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中美重磅！彭博：特朗普和习近平正在为一场无人愿意看到的战争做准备

份工作留在中国它该去的地方，”查普尔在Netflix特别节目中怒吼道，引来阵阵欢呼和笑声。“我们都不想那么辛苦。” 就连习近平也难以说服中国14亿人民在工厂里辛苦工作是值得的——官方媒体报道称，年轻的农民工宁愿接受薪水较低的送货工作，也不愿每天在流水线上站上八个小时以上。过去几年，习近平领导的政府一直在努力整顿中国的工人阶级，敦促孩子们远离电子游戏和中国所谓的“躺平”这种懒散的生活方式。 2021年，习近平视察一所职业学校时，勉励学生们要选择有利于国家长远目标的工作，而不是一心想着在公司里往上爬。他当时说道：“对大多数人来说，工作没有高低贵贱之分。只要社会需要你，受人尊重，收入不错，那就是好工作。” 根据特朗普的辩护者的说法，用高额关税打击盟友——即使是以一种违背经济逻辑的方式——都是把他们带到谈判桌前的一种手段。比尔·阿克曼(Bill Ackman)是特朗普最著名的亿万富翁支持者之一，也是暂停90天关税的支持者，他在总统在玫瑰花园发表声明后写道：“有时候，谈判的最佳策略是让对方相信你疯了。” 但在实践中，特朗普对美国的信誉造成了历史性的打击，这一打击不会很快被遗忘——即使一些国家在90天期限届满之前就新的安排进行了谈判。早在20世纪70年代，中国正饱受文化大革命的冲击，而美军深陷越南战争泥潭时，美国外交官在努力阻止盟友获得核武器时，也曾面临类似的不信任。1976年，美国驻首尔大使在一份现已解密的电报中写道，当时的独裁者朴正熙(Park Chung-hee)“对美国作为长期盟友的可靠性的怀疑”，是“最初促使他寻求独立核威慑力量的原因”。近50年后，美国在全球的盟友——尤其是像韩国、台湾和日本这样依赖美国提供安全保障的盟友——肯定也抱有同样的疑虑。这些亚洲安全伙伴在公开场合拒绝发表任何批评言论，因为它们的领导人寻求的是能够立即减免关税的协议。但在世界其他地方，一些美国最古老的盟友并没有退缩。即将卸任的德国副总理哈贝克(Robert Habeck)将特朗普的关税与俄罗斯入侵乌克兰相提并论，并表示“回应的力度和决心必须与之相称”。法国总统马克龙(Emmanuel Macron)敦促欧盟公司暂停在美国的投资，称“一边在美国经济上投资数十亿美元，一边他们正打击我们”会发出错误的信息。加拿大总理卡尼(Mark Carney)在特朗普公布关税计划后宣称：“美国肩负全球经济领导重任、建立以信任和相互尊重为基础的联盟、倡导自由开放的商品和服务交换的80年时代已经结束。这虽然是一场悲剧，但也是新的现实。” 短短一周内，特朗普不仅损害了盟友的国防支出能力，也使其领导人在政治上更难支持未来任何由美国主导的战争。新加坡前外交官马凯硕(Kishore Mahbubani)在其2020年出版的《中国赢了吗？：中国对美国主导地位的挑战》一书中指出，美国最大的错误在于既没有制定长期战略就与中国交锋，又损害了信任，尤其是通过金融制裁将美元武器化。如今，特朗普非但没有在世界舞台上孤立中国，反而给了习近平一个全面加强经济联系的机会，包括与许多美国传统盟友以及其他能够提供关键后勤和外交支持的国家。虽然大多数面临最高关税的国家都急于与特朗普达成协议，但他们也知道，特朗普不太可能永远当政。现在理性的做法是在短期内减轻损失，确保自己不会再遭受打击——无论是被美国还是中国。

