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小米集团配售8亿股筹资425亿港元，研发投入2025年超300亿

官方声明） 2025年2月15日：小米SU7 Ultra首批交付，电动车业务获进展。（来源：市场报道）国际投行专家点评 “小米425亿港元配售为其AI与电动车战略注入动力，长期增长可期。” ——James Carter, Goldman Sachs, 2025年3月31日 “研发投入超300亿凸显小米技术雄心，高端化与全球化将打开新空间。” ——Laura Zhang, JPMorgan, 2025年3月30日 “配售成功反映市场对小米生态潜力的认可，但需关注执行风险。” ——Robert Klein, Morgan Stanley, 2025年3月29日 “小米全生态布局在AI驱动下具竞争力，日本市场是全球化关键一步。” ——Sophie Laurent, Barclays, 2025年3月28日 “资金储备增强小米抗风险能力，投资者应关注其高端产品表现。” ——Michael Liu, UBS, 2025年3月27日来源：今日美股网

今日美股网04-01 00:10

千亿家电巨头，掉队了吗

一众企业家营销宣传的榜样。无论是小米SU7 Ultra三天锁单量破万台，还是小米空调销量突破700万台，某种程度上都离不了雷军的最大影响力，甚至有不少网友调侃，“雷军做卫生巾也能火”。这种跨界影响力，已成为不少传统家电企业虽不能至但心向往之的目标。而这次周云杰的偶然出圈，面对网友调侃“连夜开发三桶洗衣机”，海尔也迅速宣布启动研发，最终预售量达8.8万台，也印证了互联网时代企业家对于企业流量的反哺，以及这种营销模式的潜力。某种程度上看，海尔正在和小米进行对垒。在小米打造手机、汽车和家居的生态闭环之时，海尔也在通过收购布局智慧家庭、大健康与汽车后市场，如收购汽车之家等，开展属于自己的崭新道路。然而，在冰箱洗衣机等领域，海尔三桶洗衣机的迅速开发和爆火，也彰显了传统制造业的制造壁垒。尽管如今流量当道，但毫无疑问的是，在家电领域，如何将流量沉淀为品牌忠诚度，仍需产品力支撑。 2024年上半年，格力主业空调业务营收被美的反超近300亿元，与此同时，小米空调销量突破700万台，可见创新力的重要。对比雷军“粉丝经济”与董明珠“个人品牌”模式，海尔选择了一条相对中庸的道路，以CEO流量为沟通媒介，贴近用户，场景化产品创新。而这也与海尔一直以来的“人单合一”观念不谋而合。长此以往，或许能给海尔的产品创新和品牌打造，带来新的助力。 03结语发布财报同日，海尔智家公告称，拟每10股派发现金红利9.65元（含税），现金分红比例提升至48.01%。尽管海尔营收超过格力，但对比之下，不论过往是盈利还是分红，海尔一直都略逊格力一筹，海尔较低的分红率，也一直为人所诟病。以员工和用户为本的取向和人单合一的分配机制，使得海尔尽管收获较高毛利率，但期间费用较高，净利率相对较低，且分红率也常年处于较低水平，对股东来说不算友好。而这次将分红率提高到近50%，或许也是因为公司大项海外并购支出基本告一段落，现金流有所充裕。放眼未来，海尔或许也会逐渐将目光放到内部，对于净利率等进行改善，海尔智家也能迎来更大的成长。

