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千古骂名永传！鲍威尔纵容特朗普政治干预铸成“人类第二次经济衰退”大错
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察通胀时，美联储也增添了个人消费支出(PCE)为判断指标。 “如果拿不出比无限量化宽松更有效的财经政策，人类史上近半世纪的最大的荣华富贵已经过去。但这并不表示金融股市，会步入长期空头、一蹶不振；它依然随着景气循环、艾略特波浪、周而复始；只是朱颜改、主流类股主角将改变。” 邱志昌最后引用中国明朝诗人杨慎“二十一史弹词”：滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄，是非成败转头空；青山依旧在，几度夕阳红。股市多头雄心依旧在，只是何时再长红？
圈内人2023-01-16
会员
12月通胀数据点评——核心CPI修复开启
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一、 12月通胀数据总览国家统计局近日发布了2022年12月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国12月CPI同比增速1.8%，前值为1.6%；12月PPI同比下降0.7%，前值为下降1.3%。数据来源：Wind，格上研究整理二、12月CPI分析 12月CPI同比上涨1.8%，比上月上升0.2个百分点。本月的CPI可以总结为四点：一是食品回升，二是能源转跌，三是服务改善，四是核心通胀回暖。具体来看，食品项中，猪价持续下行，带动CPI猪肉环比降幅扩大。养殖场二次育肥出栏和年末集中出栏带来猪肉供给增加压力、在节前出尽概率较低，也可能会压制节后猪价的反弹空间。另外，或受季节性因素、疫情扰动交通运输能力下降等因素影响，鲜菜和鲜果价格上涨。非食品中，受国际油价震荡下行影响，国内汽油和柴油价格下降。随着疫情防控政策不断调整优化，出行及娱乐活动有所恢复，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格环比上涨。 12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，结束近3个月持平0.6%的状态。核心CPI涨价趋势的抬头，与线下活动恢复、服务
格上财富2023-01-14
格上每日收评—2023年01月12日
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今日市场今日三大指数早盘小幅上涨后震荡下行，午后有所回暖，其中沪指走势较弱。截至收盘，沪指涨0.05%，深证成指涨0.23%，创业板指涨0.51%。盘面上，光学光电子板块较强势，互联网电商、通用设备、证券等板块涨幅居前；酒店及餐饮、房地产、饮料制造等板块跌幅居前。两市近2500只个股下跌。主要原因：1)近期各地疫情快速达峰，生产生活逐步恢复正常，叠加稳增长利好政策不断出台，投资者对经济复苏的信心得以增强，推动市场回暖。2)近日，中国信通院发布了《中国5G发展和经济社会影响白皮书（2022年）》。报告指出，5G对经济社会发展的赋能带动作用持续增强。预计2022年5G将直接带动经济总产出1.45万亿元，直接带动经济增加值约3929亿元，分别比2021年增长12%、31%，间接带动总产出约3.49万亿元，间接带动经济增加值约1.27万亿元。截至收盘，今日上证指数收于3163.45点，上涨0.05%，成交额为2754亿元；深证成指上涨0.23%，成交额为4061亿元；创业板指上涨0.51%。今日两市上涨个股数量为2255只，下跌个股数为2532只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不
格上财富2023-01-12
国泰君安董琦：经济结构变化将带来更多投资机会，提振市场信心要两手抓
