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微软: 骨感现实和宏大愿景间的 “错位”

，新增订单金额的暴涨，主要贡献是来自 OpenAI 和其他用户大额且长期的预订单。当期并不算好的业绩表现 vs. 非常强劲的新签合同等领先指标，我们认为可能的解释是，企业目前对总 IT 支出仍比较谨慎的态度，导致了 AI 支出相当程度上是对传统支出的替代，而非纯增量，因此限制了当期营收的表现。但放长周期看，企业们对 AI 的广大前景仍是乐观的，特别是当前对 AI 应用落地的预期越发高涨。因此部分企业愿意提前签订框架协议或合同，为后续 AI 应用需求的增长做好产能准备。不过，之后 AI 应用是否会真的带来巨大的用量，从而让合约实际转化为收入，仍是要取决于 AI 应用产品力的高低，以及能给企业或者用户带来多少效益。 5、增效还是主动控费？盈利角度，微软的表现乍看还算不错。首先毛利率为 68.7%，同比小幅提升了 0.3pct。实际 COGS 支出为$218 亿，少于先前指引 219~221 亿指引区间的下限。但分板块来看，生产力流程和智慧云板块的毛利率由于在 AI infra 上的投入仍是同比略有下降的。整体毛利率的改善，完全是由于个人计算板块受并表动视暴雪的影响过去，同比角对毛利率的拖累消退。费用角度，除了研发费用大体和营收增长同频，不算吝啬外，营销费用和管理费用分仅别同比增长了 3% 和-8%，明显低于营收增速。无论是出于 AI 带来的增效，或是公司出于对冲 AI 大量 capex 投入的需求，主动裁员&控费的选择，结果是通过在营销和管理费用上的管控，挤出了约 1.6pct 的额外经营利润率。使得本季度微软整体经营利润$317 亿，高出预期的 301 亿约 5%。 6、下季度指引算好算差？针对 25 财年 3 季度的指引，由于近期美元的走高，公司预期汇率会对营收产生 2pct 的负面影响，但因为对成本和费用也有类似的负面影响，对利润的影响不大。其他关键业务的指引上，由于不及预期的 Azure 拖累，智慧云板块下季度预期的增长中值为 17.7%，继续降速，也比市场预期低约 3%。而生产力板块中核心的企业 M365 Cloud 业务不变汇率下增长 14%~15%，相比本季大体持平。整个板块预期营收比预期高出约 3%，预期下季度表现仍会不错。指引下季度经营利润率约 44%，同比提升 1.1pct，环比持续，和市场预期大体一致。 7、其他值得注意之处：本季度微软的Capex 支出在上季度的$200 亿，继续环比增长到了$226 亿，同比增长 97%。投入力度在继续拉高，从目前的趋势看，公司先前预期 25 财年 800 亿的总 capex 预算大概率会被突破。另外，本季度公司确认了超$22 亿的其他经营亏损，比海豚投研预期 OpenAI 会导致的亏损要高。不过本季是有 Cruise 业务宣布解散后，微软确认了投资减值的影响。公司对下季度其他经营亏损的预期是约$10 亿，这应当可以视作 OpenAI 短期内对微软利润拖累基准。海豚投研观点：小结前文，可以看到微软本季度的业绩可以说喜忧参半，不同业务，不同指标所反映的信号多有 “打架” 之处。那么我们该如何理解微软此次的业绩？海豚投研认为，当前市场对微软的主要关注点在于：1）Azure 的增长能否在 AI 需求的拉动下重新提速，何时能出现拐点？