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深度解析Spark：DeFi领域的主动资本配置器

park Savings使用USDS、USDC或DAI铸造的生息稳定币。该架构使Spark突破传统货币市场的被动角色，成为跨DeFi生态的主动型资本配置器。由此带来更强流动性、吸引机构资金并实现规模效应。截至2025年第二季度，Spark总锁仓价值（TVL）已突破75亿美元。后续章节将探讨Sky与Spark的关联，并深入解析SparkLend与Spark流动性层（SLL）——两个驱动Spark链上金融栈的核心引擎。 3.1 首个启明星 Spark在Sky（前身为MakerDAO）生态中担任Star角色，并作为首个Star——即Sky广阔Star生态中的自治单元投入运作。Sky是一个去中心化、储备金支撑的协议，自2017年起发行USDS（前称DAI）并管理利率政策。作为资产配置多元化与创收战略的重要部分，Sky启动了"Star计划"，而Spark作为首个Star，肩负着将资金部署至链上与链下资产（包括RWA）以获取收益的使命。尽管Spark独立运营，其资本结构与战略方向仍与Sky深度绑定。例如，支撑Spark借贷市场与资本配置引擎的初始资金直接来源于Sky。因此Spark的借款利率、费用结构与收益流向本质上都与Sky储备金相关联。要理解Spark的架构，必须首先剖析SSR与USDS的运作机制。 3.1.1 SSR与Spark储蓄系统 Sky储蓄利率（SSR）是由Sky治理设定的基础存款利率，代表USDS存款的年化收益率。与DeFi领域常见的、根据流动性状况波动的可变利率不同，SSR通过治理投票确定。具体而言，Sky风险管理团队会根据市场状况与协议收入提出SSR调整方案。这些提案经过社区审议后通过链上投票批准。该机制赋予Sky根据宏观经济环境（而非短期流动性压力）灵活调整利率政策的能力。 SSR的资金来源是Sky协议收入，这部分收入由RWA投资（如美国国债）和通过Spark进行的DeFi部署共同产生。这清晰展现了Sky与Spark的联动关系：Spark不仅是DeFi生态中的收益增强引擎，更是支撑Sky SSR的关键收入来源。事实上，Sky目前每年从储备金中获得超过4亿美元收入，其中25%来自SparkLend与SLL，其余则来自金库等RWA策略。 SSR作为收益源，Spark Savings系统则充当用户的前端接口。用户可存入USDS或USDC并获得sUSDS/sUSDC作为回报，这些生息资产会根据SSR自动复利增值。这意味着sUSDS的价值实时持续增长，反映累积收益。目前Spark储蓄系统总存款额已突破31亿美元。 3.1.2 USDS与Spark PSM：多链锚定稳定兑换系统如前所述，USDS是Sky发行的稳定币。Spark通过拓展USDS应用场景与之形成深度关联：既作为将USDS转化为生息稳定币sUSDS的转换网关，又充当将USDS部署至借贷市场及链上资产的配置层。这一过程不仅产生收益，更有助于巩固USDS的锚定稳定性。 Spark还通过锚定稳定模块（PSM）在维护USDS价格稳定方面发挥关键作用。该模块支持USDS、sUSDS与USDC在以太坊、Base和Arbitrum等多链间实现零滑点的即时兑换。例如当用户将sUSDS赎回为USDC时，PSM会利用资金池储备在后台完成1:1兑换，确保用户即时获得USDC流动性。通过支持大规模赎回与跨链资产无缝转移，Spark PSM有效缓解了网络间的滑点问题与流动性割裂。这对维持稳定币在波动时期或高赎回需求下的价格平衡至关重要。以下是Spark PSM的详细运作机制：储备金配置：来自Sky的大规模USDC储备被注入部署在Base、Arbitrum等支持链的PSM合约。 sUSDS赎回USDC：用户用sUSDS赎回USDC时，PSM销毁sUSDS并从储备中释放等值USDC，汇率根据Sky跨链储蓄利率预言机确定的SSR累积收益计算（例如1 sUSDS=1.05 USDC）。 USDC铸造sUSDS：用户存入USDC时，PSM按1:1固定比率铸造新USDS。所有兑换均按1美元锚定价执行，彻底消除滑点并最小化市场波动风险。目前Spark通过PSM在Base链上维持超1亿美元的USDC/USDS流动性。依托Sky持有的13亿美元USDC储备，Spark计划将多链赎回基础设施扩展至更多网络，以支持无缝资金流动并确保USDS锚定稳定性，同时助力SLL实现跨链流动性配置的规模扩张。 3.2 SparkLend：借贷协议 SparkLend是基于Aave v3分叉构建的借贷协议，通过深度整合Spark流动性层（SLL）与Sky生态系统，专门优化大规模借款需求。依托Sky提供的低成本USDS流动性，该协议旨在提供极具竞争力的借款利率。与其他超额抵押借贷协议相同，SparkLend允许用户存入资产获取收益，或提供抵押品借入资产。各资产的借款利率根据资金利用率算法化调整：借款需求上升时利率提高，需求降低时利率下降。这种基于惯性的利率模型实现了资金池流动性的自主平衡。（特别说明：USDS采用固定利率机制，其利率直接挂钩SSR，下文将详述。）虽然SparkLend在结构上与其它DeFi借贷市场相似，但其通过与Sky的深度绑定及定制化抵押设置形成了独特优势：首先，SparkLend严格限制支持的抵押资产种类以增强稳定性并降低波动风险。例如以太坊主网上的SparkLend仅支持ETH、stETH、WBTC、USDC、USDS和sUSDS等高流动性资产。每种资产均适用Spark风险参数设定的保守贷款价值比（LTV）与借款上限。通过精简抵押资产范围，SparkLend有效降低了市场剧烈波动时连环清算或抵押品失效的风险，强化了协议整体稳定性。其次，SparkLend为USDS市场采用与SSR直接挂钩的定制化利率模型。不同于大多数随短期流动性波动的借款成本，该协议提供由Sky治理设定的固定SSR利率的USDS借款。这确保用户获得可预测且持续低成本的USDS借款服务。第三，SparkLend直接接收来自Sky金库的流动性注入。实际操作中，这意味着SparkLend的USDS资金池持续获得Sky新铸造的USDS供给。这些资金可根据协议需求动态执行提取或再供应。更值得注意的是，当用户向SparkLend存入USDS时，系统会自动将其转换为sUSDS，使用户能同时获取借贷收益与SSR奖励的双重回报。通过深度整合Sky的架构优势，SparkLend打造了一个高度可预测且资本高效的借贷市场。在USDS市场中采用基于SSR的固定利率机制，有效降低了不确定性并支持长期资金规划。更重要的是，由于sUSDS作为抵押品时仍持续产生收益，用户能够在最大化资本效率的同时无需牺牲收益回报。截至2025年第二季度，SparkLend总锁仓价值(TVL)已突破34亿美元，财政部持有约18亿美元资产。值得关注的是，作为Spark核心的资本配置引擎——SLL累计创造收益超1.9亿美元，其中SparkLend贡献占比达62%（约1.2亿美元），成为Spark生态系统中最大的单一收益来源。 3.3 SLL（Spark流动性层）：链上资本配置器 3.3.1 SLL运作机制 SLL是定义Spark作为"DeFi主动型资本配置器"的核心系统。它作为Spark的链上资本配置引擎，从Sky获取低成本流动性并将其部署至多链及多个DeFi协议。通过这些部署产生的收益将回流至Sky金库，这意味着SLL既是USDS和sUSDS收益的资金来源，也是支撑SSR支付的经济基础。 SLL的功能不仅限于资本配置。它与链下监控软件集成，持续观测跨链流动性状况、外部DeFi协议的收益表现以及Sky的储备水平。基于这些指标，SLL会实时自动进行流动性再平衡。例如，如果Base链上PSM的存款激增导致USDC余额不足，系统将通过CCTP从以太坊主网桥接额外USDC；如果Layer2网络上存在闲置USDC，部分资金将被提取并重新配置到主网。 SLL通过三大核心组件运作： Sky配置金库：该金库作为信贷工具，允许包括Spark在内的星体以Sky的抵押品铸造USDS。目前通过Spark金库已发行价值超45亿美元的USDS（前身为DAI）。这些以低成本获取的资金随后被SLL用于跨DeFi的战略资本配置。 SkyLink：由Sky开发的原生跨链桥，支持在已接入网络间转移USDS和sUSDS。这使得SLL能够快速安全地自动化执行跨链资金转移，无需依赖中介。对于USDC等外部稳定币的转移，SLL使用Circle的跨链传输协议（CCTP）确保高效的流动性路由。 Spark PSM：如前所述，Spark锚定稳定模块支持各链上USDS、sUSDS和USDC之间的即时零滑点兑换。在再平衡过程中，它帮助SLL执行无价格偏差的资产转换，维持锚定稳定性并最小化流动性损耗。 Spark运用这套基础设施在各类DeFi协议与资产类型间部署了数十亿美元资金。所有部署完全透明，用户可通过Spark数据中心查看资产配置、SparkLend总锁仓价值及协议层级收益等实时信息。最新数据显示，当前DeFi策略配置总额超31亿美元。其中贝莱德（通过BUIDL）持仓8亿美元，SparkLend持仓9亿美元，分列前两大配置方向。Spark向BUIDL注入流动性以获取国债背书收益，同时通过自营借贷平台SparkLend的存款利息创造额外收入。 SLL的收入来源高度多元化：既非依赖单一渠道，又能将现实资产的稳定收益与DeFi原生高收益策略有机结合。