FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

财富汇｜美股投研｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

日历更多

时间	指标	影响	详解
2025-05-05 16:30:00	5月Sentix投资者信心指数前值-19.5前值(修正前)--预测值--公布值待公布	--
2025-05-02 15:30:00	4月SVME采购经理人指数前值48.9前值(修正前)--预测值48.6公布值待公布	--
2025-04-29 21:00:00	2月S&P/CS10座大城市房价指数(年率) 前值5.3%前值(修正前)--预测值--公布值5.18%	利空美元

168人气号更多

Sherona 刘芳
理事
Rich Smart
新西兰|5-10年| 直通牌照(STP)| 主标MT4|澳大利亚监管
Anna Sui
FX168财经编辑
CIBC Investor’s Edge
为加拿大居民提供进入加拿大和美国股票及期权市场的通道
Scotia iTrade
加拿大五大银行之一

文章

涉及中国金融公司、特朗普家族企业？币圈曝光一场重大代币抛售丑闻……
go
家声称与MyShell、GoPlus Security，甚至是特朗普家族旗下WLFI等项目合作的中国金融公司。合同里的陷阱最初，Movement的法律顾问警告说这可能是他们“见过最糟糕的协议”——因为该协议允许Rentech借走6600万枚MOVE代币，并在币价涨到一定水平后卖出套利，而且利润和Movement基金会五五分成。这一安排激励做市商拉高币价再抛售，伤害的是毫不知情的普通投资者。尽管Movement曾拒绝该协议，但最终还是签署了一份“修改版”合同，保留了类似机制，只是改头换面。签署时，Rentech自称是Web3Port子公司，还承诺提供6000万美元抵押品，博得了基金会的信任。高层混乱：谁该负责？这一切暴露出Movement内部的混乱和不透明： 1. 联合创始人Cooper Scanlon表示团队“被误导”签署协议； 2. 另一位创始人Rushi Manche被指最早推动与Rentech的接洽，甚至可能隐瞒了关键顾问Sam Thapaliya的角色； 3. Thapaliya过去是加密项目Zebec的创始人，据称在Movement内部影响力极大，被员工称为“影子联合创始人”。据悉，在MOVE大跌当天，Thapaliya还出现在Movement办公室，并参与了空投名单的制定。币安出手、公众愤怒 MOVE代币遭大规模抛售后，全球最大加密货币交易所币安封禁了相关账户，并怀疑内部人士提前泄密并套利。为了挽回信任，Movement只得紧急启动代币回购，并宣称将彻查事件。 MOVE事件警示这起MOVE代币抛售丑闻揭示了币圈做市环节的巨大漏洞——在缺乏监管和透明度的情况下，一份合同就能让某个中间人掌控上千万美元资产，并在市场上兴风作浪。而一旦其中牵扯上知名人物、国际金融背景甚至政治色彩，普通投资者往往成为最大的受害者。
链动精灵3小时前
曾金策5.1：金价暴跌，现货黄金最新行情走势分析及操作
 go
半世商潮戰未休，亦經滄海亦經秋；縱橫金界憑才智，砥礪真功且煉眸。——曾金策　　微信：cfa0224/（備用）usd1107 　　现货黄金震荡目前交投于 3225.96 美元/盎司，同比下跌 62.03 ，跌幅1.89%,最高触及 3290.31 美元/盎司，最低抵达 3223.03 美元/盎司。　　从消息面来看：川普一系列谜之操作，增加政策不确定性，破坏市场信心；其举措还扭曲经济数据，使数据难反映经济真实状况，导致市场对美国数据敏感度下降；长久的地缘冲突，导致投资者避险情绪相对削弱。　　从技术面上看：4小时级别布林带下轨突破，3250美元/盎司支撑转压力，下行通道打开，MACD走出徘徊区，下行动能加强。　　目前已跌破关键支撑位，3250支撑转压力，未能有效突破3250，将进一步引发抛售；重点关注200日均线（3150支撑）企稳后再考虑参与做多。【具体会在盘中实时给出，可咨询联系布局指导解套】【每天群內實時行情分析，每日現價單3單以上，綜合勝率90%以上，免費一對一針對性解T，歡迎前來！官微/曾金策/cfa0224/usd1107/咨詢】。　　一篇文章的觸動，或許只是投
曾金策cfa02244小时前
巴菲特：投资大师的“极简主义”
go