反映的是微软在上游 IaaS+PaaS 层面，受益于企业 AI 和整体 IT 投入的程度；2）以各类 Copilot 为代表，AI 在 SaaS 和软件上，何时能出现用户大规模采用的拐点？反映的是微软在 AI 在应用层面落地，通过给终端用户创造价值直接获取增量利润的能力；3）则是从 capex 和利润率的角度，衡量微软自身在 AI 上投入和产出比。即年化接近千亿美金的投入，最终是能增厚盈利、还是会侵蚀利润。那么从问题 1）的角度，微软此次业绩透露出的信号显然是偏负面的。由于企业需要中 AI vs. 非 AI 投入上做平衡，微软（也包括 AWS）等大体量玩家无法 “纯粹” 地享受 AI 带来的增量。且当前 Deepseek 模型体现出对算力的相对低需求，也可能降低企业后续在开发阶段对硬件和云计算等基础设施的需求（当 AI 应用大范围落地后产生的推理需求属于另一个层面）。 2）从 Copilot 帮助生产力板块大部分业务增速都稍有改善来看，AI 在应用端的落地相比之前的 “近乎没有进展”，看起来应当有了一些的改善。但根据海豚投研了解到的调研，当前企业和个人采用 AI 应用仍是在非常早期的阶段。当前 Copilot 在所有企业 M365 用户中的渗透率应当仍只有低个位数%。因此直接面向终端用户的 AI 变现无疑空间很大，也确实是当前行业重点发展的方向，但相比每年实打实的花在硬件、服务器、云等基础设施上高达数千亿美元的支出，应用以及应用的变现更多还是在概念和早期落地阶段，在未来而不在现在。 3）从在继续走高的 Capex 支出，和生产力和智慧云板块的毛利率由于投入增长在下滑的现实下，我们认为至少短期内（Azure 未见提速，应用落地的进展也不会很快），前置的投入和要在未来逐步释放的增量收入间的时间错配，应当对微软业绩的负面影响恐怕还是多于正面影响的。但放长视角，从近期各类 AI 模型、应用的使用体验来看，海豚投研对 AI 长期发展和增长空间的信心是明显提升的。个人越发相信 AI 确实具备革命性的改变众多行业的可能性，其潜在的市场空间也着实无比广阔。类似微软此次暴增的订单金额，尽管短期内能否、何时能转化为实际的营收尤为可知，但长期来看 “画饼成真” 的一天会到来的概率应当是明显高于不会到来的概率的。以下是财报详细点评：一、财报披露变更上季度财报后，微软官宣了将在 25 财年开始对财报披露的部门结构做出不小的调整，调整的思路就是把面向企业的微软 365 服务项目（除 to B 的 office 365 之外，还有 windows 365 和网络安全 365）全部调到了以 Office 365 的生产力与流程的收入大项当中（PBP）。在上次业绩点评中，我们已有解读，就不再重复浪费笔墨。下图简要概括了此次的调整，供大家参考。二、Azure 幻灭，应用落地？ 1.1 Azure 再提速的 “美梦” 破灭？首先，市场最关注的 Azure 业务，新口径下本季的同比和恒定汇率下增速都为 31%。较上季度都环比下降 2pct。虽然相比公司先前指引的不变汇率下 31%~32% 的增速区间，看起来是踩着下线达标。但实际上，由于市场在业绩前普遍认可并相信了管理层指引的—Azure 在 25 财年下半年会结束持续 3 个 Q 的增长放缓阶段，重新加速的 “叙事”。买方对 Azure 的增速预期是 32% 乃至更高，下个季度则进一步提速到 33%~34%。但现实是除了当季表现没有惊喜且跑输买方预期，更大的问题是Azure 下季度增速的指引区间依旧是 31%~32% 和上季度区间完全相同，并没有提速。