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一文读懂RWA赛道为什么还是处于早期

实和原创没什么关系，一样火爆出圈。但RWA项目不一样，因为在现实世界，是要有底层资产的。所有RWA资产代币化都必须要具备两个基本要素：代表权和所有权，且必须上链。否则就是野鸡项目，分分钟可以跑路。哪些是野鸡项目各位自行判断哈~ “代表权”指的是这个资产必须是存在的，不能是虚构出来的资产。另外这个资产的其他情况也要说其过程，例如是不是会过期、是不是有实物、实际持有者是谁等等。 “所有权”指这个资产的所有权，必须要通过合法的方式写到链上。不仅对谁持有这个资产能产生共识，而且对存在争议的时候还应该有处理机制。不要小看这两个基本要素，只有都满足的情况，资本的大钱才可能流进来，否则就只能小打小闹。 RWA原生资产：新创造出来的资产这类资产原本不存在，但随着区块链技术的发展会被创造出来，例如基于算力的资产、链上保险等。这些RWA原生资产很容易被编入程序执行或者做成金融衍生品，只要监管能够跟上，会有各种原生资产出现。 RWA孪生资产：现有资产升级而成例如现有我们熟悉的债券（国债公司债等）、股票、房产等，都可以逐步上链。在这个过程中，无论是在链上发行，还是在区块链账本上重新登记，都可以起到提升流动性、降低监管成本的作用。链上债券可能会逐步和DeFi（去中心化金融）有越来越多的交集。一方面加密资产现在回报率一般，而美债推高了市场利率水平；另外传统金融市场的借款人最主要的还是关注融资成本，至于是链上的钱还是链下的钱其实不重要。 RWA还需要传统金融合作方助力说到做金融，业内人士都知道离不开两个核心抓手。一个是资金端，一个是资产端。如果资金端的来源是传统金融机构的话，那除非RWA可以提供出收益更高或者风险更低的产品，否则很难获得各个资管机构大钱的认可。也就是说在目前的情况下，如果一个RWA项目如果希望管机构投资者的钱，那最好在边缘资产上多下点功夫，不要去搞传统核心资产上链。因为人家机构投资者可以直接去现有的金融市场购买核心资产。目前传统金融闹得沸沸扬扬的加密ETF，在传统金融人士看来就是当前市场买不到的边缘资产。对于RWA来说，可能算力/加密支付等这些是未来都可能产生很多优质资产。但如果做的项目是美股美债这种核心资产，那资金来源可能是个人投资者或者链上的一些基金了。这两年可能不少加密基金的回撤幅度堪比A股基金，发现还是美股美债比较香。不过大资金嘛，还是得靠传统机构，哪怕只有1%流到RWA那也可以撑起一片牛市。文末当前RWA市场规模还太小，与传统金融相比，在链上清算/监管的优势还没有完全体现出来。但是我相信随着市场规模的扩大，以及监管传统金融机构对新技术的逐渐了解，新技术的优势会逐渐体现出来。那个时候，金融资产通过上链的方式，应该是便于监管且成本更低的。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-10-13

熊市一两银, 牛市千足金, 盘点一些热门币与潜力币

长最迅速的协议之一。现实世界资产（RWA），我个人非常看好的一个领域，因为它真的可以将传统金融与 DeFi 连接起来。 RWA板块推荐币种 $CFG centrifuge是第一个在 @MakerDAO 上做RWA (Real-World-Asset) 的项目方，今年 #RWA 的概念火起来了，而 Centrifuge 是我觉得 RWA 概念中最有潜力的一个项目。官网数据披露，目前 Centrifuge 已经融资超过 $3.85 亿，TVL 也比去年增长了一倍。 $TRADE Polytrade_fin 是 polygon 上最热门的借贷协议，致力于为 DeFi 带来可持续的现实世界资产收益。 $RSR RSR旨在建立一个稳定的、分布式的稳定币和数字支付系统，其稳定币具有结合需求自我调节供给以及拥有100%或更多链上抵押品支持的特性。此币上架交易所多如币安、coinbase等头部。市值小具有发展潜力， $SNX token，snx代币支持多种综合资产，包括与美元挂钩的法定货币、贵金属指数甚至其他加密货。 $POLYX 是一个证券型代币发行平台，协助用户完成复杂的证券交易法律流程，高效的、快速的创建和发行代币。平台协议中将嵌入金融监管要求，为代币发行提供合规保障。盘点了一些在本次 BIGTIME 热点中被带飞的链游和 FBG 概念币： YGG 作为老牌链游公会，Yield Guild Games 早在 2021 年 12 月便与 Big Time 建立合作关系。根据官方资料，YGG 购买了价值 50 万美元的 Big Time NFT，提供给社区玩家使用。由此，YGG 同样于今天收获不俗涨幅。 BNX BinaryX 是 Play-to-Earn 链游 CyberDragon 和 CyberChess 背后的 GameFi 平台，上述两个链游均部署在 BNB Chain 上。BinaryX 最初是一个去中心化的衍生品交易系统。项目团队逐渐演化为开发去中心化的视频游戏，现在正转变成 GameFi 平台，并提供 IGO 服务，将 Web2 开发者与 Web3 连接起来。 GODS Gods Unchained 是由区块链游戏开发商 Immutable 推出的一款 Play to Earn 回合制卡牌游戏。Gods Unchained 的玩法并非基于 Blockchain 本身，而是基于卡牌。每张卡牌都是 NFT，并可以随意买卖。游戏过程则类似《炉石传说》，随着回合的增加，玩家拥有的法力值会逐渐增加，在后期可获得更加强大的卡牌。 SOS OpenDAO 是一个数字原生社区，旨在平衡创作者和收藏家的竞争环境，同时在支持新兴艺术家及其原创作品、NFT 社区和艺术保护方面做出贡献。然而，OpenDAO 并不止于此，2022 年 3 月，OpenDAO 购买了价值 500 万美元的 Big Time 的 SPACE NFT，是当时 Big Time 生态中最大的 SPACE 持有者。受此消息影响，OpenDAO 代币 SOS 自今日起一路走高。 ADP Adappter Project 背后开发公司 Adappter Limited 于 2022 年 1 月宣布获得全球风险投资公司 FBG Capital 的投资，其通过 Adappter Project 的推广运营商「Sinist」扩展各种区块链商业生态系统，包括推出 Play To Earn (P2E) NFT (Non-Fungible Token) 游戏。以成为全球区块链内容奖励平台为目标，Sinest 通过与各个领域的开发商和服务公司合作，将「Adappter 区块链生态系统」的版图扩展到韩国以外。 Adapter Limited 彼时表示，获得 FBG Capital 的投资，对 Adappter Project 的全球业务拓展有很大帮助。也将对 ADP 的 Token 经济系统产生积极影响。最后的最后，还有很多其实都没写进来，比如具体的机会，具体的决策，这些东西往往不是一篇文章能概括的。来源：金色财经