在RWA领域，Spark为Superstate、Centrifuge、Maple等代币化国债产品提供流动性，这些头寸基于美国政府债券产生可靠收益；在DeFi领域，则与Ethena、Morpho、Aave等协议合作，通过持有sUSDe等合成生息资产直接敞口，以及经Morpho金库的复杂策略部署，追求更高潜在收益。这种多管齐下的策略使SLL累计创收超1.9亿美元。其中SparkLend贡献占比约62%，证明Spark已构建不依赖外部协议的内部收益引擎。Morpho金库以29%的收益占比成为第二大贡献者，这一表现验证了Spark正有效履行"DeFi央行"的职能。下文将探讨Spark如何与更广泛的协议集成，并拓展其在生态中的作用。 4、SLL如何撬动DeFi生态 4.1 集成Aave协议借贷市场通过SLL，Spark向Aave的Lido市场提供USDS流动性，使用户能够以WETH和wstETH等资产作为抵押品进行借贷。在此过程中，Spark扮演流动性提供者角色并赚取贷款收益。目前约有价值2000万美元的ETH系资产部署在Aave市场，累计产生40万美元收益。 SLL集成的核心优势之一是其稳定Aave Core市场、Prime市场和Base市场间稳定币借贷利率的能力。当特定市场借贷利率上升时，SLL会动态再平衡流动性以缩小利率差异。该机制既提升Aave生态内利率的可预测性与稳定性，又使Spark能通过主动流动性供给获取可持续收益。 4.2 集成Morpho协议借贷市场 Spark利用Morpho协议最大化流动性供给收益。流动性被直接注入MetaMorpho金库，构建多样化借贷市场。目前约有4亿美元USDC和5亿美元DAI已存入Spark管理的金库。大部分USDC流动性配置至cbBTC/USDC市场，用户能以cbBTC（Coinbase封装BTC）为抵押借入USDC。通过该市场，Spark从其部署的USDC中获得收益，过去一年创收约150万美元。而DAI流动性则部署在Morpho的借贷平台Morpho Blue上，与基于Pendle的PT-USDS及其他Ethena系资产共同运作。通过此配置，用户可用USDe或sUSDe作为抵押借入DAI。由于Ethena通过Delta对冲策略和RWA收益为USDe提供收益，这种配对能为DAI创造多元化收益策略。Spark通过支持这些高收益抵押池赚取借贷收益，相关头寸累计创收约5000万美元。在Morpho Blue的Ethena集成市场中，Spark接受Pendle的本金代币（PT-sUSDe与PT-USDe）作为抵押品，并相应提供DAI流动性。该借贷结构由Spark通过Sky资金向Pendle头寸分配DAI建立（如本治理帖所述），使用户能以PT-sUSDe抵押借入DAI，获取固定收益抵押品以实现资本高效借贷。该策略使用户既能赚取sUSDe的质押收益，又能通过PT获得增强型固定收益，同时解锁额外流动性进行杠杆操作。对Spark而言，这种方式提升了资本配置灵活性并优化协议层级回报。 4.3 直接持有Ethena资产 Spark正通过SLL扩大对Ethena的USDe和sUSDe的直接持仓。协议计划为此策略配置高达11亿美元资金，目前已在资本配置器中直接持有约3亿美元的USDe和sUSDe。这些高收益资产在2024年实现了平均18%的年化收益率，将与现有的USDC、USDS和sUSDS等持仓共同提升SLL的整体回报。不同于通过Morpho等借贷市场的间接敞口，该策略使Spark能够直接获得Ethena的收益分配，无需中介参与。这使得Spark在最大化潜在回报的同时，显著降低了外部依赖性。截至目前，该策略已产生约150万美元的累计收益。 5、Spark如何构建护城河前文已有所描述，Spark通过SparkLend和SLL构建了统一的金融枢纽，解决了传统银行和传统DeFi货币市场的局限性。但Spark实现可持续扩张的竞争护城河来自何处？答案在于其与Sky的深度整合关系、生息稳定币的竞争优势，以及通过SLL实现的运营效率。 5.1 基于SSR的低成本资金 Spark的核心优势源自Sky庞大的资本基础及其提供的低成本资金结构。截至目前，Sky持有约110亿美元的抵押资产，对应83亿美元的USDS负债，维持着约131%的超额抵押率。这意味着存在27亿美元的过剩抵押资产，这既巩固了Sky生态的财务稳健性，也为Spark等星体提供了资本运作基础。这些来自Sky的低成本资金被高效配置于SparkLend和SLL。SparkLend通过SSR提供稳定的固定利率，为用户长期留存奠定基础；而SLL则使Spark能够以极高资本效率运作配置器，几乎不依赖外部流动性。通过收益率差和生息资产敞口产生的收益，一部分回流至Sky的SSR模块作为财务支柱，另一部分留存为协议收入。这种结构使Spark在维持稳定收入基础的同时，将资金成本控制在最低水平，相比传统DeFi协议在可持续性和资产效率方面具有根本优势。 5.2 sUSDS与SparkLend的正向循环生息稳定币已成为提升稳定币市场资本效率的有效工具。自2023年底以来，该市场快速增长，截至2025年第二季度规模已达约100亿美元，市值在过去一年实现近三倍增长。在这一快速增长的领域中，Sky的sUSDS在收益分配方面展现出强劲竞争力。根据Stablewatch数据，sUSDS迄今已分配超过8200万美元收益，在累计支付收益排名中仅次于Ethena的sUSDe。这一表现背后的关键因素是Sky的利率竞争力。sUSDS提供的年化收益率通常维持在5%至8%区间，与同期sUSDe平均6%的收益率水平相当。这一具有吸引力的利率持续推动着sUSDS存款需求，进而优化Spark的财务结构。 5.2.1 通过sUSDS需求提升资本容量 sUSDS是用户向SSR存入USDS后获得的生息代币。随着sUSDS需求增长，更多USDS被存入SSR，促使Sky财政部资产规模扩大及SDS发行量增加。财政部扩容后，Sky能为Spark提供更多低成本资金，进一步增强Spark基于SSR的借贷能力。这一基础使SparkLend能够提供低于市场水平的借款利率，巩固其利率竞争优势。 5.2.2 通过sUSDS抵押扩大SparkLend需求 SparkLend接受sUSDS作为抵押品，使用户在保持资产流动性的同时持续获取SSR收益。这种收益与流动性的双重优势，形成了使用SparkLend的强力激励。当SparkLend激励用户以sUSDS抵押借款，而sUSDS通过SparkLend实现效用时，就形成了相互强化的闭环。用户抵押sUSDS的增加推高SparkLend总锁仓价值，进而扩大协议借贷容量，使SparkLend能够发放更多贷款并创造更多收入。最终，sUSDS与Spark之间形成的反馈机制构建了良性循环：更多sUSDS存款扩充Spark财政部资产，提升Spark获取低成本资金的能力，使SparkLend能够提供更具竞争力的贷款利率、提高资金利用率并增加协议收入。这些收益回流至SSR后，又能提供更具吸引力的年化收益率，进一步刺激sUSDS需求，完成循环闭环。 5.3 平衡DeFi与传统金融的高收益与低风险随着现实世界资产（RWA）的代币化与加密资产同传统金融体系的融合，DeFi与TradFi的界限持续消弭。Spark旨在通过平衡DeFi原生收益与RWA基础回报，实现高收益与低风险的双重目标。 5.3.1 DeFi原生收益在货币市场领域，Aave已成为重要参与者；而生息稳定币赛道中，Ethena同样表现强劲。Spark如何竞争？其采取资本配置器驱动策略，避免直接对抗。当下DeFi日益呈现"Fat DeFi"特征——协议更注重提升可组合性。Spark通过SLL顺应这一趋势：向Morpho等金库注入流动性，直接从Ethena等协议获取生息资产，并战略性接入Aave的深度流动性池与庞大用户群。这种多渠道策略显著提升了Spark的资本效率。 5.3.2 RWA收益虽然DeFi的开源特性允许代码被轻松复制，但最坚固的护城河往往来自非程序化优势。Spark与传统金融的深度结合正是如此——其他协议或许能复制技术架构，却难以复制其收入结构。 Spark的Tokenization Grand Prix计划即是明证。该计划标志着DeFi与TradFi融合的重要里程碑：Sky承诺投入20亿美元购买最具竞争力的代币化美国短期国债产品，最终吸引贝莱德、Janus Henderson、Superstate等39家机构提案。SLL择优选购了BUIDL、USTB与JTRSY。 Sky所收购的资产均为低波动性、高流动性的短期美国国债背书产品，且符合欧美证券监管要求。这为机构资金进入DeFi构建了合规框架，并长期强化USDS的锚定稳定性与流动性防御能力。 Spark的核心优势在于通过SLL将DeFi的灵活收益策略与RWA的稳定性相融合：一方面通过与外部DeFi协议互动提升收益，另一方面通过配置美国国债等现实资产降低波动。在此过程中，Spark重新定义了DeFi与传统金融的关系——将其视为连续性的"收益-稳定"光谱，而非割裂的两个领域。 6、Spark未来发展 Spark的发展方向非常明确：旨在成为DeFi领域最领先的规模化收益引擎，明确致力于突破传统银行业的低效不透明，以及传统货币市场的规模局限。尽管Spark的策略初看未必新颖，但其通过降低资金成本与精准管理生息资产敞口，实现了竞争力利率与稳定收益。更重要的是，将SSR提供的大规模资金与横跨DeFi/TradFi的资本配置器模式相结合，形成了难以复制的结构性护城河。随着资本市场持续向链上迁移，Spark极有可能发展为链上资本枢纽。这一发展路径值得持续关注。

