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冠中生态(300948.SZ)：2024年前一季度净亏损215万元，同比由盈转亏
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LC、张强、J. P. Morgan
Securities
PLC-自有资金，持股比例分别为35.79%、8.78%、3.97%、3.77%、2.94%、1.70%、1.07%、0.68%、0.63%、0.47%。 公司研发费用总额为374万元，研发费用占营业收入的比重为11.17%，同比上升6.80个百分点。 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
2024-04-26
新华传媒(600825.SH)：2024年一季度净利润为156万元，同比下降62.15%
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)有限公司、J. P. Morgan
Securities
PLC-自有资金、阿拉丁文化传媒(北京)集团有限公司、叶乃刚、中国工商银行股份有限公司-中证上海国企交易型开放式指数证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-上证综指交易型开放式指数证券投资基金、杨光，持股比例分别为28.00%、23.49%、0.86%、0.79%、0.53%、0.41%、0.36%、0.32%、0.31%、0.29%。 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
2024-04-26
a16z：代币发行如何避坑？不得不知的五大指导原则
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来，区块链建设者与美国证券交易委员会（
SEC
）之间的紧张关系似乎已到了剑拔弩张的地步。美国证券交易委员会认为，几乎所有代币都应该依据美国证券法注册。区块链建设者则认为这种规定太过荒谬。尽管存在这样的意见分歧，但
SEC
和建设者的根本目标却是一致的——创造一个公平的竞争环境。 这样的紧张关系来自于双方对待同一挑战有着截然不同的视角。证券法试图通过对具有公开证券交易业务的公司实施旨在消除信息不对称的披露要求，在投资者之间创造公平的竞争环境。区块链系统则试图通过去中心化，在更广泛的参与者（开发者、投资者、用户等）之间营造公平的竞争环境，去中心化使用透明账本，消除中央控制，减少对管理工作的依赖。尽管建设者的受众更广泛，但他们也希望消除系统及其原生资产（代币）相关的不对称信息。 这样看来，监管机构对后者持怀疑态度也就不足为奇了。如此的去中心化在企业界是没有类似参照的；这使得监管机构找不到对应的责任方；而且，因为去中心化很难建立和衡量，所以很容易造假。 无论怎样，Web3建设者都有责任证明区块链行业的方法是有效的，是值得考虑的。如果美国证券交易委员会是一个建设性合作伙伴，这项任务确实会更容易完成，但加密行业不能允许美国证券交易委员会的失败落在自己的肩上。Web3项目必须努力在现有的指导范围内工作，无论是2019年4月美国证券交易委员会发布的数字资产框架，还是最近针对Coinbase的执法行动裁决。 那么，项目应该从哪里开始呢？在确定代币发行时间和发行方式之后，项目可以从遵循以下五大代币发行原则开始： （注：这些原则的用意并非引导项目逃避美国证券法的监管，而是旨在告知项目应如何管理自身活动，以便将代币持仓相关风险与证券投资相关风险明确分离。所有这些指导原则都依赖于项目结构和活动的具体情况。在有计划地执行这些规则之前，请先进行充分的咨询协商。） 原则1：永远不要在美国境内公开销售融资性代币 2017年，随着数十个项目想要根据他们将实现重要技术突破的承诺筹集资金，ICO（首次代币发行）蓬勃发展。虽然许多项目都这样做了（包括以太坊），但没有这样做的项目要更多。当时，证交会的反应既有力又合理。该委员会试图将证券法应用于ICO，这些ICO通常符合Howey Test（豪威测试）的所有条件——在一个合约、计划或交易中对共同事业投入一笔资金，并根据他人的管理或企业努力获得合理的利润预期。 对重要交易而言（即代币发行人向投资者出售代币），豪威测试的应用最为容易。在许多ICO中，代币发行人向投资者做出了明确的陈述和承诺，即他们将用代币销售收益为其运营提供资金，并为投资者提供未来回报。这些用例都属于证券交易，无论出售的工具是数字资产还是股票。 自2017年以来，该行业已获取明显进展，不再进行基于美国公开代币销售的融资。我们正处于一个不同的时代。ICO无处可寻。相反，代币允许持有者管理网络、加入游戏或建立社区。 将豪威测试应用于代币现在要困难得多——空投不涉及资金投资，去中心化项目不依赖于管理努力，许多二级代币交易显然不满足豪威条件，而且，没有公开营销，二级买家可能不再依赖他人的努力来获利。 尽管过去七年取得了一些进展，但ICO在每新一轮的周期中都会以新的形式重新出现，并且似乎拒绝遵循美国证券法。发生这种情况主要有以下几点原因： 一些行业参与者认为，美国证券法是无效的或者说是不公平的，因此违反证券法是合理的——这对任何想从中获利的人来说都是一种方便的意识形态立场。 一些人发明出了新的计划方案，希望对事实稍做改变就能带来不同的结果。“协议所有的流动性”（由去中心化自治组织DAO间接销售代币，然后这些组织通过去中心化治理控制所得收益）和“流动性引导池”（通过去中心化交易所的流动性池间接销售代币）的想法就这么出现了。 