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太空快递成本有望降十倍！卫星产业关键拐点已至？

频率和成本优势直接碾压传统模式。现在连SpaceX都靠这个赚得盆满钵满，国内商业火箭公司自然要拼命追赶。就在10月16日，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨12组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。本次发射是长八甲火箭自今年首飞以来的第四次发射，也是长征系列火箭的第600次飞行。火箭成本的下降跟大规模发射是相辅相成的，星网今年从05到12组卫星的发射规模和频率都是远超历年。从下表我们也能看到，国内目前在研且有公开进度的商业可回收火箭，发射行程表安排的满满当当。资料来源：你好太空，信达证券研发中心比起自己选股要研究火箭发动机参数、卫星载荷技术，普通人哪懂这些？不如把用指数作为投资工具。卫星产业ETF（159218）近5天有3天资金净流入，总计超3700万元，说明有资金已经开始悄悄埋伏。这只ETF追踪的卫星产业指数，今年能跑赢中证军工8个百分点不是偶然。它覆盖了卫星制造、发射、地面设备、应用服务全链条，尤其重仓商业火箭和低轨卫星这些高弹性环节。相比之下，传统军工指数里还有不少老旧装备企业，增长潜力自然差一截。操作上，建议大家分批建仓，逢低布局。卫星产业现在正处于快速成长前夜，政策、技术、资本三重催化叠加。虽然短期难免波动，但拉长看，等双曲线三号首飞成功、海上回收实验落地，市场情绪大概率会再冲一波。这时候通过ETF布局，既能分散个股风险，又能抓住行业整体红利。作者：ETF红旗手风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-17 11:43

中金公司军工机械首席刘中玉：卫星产业已到关键拐点，科技成长+自主可控属性凸显

对国内卫星产业的应用发展有哪些启示？ SpaceX及Starlink的商业化进程，为国内带来了多方面的启示。首先，从商业角度看，卫星互联网具有巨大的商业价值，组网成功后将面向全球几十亿人口提供服务，市场空间广阔。其次，卫星互联网不仅服务于特定行业，未来最大的市场可能在于广泛应用于C端用户，包括手机终端和乘用车等。最后，考虑到卫星互联网早期建设依赖于庞大的资本开支，在市场拓展方面，海外市场的拓展是影响我们未来卫星互联网的商业价值，以及系统建设经济性的一个关键。 6，对于国内卫星产业，在海外业务拓展上有何展望？尽管全球卫星互联网竞争激烈，但由于极高的进入壁垒，未来仍是少数几个国家之间的游戏。全球约30亿无网络服务的人口为卫星互联网提供了潜在的增量用户。此外，随着卫星互联网系统的建成，将能够改善存量用户的通信质量，提供新的应用场景，所以从需求来看，全球所有国家所有人口都是未来卫星互联网的潜在用户。海外市场拓展将遵循移动通信发展的客观规律，从特定区域和刚性需求用户开始，随着服务规模扩大和技术成本降低，服务范围和用户基数将持续增长。 7，国内现有良好的通信基础设施建设，发展卫星通信的必要性在何处？国家在政策、资本和产业层面投入资源发展卫星互联网，主要原因在于战略考量。首次，太空轨道和频道资源非常稀缺，国际上遵循先登先占，所以资源抢占是当前快速发展卫星产业的重要原因。其次，下一代通信网络，也就是大家期待的6G网络是天地一体化的融合的网络，卫星将成为太空中的通信基站，提供无时不在、连续的服务。最后，从商业价值上考量，卫星互联网是一个面向全球所有的人口的基础通信业务，具有强大的商业潜力。实际上，未来卫星通信的商业模式非常多元，用户的接受度也有望提升。在民用推广方面，可以借鉴“飞机餐”的商业逻辑：如果单独收费，购买者寥寥；但若打包在机票价格中，覆盖率就能超过90%。未来，卫星通信服务有望融入现有通信套餐，用户在登山、高铁、航班等特定场景下，对网络质量的连续性和稳定性有较强需求，对服务质量的重视可能远高于对边际价格的敏感度。市场实践也验证了这一点。中国电信在2023年下半年率先推出手机直连卫星业务后，对其整体业务产生了显著的带动效应。 8，近期卫星产业的政策和市场动态亮点频频？如何理解这些信号？今年八月初是卫星互联网产业发展的重要拐点。从政策层面看，工信部等部委持续完善卫星互联网应用的相关政策，包括向中国联通、中国移动等运营商颁发卫星通信运营牌照，并积极推进相关政策的修订工作。产业层面，自七月底八月初起，国内卫星互联网组网发射进入高密度、高频次的新阶段。资本市场方面，科创板第五套上市标准的适用范围在七月份得到修订，明确将商业航天列为重点支持领域。政策、产业和资本这三个维度的变化共同表明，国内卫星互联网发展已经迎来明确的加速拐点，这对投资来说也是一个非常重要的信号。 9，手机和汽车直连卫星的应用进展如何？普通消费者何时能体验到相关功能？大众应用市场是卫星互联网最具潜力的领域，主要集中在手机和汽车两个方向。目前国内基于高轨天通卫星的手机直连服务已经取得进展，中国电信于2023年8月在全球率先推出相关服务，华为、荣耀、小米等厂商的高端机型也已支持该功能。但高轨方案存在通信容量有限、时延较高（约半秒）、信号衰减明显等局限，用户体验仍有提升空间。随着低轨卫星互联网系统的快速组网推进，预计到明年，低轨网络将能够为手机和高端乘用车提供质量显著提升的直连服务。低轨方案具有时延低（几十毫秒）、信号质量好等优势，将大大改善用户体验。手机厂商在产品创新竞争激烈的背景下，也将卫星通信功能视为重要的产品差异化方向，这将与卫星产业发展形成良性互动，加速终端应用的普及。卫星互联网产业链包含哪些环节？在当前阶段，如何把握不同环节的投资机会？卫星互联网产业链主要包括三大环节，空间段（卫星制造与组网发射）、地面端（地面网络建设）和用户端（终端设备及增值服务设计）。当前产业处于组网建设期，空间段特别是卫星制造和火箭发射环节资本开支集中，确定性相对较高。随着大规模星座组网推进，卫星成本结构中，平台占比可能下降到40%以下、有效载荷占比上升。结合美国卫星工业协会发布的2024年全球航天产值数据，未来用户端以及应用服务相关的硬件设备的市场规模，要远远大于卫星制造以及火箭发射环节，可以看到一个5到10倍的体量，所以未来更广阔的市场规模集中在产业链的下游应用。 11，展望后市，今年内卫星产业还有哪些值得期待的催化？产业方面，国内首款可重复使用火箭的实验发射、大规模星座组网计划有望继续落地。资本端方面，头部卫星网络运营商的一级市场融资以及科创板第五套上市标准的适用范围修订带来的潜在上市机会等都值得期待。 12，如何把握卫星产业投资机会？鉴于卫星产业处于发展初期，具有主题投资特征且专业门槛较高，普通投资者可重点关注覆盖全产业链的指数产品。例如跟踪中证卫星产业指数的卫星产业ETF（159218），其成分股涵盖卫星制造、发射、导航通信应用等上中下游企业，能帮助投资者分散风险，便捷把握产业发展整体趋势。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-15 14:31

