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懂王簽署genius法案，宣告新殖民時代開啟

he battle for Helm’s Deep is over. The battle for Middle-earth is about to begin.” 這是雙塔奇兵裏面甘道夫的一句臺詞，當前的世界，正在經歷巨大的變革，但人性永遠不會改變。原創作者：peter-l 原文在此

TradingView07-24 12:42

7.24：黄金高空策略完胜，后市黄金行情走势分析及操作

半世商潮戰未休，亦經滄海亦經秋; 縱橫金界憑才智，砥礪真功且煉眸。 ——曾金策微信：cfa0224/（備用）usd1107/（釘釘號）cfa0224 全球經濟動蕩，黃金投資機遇爆發！金*師曾金策十年實戰護航：看穿金價波動下的暴富機會，曆史危機中黃金屢創逆勢神話。量身定制投資策略，每日拆解國際局勢技術面，實時精準給建倉離場點。不止是專業指導，更以摯友姿態陪你穿越迷局，免費解套每日行情分析已備好。點擊【微信：cfa0224/（備用）usd1107/（釘釘號）cfa0224】，告別盲目虧損，讓專業帶你的財富搭上黃金快車！　　黄金行情回顾：周内提前布局黄金高空策略收获良好成果：提前布局——3445-35 美元/盎司参与做空，金价行情冲高后技术面超买后瀑布式下跌，此前空单成功盈利，后续仍要留意市场消息。从消息面上看，现货黄金价格为 3387.69 美元 / 盎司，同比上涨 0.80 美元，涨幅 0.02% 。近期，贸易层面，美国 8 月 1 日关税大限临近，欧美谈判僵局令避险升温；货币政策上，美联储 9 月降息预期升温，美元、美债收益率下跌曾利好黄金。不过，这些因素部分已