一些人希望利用美国证券交易委员会坚持执法监管所带来的不确定性，这导致了许多不一致、不可调和的裁决。 项目需要小心避免这些方案。这些都不足以成为无视或违反美国证券法的理由。 项目避免将证券法应用于自己代币的唯一合法方法是减少这些法律所针对的风险（例如，依赖管理努力和信息不对称）。以融资为目的向美国人出售公共代币就是站在这些努力的对立面，这就是为什么监管机构多年来最关注的加密问题就是融资（包括针对融资进行的一些轻度调整和变化）。 好消息是，在美国出于融资目的公开出售代币很容易避免法律后果。当然，就算不这样做，也仍然可以通过其他方式筹集资金。美国境外的股票和代币的公开销售以及股票和代币的私募销售都可以以合规的方式进行，而无需遵循证券法的注册要求。 小结：在美国，公开销售就是一个乌龙球。无论如何都要避免。 原则2：视去中心化为北极星 建设者可以使用许多不同的代币启动策略。他们可以在代币发布之前分散他们的项目，在美国境外发布，或者限制他们的代币的可转移性，防止进入美国的二级市场。 本文，我将使用DXR（Decentralize、X-clude、Restrict）代币发布框架详细讨论所有这些问题，该框架指出了每种策略是如何降低风险的。 如果项目尚未实现“充分的去中心化”，那么X-clude和Restrict策略都可以帮助项目在发布代币时遵寻美国证券法。但至关重要的是，两者都不能代替去中心化。去中心化是项目可以采取的唯一途径，以帮助消除证券法旨在解决的风险，从而使证券法的应用变得不必要。 所以，无论项目一开始选择哪种策略，那些打算使用代币来传递广泛权益（经济、治理等）的人都应该始终将去中心化作为他们的北极星。其他策略只是权宜之计。 这在实践中是如何发挥作用的？无论一个项目如何随时间推移而发展，它都应该始终寻求在更高的去中心化程度方面取得进展。举例如下： 主网发布后，L1区块链的创始团队可能希望投入大量开发精力达成几个技术里程碑。为了减少与“依赖管理努力”相关的风险，他们可以首先将美国排除在发行区域之外，然后，只有当他们在去中心化方面取得进展后才在美国发行代币。这些里程碑可能包括支持验证器集或智能合约的无许可部署，增加在网络上进行开发建设的独立建设者的总数量，或减少代币持仓的集中度。 Web3游戏项目可能希望在美国使用受限代币来激励游戏中的经济活动。随着时间的推移，随着越来越多的用户生成内容被创建，随着越来越多的游戏玩法依赖于独立的第三方，或者随着越来越多的独立服务器上线，项目可能会解除代币限制。 针对去中心化计划制定这些步骤可以说是完成代币发行的最重要的工作。一个项目所选择的策略将显著影响它的运作和沟通方式，无论是在启动时还是在未来。 小结：去中心化关乎重大。在所有努力中都要考虑到这一点。 原则3：沟通就是一切，相应做好自身管理 “沟通”，我再怎么强调都不为过，不管沟通看起来多么无关紧要或无害，都可能成就或毁掉一个项目。来自首席执行官的一个错误陈述可能会使整个项目处于危险之中。 项目应该根据其代币发行策略的细微差别量身定制严格的沟通政策。所以让我们使用代币发行框架中的策略来分解这个问题： （1）Decentralize 这一策略是为了确保项目代币的购买者没有“基于他人管理或企业努力的合理利润预期”（如豪威测试所述）。在去中心化项目中，代币持有者不会期望管理团队提供利润，因为没有任何一个团体或个人拥有这种权力。创始团队不得另有指示，否则可能会涉及到证券法。 那么什么是“合理预期”呢？这在很大程度上取决于项目或代币发行人对代币是如何说的（以及推文、文本和电子邮件）。法院一再发现，当项目宣布其核心团队正在推动进步以及大力发展经济价值时，投资者依靠该核心团队的努力获得投资回报就是合理的。这一发现可以用来证明证券法适用的合理性。 说到去中心化，严格的沟通政策并不是逃避美国证券法的低俗策略——它是一种合法的方式，可以减少代币购买者依靠管理或企业努力获取利润的可能性，这有助于保护web3项目及其用户。事实是，通过拒绝制定建设性的规则，并将与建设者的沟通对话武器化，
SEC
创造了与自己的使命截然相反的激励机制。Web3建设者实际上被鼓励尽量少地向公众披露他们的项目和活动。 那么这个策略在实践中会是什么样子呢？ 首先，项目在发布代币之前不应该讨论或提及自己的代币，包括潜在的空投、代币分发或代币经济。这样做的后果可能很严重——美国证券交易委员会已经成功地阻止了很多公司发行代币，他们可能会再次这么做。不要给他们机会。 其次，在代币发行后，项目应避免讨论代币的价格或潜在价值，或将其视为投资机会，包括提及任何可能导致代币升值的机制，以及任何对使用私有资本继续资助项目的发展和成功所做的承诺。所有这些行为都将增加代币持有者对利润抱有合理预期的可能性。 在项目去中心化之后，项目生态系统的成员——包括创始人、开发公司、基金会和DAO——如何谈论他们的角色是至关重要的。创始团队很容易把话说成中心化性质，即使项目是非常去中心化的，尤其是当他们习惯于用第一人称谈论成就、里程碑和其他项目的时候。 下面是几个避免落入这个陷阱的方法： 不要以模糊暗示对协议或DAO具有所有权或控制权的方式提及自己（例如，“作为某某协议的首席执行官……”，“今天，我们开启了协议的某某功能……”）。 尽可能避免前瞻性陈述，特别是关于诸如有计划地“燃烧”代币以实现定价目标或稳定性等机制。 避免承诺或对正在进行的工作提供保证，并且避免将正在进行的工作描述为对项目生态系统具有超大重要性（例如，在适当的地方使用“初始开发团队”而不是“核心开发团队”或“主要开发团队”，并且不要将个人贡献者称为“主管”）。 强调已经促进或将促进更大的去中心化的努力，比如第三方开发者或app运营商的贡献。 让项目的DAO或基金会发出自己的声音，以避免与启动项目的DevCo或创始人混淆。