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人工智能概念股收盘涨跌各异，英特尔涨超4%，英伟达跌2.5%，Astera跌超4%，Reddit跌超11%

g AI、甲骨文则至多收跌0.95%，Salesforce跌超1.4%，CrowdStrike跌超2.3%，英伟达跌2.5%，戴尔科技跌2.6%，Jet.AI跌3.6%，新股Astera跌4.15%、Reddit跌11.3%。ETF中，全球机器人自动化ETF-ROBO收涨0.83%，纳斯达克人工智慧与机器人ETF涨0.71%，机器人&人工智能ETF-iShares涨0.53%，生成型AI科技ETF则收跌0.2%，机器人与人工智能ETF-GlobalX跌0.31%。

金融界2024-03-28

亚马逊豪掷27.5亿美元加码投资Anthropic，人工智能竞赛再升温！

注入和另外15亿美元的逐步投入。此外，Salesforce也是Anthropic的支持者之一。 Anthropic本月早些时候宣布的新模型套件标志着该公司首次提供“多模态”功能，即为生成式人工智能增加照片和视频等选项。然而，多模态和日益复杂的人工智能模型也带来了更多的潜在风险。最近，谷歌关闭了其双子座聊天机器人（Gemini chatbot）的人工智能图像生成器，因为用户发现了其中存在历史不准确和可疑回复的问题，这些问题在社交媒体上广泛传播并引发了争议。尽管如此，Anthropic的Claude 3模型并不生成图像。相反，它允许用户上传图像和其他文档进行分析和处理。Anthropic的联合创始人丹妮拉·阿莫代伊表示：“当然，没有一个模型是完美的，我们非常努力地使这些模型成为尽可能强大和安全的交叉点。”她认为，在某些情况下，模型仍可能会出现一些不足或错误。值得一提的是，在投资Anthropic之前，亚马逊最大的风险投资是电动汽车制造商Rivian，该公司在美国的投资超过13亿美元。这也是一种战略伙伴关系，旨在推动亚马逊在电动汽车领域的布局和发展。面对越来越多的反垄断审查和监管压力，这些科技巨头之间的合作关系一直在加强。根据Pitchbook的数据显示，亚马逊、微软、苹果等大型科技公司的收购数量有所下降，但风险投资的增加抵消了这一趋势。这些科技巨头在人工智能和机器学习领域的投资去年跃升至246亿美元，远高于2022年的44亿美元。与此同时，大型科技公司的并购交易从2022年的40笔减少到去年的13笔。 Pitchbook人工智能分析师布伦丹·伯克表示：“投资潜在的颠覆者是一种偏执的动机。另一个动机是增加销售并投资于可能使用其他公司产品的公司——他们往往是合作伙伴而不是竞争对手。”他认为，大型科技公司在人工智能领域的投资热潮因这些协议的循环性质而受到抨击，但通过投资人工智能初创公司可以将现金回流到他们的云业务中并提升收入表现。然而，这种投资策略也引发了一些争议和批评。一些观察人士指责这些科技巨头利用投资人工智能初创公司的方式将现金回流到自己的云业务中并虚增收入表现。Benchmark的比尔·格利将其描述为“提高自己收入”的一种方式并对此表示担忧和质疑。此外，美国联邦贸易委员会（FTC）也正在密切关注这些合作伙伴关系以及可能存在的反垄断问题。FTC主席莉娜·汗在该机构举行的人工智能技术峰会上宣布了这项调查，并将其描述为“对人工智能开发商与主要云服务提供商之间正在形成的投资和伙伴关系进行市场调查”。她表示将密切关注这些交易是否涉及非法行为或误导投资者等问题，并采取相应的监管措施来保护市场竞争和消费者权益。

金融界2024-03-28

大热AI初创公司Anthropic正寻找新投资者但沙特主权基金早早被排除在外

从亚马逊、谷歌母公司Alphabet和Salesforce等科技巨头那里筹集了大约70亿美元。该公司的大型语言模型直接与OpenAI的ChatGPT竞争，引起了很多投资者的关注。消息人士称，Anthropic创始人达里奥·阿莫代(Dario Amodei)和丹妮拉·阿莫代(Daniela Amodei)有权挑选任何的潜在投资者。然而，他们没有参与当前的融资过程，也没有参与与FTX股份的潜在投资者的讨论。尽管Anthropic的创始人告诉相关人士他们不会接受沙特的资金，但他们并不打算挑战其他主权财富基金的资金，包括阿拉伯联合酋长国穆巴达拉基金。据一位消息人士透露，这家总部位于阿联酋的公司正在积极寻求投资该公司。更多消息显示，FTX股票的潜在买家包括新的投资机构，这意味着亚马逊和Alphabet不会参与其中。消息人士透露，Anthropic对沙特的国家安全担忧可能在于双重用途技术——即可用于民用和军事应用的软件或技术。对于一些西方国家来说，沙特的人权记录仍然是一个主要考量。近年来最引人注目的案件是2018年《华盛顿邮报》记者贾迈勒·卡舒吉被杀，这一事件引发了国际商界的强烈反对。此外，FTX创始人萨姆·班克曼-弗里德的量刑定于下周进行，检察官建议判处40至50年有期徒刑。