英伟达证实已入股马斯克xAI！投资或高达20亿 xAI本轮募资有望超200亿

仍存在巨大缺口。马斯克甚至已开始调动其SpaceX、特斯拉等的资源投资xAI，今年晚些时候，特斯拉股东将投票决定是否投资xAI。 10月8日，英伟达美股盘前上涨，开盘后延续涨势，截止发稿时上涨1.44%。原文链接

TradingKey10-08 23:01

马斯克回应OpenAI估值过高全球非上市公司榜单解析

enAI以估值5000亿美元位居榜首，SpaceX紧随其后，估值达到4000亿美元，xAI位列第五，估值为1130亿美元。榜单显示，前五大公司中有三家由同一位企业家创立，引发广泛关注。公司名称估值（亿美元）排名 OpenAI 5000 1 SpaceX 4000 2 xAI 1130 5 马斯克对OpenAI估值的回应针对网友关于三家前五名公司均由自己创立的评论，埃隆·马斯克（Elon Musk）在社交媒体X上回应道：“OpenAI的估值似乎偏高”。此言论引发市场和媒体广泛讨论，反映出马斯克对科技企业估值泡沫的谨慎态度。马斯克旗下公司集中度分析从榜单数据可以看出，马斯克创立的公司在全球非上市公司前五名中占据60%的席位，这显示了他在科技创新与新兴市场的显著影响力。然而，这种集中度也带来估值风险及投资者对潜在泡沫的担忧。公司创始人估值（亿美元）风险观察 OpenAI 埃隆·马斯克 5000 高估值可能引发市场调整 SpaceX 埃隆·马斯克 4000 航天行业波动对估值影响大 xAI 埃隆·马斯克 1130 新兴AI公司成长性尚需验证市场影响与投资者解读马斯克的公开评价表明，即便企业技术领先，市场对高估值依然保持敏感态度。投资者需关注非上市公司估值背后的实际商业模式与盈利能力，同时警惕社交媒体言论可能带来的短期市场波动。高估值虽体现投资者信心，但也增加了未来调整的风险。编辑总结综合来看，OpenAI以5000亿美元估值成为全球最具价值非上市公司，引发了舆论与市场的广泛关注。马斯克对估值偏高的回应显示了对市场泡沫的警示。投资者在关注科技巨头创新能力的同时，应理性评估估值合理性与潜在风险，避免短期情绪影响投资判断。常见问题解答问：OpenAI为何被评为全球最具价值非上市公司？答：OpenAI在人工智能技术和产品开发方面具有领先优势，吸引了大量资本投资，推动估值达到5000亿美元，位列全球非上市公司榜首。问：马斯克为何认为OpenAI估值过高？答：马斯克的言论反映出对高估值潜在风险的谨慎态度，即使企业技术先进，市场高估仍可能带来调整压力。问：马斯克旗下公司在榜单上占比多大？答：前五大非上市公司中，马斯克创立了三家，占比60%，显示其在新兴科技市场的集中影响力。问：高估值对投资者意味着什么？答：高估值可能意味着投资者对公司前景乐观，但同时增加未来市场调整的风险，需要理性分析企业盈利模式和成长潜力。问：投资者应如何应对类似高估值科技企业？答：投资者应关注企业的核心技术、盈利能力及行业前景，同时警惕社交媒体和市场情绪对短期价格波动的影响，保持理性投资策略。来源：今日美股网

