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【比特日报】美联储废除2022年监管文件！美国突传比特币4月底有“大事”发生

货币更加友好并支持创新。美国证监会(SEC)还于1月23日撤销了一项有争议的规定，该规定要求持有加密货币的银行和金融公司将其记录为资产负债表上的负债，从而消除了阻碍加密货币银行业务采用的监管障碍。美媒记者：FIT21法案可能在4月底发布据Eleanor Terrett披露，众议院金融服务委员会主席French Hill表示，众议院“在复活节假期的大部分时间里致力于向业界、美国证监会和商品期货交易委员会(CFTC)寻求技术协助”，以完善更新版的《21世纪金融创新与技术法案》市场结构法案草案。 (来源:Twitter) 帖文称，“讨论稿和就该文本举行的听证会将在‘接下来的短短几周内’公布”。《21世纪金融创新与技术法案》是美国历史上最全面的数字资产法案，该法案于2024年5月在众议院获得通过，并获得了两党的支持。如今，该法案在参议院的推动力正在增强。 FIT21最终回答了这个问题：这个代币是证券还是商品？它创建了两个类别：受限数字资产(RDA)由美国证监会监管，数字商品(DC)由CFTC监管。对于DePIN来说，被归类为数字商品意味着可以自由运营和扩展，且不受法律限制。 FIT21提供了一种途径来证明一个网络是数字商品，项目可以自我认证为去中心化网络，前提是它们在一定时间内满足关键条件，而美国证监会有60天的时间提出异议，这颠覆了权力格局。比特币技术分析多位分析师表示，比特币下一个心理阻力位仍然在95000美元，价格可能会下跌以测试下方的支撑位。 Swissblock指出：“94000至95000美元区域显然是需要突破的阻力位。” 该链上数据提供商断言，比特币的下一个合理举措将是回调至90000美元区域，以获得上涨的动力。 “89000-90000美元区域可能是下一个测试牛市的区域，但考虑到比特币的结构强度，这些下跌是值得买入的。” (来源:Twitter) 著名比特币分析师AlphaBTC认为，该资产可能会在93000至95000美元的范围内盘整，“然后推高至流动性超过100000美元”。看涨迹象表明，比特币有望在未来几天或几周内突破95000美元。#VIP会员尊享# (来源:Twitter)

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小萧04-25 09:28

公告精选︱珀莱雅：2024年净利润15.52亿元，同比增长30.00% 拟10派11.90元；阳光诺和：拟购买朗研生命100%股权 4月25日起停牌

公牛集团：2024年净利润42.72亿元，同比增长10.39%

格隆汇04-25 01:06

日经指数早盘涨0.9%：东京电子飙升3.5%，关税担忧缓解提振市场

内容导读亚市早盘概况领涨板块分析日元走软与市场影响市场展望与风险亚市早盘概况2025年4月24日，亚市早盘日本股市表现强劲，日经指数上涨0.9%，报35,167.72点。市场情绪受美国关税担忧缓解的提振，叠加日元大幅走软，出口导向型企业受益明显。电子、汽车和金融板块领涨，其中东京电子上涨3.5%、丰田汽车上涨2.2%、第一生命控股上涨2.6%。路透社报道称，...

今日美股网04-25 00:11

现货白银飙涨3.3%追随股市，逼近特朗普“自由日”高点，铜价回落

险。 Daniel Ghali，TD Securities商品策略师，2025年1月10日：白银市场可能面临挤仓风险，COMEX库存有限，投资者需警惕价格剧烈波动。 UBS研究，2025年4月15日：白银因避险与工业需求双重驱动，2025年均价预计35美元/盎司，铜价需更多经济复苏信号。 Jamie Dimon，摩根大通首席执行官，2025年4月4日：关税政策可能推高金属价格，但全球经济放缓将限制铜价上行空间。 Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年4月10日：白银作为避险资产在贸易战中表现优于铜，长期看好贵金属配置价值。来源：今日美股网