吃同样的东西。我的饮食变化不大。我喜欢See’s Candies，喜欢Dairy Queen，喜欢可口可乐。我不会改变。”——这些品牌、均为伯克希尔的投资对象。 3．住：60多年不换的“老房子” 奥马哈故居：1958年以3.15万美元购入的灰色小楼，居住至今。房子面积约600平米，邻居可随意敲门。他曾说：“我不会拿它换任何东西。” 股神房产Tips：买房具有投资意义。巴菲特2010年接受采访时表示，“对于大多数美国人来说，拥有自己的房子是有意义的。我买房是我做过第三好的投资，尽管如果我当时租房并用买房的钱投资股票，我会赚更多钱。” 买房应考虑长期居住。巴菲特在2017年接受采访时表示，“如果你确定或很有可能在一个地方长期居住，而且你有家庭，那么买房是非常好的选择。” 反思房产泡沫教训。巴菲特反思 2008 年房地产泡沫，指出过度借贷、不切实际期望是问题，可负担性才是关键。“我们国家的社会目标不应该是让家庭住进他们梦想中的房子，而是让他们住进他们能负担得起的房子。” 危机后是投资时机：2012 年他看好美国房市，认为危机后的低价是投资良机，适合有长期眼光的投资者。“我敢保证，五年后你不会再看到这样的机会。” 4．行：低调的“美国车爱好者” 巴菲特对汽车的态度非常低调，偏好实用、经济的车型，符合他简朴的生活哲学。他并不追求豪车，且倾向于长期使用同一辆车。股神出行Tips： 2014年至今，凯迪拉克XTS：2014 年，巴菲特在女儿坚持和时任通用汽车CEO的建议下买凯迪拉克 XTS，本想继续用旧车——巴菲特曾持股通用。 2006-2014年，凯迪拉克DTS：巴菲特2006年以4.5万美元买二手凯迪拉克 DTS，2015 年以12.25万美元拍卖，所得捐给Girls Inc．。 2001-2006年，林肯Town Car：这辆车车牌上带有“THRIFTY”字样，象征他的节俭形象，于2006年在eBay上以73,200美元拍卖，所得捐给Girls Inc．。更早时期，或是折扣受损车：巴菲特偏爱买受损折扣车（如因冰雹损坏的车辆），因为便宜，具体车型未公开，但可能包括克莱斯勒或通用品牌。
金融界5小时前
高通：三星 “补血” 难续力，苹果 “拆台” 藏暗雷
 go
季度的增长，主要来自于公司产品在三星 S25 中份额的提升。此外，汽车及 IoT 的增长的超预期增长，主要是受智能座舱、工业类产品及 AI PC 等相关需求提升的带动。 3、高通业绩指引：2025 财年第三季度（即 25Q2）预期收入 99-107 亿美元（市场预期 103.3 亿美元）和调整后利润为每股 2.6 美元至 2.8 美元（市场预期的 2.64 美元）。海豚君整体观点：财报数据还不错，而指引相对一般。高通本季度业绩增长，主要受益于 QCT 业务的增长带动。其中公司本季度手机业务、汽车业务和 IoT 业务都有不同幅度的增长表现，而 QTL 业务（技术授权）受新兴地区手机销量影响，同比基本持平。具体来看，公司最为核心的手机业务，本季度虽然有两位数增长，但主要来自于三星 S25 中份额的提升（从 70% 提升至 100%）。而从行业面角度看，本季度全球手机行业出货增速仅为 1.5%，而安卓类手机整体出货量同比基本不增长。即使在中国补贴政策推动下，一季度小米、OV 等出货量都未见明显提升，手机市场的整体需求仍然是低迷的。相比于本季度数据，公司的下季度指引更为一般。公司预期下季度收入为 99-107 亿美元，环比更是继续回落。虽然受季节性因素影响，但公司在中国补贴等影响下，也没能给出超预期的指引。结合公司的指引，市场本身对公司经营面依然是担心的： 1）苹果自研 5G 基带芯片：苹果公司在本季度推出了 iPhone16e，首次搭载自研的 5G 基带芯片。本次苹果自研芯片的 “试水”，公司未来在苹果端的稳健收入将有下滑风险； 2）中国客户（HW）方面：公司与中国客户（HW）在 QTL（技术授权）的协议到期，而续约工作仍在谈判。受中美摩擦的影响，在也可能对公司相关收入产生影响； 3）手机市场需求：虽然公司在三星 S25 的份额提升，对业绩有所带动，但手机行业的整体需求仍然是低迷的。在整体市场不太增长的情况下，公司业绩也很难实现超预期的表现。整体来看，高通本次财报并不能令人满意，也难以消除市场对公司的担心。在手机行业继续低迷的情况下，AI PC 也还没实现放量增长，又叠加丢失客户的风险，公司当前的经营面仍将承受压力。以下是海豚君对高通财报的具体分析：一、整体业绩：收入仍有增长，毛利率继续低迷 1.1 收入端高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 109.8 亿美元，同比上升 16.9%，好于市场预期（106.3 亿美元）。公司本季度收入端的增长，主要得益于 QCT（半导体芯片业务）中智能手机、汽车及 IoT 业务的增长带动，而 QTL（技术许可业务）同比基本持平。对于下季度，公司预期实现收入 99-107 亿美元，增长主要来自于安卓手机增长的带动。而在中国补贴政策的影响下，公司下季度仍面临着环比下滑的情况，表明下游需求仍是相对疲软的。 1.2 毛利端高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现毛利 60.48 亿美元，同比增长 14.4%。其中公司在本季度的毛利率为 55%，同比下滑 1.3pct，低于市场预期（55.5%）。