金色财经2023-10-13

BigTime上线掀起FOMO热潮, 哪些概念币被带飞？

来也没上车；关于 MKR，已经成为 RWA 赛道的龙头，很多人在下轮牛市看到市值前20，但这次500刀起来三倍踏空了就暂时先放一放，如果以后有合适的机会可以考虑布局，不管这个赛道是从币圈吸血的还是为币圈输血的，RWA 赛道下轮牛市一定会火，关于 Unibot，电报机器人解决了散户被科学家抢菜的问题，这个赛道到牛市会很疯狂，会出来妖币，短期因为刚火了一波可以先保持关注，不用着急上车；关于 MC ，近期要品牌升级，换币和代币拆分，国库资金充足，因为历史上跌为主，虽然很多人看好，但不知道拉盘风格怎么样，可以保持关注，我也跟着买了一些，成本0.32；关于 OP Arb，因为坎昆升级的原因，这两个被很多人重仓，特别是OP Stack和Base上线， OP 从不被看好到被很多人看好，我的看法是长期看好，但是短期因为共识太强所以即使坎昆升级也未必能拉太多，我选择在这波过后回调下来找低位上车，看OP能不能到 1 以下，Arb能不能 0.6以下；有一些老公链可以关注，比如上一轮牛市末期发币之后跌了百倍，但在熊市里一直在坚持开发的，比如 ICP , GLMR ，会找机会多多少少买一点；LSDFi 赛道目前来看最值得关注的是 Pendle 和 LBR ，这两个项目在里都有不少铁粉，一直在逢低加仓，他们认为这两个项目的爆发力到牛市比 SSV RDNT 这些可能更好，我觉得大家可以参考。最后的最后，还有很多其实都没写进来，比如具体的机会，具体的决策，这些东西往往不是一篇文章能概括的。来源：金色财经

金色财经2023-10-13

中美房市逆风下突然崩了！USDR美元稳定币“严重脱钩” 官方：储备流动性在短时间内枯竭

方说明，USDR是着眼于现实世界资产(RWA)的去中心化金融协议Tangible于2022年8月部署在公链Polygon网路上，由实体房地产支持的美元稳定币。根据项目白皮书，USDR可以随时以1:1的比例兑换为DAI，同时USDR也将通过超额抵押房地产来发行代币，并将收益分配给代币持有者，以此抵消其挂钩货币的贬值部分。 Tangible 曾对此表示：“通过将房地产的财富保值与稳定币的可操作性结合，我们消除了数十亿人获得房地产诸多好处的障碍，帮助他们在日益不稳定的世界中保持经济稳定。” 在USDR储备中的DAI算法稳定币被耗尽后几个小时内，USDR价值跌至近0.51美元。根据USDR背后的实体Tangible DAO发布链上数据，储备中目前持有的DAI稳定币已为0，唯一的流动资产是大约620万美元的保险基金，流通供应量为4500万美元，挂钩后价值同为4500万美元。 USDR储备中，14.74%的抵押品由TNGBL代币组成，这些代币是该币原生生态系统的一部分。该团队声称，剩余的85.26%由现实世界的住房和保险基金作为抵押。据CoinGecko市场数据显示，其在去中心化交易所UniSwap上的24小时总交易量不足30万美元，买入深度不足5000美元，无法进行大额清算。 Polygon区块浏览器数据显示，一些交易者正在USDC交易对中以相对便宜的价格出售USDR。 USDR官方网站显示，该项目的收益率为16%。对于大幅脱钩的状况，Tangible官方在沉寂数小时之后，在周四凌晨发文解释，脱钩原因是因为短时间内有大量DAI遭赎回，但强调背后支援储备的房地产仍存在，正努力研究解决方案。官方表示：“在很短的时间内，USDR美元稳定币库中的所有流动性DAI都被赎回，这导致市值加速缩水。” “再加上缺乏用于赎回的DAI，随之而来的是恐慌性抛售，导致最终的脱钩。我们正在研究解决方案，很快就会再次分享进展。” (来源:Twitter)