更好的做法是：避免混淆第三方，重命名或重新宣传原DevCo，这样它就不会与协议名称相同了。 最终，所有人的沟通交流都应该反映去中心化的原则，特别是在公共场合。沟通必须是公开的，其目的是防止任何个人或团体获得重大的不对称信息。 小结：一旦实现去中心化，没有任何一个人或公司是项目的代言人。项目的生态自有一套运行系统，独立而独特。只一个错误就可能是灾难性的。 （2）X-clude 在美国境外发布代币，项目可以从传统金融领域获得启发，并采用严格的沟通政策，遵循Regulation S的要求，具体要求是在美国境外发行的股票不受美国证券法规定的某些注册要求的限制。 该策略的目标是防止代币流入美国，因此沟通方面应避免在美国推广或宣传代币的“定向销售努力”，冒着“调节美国市场”的风险（即在美国创造对代币的需求）。最终，这些政策的严格程度将取决于这些代币是否存在“实质性的美国市场兴趣”（SUSMI）（即美国对代币的重大市场需求）。 小结：如果你在美国不提供代币，不要表现得好像你提供了似的。你在社交媒体上关于项目代币的任何言论都应该特别强调，这些代币在美国是不可用的。 （3）Restrict 将代币的发行限制为转移受限代币或“链下”积分，可以实现更灵活的沟通策略。经过深思熟虑执行的项目会隔绝法律风险，因为个人无法根据豪威测试进行“资金投资”赚取代币。 尽管如此，如果项目鼓励参与者将转移受限代币或积分视为一种投资产品，这种隔离可能会迅速瓦解。这些言论可能会严重破坏受限代币的法律基础。 小结：Restrict限制策略并不能免除建设者的法律之忧。粗心大意的言论可能会在未来几年里给项目带来麻烦，使其无法改变发布策略，甚至无法实现去中心化。 原则4：谨慎对待二级市场上市和流动性 二级市场上市和流动性是
SEC
的另一个显示执法监管创造了与自身使命背道而驰的激励机制的领域。 项目通常寻求在二级交易平台上市，以便更多人可以获取他们的代币并用其获取区块链产品（例如，你需要拥有ETH才能使用以太坊区块链）。这通常需要确保在交易平台上有足够的流动性，缺乏流动性可能导致价格波动，并增加项目及其用户的风险。为什么？在代币发行的早期，在特定平台上进行的大规模购买或销售可以极大地影响代币的价格。当价格下跌时，人人都可能赔钱。当价格上涨时，受FOMO驱动的投资者可能会将价格推高至不可持续的水平——当价格稳定时，他们可能会损失的更多。 对于Web3用户来说，增加访问并确保有足够的流动性（通常通过做市商）是更好的选择。它还有助于使市场更加公平、有序和高效。尽管这是美国证券交易委员会的既定使命，但它已经利用项目发币的关于其代币在二级交易平台上的可用性的公告来反对这些项目。它还试图将二级市场的流动性供应视为普通的代币销售。 最初不采用去中心化代币发布策略的项目在二级市场上市和流动性方面具有更大的灵活性，因为这两种策略都会延迟美国境内完全可转让代币的可用性。这可以为项目赢得时间，通过增加其代币的公众流通持仓量（流通中的代币数量）来解决流动性问题，然后代币才在美国广泛可用，因此，代币发行人不太需要在美国处理二级市场上市和流动性问题。 小结：项目需要极其谨慎地对待这些上市和流动性。风险/收益分析通常是不值得的。至少，那些不确定自己是否已经实现“充分去中心化”的项目不应该发布关于他们的代币在交易所上市的消息，也不应该在美国境内从事任何做市活动。 原则5：始终使代币锁定在代币发行后持续至少一年 这一点至关重要。项目应对发行给内部人员（员工、投资人、顾问、合作伙伴等）、关联公司和任何可能参与代币分发的人的所有代币实施转让限制。这些限制应至少适用于代币发行后的一年内。 美国证券交易委员会已经成功地利用一年锁定期的缺失来阻止代币发行人发行代币。它可能会再次这样做。更糟糕的是，
SEC
的先例给原告律师提供了一个路线图，可以对在这方面有失的公司提起集体诉讼。这对他们来说就是免费的钱，对项目来说是却是极大的痛苦。 理想情况下，代币锁定和其他适当的转让限制应该只在一年期限结束后开始解禁，从代币发布开始，然后从那之后在接下来的三年内进行线性分发，总锁定期为四年。这种方法可以帮助减轻上述法律风险。它还可以通过减少代币的价格下行压力，并表明对其长期发展的信心，使项目取得长期成功。 这是双赢局面。 鉴于这些明显好处，项目也应该警惕那些试图要求缩短锁定期的投资者。这类需求可能表明这些投资者不会遵守证券法，并可能在第一时间出售代币。 对于在美国境外发行代币的项目，任何向美国员工、投资人和其他内部人士发行的代币都应遵循此指导方针。团队应与其律师讨论是否有必要更广泛地适用锁定策略，以保留Regulation S的豁免。 最后，任何使用转移受限代币或积分作为其代币发行部分策略的项目都应该对这种方法进行调整，以便在项目代币在美国境内变得可转移一年后再解禁转移限制。 结论： 正如我们在本文所提到的那样，各代币的发布都是不同的。但有一些指导原则适用于大多数项目，例如，避免公开融资，制定去中心化计划，执行严格的沟通准则，审慎考虑二级市场，等待至少一年时间再解锁代币锁定，这些都可以帮助项目避开代币发行最常见的陷阱。不仅如此，坚持这几条通用指导原则还可以帮助建设者加强合法性，进行安全创新，推动行业向前发展。 来源：金色财经
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金色财经
2024-04-26
标普：授予中信建投证券(06066.HK)担保的40亿美元中期票据计划“BBB+”长期本外币计划评级
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(国际)金融控股有限公司（China
Securities