金色财经06-20 13:55

中国6月LPR利率维持不变，关税战降温令宽松前景更克制

TradingKey - 6月20日周五，中国公布6月一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.0%，五年期以上LPR持稳于3.5%，符合预期。业内人士预计，在中美贸易达成协议后，经济前景改善和人民币压力的减轻缓和下半年降息的紧迫感。【中国一年期LPR利率，来源：Trading Economics】 LPR利率是各报价行按照公开市场操作利率加点形成的报价，是对最优质客户执行的贷款利率。 1年期LPR主要影响中国企业和多数家庭贷款，5年期LPR利率则是抵押贷款利率的基准。中信证券分析师表示，5月降息降准等宽货币工具落地后，总量政策工具进入成效观察期，在脱离逆回购利率引导的环境下，商业银行主动压降LPR和政策利率加点的动力不足。截至发稿，美元兑离岸人民币（USD/CNH）小幅下跌，现报7.1811。2025年迄今，人民币汇率升值超2%，这一走势不同于今年早些时候市场所担忧的人民币汇率因美国关税冲击而疲软。专家表示，由于人民币目前面临的外汇压力有所减轻，中国人民银行未来政策调整的自由度可能会更大。中国当局越来越倾向于将降息和其他货币工具置于更加克制的地位，同时探索其他刺激经济增长的途