受手机等下游需求疲软的影响，当前公司毛利率仍处于相对低位。高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）的存货有 62 亿美元，同比略增 1.8%。通常下半年往往是公司备货的高点，而随着下游客户新品出货，公司的存货开始消化。结合过往数据看，海豚君认为公司当前的存货情况还是相对稳健的。 1.3 经营费用高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）的经营费用为 29.2 亿美元，同比下滑 0.7%。在收入增长的情况下，费用端的缩减，使得公司本季度经营费用率控制在 26.6%。具体费用端情况，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 22.2 亿美元，同比减少 0.9%。虽然研发费用仍是公司投入的最大项，但公司对研发费用率已经控制在 20% 左右； 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 7.1 亿美元，同比减少 0.1%，销售等费用情况与营收情况有一定相关性，本季度公司仍控制了相关的支出。 1.4 净利润高通在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现净利润 28.1 亿美元，同比增长 20.9%，好于市场预期（27.2 亿美元）。其中本季度净利率 25.6%。在剔除投资收益等非经营性的影响后，公司本季度的经营面利润为 31.2 亿美元，同比增长 33%，主要来自于收入端的增长和经营费用端的控制。二、各业务细分：核心业务需求相对低迷从高通的分业务情况看，本季度 QCT（CDMA 业务）仍是公司最大的收入来源，占比达到 86.2%，主要包括芯片半导体部分的收入；其余的收入则主要来自于 QTL（技术授权）业务，占比在 12% 左右。高通本季度的主要增长，仍来自于 QCT 业务的带动，其中手机、汽车和 IoT 业务都有不同幅度的增长。而本季度 QTL 业务的收入，同比基本持平。 QCT 业务是公司最重要的部分，具体细分来看： 2.1 手机业务高通的手机业务在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 69.3 亿美元，同比增长 12.1%，略好于市场预期（68.3 亿美元）。本季度的增长主要来自于公司在高端安卓手机方面出货量增长的带动。虽然苹果方面受季节性因素的影响，但三星方面提供了本季度的主要增量。三星发布的 S25 全系列都将采用骁龙芯片，而此前在 S24 中高通的份额大约为 70%。而此次份额的提升，也是公司本季度手机业务增长的主要来源。结合行业数据看，2025 年第一季度全球智能手机出货量为 3.05 亿台，同比增长 1.5%。行业面增速继续维持低个位数，即使在中国补贴政策的带动下，全球手机市场的需求仍相对低迷。具体来看，苹果手机本季度出货量提升了 10%，而安卓方面出货总量同比基本持平。其中 VIVO 抢占了部分 OPPO 的市场份额，而小米和三星都同比略有增长。由于公司的客户以安卓系为主，本季度安卓系整体表现一般，公司手机收入的增长主要来自于份额的提升。 2.2 汽车业务高通的汽车业务在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 9.6 亿美元，同比增长 59%，好于市场预期（9.1 亿美元）。汽车业务依然是公司各业务中增速最快的一项，已经连续第 7 个季度创新高。随着汽车制造商采用公司的高性能、低功耗计算和连接芯片，新推出车辆中搭载的数字座舱推动了本季度的增长。受下游对数字座舱等产品需求的带动，公司对汽车业务仍维持着 2029 财年 80 亿美元的营收目标。在本季度，公司获得了 30 款新设计订单，包括 5 个高级驾驶辅助系统（ADAS）项目以及来自中国车企（如蔚来、极氪、长城、东风等）的项目。在汽车智能化等需求的推动下，公司预期下季度的汽车业务同比增速为 20%。 2.3 IoT 业务高通的 IoT 业务在 2025 财年第二季度（即 25Q1）实现营收 15.8 亿美元，同比增长 27.2%，好于市场预期（14.6 亿美元）。在经历低谷后，公司的 IoT 业务维持两位数增长。在高通的 IoT 业务中，主要包括消费类电子产品、边缘网络类和工业类产品。本季度 IoT 业务的回暖，其中三大业务均有增长，其中工业领域是本季度最大的增长来源。对于 AI PC 领域，也是市场对 IoT 业务的主要关注点，公司仍维持着 2029 财年营收实现 40 亿美元的目标。自 2024 年中期推出首款骁龙 X 系列 PC 设备以来，已有超过 85 款设计投入生产或开发，并计划在 2026 年前实现超 100 款的商业化。