格隆汇03-30 20:19

425亿港元！小米拟折价6.58%配售8亿股，什么信号？

，小米SU7累计交付量达20万辆。小米SU7 Ultra则提前完成全年1万台销量目标。

格隆汇03-25 10:51

小米财报后的思考：外资为何低估了中国科技？

资者目光。业绩超预期与增量空间小米SU7 Ultra首期5万台交付目标提前完成，市场预期全年35万台目标有望上修至45万台。订单端表现亮眼：单月锁单量达7.5万，仅凭300家门店及单一车系即实现爆发式增长，叠加明年中低端车型推出，市场覆盖潜力将进一步释放。用户群体特征显著：SU7车主家庭年收入居行业前列，品牌“科技极客”标签与用户高支付意愿形成溢价，ASP提升空间明确。 AI生态：资本开支重头戏 2024年小米资本开支100亿元，2025年加码AI投入，实际投入规模超财务披露。AI布局覆盖手机、汽车及IoT全场景，手机AI OS系统虽未落地，但依托3.5亿MIUI月活、6.79亿IoT设备连接及全生态数据积累，已构筑差异化壁垒。卢伟冰强调，AI技术将驱动“人车家”生态协同，成为利润天花板抬升的关键变量。外资认知修正与入场节奏此前外资对中国科技的质疑集中于“增长动能不足”，但小米与阿里正打破这一逻辑： • 阿里验证AI云潜力：高盛预计其AI业务三年翻倍，云增速超北美CSP巨头； • 小米重构估值模型：手机基本盘企稳（高端化+海外扩张）、汽车第二曲线爆发（SU7 Ultra月销破万）、IoT持续渗透（空调目标5年内市占Top2）。外资错判源于研究资源收缩及技术门槛提升（AI/自动驾驶/芯片），资金入场呈“速度阶梯”，当前主力仍在亚太HF阶段，欧美长线资金尚未大规模入场。可以很好观察的一个指标是“木头姐”Cathie Wood的方舟基金Ark 中国科技新格局：从BAT到“新M7” 科技核心资产正从互联网向制造业延伸，小米、中芯、比亚迪等凭借工程师红利和产业链整合能力崛起。小米5年千亿研发投入逐步兑现，汽车业务仅是“低垂果实”，AI OS手机、万卡算力集群等布局或催生未来2-3年新产业生态。