今日美股网10-06 00:10

OpenAI飙升至5000亿美元估值超越SpaceX成全球最贵私企

成最值私企全球私企估值排名对比分析 SpaceX是否被低估及太空AI潜力估值变化对市场与投资影响 OpenAI估值达5000亿美元成最值私企根据 www.Todayusstock.com 报道，OpenAI通过员工股份出售交易，实现估值5000亿美元，超越SpaceX成为全球最有价值的私营公司。此次交易涉及现任和前任员工出售约66亿美元股票给包括Thrive Capital、SoftBank、Dragoneer Investment Group、阿布扎比MGX和T. Rowe Price等投资者。OpenAI上半年营收达43亿美元，较去年同期增长16%，得益于ChatGPT等AI产品的快速普及和与微软、Nvidia等巨头的合作。该估值较今年3月的3000亿美元大幅跃升，反映投资者对AI基础设施万亿美元级投资的狂热预期。全球私企估值排名对比分析当前全球私营公司估值排名中，OpenAI以5000亿美元领跑，SpaceX位居第二达4000亿美元，ByteDance（TikTok母公司）第三约3300亿美元。其他如Anthropic估值1830亿美元，Ant Group 1500亿美元。表1对比前三者关键指标：公司估值（亿美元）国家核心业务 OpenAI 5000 美国 AI模型与服务 SpaceX 4000 美国航天与卫星互联网 ByteDance 3300 中国短视频与电商 ByteDance二季度营收480亿美元，同比增长25%，但受美国监管压力影响，估值相对保守。这一排名凸显AI与太空科技主导私企价值链。 SpaceX是否被低估及太空AI潜力 SpaceX估值4000亿美元，主要得益于Starlink卫星互联网业务贡献超半数营收，以及Starship火箭里程碑。尽管在航天领域几乎无直接竞争对手，但相较OpenAI的AI热潮，其估值被部分市场视为低估。Elon Musk近期表示：“SpaceX的Starlink将重塑全球通信，太空+AI融合将带来指数级增长。”DXYZ基金（持SpaceX重仓）昨日开始反弹，受益太空AI概念炒作。该基金NAV约6.92美元/股，SpaceX持仓占比逾36%，投资者可通过此间接布局。未来，SpaceX或通过IPO进一步估值重估。估值变化对市场与投资影响 OpenAI估值飙升推动AI股整体回暖，Nvidia等芯片巨头受益基础设施扩张。相比之下，SpaceX的稳定增长依赖政府合同与商业发射，但AI整合如卫星数据处理或成新增长点。投资者需警惕私企流动性风险与监管不确定性，如ByteDance的TikTok美国业务剥离压力。表2展示投资机会对比：因素 OpenAI SpaceX 增长驱动 AI需求爆炸航天垄断优势风险竞争激烈技术延误投资渠道二级市场 DXYZ基金等这一趋势强化科技巨头在私营领域的统治力。编辑总结 OpenAI以5000亿美元估值登顶全球私企，凸显AI浪潮主导投资格局。SpaceX的4000亿美元估值虽稳固，但太空AI融合潜力或助其追赶。ByteDance等面临地缘挑战，整体私企市场流动性增强推动二级交易活跃。投资者应平衡高增长与风险，关注基础设施与创新融合。【常见问题解答】问题1：OpenAI为何能达到5000亿美元估值？答案：OpenAI通过员工股份出售66亿美元股票，实现估值跃升，主要得益于ChatGPT等AI产品上半年43亿美元营收增长，以及与微软Nvidia的万亿级基础设施合作。该交易反映投资者对AI转型经济的乐观，推动其超越SpaceX。问题2：SpaceX 4000亿美元估值是否低估？答案：SpaceX在航天领域独占鳌头，Starlink贡献主要营收，但相较AI热潮，其估值可能低估。Elon Musk强调太空AI潜力，DXYZ基金反弹显示市场兴趣。若Starship成功，估值或进一步上调。问题3：ByteDance 3300亿美元如何定位？答案：ByteDance二季度营收480亿美元超Meta，但美国TikTok监管风险拖累估值。公司通过股份回购提升至3300亿美元，主要靠中国市场电商与短视频驱动，未来需化解地缘政治压力。问题4：DXYZ基金与太空AI概念关系？答案：DXYZ作为闭端基金，重仓SpaceX逾36%，提供散户间接投资渠道。昨日反弹源于太空+AI炒作，NAV约6.92美元，持仓包括OpenAI等，适合高风险偏好投资者捕捉私企增长。问题5：私企估值飙升对投资者意味什么？答案：高估值反映科技泡沫与机遇并存，AI航天主导趋势利好相关ETF与基金。但二级市场流动性有限，监管不确定性高。建议分散投资，关注OpenAI SpaceX动态以把握长期潜力。来源：今日美股网