结合市场数据，公司产品本季度在 PC 市场占据了美国零售市场和前五大欧洲国家 600 美元以上 Windows 笔记本电脑市场约 9% 的份额。在工业类等需求回暖及 AI PC 增长的带动下，公司预期下季度 IoT 业务有望实现 15% 的增长。 <本篇完> 海豚投研关于高通的相关研究深度 2022 年 12 月 20 日《高通：年赚百亿，芯片王者才值 10 倍 PE？》 2022 年 12 月 8 日《高通（上）：安卓手机的幕后 “大佬”》财报季 2025 年 2 月 6 日电话会《高通：2029 年实现非手机业务收入达到 220 亿美元（1QFY25 电话会）》 2025 年 2 月 6 日财报点评《“热” 起来的高通，苹果基带要 “搅局”？》 2024 年 11 月 7 日电话会《高通：已经进入 700 美元的 PC 市场（FY24Q4 解读会纪要）》 2024 年 11 月 7 日财报点评《AI PC 现 “苗头”，高通第二春快来了？》 2024 年 8 月 1 日财报点评《高通：手机波澜不惊，AI 承载新希望》 2024 年 5 月 2 日财报点评《高通：“不温不火” 的手机，要靠 AI 来带？》 2024 年 2 月 1 日电话会《手机收入，将有两位数的回暖（高通 FY23Q4 电话会）》 2024 年 2 月 1 日财报点评《高通: 没了带头大哥，手机复苏能走多远？》 2023 年 11 月 2 日电话会《手机收入，将有两位数的回暖（高通 FY23Q4 电话会）》 2023 年 11 月 2 日财报点评《高通：安卓一哥 “冬眠期” 终于要结束了？》 2023 年 8 月 3 日电话会《未见明显回暖，继续推进控费（高通 FY23Q3 电话会）》 2023 年 8 月 3 日财报点评《高通的寒冬，还要再 “熬一熬”》 2023 年 5 月 4 日电话会《高通：去库存是当下的首要任务（高通 Q2FY23 电话会）》 2023 年 5 月 4 日财报点评《高通：芯片 “大佬” 藏大雷，寒冬还要久一些》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露
海豚投研6小时前
TikTok 劫，Meta 爽，老扎 AI 野心再膨胀！
go
压力。而已发财报的 Google 和 Snapchat，管理层对宏观展望的略微不同表态（Google 定性描述相对积极，Snapchat 则谨慎取消指引），也使得当下的市场预期更加迷离。因此，作为全球第二大广告平台的 Meta，其管理层对二季度的增长指引，将对整个广告行业的预期以及相应标的的后续股价走势尤为关键。除此之外，环境剧烈变化下，公司关于 Capex 以及 Opex 支出目标是否会进行调整，也会获得 Meta 股东对利润空间以及 AI 产业链上下游公司股东对产业投入的关注。话不多说，海豚君直接切入正题： 1. 指引不赖，关税影响或可控：2Q25 收入指引区间在 425～455 亿美元，增速 11%～16%，这里面有 1 个点的汇率变化推动。市场预期则比较混乱，区间范围极大，保守的个位数增长，积极的则有低双位数增长。但实际指引从整体上看，基本符合预期。Google、Snap 和 Meta 的展望共同印证了行业承压期，大流量的效果广告龙头，因为可以同时吸纳一些中小平台的品牌广告预算，因此拥有更高的抗压韧性。 2. 从量价变动看，Q1 或受益 TT ban：对于广告收入的展示量和单价增速两个驱动，海豚君主要看增速边际变化趋势。一般而言，展示量的阀门握在龙头平台手中，收放可以相对主动。但广告单价增速，则会与宏观环境和竞争息息相关。一季度综合广告单价的增速 10%，环比是自然放缓的。但唯一北美地区，单价增速反而在加快（Q1 为 14%，高于去年 Q4 的 12%）。而宏观环境，从近期披露的经济数据来看，趋势并非景气向上。因此主要可能就是 Meta 的竞争优势在 Q1 又得到了放大。结合 Sensor Tower 数据，在 1 月的 TikTok ban 前后，Meta 旗下的 FB、IG 以及新平台 Threads，均有流量增长。尤其是早就老态龙钟的 Facebook，前后日活也净增了 75 万人，体现的就是用户寻找替代品的需求。广告主自然也会做类似的迁移动作，将广告预算从 TT 上挪到 Meta 系列，由此说明 Meta 的超预期收入，存在受益 TikTok 的部分。但反之，随着 TikTok 的禁令一再延期，部分广告主的短期预算可能也会回去一些。 3. 重视 AI，再加码 Capex：关于 Capex，市场对这次几个大模型/云平台巨头的指引关注也非常高。不仅用于反映上游产业链今年的增长预期，也能够给 AI 实际需求高低进行盖章认证。 Meta 此次将全年资本开支范围增加至 640-720 亿美元区间，相比此前提出的指引 600-650 亿，有明显增幅，维持/提高 Capex 是市场大部分机构的预期。