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高企的最主要因素。　　图2：美国核心PCE变化贡献因素拆分数据来源：Wind，国泰君安证券研究　　我们利用美国的数据做过一些研究，将过去导致长期低通胀的因素划分为三类：经济周期因素（产出缺口、地产、宏观杠杆率）、货币政策因素（流动性、利率）、长期结构因素（老龄化、贫富差距、全球化）。　　我们得到的核心结论是：疫情之前，过去40年的低通胀水平，周期性和结构性因素能够解释60％的原因，货币政策能够解释17％的。疫情之后，通胀中枢大幅上移，周期性因素贡献50％，货币性因素贡献35％，结构性因素回落到15％。如果再加入供应链因素，周期性和供应链因素可以解释高通胀的70％以上。从这样一个变化，我们可以很清楚地看出，本轮全球大通胀核心源于疫后刺激带动的周期变化和疫情与地缘扰动带来的供应链压力。　　鉴于此，我们认为，2023年在海外逐渐衰退、供应压力继续减弱的情况下，全球通胀的大方向还是逐渐回落，但是由于地缘问题的长期化以及逆全球化的加剧，通胀回落的速度不会很快，甚至在2023下半年存在资源品再度通胀的可能。　　对于中国而言，短期我们认为通胀风险不大，实质上由于需求疲弱，我们的核心CPI目前还处在通缩的状态。但是随着经济修复，下半年我们需要对国内服务业以及部分资源品的通胀保持一定警惕。　　传统货币与财政政策影响有限，提振信心需两手抓　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？　　董琦：2023年的财政与货币政策依然会是友好的，上半年货币政策依然会处在适度宽松的阶段，降准降息的进程还没有结束。财政政策，一般公共预算这本账的发力可能相对稳健，但广义财政体系依然进一步加大支持力度。　　但是对于市场而言，我们认为传统的货币与财政政策影响有限。近些年，我们已经屡次见过降准降息股市下跌的情况，本质上市场并不缺流动性，面对当前的经济增长阶段，传统总量政策的空间和效力都在不断减弱。　　因此，对于后续提振信心，我们认为有两个抓手值得关注，一是对民营经济的支持性政策，特别是改善民营企业营商预期的政策。二是产业政策，推动新发展格局需要大量的产业政策落地，特别是从过去的简单补贴，要向激发需求的角度转化。　　人民币升值是大趋势，节奏预计先贬再升　　金融界：预计新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　董琦：近期人民币出现快速升值，主要原因是国内疫情和地产政策快速转变，以及美国通胀与服务业PMI超预期回落的影响下，市场对中美经济预期加速反转、资本流出放缓以及春节前“结汇潮”多个因素的催化。2023年全年，人民币依然是升值的大趋势，但是节奏上，预计在当前基础上先贬再升。一方面，一季度经济数据仍存不确定性，出口压力还没有充分释放，同时需要警惕“结汇潮”消退和一季度中美货币政策继续分化的尾部影响。随着经济、政策确定性改善，人民币将进入小幅的升值周期。图3：中美利差倒挂收窄带来资本流出减缓，2023年倒挂收窄趋势将得到加强数据来源：Wind，国泰君安证券研究　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？对投资者有什么建议。　　董琦：我们对2023年的股票市场相对乐观。支撑未来市场继续向上的力量来源于两块，一是分子端盈利修复，随着经济修复开启，盈利表现也将逐渐改善。更重要的是宏观环境的不确定性下降，带动分母端的改善。2022年我们经历了史无前例的地缘政治、疫情、经济一系列的不确定性扰动，2023年这些不确定性都将逐步走向确定，这会带动风险偏好上行、无风险利率的下行。　　投资领域而言，我们认为一季度市场的热点将聚焦经济修复的顺周期价值板块，以消费、地产、金融为主，之后市场热点将逐步切换到以科技制造为代表的成长风格，围绕高质量发展主线，大量的产业政策将带动市场热点百花齐放，特别是能源体系、数字经济产业、专用与通用设备等。　　当然，上半年过程中仍然有很多灰犀牛并没有走远，以俄乌冲突以及中美大国博弈为代表的地缘政治问题，高利率尾部阶段欧债与新兴市场债务问题，全球衰退共振等都构成风险要素，因此阶段性的关注贵金属、低库存资源品相关的投资机会可以适当应对不确定性。
金融界2023-01-12
比核心CPI更准确！专家正在“超级核心CPI”里寻找通胀答案