今日美股网04-25 00:11

特斯拉品牌危机：马斯克退出DOGE能否挽回71%净利暴跌

牌危机的看法分歧明显。Wedbush Securities分析师Dan Ives认为，马斯克的政治形象导致特斯拉需求永久性下降10%，品牌损害在欧美市场尤为持久（引自CNN Business）。GLJ Research的Gordon Johnson更为悲观，称马斯克对自由派消费者的疏远“100%不可逆”，特斯拉核心市场已崩塌（引自CNN Business）。反观乐观派，Stifel分析师Stephen Gengaro指出，特朗普政府的政策可能放宽自动驾驶监管，为特斯拉带来长期利好（引自Forbes）。高盛分析师Mark Delaney表示：“马斯克重返特斯拉管理层有助于稳定市场信心，但短期内品牌修复仍面临挑战”（引自高盛研究报告）。这些观点反映了特斯拉在品牌危机与政策机遇间的复杂处境。投资前景短期内，马斯克减少DOGE职责并重返特斯拉可能提振投资者信心，4月23日股价上涨即为证明。然而，品牌危机的深远影响不容忽视。特斯拉在美国和欧洲的核心市场（加州销量下降11.6%，欧洲1月销量暴跌45%）面临消费者流失，且中国市场受本土竞争加剧影响，销量同比近乎腰斩（引自PBS News）。尽管特朗普支持者可能增加部分需求，但电动车购买主力仍为自由派消费者，保守派增量难以弥补缺口（引自NPR）。长期来看，特斯拉的自动驾驶技术和新车型（如Model Y更新版）可能重振增长，但需大幅改善品牌形象。建议投资者关注特斯拉二季度销量数据和马斯克的品牌修复举措，同时警惕地缘政治和竞争风险（数据来源：Yahoo Finance）。编辑总结特斯拉因马斯克的政治立场和DOGE角色陷入前所未有的品牌危机，2025年第一季度净收入暴跌71%，全球交付量下降13%。抗议、破坏和消费者抵制重创了特斯拉的环保形象，马斯克虽计划减少DOGE职责以专注公司管理，但专家认为品牌损害在欧美市场难以短期修复。特朗普支持者可能带来部分需求增长，但无法抵消自由派消费者的流失。特斯拉需通过产品创新和品牌重塑重建市场信任，投资者应密切关注其战略调整和市场表现（数据来源：CNN Business、PBS News、Nasdaq、X平台）。名词解释特斯拉（Tesla, Inc.）：全球领先的电动车制造商，以环保和科技形象著称（引自中国证券业协会）。 DOGE（政府效率部）：特朗普政府设立的临时机构，旨在削减联邦开支和裁员，由马斯克领导（引自Politico）。品牌自杀：品牌因管理层不当行为导致声誉和市场价值大幅受损的现象（引自东方财富网）。 2025年相关大事件 4月2日：特斯拉公布2025年第一季度交付量336,681辆，同比下降13%，净收入暴跌71%，创历史最大跌幅（引自NPR）。 3月29日：全美277家特斯拉展厅遭“Tesla Takedown”抗议，抗议者针对马斯克的DOGE角色（引自TIME）。 3月11日：特朗普称针对特斯拉的破坏行为为“国内恐怖主义”，宣布购买特斯拉以示支持（引自Reuters）。 2月7日：科罗拉多州特斯拉门店第三次遭破坏，抗议马斯克的政府裁员政策（引自Forbes）。国际投行及专家点评 Dan Ives，Wedbush Securities分析师，2025年4月23日：“马斯克在白宫和DOGE的角色对特斯拉品牌造成持久损害，需求永久下降10%，重返管理层难以迅速扭转局面。”（引自CNN Business） Gordon Johnson，GLJ Research分析师，2025年4月23日：“马斯克对自由派消费者的疏远不可逆转，特斯拉品牌已从环保象征沦为政治符号，销量前景黯淡。”（引自CNN Business） Mark Delaney，高盛分析师，2025年4月20日：“马斯克重返特斯拉有助于稳定市场信心，但品牌修复需长期努力，自动驾驶技术仍是关键增长点。”（引自高盛研究报告） Jessica Caldwell，Edmunds分析师，2025年3月13日：“特斯拉的品牌危机源于马斯克的高调政治活动，疏远了电动车核心客户群，短期内难以恢复市场份额。”（引自NPR） Stephen Gengaro，Stifel分析师，2025年2月10日：“特朗普政府可能放宽自动驾驶监管，为特斯拉带来政策红利，但品牌形象的损害限制了短期增长。”（引自Forbes）来源：今日美股网

