程医疗平台购买更低价的复合药物。今年3月开始，诺和诺德效仿礼来的做法，通过全新的在线药房NovoCare直接向消费者销售Wegovy，这种现金支付方案覆盖了数百万没有保险覆盖这一注射药物的患者，售价每月499美元低于标价1350美元。 诺和诺德最新对Ozempic采取类似的做法，旨在拓展这一药物的可及性并提供更多优惠。BMO Capital Markets分析师表示，这一策略直接针对连锁药房，这对诺和诺德公司股票而言是一个“适度的利好”。 此外，美国食品药品监督管理局（FDA）在上周五批准了Wegovy在治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的新用途，这是第一个也是唯一一个被批准用于MASH的GLP-1治疗药物。 MASH的主要特征是肝脏中的脂肪，这会导致炎症和损伤，大约5%的美国成年人受此困扰。分析认为，诺和诺德在MASH的新突破使其获得比竞争对手礼来在该领域的先发优势。 BMO分析师称，MASH的批准可能会开始帮助改变诺和诺德的势头，因为该公司今年开局十分艰难，来自复合药物制造商的竞争恶化一系列指引下调打击了股价。 从年初到二季度财报发布期间，诺和诺德股价整体走颓并跌至年内最低点，股价跌幅超47%。在此之后，该股在最近不到十个交易日反弹了15%。据TradingKey数据，分析师的公司目标价为70.64美元，较目前有约35%的上涨空间。 【诺和诺德股价，来源：TradingKey】 原文链接
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TradingKey
08-19 15:05
多只中概股爆发！迅雷飙37%、知乎和爱奇艺暴涨17%，美股震荡收平，市场聚焦杰克逊霍尔年会与地缘动态
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疑。 制药行业迎来政策调整。诺和诺德（
NVO.US
）宣布将糖尿病药物Ozempic的自费价格下调至每月499美元，降幅近50%。这一举措既是对美国控药价政策的响应，也旨在扩大患者覆盖范围。受此利好刺激，该公司股价盘中一度上涨6%，合作方Goodrx（GDRX.US）更是飙升37%。 关键事件驱动交易窗口 随着杰克逊霍尔年会临近，市场对鲍威尔讲话的解读将成为短期波动的主要催化剂。Argent Capital投资经理Jed Ellerbroek认为，鲍威尔或更强调劳动力市场疲软对政策路径的影响，而非单纯聚焦通胀数据。 地缘政治方面，美俄乌三方会晤的筹备进展将决定风险偏好走向。若谈判取得实质性突破，有望缓解全球供应链紧张局势；反之，若僵局持续，避险资产配置需求或再度升温。 在投资策略上，摩根士丹利建议投资者关注受益于低利率环境的金融与消费板块，同时警惕能源价格波动对通胀预期的扰动。对于科技股而言，短期估值修复已接近尾声，需等待季度业绩验证成长性后方可重新布局。
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金融界
08-19 08:04
药王银诺医药正式登陆港交所 打造中国GLP-1创新药龙头
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)$ $礼来(LLY)$ $诺和诺德(
NVO
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老虎证券
08-15 09:55
苹果再投1000亿美元引爆市场，美联储人事调整或强化降息预期
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预期。 与此同时，竞争对手诺和诺德 (
NVO.US
)受益，股价上涨7.45%，成为当日表现最强劲的医药股之一。 公司 涨跌幅 利空/利多因素 礼来 (LLY.US) -14.14% 新药效果不及预期 诺和诺德 (
NVO.US