tqttier04-14 07:56

金融时报：为什么和特朗普谈判会很困难，因为他发起贸易战的理由远不止于关税

价机制、拒绝进口某些美国产牛肉、以及对Netflix等美国内容平台征收网络费用。专家警告说，韩国和其他国家一样，必须在安抚特朗普与维护本国利益之间小心拿捏。首尔国立大学的贸易专家李在敏表示，韩国可以“大幅”放宽海关清关和汽车排放的规定，使之“与国际标准保持一致”。但他也表示，在农业产品方面放宽规定将遭遇“强烈的公众反对”，例如韩国禁止进口超过30个月龄的牛所产的牛肉（注，这个限制最早可追溯到2003年美国首次爆发疯牛病时，韩国全面暂停了美国产牛肉进口。虽然之后逐步放开了限制，但为了保障食品安全，韩国仍规定只能进口30个月龄以下牛只的牛肉），或征收高关税以保护本国大米生产。放宽对数字平台的监管或执行则更加复杂，因为与欧洲不同，韩国有本国的在线平台需要保护。日本也被特朗普政府盯上，原因包括非关税壁垒，如产品检测、不透明的监管机制，以及对海外大米、乳制品和水果的限制，尽管日美在2020年已达成贸易协议。贸易分析人士表示，取消这些壁垒异常困难，但谈判可能会涉及纳瓦罗对亚洲贸易伙伴的另一大不满：操纵汇率。他们指出，财政部长贝森特负责领导美方谈判团队的决定，可能是特朗普希望重点关注日元兑美元长期疲软问题的信号。 Astiris Advisory的策略师纽曼指出，在与特朗普谈判的政治钢丝绳上，允许日元升值意味着日本央行必须继续加息，尽管全球经济衰退风险上升。 “日本央行虽然独立，但终究有责任保护日本经济，可能会决定出手，缓解关税影响。”他表示。其他国家则可能划出“红线”。其中一个就是食品标准，这是美国政府特别在意的议题：英国、欧盟和澳大利亚等市场禁止进口含有激素的牛肉和使用瘦肉精喂养的猪肉，这使得相关美国产品无法进入这些市场。特朗普上周在玫瑰园关于贸易的演讲中特别点名澳大利亚牛肉，但澳大利亚总理阿尔巴尼斯和欧盟、英国一样，明确表示不会放松食品标准。同样棘手的是，美国要求放松某些法规，比如欧盟的《数字市场法》和数字服务税，这些法规对科技公司造成监管和税收压力，美国科技巨头往往是最大受害者。欧盟贸易发言人吉尔星期二表示，欧盟不愿讨论纳瓦罗提出的诸多抱怨，包括增值税和产品标准等领域，美国认为这些具有“歧视性”。但他说，也有一些“甜头”可以谈，例如多购买美国天然气。 TechUK游说组织的国际贸易政策负责人乔富表示，美国要求撤销欧盟科技监管的许多内容，需要布鲁塞尔重写甚至废除已经生效的法律，她认为“这根本不可能实现”。在明确的政治红线之外，一些国家开始表明可能在哪些方面与华盛顿妥协。英国表示可能会放宽自己的数字服务税。乔富说，欧盟虽然不打算废除这些税种，但可以考虑在实施上给予一定缓解。 “与华盛顿的对话重点不是取消已有法律，而是如何实施的一些细节，关注点在于提升竞争力和简化程序。”她说。在越南，因被征收46%关税并被纳瓦罗点名批评“允许中国通过转口规避美国关税”，政府星期二表示正在采取紧急措施应对。越南副总理裴青山表示，他已要求工贸部“审核并严格控制”商品原产地，以“防止任何不幸事件发生”，并将向美国提供更多信息。印度被征收的关税相对较低，为27%，但也面临压力。近年来，美国抱怨印度在化工、医疗器械、电池、电子产品、食品和纺织品等领域强制实施标准，这些措施如今已成为贸易谈判内容。像南非这样谈判筹码较少的小国，正在考虑调整投资规定以安抚特朗普政府。特朗普政府批评南非的平权措施，这些措施旨在纠正种族隔离遗留问题。其中一项规定是，外国公司必须将至多30%的股权出售给黑人本地合作伙伴，才能获得电信牌照。这项政策导致马斯克的星链公司拒绝在南非落地，指责拥有“公然种族主义”的所有权法律。南非政府内部有观点认为可以提供一个“股权等价”方案，允许外国公司投资于其他“具有社会效益”的项目，代替出售股权。尽管有类似的灵活思路，专家们仍然对美国这种广泛打击“非关税壁垒”的行动，是否能真正推动全球贸易自由化表示怀疑，因为特朗普政府的方式过于单方面。智库英国皇家国际事务研究所全球经济主管巴特勒指出，美国本身也对外国公司设置了壁垒。他提到1920年的《琼斯法案》，该法案仍然要求所有在美国港口之间运输的货物，必须使用美国人拥有并操作的船只。他表示：“（美国的）非关税壁垒并不少见。问题在于，纳瓦罗和特朗普政府完全没有承认美国自己也有类似做法。对非关税壁垒是可以展开谈判的，但起点不能只是单方面强加于他国。” 来源：加美财经

加美财经04-10 00:00

1.5萬億美元蒸發蘋果帝國的“失速時刻”

