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【黄金收评】金价重回高位美联储降息支撑多头但波动仍存

二季度GDP终值以及美联储最关注的核心PCE物价指数。同时，多位美联储官员将发表讲话，或为后续政策路径提供新信号。分析人士预计，金价短期可能在3600–3700美元/盎司区间震荡整理，但通胀与就业数据若超预期，或再度推动金价加速上行。

丰雪鑫9909-20 05:14

黄金下周继续高位震荡市场紧抓这波涨势分析师：冲击4000美元不是梦

请失业金人数；美国成屋销售周五：美国PCE物价指数；密歇根大学消费者信心终值

丰雪鑫9909-20 04:52

降息周期再启，美股房屋建造商板块成潜在赢家

务业报告，以及备受关注的个人消费支出（PCE）物价指数。 Wedbush股票研究主管塞思·巴沙姆（Seth Basham）在报告中指出，由于美联储强调政策路径并非预设，且内部官员对利率前景分歧加大，“这意味着未来经济数据——尤其是劳动力市场与通胀数据——可能会引发市场波动。”

Linlin09-19 19:41

美聯儲分歧加劇，歐元/美元延續突破走勢

調升至1.6%，明年1.8%，同時預計PCE通脹到2026年仍有2.6%，顯示抗通脹之路不會一蹴而就。失業率則維持年末4.5%的預測，2026年小幅回落至4.4%。歐洲方面，最新HICP數據顯示8月歐元區通脹同比僅2.0%，低於此前2.1%的預估，核心通脹維持在3.1%。副行長德金多斯稱當前貨幣政策立場“恰當”，並表示允許對目標值出現小幅偏離。歐元區經濟增長在下半年仍顯低迷，但風險分佈更加均衡。技術面分析：在日線結構上，歐元/美元布林帶的中軌目前位於1.1703，上軌在1.1833，下軌則在1.1584。價格已成功突破上軌，並在其上方以縮量方式橫向整理，這種“貼上軌運行”的形態往往意味著趨勢仍在延續，同時波動率也處於擴張階段。若從形態角度觀察，歐元/美元當前走勢更接近於突破後的回踩與整理。若匯價重新跌回布林帶內部，1.1703將成為首道重要支撐，下方依次可留意1.1584以及前期低點1.1391。而在上方，若價格對1.1833—1.1860區域進行反復確認，則該區間可能轉化為關鍵的支撐/阻力轉換地帶。技術指標方面，歐元/美元MACD顯示DIFF在0.0044，DEA在0.0030，柱狀圖約+0.0030。兩線在零軸上方保持金叉延續，動能有所改善，但柱體未出現顯著放大，說明市場仍處在偏強而未過熱的狀態。與此同時，RSI（14）在61.45附近，處於50至70之間的多頭情緒區間，距離超買位置尚有餘地。結合K線實體和上影線的表現，可以看出當前歐元/美元行情更偏向“突破—回測—整理”的節奏。整體趨勢依然保持在上升通道中，但需要警惕短線可能出現的“假突破、真回測”轉換風險，這意味著在延續上漲的同時，也伴隨著波動加劇的不確定性。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #歐元/美元 #美聯儲降息 #利率分歧 #歐元區通脹

Moneta_Markets09-19 14:43

美聯儲再度降息，內部分歧加劇政策前景不明

方面，決策者依然維持對未來數年的預期：PCE通脹率將在2025年底維持在3.0%，2026年底回落至2.6%，核心PCE則從今年的3.1%逐步下降至明年的2.6%。雖然通脹逐步向目標靠近，但距離2%的長期目標仍有差距。這意味著，美聯儲在權衡物價與就業時，必須持續進行微妙的平衡。外部聲音與政治因素的影響市場對本次降息的反應存在分歧。雙方的觀點都有其合理性，既不能簡單地認定降息是出於政治動機，也不能完全忽略這一可能性。特朗普任命的理事在本次決策中佔據了多數席位，而米蘭作為總統的核心經濟顧問，公開支持更大幅度的降息，也不可避免地引發外界關於政治干預的聯想。然而，從決策過程來看，多數官員仍以經濟數據為依據。就業增長放緩、失業率攀升、關稅未能帶來顯著通脹，這些因素共同推動了美聯儲的謹慎寬鬆。官員們普遍預計今年還將累計降息50個基點。鮑威爾特別強調，本次行動屬於“風險管理式的降息”，並不意味著會進入快速、大幅的寬鬆週期。其他數據、會議及事件概覽美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.00%-4.25%。最新SEP顯示官員們對未來降息次數存在明顯分歧，點陣圖凸顯共識難求。鮑威爾強調當前環境充滿挑戰，通脹風險仍在但就業市場惡化更為迫切，政策需在兩者間權衡。外界質疑政治因素的潛在影響，但多數官員仍以經濟數據為依據，預計年內或將累計降息50個基點。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #降息 #就業風險 #內部分歧 #政治因素