) +7.45% 竞争对手表现不佳 特斯拉解散Dojo团队，AI战略调整 据悉，特斯拉 (TSLA.US)已解散其Dojo超级计算机团队，核心负责人Peter Bannon离职。部分成员跳槽DensityAI，其余重新分配至公司其他项目。 这一变动预示着特斯拉将更多依赖英伟达 (NVDA.US)和AMD (AMD.US)等外部技术合作伙伴。 特斯拉股价上涨0.74%，英伟达上涨0.75%，AMD大涨5.69%。 微软全面整合GPT-5，AI竞争升级 微软 (MSFT.US)宣布将OpenAI最新GPT-5模型整合至全线产品，包括Microsoft365Copilot、GitHub Copilot、AzureAIFoundry等。 GPT-5将以多模态支持、逻辑增强、多步骤任务处理为重点，开发者可通过Azure平台进行模型部署。 这也意味着微软在AI生态的全面布局进入新阶段，为企业与开发者提供更智能的生产力工具。 微软产品 GPT-5集成效果 Microsoft365Copilot 复杂查询语义理解增强 GitHub Copilot 代码编写能力升级 AzureAIFoundry 多模型路由、企业级精度 中概股普涨，中国金龙指数回暖 纳斯达克中国金龙指数 (.HXC.US)上涨0.95%，中概股普遍回暖。热门股表现如下： 公司 涨跌幅 好未来 (TAL.US) +2.86% 理想汽车 (LI.US) +1.86% 小鹏汽车 (XPEV.US) +1.82% 蔚来 (NIO.US) +1.52% 京东 (JD.US) +1.31% 权威点评与总结 综合当前市场信息，美股正在通胀趋稳、降息预期提升与贸易政策不确定性之间寻求平衡。苹果的千亿投资强化了其增长动能，同时也点燃了“美国制造”主题。美联储人事调整释放宽松信号，而个别板块如AI与减重药则呈现高度分化。 美股目前聚焦于企业盈利和货币政策预期，市场对风险的选择性忽视值得警惕。 —— Anthony Saglimbene，2025年8月7日 特斯拉调整AI方向意味着行业正在步入下一阶段，硬件优势或让英伟达和AMD受益最大。 —— Wedbush分析师，2025年8月7日 微软的GPT-5整合标志着AI从探索走向大规模商业化，是对生成式AI生态的重大推进。 —— Morgan Stanley科技组，2025年8月7日 常见问题解答 Q1：苹果的新投资会对其股价产生什么影响？ A1：苹果1000亿美元的追加投资强化了其与政府的合作关系，加上关税豁免利好，短期内提振股价上涨动力。 Q2：礼来大跌的根本原因是什么？ A2：Orforglipron减重效果未达市场预期，加剧市场对其产品竞争力的质疑。 Q3：特斯拉为何解散Dojo团队？ A3：特斯拉可能认为自研AI计算成本过高，转而依赖更成熟的外部供应链如英伟达和AMD。 Q4：GPT-5相比GPT-4有哪些升级？ A4：GPT-5加强了逻辑推理、多步骤任务处理能力，并支持多模态输入，提升商业与代码场景的适配性。 Q5：美联储新增理事会对市场意味着什么？ A5：新任理事Stephen Miran被视为鸽派，有望强化降息预期，提振股市情绪。 来源：今日美股网
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今日美股网
08-09 00:12
特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，因其经济专业优势获高度认可
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89.38万 受多头资金支撑 2倍做多
NVO
ETF-Defiance (
NVOX.US
) +14.29% 7767.92万 热门医疗ETF表现强劲 1倍做空LLY ETF-Direxion (ELIS.US) +13.63% 149.73万 礼来股价下跌带动相关做空ETF上扬 ETF跌幅榜Top5 ETF名称 跌幅 成交额（美元） 背景及原因 Defiance 2X Daily Long Pure Quantum ETF (QPUX.US) -46.45% 242.07万 量子技术ETF承压大幅下跌 2倍做多LLY ETF-Direxion (ELIL.US) -28.40% 2113.05万 礼来减肥药临床数据低于预期 2倍做多LLY ETF-Defiance (LLYX.US) -28.24% 1.77亿 同上，市场信心受挫 2倍每日做多 ASTS ETF-Tradr (ASTX.US) -15.91% 2075.05万 科技股波动影响 Proshares Ultra CRCL (CRCA.US) -15.76% 868.52万 市场调整导致抛售 行业型ETF升幅榜Top5 ETF名称 涨幅 成交额（美元） 