美元，蒸發規模相當於抹去整個特斯拉加上Netflix的市值總和。這場史詩級的市值縮水，不僅折射出全球智慧手機市場的深層變革，更暴露出蘋果在AI時代轉型中的戰略迷思。數字背後的結構性危機蘋果本輪市值暴跌的幅度劇烈程度，甚至超過2022年科技股集體崩盤時期。彭博數據顯示，公司市盈率從巔峰時期的32倍回落至25倍，機構投資者持股比例下降5.2個百分點。更嚴峻的是，作為蘋果「現金奶牛」的iPhone業務，在中國市場一季度銷售額同比下滑11%。與此同時，庫克時代最成功的產品線正在顯露疲態。在摺疊屏手機市場滲透率突破18%的背景下，蘋果遲遲未推出的摺疊產品使其在高端市場逐漸失守。三星Galaxy Z Fold系列和華為Mate X系列正在蠶食800美元以上價格段的份額。供應鏈消息顯示，蘋果已將Vision Pro頭顯的全年產量預測從80萬台下調至40萬台。這款被寄予厚望的空間計算設備，其3499美元的定價策略遭到廣泛質疑。蘋果明星分析師郭明錤表示：「蘋果過度強調技術先進性而忽視消費電子本質，這是賈伯斯時代絕不會犯的錯誤。 " 另一方面，AI困局也令公司錯失轉型關鍵視窗。當微軟投資OpenAI、谷歌推出Gemini之際，蘋果的生成式AI戰略仍停留在“逐步推出”階段。 WWDC2024被普遍視為蘋果的AI背水一戰，但業內對其能否後來居上存在嚴重分歧。前蘋果工程師、現AI初創公司CTO張宇透露：“公司內部對AI路線長期爭論不休，Siri團隊與機器學習部門存在嚴重資源爭奪。」這種猶豫導致實質性落後。 Canalys研究顯示，具備端側AI能力的智能手機2024年出貨量預計達1.2億部，而蘋果可能錯過首批紅利。決定公司命運的十字路口資本市場態度轉變尤為明顯。巴克萊、瑞銀等機構相繼下調蘋果評級。有分析師指出：「投資者開始用傳統製造業估值模型看待蘋果，這對科技公司極為不利。 “不過高盛維持買入評級，認為蘋果現金儲備達1650億美元，AR/VR和汽車專案仍有翻盤可能。面對困局，蘋果正在啟動多項變革，包括將全球四分之一的研發預算轉向AI領域; 加速推進印度製造以降低成本; 秘密推進的電動汽車雖屢經波折，但近期與特斯拉的電池技術合作傳聞再起。庫克也在財報電話會上強調：「我們正投資未來技術，這些都將超越現有產品範疇。 " 歷史總是驚人相似。 1997年賈伯斯回歸時，蘋果距離破產只剩90天; 2000年互聯網泡沫破裂，蘋果卻借iPod開啟新時代。如今這場1.5萬億美元的市值蒸發，或許正是科技產業週期律的再次顯現。在AI重構一切的時代，這家全球最具價值的公司能否再次自我革命，將決定它究竟是成為下一個IBM，還是重現iPhone的輝煌。其他數據、會議及事件概覽中國經濟數據：周四公佈3月物價指數（通脹率）美國經濟數據：周四公佈3月消費者物價指數（下游通脹率），週五公佈3月生產者物價指數（上游通脹率）特朗普稱美國將對藥品徵收關稅，認為，一旦對藥品徵收關稅，製藥公司將在美國開設工廠，因為美國是“最大的市場”。美國總統特朗普表示，他告訴台積電，如果他們不在美國建廠，將面臨高達100%的稅率。中國首個市場監管行業標準公佈，提高網路交易監管科學化、規範化水準以色列高科技行業從業人數10年來首次下滑，2024年以色列高科技行業從業人數為390847人，較上年減少4879人，降幅約1.2%。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #蘋果 #iphone #AI #美股

MonetaMarkets亿汇04-09 10:55

科技巨头开年崩盘15%，高盛顶尖操盘手转而唱衰

，但不完全转向衰退交易（例如VZ、T、Netflix（NFLX）、Spotify（SPOT）、Guidewire（GWRE））。耐心布局长期看好的科技股（例如台积电（TSM）、亚马逊（AMZN）、Meta（META）、Atlassian（TEAM）、Intuit（INTU）、Arista Networks（ANET））。更灵活地调整组合中的低表现个股（尤其是那些执行不力但股价有所反弹的股票，以及被市场视为防御性但实际上并非真正防御性的企业）。市场情绪指标市场趋势：Verisign（VRSN）连续10天上涨；AT&T（T）过去7天内6天跑赢纳指，而微软（MSFT）则连续8周下跌，亚马逊（AMZN）8周连跌，谷歌（GOOGL）8周中跌7周，Meta（META）连续6周下跌。行业观察：高盛在最新的预览报告中下调了Adyen（由于季节性和外汇因素）及印度IT服务公司的收入预期（2026财年收入预期下调约230个基点）。政府就业数据：美国联邦政府就业数据显示裁员（RIF）开始显现。高盛追踪的裁员已影响约4.93万名联邦雇员（占联邦雇员总数的1.6%），其中约2.1万名为试用期雇员。未来裁员计划涉及退伍军人事务部、国防部和国税局（IRS）。关税风险：市场预计美国整体有效关税税率将在今年上升10个百分点至13%（为1938年以来的最高水平），这可能对标普500指数的EPS造成约1%-2%的负面影响。 2025年市场表现今年以来，表现最好的板块包括黄金、能源、非美发达市场（DMs）、医疗保健（HC）、新兴市场（EMs）、金融（Fins）、必需消费品（Staples）、材料（Materials）、公用事业（Utes），基本上除了科技（TMT）和高β（Beta）资产外的所有板块都表现良好。 “Mag 7”今年迄今已下跌约15%，与2020年（全年上涨53%）和2022年（全年下跌46%）的年初表现相当。高盛美国股票情绪指数（US Equity Sentiment Indicator）本周降至-1.2，为2023年4月以来最低水平，但仍高于过去15年其他主要市场下跌时期的谷底水平。