曾金策07-24 10:34

特斯拉的 “送命题”: 有 AI 的星辰大海，造车拉胯还重要吗？

价要高于旧款，同时还提高了Model S/X的售价。虽然二季度特斯拉为Model Y也提供了1.99%的融资激励活动，同时对旧款Model Y车主提供了2000美元的置换补贴，但涨价对冲了融资活动的负面影响。 b. 中国：在中国，Model Y Juniper的起售价也相比老款Model Y上涨了3%左右。在贷款政策方面，刚上新就对Model Y推出了5年0息贷款，同时Model 3全系推出限时8000元保险补贴，后驱 / 长续航版叠加 5年0息政策。 c. 欧洲地区：二季度特斯拉在欧洲对model Y不同版本的车型有涨价也有降价； ② 车型结构方面：相对利好，因为二季度Model Y的销量占比提高，同时美国车型的占比在上升 a. 车型结构中：由于Model Y Juniper的上市，本季度的Model Y占比环比上季度有所提升（一季度Model Y Juniper上市进行停产，二季度无该因素影响）。 b. 分地区占比来看：本季度售价更高的美国和其他地区占比提升，也拉高了卖车单价。 ③ FSD业务：FSD目前尚未迭代到下一代，还尚未看到大幅超额确认的催化剂出现，这部分收入的大额增长仍然需要特斯拉FSD技术的大幅迭代，以及在欧洲和中国的落地来实现。 2.3 卖车成本端上涨主要由于关税影响说完单车价格方面，再反过来说单车成本。而通常来说，特斯拉降本源于四个维度——1）销量释放的规模稀释、产能的充分利用；2）技术降本；3）电池原材料的自然降本；4）政府补贴，具体来看：海豚君把单车成本拆成单车折旧和单车可变成本，二季度的单车经济账是这样的： 1）单车折旧效应：单车摊折成本环比在下滑本季度单车折旧额3700美元，绝对值上环比下滑了600美元，而单车摊折成本率也从上季度10.7% 环比下滑2个百分点至本季度9%，海豚君认为单车折旧额本季度有所下滑的主要原因在于： a) 投产成本上：不再有第一季度因闲置产能和其他与爬坡相关的成本带来的大部分利润率阻力(新款Model Y停产和爬坡的阻力。 b) 规模效应环比改善：二季度特斯拉卖车销量38.4万辆，环比一季度33.7万辆提升约14%，走出一季度卖车低谷，规模效应也在环比改善。 2）单车可变成本：受到关税影响，有所上行本季度单车可变成本3.22万美元，环比上行1000美元，仍然主要受到关税影响（二季度关税成本增加3亿美元，其中2亿美元体现在本季度卖车可变成本上，相当于负面拖累卖车成本520美元） 3）汽车毛利率在卖车单价回升，以及单车折旧成本下行，终于开始有所回升：最终，由于本季度单车摊折成本下降，但单车可变成本有所上行，最后本季度卖车毛利率15%（去碳积分），终于走出了一季度的卖车低谷期，环比改善了2.5个百分点！三. 特斯拉2025年造车基本面如何演进？ 3.1 二季度交付量高出市场预期，但已经被打入股价预期中二季度特斯拉实际交付38.4万辆，实际交付量要高出卖方预期的38万辆，以及海豚君看到的买方预期36万辆，而高于预期主要由于美国市场以及其他地区销量的超预期。分地区来看：而分地区来看： ① 中国市场：特斯拉在中国区的零售销量和市占率在二季度都在环比下滑，由于新能源汽车竞争过于激烈，即使特斯拉刚对换新版的Model Y推出了免息优惠政策，但相比于中国同行的新车推出速度，竞争力明显不够，市占率也在持续下滑。 ② 美国市场：特斯拉在美国区的销量和市占率在二季度都在环比回升，由于大美丽法案已经确定，对新能源汽车的联邦税收抵免7500美元补贴将于2025年9月30日终止，即从2025年10月1日起正式暂停，所以美国市场出现了IRA到期前的提前消费。 ③ 欧洲市场：欧洲市场特斯拉的表现也相对一般，之前一季度受到了马斯克的政治活动引发的品牌价值损伤，这对欧洲影响尤为显著，因为企业车队买家占欧洲销量比例较高。 ④ 其他市场：其他市场本季度显著高于市场预期，主要由于亚洲市场（马来西亚/韩国/泰国）的联合发力。 3.2 短期卖车基本面仍存在逆风，Model 2.5要延迟量产和推出对于特斯拉卖车来说，新廉价版车型“Model 2.5”仍然是最核心的变量，而其生产和交付进度对特斯拉今年卖车基本面至关重要，虽然反复被传出被取消，但此次业绩会再次确认了这款车型是会继续推出的，只是量产进度上又延迟了一个季度左右，四季度才推出。在此次电话会议上，特斯拉提到因优先保障IRA补贴到期前的交付（优先保障北美市场，赶在IRA政策到期前最大化现有车型的生产），Model 2.5量产又再次被推出到下季度，在四季度的时候在推出。而目前市场对于特斯拉的销量预期都在165万辆 ( 一季度财报前市场预期还在180万辆)，而买方预计可能已经下滑到160万辆甚至以下（同比2024年179万辆还要下滑20万辆），主要由于上半年特斯拉现有车型表现一般，而今年销量增量主力其实主要都在这款Model 2.5车型上，预计Model Y六座版可能贡献的增量还是相对有限。