(International) Finance Holding Co Ltd简称“中信建投国际”BBB+/稳定/A-2）担保的40亿美元中期票据计划“BBB+”长期和“A-2”短期本币和外币计划评级。
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金融界
2024-04-26
洛凯股份(603829.SH)：2024年前一季度净利润为1837万元，同比增长4.16%
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司、王杏元、J. P. Morgan
Securities
PLC-自有资金、Barclays Bank PLC、汤小锋，持股比例分别为22.44%、20.19%、12.13%、9.38%、5.50%、5.11%、0.31%、0.21%、0.20%、0.19%。 公司研发费用总额为2153万元，研发费用占营业收入的比重为4.94%，同比上升0.09个百分点。 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
2024-04-26
智微智能(001339.SZ)：2024年一季度实现净利润1288万元，同比下降64.13%
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有限合伙)、J. P. Morgan
Securities
PLC-自有资金、王平、杨羿、中国建设银行股份有限公司-信澳新能源产业股票型证券投资基金、姜兆君、姜雨，持股比例分别为39.96%、30.51%、0.71%、0.56%、0.28%、0.22%、0.21%、0.20%、0.14%、0.12%。 公司研发费用总额为4395万元，研发费用占营业收入的比重为6.16%，同比上升1.22个百分点。 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
2024-04-26
区块链动态2024年4月26日早参考
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台发文表示，Consensys起诉美国
SEC
，称其试图将ETH归类为证券。 Consensys周四表示，该公司已就以太坊区块链的监管问题向美国证券交易委员会（
SEC
）提起诉讼。该行业的监管已经成为一个有争议的问题，因为包括Coinbase在内的公司声称，
SEC
没有管辖权，理由是加密代币不是证券。Consensys在诉状中称，美国市场监管机构一直“试图通过针对Consensys和其他公司的特别执法行动来非法监管以太坊”。它正在寻求法院的确认，即
SEC
没有法律权力监管建立在以太坊或以太坊区块链上的用户控制软件界面。 8 . 金色财经报道，据The Block Pro Headlines于X平台发文表示，“美国
SEC
向Consensys发出威尔斯通知，指控MetaMask作为无牌经纪商运营。” Consensys表示，“美
SEC
已将ETH归类为一种证券，并表示该机构已“将目光瞄准”该公司的Metamask软件，
SEC
工作人员本月早些时候向Consensys发送了威尔斯通知。 ” 此前大约半小时前报道，Consensys起诉美
SEC
试图将ETH归类为证券。 9 . 金色财经报道，美国联邦调查局(FBI)周四表示，美国人不应使用未根据联邦法律注册为货币服务企业(MSB)的公司提供的加密服务。FBI还提供了FinCEN的官方工具，让用户可以查询一家公司是否注册为MSB。 10. 金色财经报道，一位直接了解此事的消息人士表示，风险投资公司Pantera Capital计划为新加密货币基金Pantera Fund V筹集10亿美元，Pantera Fund V将专注于初创企业股权、早期代币和流动代币等资产。 Pantera此前曾寻求在2022年9月为第二支区块链基金筹集12.5亿美元。消息人士补充说，12.5亿美元的基金和10亿美元的Pantera Fund V是分开的。 11. 金色财经报道，交易所持有了更多的USDT，本月早些时候，交易所钱包持有的USDT余额7天移动平均线变动额增加达到5.68亿美元，为一年来最高。自2月初以来，移动平均线一直保持正值，表明交易所的USDT持有量持续增长。 12. 金色财经报道，Celsius贷款的债权人正在积极考虑对Celsius的重组计划提出上诉，因为他们看到倒闭的贷方遗产的回收率低于预期。债权人团体正在与几位律师讨论基于两项关键索赔提出上诉事宜。 13. 金色财经报道，据cry_pto_news在X平台发文表示，BONK社区投票赞成其代币销毁提议。 此前报道，BONK DAO提议销毁近2800亿枚从BonkBot获得的BONK代币。 14. 金色财经报道，据HODL15Capital监测的昨日（4月25日）现货比特币ETF数据显示，灰度GBTC流出2150枚BTC，约合1.4亿美元；贝莱德IBIT无资金流入/流出；Franklin EZBC流入200万美元。 15. 金色财经报道，据一位知情人士透露，Pantera Capital是另一批打折Solana代币的中标者之一，这些代币是由管理前FTX加密货币交易所破产的管理人拍卖的。匿名人士表示，本周售出约2,000个SOL代币，因为销售信息尚未公开。 Pantera和FTX基金会的发言人没有立即回复置评请求。 据两位知情人士透露，这些代币的售价高于上次拍卖时约60美元的价格。他们表示，预计将进行更多拍卖。 16. 