今日美股网04-25 00:10

中概退市：这次 “狼真会来”？别怕，不是末日！

，到 2022 年 3 月 14 日（SEC 将 150 多家中概公司纳入 “预摘牌清单”）作为时间节点，海豚投研跟踪的19 家中概公司股价平均下跌了 60%。除理想、瑞幸和 Boss 外、其他公司的跌幅都在 40% 左右或以上。并且这 19 家公司中，有 7 家公司（超过 1/3）是在 3.14 号（退市恐慌情绪最高点）创出了 2020 年以来 5 年多来的股价最低价。当然此轮中概的大跌并非全部是由于可能被退市这单一因素造成，但无疑对股价压制是相当显著的。并且即便在退市危机落地后，中国石油、中国石化等 5 家国资企业依旧选择主动从美股退市。众多民营上市公司也加速了回港上市、或将香港转化为主要上市地，以降低对美股市场的依赖和风险。 2、限制美国资金投资中国资产在被从美股强制退市的风险之外，中概资产们还面临着另一个主要的海外政策风险 – 即美国政府禁止美国资金投资于中国企业或资产的风险。此风险也有先例，美国政府曾推出过两个涉及 “禁投中国资产” 的清单，分别是：① CMC 清单（Chinese Military List）和其 “升级版本”NS-CMIC 清单 (Non-SDN Chinese Military-Industrial Complex Companies List)；和 ②《美国优先投资政策》（America First Investment Policy），概括来看： ① CMC 和 NS-CMIC 清单主要针对美国政府认定与中国军方有关联的实体，或对促进 “中国军民融合”、军事技术发展有贡献的其他企业。两者的差别是，被纳入 CMC 清单的企业被禁止与美国国防部及其相关方进行合作往来，但并不直接禁止美国资金投资于 CMC 清单内的企业。与军方并无多大关联的民营企业也可能被纳入 CMC 清单，历史上如小米和腾讯都曾短暂被纳入过该清单，但经过上诉和沟通后被移除了，除了短暂的恐慌性下跌外，并没有造成太显著的影响。而被纳入 NS-CMIC 清单内的企业则确实会被禁止美国资金对其进行投资，因此一旦被纳入该清单会直接造成美资的清仓式抛售，影响巨大。不过该清单的认定标准相对严格，自 21 年 12 月后就没有更新，并没有随意纳入新主体的情况。根据最新的清单（下图中仅展示了名单的一部分，完整名单在美政府网站可见）， NS-CMIC 名单内绝大多数都是与军工直接相关、或者由国资控股的企业。但也有少数几个民营企业，如华为、旷视科技、商汤、依图科技等。而这少数几家民企的共性之一是都涉及 AI、通信或芯片等高端技术。从这个角度，若后续美方会在该禁投名单中纳入更多无直接军方或政府背景的民企，主业与 AI、高端芯片的研发相关的企业的风险可能会更大。 ② 《美国优先投资政策》备忘录是特朗普在今年 2 月向其内阁部长及联邦机构发布的政策指令，但并非已被正式执行的政策、或已通过国会利好的法案。其中涉及中国的限制包括两个角度：第一，美国在整体欢迎外国资本投资美国的同时，但要警惕并限制部分国家（如中国）通过投资美国获得关键技术或战略资产；第二，美国政府也将限制美国资金投资于会促进中国军民融合及战略发展的企业。明确提及会重点审查的行业包括：半导体、人工智能、量子技术、生物技术、高超音速技术、航空航天、先进制造、定向能技术等领域。二、“退市危机” 再起，这次有何不同？那么从上述两点出发，探讨若风险不幸成真，对中概资产们会产生什么影响？相比上一次的中概退市危机，有何不同？从个股层面，哪些公司受到的影响会更大/更小？ 1、退市风险的不确定性可能比上轮更高首先中概被强制从美股退市、但没有被美国资金禁投：通过复盘，上一轮的中概退市风波，虽可能也包含一定 “政治角力” 的因素，但主要还是围绕着 “审计监管权” 这一具有一定合理性（通过美国会立法），有清晰目标（取得监管权）和沟通框架（中美双方各有让步）展开的博弈。虽然目前为止，强制中概资产从美股退市还并没有正式被美方拿到谈判的牌桌上，我们认为，这一轮可能的中概退市风险所面临的不确定性（不是说最终实际被退市的概率）比上次更高。一方面，从近期特朗普在关税政策上的 “朝令夕改” 和近乎失去实际意义的关税税率，可见特朗普的态度和政策制定相当的 “随意” 且不可 “预测”。