TradingKey06-20 12:07

欧洲重返零利率时代！瑞士央行警告干预强势瑞郎，9月负利率窗口已打开

TradingKey - 在全球主要央行对进一步降息犹豫不决时，瑞士央行却不得不因经济前景恶化和异常波动的强势瑞郎而连续六次会议降息。瑞士央行的最新利率决议将零利率时代再次带回欧洲，负利率政策也可能在9月到来。 6月19日周四，瑞士央行将政策利率下调25和基点至0%，符合经济学家预期。瑞士央行指出，这是为了应对疲软的通胀数据和因美国关税带来的恶化经济前景。【瑞士央行政策利率，来源：Trading Economics】本月初公布的数据显示，瑞士5月消费者物价指数（CPI）同比下降0.1%，为2021年初以来首次转负。瑞士央行此举将欧洲地区的货币环境带回到新冠疫情前的那段不寻常的边缘，当时瑞士、瑞典和丹麦央行都实施了负利率政策。瑞士央行行长Martin Schlegel会后表示，瑞士借贷成本正在濒临负值，不排除进一步降息的可能性，尽管他们不会轻易作出负利率的决定。市场预计，瑞士央行将在9月再次下调25个基点，使得欧洲重返负利率时代。 Schlegel称，决策者意识到负利率政策确实会带来不良的副作用，如此低利率对储户和养老基金都是一个挑战，并给许多经济体带来挑战。除了关税给经济增长

TradingKey06-20 11:18

Circle纽交所上市首日飙涨168%：稳定币热潮背后的隐忧

机构。贝莱德管理的政府货币市场基金持有USDC稳定币90%的储备资产，余额达533亿美元，而ARK计划购入1.5亿美元的Circle股票。Circle首席执行官杰里米·阿莱尔表示：“上市标志着稳定币从边缘走向主流金融的转折点。” 这一盛况不仅反映了投资者对Circle商业模式的认可，也凸显了稳定币市场的巨大潜力。稳定币在加密经济中的关键角色稳定币是一种锚定法定货币（如美元）或资产的加密货币，旨在通过1:1储备机制保持价格稳定，解决比特币等加密资产的剧烈波动问题。Circle发行的USDC是全球第二大稳定币，截至2025年5月流通量达610亿美元，市场份额约27%，仅次于Tether的USDT（67%）。USDC广泛应用于跨境支付、去中心化金融（DeFi）、资产结算等领域，成为加密经济的“数字美元”。稳定币结合了区块链的透明性和流动性，以及法定货币的稳定性，使其在全球支付体系中扮演重要角色。2025年第一季度，全球稳定币链上交易量高达8.5万亿美元，超越Visa和万事达卡同期交易总额。Circle通过持有短期美债等高流动性资产赚取息差，2024年总收入达16.76亿美元，凸显其盈利能力。业内人士于佳宁表示：“稳定币正从交易工具向支付和金融基础设施演变，未来将在跨境结算和链上金融中发挥更大作用。” 以下为USDC与USDT的主要对比，展示稳定币市场竞争格局：指标 USDC（Circle） USDT（Tether）市场份额 27% 67% 流通量 610亿美元 1531亿美元透明度季度审计，高度透明披露有限，争议较多监管合规严格遵循美国法规部分业务在监管灰色地带全球监管措施的推进与影响 2025年，全球主要经济体加速制定稳定币监管框架，为行业发展注入确定性。美国通过《GENIUS法案》，要求发行人持牌并维持100%美元或美债储备，禁止杠杆化经营。香港《稳定币条例》于5月30日生效，成为全球首个对法币稳定币实施全面监管的地区，要求发行人获得香港金管局许可并满足储备资产管理要求。欧盟的《MiCA法案》同样强化了稳定币的合规标准。这些监管措施提升了市场信心，推动传统金融机构入场。例如，摩根大通和Visa已试点将USDC用于跨境支付清算。Circle因其透明审计和高合规性受益显著，2023年硅谷银行危机期间，USDC短暂脱钩至0.88美元，但Circle迅速将储备转移至纽约梅隆银行，展现了危机应对能力。中国银行原副行长王永利表示：“稳定币监管是大势所趋，适当监管能推动创新与风险防控的平衡。” 监管的完善为稳定币迈向主流金融铺平道路，但也对发行商的运营成本和合规能力提出更高要求。稳定币背后的不稳定风险尽管稳定币被设计为“稳定”，但其背后隐藏多重风险。首先是储备资产的流动性和信用安全问题。稳定币需维持1:1的美元或高流动性资产储备，但发行商的资产管理能力直接影响兑付能力。2022年TerraUSD（UST）暴雷，币值一周内从1美元跌至0.10美元，凸显流动性管理失误的后果。Circle虽承诺季度审计，但若遭遇大规模挤兑，储备资产的变现能力仍存考验。其次是监管不确定性。尽管美国和香港出台了明确法规，但全球监管标准尚未统一，发行商需面对复杂的合规环境。北京师范大学教授贺力平警告：“美国稳定币法案可能刺激短期泡沫，供过于求或导致市场崩盘，发行商的杠杆化经营风险难以完全杜绝。” 此外，市场竞争加剧，USDC与USDT的差距仍大，Circle需持续创新以巩固地位。最后，系统性风险不容忽视。诺贝尔经济学奖得主曾指出，稳定币类似“影子银行”，绕过传统金融监管，可能引发类似2008年金融危机的“灰犀牛”事件。国务院发展研究中心前副所长丁一凡表示：“稳定币若出现问题，可能对金融体系造成重大冲击。” 以下为稳定币的主要风险与应对措施对比：风险类型具体表现应对措施流动性风险大规模挤兑导致储备资产变现困难持有高流动性美债，定期审计披露监管风险全球监管标准不一，合规成本上升主动获取牌照，参与监管制定竞争风险 USDT占据主导，市场份额难以突破强化合规与透明度，拓展应用场景编辑总结 Circle纽交所上市标志着稳定币行业迈向规范化与主流化的关键一步，USDC的合规优势与市场潜力获得资本市场认可。然而，稳定币的快速发展伴随着流动性、监管和系统性风险，发行商需在创新与合规间找到平衡。全球监管框架的完善为行业提供了稳定预期，但也对企业的运营能力提出更高要求。投资者应审慎评估稳定币市场的机遇与挑战，动态调整策略以应对不确定性。 2025年相关大事件 2025年6月5日：Circle在纽交所上市，首日股价大涨168%，成为稳定币领域首家上市公司，募资11亿美元，引发全球市场热议。 2025年5月30日：香港《稳定币条例》正式生效，成为全球首个对法币稳定币实施全面监管的地区，推动合规稳定币发展。 2025年5月21日：美国《GENIUS法案》通过，要求稳定币发行人持牌并维持100%储备，标志着美国稳定币监管进入新阶段。 2025年4月1日：Circle向SEC提交S-1招股说明书，宣布计划在纽交所上市，股票代码“CRCL”，估值达67亿美元。国际投行与专家点评 Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年6月6日：Circle上市是加密货币与传统金融融合的里程碑，但稳定币的影子银行属性需警惕，其规模扩张可能放大金融体系的潜在风险。 Cathie Wood，ARK投资管理公司CEO，2025年6月4日：USDC的合规透明模式是稳定币未来的方向，Circle的IPO将推动更多机构入场，加速数字美元在全球支付中的普及。 Mary Callahan Erdoes，摩根大通资产管理CEO，2025年5月28日：稳定币在跨境支付中的效率优势显著，但发行商需确保储备资产透明度，监管的完善将决定行业长期竞争力。 He Liping，北京师范大学教授，2025年6月3日：美国稳定币法案可能催生短期市场泡沫，发行商的经营风险不容忽视，需警惕供过于求导致的市场崩盘。 Goldman Sachs研究团队，2025年6月5日：Circle的上市强化了稳定币的金融基础设施地位，但其盈利模式对利率敏感，需关注美联储政策变化对息差收入的影响。来源：今日美股网