小萧2023-10-12

FRAX进化史：从V1到V3的演变之路

降低抵押率。 Frax v3 版本入局RWA，成为多元化完全抵押稳定币 v3版本的一个重要动作就是加入了RWA赛道，用户可以将FRAX存入合约中获得sFRAX获得RWA国债收益，同时推出FRAX Bond并部署到Curve，AMO也将持续运行，利用已经积累的Curve、Convex票权继续获得DeFi收益，理论上综合收益会高于市面上多数稳定币。通过RWA的盈利，Frax也将持续提升CR直至 >=100%，最终成为多元化的、完全抵押的稳定币。以上只简单总结了 @fraxfinance 中稳定币业务的发展，同时其在LSD(sfrxETH)、借贷(FraxLend) 等领域也在扩展业务，后续将整理在一个完整的文章中发布。来源：金色财经

金色财经2023-10-12

晚间必读5篇 | 探索Solana上的RWA生态现状

币。点击阅读 3.探索Solana上的RWA生态现状 2023年，现实世界的代币化获得了广泛关注，赢得了摩根大通的“ TradFi杀手应用”称号，并被贝莱德首席执行官拉里·芬克誉为“市场的下一代”。对于那些沉睡在岩石下的人来说，根据DeFiLlama 的数据，RWA 已经成为 DeFi 中第八大领域，TVL 达到 24 亿美元。简而言之，Real Word World Assets 将任何链下金融资产带到链上。这些资产可以是任何东西，从房地产到信贷、国库券、绿色债券，甚至是威士忌等大宗商品！点击阅读 4.头等仓研报：MMORPG链游Big Time Big Time 是一款搭建在以太坊上的大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG），拥有业界领先的团队和融资。目前游戏仍在内测阶段，已经基本拥有了MMORPG的雏形，并且完成了游戏可持续的经济机制的概念构建。游戏体验良好，已经具备了一定的可玩性，且目前链游赛道在当前的熊市当中依然维持着不错的规模，未来Big Time零门槛开放后，将有可能迎来更多玩家的入场。点击阅读 5.这些DAO正在改变日本前几天写了一些去东京看电玩展的记录，这次单独展开讲一下观察到的日本DAO。标题起的略微有些夸张，倒也不全是标题党。到东京的当天我去拜访了一个面向加密从业者的共享办公空间。那里聚集了不少日本的DAOist、Web3创业者，以及一家号称东京最活跃的加密投资机构。点击阅读来源：金色财经

金色财经2023-10-10

区块链动态2023年10月10日早参考

finch借贷池中价值2000万美元的RWA贷款出现问题。该陷入困境的资金池于2022年2月向金融科技信贷基金Stratos提供了价值2000万美元（USDC）稳定币的四年期贷款，年利率为11%。Warbler Labs是承销商。Warbler透露，现在约有700万美元的资金面临损失风险，剩余的1300万美元分配给了电子商务市场管理初创公司Threecolts，该公司“表现强劲”。Warbler Labs表示，将弥补该池投资者的所有损失。 14. 金色财经报道，Yuga Labs元宇宙项目Otherside在社交媒体宣布已引入NFT项目Meebits，该NFT系列持有者首次可以在Otherside中使用自己专为Otherside制作的Meebit头像。此外Otherside还推出了一个新的“岛屿”Metropolis以拓展游戏体验，同时位于柏林由 40 名 Meebit 和 Voyager 组成的游戏测试人员体验了来自 Otherside 团队的新概念艺术。 15. 金色财经报道，据1ml数据显示，比特币闪电网络容量近期出现快速上涨，目前已重返5000 BTC上方，本文撰写时达到5,234.67 BTC，约合1.44亿美元，过去30天增长幅度约11%。不过比特币闪电网络节点和通道数量出现普降，当前分别为14919个（下跌约8.26%）和64178个（下跌约6.6%）。 16. 金色财经报道，韩国金融服务委员会下属的金融情报室（FIU）公布了《2023年上半年虚拟资产业务状况调查结果》。调查结果显示，今年上半年韩国虚拟资产市值从去年年底的19.4万亿韩元增至28.4万亿韩元，增加了9万亿韩元（46%）。BTC现货ETF的预期推出，使得BTC价格仅上半年就反弹了81%，带动了投资情绪的复苏。然而，韩元市场交易所和代币市场交易所之间的两极分化已经加深。在向金融情报机构报告的 21 家代币市场交易所中，有 10 家（即其中一半）今年上半年没有任何交易费产生。18家币市交易所总资本为负值。金融服务委员会称，一些交易所面临未来难以继续开展业务的情况。虚拟资产交易量和用户数量也略有下降。上半年国内虚拟资产市场日均交易额为2.9万亿韩元，较去年年底下降1.3%。已完成客户验证义务并可进行交易的个人和企业用户数量减少3%至606万户。虚拟资产交易所新上币和下币量大幅增加。今年上半年，各交易所新上市数量为169只，较去年底增长128%。退市案件数量也增加47%至115起。已上市虚拟资产中，66%为此前已上市的虚拟资产。来源：金色财经

