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美联储流动性警报再起：SRF爆量启用，RRP跌至四年低点，市场押注缩表提前结束

。本周三，美联储的常备回购便利工具（SRF）被突然启用，总规模达67.5亿美元，创下自疫情以来非季末的最高水平。这一异常操作反映出市场短期资金链出现缺口，叠加财政部发债压力与SOFR利差扩大，市场对下一轮流动性危机的担忧迅速升温。准备金跌破3万亿与市场预警机制启动美联储在9月FOMC会议上虽宣布降息，但主席鲍威尔并未明确未来宽松节奏，引发市场对“鹰派降息”的担忧。随后，联储体系内的银行准备金总额首次跌破3万亿美元，这一数值被视为“充裕准备金”与“紧张准备金”的关键分界线。分析人士指出，当准备金水平跌破这一门槛，银行间融资链条会承压，回购市场的自我调节机制可能失效，甚至引发系统性风险。历史上，2019年9月的回购市场危机正是因流动性过快回撤导致，堪称前车之鉴。关键指标当前水平风险含义银行体系准备金 2.99万亿美元逼近紧张区间 SRF使用量 67.5亿美元疫情后非季末最高 SOFR利差扩大至4个基点反映市场资金吃紧 RRP枯竭与美债融资压力回流流动性紧张的另一信号来自逆回购机制（RRP）。该工具原本用于吸收疫情时期的过剩资金，其余额在2022年底高达2.5万亿美元。但截至本周，仅剩35亿美元，为2021年4月以来的最低水平。这意味着市场“被动流动性池”正在干涸。过去两年，美国财政部能够平稳发行短期国债（T-Bills），部分原因在于RRP余额充足。如今，随着这一资金来源枯竭，财政发债压力正重新压向银行和资金市场。时间 RRP余额市场影响 2022年底 2.5万亿美元流动性充裕 2024年中 5000亿美元回落阶段当前（2025年10月） 35亿美元资金池枯竭鲍威尔松口与华尔街机构降预期面对市场紧张情绪，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会（NABE）年会上承认，美联储“可能在未来几个月内接近缩表的停止点”。这意味着，联储或将提前结束资产负债表缩减（QT）进程。高盛随后下调预测，预计缩表将在2025年2月结束，而非此前预期的3月；巴克莱甚至预计美联储将在今年12月宣布停止缩表，并于2025年1月正式执行。然而，多数市场观点认为，仅仅“暂停缩表”并不足以缓解压力，美联储可能不得不重新启动流动性注入操作，包括量化宽松（QE）或更多的临时回购措施。关键指标跳升与流动性转折点从两个主要工具的变化可以清晰看出趋势：RRP余额的持续下滑代表流动性“库存”消耗殆尽，而SRF使用量的激增意味着市场已开始“主动求助”。根据彭博社报道，周三上午市场机构在首轮SRF操作中借入67.5亿美元，交易区间集中在4.30%-4.34%，显著高于联储政策利率。这说明临时资金压力已超出市场自身调节能力。与此同时，SOFR-ON RRP利差升至4个基点，为近年非季末的最高水平。分析师普遍认为，这是流动性由“宽松”向“紧张”转折的早期信号，若未来几周继续放大，美联储或将被迫提前干预。警报暂缓与后续观察方向值得注意的是，尽管上午SRF操作爆量，但下午1:30至1:45的第二轮拍卖无人申购，这被视为短暂的缓和迹象。部分机构认为，上午的资金紧张主要源于临时结算因素，市场结构性风险尚未全面爆发。不过，多位市场观察者提醒，若SOFR利差与SRF需求在未来几日未能回落，或持续攀升，将意味着市场流动性紧张进入“实质阶段”。届时，美联储可能被迫提前停止缩表甚至启动新的QE，以防止短端利率体系失衡。编辑总结当前，美联储面临自疫情后最复杂的流动性拐点。一方面，准备金跌破3万亿象征资金链趋紧；另一方面，SRF使用量暴涨与RRP余额骤降揭示出流动性结构性失衡。虽然短期警报似有缓解，但系统性风险仍在积聚。未来，美联储的应对节奏——尤其是缩表终点和流动性注入机制——将成为市场关注焦点。常见问题解答问1：什么是SRF（常备回购便利工具），为何突然被大量启用？答： SRF是美联储为银行提供短期融资的应急机制，允许机构以国债等优质资产换取现金。其被大量启用说明市场临时资金需求激增，流动性趋紧。问2：为什么准备金跌破3万亿美元被视为警戒线？答： 3万亿美元被普遍视为银行体系维持流动性平衡的底线。跌破此水平意味着银行间资金余量下降，回购市场调节能力减弱。问3： RRP余额下降代表什么？答： RRP机制用于吸收市场超额流动性。余额下降说明资金已被市场重新吸收，流动性“缓冲池”在枯竭，增加了短期融资市场的波动风险。问4：鲍威尔为何考虑提前结束缩表？答：因流动性收紧过快，若继续缩表可能造成金融市场资金断裂。提前结束缩表有助于稳定市场信心，防止短期利率失控。问5：下一步美联储可能采取哪些措施？答：若流动性紧张持续，美联储可能提前暂停缩表、加大短期回购操作，甚至重启QE。政策重点将转向“防风险”，以避免重演2019年的回购市场危机。来源：今日美股网