老虎证券03-19 15:30

小米2024Q4业绩电话会分析师问答

,000 辆的原因。而且我们不仅关注 SU7 Ultra 和所有其他产品。这是产能、生产能力。至于海外，我自己也去过海外，我经常因为 IoT 出差而出国，大约三分之一在海外，三分之二在中国。实际上，海外市场的潜在规模是国内市场的 2 倍。所以基本上这意味着海外市场还有 4 倍的潜在增长空间。当然，如果我们能很好地制定 OIT，我认为除了我们现有的方法之外，我们还有小米之家和小米网络。小米之家发展非常迅速。目前，我们已经在许多不同的国家开设了小米之家商店。我们看到了非常好的结果。人们也非常愿意访问小米网站并购买我们的产品。另外，今年小米之家，我们去年扩张的原因，我们在东南亚开了五家店，今年我们去了波兰，波兰是我们的第一个欧洲故事，我们可以看到今年我们会继续在这个领域进一步加大力度，今年第二季度，我相信你会看到在很多国家都会出现第一家小米之家店，不仅仅是在东南亚，还有欧洲、日本、韩国。所以我认为 AIoT 战略非常重要，此外，我也觉得海外市场潜力巨大。我还想补充一些物联网的数据。2024 年，我们看到了 30% 的增长。如果你看看海外增长，你会发现它比中国慢，但我们取得了一些进展。正如我们所听到的，海外有更多的机会，对于海外市场来说，增长也在加快。这就是我想分享的。操作员请见高盛的蒂莫西。赵蒂莫西谢谢陆先生和 Alain。我想祝贺你们第四季度的出色表现。我有两个问题：第一，关于人工智能，我们可以看到，去年年底，公司已经推出了人工智能产品和人工智能/OI，用户等等。我们看到了各种应用。此外，我们还可以看到人工智能将在未来发挥重要作用。您对此有何看法？第二，在人工智能支出、研发和费用方面，你们的目标是什么，你们在哪些领域进行投资？第三个问题是，对于公司来说，你们正在考虑在第二阶段扩建武汉的工厂，所以我想问一下工厂扩建方面在这方面的发展情况？卢伟兵好的。我先回答这个问题，然后 Alain 会讨论资本支出问题。所以现在，我认为我们距离人工智能的采用还很远，我们还需要两到三年的时间才能真正成为真正的人工智能/运营智能。我认为很多手机产品都更注重人工智能特性和人工智能功能，但客户的粘性并不强。与此同时，我们也看到了很多惊喜，例如，包括小米，以及使用我们的投影仪 [听不清]，我们看到最近很多产品都得到了采用，他们能够帮助我们解决很多问题。我认为这些领域将取得巨大成果。对于人工智能和小米来说，这非常重要。我们拥有三项核心技术。所以我认为人工智能非常重要。今年的投资约为 300 亿美元，人工智能将占其中的四分之一。就实际现金支出而言，实际上会高于这个数字。我认为相关的费用项目我会让 Alain 来解释。林文浩如果你看一下 2024 年的财务报告，资本支出已经包括在内，2024 年的资本支出已经超过 100 亿美元，而 2023 年，其中的增量部分与 2025 年的 AI 支出有关，我们预计我们的资本支出将高于 2024 年。主要的增量与 AI 有关，具体数字我还不能透露。目前，相关研发正在投入到我们的 AI 投资中。赵蒂莫西太好了。谢谢。操作员下一个问题是来自花旗银行的 [Tina] (音)。未透露身份的分析师管理团队。你们能听到我说话吗？卢伟兵好的。请继续。未透露身份的分析师谢谢 Lu Alain 先生。我想问一下，最近国家补贴对市场有一定的推动作用。对于第四季度，物联网领域以及手机领域的强劲增长可能部分归功于补贴。那么在第一季度，手机和物联网是否都会受益于国家补贴？此外，除了需求和公司产品结构变化之外，您能预测哪些方面，并与我们分享更多这些方面的内容吗？今年，从成本来看，我认为投资者会关注这一点。对于公司而言，您如何看待费用控制，或者也许还有其他因素，今年的价格与去年相比，您认为是稳定的吗？情况如何？谢谢。卢伟兵首先是国家补贴，第一，对于国家补贴，它会根据产品类别而有所不同。因此，对于不同的类别或不同的[听不清]，对手机的影响也会有所不同，这种情况从今年第一季度开始。去年，国家对手机的补贴很少。