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以后，收益率已从高位回落，过去三个月的PCE核心商品通胀年化率为负1.9%。令投资者更加乐观的是，上周五的就业报告包括了关于近几个月工资增长速度的双倍好消息——至少从华尔街的角度来看是这样。该报告不仅显示12月份的平均时薪增幅低于预期，而且还对前几个月的涨幅进行了大幅下调。基准的10年期美国国债收益率周二收于3.618%，低于2022年秋季创下的峰值4.231%，该收益率随价格上涨而下跌。对投资者而言，现在的一个大问题是对服务业高通胀持续存在的担忧有多大。考虑到最近几个月的大幅波动，还有一个问题是要在月度工资数据中加入多少存量。总体而言，核心PCE价格在截至11月的三个月中以3.6%的年化率攀升，仍远高于美联储2%的目标。就美联储官员而言，他们大多表达了对通胀前景的持续担忧。上周发布的美联储12月会议纪要再次强调了不包括住房在内的核心服务的重要性，住房被认为是核心PCE通胀的最大组成部分。会议纪要还显示，官员们担心投资者可能会低估他们将利率维持在较高水平的决心，从而导致“金融环境出现不必要的宽松”。值得注意的是，美联储官员强调的一项衡量劳动力市场紧张的指标在上周的一份报告中几乎没有降温迹象，职位空缺数量保持在历史高位附近。至于工资，一些混乱可能会在本月晚些时候得到解决。届时劳工部将发布其季度就业成本指数，该指数被广泛视为衡量工人薪酬的最可靠指标。分析师指出，投资者仍然高度关注美联储关于通胀和劳动力市场的言论。否则，债券的涨幅可能会比现在更大。摩根士丹利投资管理公司的投资组合经理、固定收益分析师Jim Caron表示：“今天，你可能更多地关注服务业，但这在很大程度上是因为美联储告诉你，他们的政策效果现在高度偏向于服务业。” 尽管如此，一些投资者和分析师质疑美联储的基本论点，即紧张的劳动力市场将不可避免地使服务业通胀保持高位，从而使整体通胀处于不可接受的高水平。研究公司Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif表示，去年服务业高通胀背后的一个因素是航空公司票价飙升，部分原因是燃料成本增加。 Omair Sharif表示自己偏爱的服务通胀衡量标准不仅剔除了能源和住房类别，还剔除了医疗保健和交通。该指标在价格上涨速度方面显示出不那么令人担忧的趋势。 Omair Sharif表示，美联储“对核心PCE住房问题的关注显然是因为他们相信工资压力与核心服务密切相关，但问题是这在多大程度上是真实可信的。”
楼喆2023-01-12
格上每日收评—2023年01月11日
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今日市场今日三大股指早盘维持震荡，午后下行，集体收跌，其中沪指跌幅较小。截至收盘，沪指跌0.24%，深证成指跌0.59%，创业板指跌1.13%。盘面上，煤炭开采加工板块逆势上涨，油气开采及服务、燃气等板块涨幅居前；景点及旅游、零售、传媒等板块走弱。两市近3800只股票下跌。主要原因：随着国内疫情管控与房地产政策调整，货币、财政政策逐步发力，2023年在经济整体企稳回升背景下，能源需求有望较大幅度增长，煤炭、电力供需或将“紧上加紧”，能源价格有望继续维持高位。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。截至收盘，今日上证指数收于3161.84点，下跌0.24%，成交额为3092亿元；深证成指下跌0.59%，成交额为4326亿元；创业板指下跌1.13%。今日两市上涨个股数量为1033只，下跌个股数为3882只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不佳，其中金融和稳定风格的个股上涨，消费和成长风格的个股下跌。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业有8个行业上涨，其中煤炭，银行，石油石化行业领涨，涨幅分别为4
格上财富2023-01-11
格上每日收评—2023年01月10日
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今日市场三大指数小幅高开后走势分化，沪指维持横盘震荡，深证成指、创业板指震荡上行。截至收盘，沪指跌0.21%，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.38%。盘面上，一体化压铸概念午后活跃，汽车整车板块午后拉升走强，半导体及元件、生物制品等板块涨幅居前；教育、港口航运、景点及旅游等板块走弱。两市超3000只个股下跌。主要有两个传闻刺激汽车板块走强：一是市场传出，有“巴菲特传人”之称的知名投资人李录在其微信朋友圈提到：从“仰望”U8开始，新能源车在性能、安全上的技术边界将由比亚迪（002594）定义。除了自动驾驶，比亚迪正在取代特斯拉成为全球新能源车技术领导者。二是一则小作文开始刷屏：北京之后燃油车和新能源车的牌照购买或将完全放开，燃油车限号会变严格，每天限1-2个号变成限3个号。截至收盘，今日上证指数收于3169.51点，下跌0.21%，成交额为3104亿元；深证成指上涨0.49%，成交额为4368亿元；创业板指上涨1.38%。今日两市上涨个股数量为1778只，下跌个股数为3126只。从风格指数上来看，今日各风格表现较好，其中成长和消费风格表现最好，稳定和金融风格表现最弱。近期风格转