金色财经报道，以太坊核心开发者执行会议（ACDE）第186次会议召开，开发者timbeiko.eth整理了会议纪要，具体内容涵盖了devnet-0更新、EIP-3074的潜在更改、非客户端利益相关者应如何参与该流程、EOF、SSZ以及L1与L2治理流程。 17. 金色财经报道，NFT交易市场Magic Eden现已扩展至Base网络，用户可收集钻石奖励并在此新的 Base NFT 市场上享受限时 0.5% 的费用。此外，ME Wallet 中已支持 Base 资产，通过 Base 任务解锁 ETH Retro Diamonds，这意味着在 Base 上赚取钻石的操作也将解锁 ETH 上的奖励钻石。 18. 金色财经报道，据HODL15Capital数据显示，4月25日，灰度GBTC流出1.4亿美元，IBIT净流量依然为零，EZBC净流入200万美元，富达的FBTC首次流出2300万美元。 更新：综合目前数据，4月25日现货比特币ETF流出1.97亿美元。 19. 金色财经报道，英国内政部在一份新闻稿中表示，周五，有助于执法机构没收用于犯罪的加密货币的新权力生效。内政部宣布，由于这些新规定，该国警方在没收加密货币持有物时将不再需要先进行逮捕，这将使更容易没收已知通过犯罪手段获得的资产，即使老练的犯罪分子能够保护他们的匿名性或者身在海外。 新规定是在英国议会去年通过犯罪法案之后出台的，该法案为更快速地没收加密货币奠定了基础。 20. 金色财经报道，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）在Polygon和Stellar区块链上对3.8亿美元的国债基金进行了代币化，以实现无需中介的点对点(P2P)转账。 该公司推出了Franklin OnChain美国政府货币基金（FOBXX），以BENJI代币的形式发行股票。每个代币代表FOBXX的一部分，并且可以在公共Polygon和Stellar区块链上进行交易。 21. 金色财经报道，据@ai_9684xtpa监测，七小时前，孙宇晨地址0x176...0a132向Binance充值了5000枚BNB，价值307万美元。据悉，这是孙宇晨近一年来，单笔转账金额最大的一笔BNB交易。 22. 4月26日消息，据彭博社报道，法庭文件显示，马斯克已要求OpenAI前董事会成员Helen Toner提交决定罢免Sam Altman并恢复其CEO职务有关的文件和通信记录，Helen Toner需于5月21日前提交相关信息。 来源：金色财经
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金色财经
2024-04-26
刚刚,管理万亿资产的巨头用3.8亿美金干了件大事
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通证化努力形成直接竞争。 贝莱德最近与
Securitize
合作，在以太坊上推出了BUIDL基金。 该基金主要关注美国国债的通证化，旨在通过区块链技术为投资者提供一个安全、高效地投资政府支持证券的新途径。 通过利用以太坊平台，BUIDL基金确保了强大的安全功能以及与各种数字钱包和交易平台的广泛兼容性。 BUIDL基金一经推出，便迅速吸引了投资者的关注，他们纷纷寻求创新的方式来分散投资组合，并通过提高透明度和缩短交易时间来管理资产。 尽管该资产管理公司迅速赢得了关注，但Franklin Templeton公司在通证化美国国债领域仍保持着32%的市场份额，处于领先地位。 来源：金色财经
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金色财经
2024-04-26
微软FY2024Q3业绩电话会分析师问答
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很好的例子是 Copilot for
Security
，我们本月早些时候正式发布了它，它汇集了具有特定领域技能的 LLM，这些技能由我们的威胁情报和 78 万亿个每日安全信号提供信息，为安全团队提供可操作的见解。 现在让我谈谈我们的消费者业务，从LinkedIn开始。我们将继续将我们独特的数据与新一代人工智能相结合，以改变会员学习、销售和招聘的方式。LinkedIn AI辅助消息等功能的接受率提高了40%，求职者的接受速度提高了10%以上，从而节省了招聘者的时间，并使他们更容易与候选人建立联系。 我们的人工智能合作文章已达到 1200 多万篇，有助于提高平台上的参与度，本季度的参与度创下了新纪录。新的AI功能也有助于加速LinkedIn Premium的增长，收入同比增长29%。此外，我们也看到了其他业务的强劲势头，招聘连续第七个季度占据份额。 现在开始搜索、广告和新闻。我们再次在 Bing 和 Edge 上占有一席之地，因为我们将继续应用新一代 AI 来改变人们的搜索和浏览方式。必应的日活跃用户已超过 1.4 亿，我们在移动领域的发展势头尤其令我们鼓舞。我们在 iOS 和 Android 上的免费 Copilot 应用程序在我们的超级碗广告之后下载量激增，并且是该类别中评分最高的应用程序之一。本季度，我们还在广告平台上推出了 Copilot，帮助营销人员使用 AI 为产品图片、标题和描述生成推荐。 现在开始游戏。我们致力于通过更多设备将精彩游戏带给更多人，从而满足玩家的需求。我们在第三季度创下了游戏流媒体时长、游戏机使用量和每月活跃设备的记录。上个月，我们将动视暴雪的第一款游戏《暗黑破坏神 IV》添加到了我们的 Game Pass 服务中。订阅者在前 10 天内玩了超过 1000 万小时，使其成为我们有史以来最大的第一方 Game Pass 发布之一。