MonetaMarkets亿汇09-19 14:41

美联储“预防式”减息开启中国银河证券、摩根士丹利基金最新解读

个百分点，失业率下调0.1个百分点，而PCE通胀预期小幅上调0.2个百分点，说明美联储认为适度提前降息有助于托底增长、稳定就业，通胀回升则更多源于关税和商品价格的“一次性冲击”，长期回落趋势不改。鲍威尔在记者会上也强调，劳动力市场的疲软并非需求全面塌陷，而更多来自移民减少导致的供给约束，同时需求同步走弱形成供需双降的格局。在这一背景下，25个基点的降息旨在避免失业率短期内过快攀升，而非开启激进宽松。市场反应整体淡化鸽派，美元与美债保持韧性：在声明与点阵图公布后，CME交易反映年内还有两次降息。不过新闻发布会上鲍威尔强调政策仍具限制性后，资产反应有所修正。利率端，2年期收益率一度下探，随后回升至3.5%附近;10年期基本稳定在4.0%上下，曲线倒挂小幅收敛但未出现单边陡峭化。美元指数在议息夜快速收复跌幅，黄金抽高回落。该行维持年内仅剩一次降息，幅度25个基点，最可能落点在12月会议的判断，除非就业市场出现大幅失速。摩根士丹利基金分析，声明的点阵图显示，2025年内降息预期中值锁定75基点，以10:9微弱优势通过；10名委员支持≥3次降息，9名支持≤2次（含1人主张降息150基点），点阵图分歧显著；2025年内降息中位次数上调至3次，2026年和2027年维持1次，但长期利率（通常被认为是本轮降息的终点利率）维持在3%，点阵图意味着2025年和2026年总共降息幅度100BP，低于此前市场预期的140BP。另一方面，美联储对经济展望做出一定调整，将2025年GDP增速预测中值由6月的1.4%上调至1.6%，2026年GDP增速由1.6%上调至1.8%，2027年的GDP增速由1.8%上调至1.9%。同时，美联储维持了2025年和2027年的通胀预测，将2026年PCE和核心PCE预期中值分别上调0.2个百分点至2.6%和2.6%。就业展望方面，美联储维持2025年4.5%的失业率预测水平不变，将2026年和2027年失业率预测中值分别调降0.1个百分点至4.4%和4.3%。在美国劳动力市场降温、政策调整更多出于主动应对而非恐慌反应的背景下，美联储似乎愿意忍受仍旧居高不下的通胀，而主动采取措施应对经济放缓。鲍威尔深知美联储必须根据劳动力市场信号采取行动。鲍威尔并非真正担忧通胀，而是承认通胀可能会长期高于目标水平，这也解释了此次的政策转向。当前美国经济下行速度相对温和，并未看到显著的衰退迹象，降息的节奏预计也会较为缓慢，属于预防式降息。历史上看，预防式降息与被动式降息对市场的影响截然不同，前者对市场影响更为积极。短期而言，市场对此次降息的定价较为充分，对市场的直接刺激作用可能不大，但中长期的影响仍不容忽视。降息周期的重启对中国资产的资金面形成利好，有利于海外资金回流A股及港股市场。同时，降息有望刺激海外科技类企业加大研发投入，投融资活动增加，对于医药行业而言，有利于国内创新药及医药服务类公司在海外的市场拓展，A股和港股的创新药均有望受益。对于债市而言，国内货币政策空间将进一步打开，但需注意的是，今年人民币整体升值，外部掣肘有限，货币政策或更取决于国内情况。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