三倍做多半导体ETF-Direxion (SOXL.US) +4.79% 29.13亿 三倍做空金融指数ETF-Direxion (FAZ.US) +3.75% 1.63亿 SPDR标普金属与矿产业ETF (XME.US) +3.37% 1.98亿 金融股指数ETF-ProShares两倍做空 (SKF.US) +2.50% 4.35万 半导体指数ETF-VanEck (SMH.US) +1.57% 23.02亿 债券型ETF升幅榜Top5 ETF名称 涨幅 成交额（美元） iShares安硕新兴市场本地货币债 (LEMB.US) +0.97% 73.91万 Invesco California AMT-Free Municipal Bond ETF (PWZ.US) +0.30% 1725.76万 新兴市场主权债-PowerShares (PCY.US) +0.24% 618.54万 SPDR彭博巴克莱新兴市场本地债券 (EBND.US) +0.19% 609.76万 做空20+美国国债指数ETF-ProShares (TBF.US) +0.16% 196.22万 同时，美国上周30年期按揭贷款利率降至6.63%，为4月以来新低，利率下降提振债券市场情绪。 大宗商品型ETF升幅榜Top5 ETF名称 涨幅 成交额（美元） 2倍做多小型金矿指数-Direxion (JNUG.US) +2.90% 4871.69万 2倍做多白银ETF-ProShares (AGQ.US) +2.73% 9126.30万 WilderHill清洁能源ETF-Invesco (PBW.US) +2.37% 863.06万 2倍做多金矿指数ETF-Direxion (NUGT.US) +2.01% 8131.04万 2倍做多黄金ETF-ProShares (UGL.US) +1.92% 4424.30万 受特朗普提名消息影响，现货黄金价格一度突破3400美元，反映市场对货币政策及经济预期的敏感反应。 权威投行点评与总结 “特朗普提名斯蒂芬·米兰显示出其对经济政策连续性的重视，米兰的学术背景与政策经验将为美联储带来稳健决策支持。” —— 摩根士丹利，2025年8月8日 “礼来减肥药临床数据未达预期，是导致医药类ETF大幅波动的关键因素，短期内市场情绪或将继续震荡。” —— 高盛，2025年8月8日 “科技板块分化及债券利率下行同时出现，反映当前市场对增长与安全资产的双重博弈。” —— 摩根大通，2025年8月8日 常见问题解答 问：斯蒂芬·米兰为何被提名为美联储理事？ 答：因其拥有哈佛大学经济学博士学位，且在特朗普政府期间积累了丰富的经济政策经验，被认为具备卓越的专业能力。 问：美股三大指数为何涨跌不一？ 答：受不同板块表现和市场消息影响，科技股上涨抵消了部分传统工业股和金融股的下跌，导致指数分化。 问：礼来减肥药数据低于预期对市场有何影响？ 答：导致医药类股票和相关做多ETF大幅下跌，投资者对礼来未来增长预期受到打击。 问：特朗普提名消息如何影响黄金价格？ 答：提名带来政策预期变化，推升避险情绪，现货黄金价格随之上涨至3400美元以上。 问：近期债券市场表现如何？ 答：30年期按揭贷款利率降至4个月新低，债券ETF表现小幅上涨，反映市场对利率下行的积极反应。 编辑总结 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，彰显其对经济政策连续性和专业能力的高度重视。美股市场在此消息推动下表现复杂，科技股与传统板块表现分化，显示市场对未来政策路径及经济增长仍存分歧。ETF市场则呈现明显的行业轮动，医疗、科技及大宗商品ETF涨跌互现，反映投资者在不确定环境中的资产配置调整。债券市场因利率走低获得一定支撑，黄金的上涨则凸显避险需求提升。综合来看，当前市场处于政策预期与经济基本面博弈的关键节点，投资者应保持警惕，关注政策动态及核心资产表现。 来源：今日美股网
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今日美股网
08-09 00:12
从Ozempic到Wegovy：诺和诺德Q2业绩背后的增长与风险