而在地区上美国大美丽法案对于7500美元IRA补贴将于9月30日终止，虽然三季度预计美国需求可能一定程度会被提前释放，但四季度美国地区的销量在补贴退坡后，现有车型的下滑趋势一定不可避免，所以极度依赖这款廉价Model 2.5的量产和上市进度。而在毛利率上，排放法规调整会使监管积分在之后季度持续呈现下滑趋势，而关税成本对卖车的影响也会在后续季度影响完全显现，也可能会导致毛利率短期继续呈现承压趋势。而此次Model 2.5的量产和推出计划再次推迟，可能仍然会导致整体2025年卖车销量预期出现进一步下调，后续仍需要密切关注这款车型的具体量产爬坡进度。（注：市场之前对Model 2.5上市时间的预期：美国最先上市，欧洲8月上市，中国2025年末才发布，难以在四季度前形成规模性交付，此次Model 2.5再次交付延后）。四. 但相比卖车基本面更重要的是，Robotaxi/FSD和Optimus的星辰大海对于特斯拉来说，目前的股价走势（330美元）已经和造车基本面的关联度相对较小，而投资者真正的压铸是在特斯拉的星辰大海业务：Robotaxi/FSD和Optimum上，所以这两块业务的实质性进展，和下一代的进程，以及马斯克的规划落地时间尤为重要，而这两个叙事在今年年末以及明年年初可能都有重大突破的可能性，短期叙事逻辑无法证伪： ① Robotaxi/ FSD业务上： a. Robotaxi上：目前仍按照原计划进行，6月已经在美国德州正式启动，首批20台未经特殊改装的Model Y已经投入小范围的试运营。虽然目前在实际的路测表现上仍然出现了诸多问题，但海豚君仍然认为，这本质上还是端到端路线的固有缺陷，但在能跑通商业模式（特斯拉目前端到端路线的整体成本更低，以及技术路线的泛化强，可快速扩展到其他城市和地区）上仍然相比Waymo这种路线上可能性要高出很多。而特斯拉之前的计划是预计年底推广至美国多个城市 (通用化端到端算法支持快速扩展到其他城市)，目标是在几个月内达到1000辆Robotaxi，同时在地理范围内向美国的旧金山、洛杉矶和圣安东尼奥扩展，而按照特斯拉之前的规划，预计明年下半年对报表端开始贡献显著影响。此次业绩会对这部分业务规划基本不变，特斯拉正在推进旧金山，内华达等多地监管审批，目标年底覆盖美国约一般人口，服务区域和车型将呈现超指数级增长。 b. FSD业务上：时间拐点大概在今年四季度及明年年初实现下一代突破目前特斯拉FSD（面向乘用车的智驾）仍然基于V13的软件版本和HW4.0的硬件，而市场仍然非常期待特斯拉的下一代智驾版本的大更新，也是智驾端的再一次大的飞跃（参考特斯拉V12/V13版本直接切换到端到端路线，带来性能的大幅跃升）：市场仍然在期待软件端的FSD 14.0版本以及硬件端的HW5.0版本, 而HW 5.0（最新叫AI 5）版本的硬件算力预计达到了2000+ TOPS以上，而相对于现有模型，其支持的FSD 14.0版本的模型参数将达到现在数倍，预计其性能表现会再次跃升一个台阶，从而带动FSD渗透率的提升，以及Robotaxi的继续扩展。在进度方面，根据调研，目前计划是2025年四季度开始推V14 alpha版内部测试，2026年一季度正式推出V14正式版，马斯克也在2025年股东大会中表示““HW 5.0 + V14 是通向L5的最后一块拼图，2026年特斯拉车主可在车内睡觉。” ② Optimus业务上：2025年年末及2026年年初Gen 3首次开始量产按照特斯拉在一季度电话会中的规划，2025年底会有数千台机器人在特斯拉工厂投入试用，有信心在 4-5 年内实现年产量达到 100 万台，预计在 2029 年或 2030 年达成这一目标。而此次业绩会增量信息提到Gen 3.0版本设计完善，3个月内推出原型机，明年量产，目标4年实现年产100万台，进度基本也和之前规划一致。根据调研，而Optimus预计在2025年10月AI DAY推出Gen-3代完整功能，Gen-3版本相比Gen-2版本实现了性能的大幅提升以及继续降本（成本降幅预计达1.65万美元），而在生产规划上预计2026年一季度实现小批量试产，以及在2026年三季度开始大规模量产，所以这个量产和发布的拐点可能同样也在四季度到来。三、支出端：仍然在为AI的星辰大海狂投特斯拉本季度研发开支和销售费用又在继续加大，研发费用15.9亿，高于市场预期13.4亿，仍然由于AI智能化投入以及新车系研发投入加大，而销售与行政费用本季度13.7亿，超出预期12.7亿，主要由于Model Y Juniper上市的营销投入。最后由于毛利率端的超预期，抵消了经营费用端的上行，整体经营利润本季度9亿，环比提升2亿，经营利润率4.1%，同样环比上行了2个百分点。而在自由现金流方面，本季度运营现金流由于基本面的转好有所上行，但资本开支上仍然还在为AI业务狂投，本季度资本开支24亿，继续环比上行了9亿！特斯拉又在德州新增了1.6万块H200 GPU, 使Cortex训练集群达到了6.7万块等效H100的算力水平，仍然在为星辰大海业务大力狂投和买单！最后虽然本季度的经营现金流环比上行了4亿，但因为资本支出端环比上行9亿，最后自由现金流仍然相比上季度卖车最烂期还要环比下滑了5亿至1.5亿。