金融界04-03 15:39

特朗普关税“解放日”逼近，散户投资者正加倍押注……

earch称，“七大科技股+”——包括Netflix在内的“七大科技股”——占散户资金流入的最高35%。在“七大科技股”中，特斯拉近期受到投资者关注。这一趋势部分受到特朗普及商务部长Howard Lutnick的公开支持影响。此外，最近宣布的对进口汽车的关税，也促使投资者对特斯拉的兴趣上升。除了科技股，关税消息也促使投资者分散投资组合。福特汽车的股票因汽车关税的宣布受益，散户投资者的买入力度达到2021年以来的最高水平。此外，投资者也在通过购买国际股票来应对关税措施。数据显示，过去一个月，个人投资者购买近2亿美元的欧洲ETF，与新冠疫情以来的其他高峰持平。然而，与2015年和2017年的水平相比，欧洲ETF的购买量仍然偏低。 Iachini表示，尽管这一购买水平可能不足以对欧洲股市产生明显影响，但对通常专注于美国市场的散户投资者来说，这仍然是一个值得注意的变化。

风起03-28 15:59

孩之宝2019年第一季度收益电话会议

老虎证券03-26 13:31

迪士尼2019Q3财报电话会议记录

迪士尼+资格的家庭。我想您可以免费介绍Netflix与Verizon和T-Mobile的批发合作情况。推出后不久，您就能为迪士尼+这类规模的渗透做好准备了，普及率约为50％。然后，如果我只能再提出一个后续问题，您谈到了在ABC上增加运动的可能性。您可能有意竞标额外的NFL交易并将其放在广播网络上的想法。谢谢。罗伯特·艾格您的第一个问题是，我们相信，我们已经准备好在相当有趣的情况下对BAMTech平台进行测试，包括在过去的星期六晚上，当您有成千上万的人签约使用付费时，就已经可以进行规模扩展了。在非常短的集中时间内查看事件。我们相信签约Disney +的人不会签约。它集中了。现在将有更多。我们当然希望。但是我们认为该平台足够强大，因此就可以管理该规模的所有要素。您问题的第二部分是…… 约翰·霍杜里克批发协议上有什么？罗伯特·艾格是的，批发协议，我们不准备向您提供任何更多信息，但是我可以说，从经济角度来看，这笔交易对我们来说是积极的，因为它没有被放弃。换句话说，我们不只是放弃它。我们为此得到了一定的报酬，但是我不会对此具体说明。最后一部分，我认为我们在这里有一个使用我们两个平台的有趣机会。我知道以各种不同的方式进行，包括现场体育比赛，而不仅仅是采用一种或两种平台的方式，而是要真正了解该公司现在可以接触到消费者的不同方式，而我们已经做到了同时覆盖说NFL选秀可能是一个很好的例子。就这多个平台而言，我们现在作为一家公司非常独特，在某些方面，无可比拟的是，迪士尼+的推出对我们以不同的方式吸引更多的客户起了很大的作用。当您将其添加到ESPN及其频道中并将其添加到ABC中时，这是一个机会，我认为您还必须考虑我们拥有其他编程的机会。对Fox的收购带来了一些伟大的创造才能和一些非常非常成功的电视演播室或制作实体，这使我们能够制作越来越多的节目。我认为您还必须考虑我们也拥有其他编程的机会。对Fox的收购带来了一些伟大的创造才能和一些非常非常成功的电视演播室或制作实体，这使我们能够制作越来越多的节目。我认为您还必须考虑我们也拥有其他编程的机会。对Fox的收购带来了一些伟大的创造才能和一些非常非常成功的电视演播室或制作实体，这使我们能够制作越来越多的节目。然后，当我们接受该编程并将其放到ABC和其他实时线性频道（如Freeform FX Disney Channel）上时，就可以通过系统最终将其移到SVOD或Hulu或Disney +上。这是一种吸引更多消费者并以更有效的方式货币化我们在该产品上的投资货币的非凡方式，它的确为我们提供了竞争的优势，对于我们与之竞争的其他公司而言，这些公司没有太多的平台或通过产品获利或吸引消费者的多种方式。洛厄尔·辛格嘿，约翰，谢谢你的提问。接线员，请问下一个问题。操作员谢谢。我们的下一个问题来自花旗银行的Jason Bazinet。您的线路现已打开。杰森·巴赞特谢谢。我只问过艾格（Iger）先生一个问题，也许我们从投资者那里得到的最普遍的问题是，消费者将如何在市场上拥有如此众多应用程序的世界中导航。