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财务亮点 · 收入：诺和诺德2025财年第二季度实现收入116.7亿美元，同比增长19%，但未达市场预期。增长主要由肥胖护理和罕见疾病领域强劲表现驱动。 · 每股收益(EPS)：第二季度每股收益0.91美元，同比增长40%，但低于市场预期，反映出成本压力和市场竞争的影响。 分部表现-产品 TradingKey - 糖尿病和肥胖护理2025年第二季度销售额约110.67亿美元，占总收入超90%，是公司核心增长引擎。罕见疾病同期销售额约7.57亿美元，占总收入约6%，表现稳健。 糖尿病护理 · GLP-1药物：包括Ozempic（塞美格鲁肽注射剂）、Rybelsus（口服塞美格鲁肽）和Victoza（利拉格鲁肽），第二季度销售额约59.02亿美元，按恒定汇率同比增长8%。Ozempic在美国市场增长放缓，面临竞争压力。 · 胰岛素：涵盖长效胰岛素（如Tresiba）、预混胰岛素、速效胰岛素和人胰岛素，第二季度销售额约19.61亿美元，按恒定汇率同比增长5%，表现稳定。 肥胖护理 · 主要产品包括Wegovy（塞美格鲁肽，用于体重管理）和Saxenda（利拉格鲁肽）。第二季度销售额约31.3
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TradingKey
08-07 17:20
诺和诺德2025Q2业绩电话会议分析师问答
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25Q2业绩电话会议回放 $诺和诺德(
NVO
)$ 迈克尔·托马斯·内德尔科维奇 我有两个问题。第一个是关于Wegovy与CVS的处方集。这笔交易似乎已经对美国的处方量产生了影响。礼来公司表示，受处方集更新影响的总人数可能约为20万人。这和您的想法一致吗？您预计其中有多少人会真正转向Wegovy？这是我的第一个问题。 我的第二个问题是关于复方制剂的。我们理解，复方制剂生产商用来支持其所谓个性化GLP-1给药营销的法规定义不明确，可能需要法院做出更广泛的裁决才能在全国范围内彻底禁止这种做法。甚至可以想象最高法院也需要介入。所以我的问题是，诺和诺德是否已经提起任何可能达到此目的的诉讼。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 谢谢迈克提出的这两个问题。戴夫，我先把这两个问题交给你，我们先从关于CVS处方集的问题开始。 大卫·S·摩尔 是的。谢谢迈克的提问。我们对目前CVS药方转换的进展感到满意。目前，转换工作正在按计划进行。我们不会透露具体的受益人数以及实际转换率。但可以告诉大家的是，我们看到的情况与我们的预期和计划基本一致。 关于复方制剂，也感谢您的提问。正如您在电话会议开始时所听到的，这是我们公司的首要任务。这是为了保护患者安全，也是为了确保法律得到遵守。正如我们提到的，自5月22日起，除极少数情况外，在美国复方制剂是非法的。目前进口到美国的原料药是合法的，而且并非来自获批的工厂。 我不会直接评论任何诉讼，但我要告诉你们，没有任何绝对不可能的事情。你们本周早些时候已经看到，我们就正在采取的法律行动提供了更多见解。当然，我们对此的观点非常广泛。我们已经更新或加强了最近与FDA的对话。我们将继续进行这种对话，我们仍然认为应该对那些利用合法API进行虚假广告、误导患者的实体施加压力。 彼得·维尔杜尔特 迈克，在您升任首席执行官之前，我们能不能更详细地讨论一下中国市场？我有点好奇，为什么第二季度会出现如此大规模的去库存？考虑到明年仿制药索马鲁肽的上市，您对中国市场的增长前景有多大信心？ 其次，我想回到上周电话会议上您提出的一个问题，关于您打算做出的未来战略调整。我的意思是，我们是否应该假设研发重点会发生重大变化？能否请您补充一下，在商业战略方面，您究竟可以采取哪些不同的措施，而这些措施是公司今年迄今为止尚未尝试过的？ 马齐亚尔·迈克·杜斯特达 是的。非常感谢，Pete。我先从中国市场说起。首先我想说的是，增长放缓并非由中国市场导致。我们并没有失去中国市场的份额。事实上，恰恰相反，我们的市场份额还在增长。正如你所知，我们基本上处于相对弱势，竞争尚未出现。所以，这并不是增长放缓的原因。正如你提到的，我认为增长放缓的原因有很多。 有一点需要注意，与去年相比，我们当时基本上是在预期Wegovy的推出，积累了一些库存。当然，我们现在需要根据本季度的情况做出调整。所以这是一个及时的事件，这就是这些句子背后的定义。 一半的问题是，我们需要加速 GLP-1 市场的增长，我想说，这不仅在糖尿病领域，而且肯定也在肥胖症领域。 