金融界09-18 19:31

3900 点再度冲高回落，降息如何影响大类资产？

两年失业率预测降低 0.1 个百分点，PCE 通胀预测提高了 0.2 个百分点。换言之，美联储认为，新一轮降息对经济增长的下行压力有着非常好的对冲能力，完全有能力让美国经济在今年四季度和明年实现更强复苏，但同时带来通胀温和提升。因此，鲍威尔把本次降息定义为风险管理式降息（I think you could think ofthis in a way as a risk management cut），主要是对劳动力市场近期的降温作出应对。虽然在记者会上鲍威尔表达了对就业市场风险的高度关注，但表态并没有明显偏鸽。华尔街日报记者 Nick 问目前的经济状况和风险平衡是否已不再需要一个限制性的货币政策立场了？鲍威尔明确反对，认为当前的降息只是随着风险由通胀风险向劳动力市场风险靠拢的结果。含义是，今天的降息不意味着通胀和就业的风险已经平衡，更不意味着货币未来会转向支持性（低于中性利率）。鲍威尔也在记者会上再次淡化了对通胀风险的担忧，认为自四月以来，更高和更持久通胀的风险有所减小，再次强调基准情形下，关税是对价格水平的一次性扰动，且部分关税会在供应链中的各环节被吸收，并不完全传导给消费者。记者会上，有记者提及最近市场关注的热点问题，包括目前的美国经济增长组合似乎非常集中于投资和高收入群体的消费者支出，这是否可以持续？鲍威尔承认了这一现状，但是对于持续性问题并没有正面回答，只提及更加注重劳动力市场下行风险。鲍威尔也提及了人工智能对包括大学毕业生的替代问题，认为这的确是其中一个因素，但主要因素还是宏观因素。记者会上鲍威尔也回应了斯蒂芬·米兰在国会听证会上提到美联储实际上有国会赋予的三个任务，不仅仅是就业和稳定物价，还有温和的长期利率，一度引起了市场以后要更加积极主动干预长端利率的猜测。虽然鲍威尔作出否定，认为联储一直只有双重任务，即最大化就业和价格稳定，温和的长期利率是低而稳定的通胀以及最大化就业的结果，所以不需要把它看作是需要独立行动的第三个任务。从大类资产表现来看，美元指数跌破 97 后反弹修复；美债利率先下后回升，修复至接近 4.1%；美股先涨后下。基本上先是对 3 次降息的反应，后又对鲍威尔表态不够鸽的回应。展望四季度及明年美国经济，在降息落地、金融条件持续宽松、财政脉冲和私人部门需求回补共振的背景下，我们对 2026 年的美国经济持相对乐观看法，而本次经济的回升主要靠投资驱动，所以有利于全球定价的大宗商品和我国资本品出口。权益市场的宽松交易或阶段性缓和，后续驱动因素或是分子端预期的提振。长端美债大概率也难以进一步下行，后续随着投资的修复，或会走牛陡行情。展望后市，权益市场方面，由于前期市场表现强劲，成长风格交易降息整体涨幅较大，短期降息落地对于市场可能产生一定的利好兑现效果，部分资金可能选择获利了结，市场难免波动。但中期而言，降息可能推动美元进一步贬值，人民币汇率有望走强，而且未来降息周期仍将延续，对于人民币资产直接利好，也有利于海外资金回流趋势强化。对国内债市而言，美联储降息边际上有利于提升我国货币政策宽松空间。考虑到当前国内面临的经济增长压力，短期通胀仍在低位运行，四季度国内降息的概率增加，债券收益率或有一定的下行空间。（观点来源：景顺长城投研团队）风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

金融界09-18 19:30

ATFX：美联储降息，鲍威尔聚焦就业风险，全球市场跟随震荡

率可能快速上升。与此相对，通胀方面8月PCE同比上涨2.7%、核心PCE上涨2.9%，仍高于2%的长期目标，部分受关税推升商品价格影响，但鲍威尔认为属于一次性冲击，长期通胀预期依旧稳定。他指出当前利率水平仍具限制性，而此次25个基点的降息是风险缓释之举，旨在推动政策逐渐回归中性以支持就业，同时避免过快宽松引发通胀反弹。唯一的反对票来自新任理事米兰，他在上任首日便主张一次性降息50个基点，体现出对经济下行风险的强烈担忧，也预示其未来或将在FOMC内部持续推动更激进的宽松立场。点阵图显示官员们在未来政策路径上分歧显著：9位官员预计年内再降息两次，6位预计仅再降一次，部分更为鸽派的成员甚至支持累计150个基点的降息，而也有人认为不再需要进一步降息。这种分化凸显未来政策取决于数据，美联储进入“逐次会议”模式。 ▲ATFX图市场对此反应激烈，美国10年期国债收益率跌破4%，创下5个月低点，显示避险买盘强劲；黄金价格一度飙升至3707美元/盎司历史高位后回落至3683美元附近，美元指数跌至96.22，为三年半以来最低水平。股市方面，标普500指数冲高回落，但金融与房地产板块在利率下行预期下分别上涨1.4%和1.3%。 ▲ATFX图机构普遍解读此次降息为谨慎宽松，《华尔街日报》指出未来决策更具争议性，分歧或将扩大；彭博强调鲍威尔保持灵活性，为应对关税与不确定性留足空间；高盛认为尽管基调偏鸽，但若就业或通胀出现意外反弹，美联储可能放慢降息步伐。总体而言，本周美联储降息是对就业下行风险的直接回应，同时保持对通胀的高度警惕，政策取向从限制性向中性过渡，既展现了对经济的防御性支持，也凸显出对未来不确定性的审慎应对。在这种环境下，市场对进一步宽松的押注增强，但政策前景仍充满不确定性，未来的关键将取决于就业和通胀的动态变化。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。来源：ATFX