凉狮2024-03-24

宝尊电商（09991.HK）科技实力引领数字商业，赋能新浪潮

务商，与Oracle、SAP、IBM、Salesforce等全球知名的数字化服务商站在了同一舞台上。 03 AIGC给电商行业带来“万亿之上”的新机遇 AIGC为电商行业带来新机遇，这个观点已经逐渐成为一个共识，但是，仍然没有很多人会站在根本性的行业规律的角度，去理解它。一个行业是否景气，从根本上，得从供需两方着手研究，这是最基本的经济学原理。首先看需求的一方。众所周知，互联网渗透率、互联网产品占用的用户时长或接近瓶颈，电商或流量平台变现的重点，已经从过去的流量为王到现在的转化为王，精准运营和精准投放的重要性日渐凸显。而AIGC的出现和持续迭代进化，使其在智能选品、内容生成、营销、投放、订单追踪及系统控制等诸多方面凸显出降本增效的巨大作用，AIGC在电商领域的应用已经能够为数量庞大的中小商家、品牌商带来真真切切的实际收益。销量的增长，市场份额的扩张，毛利率的提升，再到利润的产生，然后再返回到对更大规模AIGC技术应用或投入的“渴求”，在这里，一旦产生了正向循环，AIGC的“根”就会被深深扎在了平台的土壤里面，扎在了平台的生态里面自动生长，持续壮大，直到正循环被打破的一天。而供给的一方又会如何？券商研究分析认为，国内头部公司多模态大模型仍处于早期阶段，但AI技术仍或将推动电商行业升级。行业亦有言，电商成为了AI商业化最理想的试验田。在接入大模型API接口后，AI将快速赋能宝尊这类服务型公司，使得其运营效率有了质的飞跃，品牌客户的付费意愿和粘性因此或将会有较大的提升，从而带来业务或收入的增量。最为重要的一点，AIGC技术应用能够为电商领域的服务型公司带来许多创新的商业模式，这些创新模式不仅丰富了电商市场的商业生态，也会持续为产业发展注入新活力而不断有效刺激科技创新。综合来看，目前AIGC在电商领域的真实情况是“供需两旺”，那么行业未来大概率的将会朝着此方向继续奔赴，这是毋庸置疑的。而且因为供需双方各自发生永久性的改变，决定了趋势将不可被逆转。行业分析师一直认为AIGC会为电商行业带来新机遇，但这个机遇的价值规模究竟有多大？据统计，全球电商每年的销售额已经接近6万亿美元，占全球所有零售额的19.5%。而中国是世界上最大的电商市场，其年线上销售额已经超过了3万亿美元，占全球电商市场总销售额的一半以上。换而言之，通过AIGC应用带来降本增效所“挤出来”的价值空间，每一个百分点，在全球电商市场及中国电商市场分别代表600亿美元和300亿美元的纯利“横空出世”。从全产业链及全域平台去计算，笔者预测，AIGC在全市场释放的效用中短期内至少能够达到5-10个百分点（销售额占比），对应起来，全球电商市场、中国电商市场所释放的纯利区间分别为3000亿-6000亿美元/1500亿-3000亿美元，折合人民币后，在国内妥妥的站在了万亿之上。而那些最为卓越的以技术为驱动生意模式的电商服务型企业、智能的品牌运营服务商，预料参与这些纯利空间的分成比例达到20%-50%。当然，拥有全产业链及全域平台全渠道业务生态布局的竞争者，其分成比例往往水涨船高。即使往最低的比例去考量，仅在中国电商市场，这些公司面对的潜在可获利润空间都是以数千亿人民币的规模起算，当中巨大吸引力自然不必多说。此外，电商领域在东南亚地区发展增长迅猛，其在全球电商市场中的地位愈加重要。截至2023年底，东南亚地区将有18个国家的电商市场位列全球前10名，而从增速来看，菲律宾、印度尼西亚、马来西亚、泰国等东南亚国家的电商行业增速排进了全球前5位。因此，笔者对宝尊国际业务计划首步落子在东南亚的决策深表认同。同时也预示着宝尊未来有机会将AIGC技术在电商领域的应用，以及其先进的科技系统，顺势带入这些增长最快的国别地区市场，从而改变其竞争格局和生态。未来已来！掌握了核心科技的宝尊，站在了时代浪尖，其依然走在了大多数竞争者的前面。 04 结尾部分在AI时代，宝尊的目标不仅仅是成为电商服务领域的领导者，更希望成为品牌最值得信赖的数字商业合作伙伴。从服务范围来说，不止在中国，宝尊着眼的是全球范围内尚未被攻克的所有的潜力市场。因为其深知，科技和商业都是无界的，只要能为客户提供更优质、更智能、更便捷高效的服务，帮助品牌用户在竞争激烈的数字经济市场中脱颖而出，那么就有机会获取客户的信任和认可。因此，宝尊已不断投入研发资源，优化服务流程，提升服务质量，持续迭代升级内部系统和平台，确保每一位品牌客户都能在这场席卷全球的变革风暴中收获成功，穿越到下一个经济周期和时代。总的来说，AI技术正在引领电商行业迈向一个全新的时代。而在这个时代中，宝尊将凭借其强大的科技实力和前瞻的战略眼光，继续引领行业变革，努力为品牌用户创造更多的价值。这一切的发生或起源于一个火种，它就是宝尊的“科技基因”，就是宝尊对技术驱动、创新驱动、科技驱动未来的最初信仰。(全文完)