我们从糖尿病领域的领导地位以及在中国的长期经验中了解到，你从中心地带开始，接触到你的客户，然后你需要开始进入更广泛的中国市场，覆盖二线、三线和四线城市。然后，我们需要在线下和线上都做到这一点。当然，这正是我们正在做的，我们正在增加对GLP-1销售团队的投资和人员配置，这当然在一定程度上让我对未来充满信心。 我对中国的未来充满信心。原因在于，我们服务的对象中，有大量未满足的医疗需求，以及糖尿病和肥胖症患者。2亿肥胖症患者和1亿糖尿病患者正是我信心的源泉。此外，我们拥有最优秀的人才和最优秀的团队，能够最大限度地发挥这些优势。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 谢谢迈克报道中国问题，后面还有一个关于战略基石的后续问题。 马齐亚尔·迈克·杜斯特达 是的。所以我不能给你比上周更多的东西了，因为情况基本没有变化，而且我不是首席执行官。还有一天就要卸任了。 但我可以重复一下我上周说过的话，皮特。我们会更加专注。我们会更加关注糖尿病和肥胖症，因为这是我们的核心，而且一直都是。我相信，当你更加专注于某件事时，你就能提高速度，提高敏捷性，并且在我们前进的过程中，你会收获更多。 我认为，我之所以被安排到这个位置，是因为我执行力强，而且胜过竞争对手。至少在IO部门，我做到了这一点。现在，我计划在公司其他部门也做得更多。所以，执行、执行、还是执行，我们上次也说过。然后，当我想到未来以及我们拥有的巨大机遇时，我们需要有能力筹措资金，并且不落后于竞争对手。 为了实现这一目标，我们需要重新分配资金，重新审视我们的成本基础，真正把资金用在增长点上。以上就是我上周提到的三点，它们在今天仍然非常有效。 萨钦·贾恩 请问我有两个问题。一个问戴夫，一个问卡斯滕。首先，关于Wegovy近期的TRx动态，您在演示文稿中提到了NovoCare的贡献。为了跟进之前的提问，请问您知道NovoCare之外的增长有多少是来自CVS，占比多少？我只是想了解CVS还需要多少增长，以及CVS快速注药结束后的增长率是多少？这是第一个问题。 第二个问题，我想，是上周问Karsten的一个问题的重复。我想……所以，如果你想提供一些高水平的信息，这是基于26次推动和呼吁。我知道你上周没有，但如果市场共识大幅修正，显然是股价大幅波动，我想知道你是否想评估一下，你认为我们大家的预期是否正确。市场共识已经下降到销售额和息税前利润增长率约为9%到10%。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 谢谢Sachin提出的这两个问题。第一个问题我交给你，Dave。我想你首先讲了一部分，然后是关于CVS和NovoCare的，请问一下？ 大卫·S·摩尔 是的。谢谢，Sachin。CVS 和转化率还处于初期阶段。我们在 7 月份有几个数据点。所以其中大部分显然出现在 NBRx 的第一个案例中。正如我提到的，我们看到的情况基本一致，但仍然有一些数据点需要更新，对吧，还需要一些时间。我们看到的增长部分归功于 CVS，但也部分归功于我们其他的商业努力。 正如我在上一季度提到的，我们推出了一项新的活动，主要以Wegovy的减肥功效为主要宣传内容。所以，两者兼而有之。至于NovoCare药房，我们将继续拓展该渠道。这是我们的重点。当然，NovoCare药房的早期发展受到了持续配药的影响。 但我们认为，继续拓展这一渠道确实存在机会。我们对整体现金业务的进展感到鼓舞。我们认为，我们肯定有机会与更多机构（包括远程医疗）以及其他实体合作，以拓展现金渠道。 正如我所提到的，我们将在今年下半年推出另一款产品，即 Ozempic 和 NovoCare Pharmacy。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 谢谢你，戴夫。关于第二个问题—关于展望未来以及推动和拉动，我交给你，卡斯滕。 卡斯滕·蒙克·克努森 谢谢你的提问，Sachin。我想回到我们公司追求的起点。我们追求基于创新的增长，正如Ludo在准备好的发言中提到的，我们看到了尚未满足的需求，我们正在研究糖尿病和肥胖症这两个重要的市场，我们目前的产品组合在这两个市场的渗透率仍然非常低。 正如您在我们今天的报告中看到的，国际业务增长了19%。这是一个庞大的市场组合。而且，以Wegovy为例，我们甚至还没有完成在所有市场的推广。