今日美股网12小时前

美联储副主席鲍曼呼吁提前降息以应对劳动力市场风险

主构建资产负债表。关于常设回购便利(SRF)工具，她指出：“我更倾向于将SRF最低投标利率设在联邦基金利率目标区间上限之上，以强调SRF仅作为最后兜底工具，而不是常规融资来源。高于目标区间上限的利率更有助于避免该工具在非极端市场压力下频繁使用。” 编辑总结鲍曼的讲话凸显美联储在货币政策中对就业市场的高度关注。尽管通胀仍然高于目标水平，她倾向于通过提前降息来防范劳动力市场恶化。同时，她对资产负债表管理和流动性工具提出了谨慎策略，以保留政策操作空间。整体来看，美联储正在权衡就业市场和通胀压力之间的平衡，同时采取灵活且前瞻性的措施应对潜在风险。常见问题解答问1：鲍曼为何强调提前降息？答：鲍曼认为劳动力市场风险增加，如果美联储不提前降息，可能错失防范就业市场恶化的时机。她指出，持续恶化的劳动力市场可能迫使美联储采取更大幅度的政策调整。问2：美联储降息25个基点的主要目的是什么？答：此次降息的目标是支撑就业市场，而非单纯控制通胀。鲍曼强调政策应优先关注充分就业目标，以应对劳动力市场脆弱性。问3：鲍曼如何看待关税对通胀的影响？答：她认为剔除关税因素后，通胀仍接近目标水平，因此关税不会成为美联储当前政策的主要压力点。问4：资产负债表管理在美联储政策中有何作用？答：鲍曼主张缩减资产负债表规模，以保持准备金稀缺，提高未来政策灵活性，同时偏向短期国债，以便在必要时灵活调整持仓而不扩大整体规模。问5：SRF工具如何避免被频繁使用？答：鲍曼建议将SRF最低投标利率设在联邦基金利率目标区间上限以上，以确保该工具仅作为最后兜底工具，避免在非极端市场压力下被常规使用，从而保持流动性管理的有效性。来源：今日美股网

今日美股网09-28 00:11

【比特日报】特朗普之子力挺！比特币11.6万等美联储决议，今日或破12万？

，美国银行从美联储的常备回购便利工具（SRF）借款15亿美元，路透称这反映出“满足融资需求的紧张”。隔夜拆借利率周五升至4.42%，为两个月来最高水平。这种不确定性推升了金价，周二创下历史新高。不论美联储的具体降息幅度如何，比特币都可能在现货ETF、企业储备策略以及作为独立对冲资产的作用推动下，突破12万美元。这一优势也因埃里克·特朗普的表态而进一步强化。