金色财经2023-10-10

Marquee保险引领RWA浪潮：构建新一代链上保险体系

动构建新一代保险体系，通过创新性的保险RWA（Real World Assets）产品，为投资者带来全新的机会和优势，这一创新在金融市场中具有重要意义。一、保险年金产品的重要性：年金从性质来讲是一种保险产品，是一种供人们储蓄和现金管理使用的工具。年金是由金融机构创建并且出售，金融机构在接受并投资个人资金，然后在年金化时支付一定的现金给投保人。年金分为两个阶段，第一个是在年金化开始之前的积累阶段，第二个是年金化开始后的支付阶段。年金产品类型很多，但总的特性差不多，那就是为投保人提供保险。最流行的年金有四种：浮动年金（variable annuity）、固定年金（fixed annuity）、指数年金（indexed annuity）、及取年金（immediate annuity）。保险年金产品在金融领域的重要性主要体现在以下几个方面： 1.1、退休规划：保险年金产品为投资者提供了一种长期稳定收入的规划工具，确保他们在退休后能够维持良好的生活水平，并应对长期的财务需求，如购房、购车等。 1.2、长期财富管理：这些产品的资产组合通常包括债券、股票和其他投资，需要长期管理，以支持养老金支付、教育费用、大型购买等长期支出。 1.3、风险管理：保险年金产品的多样化投资组合有助于降低市场波动对投资者的影响，提供更稳定的投资回报。 1.4、资产传承：保险年金产品为投资者提供了对资产的更多控制权。受益人可以指定领取方式，还可以建立保险金信托，根据实际情况和需求来定制资产传承方案。这有助于规避家庭财产纠纷，确保资产在身故后得到合理分配，同时也提供了风险规避的机会，避免资产被用于偿还债务，而未留给后代。总之，保险年金产品在金融市场中扮演着重要的角色，不仅为投资者提供了长期稳定的退休收入，还有助于长期财富管理和风险管理。此外，它们还为资产传承提供了更多的灵活性和可控性，有助于保护家庭财产和规避潜在的风险。因此，这些产品在投资和退休规划中具有不可替代的价值。二、年金与RWA的巧妙融合 RWA（现实世界资产通证化）是一项关键的金融创新，旨在将现实世界中的各种类型的资产数字化并代币化，使其能够在区块链上进行交易和流通。RWA 的发展也受到传统金融机构和加密领域的关注，他们都在积极探索如何将现实世界的资产引入区块链。这一趋势预示着金融市场将继续数字化，并进一步融合传统金融和加密金融领域。 RWA可以作为加密市场 U 本位资产的重要的真实收益来源。RWA 的上链入场对于加密市场的潜在影响几乎是变革性的。RWA 能为加密市场提供可持续的、丰富类型的、有传统资产支持的真实收益率。RWA 能为 DeFi 嫁接起去中心化金融体系和传统金融体系的桥梁，这意味着 RWA 除了能为加密市场导入增量资金外，也能获得传统金融市场的海量的流动性、广阔的市场机会和巨大的价值捕获。可RWA的资产可以是有形资产，也可以是无形资产，如股票、债券、商业地产、汽车、黄金等，由于当前市场的情况，国债RWA相对最受欢迎，保险年金产品以及其他保险资管产业也是人们持有的重要资产类别，其同样可以通过RWA实现上链，RWA的引入对保险市场和加密领域具有潜在的重大影响，其主要包括： 2.1、增加透明度：将保险资管资产数字化并上链提高了产品透明度，投资者可以更容易地跟踪他们的投资，了解资产组合的情况，从而提高信任度。 2.2、提高流动性：数字化保险年金产品份额并将其上链增加了其流动性，使投资者能够更容易地买卖份额，减少交易成本。 2.3、降低管理成本：区块链技术可以降低管理成本，智能合约可以自动化许多管理任务，减少了人工干预的需要。 2.4、无需中心化中介：保险RWA的代币化过程消除了传统交易中的中央中介，实现了高效的去中心化资产存储和转移。 2.5、支持 DeFi 生态发展：保险RWA为去中心化金融（DeFi）提供更多真实资产支持，提高了DeFi项目的可信度和吸引力。 2.6、引入新的资产类别：在Marquee保险RWA的基础上嫁接 DeFi 乐高能够进一步释放保险RWA资产的潜力。 2.7、短期来看，Marquee的保险RWA更多的是加密世界用户对于传统保险年金产品的单方面需求，而未来将是双向的，一方面能够将现实世界保险年金产品带到链上，另一方面传统保险年金产品也能借助区块链的种种技术以及优势进一步释放潜能。总的来说，Marquee项目的保险RWA产品代表了金融创新的未来趋势，将保险年金产品与区块链技术相结合，为投资者提供更多选择和灵活性，同时推动保险和金融领域的数字化和通证化融合，构建新一代保险体系。三、保险RWA的收益前景基于债券RWA呈现出多种不同的发展路径的商业模式，我们总结了保险RWA的以下几个商业模式，这些模式可以为保险行业带来创新和增长的机会。以下是主要可行的保险RWA商业模式：代销模式：代销模式的项目方不直接参与到底层保险资产的封装环节，也不提供用户KYC服务。主要通过加密原生的方式来吸引客户，侧重于商务营销、资金的获取以及生态和应用场景的扩展。这类需要建立资金池，将用户的资金集合在一起，然后由单一的借款人（Marquee）借出资金，用于购买不同种类的保险资产。平台模式：平台模式需要项目方提供一系列上链、销售和KYC等服务，但不直接参与保险资产的封装过程。这些项目通常提供保险资产和权益的代币化服务，链上可验证信息服务以及用户KYC服务。这一模式更接近互联网平台的商业模式，可以帮助封装各种传统市场的保险资产和权益。基建模式：基建模式需要项目方提供将保险RWA上链、购买资产以及资产管理等服务，但不直接接触最终用户。主要任务是构建基础设施，将保险资产数字化并引入区块链，为其他项目提供资产的上链和管理服务。自营模式：自营模式需要项目方自己寻找合适的保险资产，与外部合作伙伴建立业务框架，管理资产风险，并将资产或权益代币化。这种模式的项目通常更复杂，需要在法务和公司业务架构方面投入更多精力，但也有更多的控制权，能够主动管理风险。混合模式：混合模式项目将上述各种模式综合在一起，既提供上链、KYC等服务，又积极寻找保险资产，直接向用户提供投资机会。这种模式的项目通常提供多样化的服务，包括向融资方提供资金获取途径、提供已封装的资产、向其他协议提供治理和国库管理服务，以及提供RWA的全流程服务等。 RWA作为目前Web3领域最有前途的用例之一已经越来越受到数字货币行业和传统金融行业所关注。而美国国债则是目前RWA中相对成熟的资产标的。美国国债被认为是世界上最安全的投资之一，提供固定回报且风险最小。通过使用 RWA 作为抵押品，可以提高这些债券的收益率，同时保持其低风险状况。