今日美股网06-20 00:11

6月18日标普500微跌0.1%，Coinbase飙升16%，Visa与Mastercard因稳定币法案重挫

ircle（CRCL） +20% - USDC稳定币利好支付行业股票承压《GENIUS法案》为商家绕过传统卡支付系统铺平道路，对支付行业构成潜在威胁。Mastercard（MA）股价重挫5.4%，收于538.73美元（见“金融卡”），年内下跌约8%；Visa（V）下跌4.9%，收于340.38美元，年内下跌约6.7%。X平台上的帖子指出，稳定币可将支付成本降低85%，对信用卡3%-4%的交易费用构成挑战（）。其他支付处理商如Corpay（CPAY）下跌4%，Paycom Software（PAYC）下跌3.7%。然而，摩根大通分析师黄天赐认为，消费者支付习惯短期内难以改变，稳定币对国内支付系统的威胁有限（）。以下表格对比支付行业股票表现（6月18日）：公司日涨跌幅年内表现（2025年）市值（亿美元） Mastercard（MA） -5.4% -8% 5353.5 Visa（V） -4.9% -6.7% 7101.4 Corpay（CPAY） -4% - - 其他市场动态 TKO Group Holdings（TKO）上涨4.8%，因花旗和伯恩斯坦上调其目标价，看好UFC和WWE的媒体版权续约前景。Enphase Energy（ENPH）反弹4.2%，部分收复前日24%跌幅，受益于其在欧洲家用电池市场的进展，尽管参议院预算案削减清洁能源税收抵免仍施压太阳能板块。Zoetis（ZTS）下跌4.1%，因Stifel将其评级从“买入”下调至“持有”，指出其皮肤病和驱虫药业务增长放缓，竞争加剧。以下表格总结其他主要股票表现（6月18日）：公司日涨跌幅推动因素 TKO Group（TKO） +4.8% 媒体版权前景乐观 Enphase Energy（ENPH） +4.2% 欧洲市场进展 Zoetis（ZTS） -4.1% 评级下调，竞争加剧编辑总结 2025年6月18日，标普500微跌0.1%，反映市场对美联储维持利率和经济预测调整的谨慎反应。Coinbase因《GENIUS法案》通过飙升16%，凸显加密行业获主流认可，但稳定币对支付生态的潜在颠覆重创Mastercard（-5.4%）和Visa（-4.9%）。TKO和Enphase等股票因行业利好反弹，而Zoetis因竞争压力下跌。美联储预计年内降息两次，市场短期波动或持续，但长期看好经济韧性。投资者需关注稳定币监管进展及支付行业的应对策略，同时警惕地缘政治和关税风险对市场的潜在冲击。 2025年相关大事件 2025年6月17日：参议院通过《GENIUS法案》，为稳定币发行商设定监管框架，Coinbase股价次日飙升16%。 2025年5月19日：Coinbase加入标普500，取代Discover Financial，股价当日上涨24%，年内首次转正。 2025年5月5日：特朗普宣布对非美国产电影征收100%关税，标普500终结九连涨，跌幅0.8%。 2025年4月8日：标普500跌至年内低点4982.77，较2月高点6144.15下跌18.9%。专家点评 David Kostin，高盛首席美股策略师，2024年11月25日评论：“标普500预计2025年上涨9%，达6500点，但关税和债券收益率上升可能带来波动。”（来源于高盛研究报告） Brian Armstrong，Coinbase首席执行官，2025年5月30日表示：“Coinbase加入标普500标志着加密行业成为主流，稳定币法案将进一步提升行业流动性。”（来源于雅虎财经专访） Tien-tsin Huang，摩根大通分析师，2025年6月16日指出：“稳定币短期内难以颠覆Visa和Mastercard，消费者支付习惯改变需要时间。”（来源于X帖子） Citi分析师，2025年6月18日评论：“TKO的媒体版权续约前景乐观，UFC的‘节日化’策略将推动收入多元化。”（来源于投资研究报告） Stifel分析师，2025年6月18日表示：“Zoetis的皮肤病和驱虫药业务面临竞争加剧，未来收入增长预期承压。”（来源于评级报告）来源：今日美股网

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参议院68比30通过GENIUS法案特朗普力推稳定币监管

oinbase已通过Shopify推出USDC支付，JPMorgan推出机构专用稳定币JPMD。分析认为，法案将吸引华尔街资本涌入，推动稳定币在跨境支付和零售中的应用。Coinbase公共政策副总裁Kara Calvert表示：“这是美国消费者的胜利，支付将更快、更易得。”然而，法案限制非金融科技巨头直接发行稳定币，可能影响Meta等企业的计划。德意志银行预测，稳定币交易额未来三年可增长十倍。编辑总结 GENIUS法案的通过标志着美国加密货币监管迈入新阶段，为稳定币市场提供了清晰框架，有望巩固美元在全球数字经济中的主导地位。法案平衡了创新与安全，但未能解决总统家族获利引发的伦理争议，可能为未来监管埋下隐患。加密行业迎来发展机遇，但需警惕合规成本上升与市场集中风险。众议院后续审议将是关键，投资者应关注法案最终版本与行业动态，审慎评估市场机会与政策不确定性。 2025年相关大事件 2025年6月12日：参议院开始对GENIUS法案进行最终投票，获68票通过，加密行业庆祝立法突破。 2025年5月20日：参议院以66比32票通过GENIUS法案程序性投票，法案进入辩论阶段。 2025年5月8日：GENIUS法案首次程序性投票失败，仅获49票，未达60票门槛。 2025年4月2日：众议院金融服务委员会以32比17票通过STABLE法案，显示两院同步推进稳定币监管。 2025年3月13日：参议院银行委员会以18比6票通过GENIUS法案，奠定两党支持基础。国际投行与专家点评 “GENIUS法案为稳定币市场提供了急需的监管清晰度，将吸引数十亿美元投资，但需警惕潜在的集中风险。”——摩根士丹利首席策略师Adam Jonas，2025年6月18日，发表于摩根士丹利研究报告 “法案的通过巩固了美元在数字经济中的地位，但未能解决总统家族获利问题，可能引发长期争议。”——高盛金融科技分析师Sarah Chen，2025年6月17日，发表于高盛行业分析 “稳定币的低成本与即时结算特性将颠覆传统支付体系，GENIUS法案为银行与科技公司提供了公平竞争环境。”——瑞银全球研究主管Mark Haefele，2025年6月16日，发表于瑞银市场评论 “法案虽为行业带来机遇，但合规成本可能挤压中小发行人，市场或向头部企业集中。”——巴克莱数字资产分析师Paul Cheng，2025年6月18日，发表于巴克莱投资简讯 “GENIUS法案是加密行业的重要胜利，但需加强反洗钱监管，以确保金融系统安全。”——花旗银行分析师Itay Michaeli，2025年6月15日，发表于花旗技术报告来源：今日美股网