海豚投研07-24 10:19

特斯拉 “送命题”: 有 AI 的星辰大海，造车拉胯还重要吗？

价要高于旧款，同时还提高了Model S/X的售价。虽然二季度特斯拉为Model Y也提供了1.99%的融资激励活动，同时对旧款Model Y车主提供了2000美元的置换补贴，但涨价对冲了融资活动的负面影响。 b. 中国：在中国，Model Y Juniper的起售价也相比老款Model Y上涨了3%左右。在贷款政策方面，刚上新就对Model Y推出了5年0息贷款，同时Model 3全系推出限时8000元保险补贴，后驱 / 长续航版叠加 5年0息政策。 c. 欧洲地区：二季度特斯拉在欧洲对model Y不同版本的车型有涨价也有降价； ② 车型结构方面：相对利好，因为二季度Model Y的销量占比提高，同时美国车型的占比在上升 a. 车型结构中：由于Model Y Juniper的上市，本季度的Model Y占比环比上季度有所提升（一季度Model Y Juniper上市进行停产，二季度无该因素影响）。 b. 分地区占比来看：本季度售价更高的美国和其他地区占比提升，也拉高了卖车单价。 ③ FSD业务：FSD目前尚未迭代到下一代，还尚未看到大幅超额确认的催化剂出现，这部分收入的大额增长仍然需要特斯拉FSD技术的大幅迭代，以及在欧洲和中国的落地来实现。 2.3 卖车成本端上涨主要由于关税影响说完单车价格方面，再反过来说单车成本。而通常来说，特斯拉降本源于四个维度——1）销量释放的规模稀释、产能的充分利用；2）技术降本；3）电池原材料的自然降本；4）政府补贴，具体来看：海豚君把单车成本拆成单车折旧和单车可变成本，二季度的单车经济账是这样的： 1）单车折旧效应：单车摊折成本环比在下滑本季度单车折旧额3700美元，绝对值上环比下滑了600美元，而单车摊折成本率也从上季度10.7% 环比下滑2个百分点至本季度9%，海豚君认为单车折旧额本季度有所下滑的主要原因在于： a) 投产成本上：不再有第一季度因闲置产能和其他与爬坡相关的成本带来的大部分利润率阻力(新款Model Y停产和爬坡的阻力。 b) 规模效应环比改善：二季度特斯拉卖车销量38.4万辆，环比一季度33.7万辆提升约14%，走出一季度卖车低谷，规模效应也在环比改善。 2）单车可变成本：受到关税影响，有所上行本季度单车可变成本3.22万美元，环比上行1000美元，仍然主要受到关税影响（二季度关税成本增加3亿美元，其中2亿美元体现在本季度卖车可变成本上，相当于负面拖累卖车成本520美元） 3）汽车毛利率在卖车单价回升，以及单车折旧成本下行，终于开始有所回升：最终，由于本季度单车摊折成本下降，但单车可变成本有所上行，最后本季度卖车毛利率15%（去碳积分），终于走出了一季度的卖车低谷期，环比改善了2.5个百分点！三. 特斯拉2025年造车基本面如何演进？ 3.1 二季度交付量高出市场预期，但已经被打入股价预期中二季度特斯拉实际交付38.4万辆，实际交付量要高出卖方预期的38万辆，以及海豚君看到的买方预期36万辆，而高于预期主要由于美国市场以及其他地区销量的超预期。分地区来看：而分地区来看： ① 中国市场：特斯拉在中国区的零售销量和市占率在二季度都在环比下滑，由于新能源汽车竞争过于激烈，即使特斯拉刚对换新版的Model Y推出了免息优惠政策，但相比于中国同行的新车推出速度，竞争力明显不够，市占率也在持续下滑。 ② 美国市场：特斯拉在美国区的销量和市占率在二季度都在环比回升，由于大美丽法案已经确定，对新能源汽车的联邦税收抵免7500美元补贴将于2025年9月30日终止，即从2025年10月1日起正式暂停，所以美国市场出现了IRA到期前的提前消费。 ③ 欧洲市场：欧洲市场特斯拉的表现也相对一般，之前一季度受到了马斯克的政治活动引发的品牌价值损伤，这对欧洲影响尤为显著，因为企业车队买家占欧洲销量比例较高。 ④ 其他市场：其他市场本季度显著高于市场预期，主要由于亚洲市场（马来西亚/韩国/泰国）的联合发力。 3.2 短期卖车基本面仍存在逆风，Model 2.5要延迟量产和推出对于特斯拉卖车来说，新廉价版车型“Model 2.5”仍然是最核心的变量，而其生产和交付进度对特斯拉今年卖车基本面至关重要，虽然反复传出被取消，但此次业绩会再次确认了这款车型是会继续推出的，只是量产进度上又延迟了一个季度左右，四季度才推出。在此次电话会议上，特斯拉提到因优先保障IRA补贴到期前的交付（优先保障北美市场，赶在IRA政策到期前最大化现有车型的生产），Model 2.5量产又再次被推出到下季度，在四季度的时候在推出。而目前市场对于特斯拉的销量预期都在165万辆 ( 一季度财报前市场预期还在180万辆)，而买方预计可能已经下滑到160万辆甚至以下（同比2024年179万辆还要下滑20万辆），主要由于上半年特斯拉现有车型表现一般，而今年销量增量主力其实主要都在这款Model 2.5车型上，预计Model Y六座版可能贡献的增量还是相对有限。而在地区上美国大美丽法案对于7500美元IRA补贴将于9月30日终止，虽然三季度预计美国需求可能一定程度会被提前释放，但四季度美国地区的销量在补贴退坡后，现有车型的下滑趋势一定不可避免，所以极度依赖这款廉价Model 2.5的量产和上市进度。而在毛利率上，排放法规调整会使监管积分在之后季度持续呈现下滑趋势，而关税成本对卖车的影响也会在后续季度影响完全显现，也可能会导致毛利率短期继续呈现承压趋势。而此次Model 2.5的量产和推出计划再次推迟，可能仍然会导致整体2025年卖车销量预期出现进一步下调，后续仍需要密切关注这款车型的具体量产爬坡进度。（注：市场之前对Model 2.5上市时间的预期：美国最先上市，欧洲8月上市，中国2025年末才发布，难以在四季度前形成规模性交付，此次Model 2.5再次交付延后）。四. 但相比卖车基本面更重要的是，Robotaxi/FSD和Optimus的星辰大海对于特斯拉来说，目前的股价走势（330美元）已经和造车基本面的关联度相对较小，而投资者真正的压铸是在特斯拉的星辰大海业务：Robotaxi/FSD和Optimum上，所以这两块业务的实质性进展，和下一代的进程，以及马斯克的规划落地时间尤为重要，而这两个叙事在今年年末以及明年年初可能都有重大突破的可能性，短期叙事逻辑无法证伪： ① Robotaxi/ FSD业务上： a. Robotaxi上：目前仍按照原计划进行，6月已经在美国德州正式启动，首批20台未经特殊改装的Model Y已经投入小范围的试运营。虽然目前在实际的路测表现上仍然出现了诸多问题，但海豚君仍然认为，这本质上还是端到端路线的固有缺陷，但在能跑通商业模式（特斯拉目前端到端路线的整体成本更低，以及技术路线的泛化强，可快速扩展到其他城市和地区）上仍然相比Waymo这种路线上可能性要高出很多。而特斯拉之前的计划是预计年底推广至美国多个城市 (通用化端到端算法支持快速扩展到其他城市)，目标是在几个月内达到1000辆Robotaxi，同时在地理范围内向美国的旧金山、洛杉矶和圣安东尼奥扩展，而按照特斯拉之前的规划，预计明年下半年对报表端开始贡献显著影响。此次业绩会对这部分业务规划基本不变，特斯拉正在推进旧金山，内华达等多地监管审批，目标年底覆盖美国约一半人口，服务区域和车型将呈现超指数级增长。 b. FSD业务上：时间拐点大概在今年四季度及明年年初实现下一代突破目前特斯拉FSD（面向乘用车的智驾）仍然基于V13的软件版本和HW4.0的硬件，而市场仍然非常期待特斯拉的下一代智驾版本的大更新，也是智驾端的再一次大的飞跃（参考特斯拉V12/V13版本直接切换到端到端路线，带来性能的大幅跃升）：市场仍然在期待软件端的FSD 14.0版本以及硬件端的HW5.0版本, 而HW 5.0（最新叫AI 5）版本的硬件算力预计达到了2000+ TOPS以上，而相对于现有模型，其支持的FSD 14.0版本的模型参数将达到现在数倍，预计其性能表现会再次跃升一个台阶，从而带动FSD渗透率的提升，以及Robotaxi的继续扩展。在进度方面，根据调研，目前计划是2025年四季度开始推V14 alpha版内部测试，2026年一季度正式推出V14正式版，马斯克也在2025年股东大会中表示““HW 5.0 + V14 是通向L5的最后一块拼图，2026年特斯拉车主可在车内睡觉。” ② Optimus业务上：2025年年末及2026年年初Gen 3首次开始量产按照特斯拉在一季度电话会中的规划，2025年底会有数千台机器人在特斯拉工厂投入试用，有信心在 4-5 年内实现年产量达到 100 万台，预计在 2029 年或 2030 年达成这一目标。而此次业绩会增量信息提到Gen 3.0版本设计完善，3个月内推出原型机，明年量产，目标4年实现年产100万台，进度基本也和之前规划一致。根据调研，而Optimus预计在2025年10月AI DAY推出Gen-3代完整功能，Gen-3版本相比Gen-2版本实现了性能的大幅提升以及继续降本（成本降幅预计达1.65万美元），而在生产规划上预计2026年一季度实现小批量试产，以及在2026年三季度开始大规模量产，所以这个量产和发布的拐点可能同样也在四季度到来。三、支出端：仍然在为AI的星辰大海狂投特斯拉本季度研发开支和销售费用又在继续加大，研发费用15.9亿，高于市场预期13.4亿，仍然由于AI智能化投入以及新车系研发投入加大，而销售与行政费用本季度13.7亿，超出预期12.7亿，主要由于Model Y Juniper上市的营销投入。最后由于毛利率端的超预期，抵消了经营费用端的上行，整体经营利润本季度9亿，环比提升2亿，经营利润率4.1%，同样环比上行了2个百分点。而在自由现金流方面，本季度运营现金流由于基本面的转好有所上行，但资本开支上仍然还在为AI业务狂投，本季度资本开支24亿，继续环比上行了9亿！特斯拉又在德州新增了1.6万块H200 GPU, 使Cortex训练集群达到了6.7万块等效H100的算力水平，仍然在为星辰大海业务大力狂投和买单！最后虽然本季度的经营现金流环比上行了4亿，但因为资本支出端环比上行9亿，最后自由现金流仍然相比上季度卖车最烂期还要环比下滑了5亿至1.5亿。