运作方式是投资者购买国债，同时获得代表债券价值一部分的 RWA。然后，RWA保存在数字钱包或去中心化平台上，提供安全、透明的所有权记录。然后，投资者可以使用 RWA 作为抵押品向贷方借入资金，利率可能低于传统贷款的利率。这种方法使投资者能够最大限度地提高国债投资回报，同时最大限度地减少风险。总之，保险RWA的商业模式正在不断创新和发展，为保险行业和加密领域带来了更多的机会和可能性。自 2019 年以来，全球经济增长放缓，主要原因是 COVID-19 大流行、贸易紧张局势和商业信心下降。国际货币基金组织(IMF)预计，2023年全球经济增速将达到3.3%，高于2022年的2.7%，但仍低于疫情前的增速。而美联储的持续加息也造成全球融资成本上升，投资回报率大幅下降。此时作为全球无风险利率标尺的美国国债就进入多数投资机构的资产配置选项中。达拉斯联储经济学家J. Scott Davis认为，短期美债相对于长期美债而言，流动性或利率风险很小。短期美国国债才能称得上是真正安全的资产。他指出，在2008年金融危机和2020年新冠疫情期间，流入美国长期国债的资金下降，但流入短期美债的资金却增加。但在危机期间，流出短期和长期美债的资金的趋势几乎一致，没有出现明显背离。此外，他指出，在经济动荡时期，由于美元是世界储备货币，在危机期间往往会升值。当前美国的利率波动率水平处于历史高位。MOVE指数是衡量美国国债期权波动率的收益率曲线加权指数，是衡量利率波动率的常用指标。自2021年年中以来，美国利率波动率一直在稳步上升，虽然与2023年3月的高点相比已略有回落，但仍处于历史高位。下图是按期限划分的美国国债期货标准化后的波动率由上述图示可以看到美国利率波动率处于历史高位。其高波动率通常标识着强劲的固定收益回报，这就为主动型固定收益管理人提供了极好机会。五、Marquee项目对保险RWA的未来展望未来，保险RWA将面临众多潜在的发展趋势，这些趋势将在金融领域的数字化和创新推动下塑造其未来： 1.监管合规性：随着保险年金产品份额的数字化化，监管合规性将成为至关重要的因素。监管机构将不断调整法律法规，以适应数字资产的发展，并确保保护投资者的权益。因此，保险年金产品份额RWA需要积极遵守监管要求，以确保其合法运营并保障投资者权益。 2.投资者教育：投资者需要更多的教育和信息，以深入了解数字化保险年金产品的潜在风险和回报。金融教育和信息透明度将在市场发展中发挥关键作用，有助于提高投资者对这些新型产品的信任和理解。 3.合作与整合：Marquee与保险公司、区块链技术提供商和金融机构之间的合作与整合将推动数字化保险年金产品份额的发展和广泛采用。跨行业的合作有助于整合资源，提高产品的可用性和用户体验，从而加速市场渗透。 4.技术创新：随着区块链技术和智能合约的不断发展，将出现更多的技术创新，包括更安全的身份验证方法、智能合约的改进以及更高效的交易处理。这些技术创新将提高保险年金产品的效率和可用性。 5.更多的资产类型：未来，保险年金产品份额RWA可能会扩大其资产范围，不仅限于国债，还包括其他有价值的实际资产和数字资产。这将为投资者提供更多选择，同时也增加了多样化投资组合的可能性。 6.风险建模和分析：未来，更高级的风险建模和分析工具可能会涌现，用于评估数字化保险年金产品的风险。这将帮助投资者更好地了解其投资组合的风险敞口，并采取相应的风险管理措施。综合来看，保险年金产品份额RWA的出现代表了金融领域数字化和创新的未来趋势。这些创新有望为投资者提供更多选择、更高透明度和更低成本的投资机会，同时也有助于推动整个保险和养老金行业的现代化和发展。为实现这些潜在的发展趋势，市场参与者需要积极应对监管挑战、加强投资者教育、促进跨行业合作，并不断推动技术创新。 Marquee将密切关注这些趋势，灵活应对，并积极推动创新，以确保这一领域的可持续增长和不断进步。六、Marquee保险RWA支持的底层资产 Marquee项目保险RWA初始支持资产，包括世界Top3保险公司：法国安盛公司(AXA)、德国安联保险集团（ALLIANZ）、荷兰国际集团(ING Group)、美国国际集团(AIG)，世界top3资管公司：贝莱德、先锋领航、富达的年保险金产品份额。首先Marquee基于自己的优势和市场条件，Marquee支持上述产品份额数字化并上链，然后向投资者销售这些份额（代销模式），这种模式下，保险公司仍然负责管理资产组合和支付养老金；其次marquee自身页提供数字化的保险年金产品份额，允许不同的机构和投资者参与，以增加市场的竞争性和多样性；最后Marquee保险RWA支持与其他DeFi的集成：基于去中心化金融（DeFi）的平台可以集成保险年金产品份额，使投资者能够在去中心化交易所上买卖这些份额，同时智能合约可以自动处理养老金支付。未来会采用多样商业模式，商业模式多样性有助于满足不同投资者的需求。七、Marquee其他业务的需求 Marquee的核心设计是peer-to-pool的模式，有资金池，也有类似（3，3）机制的Vault金库，marquee有将现实世界资产带入加密世界的强烈需求，这主要是因为宏观背景下现实世界资产（尤其是美债）能够为加marquee的资金池和金库提供一个稳定的无风险收益。资产管理的需求：资金池和金库都有资产管理的需求，原生链上收益主要来自质押、借贷活动。然而，在加密寒冬的背景下，链上活动的萎靡直接导致了链上收益率的下降。在目前美债拥有较高收益率的背景下，marquee考虑引入美债 RWA，在新的版本中，marquee逐步将资金池和金库中的稳定币资产（无收益或较低收益），转化为美债 RWA 生息资产（5%-7% 的无风险收益）。这样能够保障资金池和金库资产安全的同时，获得稳定的收益；投资组合多元化：年金产品的资金池主要投资策略是资产配置，在市场出现极端行情时，加密原生资产的高波动性与高相关性容易资产的错配与清算，资产配置策略土壤贫瘠，但引入与链上加密原生资产相关性较低且稳定的 RWA 资产可以有效缓解此类问题。年金的投资策略可以实现多元化，建立更稳健、更有效的投资组合。八、Marquee已获得WATERDRIP CAPITAL等7家机构投资幸运的是在熊市行情下，Marquee已卓越的产品优势以及过硬的技术性能获得众多知名机构的投资。Marquee Co-Founder Dr.Joe表示：“我们很高兴得到CGV等来自全球加密及Web3知名机构投资者的支持，我们都有着共同的愿景和极大的热情，致力于构建未来的新一代去中心化金融应用及生态。CGV在加密及Web3行业具备的专业投研优势，以及在日本、亚洲和北美等国家多元化协同资源，将帮助Marquee更快更好地实现预期目标。” 来源：金色财经