如果说仅是本季增速稍低于预期，市场仍可自我安慰 “下季度会好起来”，但同样不及预期的指引，则意味 “下半财年 Azure 增长会提速” 这个预期的并非想象中的 “大概率事件”。（以德银为例，业绩前其对 3Q 和 4Q 的 Azure 增速预期分别是 33% 和 34%，逐步走高）。并促使市场下调对 FY25 全年乃至更长期内 Azure 的增长预期。按公司披露，本季度 Azure 31% 的增长中，约 13pct 是来自 AI 相关业务，贡献比例相比上季继续小幅上升 1pct，符合市场的预期。但相对的，传统非 AI 业务的增长贡献则大幅下降了 3pct，连续 3 个季度下跌且幅度有所扩大。结合海豚投研了解到的，某对企业整体 IT 投入增长的最新调研中，企业们对 2025 年 IT 总投入的增长的预期是 4.4%，较 5 月调研时的 5.6% 是下季的。按这个调研，在 AI 浪潮下，企业们看起来并没有 “激进” 地不断拉高 IT 投入，依旧谨慎地控制着总支出的增长。由于总支出预算上的管控，企业在 AI 相关方面的投入的增加，未必能 100% 转化为云计算需求的净增长，相当一部分可能被减少的传统支出所抵消。整体上由于 Azure 业务增长的放缓且稍不及市场预期，整个智慧云板块本季收入$255 亿，稍低于预期的$259 亿。同比增长 19%，环比放缓 1pct。 1.2 生产力业务增长全面走高，AI 落地应用初见成效？与 AI 紧密度第二高，且口径调整后营收体量占公司整体同样前二的企业微软 365 业务（Microsoft 365 commercial）本季收入增长 16%（恒定汇率下增长 15%），较上季度小幅提速 1pct。相比公司先前指引不变汇率下 14% 的增速也高出 1pct。从量价角度拆分来看，客单价的提升的本季增速超预期的主要功臣：1）据公司披露，企业 M365 的订阅坐席数量本季度同比增加了 7%，较上季下滑 1pct，依然在历史低位；2）对应着，平均客单价的同比上涨了 8.4%，相比前两个季度的 6%~7% 有明显的拉升。基于此，海豚投研认为，E5 等高单价产品和 Copilot 功能的渗透率提升都可能有所贡献。管理层在电话会中也验证了我们的猜测。生产力板块中的其他主要业务中，个人 365 业务、Dynamics 业务的增速在本季度都有明显的提升。从生产力流程板块中，除 LinkedIn（与广告相关）其他大部分应用类业务的增长都有改善势头看，一个可能的解释是，在应用和 SaaS 方向上，AI 功能已开始起到拉动需求回升，或者单客户付费金额的走高的效果。整体上，如前文所述，由于包括企业 M365 在内的各主要业务的增速都有所提升，本季度生产力流程板块整体收入$294 亿，明显高于市场预期的$285 亿。收入增速也从上季的 12% 提升到 13.9%。该板块的增长拐点，可能标志着 AI 的利好已从上游硬件逐步落地到了终端的应用层面上。三、并表利好过后，回归 “原形”，搜索和 AI PC 是关注方向在度过了上个财年 2Q 并表动视暴雪的影响期后，更多个人计算板块的本季度营收同比增速回落到了 0%--并表前的低增长区间上。不过相比更低的市场预期增速（-1.4%），零增长的实际表现并非预期外的坏消息。具体来看：1）并表影响消退后的游戏业务增速从先前的 40% 以上，回落到了-7%，游戏业务仍然面临着不小的困难；2）Windows 和相关硬件设备合计收入增长 3%，较先前稍有改善。