格隆汇2024-03-22

宝尊电商科技实力引领数字商业，赋能新浪潮

务商，与Oracle、SAP、IBM、Salesforce等全球知名的数字化服务商站在了同一舞台上。 03 AIGC给电商行业带来“万亿之上”的新机遇 AIGC为电商行业带来新机遇，这个观点已经逐渐成为一个共识，但是，仍然没有很多人会站在根本性的行业规律的角度，去理解它。一个行业是否景气，从根本上，得从供需两方着手研究，这是最基本的经济学原理。首先看需求的一方。众所周知，互联网渗透率、互联网产品占用的用户时长或接近瓶颈，电商或流量平台变现的重点，已经从过去的流量为王到现在的转化为王，精准运营和精准投放的重要性日渐凸显。而AIGC的出现和持续迭代进化，使其在智能选品、内容生成、营销、投放、订单追踪及系统控制等诸多方面凸显出降本增效的巨大作用，AIGC在电商领域的应用已经能够为数量庞大的中小商家、品牌商带来真真切切的实际收益。销量的增长，市场份额的扩张，毛利率的提升，再到利润的产生，然后再返回到对更大规模AIGC技术应用或投入的“渴求”，在这里，一旦产生了正向循环，AIGC的“根”就会被深深扎在了平台的土壤里面，扎在了平台的生态里面自动生长，持续壮大，直到正循环被打破的一天。而供给的一方又会如何？券商研究分析认为，国内头部公司多模态大模型仍处于早期阶段，但AI技术仍或将推动电商行业升级。行业亦有言，电商成为了AI商业化最理想的试验田。在接入大模型API接口后，AI将快速赋能宝尊这类服务型公司，使得其运营效率有了质的飞跃，品牌客户的付费意愿和粘性因此或将会有较大的提升，从而带来业务或收入的增量。最为重要的一点，AIGC技术应用能够为电商领域的服务型公司带来许多创新的商业模式，这些创新模式不仅丰富了电商市场的商业生态，也会持续为产业发展注入新活力而不断有效刺激科技创新。综合来看，目前AIGC在电商领域的真实情况是“供需两旺”，那么行业未来大概率的将会朝着此方向继续奔赴，这是毋庸置疑的。而且因为供需双方各自发生永久性的改变，决定了趋势将不可被逆转。行业分析师一直认为AIGC会为电商行业带来新机遇，但这个机遇的价值规模究竟有多大？据统计，全球电商每年的销售额已经接近6万亿美元，占全球所有零售额的19.5%。而中国是世界上最大的电商市场，其年线上销售额已经超过了3万亿美元，占全球电商市场总销售额的一半以上。换而言之，通过AIGC应用带来降本增效所“挤出来”的价值空间，每一个百分点，在全球电商市场及中国电商市场分别代表600亿美元和300亿美元的纯利“横空出世”。从全产业链及全域平台去计算，笔者预测，AIGC在全市场释放的效用中短期内至少能够达到5-10个百分点（销售额占比），对应起来，全球电商市场、中国电商市场所释放的纯利区间分别为3000亿-6000亿美元/1500亿-3000亿美元，折合人民币后，在国内妥妥的站在了万亿之上。而那些最为卓越的以技术为驱动生意模式的电商服务型企业、智能的品牌运营服务商，预料参与这些纯利空间的分成比例达到20%-50%。当然，拥有全产业链及全域平台全渠道业务生态布局的竞争者，其分成比例往往水涨船高。即使往最低的比例去考量，仅在中国电商市场，这些公司面对的潜在可获利润空间都是以数千亿人民币的规模起算，当中巨大吸引力自然不必多说。此外，电商领域在东南亚地区发展增长迅猛，其在全球电商市场中的地位愈加重要。截至2023年底，东南亚地区将有18个国家的电商市场位列全球前10名，而从增速来看，菲律宾、印度尼西亚、马来西亚、泰国等东南亚国家的电商行业增速排进了全球前5位。因此，笔者对宝尊国际业务计划首步落子在东南亚的决策深表认同。同时也预示着宝尊未来有机会将AIGC技术在电商领域的应用，以及其先进的科技系统，顺势带入这些增长最快的国别地区市场，从而改变其竞争格局和生态。未来已来！掌握了核心科技的宝尊，站在了时代浪尖，其依然走在了大多数竞争者的前面。 04 结尾部分在AI时代，宝尊的目标不仅仅是成为电商服务领域的领导者，更希望成为品牌最值得信赖的数字商业合作伙伴。从服务范围来说，不止在中国，宝尊着眼的是全球范围内尚未被攻克的所有的潜力市场。因为其深知，科技和商业都是无界的，只要能为客户提供更优质、更智能、更便捷高效的服务，帮助品牌用户在竞争激烈的数字经济市场中脱颖而出，那么就有机会获取客户的信任和认可。因此，宝尊已不断投入研发资源，优化服务流程，提升服务质量，持续迭代升级内部系统和平台，确保每一位品牌客户都能在这场席卷全球的变革风暴中收获成功，穿越到下一个经济周期和时代。总的来说，AI技术正在引领电商行业迈向一个全新的时代。而在这个时代中，宝尊将凭借其强大的科技实力和前瞻的战略眼光，继续引领行业变革，努力为品牌用户创造更多的价值。这一切的发生或起源于一个火种，它就是宝尊的“科技基因”，就是宝尊对技术驱动、创新驱动、科技驱动未来的最初信仰。(全文完)