今日美股网10-05 00:10

美股无视政府停摆，三大指数齐创新高！AI热潮推动科技股领涨，英伟达股价再创新高，中国资产持续获追捧

售交易，估值飙升至5000亿美元，超越SpaceX成为全球最具价值的初创公司。这一消息不仅增强了外界对AI的乐观情绪，还推动芯片股整体走强。费城半导体指数大涨1.94%，刷新历史高点。英伟达作为AI龙头股，股价上涨0.88%至188.89美元，市值达4.598万亿美元，连续创下新高。其他芯片股也表现强劲：英特尔涨3.78%，AMD涨3.49%。此外，OpenAI的Sora应用出现“病毒式传播”，进一步助推了AI概念股的涨势。大型科技股多数收高，苹果涨0.66%，谷歌C涨0.36%，亚马逊涨0.81%，Meta涨1.35%。特斯拉则逆势下跌5.11%，主要受欧洲销量疲软和美国税收抵免到期影响。加密货币和量子计算概念股也表现抢眼：Circle涨16.04%，Coinbase涨7.48%；Regetti Computing涨18.59%，D-Wave Quantum涨13.97%。无人机板块因Ondas Holdings获得500架订单而大涨25.99%。公司动态方面，特斯拉第三季度交付497,099辆汽车，同比增长7.4%，创季度新高，但美国补贴退坡可能令下季承压。亚马逊推出全新自有食品品牌“亚马逊生鲜”，提供超1000种低价商品，直接对标开市客和沃尔玛，旨在通胀环境下吸引价格敏感消费者。波音777X客机交付据称将推迟至2027年，可能导致25亿至40亿美元损失。此外，达美航空两架支线飞机在纽约机场低速相撞，一人轻伤；美国证券交易委员会（SEC）因停摆暂停受理IPO申请，加剧了市场不确定性。中国资产持续获得追捧，AI与半导体成热点中概股整体走强，纳斯达克中国金龙指数上涨1.06%。热门个股中，霸王茶姬涨5.66%，阿里巴巴涨3.59%，蔚来涨3.14%，百度涨2.03%。中概股ETF同步上扬，Direxion三倍做多中国ETF（YINN）涨2.68%，iShares MSCI中国ETF（MCHI）涨1.12%。昨日，恒生指数收盘涨1.61%至27287.12点，恒生科技指数大涨3.36%至6682.86点，双双创下阶段新高。半导体板块领涨，中芯国际飙升超12%，华虹半导体涨超6%。华鑫证券指出，随着世界人工智能投资大幅增加，AI服务器带动存储用半导体需求爆发式增长，预计未来2-3年内存储半导体将进入价格稳步上涨的"超级周期"。摩根士丹利预计，全球HBM市场规模将从2023年的30亿美元增至2027年的530亿美元。国信证券分析指出，港股互联网巨头估值正与海外同类公司快速收敛。当前腾讯与Meta、阿里与谷歌的估值水平已回到相似水位。该机构认为，国内巨头正式进入加码AI（人工智能）投入阶段，类似于海外2023年年中微软和Meta领衔投入天量资本开支布局AI。这一阶段的典型特征是，短期利润可能受到AI投入影响，但股价主要受AI投入力度以及模型、技术、应用等边际进展驱动。与此同时，外资正以积极姿态重估中国资产。高盛发布的最新报告显示，全球对冲基金8月在中国境内股票市场的活跃度达到近年来最高水平，这充分表明国际资本对中国市场的关注度和参与度大幅提升。富达国际的投资组合经理Joseph Zhang表示，全球投资者对中国资产的兴趣明显增加，他本人也在不断增持中国股票。与以往不同，今年的中国资产重估不再单纯依赖政策带动，而是由基本面改善所驱动，投资者信心有望进一步增强。