海豚投研07-24 10:18

维信诺全球首款玻璃基AMOLED超高PPI屏幕将加速VR终端普及

性能？维信诺给出了全新答案。在今年的SID 2025大会上，维信诺展示了全球首款基于玻璃基的AMOLED超高PPI产品，彻底颠覆了传统的玻璃基板OLED像素设计，并通过先进的工艺能力和领先的材料技术，三者完美结合将PPI从500+提升至惊人的2000，而且玻璃基相比硅基能切割数出几十倍数量的屏幕，这一优势有望将VR设备价格下探至主流的3000元区间，可极大推动VR设备的普及。该技术也获得SID People’s ChoiceAwards。在VR设备中，为呈现百寸级画面，光学结构需具备放大功能，但此时像素间的间隔线路也被放大，从而引发低PPI带来的纱窗效应，用户观看时会感觉画面被“格子”分割。同时传统LCD毫秒级的响应速度无法得到流畅的画面。基于LCD技术的PPI最高到1500PPI（通常1600PPI称得上入门级），不过为了超快响应速度，要么继续降低光效率或者增加驱动电压，这两种方式都会大幅增加功耗，对移动设备极为不利。 VR技术虽已诞生数十年，但受设备性能与成本问题制约，始终无法大面积普及，以苹果Vision Pro为例，其采用的索尼硅基OLED可达3000PPI，但两块屏幕成本高达3200元，高昂的价格让许多消费者望而却步。针对此，维信诺直面传统OLED显示技术的瓶颈，凭借自研的先进像素架构设计与材料技术，以1.5um制程能力实现了2000PPI的超高像素密度。不同于将规格设定为入门级1600PPI，维信诺从研发之初就锚定技术极限，展现出强大的创新决心。从画质到体感，VR体验革新这一技术突破直接转化为惊艳的画质表现。屏幕不仅继承了OLED微秒级响应速度、低功耗的特性，其发光效率也远超LCD。同时，高对比度、超快响应、高色彩还原、高刷新率、广视角和高亮度等优势得以保留，叠加2000PPI的超高像素密度，让虚拟世界的每一帧画面都纤毫毕现。无论是激烈的游戏场景，还是细腻的电影画面，用户都能获得如同置身其中的沉浸感。在用户体验层面，维信诺也针对性解决了VR设备的顽疾。针对困扰用户的余晖效应——光信号虽能瞬间传递到神经，但视觉残留导致大脑接收信息错乱，进而引发眩晕、恶心等问题，维信诺凭借屏幕天生的毫秒级响应速度与120HZ及以上的高刷新率，有效缓解了这一弊端，大幅提升了佩戴舒适度，向健康显示标准迈出坚实一步。维信诺开发的全球首款超高PPI玻璃基AMOLED保持了原有的OLED优点，并从技术、成本、普适性、健康视觉等多维度集于一身的创新，打破了成本与技术的对立，为虚拟和真实世界搭建了一条难以分辨的桥梁。