市场这次对巨头们高 Capex 的反应，正面解读居多：主要是当下复杂的环境，全部依赖自身增长风险较大，如果坚持对 AI 加大投入，恰恰说明巨头认可终端需求的旺盛。 4 月以来，Meta 接连发布了 LIama 4 以及嵌入 Llama 4 的独立 AI app——Meta AI。虽然 Llama 4 仓促发布下表现有点翻车，像是被扎克伯格赶鸭子上架强行定了 deadline，只为用来回击 DeepSeek。但 MetaAI 依据多年积累的社交数据来实现一个对用户来说更智能化的 AI Agent，仍然具备一定的产品独特性，从而实现竞争差异。 4. 下调运营支出，效率年 2.0 开启？：Q1 因服务器折旧延长，Q1 毛利率同比环比均有提高。尽管研发投入增加，但整体总运营支出在少了一笔法务费用后，同比增速只有 9.4% 小于收入增速，短期盈利能力提升。管理层此次还下调了全年运营支出，区间下降了 10 亿，介于 1130 亿至 1180 亿。虽然 Q1 员工人数还净增加了近 2800 人，1 月宣布的裁员 5% 可能还在进行过程中，不够对冲新招聘的研发人数，但扎克伯格多次提及 AI 对内部研发工程师的未来替代趋势。因此为了应对复杂的环境，缓解今年的利润增长压力（预计个位数增长或增长持平），海豚君猜测公司可能再次开启效率年战略，针对核心 AI 研发之外的团队做优化。 5. VR 圣诞狂卖后淡上加淡：VR 相关的 Reality labs 没太多可讨论的，主要体现的是购物季 Quest 3S 热卖之后，市场需求淡季的特征。一季度收入 4.12 亿，同比下滑 6%，Quest 3S 在购物季的表现并未延续到一季度。一季度 RL 业务的经营亏损加大，近期传言 Meta 有意继续优化 RL 实验室。海豚君认为，短中期实现持续稳定盈利基本难以看到。因此随着后续公司持续对相关团队优化，压缩投入，可能才会加速扭亏。 6. 现金使用与股东回报：一季度末 Meta 账上现金 + 短期投资合计 702 亿美元，扣掉长期借款也还有 414 亿的净现金，环比上季度减少 75 亿。本季度自由现金流 103 亿，派息 13.3 亿，回购用了 128 亿，年化后预计 2025 年的股东回报（回购 530 亿 + 分红 55 亿），合计收益率接近 4%，比上季度高，主要还是市值掉下来了。 7. 业绩指标一览海豚君观点 Google 财报发布前，市场对关税影响广告多少基本没谱，但可以确定的是，关税对行业影响程度大于有流量、有效果广告的龙头公司。因此对于 Google 和 Meta 两个龙头的增长预期只是 2%-3% 的试探下调，更多的是先将估值打下来。当川普将关税加到最疯的时候，Meta 的估值跌到了 17x、Google 跌到了 15x，都属于历史上相对极端的低点水平。 Q1 表现，两家其实都还不错，但海豚君认为，Google 和 Meta 增长强劲的驱动力并不一样。对于 Google，一季度大幅增长的金融、医药、旅游业都是搜索广告的优势领域；而对于 Meta，很可能部分受益于 TikTok ban。考虑到关税战还是进行中，尽管近期边际有所缓和，但川普的日常反复和解决政府债务的决心，使得后期不排除还会在市场情绪都比较积极的时候，再变脸冲击。而出于对前景不确定的考量，无论关税谈判如何，今年广告主的投放意愿多少都会做一些调整。因此我们认为，Meta 对 Q2 的收入指引或许只能缓解一时之忧。进入 5 月，小包裹免税政策调整落地，Meta 可能还会面临更多的中国广告主退潮影响。2024 年占比 10% 的中国广告主贡献收入，其中实物电商贸易是大头，也是这次直面高关税的领域。以 Temu 为例，4 月初，Temu 已经迅速暂停了几乎所有在美国的营销活动。根据市场估算，假设持续停止投放，若能及时找到本地商家进行投放补缺，那影响约为 2025 年总营收的 2%（也就是目前市场预期下调的部分），否则会冲击更多。因此找到新增长引擎，并同时提升经营效率，对今年的利润释放压力都会有缓解。这也是市场对这次巨头维持/提高 Capex 的反馈偏向正面的原因。巨头主动保持或提高 Capex 规模，代表公司对终端 AI 应用的需求有信心，所以被市场偏积极的去解读。但不可避免的是，今年的利润仍然处于承压状态。目前 Meta 1.39 万亿市值，市场交易于 25 年 22x P/E 的估值水平上（假设收入增长 13%，1130 亿的总支出，即利润增长 5%），和往年中枢差不多，另情绪悲观/乐观的估值分别是 16x/28x。考虑到广告影响往往滞后经济一个季度，预计下半年增长预期还是会面临一些波动，影响估值向上持续反弹。近期市场情绪估值随关税缓解已不断提高，因此若希望获得安全垫较高的收益，不妨蹲一蹲接近情绪悲观时的位置。中长期视角，海豚君看好具备高社交壁垒的 Meta，在应对 AI 带来的流量入口洗牌时，不仅能够靠护城河抵御风险，还能够结合领先的 AI 模型开发引领用户体验的产品应用及服务。