格隆汇2024-03-22

黄仁勋称“新软件工业革命”来临，第四范式(6682.HK)成AIGS赛道新势力

用户通过订阅或按需付费的方式使用软件。Salesforce是互联网软件（SaaS）时代的代表企业，由于它采取的商业模式能大幅降低软件的采购成本和使用门槛，因此取得空前的成功，引领了这一阶段的时代潮流。第三阶段：大数据时代在这一阶段，以数据为驱动的解决方案展示出特有的优势，不仅能更好地理解用户需求、更高效地处理问题，还能提供前所未有的复杂数据的分析和决策支持。Palantir Technologies就是当中的代表企业。公司致力于从海量数据中挖掘出有价值的信息，业务覆盖涵盖了数据整合、分析、可视化等领域。最新阶段：人工智能（AI）时代当前，企业软件站上了新的历史起点，“新软件”正在诞生，分水岭的标志是大模型成为行业发展的核心驱动力量。AI技术逐步成熟、尤其是大模型登上技术舞台，人工智能时代成为软件行业的最新发展阶段。在这一阶段，软件以机器学习、深度学习和自然语言处理等技术为基础，并具备更好的自主学习能力。大模型的诞生，更是进一步大幅提升了智能化的水平。黄仁勋认为，会出现了一种新的软件方式，即生成式AI将创造极其有价值的软件，成为新的基础设施。回顾历史，每一个阶段，新的技术出现带来新的商业模式开始涌现，随之而来的，是新的时代引领者会崛起。凭借着新技术浪潮的便利，新的龙头在激活新需求的同时，往往能够在与旧势力竞争当中获得优势，快速蚕食传统软件厂商的存量市场，成为该阶段的大赢家。比如在Salesforce和Oracle的竞争当中，实际上是获得优势的，包括Palantir和Salesforce的竞争当中，以大数据为代表更新的生产力技术，实际上也获得了优势。以史为鉴，每当技术革新的时候，都会出现新的巨头的机会。随着我们已进入一个前所未有的、全新的AI软件时代，理应会期待有新的龙头诞生。更值得注意的是，前三个阶段，美国在技术潮流中占领着绝对领导地位，因此行业领导者也全是美国企业。不同于此前，中国在人工智能领域处于全球较为领先的水平，国产厂商将获得换道超车的机会。未来，在中国市场，谁能接过成长接力棒。资本市场似乎已用脚投了票，第四范式成为港股市场中极少数表现十分优异的AI公司。资本用脚投票的原因为什么聪明的钱，会看好第四范式？至少应该包括两个原因，一是第四范式押注对了赛道，且既往表现良好，早就埋下成长的种子。在过去的近10年里，第四范式一直专注于深耕高维模型领域，逐步建立了系统化的大模型开发能力和产品化能力。而公司在大模型方向的积累也已超过4年，并开始展现出潜力。2023年2月，公司率先发布了自研的行业大模型产品式说，成为国内最早的一批商业化大模型产品之一。4月，公司首次推出AIGS（AI-Generated Software）战略，旨在以生成式AI重构企业软件，定位为基于多模态大模型的新型开发平台。从发展路径不难看出，第四范式要做的，正是“新软件”：公司用人工智能技术，帮助各行各业发现越来越多规律，形成越来越大的模型——也就是“行业大模型”，以提升企业的生产经营效率。这恰是当前最有价值的赛道之一。长期专注于一个正确的方向，使得公司在技术实力、客户基础等方面构建了壁垒，有望在未来形成领跑优势。中信证券指出，公司深刻理解企业级软件市场，利用自身生态持续打磨模型效果。华泰证券也在最新的研报中指出，公司在企业服务软件领域积累的客户资源是进入AIGS市场的先发优势。第二个原因是，第四范式具备了一些以往时代成功企业的共同特征。回顾Salesforce和Palantir的发展，不难发现它们在上一轮科技浪潮中取得成功的秘诀所在。首先，两个公司都利用了新技术作为核心生产要素，更好地解决客户痛点。在SaaS时代，Salesforce主要基于云端提供企业解决方案，实现SaaS化业务灵活部署与拓展。在大数据时代，Palantir脱颖而出，公司主要通过数据分析和挖掘为用户提供更加个性化和精准的服务。在此基础上，Salesforce和Palantir构筑起全栈能力。Salesforce提供了一系列基于云端的客户关系管理（CRM）软件和企业应用解决方案，广泛挖掘产业链价值。Palantir在2018年发布Apollo，Apollo具备了数据处理到应用开发的全栈能力，并能实现跨平台SaaS的统一管理。