因此，我只想由您提出一个假设，看看它是否与您对世界的看法产生共鸣。您是否认为会有三到四个是合理的，因为缺少更好的文字广播应用程序，意味着某种基础广泛的产品及其产品，它们一定会为大众服务。然后，他们将成为数十种专栏利基应用程序，它们更像是有线电视网络，可以以狭小的兴趣为客户提供超级服务，所以这是我的问题。您是否同意，如果是真的，Hulu是您的广播应用程序，ESPN +和Disney +职位确实是利基应用程序。我听到了您对四个象限的评论。罗伯特·艾格好吧，问题的第二部分，我认为这些应用程序不一定都是利基应用程序。而且我认为，我们作为一家公司要做的不是将应用视为实体，而是将应用视为更广泛的生产创造力分销货币化活动的一部分。我的意思是，如果您看迪士尼或迪士尼+，您看的电影显然是货币化的，有两个窗口。首先，是一个戏剧性的窗口，然后是我称为家庭视频窗口的一个窗口，然后它们移至这个SVOD平台，这也是一个使大型图书馆货币化的地方。对于我们正在创建的电视节目，可以说同样的话，尽管迪士尼+的很多节目都是迪士尼+原创或专有的，但这没什么可说的，尽管没有什么可以阻止我们将其中的一些内容放到未来的迪斯尼频道上，但是我们并不是在谈论任何关于Hulu的孤立方式。但是我也在FX的ABC和Freeform中谈到了它。有趣的是，如果您查看我们在ABC Grey的《解剖学》中某些热门节目的当前观看模式，那么好的医生就是两个例子。他们通过Live Plus 3，Live Plus 7或Live Plus 8循环进行ABC直播，最终他们出现在Hulu上。到一个月后的一场演出结束时，这些节目在Hulu上的投放量通常只有一个月，其消费量已经增加了两倍。未来几年可能在Hulu上。再次，我想您的问题的第二部分，Jason，再次，我们现在不是在以孤立的形式查看其中的任何一个。与您的第一个问题有关，我想这是消费者的选择，即消费者的困惑。我想很多事情，因为它涉及到网站的消费模式，甚至是当前的应用程序模式，在这种模式下，没有两个人使用同一套应用程序的同一网站。最上面的部分显然与最受欢迎的部分有很多重叠，然后有很多碎片。我想您会在这些以视频为中心或以程序为中心的优质应用中看到的，它们将减少一半。它们将有很多可供使用，它们的消费水平和观看者的水平将有所不同，或者消费者将很容易找到它们，因此消费者基本上可以相对轻松地进行导航，希望它们很容易购买或使用，并且基本上可以很容易地放置在移动设备和台式机上，我实际上认为，如果您只是在考虑这些电视和电影应用程序或想要描述它们的任何内容，它们就是可能会更少。然后是用于游戏的应用程序以及用于内部使用的所有其他应用程序。因此，这不是一个问题。杰森·巴赞特好的。谢谢。罗伯特·艾格我确实相信品牌会很重要，正如我们作为一家公司长期以来所说的那样，如果您在体育运动的选择列表中，并且将ESPN用作您的名字或其他产品，迪斯尼或在其他品牌中，我认为就消费者的兴趣而言，该品牌立即上升至榜首，并且由于知名度和他们的信任，他们在这些品牌中拥有优势。杰森·巴赞特那讲得通。非常感谢你。洛厄尔·辛格谢谢，杰森。接线员，请问下一个问题。操作员谢谢。下一个问题来自BMO Capital Markets的Dan Salmon。您的线路现已打开。丹·萨蒙大。大家下午好。我知道，鲍勃最近显然非常关注DTC业务，但是媒体网络业务也通过许多重大更新来开展工作。我们希望只听一听有关传统订阅者和vMVPD的线性订户的近期和中期展望的最新动态？然后也许更广泛地讲，随着DTC故事的出现，与MVPD的对话在如何发展？然后是对Christine的快速讨论，也许只是您与代理机构的对话的最新信息-对不起，评级机构必须清楚一点，他们如何看待您的杠杆作用，以及可能在某个时候恢复回购的潜力。谢谢。罗伯特·艾格在回答您的问题之前，我只想澄清两件事。就人数而言，无论是载人还是携带者，载于“千年猎鹰”号上的人数都很少，通常我以对统计数据的正确性感到自豪。是500万而不是170万。其次，当人们使用通过MVPD购买的应用程序时，我们将可以访问大量用户数据。关于您有关MVPD更新的问题，我可以说我们在原则上已经与AT＆T达成了协议，并且我们正在记录下来对我们的进展至关重要的事情。正如克里斯汀（Christine）提到的那样，我们对子趋势保持坦率和透明。