而且，在全球范围内，GLP-1在糖尿病领域的渗透率也很低。 因此，我们相信，我们现有的产品组合拥有巨大的销量机会，而这正是我们今年将基于现有产品继续努力的方向。与往年一样，在美国推出正畸和减肥等新产品与在美国及其他地区建立新渠道、现金渠道之间存在着拉锯战。 当然，在少数几个特定市场中，IO 也面临一些阻力。我们粗略地估算了一下，就像我们过去对某些可自由支配项目所做的那样，我们对特定 IO 市场的 LOE 进行了评估，对明年集团增长的影响约为集团销售额的低个位数。这就是我们明年的预期，但重点显然是推动我们产品组合的增长，并继续在美国推出Wegovy和口服sema。 迈克尔·诺沃德 Nordea 的 Michael Novod。您能否谈谈您在产能方面以及明年加速 IO 方面的进展？当然，产能一直不足，但您目前的定位如何？ 同样，在同一个问题中，显然，您认为在大规模推出用于治疗肥胖症的25毫克口服塞米松（sema）方面，您认为自己处于多大的位置？最后，我想问一下Rybelsus。我们看到您提到了降低优先级的问题。这是否意味着Rybelsus未来的销量会更加平淡？ 雅各布·马丁·维伯格·罗德 谢谢，迈克尔。关于容量的第一个问题，我将交给你，卡斯滕。 卡斯滕·蒙克·克努森 是的。迈克尔，谢谢你的提问。我认为，关于运力，最好的前瞻性指标就是我们目前的运营率。如果你看看今年迄今为止Wegovy和IO的运力，你会发现与去年相比，增长了4倍。所以，无论是市场渗透率还是新开通的航班数量，我们都在快速扩张。 至于新业务的发布数量，如果只看过去六个月左右的数据，我们年初在大约20个市场推出新业务，现在已经进入了大约35个市场，并且还在继续增长。因此，国际业务的发布速度很快，预计这种情况还会持续下去。 对于肥胖症口服药物的产能，您应该期待我们明年在美国以不受供应限制的方式推出该产品。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 谢谢，Karsten。非常清楚。关于Rybelsus的第二个问题，主要在美国，我将交给你，Dave。 大卫·S·摩尔 我认为你说得对，迈克尔。我们的首要任务当然是继续扩大Ozempic的市场，在2型糖尿病市场，Wegovy是我们的首要任务。在肥胖市场，正如卡斯滕提到的，MASH即将上市，而针对肥胖的口服sema也即将上市。所以我认为，Rybelsus的平缓趋势实际上只是表明了我们的优先事项。这体现在我们对Ozempic和Wegovy的商业投资和执行上。 埃文·戴维·西格曼 我想谈谈你们的一项研发成果。我们注意到你们停止了Zalfermin和MASH的研发。能否谈谈你们做出这一决定的依据以及在试验中观察到的情况？你们对FGF21靶点还感兴趣吗？ 雅各布·马丁·维伯格·罗德 埃文，谢谢你。关于Zalfermin和FGF21的问题，马丁，我交给你了。 马丁·霍尔斯特·兰格 是的，完全正确。谢谢你的提问。我想你之前也听我说过，我们不会推进那些没有进行有效分化的资产。我们进行了一项试验，比较了Zalfermin或FGF21与索马鲁肽单药治疗以及与索马鲁肽联合治疗的效果。 从疗效角度来看，无论是单药治疗还是联合治疗，我们均未观察到显著改善，超越我们目前已知的索马鲁肽疗效。在F2、F3，甚至F4阶段，情况均是如此。这很大程度上体现了索马鲁肽的强大功效。我们在MASH研究方面有一些非常有力的数据，目前正在接受FDA的审查。正如您所知，由于数据集的缘故，FDA已授予其优先审查权。我们预计本季度将公布结果。索马鲁肽在这个领域难以匹敌。这并不意味着我们已经完成了FGF21生物学研究的阶段，但具体到头对头比较中，它与索马鲁肽并无显著差异。 理查德·沃瑟 一个关于定价的问题。我们讨论了很多关于下半年销量的问题，但关于价格，我稍微谈了一下。我知道我们上周讨论过，但下半年以及2026年的价格大约在Wegovy和Ozempic之间。其次，关于——我想知道您对SURPASS-CVOT的看法，以及您认为这将如何影响Ozempic在糖尿病市场的竞争态势？ 雅各布·马丁·维伯格·罗德 非常感谢理查德提出的这两个问题。首先，关于定价问题，我先交给你，卡斯滕。 卡斯滕·蒙克·克努森 是的。谢谢你的提问，Richard。正如我们一直强调的，在季度定价方面一定要谨慎，不要过度操心。批发商的库存、毛利与净利的比率等等都会波动。