金融界10-03 08:40

马斯克净资产突破5000亿美元，特斯拉与xAI、SpaceX助力财富飙升

董事会与薪酬计划对财富影响 xAI与SpaceX对财富增长贡献市场挑战与潜在风险分析编辑总结常见问题解答马斯克财富里程碑及全球排名根据《福布斯》富豪榜，截至美国东部时间下午4点15分，特斯拉 (TSLA.US)首席执行官埃隆·马斯克 (Elon Musk)的净资产达到5001亿美元，成为全球首位个人净资产接近5000亿美元的人。这一里程碑主要得益于特斯拉股价反弹以及马斯克旗下初创企业的估值飞升。榜单显示，甲骨文创始人Larry Ellison以约3507亿美元位居第二。特斯拉股价与马斯克财富关系马斯克的财富与特斯拉紧密相连。截至9月15日，他持有超过12.4%的特斯拉股份。今年以来，特斯拉股价累计上涨逾14%，周三收盘上涨3.3%，为马斯克身家增加约60亿美元。股价变动直接影响其净资产估值。董事会与薪酬计划对财富影响随着年初市场动荡消退，马斯克将重心重新回到特斯拉，董事长Robyn Denholm表示，他已“重新回到公司舞台中央”。此前，马斯克斥资约10亿美元购入公司股票，释放对未来发展的信心。此外，特斯拉董事会提出高达1万亿美元的薪酬计划，设定雄心财务和运营目标，以回应马斯克增加持股比例的诉求。 xAI与SpaceX对财富增长贡献马斯克旗下的人工智能公司xAI和航天公司SpaceX今年估值大幅上升。PitchBook数据显示，截至7月，xAI估值达750亿美元，CNBC称其有意寻求2000亿美元估值，虽然马斯克否认融资计划。彭博社报道SpaceX正在讨论内部股权转让与融资交易，估值约4000亿美元。这些企业显著推动马斯克财富增长。市场挑战与潜在风险分析尽管财富飞升，特斯拉仍面临销量下滑及利润压力，使其成为“七巨头”科技股中表现最差之一。未来股价波动、全球汽车市场及宏观经济环境将继续影响马斯克净资产。此外，高额薪酬方案、企业扩张及投资风险也可能带来不确定性。编辑总结马斯克净资产突破5000亿美元，显示特斯拉、xAI及SpaceX在市场上的强劲表现和增长潜力。然而，汽车市场波动及利润压力仍是主要挑战。马斯克财富增长不仅依赖股价反弹，还与公司战略布局及未来新兴技术企业估值密切相关。投资者应关注其持股比例变动、企业运营及市场趋势，以评估长期财富可持续性。常见问题解答问1：马斯克成为全球首位净资产突破5000亿美元的人，其主要财富来源是什么？答：主要来自特斯拉股价上涨，以及旗下初创企业xAI和SpaceX估值飙升，其中特斯拉持股占其总资产的核心部分。问2：特斯拉股价波动对马斯克净资产的影响有多大？答：特斯拉股价每次大幅上涨都会直接提升马斯克净资产。例如周三股价上涨3.3%，即增加约60亿美元财富；反之亦然。问3：xAI与SpaceX在马斯克财富中扮演怎样的角色？答：xAI和SpaceX今年估值快速上升，为马斯克净资产提供显著增值空间。xAI估值约750亿-2000亿美元，SpaceX约4000亿美元。问4：特斯拉高达1万亿美元的薪酬计划会如何影响马斯克财富？答：该计划与公司的财务和运营目标挂钩，若实现预期，将显著增加马斯克持股价值，进一步推动其净资产增长。问5：未来有哪些风险可能影响马斯克财富？答：包括汽车销量下滑、利润压力、股价波动、全球经济不确定性以及高额薪酬与企业投资带来的潜在风险。来源：今日美股网