以下为详细解读一、广告：受益竞争相对优势，指引略积极一季度 Meta 营收 423 亿，同比增长 16%，超出指引上限，也更优于已有过向下调整的市场预期。主要超预期的还是占比 98% 的广告业务，VR 淡季更淡，购物热度并未延长到一季度，使得收入低于预期。 Q1 表现并未反映超预期关税战的影响，但公司对 Q2 收入指引实际也不赖： Meta 管理层预计 2Q25 总营收 425～455 亿区间，对应变动为同比增长 11%～16%，汇率推动 1 点。虽然市场 BBG 预期落在指引区间，但机构往往比较谨慎，因此 Meta 的指引实际是略超预期。具体分业务来看： 1. 广告业务：单价加速上涨显竞争优势对于广告业务，海豚君一贯倾向于拆分当期量、价的增速变动趋势，便于更好的理解当下的宏观环境、竞争等问题。（1）一季度广告展示量增速继续放缓到 5%，但用户规模还在扩大（生态系总日活 DAP 同比增长 6%），这样测算下来平均单个用户展示量同比下滑 0.8%。这其中虽然有公司主动调节的因素，但也不排除，现有平台的广告加载率太高了，已经变相影响到了用户体验。以 Reels 为例，不少用户反映每天登陆一次都会看到 7-8 个贴片广告。（2）由于从 2024 年 Q1 开始就不再披露 Facebook 主站以及生态系月活的情况，因为海豚君主要参考第三方平台（Sensor Tower）跟踪的用户时长数据来看趋势：一季度综合广告单价的增速 10%，环比是自然放缓的。但唯一北美地区，单价增速反而在加快（Q1 为 14%，高于去年 Q4 的 12%）。而宏观环境，从近期披露的经济数据来看，趋势并非景气向上。因此主要可能就是 Meta 的竞争优势在 Q1 又得到了放大。结合 Sensor Tower 数据，在 1 月的 TikTok ban 前后，Meta 旗下的 FB、IG 以及新平台 Threads，均有流量增长。尤其是早就老态龙钟的 Facebook，前后日活也净增了 75 万人，体现的就是用户寻找替代品的需求。下图显示，Meta 系列的用户 app 用户时长的增速均有触底回暖。广告主自然也会做类似的迁移动作，将广告预算从 TT 上挪到 Meta 系列，由此说明 Meta 的超预期收入，存在受益 TikTok 的部分。但反之，随着 TikTok 的禁令一再延期，部分广告主的短期预算可能也会回去一些。 2. VR：冲高回落，淡季更淡 VR 业务没太多可讨论的，主要体现的是购物季 Quest 3S 热卖之后，市场需求淡季的特征。一季度收入 4.12 亿，同比下滑 6%，Quest 3S 在购物季的表现并未延续到一季度。一季度 RL 业务的经营亏损加大，近期传言 Meta 有意继续优化 RL 实验室。照目前趋势，短中期要实现持续稳定盈利确实难于登天。在 VR 内容生态丰富起来之前，只有持续对相关团队优化，压缩投入，可能才会加速扭亏。二、增长不确定承压下，会开启效率年 2.0 吗？ Q1 因服务器折旧延长，Q1 毛利率同比环比均有提高。尽管研发投入增加，但整体总运营支出在少了一笔法务费用后，同比增速只有 9.4% 小于收入增速，短期盈利能力提升。管理层此次还下调了全年运营支出，区间下降了 10 亿，介于 1130 亿至 1180 亿区间。虽然 Q1 员工人数还净增加了近 2800 人，1 月宣布的裁员 5% 可能还在进行过程中，不够对冲新招聘的研发人数，但扎克伯格多次提及 AI 对内部研发工程师的未来替代趋势。因此为了应对复杂的环境，缓解今年的利润增长压力（预计个位数增长或增长持平），海豚君猜测公司可能再次开启效率年战略，针对核心 AI 研发之外的团队做优化。一季度资本开支达到 137 亿，Meta 此次将全年资本开支范围增加至 640-720 亿美元区间，相比此前提出的指引 600-650 亿，有明显增幅。市场这次对巨头们高 Capex 的反应，正面解读居多：主要是当下复杂的环境，全部依赖自身增长风险较大，如果坚持对 AI 加大投入，恰恰说明巨头认可终端需求的旺盛。和上季度一样，短期看，Q1 经营利润率回落到 41.5%，但仍然高于去年 Q1 水平。今年初宣布裁员 5%、延长服务器折旧年限。 5% 的员工优化，显然是面对的传统广告部门和运营管理部门，以及基础代码开发人员。扎克伯格近期曾说，AI 有望替代近一半的基础工程师。但由于也在同时招考 AI 相关的科技开发人员，因此整体员工成本上，可能并不会将裁员的影响完全体现出来，甚至可能因为 AI 技术人才薪酬显著得高，对员工成本仍然有不小的拉动。而延长折旧年限，也是上季度海豚君在点评中提到的一个预期，毕竟和微软、谷歌等 Mag 7 同行相比，Meta 的服务器折旧年限自 2022 年之后还未进行新一轮的延长。公司上季度宣布，从今年开始，Meta 整体服务器折旧的平均年限开始从 5 年延长至 5.5 年（折旧年限是 6 年）。折旧年限的调整预计会给今年 Opex 节省了 29 亿美元的开支。当然以上增量费用主要体现在研发支出上，同比增速 21.8%，其他费用需要继续保持严格克制：一季度管理费用同比下滑 34%，去年主要是计提了一笔的法务费用使得基数较高，销售费用增速略微回升至 7.5%。最终一季度 Meta 经营利润率 41.5%，按照广告、VR 两大业务细分来看，利润率提升还是主要靠广告。一如公司管理的预期，VR 的亏损同比仍有所扩大，要显著减亏，还需要更多的大单品爆卖。但短期 VR 缺乏足够的内容生态和催化，拉硬件只能靠打性价比。或许换个思路，AI 眼镜或者 XR+AI 的结合等硬件新品类有望成为新的增长动力。