但能否实质性脱离低个位数增长，仍需 AI PC 概念能否带动个人电脑需求的显著改善。 3）并入了 Copilot pro 业务的广告业务的增长继续提速，本季同比增长了 12%，四个季度内从-1% 的增长持续拉升到 10% 以上。仍是搜索是当前 AI 在 2C 端有最行之有效的应用方向，这一逻辑的证明。四、领先指标暴涨，不算好的当前表现 vs.巨大的未来空间？微软集团整体本季度营收$696 亿，由于并表动视暴雪的利好期已过，同比增速从前几个季度 15%~18% 的区间下降到了 12%。但剔除并表的影响，微软上季可比收入增速大约 13%，因此可比情况下，本季实际总收入增速实际放缓了约 1pct。整体层面并不算差，问题主要是结构上最重要的 Azure 业务表现不佳。但是与 Azure 近期不佳的表现和指引透露出的信号完全不同，业绩的领先指标反映出的却是相当乐观的信号。首先，新签企业合同金额增速本季同比大涨了 67%，是海豚投研跟踪的历史数据以来的最高值。类似的，待履约企业合同余额本季也环比大增了约$390 亿，达到$2980 亿，同比增长 34%，同样创疫情以来的最高值。据公司在报告中的披露，新增订单金额的暴涨，主要贡献是来自 OpenAI 的大额订单。当期和指引都不好的 Azure 业务，和 “爆炸式” 强劲的新签合同领先指标，呈现出一个有些 “拧巴” 的情形 -- 当前企业对总 IT 支出可能仍是谨慎乐观的，在 AI 方向上新增的投入，同时也导致了传统支出上的缩减，因此净增量并不多。放长周期看，企业们对 AI 的广大前景仍是乐观的，愿意尝试新颖的 AI 功能与服务，并提前签订框架协议或合同。不过合约能否实际转化为收入，意愿能否最终变成实际的用量，仍是要取决于 AI 应用实际落地时到底能给企业创造多少效益。五、AI 投入继续拖累 IC 和 PBP 板块利润率，超预期完全来自 MPC 业务增长角度，是即期表现不算好，领先指标则相当强劲的喜忧参半图景。盈利角度，微软本次的表现还算不错。 1）首先毛利上，本季微软的毛利率为 68.7%，同比小幅提升了 0.3pct。实际 COGS 为$218 亿，低于先前指引 219~221 亿指引区间的下限。不过分板块来看，生产力流程和智慧云板块的毛利率由于在 AI infra 上的投入实际同比都是略有下降的。主要是更多个人计算板块因为度过了并表动视暴雪的基数期，同比角度对毛利率的拖累消失，使得集团整体的毛利率看起来是改善的。 2）费用角度，微软本季的营销、研发和管理费用三费合计同比增长仅 5%，明显低于 12% 的营收增速，因此三费费率同比减少了 1.6pct。具体来看，研发费用同比增长 11%，和收入增速基本同频，在研发上的投入并不吝啬。但营销费用和管理费用则分别同比增长了 3% 和-8%。或是出于 AI 带来的降本增效，或是公司出于对冲 AI 大量 capex 投入，主动控制费用的角度，总之微软通过在营销和管理费用上的控制，继续挤出了一些增量利润。 3）整体上，由于并表对毛利率拖累的消失，和在营销和管理费上的控制，本季度微软整体实现经营利润$317 亿，高出预期 301 亿约 5%，经营利润率同比走高 1.9pct。 4）分板块来看，本季度利润率改善的最大功臣，是摆脱了并表影响的 MPC 板块，经营利润率同比改善幅度超 6pct。生产力流程板块因本季经营费用仅同比增长 6%，经营利润率也同比有小幅提升。但智慧云板块则因较高的投入，经营利润率实际同比下滑了 1.9pct。