金色财经2023-10-10

RWA 的现实与幻想：不能以当下的技术路径去布局未来

上一篇《金融史、法制体系与技术周期：RWA的万亿叙事经不起推敲》反响不错，许多朋友在不同平台读到这篇文章，然后通过各种方式联系到我，交流彼此关于RWA以及行业未来的看法。关于RWA，既有共识，也有存在异议的地方，但无论如何，「刺耳的Whistle」发出了刺耳的哨音（而不是四平八稳谁也挑不出刺也谁都不得罪的复读机放送），并吸引了同样尖锐的回应，我们的观点就这样在讨论中不断校正得更加准确。本文是与其中两位朋友互相交流（或论战）而形成的整理及反思。关于证券化与代币化这位朋友来自传统金融行业，曾在华尔街从事过多年的衍生品设计、定价和交易工作，可以说是关于衍生品（包括证券化）深入堂奥的内行人。我们认识已有两年多，他经常批评我在金融方面的浅薄，扎心的是他说的往往是对的。这次我们聊了四十来分钟，他是RWA的非利益非相关者，但对我在文章中的「证券化」概念提出异议，并且对RWA有着截然不同的判断。最后，我对他关于「证券化」概念的正本清源心服口服，不过在关于RWA未来走向的判断上则持保留意见。他关于「证券化」所勘误的点在于那篇文章讨论的「证券化」（Securitization）是狭义的概念，并不适合放在「金融史上的证券化」的尺度来讨论，因为真正的证券化其实从16世纪的荷兰就出现了，也就是股票和债券。这些就是证券化，但大家都直接称之为股票、债券、期权之类。后来才开始把非标资产也进行证券化，也就是我在文中所讨论的证券化。比如做房产抵押贷款债权的MBS（房地产抵押贷款支持证券）、做房地产以外的各种应收账款的ABS（资产支持证券），还有做担保债务凭证的CDO（担保债务凭证）。所以我所讨论的证券化是指后来产生的新的金融工具，它是狭义的证券化。现在我修正一下表述——今天鼓吹的RWA的万亿市场，绝大部分其实是ABS的市场，他们吹牛皮的时候仿佛遗忘了有ABS这回事。这位朋友不仅补充了「证券化」的定义，还表达了对「代币化」的期待。他认为证券化只能做到交易，而代币化则意味着还可以添加其他功能，非常有想象空间。他觉得我对于RWA（主要是STO，证券型代币发行）的批评太过于苛刻，虽然现阶段的代币很大程度上只是加密货币（cryptocurrency），但未来还是有潜力演化为具有更强描述能力的token，而不仅仅是货币。我完全认同他对于代币化的未来的看法，事实上我在那篇文中举例Solv Protocol，就是因为他们提出了ERC-3525，发明了介于FT与NFT之间SFT（多说一句，FT和NFT只是现实已经存在的资产形式的映射）。话说另一位朋友，发来了他们的EIP-7797提案。所以我们唯一的分歧点在于对未来的判断。我认为现在大多数RWA项目没戏，因为它们先天基因就不够crypto native，后天环境又不容乐观，所以寄希望于还很微弱的正在以crypto native的逻辑构建应用层协议的RWA项目。他认为应该抛开先有鸡还是先有蛋的争论，先做起来再说，现在有人愿意去做RWA的交易所，后面自然会冒出适合RWA的资产，不能因为现在没有合适的资产，就去否定RWA交易所未来没有价值。我之所以保留我的观点，是因为我觉得RWA交易所对crypto市场的影响还不如现货ETF（虽然目前也同样没啥影响），至少牛市时真的会有热钱通过ETF涌向crypto行业，但是投资RWA的钱是从传统金融进入了真实世界，跟crypto行业没什么关系，唯一赚钱的是交易所本身。现在很多鼓吹RWA的项目，甚至是想让crypto的钱进入真实世界，整个逻辑完全颠倒了（crypto市场才多大？！）。关于政策与技术另一位朋友是比莱资本 & 42teach的CEO曾林钏Bruce，他写了一篇《驳〈RWA万亿叙事泡沫论〉》，虽然我们在观点上针锋相对，但在共同认识的朋友拉的小群里，我们初次认识就商业互捧起来，并约定来一场space正式辩论，本文只是《驳〈驳《RWA万亿叙事泡沫论》〉》。鸡与蛋我们的第一个分歧点跟上一位朋友一样，也就是先有鸡还是先有蛋的争论。他们都支持「先有交易所，再有资产」，而我则持保留意见。 Bruce在文中提出应该先让汽车上路，再迭代实现量产。在他看来，我给RWA降温，相当于是一个嘲笑刚发明的汽车不如驴车的保守派。可事实上我不是嘲笑汽车行业没有未来，而是指出不能把刚发明的汽车当作未来。