云涌09-17 12:32

美聯儲政策釋放新信號

聞美聯儲政策釋放新信號從儲備削減到SRF重啟美聯儲儲備調控新方向在墨西哥央行百年慶典上，美國達拉斯聯儲主席洛根發表了引人矚目的講話，直言美國銀行體系中的準備金水準仍有進一步下降的空間。這一言論重新點燃了市場對美聯儲緊縮操作可能性的關注。她指出，雖然當前儲備水準充裕，但在接下來的幾個關鍵時間點，金融系統可能會出現短暫的流動性緊張，特別是在季度末和納稅高峰期，這些時點往往伴隨著企業和機構大量的資金需求。洛根強調，在收緊流動性的過程中，美聯儲必須仔細平衡系統穩定性與政策傳導效率。儘管銀行系統當前尚未顯露出系統性風險，但“邊際削減”可能迫使銀行更依賴回購市場和短期融資工具。而她的這番話也被市場解讀為——美聯儲並未結束流動性調控的工具化探索，反而在準備應對下一輪資金環境收縮的挑戰。 SRF重啟預期升溫為了應對即將到來的季度末資金緊張，洛根在講話中明確表示，美聯儲的常設回購便利工具（Standing Repo Facility, SRF）可能在9月再度登場。SRF作為“流動性安全閥”，允許銀行以國債等優質資產為抵押，快速換取現金，從而避免市場因資金鏈緊繃而出現恐慌性波動。今年6月底，SRF已被市場參與者啟用，事實證明該工具在穩定資金市場方面效果顯著。洛根回顧歷史時還提到，2004年9月底銀行儲備下降之際，類似的機制幫助系統渡過了階段性壓力，這一經驗令她對SRF的作用充滿信心。不過，她也謹慎提醒，SRF不是日常依賴的常規解決方案，而是一個在必要時才會動用的“上限工具”。這種態度表明，美聯儲既準備好在短期內提供支持，又警惕金融體系過度依賴央行輸血。資產負債表擴張的隱憂除了短期資金波動，洛根更進一步將話題引向美聯儲資產負債表的可持續性。她指出，如果為了滿足銀行對儲備的短期需求而不斷擴表，美聯儲可能陷入“被動膨脹”的困境。這不僅限制了貨幣政策的靈活性，還可能埋下長期金融不穩定的隱患。為此，她提出多項改進建議：例如通過貼現窗口為銀行提供更具彈性的資金來源，甚至考慮取消額度限制，並探索每日貼現貸款拍賣等機制，以便更高效地滿足系統需求。這些構想表明，洛根希望建立一種更市場化、透明度更高的流動性支持框架，從而減少美聯儲在危機時期被迫“大包大攬”的局面。政策前景模糊化值得注意的是，洛根在此次講話中有意回避了對利率政策與經濟前景的表態。作為美聯儲內部相對鷹派的聲音，她的沉默本身就成為一種信號。尤其是在美國通脹依舊高於2%目標、就業市場出現放緩跡象的背景下，市場原本期待她就降息前景給出更明確的提示，但結果卻是“只談流動性，不談利率”。與之形成對照的是，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的講話中已釋放溫和信號，承認勞動力市場的下行風險正在增加，甚至暗示貨幣政策可能需要“適度調整”。這一言論被市場迅速解讀為9月降息的伏筆。市場猜測：美聯儲是否會在9月會議上降息與SRF重啟。若真如此，將意味著美聯儲試圖通過“雙管齊下”的方式，一方面緩解市場資金壓力，另一方面為經濟提供額外支撐。其他數據、會議及事件概覽洛根指出美國銀行體系儲備仍有下降空間，並提醒納稅期可能引發資金緊張。洛根強調美聯儲常設回購便利（SRF）或將在9月重啟，以緩解短期流動性壓力。洛根警示若過度依賴擴表滿足需求，美聯儲可能陷入被動膨脹，呼籲探索更市場化的流動性支持機制。在利率政策問題上，洛根保持沉默，與鮑威爾的溫和表態形成對照，市場因而猜測9月可能出現“降息+SRF”雙管齊下。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #儲備調控 #SRF回購 #擴表風險 #利率沉默