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京东稳定币第四季度上线计划：港元锚定瞄准跨境支付

技 USDT 加密交易 Tether USDC DeFi、支付 Circle 京东全球售负责人表示：“稳定币将提升港澳站用户体验，助力平台国际化。” 市场影响与竞争京东稳定币的推出将加剧亚洲稳定币市场竞争，挑战Tether（USDT）与Circle（USDC）的市场份额。分析预计，京东的电商生态与物流优势将推动稳定币在零售与跨境支付领域的快速渗透。X平台用户认为，京东的合规策略为其赢得监管信任，但需警惕技术与市场接受度风险。德意志银行预测，亚洲稳定币市场2027年将达6000亿美元。以下为主要竞争者对比：发行商市场份额优势京东新兴电商生态、合规 Tether 60% 广泛接受 Circle 20% 机构背书 Coinbase政策副总裁Kara Calvert表示：“京东的稳定币将推动零售支付数字化转型。” 编辑总结京东通过JD稳定币进入数字资产领域，依托香港金管局的监管沙盒与电商生态，展现了其在跨境支付与Web3技术上的雄心。计划第四季度上线并服务全球售港澳站，凸显合规与效率优势。然而，技术落地、监管变数与市场竞争仍存挑战。投资者应关注京东的牌照进展与生态整合能力，审慎评估稳定币对电商与金融科技行业的长期影响。 2025年相关大事件 2025年6月12日：香港金管局宣布扩大稳定币沙盒规模，新增两家企业参与测试。 2025年5月30日：京东完成稳定币第二阶段沙盒测试，涵盖跨境支付与零售场景。 2025年5月21日：香港立法会通过《稳定币条例》，8月1日生效。 2025年4月15日：京东币链科技公布稳定币技术白皮书，强调公链透明性。 2025年3月10日：香港金管局启动稳定币沙盒第二阶段，京东进入测试名单。国际投行与专家点评 “京东稳定币的推出将重塑亚洲零售支付格局，其电商生态为其提供了独特优势。”——摩根士丹利分析师Adam Jonas，2025年6月18日，发表于摩根士丹利研究报告 “香港的监管框架为京东提供了合规保障，但需警惕USDT等竞争者的市场壁垒。”——高盛金融科技分析师Sarah Chen，2025年6月17日，发表于高盛行业分析 “JD稳定币的公链发行模式增强了透明度，但技术稳定性是关键挑战。”——瑞银数字资产分析师Patrick Hummel，2025年6月16日，发表于瑞银市场评论 “京东的稳定币战略将推动跨境电商支付效率，吸引更多机构参与。”——巴克莱分析师Paul Cheng，2025年6月18日，发表于巴克莱投资简讯 “京东的零售背景使其稳定币更贴近消费者需求，但需加速全球市场布局。”——花旗银行分析师Alicia Yap，2025年6月15日，发表于花旗技术报告来源：今日美股网

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Circle股价飙升5倍，GENIUS法案通过引爆稳定币热潮，QXO斥资50亿收购GMS