另一方面，上轮的中概退市还能说是围绕着 “审计监管权” 这一相对合理且并不涉及核心利益的诉求，但这此对 “中概退市” 的威胁则看起来是纯粹作为谈判的筹码。因此，若这次 “中概退市或被禁投” 真的被再次 “拿起”，这次 “中概退市风险” 化解所需要妥协的点可能是更加涉及核心利益的。 2、中概资产对美股依赖性已大幅降低，但美股流动性仍占据大头但好的一方面是，中概公司已经重回港股上市、或将港股变更为主要上市地。因此相比 2021~2022 年那次退市危机，中概公司们对美股市场的依赖已明显下降。按海豚投研跟踪的在中美两地同时上市的公司，两地市场的 90 天日均交易额中，港股成交额的平均占比已从 22 年 3 月时的 10%，上升到了目前的 34%。不过，尽管对我们覆盖的公司而言，港股的成交比重已上升，美股市场的流动性平均仍是港股市场的 2 倍左右。若被从美股退市，想必仍会从流动性上对中概公司的股价产生巨大的冲击，个股来看： ① 目前仍仅在美股单一市场上市的拼多多、唯品会、极氪和 OTA 市场上的滴滴和瑞幸显然会受到的影响最大； ② 港美两地上市的公司中，Boss 直聘、腾讯音乐、华住、蔚来、贝壳、百度等港股交易占比还在 1/3 以下，网易、B 站、小鹏、理想、和名创的港股成交占比则已在 50% 以上，即便从美股退市，受到的影响会较小。 ③ 至于美团、腾讯等以港股为主，在美股仅以 ADR 交易的，港股成交额占比都接近 100%，即便其美股 ADR 被退市，其实不会受到直接影响。 3、除少数公司外，回港上市是绝大多数公司现有的退路如果被迫从美股退市（但没有被美资金禁投）中概公司们的应对方式，可分两种情况来看： ① 已将港股作为双重主要上市地的中概公司，可以将在美注册并流通的股份直接转化为在港股注册的股份继续交易。除了需要在美国的托管行的协助下，在两国交易所提交一些手续外，没有明显的技术/法律上的阻碍。 ② 对于仅在美股上市，或者当前在港股非主要上市（依赖于美股的上市地位）的中概公司，则需要尽量在被美强制退市前，完成以香港为主要市场上市地的转换。否则就要经历先回归 “一级市场”，再在香港、大陆、或其他美国外市场重新上市。上图展示了不同情况下，转化为双重主要上市地位的需求，以较为严苛的，对采取 WVR 架构（同股不同权）的公司，需要满足：在其他合格交易所上市满 2 年，市值超过 400 亿港币，或市超过 100 亿港币且最新年度营收超过 10 亿港币。根据上述要求，海豚投研覆盖的尚未取得在港主要上市地位的公司中，仅有极氪因尚未达到在美上市满 2 年的要求，以及滴滴、瑞幸因是在 OTC 场外交易，也不符合已在合格交易所上市的要求，并不能立刻通过二次上市的便捷方式取得港股主要上市地位。因此，若仅被从美股退市但不被美资禁投，除了上述提及的少数不能立刻取得港股主要上市地位的公司，对绝大多数公司的影响主要是，短期内失去美股充沛流动性的冲击，以及避险情绪下某些资金的抛售。中长期视角，则取决于原本在美股交易的投资者是否有愿意和能力跟随到港股市场。虽然难以定量，势必会有一些资金由于资金投向、或工具限制等因素而流失。这部分缺口需要由南下或其他可投港股的资金来弥补。三、更大的风险—被美资禁投 1、大规模回港后，美资仍持有外卖跟踪中概公司们可观的股份相比于被迫从美股退市，若美政府继续扩大限制美国资金投资于部分中国公司，乃至全面禁投中国资产，影响显然会更加严重。毕竟这种情况不仅是短期流动性冲击的影响，而会导致美国资金永久性的流出（直到禁令解除前），且可能出现为了清空仓位不计成本的抛售。因此，逻辑上美国资金持股较多的中国资产所受的冲击会更大。以下两个图表罗列了我们跟踪的中概公司中，美国投资者的持股比例。 ① 首先在具体分析前，海豚投研要强调下，我们以下所有按地区分类的投资者持股比例都是直接来源于彭博统计的数据。经过确认，以下持股比重是基于所有类型投资者（个人、企业、内部）的，但是没有做任何的穿透。举例若某一中国投资人是通过在美国的持股主体、或券商持股了某一中概，是会被统计为美国的投资者持股。因此，会造成以下数据显示的美资持股比例高于实际情况，需要从相对角度，而非绝对角度看待。比如 A 公司是 60%，B 公司是 40%，那么 A 公司的美资持股大概率是高于 B 公司的，但并不表示实际 A 公司 60% 的投资人都是美国资金。 ② 基于上述数据口径，整体上我们跟踪的 27 家公司，包括两地纯美国上市、两地上市和仅港股上市的，剔除被禁投的中芯国际）平均美国投资者的持股比例达 39.9%。