海豚投研01-30 19:49

DeepSeek震撼科技界微软和Meta首席执行官为巨额开发支出辩护

回报失去了耐心。微软因其与行业领导者OpenAI的联系而被广泛视为人工智能竞赛的领跑者，其股价在延长交易中下跌了5%，此前该公司表示，本季度Azure云业务的增长将达到预期。持有微软股份的Zacks Investment Management的投资组合经理Brian Mulberry说：“我们真的想开始看到一个明确的路线图，了解所有投资资本的货币化模式是什么样子的。” 与此同时，Meta发出了不同的信号，说明其对人工智能驱动工具的赌注如何得到回报，第四季度强劲，但本期销售预测乏善可陈。 Futurum集团分析师Daniel Newman说，有了这些巨额费用，他们需要在创收方面加倍努力，但我认为本周对美国来说是一个警钟。 “对于人工智能来说，现在的资本支出太多，消费不够。” 不过，有一些迹象表明，高管们正在采取行动改变这一点。微软首席财务官Amy Hood表示，该公司本季度和下一季度的资本支出将保持在第二季度的226亿美元左右。 “在2026财年，我们预计继续投资，以对抗强劲的需求信号。然而，增长率将低于2025财年（6月结束），”她说。

佳华16801-30 18:41

中美重磅消息！中国官媒：DeepSeek遭遇大规模网络攻击暴力源自美国IP地址

款低成本、开源的生成式AI工具，能够与OpenAI旗下ChatGPT等领先的AI应用程序相媲美。周一，特朗普称这次爆炸性的亮相是“警钟”。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周二对记者表示，国家安全委员会(NSC)将研究DeepSeek的发布可能对国家安全产生的影响，并指出政府将寻求“确保美国在AI领域的主导地位”。美媒也提到，一些立法者也对该应用程序是否能访问美国用户表示担忧。密歇根州共和党众议员、众议院中共问题特别委员会主席约翰·莫勒纳尔(John Moolenaar)周二在社交媒体上发表声明中表示：“美国不能允许像DeepSeek这样的中共模式危及我们的国家安全，并利用我们的技术推进他们的AI野心。我们必须努力迅速对DeepSeek基础设施的关键技术实施更严格的出口管制。” 在两个超级大国之间贸易、技术和其他问题日益紧张的背景下，DeepSeek受到关注。美国已经对中国实施了严格的出口管制，以控制中国生产用于开发先进AI的半导体，最近一次限制是在12月。白宫国家安全委员会发言人Brian Hughes在电子邮件中提及：“在(特朗普)总统的指示下，国家安全委员会和美国政府其他部门正以多种方式努力解决涉及AI、中国和数据安全的问题。正如总统所强调的那样，美国的政策是确保美国在AI领域处于世界领先地位。”

圈内人01-30 14:19

META 2024Q4业绩电话会议分析师问答

是马克的，关于代理。上周我们都看到了 OpenAI 的操作员演示。那么马克，随着行业从聊天转向代理行为，并且更多的商业意图转向这些 AI 产品，我想您如何看待 Meta AI 的盈利潜力？那么 Llama 4 推理如何帮助推动 Meta AI 的一些新代理体验？谢谢。马克·扎克伯格是的。所以我想我会就此说几件事。首先，当你考虑代理和推理时，很多都是关于能够执行多步骤任务。所以现在，很多这些系统的工作方式是，你说出一些东西，然后它会做出反应，这几乎就像聊天一样。但我认为它的发展方向是，你将能够给它一个意图或任务，它将能够使用任意数量的计算，只要你想用它就可以完成任务。有些任务对于人们购买特定商品来说可能非常简单。有些任务可能非常困难，例如编写应用程序或优化代码并使其尽可能好。我认为，这类事情将在未来一两年内变得越来越普遍。所以我认为这非常令人兴奋。我们在某种程度上会觉得当前的产品越来越智能，而在其他方面，它会感觉像是一种新的形式因素，因为它不会像聊天一样。但它是这些产品的另一代。所以我认为总的来说，有很多值得构建和令人兴奋的东西。我想我要提醒大家注意的一点，或者说，我对我们的产品开发过程的定期提醒，就是我们制造这些产品。我们试图扩大规模，通常覆盖 10 亿人或更多。一旦它们达到规模，我们才真正开始关注货币化。所以有时我们会先尝试货币化，例如，我们现在正在对 Threads 进行一些实验。但我们通常不会真正加大这些力度，也不会认为它们对业务有有意义的贡献，直到我们达到相当大的规模。所以我认为今年有意义的事情是让 AI 产品扩大规模。去年是引入阶段，并开始投入使用。今年我的期望和希望是，我们将达到足够的规模，有足够多的人使用它，并在此基础上不断改进，这将带来持久的优势。但这并不意味着它会成为业务的主要贡献者。今年业务的改进将是采用人工智能方法并将其应用于广告、推荐、信息流等。因此，Meta AI、AI 工作室、业务代理和与这些 AI 互动的人的实际商业机会在很大程度上仍在 25 年之外。我认为，当你思考我们的前景时，我们需要沟通这一点，让人们内化这一点很重要。但尽管如此，我们已经多次运行过这样的流程。我们制造了一款产品。我们让它变得更好。我们将其扩大规模。我们围绕它建立业务。这就是我们所做的事情。我非常乐观，但这需要一些时间。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券01-30 13:21

隔夜美股全复盘(1.30) | 特斯拉盘后先跌后涨，Q4收入逊于预期，预计车辆交付今年重拾增长；Meta盘后涨近3%，Q4收入超预期，2025年资本开支超预期、Q1收入指引逊于预期