《使命召唤：现代战争 3》的持续成功也让我们感到鼓舞，它吸引了新的游戏玩家并留住了特许经营的忠实拥护者。 最后，我们正在将我们的游戏扩展到新平台，首次将我们粉丝最喜欢的四款游戏带到 Nintendo Switch 和 Sony PlayStation。事实上，本月早些时候，我们有七款游戏跻身 PlayStation 商店前 25 名，比任何其他发行商都多。最后，我对未来的机会充满活力，因为我们通过创新来帮助人们和企业在这个新时代蓬勃发展。 说到这里，让我把它交给艾米。 艾米·胡德 谢谢你，萨提亚，大家下午好。我们第三季度营收为 619 亿美元，同比增长 17%;每股收益为2.94美元，增长20%。业绩超出预期，我们又实现了两个季度的营收和利润增长，许多业务的份额持续增长。 在我们的商业业务中，按固定汇率计算，预订量分别增长了 29% 和 31%，大大超出了预期，这得益于 Azure 承诺，平均交易规模和交易长度的增加，以及我们核心年金销售动议的强劲执行力。在 Microsoft 365 中，套件优势有助于我们 Office 商业业务的 ARPU 扩展，尽管在 Microsoft 365 套件之外销售的独立产品的新业务增长继续放缓。 按固定汇率计算，商业剩余履约义务分别增长20%和21%，达到2350亿美元。未来 12 个月，大约 45% 的收入将得到确认，同比增长 20%。未来 12 个月后确认的剩余部分增加了 21%。本季度，我们的年金组合增加到97%。在我们的消费者业务中，PC市场需求略好于我们的预期，使Windows OEM受益，而广告支出的下降相对符合我们的预期。 在游戏方面，我们还看到动视游戏的表现好于预期，使 Xbox 内容和服务受益。在公司层面，动视对收入增长贡献了约 4 个百分点的净影响，对营业收入增长产生了 2 个百分点的拖累，对每股收益产生了 0.04 美元的负面影响。 需要提醒的是，这一净影响包括调整动视内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系到第一方的关系，还包括来自购买会计调整、整合和交易相关成本的 9.35 亿美元。外汇对我们的业绩没有重大影响，大致符合我们对公司总收入、部门收入、COGS和运营费用增长的预期。 Microsoft云营收为351亿美元，增长23%，超出预期。Microsoft云毛利率同比小幅下降至72%，略好于预期。剔除使用寿命会计估计变化的影响，毛利率百分比略有上升，这得益于 Azure 和 Office 365 的改进，即使有扩展 AI 基础架构的影响，部分被销售组合转向 Azure 所抵消。 公司毛利率同比增长18%，毛利率同比小幅增长至70%。剔除会计估计变更的影响，毛利率百分比增长了约1个百分点，即使受到收购动视的收购会计调整、整合和交易相关成本的影响。 增长是由刚才提到的Azure和Office 365的改进以及销售组合向利润率更高的业务转移所推动的。运营费用增长了 10%，其中 9 个百分点来自对 Activision 的收购。从公司整体来看，3月底的员工人数比去年同期下降了1%。 营业收入同比增长23%，营业利润率同比增长约2个百分点至45%，剔除会计估计变更的影响，营业利润率增长约3个百分点，这得益于前面提到的毛利率上升以及通过持续的成本控制提高运营杠杆。 现在来看我们的细分市场结果。生产力和业务流程收入为196亿美元，按固定汇率计算增长12%和11%，符合预期。按固定汇率计算，办公商业收入分别增长13%和12%。Office 365商业收入增长了15%，符合预期，这得益于健康的续订执行，持续的E5势头带来的ARPU增长以及Microsoft 365的早期Copilot进展。 付费 Office 365 商业席位同比增长 8%，所有客户群的安装基础都在扩大。尽管中小型企业和一线员工产品的增长继续放缓，但席位增长再次受到中小型企业和一线员工产品的推动。按固定汇率计算，Office 商业许可分别下降了 20% 和 18%，客户继续转向云产品。 办公用户营收增长4%，略低于预期。Microsoft 365 订阅增长了 14%，达到 8080 万美元。按固定汇率计算，LinkedIn收入分别增长了10%和9%，超出预期，这得益于我们的高级订阅和人才解决方案业务的业绩略好于预期。然而，在人才解决方案领域，预订增长继续受到关键垂直行业招聘环境疲软的影响。 按固定汇率计算，Dynamics营收分别增长19%和17%，均超出预期。增长是由Dynamics 365推动的，按固定汇率计算，Dynamics 365分别增长了23%和22%，所有工作负载的持续增长以及好于预期的新业务，尽管预订量增长仍然放缓。 分部毛利率同比增长11%，毛利率同比略有下降。除去会计估计变化的影响，毛利率百分比略有增加，这得益于 Office 365 的改进。按固定汇率计算，营业费用增长1%，营业收入增长17%，增长16%。 接下来是智能云细分市场。营收为 267 亿美元，同比增长 21%，超出预期，所有业务的业绩均好于预期。总体而言，服务器产品和云服务收入增长了24%。Azure 和其他云服务收入增长 31%，超出预期，而我们的 AI 服务贡献了 7 个百分点的增长，符合预期。 在消费业务的非人工智能部分，我们看到各行业和客户群的需求普遍高于预期，并且部分受益于超出预期的合同组合和更高的期内确认。 在我们的每用户业务中，企业移动性和安全性的安装基数增长了 10%，达到超过 2.74 亿个座位，这得益于前面提到的新独立业务的增长趋势的持续影响。在本地服务器业务中，营收增长了6%，超出预期，这得益于好于预期的续订实力，特别是对于期内收入确认较高的合同。 