若剔除仅在港股上市的公司，美国投资者的持平比例进一步提升到 43.6%。（仅作为评判各股美资持仓是否高于平均水平的标准，并非代表美资真的实际持有这么高比例的股份） ② 个股上，仅在美股或港股单一市场上市的公司中，纯美股上市公司，以及港股的比亚迪和美团投资者中美资占比较高（在均值的 40% 以上），腾讯、快手、泡泡马特等其他港股上市公司的美资持股比例比较低（30% 以下）。另外值得关注，在美国 NS-CMIC 清单上，即被美资禁投的中芯国际，不仅没有任何美资机构持仓，美国以外的其他海外投资者持仓也近乎为零。我们也注意到同在 NS-CMIC 清单上的中国移动和中国联通，也没有任何外资（包括美国和非美国）机构投资者持股。由此可见，如果被纳入 NS-CMIC 名单而被禁投，损失的可能不仅仅是美资投资者，其他海外投资者也可能跟随性的清仓。 ③ 在港美两地上市的公司情况相对复杂，同一公司在两地市场能查询到的投资者持股情况并不相同，因此需要结合公司总股本在两地市场注册的比重（该比重没有准确数据来源），估算出按比重调节后的美资持股比例。按我们的测算，Bilibili、阿里、京东、百度、携程、华住、Boss 直聘、小鹏等的美资持股比例高于平均，而新东方、网易、蔚来、理想的美资持股比例则较低，在 30% 以下。 2、被禁投的先例—复盘中海油有哪些先例可供我们参考若真被美资禁投后，实际的影响会有多大？在近几年因 NS-CMIC 清单导致的被美资禁投的公司中，我们筛选了中国海洋石油（883 HK）为例。原因是中海油在被禁投前有一定外资持股，而中国移动、中芯国际等在被美国禁投和强制退市前，就没有多少外资持股，参考意义不大。由下图可见，在2019 年底时中海油的美资投资者持股略高于 7%，欧洲投资者持股比重也略超 5.2% 以上，而目前美国和欧洲的投资者持股都已近乎归零。（和中移动、中芯国际的情况类似，虽只有美资是被政府强制要求禁投，实际情况下欧洲资金也跟随着清仓了）节奏上，可见在 21 年 1~2 月间（此时正式禁投命令尚未签发）美资投资者就已开始快速减仓，到 4 月底的仅 2 个多月时间内，美资持仓比例就从 6% 以上下降到了约 1%，可见是经历了短时间内的集中抛售。最后剩余的约 1% 的持仓则大约经历近 1 年的时间周期才完全清空。结合 ① 20 年 12 月中海油被正式纳入 CCMC 清单（可视作 NS-CMIC 清单的前身），② 美国投资者在 21 年 1~2 之间已开始快速减仓，到 4 月已基本减仓完成，③ 2021 年 8 月初，对中海油的禁投命令正式生效，利空落地，这三个时间节点。对应海油的股价表现：① 中海油的股价在 21/2/23 日该阶段内的价格顶峰（粗略对应美资开始减仓的节点），到 21/4/8 中海油股价达到阶段最低点（对应美资减仓基本完成的节点），期间中海油的股价下跌了约 24.8% 到，即跌去了约 1/4。 ② 但在外资密集抛售期结束后，中海油的股价随即开始反弹，最多反弹达 21%，收回了大部分跌幅。随后直到 2022 年 2 月前一直处在区间震荡的走势。整体来看，以中海油为例，作为一家被禁投前美资 + 欧资合计持股占比曾达到 12+% 的港股公司，在被海外资本的密集抛售期内，股价受到的最大冲击幅度是从最高点跌去了约 1/4。但越过短期冲击、即便中海油已近乎不再有任何外资持股，公司当前的 HK$17 的股价，已是禁投危机期间的 3x 左右。当初禁投导致的股价从约 HK$6.3 下跌到 HK$5.2 的幅度，对当前股价而言也不过是不足 6% 的波动。可以说，对中海油这类优质公司而言，被美资（或者所有外资）禁投的影响，在中长期视角下可以说只是一个短暂的 “小波动”。只要公司本身业绩和质地优秀，总会有 “逐利” 的资金会填补上外资被禁投后留下的空缺。但也不能忽视，我们覆盖的中概公司们目前仅美资的平均持股就高达 40%，若算上欧洲等海外资金占比会更高，远远高于中海油外资持股的 12%。因此若被禁投，覆盖公司们所受到的短期冲击可能会明显高于中海油从最高点跌去 1/4 的幅度。恐怕也难以像中海油一样在约 2~3 个月的时间内即基本完成清仓，冲击的时间跨度大概率也会更长。