格隆汇01-30 11:31

OpenAI急了！宣称DeepSeek违规“蒸馏”，美方急扣"偷窃"帽子，微软CEO：DeepSeek有“真创新”，AI成本下降是趋势

在数学、编程和推理等关键领域的表现能与OpenAI的最强推理模型相媲美，且训练费用仅为OpenAI最新大模型的三十分之一，这一消息在人工智能领域掀起了轩然大波。然而，随之而来的争议和数据隐私问题，也让DeepSeek站在了风口浪尖。 OpenAI宣称DeepSeek违规“蒸馏”，但没有给出证据据报道，OpenAI宣称发现了证据表明DeepSeek使用其专有模型来训练自己的模型，违反了服务条款中的“蒸馏”禁令。所谓“蒸馏”，即将较大、功能较强的模型的知识提炼到较小的模型中，以降低成本，这在行业中虽然常见，但OpenAI的服务条款明确禁止了这种做法。美国官员甚至将DeepSeek的行为称为“偷窃”，并对其展开了国家安全调查。但有趣的是，就在本周早些时候，特朗普还称 DeepSeek 是很积极的技术成果，态度的转变令人捉摸不透。此外，DeepSeek应用在意大利的Google Play和苹果App Store中已被下架，尽管确切原因未知，但猜测可能与意大利隐私监管机构Garante此前对DeepSeek提出的数据隐私问题有关。Garante表示，正要求DeepSeek提供关于个人数据使用问题的解释，希望了解DeepSeek收集了哪些个人数据、从哪些来源收集、用于什么目的、基于什么法律依据，以及是否存储在中国。面对DeepSeek引发的争议，美国海军已要求人员避免以任何形式使用DeepSeek模型，基于“潜在安全和道德问题”。而白宫也在评估DeepSeek对美国国家安全的影响，并表示正在努力确保美国人工智能的主导地位。尽管如此，DeepSeek的创新仍得到了部分业界的认可。阿斯麦CEO称DeepSeek的出现是好消息，对人工智能荣景乐观不改。他认为，降低成本对阿斯麦是好事，成本降低意味着AI可以有更多应用，更多应用就意味着更多芯片。随着AI变得越来越普遍，AI芯片将无处不在。 DeepSeek的成功引发资本市场对算力增长展望的担忧然而，DeepSeek的成功也引发了资本市场对算力增长展望的担忧。华泰证券研报称，DeepSeek发布R1模型及相关应用，以较低的训练成本达到与现有前沿模型相当的效果，有望降低现有模型的训练和推理成本。但这也让市场对算力投资产生了担忧，特别是在Scaling Law放缓的大背景下，中美在大模型技术上的差距有望缩小的背景下。微软CEO纳德拉却在电话会上强调，DeepSeek R1模型有“真创新”，AI成本下降是趋势：“缩放定律（Scaling Law）在预训练和推理时间计算中不断积累。多年来，我们已经看到了AI训练和推理方面的效率显著提高。在推理方面，我们通常看到每一代硬件的性价比提高2倍以上，每一代模型的性价比提高10倍以上。” Meta CEO扎克伯格在Meta Platforms分析师电话会议上则表示，现在就对DeepSeek相关新闻对基础设施和资本支出的影响发表看法还为时过早。对于本周发生在美股市场上的AI算力股大跌，美联储主席鲍威尔试图淡化这一冲击带来的宏观影响。他表示：“对于人工智能，这是股市里的重大事件，对我们来说真正重要的是宏观的发展。这意味着金融条件发生重大变化，并且这种变化在一段时间内是持续的。” 高盛集团策略师认为，本周初由科技股引领的美股抛售只是一时的。此番暴跌并非股市持续走低的先兆，未来12个月发生经济衰退忧虑所引发的利润下降预期的可能性较低。

金融界01-30 09:31

中美突传重磅消息！特朗普拟加强英伟达对中国AI芯片限制 DeepSeek恐慌蔓延美国市场

的审查。该公司表示，这款模型的性能可与OpenAI、Alphabet Inc.旗下谷歌和Meta Platforms Inc.产品相媲美。这家中国公司表示，其系统的成本仅为后者的一小部分，而且使用的是较老的英伟达芯片。对美国公司在该行业的优势的潜在威胁引发了科技股的暴跌，包括微软、英伟达、甲骨文公司和谷歌，周一这些公司的市值总计蒸发了近1万亿美元。据知情人士透露，微软和OpenAI正在调查OpenAI技术输出的数据是否被与DeepSeek有关的组织以未经授权的方式获取。