汽车的历史往往是追溯到1885年的奔驰，但法国人在1769年就制造了由蒸汽机驱动的三轮汽车。如果当时的人把这款三轮汽车作为经典款式来布局未来汽车行业，那显然大错特错了。从汽车说回到RWA，我对RWA的未来非常乐观，只是我不认为赢家属于现在做RWA的诸位。原因就是前面说的现在大多数RWA项目先天基因就不够crypto native，后天环境又不容乐观（主要是牵涉整个法制体系的调整），所以我还是更看好那些以crypto native的逻辑构建应用层协议的RWA项目，尽管现在还很微弱。 Web3与香港第二个分歧点是政策支持力度。Bruce认为是香港需要Web3，而不是Web3需要香港。站在上帝视角确实是这样的，但你得站在具体的行动者的立场上来理解他们的逻辑，这样才能做出正确的推演。我已在上篇文章中充分提及（但没有展开说明）让RWA配套这件事的难度，理由是立法已经很难了，何况还是关于金融体系的立法，复杂度远远高于驴车还是汽车上路的交通法。我的观点用一句话来概括，那就是如果港府有重构金融领域法制体系的魄力，那么请先把作为亚洲金融中心的基本盘重新激活再说，事实上就流动性而言港股已经成沼泽地了，这件事情在轻重缓急的优先级上远远高于还是新概念的RWA。技术够用论第三个分歧点在于对技术周期的判断上。 Bruce认为就目前的STO/RWA而言，以太坊+Layer2已经基本够实现token化了，而我认为现有的底层基础设施远远不够。扎心地说，现有的Layer2是廉价版的以太坊，它并没有技术范式上的升级，当然ZK、跨链等方向确实在不断进步之中。而且即使是在现有的底层基础设施上做RWA，那也应该有协议层的创新，才能支持定制化的token，FT和NFT只是在模拟那些现实中已经存在的资产形态。现在大多数关于RWA的讨论，就像是相90年代的人讨论新出现的掌上电脑，它的确很酷，但它以及基于它开发的各种应用早就消失了，直到2007年带有范式革命的iPhone的亮相才真正开启了未来。所以我的观点一言以蔽之，要么专注于基于现有的操作系统去发展协议，要么专注于迭代新的操作系统。总结我跟以上两位朋友的分歧看起来非常明显，但我们再来看一下共识，就会发现这些分歧都是细枝末节上的分歧——我们都非常看好crypto的未来。尽管AI现在风头正盛，已经突破了技术临界点，但我仍然坚定地看好crypto。其实今年已经有不少行业内的朋友表达了对未来的担忧，理由是目前确实没有出现大的技术迭代，再加上政策端和金融端的风险，很可能这个行业就跟历史上很多技术风口一样昙花一现就没了。但我还是认为，Web3/元宇宙/DWeb的方向没有任何问题，到来是迟早的事情，只是技术路径上谁统治谁还尚未可知，那么crypto还是有机会去攻占它！只是极度乐观的Bruce已经躬身入局革命去了，而审慎乐观的我则看着他们做无谓的炮灰，并继续寻找更适合的路径。当然，还有其他朋友的交流和反馈，本文就不一一分享了。距「刺耳的Whistle」发布第一篇《关于Whistle，我们是谁？》过去了三个多月，我们收到最多的反馈是我们的声音真的不一样。甚至被误认为是来自传统金融的做空机构，毕竟发出的批评声音太多了…… 这些都说明我们的阶段性目标已经实现——「Whistle先从自媒体开始，用一个季度的时间去让行业听到我们的声音。」Whistle会继续向市场发出清晰甚至刺耳的声音，也会发布更多具有建设性的内容，比如关于ZK与跨链的实现路径之类。我们坚信现在二级市场正在触底（但还没有到底）且一级市场正在酝酿新叙事的关键时刻，欢迎各位在不同领域前行的朋友，无论是认可还是反驳，都非常欢迎一起交流～正如「刺耳的Whistle」成立以来的理念：每一轮牛市都有新的叙事，而叙事之下是技术、市场、政策等不同因素的演进，在快速迭代的 crypto行业，能够对这些因素的底层逻辑和趋势有所洞见的人，往往是深耕细分赛道数年的研究员、项目方（而不是刚接触到这些新概念的人）。他们在行业里扮演着不同的角色，长期的追踪、研究和实践，形成了自己独到的见解，但他们真实的声音不能为市场听见，淹没在了噪音里。我相信这些从不同视角出发的观点在碰撞中才会更接近于真相。比如本文提到的两位朋友，他们的经验与思考是躬身入局才得来的，非常具有参考价值。无论是认可还是反驳，能共振的都是同频的。来源：金色财经