MonetaMarkets亿汇08-27 11:11

早报 (08.26）| 重磅调整！美拟将铜、钾肥纳入关键矿产清单；特朗普再放狠话：药价要降1500%；上海发布楼市新政

并预计银行将于下月使用其常设回购便利（SRF）以缓解任何流动性压力。 1. 中国炼焦行业协会与会代表：当前焦炭市场应尽快再次提涨价格中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会。与会代表一致认为，当前焦炭市场应尽快再次提涨价格。与会企业达成以下决议：自8月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨。 2. 三部门：加大林权抵押贷款产品和服务创新力度中国人民银行等三部门联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》。《通知》提出，要加大林权抵押贷款产品和服务创新力度，拓宽可抵押林权范围，依法合规延长贷款期限，推进林权抵押贷款增量提质扩面。有条件的地区根据实际需要推动成立林权收储机构，鼓励社会资本开展林权收储担保服务。 3. “0租金”产业园，来了！越来越多城市，开始推出“0租金”产业园。最近，广州开发区、黄埔区宣布推出共15万平方米的产业空间，试点实施“0租金”方案。广州推出相关政策之前的两周，杭州发布《关于实施“润苗计划”陪伴式扶持科技型初创企业高质量发展的若干意见》，也提出要为符合条件的企业提供不超过5年的“0租金”创业场地。今年3月，深圳推出首个“0租金”产业园，打响了这场“角逐赛”的“第一枪”。 4. 8月中旬重点钢企粗钢日产211.5万吨，同比增长6.1% 中钢协发布数据显示，8月中旬，重点统计钢铁企业生产粗钢2115万吨，环比增长1.98%，同比增长6.1%；生产生铁1924万吨，环比增长0.52%，同比增长5.54%；生产钢材2049万吨，环比增长2.19%，同比增长9.06%。昨日，A股方面，沪指续创十年新高，截至收盘，沪指涨1.51%报3883点，深证成指涨2.26%，创业板指涨3%。盘面上，稀土永磁、小金属板块爆发，卫星互联网、光通信模块走强，另外，智能电视板块走低，电子化学品、户外露营及汽车整车等板块跌幅居前。港股方面，恒生科技指数涨3.01%再度突破5800点整数关口，且刷新阶段新高，恒生指数涨1.94%逼近26000点大关，国企指数涨1.85%，市场做多情况高涨。盘面上，权重科技股拉升领涨大市，稀土、稳定币概念股、内房股表现强势，濠赌股、脑机接口、煤炭纷纷上涨。另一方面，消费电子概念股普跌，生物医药B类股、职业教育股多数走低。主力动向，南下资金净卖出港股13.76亿港元。净买入阿里巴巴-W 5.86亿、快手-W 4.71亿、中兴通讯4.07亿；净卖出盈富基金23.52亿、小米集团-W 15.25亿、中芯国际8.11亿。龙虎榜中，共有47只个股上榜龙虎榜，东方精工龙虎榜单日净买入额最多，达7.17亿元。涉及机构专用席位的个股有25只，净买入额前三的是金力永磁、罗博特科、恒宝股份，分别为1.42亿元、1.4亿元、1.21亿元。两市融资余额：截至8月22日，上交所融资余额报10844.22亿元，深交所融资余额报10483.66亿元，两市合计21327.88亿元，较前一交易日增加83.43亿元。