金融界07-24 10:07

美国三大股指集体狂飙，加密概念股却陷入低迷

Digital（MARA）下跌近7%，Strategy（MSTR）跌超3%，Coinbase（COIN）跌近2%。加密概念股走弱主要是受加密市场回调驱动。根据coingecko数据显示，过去24小时，加密市场下跌6%，市值蒸发超1000亿美元。其中，比特币（BTC）下跌0.5%，以太币（ETH）跌2.5%，瑞波币（XRP）大跌8.8%。原文链接

TradingKey07-24 09:58

7.24：实盘精确把控黄金暴跌，后市黄金行情走势及操作

半世商潮戰未休，亦經滄海亦經秋; 縱橫金界憑才智，砥礪真功且煉眸。 ——曾金策微信：cfa0224/（備用）usd1107/（釘釘號）cfa0224 全球經濟動蕩，黃金投資機遇爆發！金*師曾金策十年實戰護航：看穿金價波動下的暴富機會，曆史危機中黃金屢創逆勢神話。量身定制投資策略，每日拆解國際局勢技術面，實時精準給建倉離場點。不止是專業指導，更以摯友姿態陪你穿越迷局，免費解套每日行情分析已備好。點擊【微信：cfa0224/（備用）usd1107/（釘釘號）cfa0224】，告別盲目虧損，讓專業帶你的財富搭上黃金快車！　　黄金行情回顾：周内提前布局黄金高空策略收获良好成果：提前布局——3445-35 美元/盎司参与做空，金价行情冲高后技术面超买后瀑布式下跌，此前空单成功盈利，后续仍要留意市场消息。从消息面上看，现货黄金价格为 3387.69 美元 / 盎司，同比上涨 0.80 美元，涨幅 0.02% 。近期，贸易层面，美国 8 月 1 日关税大限临近，欧美谈判僵局令避险升温；货币政策上，美联储 9 月降息预期升温，美元、美债收益率下跌曾利好黄金。不过，这些因素部分已

曾金策 1评论07-24 07:09

美股散户爆炒“Meme股”狙击空头？昔日游戏驿站风暴再现！

市场近期再度浮现“迷因股”（Meme Stock）炒作热潮。周三，Krispy Kreme（DNUT.US）股价盘前暴涨47%，GoPro（GPRO.US）盘前涨幅一度超过95%，而此前热门股柯尔百货（KSS.US）则暴跌16%，显示资金快速轮动，市场情绪高度投机。这一行情令人联想到2021年游戏驿站（GameStop, GME）事件中，散户通过Reddit平台WallStreetBets社区集结，集体买入高做空股票，引发剧烈逼空的市场风暴。当前，类似策略正被重新启用——WallStreetBets用户将目标转向Krispy Kreme、GoPro及Beyond Meat（BYND.US）等空头仓位较高的个股。据LSEG数据，Krispy Kreme约14%的流通股被做空，GoPro为7.7%，Beyond Meat高达36.7%。交易行为显示明显投机特征：Krispy Kreme单日看涨期权成交量达10万份，为过去四年日均水平的71倍；GoPro期权交投亦创2021年以来新高。然而，多数标的缺乏基本面支撑。柯尔百货一季度净销售额同比下降4%，并因管理层违规问题更换CEO；Krispy Kreme则面临增长乏力困境。 Vanda Research数据显示，二季度以来，散户资金持续流出蓝筹股，转向小盘股及高波动题材股，如Joby Aviation、BigBear.ai等。分析师观点 S3 Partners分析师杜萨尼夫斯基指出，此类行情已脱离传统投资逻辑，成为“情绪驱动的市场失衡”。 Vital Knowledge的投资主管Adam Crisafulli表示：Meme股的暴涨就像“市场上的巨大红旗”，而如此极端的泡沫从来都不是好兆头。原文链接