去年某种程度上一直在持续侵蚀，但现在已经消失了。我们无法预测会发生什么，我们只是觉得作为一家公司，MVPD平台对我们仍然非常重要，对我们也非常有价值，我认为很可行，而且我长期相信人们会对此感兴趣较少的频道-较少的频道。这并不意味着他们根本不订阅多渠道服务。但是我认为趋势将是减少渠道的数量，而不是增加数量，甚至肯定更多，这是应用程序业务可以从中受益的原因，因为我认为人们会购买应用程序端并保持一定的渠道关系，但是我不认为我不知道地板是什么，我也不认为地板几乎是旁边的东西。但是，我们将在平台上的所有业务中再次进行整体考察，着眼于最广泛的获利和消费。克里斯汀·麦卡锡（Christine McCarthy）因此，在评级机构中，Dan确实与机构进行了积极的对话，这是我，IR团队和我们的财务团队的结合，我们使他们在计划和绩效方面保持最新。我们有时间表。我们每年会见几次他们。我们正在计划中。我们会回头看看它们，但我们-我认为人们看到我们在8月份进行了大量的债券发行，即70亿美元的债券发行。因此，当时的评级是肯定的。在这三个机构中，每个公司的中间杠杆为A，如果您查看本季度末的杠杆率，则可以计算得出其总收益约为2.7，净收益约为0.3。尽管这些机构对这些计算进行了一些调整，但可以说，即使他们使用这些调整进行了计算，洛厄尔·辛格好的。担。谢谢。接线员，我们还有时间再提一个问题。操作员谢谢。我们最后的问题来自富国银行的史蒂文·卡哈尔（Steven Cahall）。您的线路现已打开。史蒂文·卡霍尔是的，非常感谢。我想知道-首先，您是如何考虑Hulu的内容支出的正确数量的，可能是总收入和原始收入的现金基础，您是否认为需要做一些事情来锁定某些FX节目主持人就像您的一些同行一样。然后也许只是克里斯汀（Christine），站在公园的一边，您如何感到自己没有看到任何潜在的需求疲软，而这只是延期而已，并且既然您认为是这种情况，那么今年会有什么意义您认为在哪里可能会开始看到国内公园的参观人数增加？谢谢。罗伯特·艾格史蒂文（Steven），我们所面对的显然是人才，电视和电影的竞争异常激烈的市场，它不仅是创意，制作，写作和导演的人才，还包括演艺人才。现在是开展业务的好时机。我们正在根据相关人员的才华和成本有选择地进行交易。我们试图牢记既有必要为我们的平台提供足够高素质的人才，又要管理底线。我们不会改变我们何时相信这些DTC业务将实现盈利的准则，这是基于我们认为将为这些平台制作的合理数量的原始内容而产生的，至少花费了当今世界的代价。认为是可交付的。克里斯汀·麦卡锡（Christine McCarthy）在家庭公园中，史蒂夫（Steve）对我们的家庭公园产品的需求仍然感到非常满意。我们在公园业务方面进行了大量研究，以了解客人的满意程度以及他们打算返回时对客人的满意度。此外，我们还有一些指标可以逐年查看预订趋势。正如我在准备好的评论中提到的那样，我们国内酒店的预订价格目前比上年增长5％。因此，鉴于我们之前讨论的所有内容，尤其是与《星球大战》，《星际争霸》相关的边缘以及该土地在世界和迪斯尼乐园的全面开放，我们对进入19个家庭公园的势头感到非常满意。洛厄尔·辛格好的。谢谢，史蒂文。我的意思是，再次感谢大家今天加入我们。请注意，可以在我们的投资者关系网站上找到本次电话会议中提到的非GAAP措施与等效GAAP措施的对帐。在我们的评论中，我们提供了某些21CF业务在上年同期的业绩估计。这些估计值是基于对21CF记录的分析得出的，但仍是未经审计的估计值，并不是对收购前历史结果的精确衡量。我还要提醒您，根据证券法，本次电话会议的某些陈述，包括财务报表，可能构成前瞻性陈述。我们根据对未来事件和业务绩效的看法和假设作出这些声明，并且我们不承担更新这些声明的义务。前瞻性陈述会受到多种风险和不确定性的影响，实际结果可能会因多种因素而与明示或暗示的结果产生重大差异，这些因素包括我们在10-K表格年度报告中的因素，在10-K表格中的季度报告中所包含的因素10-Q，以及我们提交给美国证券交易委员会的其他文件。今天的电话到此结束。大家晚上好。问答结束操作员女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券03-26 13:31