今日美股网10-03 00:11

美国顶级富豪是这样逃税的

最高的所得税我们都知道马斯克没有从 SpaceX 或特斯拉领取薪水或现金红利。他的报酬来自于他在公司的大量所有权股份（股票期权），以及他从公司发展中获益的能力。对富人来说，所有不同种收入中，工资收入的所得税税率是最高的，其最高边际税率为 37%。股票收益所缴的资本利得税仅为 15-20%。马斯克不领工资，就避免了相对较高的所得税。假设马斯克从股市中取出 100 万美元，那么他就必须缴纳 15-20% 的资本利得税，按最高值 20% 算就是 20 万美元。如果这是他的工资收入，根据上面的表格，所纳所得税税款总值接近 33 万。以这样的方式，马斯克每卖 100 万美元股票，就能少缴税款十多万。所以，马斯克不领薪水，是变相逃税的一种手段。这也是富人的普遍做法。马克·扎克伯格在 Meta 公司的基本工资为 1 美元。贝索斯的年薪一直维持在 8 万多美元。二、不卖股票逃避资本利得税马斯克的主要收入来自于股份。卖股票的话，只需要付 20% 的资本利得税。但就是这 20% 的资本利得税他也不愿意付。像他那么富有的人，需要用钱可以用股票作为抵押从银行贷款。银行贷款利率一般为 3-7%，这可比 20% 的资本利得税，或者 37% 的最高边际所得税率划算多了。三、利用遗产继承税收漏洞逃避资本利得税纸醉金迷的镀金时代（镀金时代指 Gilded Age，大致从 1865 年持续到 1898 年）将美国巨大的贫富差距暴露无遗。那是一个极度不平等、政治腐败和社会动荡的时期。1913 年出台的资本利得税和 1916 年出台的遗产税是美国人阻止财富集中的努力。遗憾的是，这些税收政策很快就因各种修改或新的立法，充斥了法律漏洞。1921 年生效的成本垫高税法，更是将资本利得税淡化到对超级富豪几乎没有作用。本文前面已经谈到富豪通过抵押贷款逃避资本利得税，那么，等到人死了，子女继承遗产时，总该对资本利得税算总账了吧？嗯，如果没有成本垫高税法，的确是这样。但有了成本垫高税法，就是一个完全不同的故事了。上图是真实数据：如果有人在 1978 年买了 1000 美元标普 500 指数基金，到 2021 年加上收益就是 31823 美元了。那么想象一下这样的例子：甲某购买了 1000 美元的股票。到其死亡的那天，这些股票的市值已经达到 10 万美元。按理，甲某的遗产继承人如果出售这些股票，就必须缴纳 10 万美元与 1000 美元差价的增值税，也就是 15%-20% 的资本利得税。但是，成本垫高税法允许按照原财产所有人死亡之日的公平市场价值对继承资产进行重新估值。就是说，甲某股票继承人的股票购入价被重新设定成甲某死亡日的股市价格。这个购入价的重新设定，彻底抹去了以前所有的增值，抹去了所有的资本利得税。如果财产继承人选择在继承财产那一天卖出，他们不需要缴纳任何资本利得税，因为相对于新的股票购入定价，股票没有任何增值。成本垫高税法极大地减少甚至免除了财产继承人后来出售财产时的资本利得税。下图是根据 2022 和 2023 年的数据所做的成本垫高税法与资本利得税年收入的比较，包括对随后几年这两个数据的预期。图中所示数据以十亿美元为单位。蓝色代表因成本垫高税法损失的税收，灰色代表当年的成本垫高税法总收入。可以看出，成本垫高税法造成的收入损失几乎占资本利得税年收入的四分之一，而且其趋势是占比越来越高。富人以这样的方式花钱，银行收获了利息，政府一分钱税也没收到。这意味着政府税收不断减少，同时财富的集中越来越加剧。上面只是说股票。那些超级富豪还有很多收藏，很多房产，都是不断增值的东西，都可以享受成本垫高税法带来的“福利”。啧啧！对富人来说，堪称福利奇迹！富人纳税比你我都低既然有这么多的税务漏洞，本文开头所提到的富人所付税率远远低于普通人的税率，自然就不奇怪了。我们来看看具体数据。上图是美国最富有的 400 个富豪与底部 50% 纳税人的实际平均税率历史图表(1960-2018)。可以看出，上世纪六七十年代，最富有的 400 名富人的税率远高于底层 50% 纳税人的税率。1980 年是个大转折点，随后的总趋势就是两者越来越接近，直到最后底层的税率终于超过了最富有的人的税率。再看看州税的情况。上图是非老年居民州和地方平均实际税率占收入的比例。最左边收入为底层 20% 的人的税率是 11.4%，最右边收入为顶部 1% 的人的税率是 7.2%。自左往右，收入不断增加，税率却在不断降低。今年 8 月底，加州大学伯克利分校颇具影响力的经济学家埃马纽埃尔·塞兹(Emmanuel Saez)、丹尼亚甘(Danny Yagan)和加布里埃尔·祖克曼(Gabriel Zucman)以及加州大学伯克利分校博士生阿克坎·巴尔基尔(Akcan S. Balkir)共同发表了一项最新经济研究成果，指出超级富豪与你我不同，他们的税率更低——最富有的 400 名美国人的实际总税率近年来急剧下降，与普通美国人相比，他们现在缴纳的税款占实际收入的比例更低。每年，美国的顶级富豪们都会用亏损来掩盖自己的收入，并利用其他“富有创意”的会计策略来守住自己的财富，因为税法允许。结果，美国的亿万富翁缴纳的税率不仅比许多百万富翁还要低，事实上，比许多中产阶级专业人士还要低——他们的税率并非1%，甚至不是0.01%，而是0.0002%。《大西洋月刊》发文（上图，作者安妮·劳瑞[Annie Lowrey]）说，这个新研究是一项技术性壮举，它将企业盈利、私人财富和个人纳税额等数据结合在一起。