海豚投研6小时前
*ST艾艾(603580.SH)：2025年一季报净利润为541.02万元
 go
2025年4月29日，*ST艾艾(603580.SH)发布2025年一季报。公司截至2025年3月31日，*ST艾艾营业总收入为4764.06万元，在已披露的同业公司中排名第74。截至2025年3月31日，*ST艾艾归母净利润为541.02万元，在已披露的同业公司中排名第54。截至2025年3月31日，*ST艾艾经营活动现金净流入为357.97万元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少765.57万元，同比较去年同期下降68.14%。公司截至2025年3月31日，*ST艾艾最新资产负债率为13.59%，较去年同期资产负债率增加0.60个百分点。公司截至2025年3月31日，*ST艾艾最新毛利率为37.24%，较去年同期毛利率减少2.20个百分点。截至2025年3月31日，*ST艾艾最新ROE为1.27%。公司截至2025年3月31日，*ST艾艾摊薄每股收益为0.04元，在已披露的同业公司中排名第45。公司截至2025年3月31日，*ST艾艾最新总资产周转率为0.09次，在已披露的同业公司中排名第57。截至2025年3月31日，*ST艾艾最新存货周转率为0.30次，在已披露的同业公司中排名第73。公司股东户数为1.68万户，前十大股东持股数量为9286.61万股，占总股本比例为71.07%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云9小时前
国晟科技(603778.SH)：2025年一季报净利润为-4193.37万元
 go
年4月29日，国晟科技(603778.SH)发布2025年一季报。公司营业总收入为9563.20万元，在已披露的同业公司中排名第34，较去年同报告期营业总收入减少1450.49万元，同比较去年同期下降13.17%。归母净利润为-4193.37万元，在已披露的同业公司中排名第41。经营活动现金净流入为-2617.60万元。公司最新资产负债率为65.66%，较去年同期资产负债率增加6.65个百分点。公司最新毛利率为-15.10%，在已披露的同业公司中排名第45，较上季度毛利率减少15.18个百分点，较去年同期毛利率减少12.05个百分点。最新ROE为-5.07%，在已披露的同业公司中排名第42。公司摊薄每股收益为-0.06元，在已披露的同业公司中排名第40。公司最新总资产周转率为0.03次，在已披露的同业公司中排名第32，较去年同期总资产周转率减少0.01次，同比较去年同期下降23.84%。最新存货周转率为0.81次，在已披露的同业公司中排名第34。公司股东户数为3.13万户，前十大股东持股数量为2.32亿股，占总股本比例为35.30%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10小时前
菲达环保(600526.SH)：2025年一季报净利润为4076.25万元、同比较去年同期上涨7.46%
go
年4月29日，菲达环保(600526.SH)发布2025年一季报。公司营业总收入为6.22亿元，在已披露的同业公司中排名第7，较去年同报告期营业总收入增加2296.78万元，同比较去年同期上涨3.83%。归母净利润为4076.25万元，在已披露的同业公司中排名第8，较去年同报告期归母净利润增加283.10万元，实现4年连续上涨，同比较去年同期上涨7.46%。经营活动现金净流入为3135.07万元，在已披露的同业公司中排名第2，较去年同报告期经营活动现金净流入增加835.75万元，同比较去年同期上涨36.35%。公司最新资产负债率为63.27%。公司最新毛利率为30.59%，在已披露的同业公司中排名第11，较上季度毛利率增加7.22个百分点，较去年同期毛利率增加8.69个百分点，实现3年连续上涨。最新ROE为0.93%，较去年同期ROE增加0.01个百分点。公司摊薄每股收益为0.05元，在已披露的同业公司中排名第14，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.01元，同比较去年同期上涨25.00%。公司最新总资产周转率为0.05次。最新存货周转率为0.64次，在已披露的同业公司中排名第9，较去年同期存货周转率增加0.05次，同比较去年同期上涨9.29%。公司股东户数为4.37万户，前十大股东持股数量为4.42亿股，占总股本比例为49.71%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10小时前