苹果TV+年亏10亿美元：流媒体竞争加剧，订阅流失率高达7%

与用户流失在流媒体市场，苹果面临来自Netflix（3000多万用户）和Disney+的强劲挑战。根据Antenna数据，2025年2月，Apple TV+的订阅流失率高达7%，远超Netflix的2%和Disney+的4%，成为主要平台中流失最严重的之一（不含Starz）。为应对流失，苹果去年与Netflix和Comcast的Peacock合作推出StreamSaver捆绑服务，每月15美元，低于单独订阅Apple TV+的9.99美元。然而，此举效果尚不明朗。相比之下，Netflix凭借全球渗透率和庞大内容库保持领先，而Apple TV+在新兴市场的用户基础薄弱，估计总用户仅为3000万至4000万。平台订阅流失率（2月）估计用户数（百万） Apple TV+ 7% 30-40 Netflix 2% 300+ Disney+ 4% 150+ 苹果的差异化战略与其他流媒体巨头不同，Apple TV+专注于精选高质量内容，而非追求内容数量。其作品如《Severance》、《Shrinking》和《Ted Lasso》广受好评，《Coda》更成为首部摘得奥斯卡最佳影片的流媒体作品。Manhattan Venture Partners研究主管Santosh Rao表示：“苹果从未打算成为流媒体霸主，他们的目标是做创意叙事者。”然而，内容库的有限性限制了其大众吸引力，尤其是在美国和加拿大市场饱和后，未能有效开拓新兴市场。捆绑Apple Arcade和Apple News+的策略虽提升了服务收入，但对流媒体用户的留存贡献有限。编辑总结 Apple TV+的10亿美元年亏损揭示了苹果在流媒体领域的战略困境。高投入与高流失并存，显示其精选内容模式虽赢得口碑，却难以转化为广泛的用户基础。面对Netflix和Disney+的竞争，苹果需在成本控制与市场扩张间找到平衡。服务业务的整体增长为公司提供了缓冲，但流媒体盈利之路仍需探索。名词解释订阅流失率：用户取消订阅服务的比例，衡量平台吸引力。流媒体：通过互联网提供视频和音频内容的服务。服务业务：苹果非硬件收入来源，包括Apple TV+、App Store等。 2025年大事件 3月15日：《信息报》披露Apple TV+年亏10亿美元，引发热议（来源：信息报）。 2月6日：苹果股价收于233.22美元，随后受科技股抛售影响下跌（来源：纳斯达克）。 1月28日：苹果公布Q1财报，服务收入达263.4亿美元创新高（来源：公司财报）。专家点评 “苹果在流媒体上的亏损并不意外，其高投入低产出的模式难以与Netflix抗衡。7%的流失率表明用户对其内容的粘性不足。StreamSaver或许能缓解压力，但若不扩大内容库和新兴市场渗透率，盈利前景渺茫。”——Laura Martin，Needham & Company高级分析师，2025年3月16日 “Apple TV+的战略聚焦于品质而非数量，这在短期内限制了规模效应。尽管服务收入增长亮眼，但10亿美元的亏损凸显了流媒体业务的脆弱性。未来需优化捆绑策略并加速全球化布局。”——Daniel Ives，Wedbush Securities董事总经理，2025年3月15日 “苹果的高流失率与内容选择性强有关，用户忠诚度不及竞争对手。10亿美元亏损虽不影响整体财务，但若不能扭转颓势，可能拖累服务业务的增长预期。市场对其耐心的考验正在加剧。”——Toni Sacconaghi，Bernstein Research首席分析师，2025年3月14日 “Apple TV+的差异化定位是其亮点，但也限制了用户基础。亏损10亿美元表明高成本模式不可持续。相比Netflix的全球扩张，苹果需重新评估其流媒体目标，否则难以翻盘。”——Gene Munster，Loup Ventures创始人，2025年3月13日 “苹果在流媒体上的挣扎反映了市场饱和的现实。7%的流失率远超同行，说明其高端策略未获广泛认同。服务业务的成功掩盖了问题，但若不调整内容与定价策略，亏损恐将延续。”——Katy Huberty，Morgan Stanley科技研究主管，2025年3月12日来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:10

随着流失率增加，苹果每年在流媒体服务上损失 10 亿美元

服务，以减少用户流失。去年，苹果与 Netflix 和康卡斯特旗下的 Peacock 合作，推出了名为 StreamSaver 的新捆绑套餐，仅面向康卡斯特宽带互联网用户，月费 15 美元。目前，Apple TV+ 单独订阅的价格为 9.99 美元，但用户可以将苹果的流媒体服务与 Apple Arcade 和 Apple News+ 等其他苹果产品捆绑订阅。目前尚不清楚最近的捆绑套餐，是否有助于改善苹果流媒体业务的表现。根据订阅分析平台 Antenna 汇编的数据，在所有主要流媒体平台中（除 Starz 外），苹果的流媒体服务用户流失率最高。2 月份，Apple TV+ 的用户流失率达 7%，而 Netflix 仅为 2%，Disney+ 为 4%。值得注意的是，苹果采用了与竞争对手不同的策略。首先，内容库相对较小，但拥有一些备受好评的作品，包括获奖剧集《人生切割术》《兄弟连》《泰德·拉索》。此外，Apple TV+ 也是首个赢得奥斯卡最佳影片奖的流媒体平台（电影《健听女孩》）。苹果首席执行官蒂库克在 1 月份的财报电话会议上表示，Apple TV+ 出品的作品累计获得超过 2500 次提名，并赢得 538 个奖项。苹果未公布具体订阅用户数量，但分析师估计 Apple TV+ 总用户数在 3000 万至 4000 万之间。相比之下，Netflix 拥有超过 3 亿订阅用户，凭借其庞大的全球市场份额占据优势。而 Apple TV+ 在新兴市场的渗透率较低，而这些市场已成为流媒体行业在美国和加拿大市场趋于饱和后，日益重要的增长驱动力。 “苹果的流媒体服务从未打算成为第一，”曼哈顿风险投资公司研究主管桑托什·拉奥曾对 Yahoo Finance 表示，“苹果擅长他们选择的竞争方式，但这并不是一场面向大众市场的游戏。他们更注重创意故事讲述。” 今年 1 月，苹果发布的第一季度财报显示，服务类业务（包括 Apple TV+、App Store 和 Apple Music 等）创下历史新高，这个部门收入在该季度增长至 263.4 亿美元，相比去年同期的 231.2 亿美元有明显提升。（雅虎财经）来源：加美财经