格隆汇08-26 08:08

美联储官员警示银行储备金急剧下降解析FOMC会议纪要及货币政策工具

ing Repo Facility, SRF）在货币政策执行中起到关键作用。例如，二季度末该工具的使用量明显增加，显示美联储正在积极通过回购工具稳定短期市场资金供应。货币政策执行及潜在影响美联储官员指出，即使银行准备金出现下降，现有货币政策工具仍能维持利率稳定。然而，若财政账户波动频繁或储备金下降过快，短期内货币市场可能出现波动。部分FOMC成员在会议纪要中强调，监管机构需持续监测流动性状况，并准备通过回购工具或其他非常规手段缓解潜在压力。银行准备金变化与历史对比为便于理解储备金变化趋势，可参考下表：时间银行准备金规模(亿美元) 变化趋势 2022年6月约3600 开始缩表 2024年二季度末约2900 下降趋势加剧预估2024年三季度约2700 可能进一步急剧下降编辑总结综合分析FOMC会议纪要，美联储面临的主要挑战是如何在财政账户扩张和资产负债表缩减的背景下，维持银行体系稳定的储备金水平。常设回购便利和其他短期流动性工具在当前市场环境中显得尤为重要。尽管短期内可能出现波动，但美联储具备应对能力，预计通过政策工具将联邦基金利率控制在目标区间，从而保持货币市场平稳。常见问题解答问1：为什么银行准备金会出现急剧下降？银行准备金下降的原因主要包括财政部一般账户规模增加、隔夜逆回购工具消耗以及美联储资产负债表缩减，这些因素叠加导致银行体系可用储备金减少。问2：隔夜逆回购协议在此次事件中起什么作用？隔夜逆回购协议作为货币市场短期流动性调节工具，其资源消耗会加剧银行储备金下降压力，因此美联储通过增加常设回购便利使用量来缓解市场紧张。问3：美联储如何应对储备金下降带来的利率波动？美联储可以利用常设回购便利以及其他流动性工具向市场注入资金，以维持联邦基金有效利率在目标区间内，防止短期利率波动影响整体金融市场稳定。问4：此次储备金下降对银行和市场可能带来哪些影响？储备金下降可能增加银行间借贷成本，使货币市场出现短期波动，但在美联储工具干预下，风险可得到有效控制，对长期利率和经济基本面影响有限。问5：常设回购便利的重要性体现在哪里？常设回购便利（SRF）是美联储提供短期流动性的关键工具。在储备金下降时，它可以稳定市场资金供应，保证货币政策执行效率，是当前应对流动性紧张的重要手段。来源：今日美股网

今日美股网08-22 00:14

DeepSeek引发美国科技界担忧，AI相关投资机会浮现

TradingKey - 自DeepSeek发布新一代大模型以来，市场震动明显，投资者和科技界对人工智能（AI）的发展路径展开了新一轮讨论。美国科技企业近年来在AI领域投入巨资，但这一模式是否可持续，正引发越来越多的质疑。与此同时，DeepSeek的突破性创新也让市场重新关注中国科技企业的竞争力。 Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik表示：“AI相关支出不断攀升，市场开始思考：‘到底还需要投入多少资本？何时才能看到资本支出的减少，而非持续大幅增长？’” 市场已经对此作出了反应，截至目前，英伟达（NVIDIA, NVDA）今年以来股价下跌8%，而阿里巴巴（Alibaba, BABA）则上涨超过31%。来源：TradingView，英伟达，阿里巴巴，拼多多，京东本年至今涨幅 DeepSeek如何突围？创新技术成关键 DeepSeek凭借在多项标准化测试中的优异表现，在模型能力上挑战OpenAI，同时在成本和效率方面展现出明显优势。值得注意的是，DeepSeek V3所使用的H800 GPU并非英伟达当前最先进的芯片，但其在计算资源的利