企业和合作伙伴服务收入与上年同期相比下降了9%，与企业支持服务相当。业务毛利率同比增长20%，毛利率百分比同比略有下降。剔除会计估计变化的影响，[难以辨别的]百分比略有增加，主要是由于前面提到的 Azure 的改进，即使有扩展我们的 AI 基础结构的影响，部分被销售组合转移到 Azure 所抵消。营业费用增长1%，营业收入增长32%。 现在来谈谈更多的个人计算。营收为 156 亿美元，增长 17%，净影响来自收购 Activision 的 15 个百分点。业绩高于预期，这得益于游戏和 Windows OEM 的业绩好于预期。Windows OEM 收入同比增长 11%，超出预期，主要得益于前面提到的 PC 市场略有好转，以及向更高货币化市场的组合转变。 按固定汇率计算，Windows商业产品和云服务收入分别增长13%和12%，低于预期，原因是前文提到的新独立业务增长趋势以及混合合同带来的期内收入确认下降。按固定汇率计算，设备收入分别下降了17%和16%，因为我们仍然专注于利润率更高的高端产品。总体而言，Surface需求略低于预期。搜索和新闻广告收入（不包括 TAC）增长 12%，超出预期，销量持续增长，Bing 和 Edge 的参与度也有所提高。 在游戏中。按固定汇率计算，收入增长了51%，净影响为55个百分点，净影响来自Activision的收购。业绩超出预期，主要受《使命召唤》的推动。按固定汇率计算，Xbox 内容和服务收入分别增长了 62% 和 61%，其中 Activision 收购的净影响为 61 个百分点。Xbox硬件收入下降了31%，按固定汇率计算下降了30%。按固定汇率计算，该部门的毛利率分别增长了27%和26%，其中收购动视的净影响为13个百分点。毛利率同比增长约4个百分点，主要受销售组合向高利润率业务转移的推动。 运营费用增长了 41%，其中 43 个百分点来自对动视的收购。按固定汇率计算，营业收入分别增长16%和15%。现在回到公司的整体业绩。资本支出（包括融资租赁）为 140 亿美元，用于支持我们的云需求，包括扩展我们的 AI 基础设施的需求。PP&E支付的现金为110亿美元。运营现金流为 319 亿美元，增长 31%，这得益于强劲的云账单和收款。 自由现金流为 210 亿美元，同比增长 18%，反映出支持我们的云和 AI 产品的资本支出增加。本季度，其他收入和支出为负8.54亿美元，低于预期，主要原因是权益法下会计的投资损失。我们的有效税率约为18%。 最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了 84 亿美元。现在来看我们的第四季度展望，除非另有特别说明，否则以美元为基础。 首先，FX。根据反映近期美元走强的当前汇率，我们现在预计外汇将把总收入和部门层面的收入增长减少不到1个百分点。与我们 1 月份的第四季度外汇指引相比，总收入下降了约 7 亿美元。我们预计外汇将使 COGS 增长下降约 1 个百分点，运营费用增长下降不到 1 个百分点。 在商业预订方面，我们预计在持续强劲的商业销售执行的推动下，在相对平稳的到期基数上实现稳健增长。提醒一下，规模较大的长期 Azure 合同在时间上更加不可预测，可能会导致我们的预订增长率的季度波动性增加。Microsoft Cloud 毛利率百分比应同比下降约 2 个百分点。撇除会计估计变化的影响，第四季度云毛利率百分比将略有下降，因为 Azure 的改进（包括扩展我们的 AI 基础设施）将被销售组合转移到 Azure 所抵消。 我们预计，在云和人工智能基础设施投资的推动下，资本支出将环比大幅增加。需要提醒的是，我们的云基础设施扩建时间和融资租赁的时间可能会存在正常的季度支出变化。随着需求的增长，我们继续扩大人工智能投资规模，从而将产能上线。目前，近期的人工智能需求略高于我们的可用能力。 接下来，进行细分指导。在生产力和业务流程方面，我们预计收入将增长9%至11%，按固定汇率计算，即199亿美元至202亿美元。在Office Commercial中，收入增长将再次由Office 365推动，跨客户群的席位增长和ARPU增长主要通过E5。我们预计 Office 365 收入增长（按固定汇率计算）约为 14%。我们继续推进Microsoft 365的CoPilot的采用，并对长期增长机会感到兴奋。 在我们的本地业务中，我们预计收入将在中高十几岁左右下降。在Office Consumer中，我们预计收入增长为低至中个位数，这得益于Microsoft 365订阅。对于LinkedIn，我们预计在所有业务持续增长的推动下，收入将实现中高个位数增长。在Dynamics中，我们预计在Dynamics 365的推动下，收入将增长到十几岁左右。对于LinkedIn和Dynamics来说，前面提到的持续的预订增长放缓是第四季度收入增长的阻力。 对于智能云，我们预计收入将增长19%至20%（按固定汇率计算）或284亿美元至287亿美元。收入将继续由 Azure 驱动，提醒一下，Azure 可能具有季度变化，主要来自我们的每用户业务和期间收入确认，具体取决于合同组合。 在 Azure 中，我们预计第四季度收入增长（按固定汇率计算）为 30% 至 31%，或与强于预期的第三季度业绩相似。增长将受到 Azure 消费业务和 AI 的持续贡献的推动，并受到前面提到的 AI 容量可用性的一些影响。 我们的每用户业务应该会从Microsoft 365套件的发展势头中受益。尽管考虑到安装基数的规模，我们预计座位增长率将继续放缓。在我们的本地服务器业务中，随着持续的混合需求，包括在多云环境中运行的许可证，我们预计收入将实现中低个位数的增长。 