金色财经2023-10-10

驳《RWA万亿叙事泡沫论》

刚在AWS活动上和各位嘉宾讨论STO和RWA事宜，后来在群里看到这篇给RWA降温的文章金融史、法制体系与技术周期：RWA的万亿叙事经不起推敲，应朋友之邀做一文驳之，顺便一补活动上时间紧张未能充分表达的遗憾。先下结论，该文的社会价值，类似于郎教授拒绝Bobby李的100个btc一样，短期看无害，实则长期看无益。讲段往事，借用我在STO方面的探索来为RWA的叙事作注解。熟悉我的朋友都知道我目前在挑战美联储，其实2019年之前，我的第一目标是纳斯达克（因为那很酷好吧）。背景就是当时以太坊横空出世，智能合约走向台前，一键发币成为可能。恰好那段时间我在一家公司谋划上市事宜，通过现象看本质，渐渐在我眼中发行一支新股和发行代币技术手段不同，目的却是一致的，为企业提供一个资金能够进出的壳。注意，我不是指同行们造出来的ico，ido，ieo等不与公司股权挂钩的纯融资手段，而是指代币和股票一样和公司的股权挂钩，显而易见，起码具有三大优势： 1、发行成本极低，一键发币，成本10-100元不等（纳斯达克上市多少钱？A股壳多少钱？）； 2、流通性更好，股票交易由于证券交易所所在地的原因，总局限于某国某地市场，而代币则可以全球流通（后来出现的dex进一步验证了这个特性）； 3、代币用途更大，股票只能在证券交易所内交易，不能用于买卖实物，代币可以场外流通，自然也具备支付、储值属性，同时持币还能享受公司分红（这不比比特币香吗？）。这种行为后来有了一个更专业的名称，相较于传统的IPO（Initial Public Offer）这种代币结合股票的发行方式被美国定义为STO，Security Token Offer。如果公司能够通过发币的方式上市，那么建立一家数字货币交易所不就是可以取代纳斯达克之类的证券交易所吗？这就是我挑战纳斯达克的逻辑所在。但是，尝试两年后，我放弃了这个想法，转向更实际的挑战美联储去了。因为情况比我想象的要复杂。 STO在美国有实践，但并不流行，核心第一点就是STO并没有明显地降低公司上市的成本，实则更高。 1/这里就是文中作者所考虑的问题，为了确保正常运作，传统金融运作有着一整套相应的措施，除了纯粹的发行和交易，还牵涉到诸多审计、税务、法务等事宜。以STO为例，我只考虑到技术成本，没有考虑到合规成本，事实上IPO的大部分成本恰恰来自与技术无关的审计、法务成本，STO作为新兴的事物，各方面均不成熟，必然面临更多的成本。 2/这也牵扯出第二个作者提到的问题，如果一家企业做不了IPO，更做不了成本更高的STO，也就是说一家公司如果做不了传统的资产证券化，更做不了合规成本更高的RWA。嗯，到这里为止作者都没有错。由此推出一个结论，因为合规和改造成本过高，所以STO/RWA没有实行的必要。这个结论，则大错特错！这就像汽车和马车一样，刚开始，所有的设施和法律都是为马车配套的，允许汽车上路一定会给所有人增加额外的工作量，同时汽车没量产前，一定很比马车贵很多，坐起来还不一定舒服。所以读者，尤其是从业者，不妨去思考一下，STO/RWA到底是汽车还是驴车，这个东西我无法替你做判断。 3/另外，根据文中的说法，我们的确很难判断香港政府对于web3的支持力度到底有多大（也就是V神提到的政策不确定性），但是这不重要，因为最终决定市场的不是政策而是市场本身（换句话说，不是web3需要香港，而是香港需要web3）。让我们回到现实从趋势上看，随着VASP牌照的发放，以hashkey为代表的现货交易所下一步必然会谋求衍生品，STO，RWA方面的突破。而在美国，之前SEC起诉coinbase，纳斯达克是控方证人，UT/ST之争本质是因为利益冲突了。因此，回到开头，真正挑战纳斯达克的未必是我，但只要逻辑通了，总会有人去实现的，完全不必担心时间和成本。另一方面从产业端来看，是原最大的矿机公司比特大陆分出来的比特小鹿在美国选择STO上市，而太极资本集团的香港第一个房地产STO超募三倍，即将走完最后的流程。所以不妨大胆预测，随着美元的token化（USDT USDC等）等完成，资产、证券、债券等TOKEN化已经没有技术和法律障碍，走入主流只是时间问题。最终，随着行业的成熟，STO的成本必然会进一步下降，再结合链上生态的完善，极低的中介成本，极少的寻租介入，借助技术的进步，每个创业者都能上市融资的未来必然会到来! 4/这里也对作者最后一个板块《技术周期》做个回应，就目前的STO/RWA而言，TOKEN化这一块，以太坊+Layer2已经基本够用。抛去这些短期的利益之争，在我看来，STO/RWA的讨论和推行终将导致一个结果，就是越来越多的人会主动或者被动的持有数字资产，最终，基于该产品的特性，一个所有人都可以自由接入，任何机构无法割裂，规模空前的全球化一体化市场必然形成！！！这才是真正令人激动的地方，也是我舍nas直奔fed的最终原因所在。来源：金色财经

金色财经2023-10-10

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