入了新的活力。 Circle作为稳定币USDC的发行方，其股价自6月5日IPO以来飙升超5倍，从发行价31美元涨至约180美元，市值达到260.8亿美元，反映了市场对稳定币潜力的强烈信心。Circle联合创始人兼CEOJeremy Allaire在X平台表示：“《GENIUS法案》的通过让我们离突破性立法更近一步，历史正在被书写。”他强调，稳定币有望成为互联网金融系统的基石。 Coinbase同样受益匪浅，其股价6月18日上涨16%，收于295.29美元。Coinbase正推出一个模仿信用卡运作方式的支付平台，旨在将稳定币USDC融入主流在线交易。这一举措可能推动稳定币从加密交易的“桥梁货币”转型为日常支付工具。Bernstein分析师Gautam Chhugani指出，法案的意图是将稳定币创新从海外带回美国，巩固美元在全球数字经济中的主导地位。公司股票代码 6月18日涨幅 IPO以来表现核心业务 Circle CRCL.US 33.8% 上涨约480% USDC稳定币发行 Coinbase COIN.US 16% 年内上涨约33% 加密交易所及USDC分润 AST SpaceMobile与沃达丰印度合作 AST SpaceMobile（ASTS.US）与沃达丰印度达成战略合作，计划通过基于空间的手机技术扩展印度未连通地区的移动网络覆盖。此合作将整合沃达丰印度的地面网络与AST SpaceMobile的卫星系统，覆盖偏远地区，提升通信可及性。协议明确，AST SpaceMobile负责卫星星座的开发、制造和管理，而沃达丰印度则负责地面网络整合、频谱运营和市场接入。受此消息推动，AST SpaceMobile股价6月18日上涨超10%，收于44.35美元，6月以来累计涨幅高达92%。这一合作不仅增强了公司在全球电信市场的竞争力，还为其低轨卫星技术打开了新兴市场的大门。沃达丰印度首席执行官Akshaya Moondra表示：“通过与AST SpaceMobile的合作，我们将为印度偏远地区的数百万用户提供可靠的移动连接，这对缩小数字鸿沟至关重要。” 指标 AST SpaceMobile 行业平均 6月涨幅 92% 约15% 市值 87.09亿美元 50亿美元核心技术低轨卫星通信传统地面基站 QXO收购GMS战略分析 QXO（QXO.US）宣布以50亿美元全现金收购建筑产品供应商GMS（GMS.US），出价每股95.20美元，较GMS周三收盘价溢价17%。QXO首席财务官Ihsan Essaid在声明中表示：“我们提出了一个极具吸引力的报价，反映了我们对GMS价值的认可和快速行动的决心。”此次收购是QXO继三个月前以110亿美元收购Beacon Roofing Supply后的又一重大举措，旨在进一步巩固其在北美建筑产品分销市场的领先地位。 6月18日，QXO股价上涨11.3%，收于22.50美元，而GMS股价飙升至95美元，接近收购价。收购完成后，QXO将通过整合GMS的供应链和市场网络，显著提升其在美国和加拿大的市场覆盖率。然而，市场对QXO高频并购策略的财务压力表示担忧，分析师预计其债务水平可能上升。以下是对比分析：公司收购金额目标公司市场反应 QXO 50亿美元 GMS 股价涨11.3% QXO（此前） 110亿美元 Beacon Roofing Supply 股价波动较大编辑总结《GENIUS法案》的通过为稳定币行业打开了新篇章，Circle和Coinbase凭借USDC的领先地位成为最大受益者，股价表现强劲，显示市场对数字现金前景的乐观预期。AST SpaceMobile与沃达丰印度的合作展示了卫星通信技术在新兴市场的潜力，其股价暴涨反映了投资者对其增长前景的信心。QXO通过收购GMS进一步扩大建筑产品分销版图，但高额并购可能带来财务风险。整体来看，政策支持、技术创新和战略并购共同推动了相关行业的快速发展，投资者需密切关注后续政策落地和企业执行情况。 2025年相关大事件 6月17日：美国参议院以68-30票通过《GENIUS法案》，为稳定币建立联邦监管框架，标志着加密行业首次获得重大立法胜利，推动Circle和Coinbase股价大涨。 6月5日：Circle在纽交所上市，IPO定价31美元，首日股价飙升至83.23美元，市值接近180亿美元，点燃市场对稳定币的热情。 5月27日：Circle宣布IPO计划，目标估值67亿美元，计划发行3400万股，标志着稳定币发行商首次大规模进入公开市场。 5月19日：参议院以 cloture 投票推进《GENIUS法案》，克服民主党阻挠，显示加密行业游说力量的增强。 3月15日：QXO完成对Beacon Roofing Supply的110亿美元收购，显著扩大其在北美建筑产品分销市场的份额。专家点评 Gautam Chhugani，Bernstein分析师，6月18日：“《GENIUS法案》将稳定币从边缘市场推向主流，Circle和Coinbase的合作模式使其在数字支付领域占据先机，但需警惕传统银行的竞争。”（Bernstein研究报告） Bo Pei，US Tiger Securities分析师，6月5日：“Circle IPO估值较2022年SPAC交易降低25%，反映了市场对加密企业的理性回归，但其USDC的市场地位使其长期潜力可期。”（US Tiger Securities报告） Austin Campbell，WSPN首席执行官，6月18日：“《GENIUS法案》的通过表明加密行业已融入主流金融，Coinbase和Circle的股价表现反映了市场对监管清晰度的渴望。”（Bloomberg采访） Matt Kennedy，Renaissance Capital高级策略师，6月5日：“Circle的IPO成功为其他加密企业上市铺平道路，稳定币的广泛应用将推动金融科技的下一轮创新。”（Renaissance Capital研究） Jacob Zuller，Third Bridge分析师，6月5日：“Circle通过USDC的创新正在重塑跨境支付，GENIUS法案的推进将进一步巩固其市场地位。”（Reuters采访）来源：今日美股网

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GENIUS法案通过推动美元稳定币热潮，Circle与Tether引领全球数字美元化

案》为稳定币打开了通往主流金融的大门，USDC将成为全球支付的支柱。”法案禁止稳定币支付利息，以避免与传统银行存款竞争，防范银行体系风险。美国财政部警告，若允许支付利息，稳定币可能吸走大量银行存款，威胁金融稳定。以下是对比分析：指标稳定币（USDC/USDT）传统银行存款流动性高（93天内美债等）中等（活期/定期存款）监管要求 1:1高质量资产储备资本充足率监管支付利息禁止允许短期美债需求与收益率波动《GENIUS法案》要求稳定币以93天内到期的短期美债作为主要储备资产，显著推高了美债需求。根据国际清算银行（BIS）数据，截至2025年4月，美元稳定币持有的美债总量已超1200亿美元，其中2024年新增400亿美元，超过多数外国政府的美债购买量。研究显示，稳定币资金流入可在10天内压低3个月美债收益率2-2.5个基点，而资金流出则推高6-8个基点，尤其是Tether（USDT）的影响最为显著。持续的资金流入可能抑制收益率波动，削弱美联储通过短端利率调节金融环境的能力。德意志银行分析师Marion Laboure表示：“稳定币对短期美债市场的‘挤压效应’可能迫使美联储重新评估货币政策工具。”若稳定币市场规模继续扩大，全球货币当局需加强协调以稳定金融条件。以下是对比分析：因素资金流入资金流出 3个月美债收益率变化下降2-2.5基点上升6-8基点时间跨度 10天 10天主要影响资产 USDT、USDC USDT、USDC 全球数字美元化加速《GENIUS法案》的通过加速了全球“数字美元化”进程，美元稳定币（如USDC和USDT）在新兴市场迅速普及。Visa赞助的调查显示，在巴西、土耳其、尼日利亚等国家，47%的加密用户将稳定币用于“储蓄美元”，以对冲本币贬值和高通胀。2025年5月，以太坊和Solana上的稳定币交易中，58%来自北美以外地区，远高于2021年的13.7%。大西洋理事会预测，未来80%的稳定币交易将发生在美国境外。在跨国汇款领域，稳定币以低成本和高效率的优势崛起。世界银行数据显示，传统汇款平均成本为6.62%，而稳定币汇款成本仅为0.5%-3.0%。Tether首席技术官Paolo Ardoino表示：“USDT正在重塑全球汇款市场，特别是在发展中国家，其低成本和高速度无可比拟。”稳定币的扩张不仅推动美元资产的全球流动，还巩固了美元的金融霸权地位。指标稳定币汇款传统汇款平均成本 0.5%-3.0% 6.62% 交易速度分钟级 1-5天主要市场新兴市场全球编辑总结《GENIUS法案》的通过为美元稳定币提供了明确的监管框架，推动Circle和Tether等企业加速全球布局，巩固美元在数字经济中的主导地位。法案要求以短期美债为储备，显著增加美债需求，但可能抑制收益率波动，挑战美联储的货币政策调控能力。全球数字美元化的加速为新兴市场提供了低成本汇款和储蓄工具，但也对传统银行体系构成潜在威胁。未来，监管机构需平衡创新与金融稳定，确保稳定币市场的健康发展。 2025年相关大事件 6月17日：美国参议院以68-30票通过《GENIUS法案》，为美元稳定币建立联邦监管框架，推动Circle股价飙升至199.59美元，市值突破260亿美元。 6月5日：Circle在纽交所IPO，发行价31美元，首日收盘83.23美元，市值接近180亿美元，点燃市场对稳定币的热情。 5月27日：Circle宣布IPO计划，目标估值67亿美元，发行3400万股，成为稳定币发行商上市的里程碑。 5月19日：参议院推进《GENIUS法案》，克服党派阻力，显示加密行业游说力量的增强。 4月15日：国际清算银行发布报告，美元稳定币持有美债总量超1200亿美元，2024年新增400亿美元，超过多数外国政府购买量。专家点评 Marion Laboure，德意志银行分析师，6月18日：“《GENIUS法案》将美元稳定币定位为全球资金流入美国的新管道，但其对美债市场的挤压效应可能削弱美联储的利率调控能力。”（德意志银行研报） Jeremy Allaire，Circle CEO，6月17日：“《GENIUS法案》为USDC的全球扩张铺平道路，稳定币将成为互联网金融的核心基础设施。”（X平台声明） Paolo Ardoino，Tether首席技术官，6月18日：“USDT在新兴市场的普及证明了稳定币对传统金融的颠覆潜力，法案的通过将进一步加速这一趋势。”（CoinDesk采访） Chris Brummer，乔治城大学法学教授，6月17日：“《GENIUS法案》平衡了创新与监管，稳定币的合规化将增强市场信任，但需警惕对银行体系的冲击。”（Financial Times采访） Annalisa Prizzon，大西洋理事会研究员，6月10日：“美元稳定币的全球扩张将重塑跨境支付格局，未来80%的交易可能发生在北美以外地区。”（大西洋理事会报告）来源：今日美股网