凭借以上能力，它们成功地实现了跨行业规模化应用，持续为客户创造价值。从这些维度来看，目前第四范式已经具备成为新时代“Salesforce/Palantir”的潜力。 1、以新技术作为核心生产要素在昨日的业绩电话会议上，第四范式创始人兼CEO戴文渊博士称“我们（用大模型）要解决的问题，一是直接地帮助行业解决其痛点，二是帮助企业生产能解决痛点的大模型。” 围绕这个目标，公司以AI和大模型作为核心生产要素，通过为软件插上AI大模型的翅膀，对软件产业进行颠覆性的创新与升级，成功解决行业的核心痛点。中信建投认为，长久以来B端软件都具有使用体验复杂、业务要件低效等痛点。“式说”大模型借助Copilot+CoT双重赋能，最新迭代的4.0版本升级了模型能力和插件能力，推理能力、中文理解能力和数据查询等能力。而基于式说大模型的AIGS平台，宛如能帮助客户构建软件的超级AI代工厂，能通过自动生成代码片段、知识库应用、自动代码审查及部署等功能，实现规模化的软件开发。经公司测算，使用AIGS平台可以帮助开发人员实现开发效率提升超过30%。凭借着领先的AI技术与大模型能力，第四范式能很好地解决B端软件长期困局。 2、全栈能力中信证券是这么概括公司的全栈能力布局：以平台为基，决策类AI形成优势，生成AI打开全新空间。第四范式先知AI平台，是开发AI模型的底座平台，是所有业务的内核；SHIFT智能解决方案，是为各行业提供的智能解决方案产品；AIGS服务，致力于通过生成式AI技术赋能软件开发，提升开发效率。从平台到工具到生态，第四范式提供了一系列产品，大幅降低了AI技术的门槛，提高客户的效率。 3、规模落地能力：公司获得广泛客户认可，仅2023年这一年就为139个全球财富500强企业或上市公司提供AI服务。“式说”已在多个场景落地，截至2023年已在金融、制造、医疗、零售、地产经纪、教育、能源等领域广泛落地，为上百家企业及合作伙伴提升生成式相关服务。可以说，满足“新软件行业龙头”赛道定位以及“符合三大特征”条件的公司极度稀少，正因如此，这样的公司具备更大的赢面。跑出大模型加速度 “大赢面”的最直接体现，是良好的alpha。尽管过去相关市场仍处于培育期，第四范式依然实现了长期的高速增长。2018-2022年，第四范式营业收入的CAGR高达122%，客户数量和客单价快速提升等是公司主营业务高速增长的原因。在2023年，尽管计算机板块表现乏力，但公司保持了向上趋势，在较高基数的基础上，仍实现36.4%的营收同比增长，营收实现42亿元。目前三大主要业务板块进展良好：先知AI平台实现营收25.1亿元，同比增长68.0%；SHIFT智能解决方案业务收入12.8亿元，同比增长7.4%；AIGS服务仍在较为早期的发展阶段，但收入也达4.2亿元。报告期内，在协同作用与规模效应之下，公司在盈利的道路上稳步前行，实现毛利同比增长33.2%，减亏8883万元，经调整净亏率仅有9.9%，维持了从2021年开始连续环比减亏的趋势。财务数据说明，公司具备高质量成长水平以及可观的盈利水平。但这一切可能只是开始。未来，随着大模型引爆市场，市场认知迅速成熟，公司加快迈入成熟期。戴文渊称：“我们要从点到面进行发展，我们希望我们逐渐变成一个全面的赋能各行各业的智能化转型的软件公司。”大模型泛化性极强，利于公司实现从1到N的扩张，在各行各业中渗透率快速提升，并进入成长快车道。这一点很可能被市场忽略了。华泰证券认为，市场对于公司在决策类AI市场的领先地位已经有所认知，但市场未充分认知到，尽管公司业务发轫于决策类AI，但实际上公司业务面向更广阔的AI企业服务软件市场，并迅速把握生成式AI浪潮。另外，值得注意的是业绩的兑现常常带来戴维斯双击，业绩与估值共振，带来股价的上扬。比如Salesforce就多次出现戴维斯双击，为投资者带来了极为丰富的回报。图：Salesforce的股价走势作为新软件时代的领导者，第四范式有可能复制Salesforce与Palantir路径。关于估值上行空间，多个大行认为，如果按照主流的PS估值，Palantir的PS估值约为24x，而第四范式仅仅只有个位数。从这个角度看，公司目前估值的空间较为充裕。第四范式既是“行业大模型第一股”，又是“新软件”时代领头羊，“标签”性感，估值低，以及超预期的业绩，因此近期密集获得多家大行亦给予买入评级。