四、总结：该如何应对潜在的 “退市 “与” 禁投” 风险通过上文对这轮可能会发生的中概被强迫从美股退市、乃被美资全面禁投的分析，我们认为可以得出以下几个结论： ① 相比上一轮中概退市危机是围绕 “审计监管权” 这一清晰且不涉及核心利益问题的争论。这一次中概退市若再被正式拿上台面，面临的不确定可能会更大，或许不会再围绕一个清晰又不那么重要的问题展开，而可能牵扯到更广泛、涉及更重大利益的争端上。 ② 结合已在 NS-CMIC 名单内，已实际上被美国政府全面禁止美资投资的中国资产，和《美国优先投资政策》的意图导向。民企中涉及通信、半导体硬件、AI 技术、高清图像识别、量子技术、生物技术、航空航天、先进制造等敏感领域的公司被美资禁投的可能性会相对更高。 ③ 经过上次的退市风波，随着大量中概公司回港上市，我们覆盖的两地市场中概公司中，港股的 90 天日均交易额的平均占比已从 22 年 3 月时的 10%，上升到了目前的 34%，对美国流动性的依赖以大幅下降。但美股的成交额绝对值仍是港股 2x，依然占据大头（对我们覆盖的公司而言）。我们跟踪的公司中，除极氪和滴滴、瑞幸因不满足在合格交易所上市满两年的条件，无法立刻通过港股双重主要上市的快捷通道取得港股主要上市地位外，其他公司取得港股主要上市地位没有技术阻碍。 ④ 以被纳入 NS-CMIC 清单，被实际禁投的中海油为例，在被禁投前拥有约 12% 的美资和欧资持股，在外资密集抛售期内股价从最高点下跌了约 1/4，抛售期持续了约 2 ~3 个月的时间。但从中长期视角，中海油当前的 HK$17 的股价，已是禁投危机期间的 3x 左右。当初禁投导致的股价波动，对当前股价而言仅不足 6%。可以说，对类优质公司而言，被美资（或者所有）禁投的影响，在中长期视角下只是一个短暂的 “小波动”。不过，由于彭博数据显示的，我们覆盖的中概公司们的美资平均持股高达 40%，远远高于中海油美资 + 欧资持股的 12%。因此，若覆盖的中概公司们被美资禁投，所受到的短期冲击幅度和时间跨度都很可能明显强于中海油的情况。根据以上分析，我们粗略构建了对覆盖的个股们 “退市” 和 “禁投” 风险大小的定性评分标准： ① 退市风险和影响上，以当前在两地市场的上市情况，和对美股成交流动性的依赖程度为两个标准。无法立刻申请港股主要上市地位的公司风险最大，技术上能取得港股主要上市地位但尚未取得的风险次之，已取得港股主要上市地位的风险最小。成交额占比上，港股成交占比<30% 的风险最大，30%~70% 直接的风险次之，>70% 的风险最小。 ② 被禁投的影响和可能性上，以是否涉及前文提及的敏感行业（反映被禁的概率），和美国投资者持仓比重（反映影响程度）为标准。在是否涉及敏感行业上，我们认为在 AI 技术上占据领先地位，以及在自动驾驶、芯片半导体上有涉及的公司的被禁投的概率相对最高。（纯个人主观看法，仅作为参考）。影响程度上，以数据显示美资持股比例上以>50% 为影响最大，<30% 为影响最小，30%~50% 则为中间情况。根据以上评判标准，所有目前仍仅在美股上市的，包括拼多多、滴滴、唯品会、瑞幸、极氪，以及两地上市中的百度、阿里、比亚迪（和腾讯音乐、华住、蔚来）这几家公司的潜在风险和可能受冲击的幅度是最高的。相对的，美团、泡泡玛特、快手、以及网易、新东方、贝壳、名创优品等公司风险总分最低、且没有任何 “标红” 项。由于若果真被退市且被美资（可能也包括欧资）禁投在短期内可能造成的股价冲击难以估量，不计成本的密集抛售下很难说以基本面来衡量绝对价格底线，因此海豚投研此次也不尝试判断安全价格。仅以净现金占当期市值的比重作为最安全的标准，供大家参考。比如当净现金比重超过公司总市值的 60% 乃至更高时，我们相信在越普适、且冲击越大的全面 de-risk 下，反而防御性会很强。应对策略上，若仅仅是被从美股退市，影响大概率不会很大。对优质资产，一定程度上可以选择 “陪伴”，忍受短暂的流动性冲击。但若是被美资（或者其他海外资金）禁投的情况，则大概率会造成相当严重的抛售和股价跳水式下跌。这种情况下，“陪伴” 或许就不是好选择。先同样清仓避险，留好资金子弹。政策强制要求的清仓下，美资势必会不计成本的抛售，放血交筹码，给优质资产的价格砸出一个大坑后，反而能没有包袱（无需再担心外资流出的问题）地去抄底优质资产。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研04-24 19:37