格上财富2023-01-10
“不要与美联储作对”！鲍威尔大战牛熊：老大哥“明显不想要市场反弹”
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力于通过政策工具，将美国个人消费支出(PCE)价格指数年增率压低至2%。 2022年11月美国PCE价格指数年增率报5.5%，创2021年10月以来最低。根据克里夫兰联储周一公布的通胀预测数据，2022年12月美国PCE价格指数年增率预估将降至5.16%，2023年1月进一步跌至5.02%。明尼亚波里斯联邦储备银行总裁卡什卡利(Neel Kashkari)上周三撰文指出，美联储可以在利率升至5.4%之后静观其变。即将于本月届龄退休的堪萨斯城联储主席乔治(Esther L. George)在1月5日受访时表示，美联储应该将联邦基金利率调高至5%之上并维持在高档，直到物价涨幅明显趋稳为止。联邦公开市场委员会(FOMC)在2022年12月14日决议时，将联邦基金利率目标范围调高50个基点至4.25-4.50%。芝商所(CME Group)的Fed Watch工具显示，市场目前预期FOMC利率决策会议2023年2月1日宣布加息25个基点至4.50-4.75%的可能性报在81.2%，高于1月6日的75.7%，以及2022年12月30日的67.7%。 FOMC利率决策会议将于1月31日至2月1日进行，而博斯蒂克今年不具有FOMC利率决策会议投票权。黄金和美元信号模糊黄金和美元正聚焦即将到来的鲍威尔讲话，目前对黄金而言尴尬的是，数据上显示的任何乐观情绪都将引发上涨情绪，但美联储官员的鹰派加息观点，却会增加美元鼓动，这反而让投资者从黄金的避风港从离开。这场拉锯战，就此在2023年开局中展露无遗。纽约联储周一(9日)公布最新调查，美国消费者对未来一年通胀预期下降至5%，为2021年7月以来最低点，但也大幅调降预期支出。调查显示，美国消费者在2022年12月对未来一年的通胀预期为5%，比11月调查结果减少0.2个百分点。尽管这仍高于美联储的2%通胀目标，仍是对抗通胀路上的进展。此数据曾在2022年6月触及6.8%，创2013年有资料以来的历史纪录。 (来源:纽约联储) 尽管消费者对未来一年的通胀预期持续下滑，但较长期通胀预期几乎文风不动，未来三年通胀预期仍为3%，未来五年通胀预期甚至上升到2.4%。经济学家认为，消费者通胀预期是左右美国通胀形式的关键，因为消费者行为会影响到企业是否涨价，以及员工是否会因物价上涨要求雇主提高薪资。这份调查显示，消费者认为，未来一年的天然气价格将上涨4.1%，食品价格则将上涨7.6%，都比11月的调查结果下降0.7个百分点。然而调查也显示，消费者对未来一年的家庭支出预期大幅下滑至5.9%，是2022年1月以来最低，和11月掉1个百分点，更远低于2022年5月调查时的9%历史纪录。同时，消费者认为未来一年的家庭所得将成长4.6%。支出预期大幅走低，反映美联储为了压制通胀展开一连串加息所带来的影响。美联储这波加息循环至今已调升4.25个百分点，预料在暂停加息之前，今年还会再是会持续好数次，只是幅度方面，可能会有所减弱，但这都还是需要依赖鲍威尔讲话的支撑。美联储锁定的目标之一是仍然火热的就业市场，根据劳工部上周公布的报告，2022年12月非农就业新增22.3万人。决策官员担心，如果劳动力市场持续供不应求，目前每一名劳工可获得1.7个职缺，会持续推升工资，导致企业成本继续增加。目前消费者对劳动力市场仍乐观，受访民众当中，预期未来一年失业率攀升的人数占40.8%，比2022年11月调查结果下降1.4个百分点。另外，消费者预期房价将上涨1.3%，比11月调查数字提高0.3个百分点。黄金走势黄金价格10日亚市早盘报在1875美元，跌破1870.00美元的直接阻力位。