它证实了美国的税法在顶级富豪那里是累退的，而不是累进的。公平吗？合理吗？超级富豪花钱的方式和税务漏洞告诉我们，如果不征收财产税，他们就等于可以一直逃税，等到子女继承遗产时，本来该付的资本利得税又在遗产继承的那一刻被全部抹去了，一代代如此循环。他们如此富有，却逃避了巨额税款，没有人能说这是公平的吧？但要立项财产税，难度非常大，反对的声音不仅大，而且还找到了很多愿意听的耳朵。只是，那些耳朵都听对、听懂了吗？反对财产税的声音大很正常，富人都是有资源的人，制造点声音有何难。奇怪的是，很多与财产税根本无缘的人也会害怕财产税，好像过几天这个税就会征收到他们头上似的。以参议员伊丽莎白·沃伦所提出的财产税草案为例，那只是对财产超过 5000 万的人征收 2% 的财产税，而且只是针对超过 5000 万的那部分财产征税。与这样的税收有关的人真的不多。但这就是富人玩的把戏，让你觉得似乎自己也会成为该税收政策的受害者，从而加入他们的反对行列。富人的另一个把戏就是大叫这是二次纳税，造成所有人的恐慌，似乎私有财产不再有保障了。首先，如本文前面所述，马斯克的财富基本上都是从来没有交过税的，根本就不是二次纳税。相反，不对他征收财产税才是不公平，不合理。第二，二次纳税并不是什么新鲜事，谁家买了房能逃避房地产税的？而房地产税是妥妥的二次纳税。普遍老百姓辛辛苦苦攒了一点点房产都必须一直缴房地产税，那些富人和超级富豪拥有的巨额资产却都是免财产税的，公平吗？合理吗？还有一个反对财产税的理由是，如何估值财产太复杂，财产税不实际可行。可是，财产税只是针对非常富有的人，这些人都有足够的资源来应付财产税的复杂性。我们只需要保证税法的设计不会给普通老百姓带来额外的负担就行了。贫富差距继续扩大越是富有的人税率越低，其结果就是贫富差距的继续扩大。上图为按收入组别分列的成本垫高税法优惠份额，可以看出，收入最高的五分之一人口从成本垫高税法中获得一半以上的税收优惠，其中顶尖 1% 的富人享受优惠占比为 18%，顶尖 5% 的为 21%。上图是 1993-2023 年按年份分列的美国收入最高的 1% 的家庭与中产阶级家庭的财富份额。这里的中产家庭指收入在第 20 个百分点到第 80 个百分点之间的家庭。图中红线代表收入最高 1% 的家庭，蓝线代表中产阶级家庭。可以看出，现在美国收入最高的 1%的家庭比中产阶级整体拥有更多的财富。在美国，财富差距比收入差距要大得多，因为财富随着时间不断积累，而且一代代传承。在大部分美国人根本没能力攒钱投资的情况下，富人的财产不断增加，顶端富人所占财富比例就越来越高。上图显示的是川普政府的“大美丽法案”对分配的影响——按收入水平分列的 2026 年税后收入的美元变化。自左到右收入水平由低到高，最左边是负数，就是说，该法案会造成底层收入的人收入降低。而受益最大的是最右边的，也就是最富有的人。一句话，“大美丽法案”就是一个继续扩大贫富差距的法案。堵住漏洞势在必行富人税率比中产低，富豪的税率最低，与我们所设计的累进税初衷是不相符的。所以，税收漏洞必须堵住，征收财产税势在必行。富人逃税的手段很多，也很复杂。我们这里说的只是最简单的，也只是谈了个人税，没有涉及复杂得多，同样有很多漏洞的企业税。这些富人声称所有手段都合法，其实，有些合法，更多的属于灰色地带。我们需要税法改革，堵住漏洞，包括尽可能去除灰色地带。资本利得税低于所得税，最主要原因就是考虑到这是二次税收，因为很多人投资股市的是税后钱。这其实也说明了，不管马斯克的收入来自月薪还是股市，都应该按照所得税纳税才公平。他能够逃避所得税就是政策漏洞，必须堵。《减税与就业法案》中的某些遗产税条款将于今年年底到期，这是一个考虑改革遗产税的机会，包括如何处理死亡时的资本利得。我们需要的是一个能够让处于经济底层的人受惠，而富人公平、合理纳税的政策。贫富差距越来越大，这个趋势就是走向民主的反方向。要打破这样的恶性循环，还在乎美国民主制度的选民，就必须支持减小贫富差距的政策，对造成贫富差距扩大的政策和政客说“不！” 参考资料 https://www.irs.gov/filing/federal-income-tax-rates-and-brackets https://www.youtube.com/watch?app=desktop&v=wkiO0_uSJAk https://www.pgpf.org/article/what-is-the-stepped-up-basis-and-how-does-it-affect-the-federal-budget/ https://www.reddit.com/r/povertyfinance/comments/1cf3s15/top_1_of_us_earners_now_have_more_wealth_than_the/ https://itep.org/whopays-7th-edition/ https://news.berkeley.edu/2025/09/04/the-ultra-rich-are-different-from-you-and-me-their-tax-rates-are-lower/ https://www.theatlantic.com/economy/archive/2025/08/billionaire-tax-study/683987 【延伸阅读】镀金的美国我们很可能就是眼见美国民主消失的一代人他曾预言了美国民主崩溃在美国，一个饥饿的新时代已经开始来源：加美财经