TradingKey07-24 00:27

德国软件巨头SAP公布二季度业绩，汇率压力拖累云业务表现，盘后股价一度下跌

德国软件巨头SAP二季度云业务受汇率拖累营收低于预期，或影响未来盈利增长预期 SAP二季度业绩详解云业务增长及其挑战分地区营收表现分析 2025年业绩指引与展望权威点评与总结常见问题解答 SAP二季度业绩详解根据 www.TodayUSStock.com 报道，德国软件巨头SAP SE公布了2025财年第二季度财报，显示受美元走软带来的汇率压力影响，公司整体营收略低于市场预期。第二季度总营收达到90.27亿欧元，同比增长9%，按不变汇率计算增长12%，但略逊于分析师预期的90.7亿欧元。云计算与软件营收79.7亿欧元，同比增长11%，也稍低于预期的79.9亿欧元。指标 2025年Q2 同比增长分析师预期备注总营收 90.27亿欧元 9% (12%不变汇率) 90.7亿欧元略低于预期云计算与软件营收 79.7亿欧元 11% 79.9亿欧元略低于预期运营利润（非IFRS） 25.68亿欧元未披露同比无保持增长态势 IFRS基本每股收益 1.45欧元增长91% 无大幅增长自由现金流 23.57亿欧元增长83% 无显著改善云业务增长及其挑战 SAP第二季度云业务收入达到51.3亿欧元，同比增长24%（不变汇率28%），但未达到分析师预期的51.7亿欧元。云ERP套件收入（包括S/4HANA Cloud）同比增长30%（按不变汇率34%），达到44.22亿欧元，显示核心云产品表现稳健。云业务毛利率提升至75.2%，较去年同期的73.3%明显增长，反映出运营效率改善和高附加值服务的提升。但云积压订单（cloud backlog）达到180.52亿欧元，同比增长22%（按不变汇率28%），未达市场预期的185亿欧元，表明未来收入预期面临一定压力。汇率波动是云业务营收未达预期的主要原因。SAP CFO Dominik Asam指出，美元走软带来约3.5个百分点的增长冲击，尤其是在其最大市场美国，汇率变动影响显著。此外，关税不确定性和地缘政治风险也给销售带来不确定性。云业务关键指标 2025年Q2 同比增长分析师预期云收入总额 51.3亿欧元 24% (28%不变汇率) 51.7亿欧元云ERP套件收入 44.22亿欧元 30% (34%不变汇率) 无云积压订单 180.52亿欧元 22% (28%不变汇率) 185亿欧元云业务毛利率 75.2% +1.9个百分点无分地区营收表现分析 SAP的分地区营收展现出明显差异化趋势。亚太及日本地区表现强劲，收入同比增长33%（不变汇率37%），反映出该区域云业务需求旺盛。欧洲中东及非洲地区云收入增长29%（不变汇率30%），依然保持良好发展态势。美洲区云收入增长16%（不变汇率22%），受美元走软影响增长相对放缓。地区云收入增长（同比）云收入增长（不变汇率）亚太及日本 33% 37% 欧洲中东及非洲 29% 30% 美洲 16% 22% 2025年业绩指引与展望 SAP对2025年整体持谨慎乐观态度。预计全年云收入将在216亿至219亿欧元之间，同比增长26%至28%；云与软件总收入预计达331亿至336亿欧元，增长11%至13%；非IFRS运营利润预计在103亿至106亿欧元，增长26%至30%。此外，预计自由现金流将显著提升至约80亿欧元，较2024年的42.2亿欧元大幅增长。管理层特别强调，汇率波动仍将是业绩增长的主要风险因素，预计汇率影响会使增长目标受到约3.5个百分点的冲击。此外，公司表示云业务未完成订单增长可能在2025年有所放缓，反映市场需求和宏观环境的不确定性。 SAP正积极推动企业客户从传统本地部署迁移至云端，结合人工智能和自动化技术，提升客户IT架构的灵活性和效率。尽管短期业绩面临压力，长期云业务的粘性和规模效应仍被视为公司核心增长引擎。权威点评与总结 SAP本季度业绩在总体增长趋势中透露出汇率及地缘政治风险带来的挑战，反映出全球宏观经济波动对跨国科技企业的实质影响。云业务作为SAP未来增长核心，虽然实现了高双位数的增速，但受到外部环境的限制，收入和订单增长均低于预期。管理层对2025年的积极指引显示公司对长期云战略的坚定信心，但同时也对汇率风险保持高度警觉。对于投资者而言，关注汇率波动及SAP在关键区域（尤其是美洲市场）的表现将是未来判断公司价值的重要指标。公司云业务的高毛利率及强劲自由现金流为其提供了良好的财务健康度和扩展空间。整体来看，SAP依然是欧洲科技板块中最具竞争力的龙头企业，但短期股价或将面临因外部风险加剧的波动。 “汇率波动可能成为SAP明年业绩和股价表现的最大变量，投资者应密切关注管理层对未来影响的指引。” —— Rob Hales，晨星高级分析师，2025年7月22日 “SAP云业务持续强劲增长，但为吸引客户迁云所承诺的激励措施将对未来现金流形成压力。” —— 瑞银集团分析师，2025年7月18日 “云积压订单的增长放缓反映了市场竞争加剧及宏观经济的不确定性，SAP需持续优化产品与客户体验保持领先。” —— 摩根士丹利科技分析团队，2025年7月23日常见问题解答问：SAP第二季度业绩为何未达到分析师预期？答：主要原因是美元走软带来的汇率压力影响了SAP在美国市场的收入表现，同时关税和地缘政治风险也带来不确定性。问：SAP云业务增长的核心驱动力是什么？答：客户从传统本地服务器向云端迁移的长期项目需求，以及S/4HANA Cloud等云ERP套件的市场认可，推动了云业务的高增长。问：SAP的云积压订单重要吗？答：云积压订单代表未来12个月内已签约但未实现的收入，是预测公司未来云业务增长潜力的重要指标。问：汇率波动对SAP业绩有多大影响？答：SAP管理层估计，汇率波动将对云业务增长带来约3.5个百分点的冲击，特别是美元走软对其美国市场收入影响较大。问：SAP未来的主要增长风险有哪些？答：主要风险包括汇率波动、地缘政治不确定性、客户云迁移节奏放缓以及激励措施对现金流的压力。来源：今日美股网