所以第四季度，我想说这与去年的国家战略关系不大。然而，就笔记本电脑和平板电脑而言，它们确实受到国家补贴的一定比例影响。如果我们从整体来看增长情况，例如，对于大型家用电器，我们可以看到，如果你看看平板电脑、笔记本电脑等，其中很多实际上并没有增长，我个人认为，对于国家补贴，每个人都是一样的。然而，对于我们来说，我们需要看看。小米的增长速度更快，它比其他公司快得多，因此对于国家战略、国家补贴和高端产品来说，这是有推动力的。如果你看看这个领域，也许一些高端产品的增长略高于其他产品。第三，对于国家补贴，我并没有真正看到任何设备会对增长贷款产生重大推动作用，因为国家补贴。到目前为止，对于 DDR，无论是 DDR4 还是 DDR5，也许对于 DDR5，在短期内，我们可能会看到一些影响。同样，这是因为该行业在过去几年中一直在衰退。对于 2025 年，我们将关注某些组件费用的增长以及这将如何影响我们的业务。我认为这与 2024 年和 2025 年略有不同。因此，总体而言，我认为在短期内，我们会看到一些价格波动。但对于第二季度和第三季度，价格会有所下降。所以这些是我的问题。这些是我对你问题的回答。未透露身份的分析师谢谢。操作员请中信公司的温汉菁发言。中金公司的温汉菁谢谢。首先，我要祝贺公司第四季度的出色表现。我有两个小问题。第一个是汽车业务，我们可以看到毛利率超过 20%，此外汽车和创新业务的亏损也在缩小。那么考虑到这一点以及我们的 YU7 的推出，展望 2025 年，汽车毛利率是多少，我们什么时候可以预期汽车业务实现盈利？第二个问题是关于互联网的。互联网业务取得了新的进展，特别是广告业务？这背后的原因是什么？林文浩汽车业务利润率方面，你可以看到是 20%。就趋势而言，我认为 2025 年及以后几个季度的利润率将接近第一季度的水平。目前我们仍处于大量投资时期，无论是核心技术，还是对工厂和智能驾驶的投资，等等。就目前的汽车业务而言，到目前为止，我们还没有非常严格的时间表。就物联网业务和收入而言，你可以看到我们已经创下了新高。第一，我们现有的客户继续增长，这是第一。第二，在此基础上，我们的用户结构也得到了优化，这要归功于高端设备，所以这两者都是我们物联网业务发展的良好基础。例如，你可能会说，我们的广告发展势头强劲。尤其是在海外，我们的业务非常好。因此，我们在广告方面有很强的议价能力。陆先生还说，在过去一两年里，利润率的提高要归功于广告收入越来越高。我认为这是非常健康的。你可以看到，与其他收入相比，广告收入的毛利率更高，这将拉动我们的毛利率增长。陆先生谈到了高端市场，渗透率，你会发现我们的 ARPU 实际上正在提高。海外 ARPU 也在上升。这两个数字非常健康。因此，我们可以看到我们的互联网业务和整体毛利率正在上升。温汉菁非常好，谢谢。操作员下一个问题是来自中信公司的徐英波先生。徐英波谢谢，祝贺你们取得的优异成绩。两个问题。第一个是零售网络。在中国，你们门店的实际扩张速度如何？以及未来的预测。就你们展示的汽车而言，情况如何？第二是人工智能。最近，我们听到了很多关于人工智能代理的消息。在互联网领域，我们看到了人工智能的采用。然而，在物联网方面，我认为市场还没有完全认识到一些潜力，例如，就我们的人车之家生态系统以及如何利用我们的物联网系统以及利用我们的互联网优势进行销售和网络建设而言？卢伟兵今年，我们非常清楚。我们有一个非常明确的观点，那就是对于我们的线下门店，我们将实现 20,000 家 500 平方米以上的门店，其中 400 家。与此同时，我们将继续扩大我们的配送中心以及 4S 店。所以这些是非常明确的，通过这样的扩张，小米的好处是非常明显的。例如，我们的面积更大，凭借小米的品牌力量和非常强大的民意调查因素，我们的形象更加高端。这意味着我们可能能够获得更便宜的租金。所以这些是我们可以从中获得的好处和价值。然而，今年我们仍然非常坚定，如果一个物业不是很好，我们不会在那里开店。至于人工智能代理，它应用于互联网和物联网。我认为对于小米来说，我们的产品可以在多个场景和多个地点使用，这些已经为人工智能奠定了坚实的基础。