格隆汇2024-03-21

黄仁勋称“新软件工业革命”来临，第四范式(6682.HK)成AIGS赛道新势力

用户通过订阅或按需付费的方式使用软件。Salesforce是互联网软件（SaaS）时代的代表企业，由于它采取的商业模式能大幅降低软件的采购成本和使用门槛，因此取得空前的成功，引领了这一阶段的时代潮流。第三阶段：大数据时代在这一阶段，以数据为驱动的解决方案展示出特有的优势，不仅能更好地理解用户需求、更高效地处理问题，还能提供前所未有的复杂数据的分析和决策支持。Palantir Technologies就是当中的代表企业。公司致力于从海量数据中挖掘出有价值的信息，业务覆盖涵盖了数据整合、分析、可视化等领域。最新阶段：人工智能（AI）时代当前，企业软件站上了新的历史起点，“新软件”正在诞生，分水岭的标志是大模型成为行业发展的核心驱动力量。AI技术逐步成熟、尤其是大模型登上技术舞台，人工智能时代成为软件行业的最新发展阶段。在这一阶段，软件以机器学习、深度学习和自然语言处理等技术为基础，并具备更好的自主学习能力。大模型的诞生，更是进一步大幅提升了智能化的水平。黄仁勋认为，会出现了一种新的软件方式，即生成式AI将创造极其有价值的软件，成为新的基础设施。回顾历史，每一个阶段，新的技术出现带来新的商业模式开始涌现，随之而来的，是新的时代引领者会崛起。凭借着新技术浪潮的便利，新的龙头在激活新需求的同时，往往能够在与旧势力竞争当中获得优势，快速蚕食传统软件厂商的存量市场，成为该阶段的大赢家。比如在Salesforce和Oracle的竞争当中，实际上是获得优势的，包括Palantir和Salesforce的竞争当中，以大数据为代表更新的生产力技术，实际上也获得了优势。以史为鉴，每当技术革新的时候，都会出现新的巨头的机会。随着我们已进入一个前所未有的、全新的AI软件时代，理应会期待有新的龙头诞生。更值得注意的是，前三个阶段，美国在技术潮流中占领着绝对领导地位，因此行业领导者也全是美国企业。不同于此前，中国在人工智能领域处于全球较为领先的水平，国产厂商将获得换道超车的机会。未来，在中国市场，谁能接过成长接力棒。资本市场似乎已用脚投了票，第四范式成为港股市场中极少数表现十分优异的AI公司。资本用脚投票的原因为什么聪明的钱，会看好第四范式？至少应该包括两个原因，一是第四范式押注对了赛道，且既往表现良好，早就埋下成长的种子。在过去的近10年里，第四范式一直专注于深耕高维模型领域，逐步建立了系统化的大模型开发能力和产品化能力。而公司在大模型方向的积累也已超过4年，并开始展现出潜力。2023年2月，公司率先发布了自研的行业大模型产品式说，成为国内最早的一批商业化大模型产品之一。4月，公司首次推出AIGS（AI-Generated Software）战略，旨在以生成式AI重构企业软件，定位为基于多模态大模型的新型开发平台。从发展路径不难看出，第四范式要做的，正是“新软件”：公司用人工智能技术，帮助各行各业发现越来越多规律，形成越来越大的模型——也就是“行业大模型”，以提升企业的生产经营效率。这恰是当前最有价值的赛道之一。长期专注于一个正确的方向，使得公司在技术实力、客户基础等方面构建了壁垒，有望在未来形成领跑优势。中信证券指出，公司深刻理解企业级软件市场，利用自身生态持续打磨模型效果。华泰证券也在最新的研报中指出，公司在企业服务软件领域积累的客户资源是进入AIGS市场的先发优势。第二个原因是，第四范式具备了一些以往时代成功企业的共同特征。回顾Salesforce和Palantir的发展，不难发现它们在上一轮科技浪潮中取得成功的秘诀所在。首先，两个公司都利用了新技术作为核心生产要素，更好地解决客户痛点。在SaaS时代，Salesforce主要基于云端提供企业解决方案，实现SaaS化业务灵活部署与拓展。在大数据时代，Palantir脱颖而出，公司主要通过数据分析和挖掘为用户提供更加个性化和精准的服务。在此基础上，Salesforce和Palantir构筑起全栈能力。Salesforce提供了一系列基于云端的客户关系管理（CRM）软件和企业应用解决方案，广泛挖掘产业链价值。Palantir在2018年发布Apollo，Apollo具备了数据处理到应用开发的全栈能力，并能实现跨平台SaaS的统一管理。