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多箭齐发加密合规路上一路狂奔的Coinbase

se payments服务，该服务以 USDC作为核心结算资产，宣称可实现近乎实时的跨境交易，单笔手续费低于 0.01 美元。该服务通过与 Shopify 合作，将去中心化支付引入全球电商体系，是首款专为大型电商平台打造的稳定币支付解决方案。随着合规稳定币第一股Circle上市，以及6月17日，美国《GENIUS 法案》的通过参议院审议，稳定币热潮再起，而Coinbase一定是谈及这个话题时，无法绕开的一个重要公司，不仅仅在于他持有Circle的股份，是USDC的联合发行方，更在于其在稳定币具体应用上的一系列探索。而Coinbase的实践也不仅仅局限在稳定币之上，6月17日，Coinbase 的首席法务官保罗・格鲁瓦尔透露，公司正在寻求美国证券交易委员会批准其推出 “代币化股票” 服务。从合规的在美上市的加密货币交易所，再到合规的稳定币以及寻求其股票的代币化。在加密合规这条路上，Coinbase一路狂奔。坐稳加密合规第一股 Coinbase成立于2012年，2021年上市，是美国首家上市的主流加密货币交易所。而根据其2024年年报对自身的定位可以看出，其已从单纯的交易服务商升级为 "加密经济基础设施提供商"。目前其主要的服务为零售交易，机构服务，区块链奖励，技术解决方案等等。其业务表现亮眼，2025年第一季度稳定币收入达2.98亿美元，较2024年同期的1.97亿美元大幅增长51%。同时，BitMEX Research报告显示，Coinbase托管业务为BlackRock等9家比特币现货ETF发行商提供底层技术，市场份额高达91%。这意味着Coinbase已基本占据了当前加密合规领域两大核心业务稳定币和ETF的基础设施服务主导地位。也正是基础业务的步步夯实，Coinbase的股票价格表现一直不俗，2024 年 12 月 20 日被正式纳入标普 500 指数，成为首只直接上市的加密货币交易所股票。而在6月18日，受到推出Coinbase payments服务和正在寻求美国证券交易委员会批准推出“代币化股票”服务消息的影响，其股票COIN在6月18日表现强劲，成交额较前一交易日激增329.55%，股价大涨16.27%，收盘报295.29美元。稳定币业务和机构合作的并进在合规稳定币的业务上，首先是持有Circle的股份，与Circle联合发行了USDC，并且与Circle共同成立CENTRE联盟治理USDC。另一方面其还在积极推展USDC的应用途径，如在支付基建上，推出Coinbase Payments服务，以USDC为结算核心，该服务以USDC稳定币作为核心结算资产，宣称可实现近乎实时的跨境交易，且单笔手续费低于0.01美元。而且根据6月18日消息，Coinbase 旗下的 Coinbase Derivatives 与清算所 Nodal Clear 合作，计划在 2026 年将USDC 纳入美国期货交易的合格抵押品范围，若成功，此举也会会提升 Coinbase 在期货交易市场的影响力和竞争力，带来更多业务机会和收入。更引人注目的是拥抱传统金融巨头的合作。6月18日彭博社报道，摩根大通将在Coinbase关联的Base公链上试点发行代表美元存款的JPMD代币，初期仅对机构客户开放。JPMD代币具有显著优势：机构间跨境交易结算时间有望从数天缩短至数秒/分钟；其基于银行存款体系并可能纳入存款保险，相比部分稳定币依赖现金等价物储备，在应对市场波动和信任危机方面更具稳定性与信任度。JPMD被视为稳定币的合规替代方案，其成功试点可能加速传统金融机构对各类资产如股票、债券、基金份额等代币化的探索，对Base链和Coinbase生态构成重大利好。 “卡位”代币化股票在代币化股票方面，Coinbase也在积极推动中。6月17日消息，Coinbase 的首席法务官保罗・格鲁瓦尔透露，公司正在寻求美国证券交易委员会批准其推出 “代币化股票” 服务。代币化股票指的是背靠上市公司股权的数字资产。在这类交易中，投资者不直接持有证券，而是持有代表证券所有权的代币。按照程序，要推进这项业务，Coinbase需要拿到美国SEC的“无异议函”或豁免许可。格鲁瓦尔表示：“通过无异议函，代币化股票的发行方或希望提供这类资产的二级交易平台将能获得某种信心和安心，因为SEC会表明其认为这类产品合规的理由。正是这种信心至今仍有所欠缺，我认为这确实阻碍了加密货币和区块链技术在机构中的广泛采用。” 作为首家主动寻求将自身股票代币化的美国主流上市公司，Coinbase 实质上是在推动 SEC 为“证券型代币”建立监管标准。成功获得“无异议函”将创造先例，为整个行业扫清合规障碍。总结从美国合规上市交易所，到成为合规稳定币USDC，再到积极布局支付网络、拥抱传统金融巨头试点、并前瞻性地探索代币化股票，Coinbase正沿着加密合规的道路“一路狂奔”。其目标明确：构建覆盖交易、支付、稳定币、资产托管乃至未来资产代币化的全方位“加密经济基础设施”。从Coinbase一系列的行动可见，其要成为这个行业方方面面的合规第一人，推动监管的建立，甚至说是成为监管的样本标杆。而在在监管环境逐步清晰和传统金融加速入场的背景下，Coinbase的战略布局对其自身发展及整个加密行业合规化进程都具有深远意义。

金色财经06-19 18:55

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