这也是我们将继续在人工智能领域努力的原因。今年，正如我们所听说的那样，我们将有大约 300 亿日元，现金流缺口甚至更大。所以对于人工智能，我认为我们需要打下坚实的基础。此外，我们还需要研究我们的技术，包括一些大型语言模型。第四是我们的产品，如何将其与行业结合起来。从我们的超级人工智能开始，我们在用户中的声誉就非常高。徐英波谢谢。操作员下一个问题是华泰的黄乐平，请开始您的提问。黄乐平谢谢。我有两个问题。第一个是关于大型家电的，我们可以看到物联网继续保持 50% 的增长。对于这个部分，我可以看到这些市场潜力很大，其中很大一部分将来自大型家电。与手机相比，您如何看待这个领域的机会？第二，公司的人工智能[听不清]在手机业务中继续增长。这背后的原因是什么？这可以与汽车业务产生协同效应吗？我们已经看到了一些数据，例如汽车业务的成功，这会影响小米的客户群吗？卢伟兵嗯，就大型家电而言，我们的目标非常明确。我们从 2023 年开始将其纳入我们的运营战略。去年，我们已经看到了技术的交付。今年年底，我们也将开始在这个领域开展工作。所以这些是我们为大型家电关注的方面。我们希望看到潜在的增长空间非常大。去年大型家电的增长约为 5%。今年，我们将继续增长。对于空调业务来说，情况也是如此。我们希望今年能排在第三位。我们还希望在未来两到三年内成为第一或第二。所以我们确实看到这些领域，无论是我们的产品还是传统空调技术。我认为我们已经弥补了差距。但与此同时，我们在智能化领域的优势远远领先于其他公司。我们的 70% 的设备都可以连接，如果没有物联网连接，它们就无法实现我们能够提供的效果。目前，例如，对于人机交互，这些都是非常重要的个性化产品和服务。所以这是空调的一个例子。我们最近还推出了集中式空调和中央空调，它们确实是 OAC 最高性能的亮点。随着我们推出中央空调，我们的预售速度大约是我们目标的 5 到 6 倍。所以这是非常令人高兴的事情。我们确实相信这个领域还有很大的增长空间。现在，我们正在向东南亚进军海外，我们做得很好。所以对于这个州的空调来说，我们有巨大的机会。我还没有看到天花板在哪里，天空才是极限。至于手机和我们最终账单之间的协同效应，是的，当然，在春节期间，我可以举个例子，传统汽车只能卖出 30%。这是我们看到的数据。但是，对于小米来说，在春节期间，我们的销量甚至高于一般正常时间。为什么会这样？是不是因为我们的很多汽车都放在购物中心，而购物中心是最热门的目的地，春节期间人们会去那里看电影、购物。一旦他们进入购物中心，他们就会看到我们的产品，所以你可以看到这一点。因此，在农历新年期间，我们看到了进步。这些是我们做得非常好的领域。与此同时，对于小米，您可以看到我们同时推出了两款超级产品。小米超级的销量非常好。今年和未来五年，我们在高端和超高端领域将表现得非常好。因此，目前，小米超级的同比增长率为 80%。同样，我认为这是一个典型的例子。因此，您可以看到协同效应无处不在，我们传统产品的平均售价也在迅速上升。但请放心，这只是我们在协同效应领域的业务的开始。在未来三到四年内，这个数字将更大。让我用一些数据和物联网来补充。你问这是否主要来自 2024 年与 2023 年相比的家电，它已经增长了 200 亿美元，增长确实来自许多方面，不仅来自大型家庭和客户端，而且来自去年非常强劲的平板电脑以及可穿戴设备。我想强调的增长不仅来自大型家电，它是其中一个驱动因素。然而，在其他类别中，我们也看到了非常快速的增长。所以这只是我要补充的一件事。黄乐平太好了。谢谢。操作员下一个问题是来自瑞银的 Zoe。徐婕谢谢 Lo 先生和 Alain 先生，祝贺你们取得的出色成绩。关于车辆的问题。我们可以看到，目前 Ultra 的销售情况是 13 到 16 周，而现在 YU7 的上市时间可能要等 40 周左右，需求一定非常大。那么，你们的中长期产能计划是什么？另一个问题是关于互联网的。我们之前听说，你们的增长很大一部分来自广告，以及 ARPU 的增长，我们也可以看到在第四季度，它已经达到了新的高度。