加美财经03-22 00:01

大的下跌行情已经过去？对冲基金仓位初见端倪

的股票，例如Nvidia、Tesla、Netflix和Ford。与此同时，对冲基金近期遭遇严重亏损，但他们并没有急于回补仓位。不过，他们显然受益于周二和今天的市场反弹。据Goldman Prime数据显示，周二基本面多空基金（Long/Short managers）平均上涨0.7%，贡献了1%的阿尔法，这是近三年来单日最佳表现。推动这一表现的因素包括：市场交易集中度（此前的抛售行情在周二部分反转）、波动性回落以及资产选择的作用。截至昨日，今年以来的整体表现下跌1%，但阿尔法收益为+0.5%。随着对冲基金昨日反弹（今天依然表现积极），以下是摩根大通的Positioning Intelligence团队最近的观察：主要观点： - 周二对冲基金表现开始恢复，主要因为动能股和热门交易回暖。过去一个月，对冲基金交易集中的标的遭遇了严重回撤，跌幅接近过去几年最严重的水平（无论是在北美还是EMEA）。这表明抛售可能接近尾声。然而，总体资金流向并没有显示极端的撤出（除了EMEA市场在过去一周出现极端去杠杆行为）。总体杠杆水平仍然较高，但开始小幅下降。因此，若市场继续下跌，尚未降低多头风险的长短仓基金可能会受到冲击；若市场迅速反弹，则可能影响量化基金，因为它们为了维持目标杠杆率而增加了总风险敞口，如果市场快速反弹，尤其是空头被挤压，量化基金可能被迫逆转策略。最理想的情况可能是市场和对冲基金的表现稳定回升，同时波动性下降，使得基金可以进一步调整风险敞口。 - 从净仓位来看，CTA在美股的净风险水平已回到2023年10月的水平，但仍高于2022年的低点。目前CTA的主要净卖出似乎集中在期货市场。对冲基金在1月底至2月中旬大幅抛售北美股票，但近期有所回补（主要买入“Mag7”大型科技股/大盘软件股，同时回补医疗保健、消费必需品和公用事业的空头头寸，而减持航空、能源、银行和医疗科技股）。散户和ETF的资金流向不一，但没有出现极端卖盘。整体来看，近期的资金流显示市场存在一定程度的卖出和对冲，但没有出现极端恐慌性抛售。摩根大通的整体仓位指标仍处于12个月历史区间的低位（约为-2z），相较2015年以来的平均水平略低（-0.4z，处于25-30%分位）。 - 欧洲市场近期表现较差，过去一周的阿尔法收益极为疲弱，且市场经历了过去几年中最大的一次去杠杆行为（5天去杠杆幅度达-2.6z）。资金流显示，资本品、英国出口商、金融股和医疗保健股的多头仓位被减持，而消费和零售板块的空头仓位被回补。从净仓位来看，对冲基金近期整体资金流略为负值，但美股和欧股的资金流之间没有明显的趋势转换，尽管欧洲市场的表现持续优于美股。在CTA方面，欧洲股票相对于美国的仓位处于2023年上半年以来的最高水平，当前市场走势与2022年初类似，当时美股下跌速度快于欧股。动能风险仍然较高。 - 亚洲市场的对冲基金表现相对稳定，去杠杆行为较少。CTA在香港股市仍然持有极高的净多头头寸（接近历史高位），但对冲基金最近通过增加空头仓位减持香港股票。日本市场则延续了年初以来的资金流趋势，仍然处于净卖出状态。整体来看，对冲基金在香港的净仓位相较过去几年仍然偏高（多空比处于71%分位，净敞口+1z），但近期有小幅下降。日本市场的仓位情况与香港类似，但过去几个月的趋势更为持续地偏空。尽管市场反弹，但并非所有人都相信已经见底。Goldman的Lindsay Matcham认为，美股底部尚未出现，原因如下： 1. DOGE效应和关税因素尚未在数据中体现 - 上周五的非农数据虽然疲弱，但尚未崩溃。工资增长回归正常水平，劳动参与率和工时较低，但确认了美国宏观经济的整体趋势。 - 但令人担忧的是，目前尚未看到DOGE（去中心化金融的潜在风险）对数据造成影响，而最新的职位空缺数据仍然较高。 2. 债券市场尚未定价衰退 - 降息预期有所上升，但尚未达到衰退级别。通常衰退时的降息幅度约为200bps，而当前市场定价仅为71bps。 3. 下行风险成本仍然较低 - 尽管市场在抛售过程中对下行保护有所需求，但相较于历史上其他避险行情，目前对冲成本仍然较低。 4. 信用利差仍然较窄 - 信贷利差的扩大往往是借贷成本上升影响实体经济的信号。目前CDX HY信用利差有所扩大，但相较于历史上其他市场大幅回调时期仍然偏低。 5. 衰退概率仍然较低 - 我们刚刚将衰退概率从15%上调至20%，但仍然处于较低水平。总结来说，市场出现了短期反弹，但是否已经见底仍然存疑。多空因素交织，未来市场可能会呈现波动性加大的格局。

金融界03-14 14:09

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