加美财经 1评论10-03 00:00

估值飙升至5000亿美元，OpenAI成全球最大初创公司

越埃隆·马斯克（Elon Musk）的SpaceX，成为全球估值最高的初创企业。据知情人士透露，OpenAI现任及前任员工向投资者出售了约66亿美元的股份，买方包括Thrive Capital、软银集团（SoftBank Group Corp.）、Dragoneer Investment Group、阿布扎比的MGX以及T. Rowe Price。这使得OpenAI的估值远超年初由软银主导融资时的3000亿美元。这一迅猛增长凸显了市场对人工智能领军企业的投资狂热。在首席执行官萨姆·阿尔特曼（Sam Altman）的带领下，OpenAI与英伟达（Nvidia Corp.）等公司一道，正引领全球建设数据中心与开发人工智能服务的浪潮，预计将耗资数万亿美元。尽管尚未盈利，这家美国初创公司已通过与甲骨文（Oracle Corp.）、SK海力士（SK Hynix Inc.）等达成巨额合作协议，为基础设施热潮提供动力。该笔交易令OpenAI估值跃升至5000亿美元，超越SpaceX的4000亿美元。此时，OpenAI正与微软（Microsoft Corp.）谈判，计划转型为传统的营利性公司。OpenAI最初于2015年成立，定位为非营利机构，旨在“以最有利于人类整体的方式推动数字智能的发展”。未来的架构调整预计将保留现有的非营利实体，对新成立的公益型公司保持控制。阿尔特曼与马斯克同为OpenAI的联合创始人，他们都曾警告人工智能对人类存在潜在的生存风险。然而二人随后决裂：马斯克已提起诉讼，试图阻止这一转型，指责OpenAI背弃了最初承诺。他声称，公司自2019年接受微软数十亿美元投资（也是其退出董事会的次年）以来，已经偏离创立宗旨。在业务层面，OpenAI正面临人才竞争加剧的局面。包括Meta Platforms Inc.在内的科技巨头，正在从OpenAI及其他顶尖实验室高薪挖角研究人员，部分薪酬甚至高达九位数。这笔二级市场交易有助于OpenAI为员工提供流动性，并激励核心人才留在公司，从而抵御竞争对手的诱惑。据知情人士透露，本次交易中出售的股份规模低于公司原先允许的100亿美元以上额度，这表明部分员工对公司长期发展仍有信心。从长远来看，OpenAI将持续面临来自谷歌（Google）与Anthropic等竞争对手的压力，后者同样在快速融资。作为回应，OpenAI近期加快了新技术与产品的推出节奏，包括两款开源的人工智能模型，旨在模拟人类推理过程。这是在中国的DeepSeek以其开源软件引发全球关注数月之后。8月，OpenAI还推出了其最强大的GPT-5模型，以巩固在日益拥挤的AI赛道中的领先地位。

Linlin10-02 22:47

全球首例！马斯克净资产突破5000亿美元，特斯拉与初创企业估值齐升助推

旗下的人工智能初创公司xAI与火箭公司SpaceX今年估值也显著攀升。根据Pitchbook数据，xAI在7月的估值为750亿美元。《CNBC》9月报道称，该公司在新一轮融资后估值有望冲击2000亿美元，但马斯克当时回应称并未筹资。彭博社（Bloomberg News）7月报道，SpaceX正洽谈融资及内部股权转让，拟令公司估值达到约4000亿美元。在福布斯富豪榜上，甲骨文（Oracle）创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）以约3507亿美元的净资产位居第二，仅次于马斯克。

Peng10-02 20:54

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