*ST威帝(603023.SH)：2025年一季报净利润为80.11万元、同比较去年同期下降81.72%
go
2025年4月29日，*ST威帝(603023.SH)发布2025年一季报。公司截至2025年3月31日，*ST威帝营业总收入为3815.92万元，在已披露的同业公司中排名第248，较去年同报告期营业总收入增加1762.55万元，实现4年连续上涨，同比较去年同期上涨85.84%。截至2025年3月31日，*ST威帝归母净利润为80.11万元，在已披露的同业公司中排名第216，较去年同报告期归母净利润减少358.18万元，同比较去年同期下降81.72%。截至2025年3月31日，*ST威帝经营活动现金净流入为-269.21万元，在已披露的同业公司中排名第157，较去年同报告期经营活动现金净流入减少1576.60万元，同比较去年同期下降120.59%。公司截至2025年3月31日，*ST威帝最新资产负债率为12.91%，在已披露的同业公司中排名第18，较上季度资产负债率增加1.53个百分点，较去年同期资产负债率增加10.51个百分点。公司截至2025年3月31日，*ST威帝最新毛利率为15.18%，在已披露的同业公司中排名第176，较上季度毛利率减少11.39个百分点，较去年同期毛利率减少19.45个百分点。截至2025年3月31日，*ST威帝最新ROE为0.10%，在已披露的同业公司中排名第214，较去年同期ROE减少0.46个百分点。公司截至2025年3月31日，*ST威帝摊薄每股收益为0.00元，在已披露的同业公司中排名第216，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.01元，同比较去年同期下降87.50%。公司截至2025年3月31日，*ST威帝最新总资产周转率为0.04次，在已披露的同业公司中排名第248，较去年同期总资产周转率增加0.02次，实现4年连续上涨，同比较去年同期上涨65.25%。截至2025年3月31日，*ST威帝最新存货周转率为0.34次，在已披露的同业公司中排名第242，较去年同期存货周转率增加0.17次，实现3年连续上涨，同比较去年同期上涨99.53%。公司股东户数为1.46万户，前十大股东持股数量为3.09亿股，占总股本比例为55.42%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10小时前
中邮科技(688648.SH)：2025年一季报净利润为-2221.29万元，同比亏损放大
 go
年4月29日，中邮科技(688648.SH)发布2025年一季报。公司营业总收入为2.29亿元，在已披露的同业公司中排名第91，较去年同报告期营业总收入增加2006.45万元，同比较去年同期上涨9.62%。归母净利润为-2221.29万元，在已披露的同业公司中排名第178，较去年同报告期归母净利润减少239.24万元。经营活动现金净流入为-1.19亿元，在已披露的同业公司中排名第171，较去年同报告期经营活动现金净流入增加453.86万元，实现2年连续上涨。公司最新资产负债率为41.24%，在已披露的同业公司中排名第97，较上季度资产负债率减少1.89个百分点，较去年同期资产负债率增加6.74个百分点。公司最新毛利率为3.04%，在已披露的同业公司中排名第187，较上季度毛利率减少4.34个百分点，较去年同期毛利率减少7.68个百分点。最新ROE为-1.45%，在已披露的同业公司中排名第174，较去年同期ROE减少0.28个百分点。公司摊薄每股收益为-0.16元，在已披露的同业公司中排名第189，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.01元。公司最新总资产周转率为0.09次，在已披露的同业公司中排名第104，较去年同期总资产周转率增加0.01次，同比较去年同期上涨11.05%。最新存货周转率为0.84次，在已披露的同业公司中排名第26，较去年同期存货周转率增加0.21次，同比较去年同期上涨33.40%。公司股东户数为4932户，前十大股东持股数量为9831.43万股，占总股本比例为72.29%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10小时前

24小时热点

最新话题更多