凭借以上能力，它们成功地实现了跨行业规模化应用，持续为客户创造价值。从这些维度来看，目前第四范式已经具备成为新时代“Salesforce/Palantir”的潜力。 1、以新技术作为核心生产要素在昨日的业绩电话会议上，第四范式创始人兼CEO戴文渊博士称“我们（用大模型）要解决的问题，一是直接地帮助行业解决其痛点，二是帮助企业生产能解决痛点的大模型。” 围绕这个目标，公司以AI和大模型作为核心生产要素，通过为软件插上AI大模型的翅膀，对软件产业进行颠覆性的创新与升级，成功解决行业的核心痛点。中信建投认为，长久以来B端软件都具有使用体验复杂、业务要件低效等痛点。“式说”大模型借助Copilot+CoT双重赋能，最新迭代的4.0版本升级了模型能力和插件能力，推理能力、中文理解能力和数据查询等能力。而基于式说大模型的AIGS平台，宛如能帮助客户构建软件的超级AI代工厂，能通过自动生成代码片段、知识库应用、自动代码审查及部署等功能，实现规模化的软件开发。经公司测算，使用AIGS平台可以帮助开发人员实现开发效率提升超过30%。凭借着领先的AI技术与大模型能力，第四范式能很好地解决B端软件长期困局。 2、全栈能力中信证券是这么概括公司的全栈能力布局：以平台为基，决策类AI形成优势，生成AI打开全新空间。第四范式先知AI平台，是开发AI模型的底座平台，是所有业务的内核；SHIFT智能解决方案，是为各行业提供的智能解决方案产品；AIGS服务，致力于通过生成式AI技术赋能软件开发，提升开发效率。从平台到工具到生态，第四范式提供了一系列产品，大幅降低了AI技术的门槛，提高客户的效率。 3、规模落地能力：公司获得广泛客户认可，仅2023年这一年就为139个全球财富500强企业或上市公司提供AI服务。“式说”已在多个场景落地，截至2023年已在金融、制造、医疗、零售、地产经纪、教育、能源等领域广泛落地，为上百家企业及合作伙伴提升生成式相关服务。可以说，满足“新软件行业龙头”赛道定位以及“符合三大特征”条件的公司极度稀少，正因如此，这样的公司具备更大的赢面。跑出大模型加速度 “大赢面”的最直接体现，是良好的alpha。尽管过去相关市场仍处于培育期，第四范式依然实现了长期的高速增长。2018-2022年，第四范式营业收入的CAGR高达122%，客户数量和客单价快速提升等是公司主营业务高速增长的原因。在2023年，尽管计算机板块表现乏力，但公司保持了向上趋势，在较高基数的基础上，仍实现36.4%的营收同比增长，营收实现42亿元。目前三大主要业务板块进展良好：先知AI平台实现营收25.1亿元，同比增长68.0%；SHIFT智能解决方案业务收入12.8亿元，同比增长7.4%；AIGS服务仍在较为早期的发展阶段，但收入也达4.2亿元。报告期内，在协同作用与规模效应之下，公司在盈利的道路上稳步前行，实现毛利同比增长33.2%，减亏8883万元，经调整净亏率仅有9.9%，维持了从2021年开始连续环比减亏的趋势。财务数据说明，公司具备高质量成长水平以及可观的盈利水平。但这一切可能只是开始。未来，随着大模型引爆市场，市场认知迅速成熟，公司加快迈入成熟期。戴文渊称：“我们要从点到面进行发展，我们希望我们逐渐变成一个全面的赋能各行各业的智能化转型的软件公司。”大模型泛化性极强，利于公司实现从1到N的扩张，在各行各业中渗透率快速提升，并进入成长快车道。这一点很可能被市场忽略了。华泰证券认为，市场对于公司在决策类AI市场的领先地位已经有所认知，但市场未充分认知到，尽管公司业务发轫于决策类AI，但实际上公司业务面向更广阔的AI企业服务软件市场，并迅速把握生成式AI浪潮。另外，值得注意的是业绩的兑现常常带来戴维斯双击，业绩与估值共振，带来股价的上扬。比如Salesforce就多次出现戴维斯双击，为投资者带来了极为丰富的回报。图：Salesforce的股价走势作为新软件时代的领导者，第四范式有可能复制Salesforce与Palantir路径。关于估值上行空间，多个大行认为，如果按照主流的PS估值，Palantir的PS估值约为24x，而第四范式仅仅只有个位数。从这个角度看，公司目前估值的空间较为充裕。第四范式既是“行业大模型第一股”，又是“新软件”时代领头羊，“标签”性感，估值低，以及超预期的业绩，因此近期密集获得多家大行亦给予买入评级。