所以根据我们对第四季度的理解。海外主要是海外业务，未来终端方面的广告将更加多样化。那么首先，我们可以期待手机方面有更多增长。此外，从游戏和其他业务形式来看，我们也可以看到海外业务的一些贡献？谢谢。这是我的两个问题。卢伟兵是的，目前最大的瓶颈在于我们的交付。目前，就我们整个公司而言，我们正在努力确保产品的安全性和质量。这也是我们业务的长期目标，我们也将不断进一步扩大业务。例如，这些都是我们正在关注的事情。互联网方面，你可以看到，最近这一比例超过了三分之一，我们的海外用户数量也在增长。所以海外业务正常运作，当然，主要还是广告。其中一些是搜索，一些是我们的业绩差距。但就我们的出货量或现有客户而言，我们还没有真正将中国模式推向海外，现在越来越多的客户，这关乎资源的增长。目前我们不会进一步扩张。所以这更多的是关于资源的积累。操作员下一个问题是，Sharon。未透露身份的分析师管理团队晚上好。你们能听到我说话吗？卢伟兵是的，请。未透露身份的分析师我的第一个问题是想问一下陆先生，对于今年的手机市场，您怎么看？我们可以看到，最近的销售数字表明，我们在市场上取得了很大的进步。那么，市场总体容量和您的市场份额是多少？在西欧，过去我们的市场份额有所下降。您在西欧地区有什么战略？卢伟兵对于今年的手机，我们可以看到整体上只有 1% 到 3% 的增幅。而去年，在这种大环境下，我们实现了约 1% 的增长。这也是我们继续增长 1% 的目标。我觉得我们需要关注规模，对于小米来说，我们应该能够在 2020 年至 2027 年期间实现 2 亿日元的销售额，我们应该能够跨过这个门槛。至于其他产品类别，则要达到 1 亿日元的门槛，等等。以上就是我的一些观点。至于中国市场，可能存在一些差异。我认为它们对西欧仍然很有帮助，我们看到市场有所下滑，这主要是因为我们的调整，我们认为西欧市场，我们现在有意实际控制某些产品的部分销售。与此同时，我们还进一步增加了中高端产品的销量。例如，我们有些产品在该地区售价为 999 和 4,999，它们仍然卖得很好。最近，在日本，我们也有一些入门级产品在销售。就西欧平均售价的市场份额而言，你会看到它在未来有所回升。未透露身份的分析师谢谢。操作员最后一个问题来自东方证券。未透露身份的分析师晚上好。我有两个问题。第一个是关于汽车市场的。我们看到很多竞争对手都在进入二三线城市。您如何看待这个现象以及它对行业的影响？我认为小米在这方面做得很好。那么除了技术的不断改进之外，您还有什么想法？第二，中央空调，你们做得非常好。另外，我们也可以看到，中央空调与我们以前直接向客户销售的渠道相比，这是面向企业销售的渠道，这可能略有不同。但当然，不管是你们看到的那样，我们知道你们的产品占领市场的能力非常强。所以我想问一下，您对未来 2B 业务的发展有什么想法吗？卢伟兵是的，这对我们来说非常重要，这也是我们在智能驾驶方面努力工作的原因。您还可以看到，我们每个月都会发布一些关于智能驾驶的更新。此外，我们还可以看到我们的一些同行已经进入了二三线市场。我们认为，这对于行业和智能驾驶的先行者来说是一件好事，并将其带到二三线城市，这样人们就可以享受它，体验它。所以我们也希望未来小米的智能驾驶产品能够做得很好。我们可以看到这是一个发展过程，请大家耐心一点，你会看到我们会做得更好。至于2B和中央空调，到目前为止，我们认为市场已经足够大了。这个市场过去是不透明的。当小米进入时，我们为市场提供了好的产品和优质的产品。与此同时，我们的服务已经变得非常透明。我相信你们都有这样的经历，在装修房屋时，有很多模糊的事情发生。我相信，对于小米进入的任何领域，我们都能够在小米进入市场之前改变市场，而人们通常会认为并非如此，然而，我们可以看到，通过小米在产品和模式方面的创新，我们能够实现增长。因此，对于中央空调，我相信有很大的发展空间。潜力巨大——我们确实相信这一领域还有进一步增长的空间。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券03-19 10:40