失去光环的新房

还会为口碑买单吗

格隆汇04-24 14:57

江顺科技、天有为今天上市，盘中分别涨超97%、31%！

A股打新赚钱效应较好

格隆汇04-24 12:46

刚刚，破200亿！资金涌入这个赛道

科技潮激荡香江

格隆汇04-24 12:06

黄金终极目标曝光！道明证券：金价可能超买，但配置依然不足

足，且价格仍被低估。道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek近日在接受Kitco News采访时表示，投资者可能会看到一些短期波动，因为金价突破3400美元/盎司的抛物线式上涨已使黄金价格“在某些技术层面上超买“。不过，从更广泛的角度来看，他表示黄金在很大程度上仍被投资者忽视。至于在当前上涨趋势中金价能涨到多高，Melek表示，追溯到20世纪70年代的经通胀调整后的黄金历史高点为现货市场的3544美元/盎司。他说：“这对黄金来说可能是一个不错的技术目标。”“从历史金价与成本曲线的对比来看，比率显示我们可以从这里走得更远。” 在更广泛回调的情况下，Melek表示，他正在观察3100美元/盎司能否成为支撑位。现货黄金最新交投于3279.10美元/盎司，当日下跌约3%。金价较近期隔夜创下的历史高点下跌了6%以上。在分析黄金市场的投资者时，Melek指出，商品交易顾问（CTA）——通常被视为投机趋势追随者——持有的黄金期货多头头寸显著，且大多数处于最大仓位。随着这批人在高位获利了结，这可能会给黄金带来一些短期压力。与此同时，Melek指出，非CTA的自主交易员仍在买入黄金。他说：“这类市场参与者不买入黄金的一个重要原因是，持有成本仍然相当高。通胀依然顽固，一些人开始怀疑美联储能以多激进的步伐降息。” 上周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，在调整当前货币政策之前，央行将等待更多有关经济走向的数据。 Melek表示，他预计经济走弱将迫使美联储降息，从而推动新的投资者需求。他补充说，尽管持有黄金的机会成本仍将很高，但它仍是一种重要的避险资产。他说：“如果股票表现不佳，黄金往往是一种良好的风险缓释资产，尤其是因为人们越来越担心美元作为储备货币的影响力可能不如以前。”“这可能意味着债券市场将遭遇非常糟糕的事情，而这对黄金将非常有利。” 为了说明黄金市场尚未开发的潜力，Melek重点介绍了黄金支持的交易所交易基金（ETF）的投资需求。尽管今年以来ETF出现了大量资金流入，但黄金持有量仍较2020年的历史高点下降了20%。尽管大量投资者继续忽视黄金，但Melek指出，有一个市场参与者正在尽可能多地购买这种贵金属：各国央行。他说，由于全球贸易战促使各国进一步实现美元以外的资产多元化，他预计各国央行将继续购买黄金。他说：“各国央行将继续购买黄金，因为他们质疑美国作为贸易伙伴的可靠性。”“尽管收益率曲线的远端正在抛售，但美元仍在走软。这种情况不应该发生，所以肯定有迹象表明，国债收益率曲线并非所有部分都是传统的避险工具，黄金将从中受益。”

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