格隆汇2024-03-21

第四范式2023业绩超预期：营收同比增长36.4%，五年复合增长率达73.9%

第四范式部分业务可直接对标国际软件巨头Salesforce、Palantir等公司，参考其目前估值，认为第四范式估值仍有较大增长空间。中信证券则指出，第四范式作为AI平台领域的领军者，在规模效应的推动下，盈利能力日益增强。人工智能是新质生产力的核心引擎，各业进入人工智能+将带来广阔的市场空间。公司顺应企业数智化转型趋势，在AI平台和生成式AI技术方面的前瞻性布局，以及在企业级AI领域的长期投入，将为公司抓住全新的时代机遇带来先发优势。

格隆汇2024-03-20

甲骨文的云业务发展势头加速

方面，甲骨文甚至略微落后于同行IBM和Salesforce。也就是说，甲骨文在人工智能革命中的战略定位是稳固的，但不是完整的。与技术上的超大规模企业相比，甲骨文面临的竞争风险显然要高得多。来源：Statista.com 甲骨文以通过收购实现积极增长而闻名，最近的一笔大交易是以280亿美元收购Cerner。这笔交易是通过债务工具融资的，这大大增加了公司的杠杆率。虽然甲骨文过去连续收购的良好记录和历史上较高的ROIC增加了Cerner成为甲骨文强大资产的可能性，但这里的风险是，由于资产负债表杠杆率很高，如果需要为另一个潜在项目融资，甲骨文可能会有有限的机会筹集更多资金。这样的风险很大，因为如果公司在人工智能竞赛中，最好有一个干净的资产负债表，以便能够将雄心勃勃的人工智能初创公司加入甲骨文集团。因此，有一种风险是，财务状况较好的竞争对手在收购处于发展初期的潜在超级明星方面处于有利地位。结论最近云基础设施业务取得了巨大成功，大量的RPO清楚地表明，市场对甲骨文云产品的需求强劲，这可能会确保未来多个季度的收入持续增长。考虑到近几个月来营业利润率呈上升趋势，该公司极有可能将收入增长转化为股东价值。这只股票的价值非常有吸引力，并提供出色的股息增长记录，这使甲骨文成为一个引人注目的投资机会。 $甲骨文(ORCL)$

老虎证券2024-03-14

Together AI在Salesforce领投的新一轮融资中估值12.5亿美元

的估值筹集了1.06亿美元，本轮融资由Salesforce Ventures领投。Together AI公司成立于2022年，是一个开源平台，开发者可以用它来构建或定制自己的人工智能模型。

金融界2024-03-14

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