圈内人01-30 08:12

微软2025财年Q2财报：Azure增长放缓，股价盘后跌超5%

。（来源：CNBC）持续加码AI，OpenAI与DeepSeek成焦点微软在AI领域持续加码。2025财年Q2，公司额外向OpenAI投资7.5亿美元，总投资额接近140亿美元。此外，微软宣布其GitHub平台将支持Anthropic和谷歌的AI模型，并投资了一款编程聊天机器人。纳德拉在电话会议上透露，OpenAI即将发布更多产品，并强调微软的AI战略仍然依赖于其云计算基础设施Azure AI Foundry。与此同时，中国AI实验室DeepSeek的最新开源模型R1引发市场关注。DeepSeek去年12月发布的模型训练成本仅为560万美元，并在部分测试中优于OpenAI。微软已将DeepSeek R1纳入Azure AI Foundry和GitHub，并计划在Copilot+ PC上运行该模型。纳德拉表示：“训练和推理的效率正在快速提升。每一代硬件的推理性价比提升超过2倍，每一代模型的性价比提升超过10倍。” 市场反应：股价盘后下跌在发布财报前，微软股价自2025年初以来已上涨5%，表现优于同期标准普尔500指数的3%涨幅。然而，Azure增长放缓及低于预期的业绩指引导致股价在盘后交易中跌超5%。（来源：谷歌）尽管短期市场情绪受到影响，但微软仍凭借其AI布局和云计算业务的长期潜力，保持在科技行业的领先地位。投资者将持续关注Azure的增长趋势、AI业务的实际盈利能力，以及微软如何在面对DeepSeek等新兴AI竞争者时维持优势。

Sissi01-30 07:55

反转？OpenAI指控DeepSeek或违规训练AI，知识产权争议升级

FX168财经报社(北美)讯 OpenAI近日表示，其发现证据表明，中国AI初创公司DeepSeek可能使用OpenAI的专有模型来训练自己的开源AI，对潜在的知识产权侵权造成担忧。这家总部位于旧金山的ChatGPT开发商向《金融时报》透露，它发现了一些Distillation证据，怀疑其来源是DeepSeek。Distillation是一种业界常见的方法，开发者利用更强大模型的输出，提高较小模型的性能，以更低成本在特定任务上获得类似效果。然而，OpenAI认为DeepSeek可能违反了其服务条款，因为该技术被用于构建竞争模型。一位接近OpenAI的消息人士指出：“问题在于，当你从平台提取内容，并利用它来训练自己的AI时，就存在侵权风险。” OpenAI拒绝进一步置评，也未提供相关证据细节。根据其服务条款，用户不得复制OpenAI服务或用其输出训练竞争对手的AI。 DeepSeek发布的R1推理模型令市场感到意外，其低成本、高排名的表现让硅谷投资者和科技公司高度关注。DeepSeek声称，其V3模型仅使用2048块Nvidia H800 GPU，训练成本仅560万美元，远低于OpenAI和Google训练同等规模模型的开支。一些专家指出，DeepSeek生成的AI响应模式，与OpenAI GPT-4训练的输出相似，暗示其可能利用OpenAI结果进行训练，这或违反OpenAI的服务条款。与此同时，Nvidia股价周一大跌17%，市值蒸发5890亿美元，原因是市场担忧昂贵的AI硬件投资可能被低成本AI解决方案削弱。不过，周二Nvidia股价随科技股回升9%。 OpenAI与微软早前调查DeepSeek账户据知情人士透露，OpenAI及其合作伙伴微软早在去年就调查了多个疑似DeepSeek运营的账户，这些账户通过OpenAI API进行数据提取，被怀疑违反服务条款。随后，这些账户被OpenAI封锁。彭博社最早披露了这一调查。微软对此拒绝置评，而OpenAI和DeepSeek在农历新年假期期间未立即回应相关置评请求。白宫AI顾问警示AI 领域的知识产权风险美国前总统特朗普时期的白宫AI和加密技术顾问戴维·萨克斯(David Sacks) 在接受福克斯新闻采访时表示：“人工智能领域确实存在知识产权盗窃的可能性。” 萨克斯强调：“AI 蒸馏技术可以让一个模型从另一个模型学习，并吸收其知识。DeepSeek 可能利用 OpenAI模型进行Distillation，而OpenAI对此并不满意。”不过，他未提供具体证据。行业观察：AI 知识产权保护难题业内人士指出，美国和中国的AI研究机构普遍使用OpenAI等公司生成的AI结果，因为这些公司投入巨资聘请专家优化AI的人类化响应。相比之下，小型AI开发者可能借助这些结果绕过昂贵的训练成本。加州大学伯克利分校AI研究员Ritwik Gupta认为：“利用商业AI（如ChatGPT）生成的数据来训练新模型，在初创企业和学术界非常常见。”他补充道：“如果DeepSeek采取了这种方式，我不会感到惊讶。但要阻止这种行为，确实非常困难。” OpenAI采取反制措施，加强与政府合作 OpenAI在声明中表示：“我们知道，中国和其他公司一直在尝试借鉴美国AI企业的模型。” 该公司强调，其已采取反制措施，包括严格筛选发布模型的前沿能力，并与美国政府密切合作，防止最强大的AI技术被竞争对手获取。与此同时，OpenAI本身也面临多项版权诉讼，包括来自《纽约时报》和知名作家的指控，认为OpenAI在未获得授权的情况下，使用其文章和书籍训练AI模型。这场关于AI知识产权的法律与技术博弈仍在持续升温。