小米2024Q4业绩电话会高管解读财报

航、智能等方面都获得了广泛好评。此外，SU7 Ultra样车在德国纽伦堡创下了四门轿车的世界速度纪录。过去五年，我们进一步深度实现了高端化发展，2020年我们在4000日元到6000日元手机价格区间的市场份额为5.6%。2024年这个数字已经上升到16.8%，也就是说五年内增长了三倍。上个月底，我们发布了两款高端探索的力作，小米15至尊纪念版和小米SU7至尊纪念版，都取得了超出预期的优异表现，其中小米SU7至尊纪念版，529900日元起售价，开售不到三天就突破1万台锁定订单。未来我们的目标是推动全品类的高端化发展，这意味着我们不仅要在6000日元手机价位段继续实现规模突破，还要从手机、汽车等领域拓展我们的高端战略。与高端战略相辅相成的是我们的新零售战略，截至2024年底，我们在中国大陆市场已开设约15,000家小米之家门店和200家汽车销售门店，中国移动市场份额从2020年的5.2%提升至2024年的10.3%，实现翻倍增长。 2024年，我们成功将新零售模式从3C拓展到汽车业务领域。今年我们的目标是实现国内再新增5000家门店，打造2万家小米之家门店。未来，我们将继续进一步拓展人、车、家的能力基础，并在海外市场打造500家海外门店，进一步拓展到1万家海外小米之家门店。最后，在管理变革方面，我们在过去五年中系统地构建了多个内部流程管理体系，通过DSTE体系解读战略规划、对齐公司内部目标，引入IPD流程实现价值创造和爆款产品的稳定输出，通过IPMS实现内部协同和价值实现，通过建立运营管理委员会等制度，构建透明的集体决策机制，完善运营决策体系。小米这五年来一直致力于加大研发投入，推进高端战略，以及布局新零售。我们看到的正是这五年能力建设的集中体现。而这些积累，将为未来打下坚实的基础。在这个非常重要的关口，我们处在一个非常重要的转折点。首先硬核技术是未来十年的核心命题，会持续加大技术创新力度，构建长期的技术模式，成为新一代硬核技术的全球领先者。AI技术在各个终端产品中，AI技术始终渗透到我们所有的业务中。未来，我们将用AI重构底层超级OS，力争在2-3年内完成AI OS的演进，全面提升用户体验；第二，我们同时面向所有产品品类高端化发展，稳步推进组织管理体系的优化升级，不断挖掘未来管理变革的增量红利。最后我想重申，小米汽车等企业的成功，再次证明了小米模式和小米方法论的强度和普适性，即通过精准的用户洞察和高强度的研发投入，持续创造出超出用户期待的爆款产品。 2025，我们已经踏上新的征程，相信随着各项战略的稳步推进，以及持续的技术创新和管理变革，小米将走向更高的发展阶段，小米的未来充满无限可能和想象。林世伟 2024年，在人车家战略的引领下，我们步入了增长的快车道。2024年，我们的总营收达到了3659亿元，创历史新高。我们的营收同比和环比均有所增长。全年每个季度都是如此。第四季度，我们的营收首次突破千亿元大关，达到1090亿元，同比增长48.8%，这是自2024年第三季度以来的最快增幅。全年综合增长利润率为20.9%，表现稳健。2024年，手机及AIoT板块收入为人民币3,332亿元，同比增长22.9%。毛利率为21.2%，与2023年持平。现在我们来看看子业务板块的具体情况。第一是智能手机。2024年全年收入为人民币1918亿元，占总收入的52.4%，同比增长21.8%，第四季度收入为513亿日元，同比增长16%。2024年，我们全球智能手机出货量为1.685亿台，同比增长15.7%。根据Canalys的数据，2024年，我们的全球智能手机出货量稳居第三，市场份额为13.8%。我们的年度智能手机市场份额在全球56个市场中位居前三。2024年，尽管手机受到零部件价格的影响。我们的毛利率保持相对健康，全年毛利率为12.6%。第四季度毛利率由第三季度的11.7%回升至12%。此外，我们全年手机平均售价创下1,138元人民币的历史新高，高端战略成效显著，产品力不断提升。根据第三方数据显示，2024年，在中国市场，我们高端智能手机占整体智能手机出货量的比重达23.3%，同比提升3个百分点。其中，4,000-5,000款智能手机企业级市场份额达24.3%，同比提升0.2个百分点，排名第一。今年IoT领域，我们无论在收入还是毛利率方面都有出色表现，2024年，我们的IoT及消费产品收入继续高速增长，全年首次突破千亿大关，同比增长30%至1041亿元，受益于自研占比提升及产品力的提升。全年毛利率达20.3%，创历史新高，同比提升3.9个百分点。从产品类别来看，车载物联网产品持续贡献利润，保持强劲增长态势。今年智能家电业务表现亮眼，智能家电出货量同比增长47.4%。平板电脑产品继续保持高速增长，今年位居全球第五，出货量同比增长超过73%。我们的可穿戴设备也保持高速增长，继续保持行业领先地位，例如，我们的可穿戴腕带设备在全球和中国排名第二，TWS耳机出货量在中国排名第一。第三，互联网服务，我们继续扩大用户规模。2024年12月，我们的全球月活跃用户数突破7亿，同比增长9.5%。其中，中国大陆地区月活跃用户数达1.73亿，同比增长11.1%。 2024年第四季度，我们互联网服务业务收入首次单季度突破90亿日元，达到93亿日元。2024年，我们互联网服务业务收入为人民币341亿元，同比增长13.33%，创历史新高。 2024年毛利率亦表现不俗，互联网毛利率同比上升2.5个百分点至76.6%，广告业务继续与互联网业务一同增长，全年海外互联网业务收入达247亿元，全年收入同比增长30%至110亿元，占整体互联网服务收入的32.2%。我们再来说说智能电动车，2024年全年营收328亿元，占总营收的9%，其中智能电动车销售收入321亿元，其他相关业务收入7亿日元，综合毛利率18.5%。 2024年，小米SU7系列共交付新车136,854辆，平均单价234,479元。智能EV及其他创新业务亏损62亿日元，同比收窄7.1%。2025年，我们将全力投入产能提升，计划于年中推出YU7，全年交付35万辆新车。大规模投入底层核心技术，争当下一代技术领导者，是我们未来十年的目标。我们将继续并坚定地投入研发。2024年，我们的研发费用达到人民币241亿元，较上年增长25.9%。在加大研发投入的同时，我们继续保持费用支出控制能力。 2024年，我们整体营业费用为550亿元，扣除新业务投资费用132亿元后，核心业务营业费用为418亿元，费用率为12.6%，同比下降0.7个百分点。 2024年净利润方面，集团经调整净利润为272亿元，同比增长41.3%，创历史新高。受益于高于预期的汽车增长利润率水平和高水平的汽车交付量。全年经调整的Smart EV及其他创新业务净亏损为62亿元。因此，我们核心业务的利润首次突破300亿元，达到335亿元，同比增长28.8%，创历史新高。2024年我们也积极回报股东，累计回购股份金额达37.1亿港元。最后，我们也在积极履行企业社会责任。2024年，我们被中央电视台评为中国ESG典范企业。这是对小米积极履行社会责任的认可，也将鼓励小米继续成为中国科技领域的ESG标杆。与此同时，我们连续第二年以“可持续发展金牌”的成绩跻身全球前2%，在全球行业中处于领先水平。未来，小米将继续以高度的社会责任感和使命感，为用户提供更多绿色、智能、可持续的科技产品和服务，让创新绿色科技成果惠及更多群体，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。 2025年，我们将继续秉持稳健进取的经营策略，期待2025年取得更佳成绩。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券03-19 10:30