贵金属已打破1870.00-1881.50美元区间形成的盘整，因为在鲍威尔定于周二发表讲话之前，对美国政府债券的需求正在脱轨。 10年期美国国债收益率已反弹至3.54%以上，打压了冒险冲动。与此同时，标准普尔500指数期货在周一晚些时候遭遇抛售后开始波动，表明在建立风险敏感资产头寸时持谨慎态度。预计美元指数将尝试突破近期阻力位103.00上方的拍卖区间。 FXStreet分析师Sugar Dua提到，金价显示出疲软迹象，因为卖压在1880美元上方可见。贵金属已形成双顶图表模式，表明看跌逆转，但需要更多过滤器才能激活。黄金已跌破20周期指数移动平均线(EMA)的1871.80美元，表明上行趋势出现修正。 (来源:FXStreet) 此外，相对强弱指数(RSI)(14)已从60.00-80.00的看涨区间移至40.00-60.00区间，这表明看涨势头已经消退。
小萧2023-01-10
会员
格上每日收评—2023年01月09日
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今日市场今日三大指数小幅高开后震荡上行，截至收盘，沪指涨0.58%，深证成指涨0.73%，创业板指涨0.75%。盘面上，贵金属板块全天强势，养殖业、机场航运等板块午后走强；国防军工、电力、房地产等板块走低。两市超2800只个股上涨。具体原因：近期各地疫情快速达峰，生产生活逐步恢复正常，叠加稳增长利好政策不断出台，投资者对经济复苏的信心得以增强，推动市场回暖。同时在中国经济回暖和海外经济衰退的双重预期下，外资回流A股的驱动力较足。截至收盘，今日上证指数收于3176.08点，上涨0.58%，成交额为3427亿元；深证成指上涨0.72%，成交额为4645亿元；创业板指上涨0.75%。今日两市上涨个股数量为2959只，下跌个股数为1780只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不一，其中消费和周期风格的个股上涨，稳定风格的个股下跌。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业有28个行业上涨，其中有色金属，食品饮料，非银金融行业领涨，涨幅分别为2.87%，2.04%，1.84%。国防军工，房地产，公用事业行业领跌，跌幅分别为1.80%，1.02%，0.85%。资金面上，今日北向
格上财富2023-01-09
小心放毒！美国CPI会成为“美元反弹”的推手吗？
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的是，美联储的目标是另一种衡量标准，即PCE个人消费支出平减指数。然而在这个周期中，当家庭、企业、投资者和政策制定者对通胀特别敏感时，比PCE平减指数早几周公布的CPI抢了风头。在解释2022年年中利率意外加速至75个基点时，美联储主席鲍威尔引用CPI以及密歇根大学进行的通胀预期调查的初步结果。现在，问题不再围绕美国通胀的峰值，而是围绕目标趋同的速度。 “美联储官员和2022年12月的FOMC会议纪要强烈反对放松金融条件，以及今年晚些时候降息的预期。” “美联储对劳动力市场持续走强的反应功能，不仅与工资推动的通胀有关，还与对核心服务的需求，以及似乎高于趋势的增长有关，警告称有可能再出现50个基点(0.50%)加息幅度大于当前价格所暗示的幅度。” Chandler继续补充：“市场似乎更关注低于预期的平均时薪在2022年12月的非农就业数据中，失业率下降至3.5%，来到新冠大流行后的周期性低点，以及家庭调查报告的71.7万个就业岗位。” “当前，金融状况是自2022年9月中旬以来最轻松的。” 分析师指出，可能令美联储官员担忧的劳动力市场仍然吃紧。新加坡银行首席经济学家Mansoor Mohi-uddin表示：“2022年12月份的就业报告显示，美国就业市场仍然过于紧张，美联储无法在下个月加息25个基点，也就是0.25%。” “我们预计美联储将保持比市场预期更为强硬的态度，这让我们对风险资产的近期前景持谨慎态度。” 花旗表示，预计核心CPI数据将再次“走软”，并存在一些上行风险，但表示核心通胀可能会在2023年初再次回升。“我们继续预计美联储将在2月份加息50个基点，即0.50%，因为仍然存在强大的潜在通胀压力，进一步放松金融条件可能不是一个理想的结果。”
颜辞2023-01-09

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