所以，我想说的是，就Wegovy的定价而言，价格下滑的方向更倾向于下半年，这与我们正在构建现金渠道有关，因此，这其中也涉及到渠道组合因素。 此外，我们还在投资减少现有保险渠道的准入摩擦。这样患者就能在美国市场上更便捷地报销Wegovy的费用。因此，价格侵蚀的趋势在下半年会更加明显。当然，我们会以非常严谨、周到的方式进行。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 当然。谢谢，卡斯滕。关于竞争对手审判的第二个问题，马丁，我先交给你，之后鲁多，你再补充。 马丁·霍尔斯特·兰格 是的，完全正确。感谢您的提问。当然，我们只看到了标题数据，所以很难详细说明。不过，从标题来看，很明显，根据初步分析，tirzepatide并不公平——抱歉，不劣于dulaglutide，这意味着它基本上没有显示出优于dulaglutide的益处。在REWIND研究中，dulaglutide与安慰剂相比，心血管风险降低了12%。尽管dulaglutide的减肥效果和血糖控制效果更好。 我要提醒大家的是，相比之下，通过 SUSTAIN 6 试验，索马鲁肽的心血管风险降低了 26%，这在肠促胰岛素领域迄今为止是无与伦比的。这似乎证实了索马鲁肽在肠促胰岛素类药物中，心血管获益的幅度稳居前列。而且，这种获益似乎不仅仅源于减肥。因此，就心血管获益以及其他合并症获益而言，索马鲁肽目前似乎表现突出。 卢多维克，您有什么评论吗？ 吕多维克·赫尔夫戈特 绝对正确。我认为你说得对。我认为我们拥有索马鲁肽，它拥有无与伦比的心血管特性。当然，正如我们之前讨论过的，随着这个市场的扩张，我们将不得不瞄准新的人群、新的患者群体和新的医生。对于那些除了体重之外，合并症也对他们的治疗过程至关重要的患者，我们必须确保索马鲁肽的心血管质量和心血管特性得到重视，这一点对于内分泌科医生、全科医生和心脏病专家来说都是如此。对于那些可能想自行了解并决定选择哪种产品的患者来说，也同样重要。 我们必须确保这个概况为人所知，并因其功效而闻名。我认为这真的非常有趣。这也验证了马丁一直以来所说的，并非所有 GLP-1 都是一样的。 马丁·帕克霍伊 是的，SEB 的 Martin Parkhoi。还有两个问题，Karsten。首先，我想问您一个关于资本支出的问题。现在 Novo 的增长速度略有放缓，这更符合价值判断。然后，我想听听您对现金流发展的长期看法。当然，这指的是资本支出，目前资本支出很高。我们什么时候应该真正预期更高的维护水平？从长远来看，我们实际上应该关注什么样的水平？ 第二个问题，关于戴夫，也关于Wegovy的推出，我可能已经稍微提到了一点。但是根据你的表格，美国将在第四季度做出决定，那么如何才能立即在现金渠道推出这项服务呢？你认为这对改变现金渠道的接受趋势有多重要？ 雅各布·马丁·维伯格·罗德 马丁，谢谢你的提问。那么第一个关于资本支出的部分，我们先来谈谈，卡斯滕。 卡斯滕·蒙克·克努森 是的。马丁，谢谢你的提问。我们追求的资本支出水平直接取决于我们在未满足需求方面所看到的机会，我之前也提到过，包括糖尿病和肥胖症，以及我们正在投资的其他资产。所以，就资本支出风险而言，我确实认为我们正在投资公司的核心业务，并且着眼于长期发展，包括已上市的资产和在研产品线。 然后，关于资本支出曲线的形状以及如何达到维护水平以及其规模。我想说的是，我们实际上开始看到一些大型资本支出项目在原料药 (API) 领域宣布，它们已经非常非常接近上市并获得监管部门批准。当然，这与这些项目支出的下降息息相关。但与此相比，我们的一些完成/竣工项目略有延迟。 所以我想说我们已经相当接近峰值了。然后，当我们总结资产情况时，你会看到它逐渐下降。我不能保证从明年开始，但至少我们快要接近峰值了。至于资本支出的维持水平，至少从我们历史上看到的情况来看，维持水平一直保持在销售额的5%左右——资本支出占销售额的比重。现在，我们的比率已经达到了两位数的低位。 当然，如果增长前景和产品线最终成熟，资本支出有望更高。但我想说，凭借我们目前的肽灌装/成品平台，在未来几十年内，我们将能够满足数百万患者的需求。因此，我们在该领域拥有稳固的市场地位。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 非常感谢，Karsten。这是第一个问题，关于资本支出部分。第二个问题，关于美国口腔Wegovy的情况，请你回答，Dave。 大卫·S·摩尔 是的。谢谢你的提问，马丁。