恒生中国企业ETF(159960)震荡翻红，冲击5连涨，小米集团“史上最强年报”重磅出炉

025全年交付目标提升至35万台；小米SU7 Ultra提前完成全年1万台销量目标。银河证券认为，中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线分别是：第一，业绩有望兑现的科技板块。在政策支持和技术发展下，AI应用落地加快，科技股有望从估值抬升阶段步入盈利兑现阶段。第二，政策支持力度较大的消费板块。提振消费是今年政府工作的首要任务，因此更多增量政策仍值得期待。第三，投资收益稳定的高股息板块。恒生中国企业ETF紧密跟踪恒生中国企业指数，恒生中国企业指数(「H股指数」)于1994年8月8日，即首间中国企业以H股形式在香港联合交易所(「联交所」)上市的一年后推出。指数追踪以H股形式在香港上市的中国内地企业表现。其选股范畴包括所有在联交所主板作第一上市的H股公司。数据显示，截至2025年3月18日，恒生中国企业指数(HSCE)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、建设银行(00939)、中国移动(00941)、工商银行(01398)、比亚迪股份(01211)、中国银行(03988)、中国平安(02318)，前十大权重股合计占比60.37%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-19 10:00

业绩炸裂的小米有没有隐忧？

的汽车收入起码在820亿以上！考虑到SU7 Ultra标准版起售价人民币52.99万元，开售三天，大定即突破19,000台，锁单突破10,000台，预计单车收入还有提升空间！盈利能力方面，去年四季度，受核心零部件价格上升影响，小米手机业务毛利率从2023年四季度的16.4%减少到12%；IoT业务由同期的13.9%增加到20.5%；互联网服务在广告收入占比增加的情况下，由同期的75.7%增长到76.5%。小米汽车业务达到20.4%，在新能源汽车公司中，位列前茅，但仍亏损了7个亿。从利润来看，在销量大幅提升的情况下，小米四季度净利润达到90亿，同比暴增90%：小米的财报确实非常漂亮，但也不是没有裂痕。最核心的手机业务面临销量下滑的风险。根据统计局的数据，今年1-2月，我国手机产量同比下滑6.8%，较去年12月1%的下滑有所扩大：另根据信通院的数据，2025年1月，国内市场手机出货量2724.3万部，同比下降14.3%！还好，国家及时将手机、平板纳入补贴范围，根据统计局的数据，今年1-2月，通讯器材零售额同比大增26.2%！手机补贴和家电类似，令人担忧可持续性，而产量的下滑，恐怕全球对手机的需求都有所萎靡。相比对手机业务的担忧，小米目前的估值更让人担心，目前的市盈率高达57倍！一个扎心的事实，无论是小米的手机业务，还是家电，抑或是汽车，其实行业估值都不高，小米57倍的估值，包含了投资者非常乐观的预期，未来，一旦业务进入下降周期，恐怕又要遭遇惨烈的杀估值。这次财报后，小米股价会续创历史记录吗？ $小米集团-W(01810)$

老虎证券03-18 20:39

促消费专项方案落地，2025 年消费“主引擎”启动！

片进入全球影史票房榜前20名；前不久的SU7 Ultra，售价59.99万，开售2小时，大定突破10000台！近期赴港上市的某饮料公司，市值更是突破千亿，信心领域增长显著。泉果消费机遇基金（代码：022223）主要关注消费高增长领域，例如科技赋能消费的互联网，消费出海的新零售，消费电子，以及宠物经济、功能饮料、智能驾驶等方向，对于传统的消费行业配置较少，对当下市场环境适应性较好。注：“泉果消费机遇”投资消费主题相关股票资产的比例不低于非现金基金资产的80%。目前投资方向仅基于现行市场的判断，不代表任何承诺或者保证，具体以基金合同为准。目前该基金仓位适中（四季报披露的股票仓位69.17%，其中港股占比19.13%），既能进攻也能防守，而且规模较好，运作灵活。注：持仓行业及比例信息来自产品2024年四季报，前十大重仓股采用申万二级行业分类。不代表当前和未来持仓及个股和行业推荐，不构成投资建议。以上数据具有时效性。 2025年最大的背景是流动性宽松，政策预期明确，重要的是寻找到政策支持下边际改善的方向，把握结构性机会，新消费值得关注。泉果消费机遇（022223），备受关注！风险提示：本基金为混合型发起式基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。投资本基金可能面临：市场风险、流动性风险、操作风险、管理风险、投资于股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、港股通、存托凭证的风险、参与融资业务的风险、消费主题相关证券的特定风险以及其他风险。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》《招募说明书》及相关公告。管理人对本基金的风险评级为R3，在代销机构购买时请以代销机构的风险评级为准。本基金由泉果基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和管理责任。转载来源：基金空间站以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 14:59

小米汽车获设计界“奥斯卡”大奖，雷军发声

的1.75倍以上。此次发布会上，小米SU7 Ultra和小米15 Ultra也在3月3日同步亮相MWC 2025，这是小米首次在海外市场展示小米SU7 Ultra。雷军在3月3日晚发文称，小米SU7 Ultra和小米15 Ultra在MWC 2025上迎来了首次同台海外首秀，现场人流量大，两个Ultra系列手机成为了展会的焦点，尤其是SU7 Ultra，受到了欧洲消费者的极大关注。央视CGTN也对小米集团总裁卢伟冰进行了专访，追问小米SU7 Ultra何时能在欧洲上市。卢伟冰回应称，小米汽车出海的准备工作已经启动，并希望能在2027年正式将小米汽车推向海外市场。小米集团公关部总经理王化也在3月4日发文表示，小米SU7 Ultra在欧洲首次亮相就受到了极大的关注，即便是看惯了豪车的欧洲人，对SU7 Ultra的热情也不比国内差。卢伟冰转发王化的博文并表示，小米SU7 Ultra欧洲首秀带来的震撼非常大，小米汽车出海的准备工作已经启动，虽然压力不小，但他们会全力以赴。

金融界03-14 13:19

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