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美股三大指数涨跌分化引发市场波动，贸易摩擦与AI投资成关键变量

20,892.69 标普500指数 (S&P 500) +0.06% 6,309.62 人工智能投资乐观情绪成华尔街股价“定海神针” 华尔街对人工智能领域的大举投资保持乐观，成为推动主要科技股股价上涨的核心动力。特别是以谷歌、苹果、特斯拉为代表的科技巨头，股价普遍上涨，其中特斯拉涨幅达1.1%。股票名称涨跌幅谷歌A (Alphabet A) +0.65% 苹果 (Apple) +0.90% 特斯拉 (Tesla) +1.10% 英伟达 (Nvidia) -2.54% Meta -1.14% 此外，Meme股行情持续，柯尔百货暴涨37%，但部分分析师警告这种涨势可能迅速消退。美国贸易政策不确定性与8月关税大限的影响市场对美国贸易政策的担忧仍然明显。Baird投资策略分析师Ross Mayfield指出，未来一两周将迎来两大重要催化剂——8月1日的关税期限以及科技巨头财报披露。美方的关税政策依然是投资者和企业面临的主要不确定因素。此外，尽管特朗普与菲律宾达成了贸易协议，但其他重要谈判如与印度的突破性进展减缓，欧盟也在酝酿对美反制措施，令全球贸易环境复杂难测。特朗普与菲律宾达成贸易协议，其他谈判陷僵局据官方报道，特朗普周二在白宫会见菲律宾总统Marcos，双方就贸易达成协议：美国对菲律宾征收19%的关税，而菲律宾市场将对美方实行零关税。这一局部突破为美国在亚太贸易布局注入积极信号。相对而言，与印度的贸易谈判陷入停滞，欧盟方面也在考虑采取反制措施，显示全球贸易关系仍处于高度紧张状态。特朗普批评美联储主席鲍威尔，市场对降息预期调整特朗普再次公开抨击美联储主席Jerome Powell，称其“愚蠢至极”，并表示鲍威尔很快将被替换。尽管如此，交易员普遍排除本次美联储会议降息的可能，但对9月降息预期升至约60%。瑞银全球财富管理分析师指出，随着8月关税大限临近，市场波动加剧，而美联储独立性和地缘政治风险仍将持续影响市场情绪。常见问题解答问：美国8月1日的关税大限为何如此关键？答：关税大限标志着特朗普政府对多国征收额外关税的时间节点，决定是否实施关税延期或加码，对企业成本及全球贸易环境有直接影响。问：为什么人工智能投资能成为华尔街股价上涨的重要动力？答：人工智能代表未来科技发展的核心方向，大型科技企业在AI领域的投资被视为创新驱动力，提升了市场对其长期成长的信心。问：特朗普对美联储的批评会带来哪些市场风险？答：此类言论可能影响美联储的政策独立性，增加政策不确定性，引发市场波动，特别是在经济增长放缓和贸易摩擦背景下。问：为什么纳斯达克指数表现弱于道指和标普500？答：纳指科技股权重较大，部分科技股如英伟达、微软等出现下跌，拖累整体指数表现，而道指更偏传统工业股，表现相对稳健。问：特朗普与菲律宾贸易协议对中美贸易格局有何影响？答：该协议显示美国意图强化与亚太国家的双边贸易关系，可能对区域供应链和地缘政治格局产生长远影响。国际权威投行及分析师点评 “当前市场正处于关键转折点，关税期限和企业财报将成为短期内的主要催化剂，投资者应关注政策与业绩的双重影响。” —— Baird投资策略分析师 Ross Mayfield，2025年7月22日 “人工智能技术的快速推进，正成为支撑科技巨头股价的重要基础，未来几年该板块或将持续引领市场。” —— 瑞银全球财富管理，2025年7月22日 “特朗普对美联储的言论加剧了政策不确定性，市场波动性预计将进一步上升，投资者需保持警惕。” —— 摩根士丹利宏观分析团队，2025年7月22日编辑总结总体来看，7月22日的美股市场呈现涨跌分化，反映了投资者对未来经济和政策走向的复杂预期。人工智能领域的持续投资热潮为科技股提供了坚实支撑，但贸易政策的不确定性和地缘政治风险依旧制约市场进一步突破。尤其是美国与多个贸易伙伴的谈判进展缓慢，加上特朗普对美联储施压，均为短期市场增添了较大波动性。未来，投资者需密切关注8月1日关税大限及关键科技企业财报发布，因其将显著影响市场情绪和资产配置。同时，AI基础设施的建设与资本投入也将持续成为市场聚焦的长期主题，预示技术革新将深刻塑造未来经济格局。鉴于当前的政策和市场环境，建议投资者采取更加灵活和多元化的策略，重视风险管理，避免单一因素导致的市场情绪剧烈波动带来的损失。来源：今日美股网

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