TradingKey02-13 16:36

汇市下周行情展望（2025年2月10日—14日）黄金、白银、原油、英镑、欧元、纽币、日元、澳币等

artin Schlegel接受媒体《SRF》访问时表示，瑞士央行不排除在需要时实施负利率，纵使不会轻易作出有关决定。他指瑞士央行不喜欢负利率，与此同时不能排除有关可能，又指负利率上次实施时有效发挥作用并达到目的。 Schlegel近周经常谈论负利率可能性，瑞士上月通胀跌至0.6%引发通缩忧虑。市场预期瑞士央行3月减息至四分一厘机会达64%，明年6月把利率降至零的机会为27%瑞士央行下次议息会议将在3月份的20号举行。 6.下周投资者需重点关注的时间及经济数据： 2月11日周二：美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。 2月12日周三：美国1月CPI年率未季调(%) 2月13日周四：美国1月PPI年率(%)、瑞士1月CPI年率(%) 2月14日周五：美国1月零售销售月率(%) 另外，需关注特朗广泛关税的实施进展。技术总结：美瑞中期关注区间： 0.9245-0.9000 瑞郎其汇率波动仍主要受美元走势驱动。特朗普关税政策的不确定性及通胀前景的担忧持续加剧，导致本周市场避险情绪波动较大，本周最高测试0.9196水平，最低去到0.9000整数关口。目前，瑞郎的走势高度依赖避险需求的变化。因此，后续需密切关注全球地缘政治及特朗普广泛关税政策消息的变化。中期展望，瑞郎中期重要支撑位于本周低点0.9000整数关口。仍需收复该水平下方，则下行结构才可视为形成，多空趋势可能发生逆转，美元兑瑞郎也才有望进一步打开下行空间进而向下测试0.8880甚至是0.8785这些水平。而上方，中期乃至长期来看，需突破0.9245重要水平阻力区域以上，则有望确认上行趋势，目标看向 0.9400 附近。上升：0.9245-0.9400 下降： 0.9000-0.8880-0.8785 10. 原油（WTI）基本面总结：美国能源信息署（EIA）数据显示，截至1月31日当周，美国原油库存激增866.4万桶，远超市场预期的196.2万桶，创2024年2月以来最大单周增幅；汽油库存增加223.3万桶，而精炼油库存减少547.1万桶，显示终端需求结构性分化。美国原油产量结束连续7周下降趋势，单周增加23.8万桶至1347.8万桶/日，叠加炼厂维护期需求低迷，进一步加剧库存压力。美国11月原油和石油产品供应量降至2023.5万桶/日，为2024年4月以来最低水平，与历史峰值（2166.6万桶/日）差距显著，反映消费端动能不足。美国对俄罗斯油轮及港口的新制裁导致高硫燃料油短期运力紧张，但市场对全球供应链中断的担忧已逐步消化。伊朗外长释放缓和信号，称核协议可达成，但特朗普政府坚持“最大施压”政策，伊朗原油出口不确定性仍存。 OPEC+在2月会议中维持逐步增产计划，拟从4月起恢复产量，但沙特等国实际增产意愿存疑。市场预计2025年全球原油供应增量达190万桶/日（非OPEC+国家贡献为主），供需格局或从紧平衡转向松平衡。下周OPEC+部长级会议将释放产量政策信号，若沙特等国表态延迟增产或强化减产，或为油价提供短期支撑；反之则加剧下行压力。下周重点关注指标： 1. EIA库存变化（2月12日）； 2. OPEC+产量政策调整； 3. 美国炼厂开工率及进口数据。技术总结： 75.00-70.00 原油走势上周在跌破72.00美元后维持维持下行。周五期间，油价触及六周以来新低70.45价位水平。近期技术层面看来，油价再重新跌破72.00美元关口后走势结构偏向于下行，近期新的支撑区域将位于70.00美元关口。若油价站稳至该关口下方，则后市将有望重新测试前期支撑密集区域67.00美元。在该支撑区域被收破后，原油下跌走势结构将恢复，整体下跌走势目标有望指向63.50附近区域。然而，原油需要重拾多头信心，并恢复前期上涨走势，则首先需要攻破75.00美元关口，并站稳该关口上方，油价才有望重新走高测试1月15日高点80.73区域。上升：75.00-80.73 下跌： 70.00-67.00/66.50-63.50 更多实时新闻、金融资讯，每日外汇行情分析，16年外汇交易教学经验的老师免费技术指导 optivest888

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美联储或将反向操作货币市场跨入动荡周期

现金也预计将进入美联储的常设回购设施（SRF）。但人们普遍预计，即使这样也只是道路上的一个坎坷，对QT的结局没有更大的影响。

Heidi2024-12-18

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