Sissi 1评论01-30 03:08

DeepSeek低成本AI模型R1冲击行业预期，微软Q2财报或成关键转折点

软近年来投入巨资建设AI基础设施，支持OpenAI及其AI产品的研发。然而，中国企业DeepSeek近期发布的低成本AI模型R1，挑战了行业对AI算力需求的传统认知。 DeepSeek声称其R1模型训练成本低于美国同行的AI产品，这一消息导致市场对AI芯片需求的预期降温，并使得Nvidia等AI相关股票下跌。微软需要在本次财报中证明，持续的AI投资不仅能带来收入增长，还能支撑其庞大的基础设施投入。云计算业务：Azure增长趋势微软的Azure云计算平台一直是其AI发展的重要支撑，市场分析师对其增长前景保持乐观。Jefferies分析师Brent Thill在投资者报告中指出，Azure增长可能会在2025年下半年加速。此外，微软近期宣布，OpenAI已扩大Azure的计算资源使用承诺，以继续支持其所有AI产品的运行和训练，这可能进一步推动云业务增长。微软股价表现：与科技巨头的对比尽管微软是AI浪潮的主要受益者之一，但其股价过去一年仅上涨5%，明显落后于其他科技巨头。例如，亚马逊（AMZN）股价上涨44%，谷歌（GOOGL）上涨26%。 Evercore ISI分析师Kirk Materne表示，随着AI销售额的增加、Copilot应用的普及，以及资本支出逐步减少，微软股价可能迎来“反弹交易”的机会。此外，微软正在推动Copilot+ PC产品，希望借助AI技术刺激PC市场增长。编辑总结微软即将公布的财报备受关注，投资者希望看到AI投资是否真正带来了收入增长，同时应对来自DeepSeek等竞争对手的挑战。Azure业务的持续增长和OpenAI的合作将成为关键看点。尽管微软股价表现相对落后，但市场分析师普遍认为其AI业务有望在2025年迎来更强劲的增长。未来，微软需要在AI软件、云计算和PC市场之间找到最佳的投资平衡点，以保持其科技领导地位。名词解释 DeepSeek：中国AI公司，近期推出低成本AI模型R1，引发市场对AI算力需求的重新评估。 Azure：微软的云计算平台，为AI、企业计算、数据存储等提供基础设施。 Copilot：微软推出的AI助手，集成于Office、Windows等产品，提升用户工作效率。相关大事件 2025年1月24日：微软即将公布Q2财报，市场关注AI业务增长。 2025年1月22日：DeepSeek发布R1模型，挑战传统AI算力需求观念。 2025年1月20日：微软宣布OpenAI扩大Azure云计算资源使用承诺。来源：今日美股网

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