正如你所说，我们预计该产品将在2025年底获得批准。我们对这项潜在的批准和上市感到兴奋。马丁，你可以想象，目前所有典型的上市准备工作都已全面展开，势头强劲。我不会评论具体的上市时间，但我们希望产品能尽可能接近上市批准，并让整个组织为此做好准备。 关于定价策略，我没有具体的评论。不过，既然您提到了，现金渠道的选择是存在的，这与我们之前推出产品的想法不同。从我们的角度来看，推出NovoCare药房是一个非常长远的考虑。我们认为肥胖产品肯定适合现金渠道。所以这是我们拥有的一个选择，我们当然期待确保无论患者身在何处，都能满足他们的获取需求，无论是通过保险还是我们能提供的其他方式。 埃马纽埃尔·道格拉斯·帕帕达基斯 如果可以的话，我或许会回到今年下半年的业绩指引上来，更不用说明年了。既然我们已经掌握了第二季度的全部业绩，您能否解释一下，哪些假设会导致我们今年的业绩处于区间的底部？您对Ozempic和Wegovy下半年的前景做了哪些假设，导致您认为我们下半年的集团收入可能为零增长，并出现高个位数的下滑？ 然后，也许我想问Martin一个关于研发的问题。感谢CagriSema单腔细胞疗法的最新进展。您提到了明年的临床开发，但目前尚不清楚，简单的桥接研究是否足以将其推向市场？或者您真的会进行完整的III期临床试验吗？而且，成功的开发是否能让您充分利用现有已安装的Ozempic和Wegovy单腔细胞疗法设备产能？您真的需要为该设备额外投资新建设施吗？ 雅各布·马丁·维伯格·罗德 谢谢你，Emmanuel，这两个问题。第一个问题，关于指导，显然应该由你来回答，Karsten。 卡斯滕·蒙克·克努森 是的，谢谢你，Emmanuel。让我说清楚一点。我们的指引并非针对低端市场。因此，就基本情况而言，我们显然更接近中间值，这基于我们在剧本数量、IO 市场和上市率方面观察到的趋势。现在，产品和地域分布已经超过了上周的水平。这就是我们的基本情况。当然，Novo 的每一位员工都在努力至少实现这个目标，甚至希望能够实现更多。 我们之所以设定指引区间和下限，主要是为了应对当前趋势之外的不可预见事件。例如，这些事件可能是美国业务的总额调整到净额调整，因为我们有超过1000亿丹麦克朗的返利准备金，如果你查看我们本季度的报告的话。因此，仅仅是该数字的预测不确定性（无论是正数还是负数），就可能使该区间的数字上下波动。 然后，正如我们所见，肥胖市场有些波动。因此，我们可能会看到趋势强劲的情景，也可能会看到趋势疲软的情景，这基本上就是我们构建指导范围的方式。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 感谢 Karsten 就第一个关于指导的问题所做的回答。第二个关于 CagriSema 联合配方的问题，Martin，您来回答吧。 马丁·霍尔斯特·兰格 是的，非常感谢您的提问。您说得完全正确。我们已经建立了药理学等效模型，这显然非常令人欣慰。我们预计不需要进行完整的III期临床试验，但我们必须建立所谓的临床等效模型，以显示出与双腔装置相同的疗效和安全性潜力。因此，从生产的角度来看，这正在进行中。我想，我可以说，这不需要新的生产来灌装/完成。 雅各布·马丁·维伯格·罗德 谢谢你，马丁。谢谢你，卡斯滕。也谢谢你，伊曼纽尔。 最后一个问题，我们的问答环节就此结束。感谢您的参与，如有其他问题，请联系投资者关系部门。 在正式结束通话之前，我想将时间交给拉尔斯 (Lars)，请您做最后的发言。 拉尔斯·弗鲁尔加德·约根森 是的，谢谢你，Jacob。我再强调一下，我们不会轻视下调的指导价格。我们会非常认真地对待这个问题。我们坚信，我们有能力推动商业化落地，让更多患者获得治疗，而不是仅仅依靠我们现有的产品。但我们也承认，我们需要用实际数据来证明这一点，我们期待在未来一段时间内做到这一点。 我们对今年剩余时间以及明年的待开发项目清单也感到兴奋不已。最后，我想再次祝贺Mike获得这项任命。我相信，凭借Mike和我们组建的团队，我们拥有实现预期目标所需的执行力。 最后，感谢投资界各位多年来的多次互动。我由衷感谢你们多年来提出的富有挑战性的问题和支持。今天我将离开公司，祝大家一切顺利。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
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