在企业和合作伙伴服务方面，收入应为中高个位数，与上一年的企业支持服务相当。在更多个人计算方面，我们预计收入将增长10%至13%（按固定汇率计算）或152亿美元至156亿美元。Windows OEM 收入增长应该处于中低个位数，因为 PC 市场的出货量继续保持在大流行前的水平。 在 Windows 商业产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应该会推动收入增长中等个位数。提醒一下，我们的季度收入增长可能会因合同组合的不同而产生差异，主要来自期内收入确认。 在设备方面，随着我们继续专注于利润率更高的高端产品，收入应该会下降到十几岁左右。在持续的销量强劲的推动下，搜索和新闻广告（不包括TAC）的收入增长应该在十几岁到中低点。这将高于整体搜索和新闻广告收入的增长，我们预计整体搜索和新闻广告收入增长将相对持平。在游戏领域，我们预计收入将在40年代中下旬增长，其中包括收购动视带来的约50个百分点的净影响。我们预计 Xbox 内容和服务收入将在 50 年代高位增长，这得益于收购动视的约 60 个百分点的净影响。硬件收入将再次同比下降。 现在回到公司指导。惠誉预计 COGS 在 196 亿美元至 198 亿美元之间，其中包括来自收购 Activision 的收购会计、整合和交易相关成本的约 7 亿美元。我们预计运营费用为171.5亿美元至172.5亿美元，其中包括约3亿美元来自收购动视的收购会计、整合和交易相关成本。 因此，我们现在预计 2024 财年全年营业利润率将同比增长 2 个百分点以上，即使考虑到我们的云和 AI 投资、收购动视的影响以及去年使用寿命变化的不利因素。这种营业利润率的扩张反映了每个团队为提高效率和保持严格的成本管理而付出的辛勤工作，我们知道明年我们将继续增加云和人工智能投资。 其他收入和支出应大致为负8.5亿美元，因为利息收入将被权益法核算的利息支出和投资损失所抵消。提醒一下，我们需要确认股票投资的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第四季度的有效税率约为18%。 现在，我想分享一些关于我们展望下一个财政年度的结束想法。我们将继续专注于建立能够为客户创造有意义的价值的业务，从而在未来几年创造重要的增长机会。在 2025 财年，对执行的关注将再次导致两位数的收入和营业收入增长，以满足对我们云和 AI 产品不断增长的需求信号，我们预计 2025 财年的资本支出将高于 2024 财年。 明年的这些支出取决于需求信号和我们服务的采用情况。因此，我们将在今年内管理这一信号。我们还将继续优先考虑运营杠杆。因此，我们预计 2025 财年的营业利润率将仅同比下降约 1 个百分点，即使我们进行了大量的云和 AI 投资，以及收购动视的一整年影响。我们正在引领人工智能平台浪潮，并致力于在进入本财年最后一个季度时为我们的全球客户带来这一价值。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见) $微软(MSFT)$
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老虎证券
2024-04-26
Consensys起诉
SEC
试图将以太坊归类为证券
go
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sk 的质押服务不违反证券法以及针对
SEC
调查或对 MetaMask 掉期或质押功能相关的执法行动的禁令。 在周四针对
SEC
及其所有五名委员提起的诉讼中，Consensys 透露，它于 4 月 10 日收到了
SEC
的 Wells 通知，表明其打算对该公司通过其 MetaMask 钱包产品违反证券法采取执法行动。 Consensys 否认自己充当经纪人，并表示该钱包“简单且界面”，“既不持有客户的数字资产，也不执行任何交易功能”。 投诉还补充说，
SEC
对以太坊的侵犯权力违背了其过去的声明，即加密货币是一种商品，而不是证券（引用了前董事 Bill Hinman 2018 年的演讲），也违背了
SEC
的姊妹监管机构商品期货交易委员会 （CFTC）拥有以太坊的权威。 Consensys 在诉讼中声称，它“是在这种监管共识的背景下建立自己的业务的”，而
SEC
对以太坊的新权力攫取（它称之为“大转变”）“违反公平的宪法要求”。 诉讼称：“美国证券交易委员会非法夺取 ETH 的权力，将为以太坊网络和 Consensys 带来灾难。” 美国证券交易委员会的一名代表拒绝就该诉讼发表评论。 该诉讼还依赖于“重大问题原则”，即最高法院的一项裁决，禁止联邦监管机构大幅超出国会授权的范围。 在 Terraform Labs 和 Coinbase 提出的争论中，两位法官已经驳回了加密货币属于该问题的观点。 ConsenSys 向德克萨斯州北区地方法院提起诉讼，加入区块链协会等团体和 Legit Exchange 等公司的行列，后者提起了类似的先发制人诉讼，试图阻止
SEC
将某些加密公司或资产视为证券。 近几个月来，美国证券交易委员会还对 Binance.US、Binance 和 Kraken 等加密货币交易所提起诉讼。 Uniswap Labs 本月早些时候透露，它还收到了监管机构的 Wells 通知。 来源：金色财经
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金色财经
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