金融界09-18 18:30

债市早报：美联储如期降息25bp；资金面持续收敛，债市有所回暖

期，下调明后年的失业率预期，上调明后年PCE通胀预期，预计2028年通胀达到目标2%。会后鲍威尔表示，此次降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率，降息50bp未得到广泛支持；极为罕见的经济局势导致联储利率预测分歧大；就业数据修正大主要源于调查回复率低；AI可能冲击就业入门级岗位、尤其是大学毕业生；关税传到通胀的过程比预期更慢、幅度更小，关税贡献0.3-0.4个百分点的核心PCE通胀；重申美联储坚定维持独立性。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】9月17日，WTI原油跌0.75%，报63.99美元/桶；布伦特原油跌0.97%，报68.11美元/桶；COMEX黄金期货跌0.84%，报3693.90美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌1.28%至3.077美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月17日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4185亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4185亿元，中标量4185亿元。Wind数据显示，当日有3040亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1145亿元。（二）资金利率 9月17日，税期影响仍在，资金面持续收敛，主要回购利率延续上行。当日DR001上行4.43bp至1.487%，DR007上行4.26bp至1.540%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月17日，早盘债市偏弱，直到午后受央行重启国债买卖预期提振，债市有所回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.70bp至1.7630%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.75bp至1.9025%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月17日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地03”跌超21%；“H9龙控01”涨超15%，“H1碧地04”涨超66%。 2. 信用债事件武汉天盈投资：公司公告，子公司天乾资管未能按期兑付“20天乾01”本息。该债券余额4.5亿元，期限3年，票息为7.50%，到期日为9月12日。远洋资本：公司公告，“H21远资1”、“H20远资1”合计拟使用购回资金为1191.39万元。四川蓝光发展：公司公告，公司及子公司新增25项被纳入失信被执行事项。世茂股份：公司公告，截至8月31日，公司新增诉讼仲裁涉及金额合计16.56亿元。弘阳地产：公司公告，香港清盘呈请聆讯延期至明年3月23日。世茂建设：公司公告，公司新增逾期债券本息约6.9亿元，公司新增单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约2亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 9月17日，A股震荡上行，机器人概念强势领涨，风电、游戏也表现较强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.37%、1.16%、1.95%，全天成交额2.4万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，上涨行业中，电力设备、汽车涨超2%；下跌行业中，农林牧渔跌逾1%，商贸零售、社会服务跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体跟涨】 9月17日，转债市场跟随权益市场有所上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.57%、0.55%、0.57%。当日转债市场成交额890.36亿元，较前一交易日放量18.53亿元。转债市场个券多数上涨，437支转债中，325支收涨，97支下跌，15支持平。当日上涨个券中，利扬转债涨停20%，景兴转债涨超16%；下跌个券中，洛凯转债、三羊转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（9月19日），应流转债即将开启网上申购。 9月17日，瑞可达发行转债获交易所审核通过。 9月17日，嘉元转债公告将转股价格由41.88元/股下修至33.18元/股；光力转债公告预计触发转股价格下修条件。 9月17日，三羊转债公告提前赎回；景兴转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月17日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行1bp至3.52%，10年期美债收益率上行2bp至4.06%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月17日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至54bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至104bp。 9月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.38%。 2. 欧债市场： 9月17日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.68%，法国、英国10年期国债收益率保持不变，意大利10年期国债收益率下行1bp，西班牙10年期国债收益上行2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月17日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-18 10:31

随着美国就业岗位的消失，美联储重新开始降息

市场。与此同时，美联储在个人消费支出（PCE）通胀率保持在2.59%的情况下降息，高于美联储2%的目标利率。嘉信理财高级投资策略师凯文•戈登（Kevin Gordon）表示：“我们还必须考虑到，经济在更大程度上是由供应冲击驱动的。”“当供给冲击驱动的环境加剧时，美联储或任何一家央行在对抗通胀和帮助劳动力市场方面的能力就会减弱。”

金融界09-18 08:00

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